数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

铜交易商正在争相预订仓储空间，他们押注特朗普对主要交易形式铜免征关税的意外决定，将引发大量铜涌入伦敦金属交易所（LME）仓库。 过去27小时对LME仓储空间的争夺，凸显出白宫这一声明如何戏剧性地终结了铜行业资深人士所称的“职业生涯最赚钱的套利交易”。这也是特朗普关税行动颠覆这个2500亿美元市场的最新例证 ——铜对能源转型至关重要，并被世界各国政府视为日益重要的战略资源。 数月来，交易商竞相将铜运往美国以获取更高价格。他们迅速积累了价值超过50亿美元的库存，分散在美国各港口——尤其是新奥尔良，这里不可思议地成为了全球最大的交易所铜库存所在地。如今这些交易商正在为部分铜寻找新去处，而这场疯狂竞赛的后果，是让他们在从加利福尼亚到夏威夷等尴尬位置都留下了铜库存。 周三，特朗普宣布仅对加工铜征收50%进口关税，精炼铜获得豁免，这一决定震撼了整个行业。随着纽约铜价在几分钟内暴跌，仓储公司已经接到交易商电话，要求将原定运往美国市场的铜改道至LME仓库。（虽然这些仓库位于新奥尔良等港口，但LME设施在美国海关的管辖之外。） 根据20多位接受彭博新闻采访的交易商、生产商和物流高管（多数要求匿名）的说法，爵士乐的发源地新奥尔良再次成为全球铜交易的中心。 一位贸易公司高管表示，截至周四下午，新奥尔良所有可用的LME仓库容量都已被交易商预定；而一位仓储高管称，其公司至少未来三个月内都无法再接收进入新奥尔良仓库的铜。 随着美国铜溢价崩溃，一些交易商正寻求将南美生产商原定销往美国的铜转售给欧洲和亚洲买家。其他人则继续执行运往美国的计划，但保留了两种交付选项：既可以交割芝加哥商品交易所（Comex）的美国铜期货，也可以交割LME合约。 大量铜涌入LME将与一个月前形成戏剧性反转，当时全球基准铜合约连续数周面临日益严重的供应紧张。 这些变化促使市场重新评估铜价前景，至少短期内如此。 随着高额进口关税威胁解除，美国铜价一日暴跌逾20%，LME价格也下跌0.9%，交易商预计价格将进一步回落。 当然，最终是否会有大量铜交割至美国的LME仓库，将取决于价格变动。交易商不断权衡将铜交付至某一仓库或最终用户的相对盈利能力。 “我认为你会看到铜同时交割到LME和CME。这完全取决于哪种方式更便宜——让货物到达美国还是重新运回LME，”专门从事大宗商品套利交易的对冲基金Greenland Investment Management首席投资官安南特·贾蒂亚（Anant Jatia）表示。 对实物交易商而言，关税决定意味着一代人中最赚钱交易机会的终结。 特朗普三周前宣布将于8月1日起对铜征收关税，引发了在截止日期前将铜运入美国海关的竞赛——这场竞赛现在已毫无意义。关键问题在于他们是否通过在周三晚间之前以高位价格卖出美国铜期货锁定了交易利润：几家贸易公司高管表示他们确实这样做了，正是因为他们担心特朗普可能在最后一刻改变政策。 然而许多人仍面临难题。在今年以来运往美国的约50万至60万吨过剩铜库存中，只有部分来自符合Comex或LME合约交割标准的生产商。根据海关数据，包括摩科瑞能源集团、IXM和托克集团在内的交易商最近几个月已将不符合交易所交割标准的非洲铜运往美国。 另外，许多铜的存放位置不当。在匆忙将铜运往美国的过程中，交易商将其运到了加利福尼亚长滩等地——那里几乎没有实际买家，也没有交易所仓库。近日甚至有一位交易商匆忙将一批铜运往夏威夷。现在这些交易商面临棘手选择：是支付高昂的物流成本在美国境内转移这些金属，还是承担同样巨大的费用将其重新出口。 交易商表示，虽然Comex价格在周四部分时段低于LME价格，但两者价差保持在每吨几美元以内——不足以刺激再出口。交易商称，仅将铜从同一美国城市的Comex仓库转移到LME仓库的成本就在每吨50美元左右。 对铜市场而言， 关税威胁的突然消除意味着美国不再对市场产生磁吸效应 ，不再将每一吨闲置铜都吸引到其海岸。 交易商预计价格将因此回落 ：除了价格下跌外，LME铜市场周四转入更深的期货溢价，近月合约价格较远月合约价格的折扣幅度扩大——这是供应充足的信号。 虽然大多数交易商仍认为铜具有光明的长期前景，但Comex铜价的暴跌刺痛了那些一直在买入美国铜期货的金融投资者——他们要么押注特朗普确实会征收50%进口关税，要么直接押注铜价上涨。最近几周， 投资者在Comex的铜持仓已升至2024年10月以来最看涨水平——随着这些头寸平仓，可能出现巨大的抛售压力。 道明证券的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）在一份报告中称：“铜市的混乱局面可能引发因巨额按市值计价损失而导致的 强制平仓 ，我们估计由此产生的资金流出规模可能与有记录以来最大的资金外流相当，甚至可能超过。” 铜交易商正逐渐将关注点从特朗普身上转移开——尽管他仍未排除在2027年对铜进口征收关税的可能性，并重新将目光投向铜的主要消费国中国。 对铜市场来说，这是回归某种接近正常状态的表现。专门从事大宗商品套利交易的贾蒂亚表示，由于难以预测特朗普在关税问题上的行动，他自3月以来就没有交易过Comex和LME之间的价差。 不过现在，他表示自己要重返市场了，他说：“征收关税与不征收关税这种二元风险对价差的影响如今已不复存在。” （金十数据）

