SMM5月22日讯： 据SMM了解，锌渣系数小幅回落但仍在近几年高位，原因几何？后续将如何运行？ SMM分析其主要原因有以下几点： 终端消费走弱，镀锌企业5月开工走弱，且同比较弱，需求走弱情况下，大厂小厂开工两级分化，整体锌渣产量不高，且由于订单较少，加工费上涨困难，镀锌厂让利空间较少，系数较为坚挺。   锌价走势对锌渣系数形成一定压力；5月锌价不断走高，镀锌厂出货意愿增加，部分镀锌企业售出仍有挺价心理，但5月整体氧化锌企业开工稍有走弱，且氧化锌企业使用粗锌替代锌渣，锌渣的需求小幅走弱，高价成交困难，锌渣系数小幅回落。   后市来看，在票据以及镀锌厂开工下滑影响下，锌渣供应仍偏紧，供需双弱情况下，按照目前镀锌企业开工以及未来预期来看，系数下调机会不多。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周部分地区冶炼厂提及铅精矿加工费再度出现下调迹象，国产Pb50周度TC均价下调至250元/金属吨，部分富含铜锌的银铅矿因富含金属不计价或计价较低等原因报出远低于市场成交价格的加工费报价。进口矿供应仍偏紧张，成交较少，进口Pb60周度TC均价报-135美元/干吨，冶炼厂仍维持-150至-130美元/干吨的主流报价区间，个别厂家因副产品收益需求及其他原因仍可接受-180~-200美元/干吨富含较好的进口银铅矿报价。本周银价延续区间震荡，买卖双方对银价反弹走势尚未达成共识，但含银铅矿仍是稀缺资源，含银计价系数维持易涨难跌趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

      本周氧化锌企业开工率录得58.21%，环比降低1.76个百分点。库存方面，本周锌价震荡走低，氧化锌企业逢低补库，原料库存有所增加。但部分企业受终端需求影响，出货阻力偏大，成品出库不畅，同步走高。本周行业开工环比回落，受终端需求疲软拖累，部分企业放缓生产节奏，产能释放有所收缩。市场整体消费表现偏弱，部分品类订单未有起色。橡胶原料成本攀升，下游工厂存在减产避险情况，相关需求持续走弱；饲料级氧化锌受生猪市场影响，市场依旧冷清；叠加房地产持稳方针，陶瓷级氧化锌需求同样缺乏提振动力。综合来看各细分领域需求均显平淡。展望下周，终端弱势格局难改观，行业开工率预计进一步下行至57.98%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

     本周广东地区升贴水较上周下跌25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌对市场报价贴水45~30元/吨，沪粤价差维持。周内广东地区换月报价带动升贴水重心下行。本周到货量偏少，此外票据因素制约现货流通，贸易商报价偏坚挺。但盘面高位震荡，下游终端逐步步入消费淡季，贴水缺乏上行支撑。预计下周广东现货仍将维持贴水区间运行。                                                                                                                          》点击查看SMM金属产业链数据库

   本周压铸锌合金开工录得52.14%，环比微降0.09个百分点。周内锌价维持高位震荡，周内压铸锌合金企业逢低进行阶段补库备货，叠加各企业的提货动作，本周原料库存有所增加，然而下游需求表现较普通，本周成品库存小幅增加，但整体基本持平上周。企业反馈近期需求平淡，部分企业生产节奏放缓，使得本周开工小幅走低。从终端需求来看，原料价格走高压制下游采购积极性，终端普遍持观望态度，按需少量拿货，叠加进入消费淡季，整体市场成交放量不足。