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2026.3.25 周三 盘面：隔夜伦铜开于12016.5美元/吨，盘初摸底于11955.5美元/吨后重心直线上升，摸高于12160美元/吨，而后维持高位震荡，最终收于12092.5美元/吨，跌幅达1.05%，成交量至2.3万手，持仓量至29.3万手，较上一交易日增加406手，整体主要表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2605开于93600元/吨，开盘即摸底于93480元/吨，而后重心走高摸高于94990元/吨，随后铜价重心维持高位震荡走势，最终收于94670元/吨，涨幅达0.17%，成交量至5.1万手，持仓量至19.8万手，较上一交易日减少533手，整天主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月24日（周二），力拓一位高管表示，该公司预计位于美国亚利桑那州的Resolution Copper铜矿将于2030年代中期投产。 这家澳英矿业巨头在历经数年法律诉讼后，于本月获得了建设这座全球最大铜矿之一所需的土地控制权。 该公司现已启动一项耗资5亿美元的钻探项目，对此前无法进入的30%矿床区域进行勘探。此项勘探将帮助公司确定投产时间表，但预计首批铜矿将在十年内产出。 力拓铜业务主管Katie Jackson在休斯敦举行的剑桥能源周（CERAWeek）会议间隙接受采访时表示：“我们致力于尽快投产铜矿。” 力拓目前运营着美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿及冶炼厂，其全部产量均在美国内消化。美国另一座铜冶炼厂由自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）运营。 现货： (1) 上海：3月24日早盘沪期铜2604合约呈现下跌企稳后横盘波动走势。开盘价94720元/吨，开盘后价格持续下跌至93880元/吨，随后价格有所企稳，在93770元/吨-94270元/吨之间波动，收盘价94010元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨-Backwardation 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利70元/吨-盈利200元/吨之间。3月24日铜价较3月23日有所上涨，但日内采销情绪双双回落，显示下游对当前价位的接受度依然有限。从市场结构看，当前月差结构下，持货商出货意愿较强，部分持货商出现甩货行为，带动整体贴水快速下行，下游还盘意愿较为明显。进入第二时段，升贴水价格进一步下调后，市场成交情况有所好转，但下游采购整体仍偏谨慎，多以逢低补库为主，追高意愿不足。综合来看，在持货商积极出货与下游谨慎采购的博弈下，预计今日沪铜现货贴水将延续当前承压态势。 (2) 广东：3月24日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日下跌30元/吨，平水铜报贴水30元/吨较上一交易日下跌20元/吨，湿法铜报贴水90元/吨较上一交易日天下跌20元/吨。广东1#电解铜均价94030元/吨较上一交易日涨1045元/吨，湿法铜均价为93920元/吨较上一交易日涨1055元/吨。总体来看， 铜价大幅反弹后下游接货情绪转弱，现货升水走低。 (3) 进口铜：3月24日仓单均价较前一交易日持平，报52美元/吨（价格区间44~60美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报53美元/吨（价格区间45~61美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报30美元/吨（价格区间25~35美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 (4) 再生铜：3月24日11：30期货收盘价940100元/吨，较上一交易日上升1390元/吨，现货升贴水均价-75元/吨，较上一交易日下降25元/吨，3月24日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.27，采购情绪指数上升至2.34，精废价差46元/吨，环比下降上升32元/吨。精废杆价差660元/吨。据SMM调研了解，今日铜价冲高回落，不少再生铜杆企业表示能采购到少部分再生铜原料，但采购量仍不足以满足当日生产所需，由于铜价偏低，再生铜原料持货商出货意愿平平。 价格：宏观方面，美司法部承认对鲍威尔的调查缺乏证据，鲍威尔任期时间或将有所延长，市场降息预期再度降温，使得铜价承压。此外，市场下调对于中东局势迅速结束的乐观预期，美元走强令铜价承压。基本面来看，供应端，当前月差结构下持货商出货意愿较强，市场货源流通充裕；需求端，下游逢低采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价维持偏弱震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】
