主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。 港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存941万吨，环比上周减少10万吨，折合金属量约7.39万镍吨。需求端看，本周NPI价格跌势趋缓，现货成交价最低价维稳在880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周价格降低，冶炼厂的需求维持稳定 印尼镍矿价格本周下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月上半期为14,667美元/干吨，较上一期跌了2.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-52.9美元/湿吨，与上周跌幅为1.4%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周跌幅为2%。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。因本周基准价下跌，升水形成了支撑。短期来看，升水将持平运行。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。 本周行业焦点继续围绕 IMIP 工业园区专用机场的争议。事件源于企业在 2025 年 9 月致函拒绝交通部将该机场升格为国际机场，理由是设施仅供园区内部使用、并非商业运营。交通部长虽一度批准国际机场地位，但随后迅速撤销。国防部长在视察军演时提及缺乏海关与移民监管，引发“黑机场”质疑；交通部其后予以否认。国家经济委员会主席陆虎特强调，该机场当初依法批准用于支持超 200 亿美元的中国投资，从未规划为国际机场，而是专为园区内部的国内航班服务。  

本周铜价再创历史新高，伦铜强势突破11200美元/吨关口后持续冲高，周五上测11700美元/吨，沪铜亦大幅冲高至93000元/吨下方。周内整体表现极强。宏观层面，美联储降息预期再度升温是主要驱动。特朗普拟提名鸽派人选担任美联储主席、财长耶伦明确释放降息信号、以及ADP就业数据大幅低于预期，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿长单谈判仍悬而未决，据市场消息称矿山对明年长单TC最新报价为-15美元/吨。与此同时多家矿企下调中期产量预期。LME周中仓库出现大量注销仓单请求，高铜价高BACK局面雏形初现。需求端受铜价快速上涨压制，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。 展望下周，宏观面美联储议息会议在际，降息驱动叠加基本面紧张情绪，使得伦铜仍有上行空间，外强内弱局面或将进一步加深。预计伦铜波动于11200-12000美元/吨，沪铜波动于90500-94500元/吨。现货方面，下游对高升水高铜价接受度有限，终端消费维持刚需采购，但库存紧张亦为现实。预计现货对沪铜2512合约在升水20元/吨-升水280元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月1日-12月5日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41.4-53.4 美元/吨，QP1月，均价为 47.4 美元/吨，周环比下跌 1 美元/吨，仓单 29 到 44.2 美元/吨，QP12月，均价为 36.6 美元/吨，周环比上涨 4.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 （-3.6） -12 美元/吨，QP1月，均价为 4.2 美元/吨，周环比上涨 2 美元/吨。截至12月5日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1187 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK54.18美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK24美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格40-44美元/吨，主流火法与国产提单35-40美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周现货市场较上周明显回暖，国产仓单于EQ提单成交价迅速回升，部分贸易商备货积极。 据SMM了解，本周有2.4万吨南美电解铜CIF新奥尔良/巴拿马城截标，中标价750美元/吨。 因现货与长单期望价差较大，部分贸易商择机备货，LME亚洲仓库亦出现大量新增注销请求。展望后市，LME铜价再创历史新高，外盘强劲推动出口窗口打开，12月预计仍将有部分冶炼厂出口量。LME BACK结构短期内扩大空间有限，预计市场重心仍将放在长单谈判及相关备货上，预计洋山铜溢价将缓慢上行。 据SMM调研了解，本周四（12月4日）国内保税区铜库存环比上期（11月27日）减少1.14万吨至7.75万吨。其中上海保税库存环比减少1.1万吨至7.17万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.58万吨。