展望下周，压铸锌合金企业开工预计维持偏弱运行，继续降低至52%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，市场多空博弈加剧，宏观上中东局势尚未结束，市场不确定性仍存，但美元指数高位回落，加上海外锌锭库存持续低位运行，伦锌维持震荡走势；随后因市场对美联储加息预期持续，美元指数低位走强，压制锌价走势，伦锌小幅下行；接着特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，紧张局势缓和预期升温，美元指数走软，伦锌低位回涨；但美伊谈判又遇新阻碍，市场担忧情绪再起，压制有色金属走势，伦锌高位回落；接着海外库存持续走低，伦锌底部支撑较强继续上行，截至本周三15：00，伦锌录得3555.5美元/吨，涨17美元/吨，涨幅0.48%。              沪锌：周初，锌价重心下行；随后受外盘走高带动沪锌上行；但国内锌锭库存继续增加，沪锌上行受阻，维持震荡运行；接着虽然锌精矿加工费持续走弱对锌价形成一定支撑，但国内逐渐进入传统消费淡季，锌锭消费一定程度拖累价格走势，锌价上涨动力不足，有所走低；随后中东局势缓和为市场提供希望，沪锌随外盘迅速上冲；但局势的不确定性，叠加国内消费的转淡，沪锌底部支撑不足不断走低；接着沪锌受外盘带动收复部分跌幅，截至本周无15：00，沪锌录得24795元/吨，涨105元/吨，涨幅0.43%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至5月22日当周，国内硫酸市场整体延续高位僵持格局，但区域价格走势分化进一步加剧。SMM中国铜冶炼酸指数报1658元/吨，环比微跌7元/吨，结束了此前连续上涨的态势，显示出冶炼酸价格在历史高位已出现整理迹象。从全国看，下游接货意愿普遍减弱，供需博弈进入僵持阶段，部分区域价格已开始松动回调。     区域表现上，云南、青海等地价格大幅回落，河南小幅下跌，而福建成为本周唯一上涨区域，山东地区后市呈现微涨趋势。以化肥为主的传统消费区价格继续向保供指导价靠拢，而多数化工集中区报价持稳。东北地区此前补涨趋势渐入尾声，价格持稳。核心矛盾依然是硫磺高位成本支撑与下游需求弱化之间的拉锯，出口回流叠加磷肥淡季，市场回调压力正在积累。     化肥消费区域方面，在保供政策引导和下游需求走弱的双重作用下，冶炼酸价格延续向指导价水平（1406元/吨）靠拢的趋势。云南地区，磷肥出口禁令对本地下游需求造成了直接影响——云南作为国内重要磷肥生产基地，其产品出口受限导致企业开工积极性下降，进而减少了对硫酸的采购需求，本周价格大幅下跌，已明显低于指导价。广西方面，下游磷肥及磷化工行业受季节性淡季影响，部分企业开工负荷下调，且部分区域受到云南低价货源拖累，但整体来看，受硫磺货源紧张影响，部分企业减少硫磺制酸、增加外采冶炼酸，外采量基本维持前期水平。     化工集中区方面，本周多数地区硫酸价格保持平稳，部分区域呈现上行态势。福建因区域货源偏紧，冶炼酸出厂价小幅上调，成为本周唯一上涨区域。山东地区，硫磺制酸厂开工率下行导致供应收缩，叠加部分化工刚需支撑，价格后市或呈现微涨趋势。     东北地区本周硫酸价格持稳。此前东北价格长期处于全国相对低位，保供政策推动长协逐步向指导价靠拢的补涨逻辑仍在，但本轮阶段性补涨动能正在衰减。随着区域价差逐步收窄，后续上行空间已较为有限，市场正处于补涨阶段尾声。     原料端仍是决定硫酸价格走势的核心变量。本周国内硫磺报价已出现松动迹象，5月22日，SMM固体硫磺报价7207-7700元/吨，均价较上周五下降75元/吨，但仍处于历史绝对高位。国际方面，硫磺供应危机持续发酵：霍尔木兹海峡约20艘满载船只滞留，中东主流供应近乎停滞；非洲铜矿带硫磺DAP（目的地交货）价达1650-1800美元/吨，SMM硫磺（CIF印尼）升至1150-1250美元/吨。硫磺端不松动，硫酸价格难有大幅下跌空间。硫磺酸利润状况依然严峻，低价冶炼酸替代效应持续增强，高价硫磺酸正逐步失去市场份额。     出口暂停政策的影响持续显现。