8月12日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，8月12日广东铝锭库存17.5万吨；无锡铝锭库存32.25万吨；巩义铝锭库存22万吨，三地库存共计71.75万吨，较上期库存下降1.35万吨。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.8.12周三 盘面：隔夜伦铜开于14208美元/吨，盘初震荡中摸高于14218美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾下探至14142美元/吨，最终收于14153美元/吨，涨幅达0.23%，成交量至1.57万手，持仓量至26.1万手，较上一交易日增加2675手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于108200元/吨，盘初铜价重心上移上探至108320元/吨，而后震荡下行摸低于107900元/吨，最终收于108000元/吨，涨幅达0.04%，成交量至2.1万手，持仓量至21.3万手，较上一交易日减少1714手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，珀佩图阿资源公司（Perpetua Resources）6日宣布，在爱达荷州斯蒂布尼特（Stibnite）项目圈定了多个金锑勘探靶区，有可能扩大矿坑许可范围，并发现了钨矿线索。 钨是一种关键矿产，在所有金属中其熔点最高，密度也极高，是重工业、航空航天工程、先进电子和穿甲弹等武器不可或缺的材料。 美国于2015年停止了钨的生产。美国曾一直在开采钨矿，但由于钨价低迷，其开采钨矿已很难盈利。 现货： (1) 上海：8月11日早盘沪期铜2608合约整体呈现冲高回落后再回升走势。开盘价108220元/吨，开盘后快速上涨，基本运行在108500元/吨-108650元/吨之间，随后价格小幅下跌，下探至108370元/吨，价格企稳后再次上行，盘中摸高至108730元/吨，收盘价108620元/吨。隔月Back月差在300元/吨至360元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损1720元/吨-亏损1560元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为3.06，环比上升0.35，采购情绪为2.73，环比上升0.16，历史数据可以查询数据库。展望今日，临近交割，隔月Back月差进一步扩大至300元/吨-400元/吨以上，持货商移仓换月成本随之上升，现货出货意愿增强，对当月合约升水形成明显压制。日内销售及采购情绪较昨日有所回升，但沪期铜价格重心升至108000元/吨上方，下游仍以刚需采购为主，对高报价货源接受度有限。与此同时，部分平水铜已降至贴水10元/吨至平水附近，非注册铜贴水进一步扩大，低价货源持续冲击主流平水铜报价。综合来看，在Back月差走扩、临近交割持货商出货意愿增强及高铜价抑制消费的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价重心或继续下移，或呈现贴水。 (2) 广东：8月11日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨持平上一交易日，平水铜报升水10元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价108565元/吨较上一交易日涨620元/吨，湿法铜均价为108460元/吨较上一交易日涨625元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.31较上一交易日下降0.04，出货情绪为2.92较上一交易日上升0.04（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，月差大幅扩大且铜价继续走高，现货交投淡静。 (3)进口铜：8月11日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报99美元/吨（价格区间93~105美元/吨）；提单均价较前一交易日跌2美元/吨，报95美元/吨（价格区间90~100美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报63美元/吨（价格区间58~68美元/吨），报价参考8月至9月初到港货源。 (4) 再生铜：8月11日11：30期货收盘价108620元/吨，较上一交易日上升850元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日环比下降20元/吨，再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.77，采购情绪指数下降至1.86，精废价差5234元/吨，环比上升830元/吨。精废杆价差2080元/吨。据SMM调研了解，铜价再次冲高，而利废企业近两周不断从市场采购再生铜原料，原料库存十分充裕，鉴于目前铜价处于高位，利废企业采购意愿十分弱。 价格：宏观方面，卡塔尔称阿曼与伊朗谈判进入高级阶段，巴基斯坦表示美伊接近达成安排；特朗普则指责伊朗缺乏诚意并威胁动武，美军直升机向驶往伊朗的货轮开火，胡塞武装打击了也门境内沙特相关目标，并表示愿有条件与沙特对话，中东局势不确定性持续扰动市场，铜价维持震荡运行。基本面方面，供应端临近交割出货增多，流通货源边际宽松，但好铜及湿法铜仍偏紧，整体呈结构性分化；需求端则受铜价持续冲高抑制，下游仅维持刚需采购。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

LME库存持续下降，低显性库存放大价格弹性 本轮LME铝价走强最直接的支撑来自持续下降的交易所库存。 截至近期，LME铝库存已降至约25.49万吨，处于本世纪以来的低位，可交割库存同样维持在较低水平。与此同时，中国SHFE铝库存近期也出现下降，国内外交易所显性库存同步去化，使市场对短期可流通货源的关注明显升温。 LME库存本身是国际铝市场重要的供应缓冲。在库存较高时期，即使供应出现小幅扰动，市场仍可以通过库存消化部分缺口；但当显性库存下降至低位后，任何边际供应变化或需求改善都更容易被价格放大。 因此，目前市场面临的并不一定是“全球突然严重缺铝”，而是 可见库存缓冲明显变薄 。在这样的背景下，市场对于冶炼厂减产、运输中断、需求回升甚至需求预期改善都会更加敏感。 需要注意的是，LME库存下降并不完全等同于终端消费快速增长。部分库存流出也可能来自注册仓库向场外仓库或下游用户的转移。因此，后续仍需结合注销仓单、仓库出入库以及Cash/3M结构判断实际现货紧张程度。LME官方亦分别披露库存及仓储数据。   海外供应恢复仍存在不确定性，短期供应弹性弱于过去 此前市场普遍预期，随着中东部分冶炼厂逐步复产以及印尼新增电解铝产能释放，海外原铝供应将在下半年逐渐改善。 但从当前市场表现来看，供应恢复并未完全消除市场对短期供应的担忧。 一方面，中东仍是全球重要的原铝供应区域，前期生产及物流扰动对国际市场的影响并未完全退出。另一方面，虽然印尼新增项目正在增加全球原铝供应，但新产能从投产到稳定释放仍需要时间，短期难以完全补充其他地区的供应波动。 中国市场的供应弹性也较过去有所下降。当前中国电解铝运行产能已处于较高水平，在产能约束及能源条件限制下，铝价上涨后能够快速释放的新增供应空间相对有限。 过去铝价上涨时，市场往往会交易： 价格上涨 → 中国快速增产 → 供应增加 → 铝价承压 而目前更接近： 价格上涨 → 国内运行产能本身已较高 → 新增供应更多依赖海外项目 → 供应响应速度下降 这意味着，在全球显性库存已经偏低的环境下，供应端任何扰动都更容易形成风险溢价。   地缘政治风险仍为铝价提供额外风险溢价 近期中东局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡运输安全、能源供应以及区域生产恢复情况持续受到市场关注。 海湾地区既是全球重要的原铝生产基地，也是国际铝贸易的重要出口区域。因此，即使没有出现新的大规模减产，只要运输及能源供应风险仍未完全解除，市场就会继续为潜在的供应中断计入一定 风险溢价 。 