盘面：隔夜伦铜开于9626美元/吨，盘初即摸高于9665美元/吨，而后震荡下行至盘中摸低于9580.5美元/吨，盘尾维持窄幅震荡最终收于9607美元/吨，跌幅达1.26%，成交量至4.7万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78180元/吨，盘初即摸高于78270元/吨，而后一路维持窄幅震荡至盘尾摸低于77960元/吨，盘尾最终收于78010元/吨，跌幅达0.55%，成交量至2.4万手，持仓量至17.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，把阴极铜等铜原料排除在外，击落COMEX铜的市场表现，COMEX铜在7月30日以暴跌收盘之后，7月31日继续大幅下挫，截至31日17:35分左右，COMEX铜报4.3890美元/磅，跌21.43% 现货：（1）上海：7月31日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水140-升水220元/吨，均价报价升水180元/吨，较上一交易日上升15元/吨；SMM1#电解铜价格78460~78670 元/吨。早盘盘初，沪期铜2508合约于78700元/吨持续回落，上午十一时后盘面迅速走跌至78300元/吨附近；隔月月差在C10-B20元/吨波动。进入8月首个交易日，预计持货商将继续挺价，但周五下游存在备货情况，实际成交将好于今日。 广东：7月31日广东1#电解铜现货对当月合约贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水150元/吨-贴水130元/吨，均价贴水140元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价78460元/吨较上一交易日跌630元/吨，湿法铜均价为78340元/吨较上一交易日跌650元。 （3）进口铜：7月31日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格54到66美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考8月中上旬到港货源。 日内市场回暖，溢价下行后买方接货意愿小幅增加，但提单仍难寻报盘，买方为下游加工企业。 （4）再生铜：7月31日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差844元/吨，环比下降140元/吨。精废杆价差600元/吨。据SMM调研了解，特朗普对铜关税政策正式落地，COMEX铜价大幅回撤，沪铜受此影响同样有所回落，日内再生铜原料贸易商几乎无法从上游采购到太多再生铜原料，而再生铜杆企业担忧明显铜价继续下跌，因而选择观望为主。 （5）库存：7月31日LME电解铜库存增加1350吨至138200吨；7月31日上期所仓单库存减少351吨至19622吨。 价格：宏观方面，关税整体推高物价，数据显示美国6月份通胀率有所回升，由于市场预计特朗普将于今日概述新一轮关税，通胀仍面临一定压力，同时市场关注围绕尚未与美国达成贸易协议的国家的不确定性，避险情绪抬升，压制铜价。基本面方面，月末最后交易日，持货商出货意愿偏低，终端消费则延续疲软态势。库存方面，截至7月31日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.1万吨至11.93万吨，周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨。综上，宏观不确定性引发避险情绪，需求方面国内下游消费表现不佳，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