5月1日起普通硫酸出口正式暂停，2025年中国硫酸出口量高达464万吨，禁令实施后，理论上每月约38万吨出口资源逐步回流国内，增加国内市场供给宽松预期。不过由于硫磺制酸成本高企，价格回调幅度相对有限。     国际市场方面，本周国际硫酸延续高位僵持、流动性不足的格局。国际硫磺价格继续冲高，供应危机未见缓解。共同特征是下游对高价抵触情绪强烈。     展望后市，国内硫酸价格短期预计将维持高位区间震荡，区域分化可能进一步加剧。保供指导价正在成为磷肥消费区的重要价格参考中枢，而多数化工区价格以持稳为主。当前市场正处于供需博弈的关键阶段：上游硫磺成本居高不下，供应商挺价意愿强烈；下游磷肥进入传统淡季，加之出口受限，企业开工意愿不足，化工行业对高价接受度有限，采购以刚需为主。出口回流增加供给、磷肥开工率持续下行、旺季需求消退三重压力叠加，硫酸价格在淡季面临的回调压力正在逐步积累。值得关注的是，云南、青海等地已出现较大幅度下跌，河南也有小幅松动，这是否会引发更多区域跟跌，需密切观察。国际方面，霍尔木兹海峡何时恢复通航，仍是决定后续走向的核心变量。短期看，国内硫酸市场将维持“上有阻力、下有成本支撑”的僵持格局。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（5月15日-5月21日）开工率为61.97%，环比减少1.54个百分点，较预期增加1.12个百分点。前期铜价上行拖累下游拿货意愿，下游提货节奏放缓，企业成品库存持续累积，精铜杆企业主动减产去库。后续铜价回落，下游企业开始陆续点价提货，对开工有所支撑，实际开工表现优于预期。分下游领域来看，线缆行业订单维持较强韧性，漆包线企业生产也随铜价下调而出现小幅回升。库存方面，精铜杆企业原料采购以按需为主，随生产节奏灵活采购，整体变动不大，本周原料库存环比小幅下降1.76个百分点；受铜价回调带动，下游提货速度加快，成品库存环比下降3.16%，去库效果有所显现。展望下周（5月22日—5月28日），虽然当前企业在手订单偏少，成品去库进度不及预期，开工率仍面临一定压力，但铜价回调期间新增订单逐步补充，一定程度上缓解了部分企业放缓生产的心理。叠加前期检修的企业陆续恢复生产，精铜杆行业整体开工有望企稳，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降0.35个百分点至61.61%。

SMM 5月21日讯： 据SMM统计，5月21日国内主流消费地铝棒库存共20.55万吨，库存较上周四下降2.85万吨，库存去化速度加快。出库方面，5.12-5.18期间铝棒出库量共计5.57万吨，较前一周增加1.42万吨。从供应端来看，仓储入库减少明显，一方面前期新疆地区铝棒厂家减量去库存影响逐渐体现，无锡地区铝棒入库量显著下降；另一方面广西地区铝棒厂家减产至华南地区到货不多，当地加工费略有回暖。而需求端方面表现较为稳定，无锡地区加工费持续低位叠加铝价回调，下游厂家趁低接货，近两周铝棒消费延续回暖态势，推动库存去化。当前铝棒库存主因受供应端影响，社库去化表现略超预期，在供应端维持，而需求稳定的情况下，预计铝棒库存将保持去化趋势，下周库存有望回落至20万吨以内。 周内铝价先跌后升，整体呈现区间震荡走势，加工费呈现出“南强东弱”局面。分地区看，佛山地区加工费报350/400元/吨，加工费较上周增长170元/吨；无锡地区报180/260元/吨，较上周回升50/60元/吨；南昌地区报190/240元/吨，较上周上涨140元/吨。无锡地区铝棒库存相对较高，且厂家存在资金回笼意愿，市场呈现压价出货的趋势，而华南地区因到货锐减，市场出现挺价情绪，加工费相对缓和。周内无锡华南两地铝棒绝对价大部分时间维持在24500-24600元/吨之间，加工费随铝基价的波动进行调整，预计随着铝棒库存进入良性循环阶段后，市场加工费将出现逐渐回暖趋势。           》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库