本周保税区库存大幅去库主因为贸易商出口交仓所致。自上周五起出口窗口打开，同时LME结构反转，高铜价叠加高BACK结构使得冶炼厂及贸易商交仓动作增加。展望后市，12月进口货源仍然偏少，部分冶炼厂较此前出口计划增加，但因涉及年终结算汇款等因素出口增量有限。预计下周保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜期货价格大涨破历史新高，周尾已经突破九万关口。然而本周沪铜现货升水亦走高，主因上海地区流通货源紧张，且仓单持续流出，令持货商坚挺升贴水，然市场仍有刚需成交，目前升水态势预计仍将持续到下周。由于出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口货源，目前可发往至社会仓库货源有限，预计下周到货仍然偏紧，沪铜现货升水可持续。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月5日讯：根据市场反馈了解，11月28日至12月4日，新疆地区样本硅厂周度产量在41420吨，周度开工率在85％，较上周环比变动有限。近一周新疆个别硅企工业硅有新增复产情况，因时间较短周内产量增幅不明显，预计下周新疆样本产量继续表现上行。 云南样本硅企周度产量在2880吨，周度开工率25％，较上周下降。样本选取原因云南样本硅企周度开工率高于地区总开工率。云南11月开工率本就较低，叠加12月部分在产硅企进一步减产，使得云南开工率下降。云南地区开工率已降至同期极低水平。 四川样本硅企周度产量为3010吨，周度开工率在26％。样本开工率较上周下降。抛去样本内大厂，剩余硅企开工率降低至8%附近。四川由平水期转向枯水期，当地部分硅炉在11月底减产，使得开工率下降。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                               12月5日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.86美元/干吨，较上一期的-42.75美元/干吨减少0.11美元/干吨。 20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内现货市场成交活动冷清，市场多以等待BM指引为主，只有少量的报盘活动。据SMM了解，本周KGHM旗下的9万吨Sierra Gorda铜精矿招标，2026年招标1万吨，2027年招标4万吨，2028年招标4万吨，装期为2026年下半年1万吨、2027和2028年Q1、Q2、Q3和Q4各1万吨，QP为M+4。有贸易商准备报盘1万吨的干净矿，预设报盘价为-40美元中高位，QP为M+5，装期为2026年1月和2月。有美国贸易商对2026年1月份装运的干净矿进行报盘，报盘价为-40美元中高位。MMG旗下博茨瓦纳的 Khamcau铜矿中标价格-100美元低位，装期为2026年，数量为5-7万吨。周内日本MMC前往智利拜访Antofagasta并且前往墨西哥拜访SPCC，日本企业企图摆脱中国冶炼厂，独立与Antofagasta定价。 据Ivanhoe Mines公告：Kamoa-Kakula 2026年铜产量目标为38万至42万吨，2027年铜产量目标为50万至54万吨，中期铜产量目标维持于55万吨。在近期进展方面，Kakula矿排水工程进展顺利（西侧70%，东侧60%），为恢复生产奠定基础，随着排水工作的推进，12月中旬将开始开采品位更高（3.5%-4.0%）的中心采区，带动整体产量和效益提升。在Kakula矿区，2026年计划开采约600万吨矿石，主要来自西侧，2027年产量增至700-800万吨。在Kamoa矿区，从主要供应一、二期选厂，转变为重点供应三期选厂，并为一、二期提供补充，开采量从当前650万吨/年，增至2027年1000万吨/年以上。一、二、三期选厂总产能将从2027年起达到1700万吨/年。另外，随着2025年12月1日宣布Kamoa-Kakula铜冶炼厂投产，2026年铜销量预计将高于铜产量，原因是现场未售铜精矿库存预计将减少约2万吨铜当量。 SMM十港铜精矿库存12月5日为75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨，主要增量来自于烟台港，本周烟台港铜精矿库存环比增加3.01万实物吨。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（11月28日-12月4日）开工率为66.41%，环比下滑2.78个百分点，同比下降15.53个百分点。本周铜价重心突破历史新高，精铜杆行业消费受到显著抑制。铜价上涨至90000元/吨后，市场成交活跃度明显降低，企业均仅保持长单交付，部分企业日内成交量甚至为零。库存方面，随开工率下滑，原料库存环比微增0.74%，录得27200吨，成品库存环比增加9.94%，录得73400吨。展望下周，企业表示铜价持续维持高位震荡，使得成品库存垒库，后续将进一步控制生产节奏以去库。SMM预计下周（12月5日-12月11日）精铜杆企业开工率将环比下降个3.79百分点至62.62%，同比下降19.75个百分点。  

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