SMM3月24日讯： 铝锭方面：3月24日SMM A00铝（佛山）报23440，涨30，对当月贴170，收窄5（单位：元/吨） 沪铝04合约今日整体回稳，受到铝价止跌微涨影响，华南现货市场企稳向好，今日买方整体采购情绪良好。现价明显低于月均价，卖方坚定挺价，但周末累库流通货源宽松，整体挺价力度在高库存压力下明显受限，今日市场主流成交价集中在沪铝04合约升水-175元/吨至沪铝04合约升水-165元/吨。
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截至3月24日，锐钛型钛白粉报价12600-13200元/吨，均价12900元/吨，较昨日持平；金红石型钛白粉报价13800-14500元/吨，均价14150元/吨，较昨日上调150元；氯化法钛白粉报价14600-17200元/吨，均价15900元/吨，较昨日上调300元。 SMM中国钛白粉指数价格 14414元/吨 ，较昨日上涨 169元/吨 ，较2026年初涨幅 4.6% 。 3月以来，钛白粉企业已连续发布两轮涨价函。自3月16日起，多家主流企业相继发布月内第二份调价通知，统一上调各型号产品售价，其中国内销售基价上调500元/吨，出口价格上调100美元/吨。随后，工厂订单报价普遍随函上调，部分企业已表示封单，市场库存处于低位。 钛白粉涨价核心逻辑：成本倒逼与地缘冲击共振 整体涨价的核心逻辑还是钛白粉行业受成本压缩在2025年出现大面积的亏损。硫酸法钛白粉的核心成本压力来自硫酸，生产1吨钛白粉约需消耗2.5-3吨硫酸，需求量巨大。 截至3月20日，SMM中国冶炼酸指数为1079.5元/吨，较年初上涨19.49%。 近期中东地缘冲突升级对全球能源化工供应链造成严重冲击。中东地区占全球硫磺产量的40%及海运贸易量的50%，霍尔木兹海峡航运受阻导致全球硫供应极度紧缺。我国对进口硫磺依赖度超50%，其中中东货源占比约56%。硫磺价格飙升已使部分硫磺制酸企业陷入亏损，硫铁矿价格同步上涨，进一步强化成本支撑。 3月以来，多地酸厂陆续停车检修，行业开工负荷明显下滑。而3-4月正值春耕备肥关键期，硫酸需求显著增加。综合来看，3月后硫酸价格仍易涨难跌。 对于氯化法和硫酸法钛白粉企业而言，天然气同样是关键成本项。生产1吨钛白粉约需消耗400-500立方米天然气。地缘政治冲突加剧了能源供应的不确定性，推高天然气价格，进一步加大企业成本压力。同时，受冲突影响，国际海运价格持续上涨，出口运输成本亦水涨船高，对钛白粉外贸形成双重挤压。 钛白粉出口开门红 低库存支撑3月价格上行 根据最新海关数据，2026年1月，中国钛白粉出口量为18.38万吨，同比增长12.88%，环比增长12.88%，创下近期出口量新高。2月出口量为15.15万吨，1-2月累计出口量同比增长6.12%。整体来看，2026年钛白粉出口实现开门红，推动春节前企业库存下降7.2%，整体处于低位水平。 从产量来看，自2025年下半年起，钛白粉企业进入缩产减产模式，2月产量为31万吨，环比减少5.78%，行业开工率仅70%。3月复工后，内贸市场刚需补库启动，叠加外贸前期积压订单集中发货，市场整体库存仍处偏低水平。在成本端持续坚挺的支撑下，3月钛白粉价格延续上涨态势。 展望后市，当前厂商涨价意愿强烈，但3月传统需求旺季过后，价格能否持续上行仍面临不确定性。地缘政治因素持续扰动中东、欧洲方向的海运运力及油价，出口成本承压。 从供需基本面来看，钛白粉市场仍呈供大于求格局，实际需求未见明显改善，甚至略显疲软，供应端产能过剩仍需时间消化淘汰。成本方面，硫酸价格预计将持续为钛白粉价格提供支撑，但后续价格走势仍需关注下游对涨价函的实际接受程度。
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续去化，最新库存水平为282,792吨，降至两个半月新低。 上期所公布的数据显示，3月20日当周，沪镍库存小幅下降，周度库存减少0.03%至63,661吨，位于逾八年相对高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2026年3月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）
3月23日LME金属库存及注销仓单数据点击排行
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