不过，这部分更多属于风险定价，而不是实际供应已经持续下降。后续如果中东局势明显缓和、运输恢复顺畅，相关地缘溢价也可能较快回落。   本轮上涨仍偏供应驱动，需求端尚未明显共振 与供应端偏紧形成对比的是，目前全球铝消费尚未出现明显超预期增长。 亚洲市场仍处于传统消费淡季，部分下游企业维持刚需采购，高铝价也在一定程度上抑制补库积极性。虽然近期中国库存有所下降，但从终端订单及采购表现来看，需求端暂未出现与LME上涨幅度相匹配的明显改善。 因此，SMM认为，本轮铝价上涨更接近： 低库存 + 供应担忧 + 宏观情绪推动 而不是典型的： 需求驱动型上涨 这一差异对于判断后市尤为重要。 如果后续需求能够逐渐改善，低库存背景下价格仍可能获得进一步支撑；但如果终端需求持续偏弱，那么随着海外新增及复产产能逐步释放，当前上涨动力可能逐渐减弱。   LME上涨向废铝传导，高品质废铝支撑或更明显 LME铝价上涨也正在通过定价及替代关系向废铝市场传导。 国际市场部分废铝品种，如UBC、6063等，通常采用LME折率或升贴水方式定价。因此即使折率保持不变，LME上涨也会直接抬升废铝的绝对采购价格。 另一方面，当原铝价格走高时，废铝相对于原铝的替代经济性也会提高，下游企业可能增加废铝及再生铝使用比例，从而进一步增强废铝价格支撑。 尤其是成分稳定、杂质较低的高品质废铝，其替代价值往往更高，因此在原铝供应偏紧时通常表现更为坚挺。 但废铝能否完全跟随LME上涨仍取决于再生铝需求。 目前东南亚ADC12市场需求整体仍偏谨慎，马来西亚及泰国买家采购主要以刚需为主。如果LME及废铝价格继续上涨，而ADC12成品价格无法同步上移，再生铝企业利润空间可能进一步受到挤压，并反过来压低企业对高价废铝的接受程度。 因此短期来看，LME上涨将继续为废铝提供成本及替代支撑，但废铝涨幅未必完全跟随原铝，品种之间的分化也可能进一步扩大。   长期来看，再生铝的重要性仍将持续上升 从更长期角度看，当前原铝供应弹性下降与废铝战略价值提升实际上属于同一条产业趋势。 国际铝业协会预计，全球铝需求未来仍将保持增长，而再生铝将在新增供应中承担越来越重要的角色。IAI此前指出，到2050年，再生铝在全球供应中的占比有望由2020年的约33%提高至50%以上。 这意味着，未来铝行业的增长不再只是依靠新增电解铝产能，而将更多依赖post-consumer scrap的回收以及再生铝产能扩张。 因此，当原铝新增产能越来越受到能源、碳排放及政策约束时，高品质废铝也将逐步由传统意义上的补充原料，转变为更具战略意义的生产资源。 这也是为什么近几年全球各主要消费地区都在提高对废铝资源、回收体系以及闭环利用的关注。   后市：3,300美元/吨以上能否站稳仍看三大因素 展望后市，首先需要关注LME及SHFE库存能否继续下降。如果全球显性库存持续去化，低库存仍将是铝价最直接的基本面支撑。 其次，需要关注中东复产以及印尼新增产能的实际释放速度。如果海外供应恢复明显快于预期，目前市场交易的供应风险可能逐步下降。 第三也是最关键的，是终端需求能否接住当前高铝价。如果下游订单和采购并未明显改善，那么高价格本身可能逐渐抑制补库需求，并限制铝价进一步上涨空间。 综合来看，SMM分析， 近期LME铝价上涨主要受到低库存、短期供应弹性有限、地缘政治风险以及有色金属整体情绪改善等因素共同推动，整体仍呈现较明显的供应及资金驱动特征。 短期低库存背景仍将为价格提供支撑，但目前需求端尚未形成明显共振。随着后续海外复产及新增产能逐步释放，本轮上涨能否持续，仍需要实际消费改善进一步确认。若需求恢复不及预期，LME铝价在高位的波动风险也将随之增加。

 

SMM8月11日讯： 今日盘面继续上涨，华南现货逐渐承压。到货短缺的现实支撑早间持货方普遍尝试挺价缓出、并无急迫感，此时部分接货方看涨先行按需买入、交投尚能匹配；但随绝对价与基差双高格局确立，持货商变现意愿不断增强，下调多出举动一发不可收拾，主流报价贴水-20~0元/吨、流通中贴水渐多。需求端，除贸易商有限贴水补货外，其余需求几无跟进。供强需弱矛盾累积，整体成交亦转弱。现货成交价集中在沪铝2608合约升水110元/吨至150元/吨。