8月1日讯： 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.80万吨，无锡铝棒库存3.30万吨，合计9.10万吨，环比增长0.2万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

8月1日讯： 据SMM统计，8月1日广东铝锭库存17.05万吨；无锡铝锭库存13.75万吨；巩义铝锭库存7.75万吨，三地库存共计38.55万吨，较上一交易日下降0.05万吨。（库存数据已于 9:10前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

 

SMM7月31日讯： 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，把阴极铜等铜原料排除在外，击落COMEX铜的市场表现，COMEX铜在7月30日以暴跌收盘之后，7月31日继续大幅下挫，截至31日17:35分左右，COMEX铜报4.3890美元/磅，跌21.43%；伦铜报9639.5美元/吨，跌幅为0.61%；沪铜跌1.3%，报78040元/吨；而随着COMEX铜的暴跌，纽伦价差也大幅缩窄至36.58美元/吨。 消息面上，据央视新闻消息，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。公告显示，将自8月1日起对 进口半成品铜产品 （例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及 铜密集型衍生产品 （例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。白宫表示， 铜输入材料 （例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和 铜废料 不受“232条款”或对等关税约束。根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国总统有权出于“国家安全”考虑，采取对进口产品征收关税或设定配额等措施。此前，美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。此次公告进一步明确了具体征税范围和豁免品类。 》点击查看SMM期货数据看 COMEX铜与LME铜价差明显缩窄 随着COMEX铜的暴跌，COMEX铜与LME铜的价差也出现了缩窄。按照7月31日17:35分左右的价格来看，COMEX铜4.389美元/磅的价格与LME铜9639.5美元/吨的价差为36.58美元/吨，这一价差较前期动辄逾2000美元的价差出现明显缩窄。 后市 随着美国将于8月1日起对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，而铜原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束，铜贸易流预计将逐步回归常态，铜价也将摆脱关税扰动，重返基本面主导的交易逻辑。 短期来看，美国国内铜材市场将继续消化前期大量进口铜所积累的库存。由于前期 “抢进口” 的铜数量可观，这些库存将在一定时间内满足美国国内部分需求，使得美国铜进口量维持在一个相对较低的水平。然而，随着时间推移，美国本土将近50-60万吨/年的铜材刚性进口需求会逐渐显现，进口铜量在未来有望回升，但回升幅度将受到关税成本以及全球铜供应格局变化的制约。​ 》点击查看SMM金属产业链数据终端 对于铜的后市，从宏观面来看，鲍威尔淡化9月降息预期，美联储降息预期后移支撑美元，将使得铜价承压。而库存方面，目前SMM全国主流地区铜库存、COMEX铜库存、LME铜库存均出现增加，或将压制铜价的市场表现。而供应端偏紧的态势尚未改变，仍将给铜价带来供应端口的支撑。值得注意的是，当前需求端仍处传统消费淡季，市场需重点关注铜价下行后能否刺激消费需求释放，形成阶段性供需再平衡。短期铜价在供需双弱，且暂无宏观暖风的刺激下，或将继续维持偏弱震荡的格局。 点击查看美国白宫发布的调整输入美国的铜产品进口相关链接： 》ADJUSTING IMPORTS OF COPPER INTO THE UNITED STATES 》Fact Sheet: President Donald J. Trump Takes Action to Address the Threat to National Security from Imports of Copper 推荐阅读： 》深度分析美国7月30日铜关税政策调整对市场的影响【SMM分析】 》特朗普：8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税 》8月1日开征！特朗普宣布50%“铜关税”：只针对半成品，不包含这两类材料 》周末全国库存小幅增加 本周供需格局或令库存继续走增加【SMM周度数据】 》智利Codelco认为美国铜关税将阴极铜排除在外是“好消息” 》南方铜业预计贸易冲突将对铜造成冲击，但对长期前景保持乐观