伦锌：周初，美伊达成谅解备忘录，宏观情绪持续向好，但美元指数不断走高，伦锌维持高位震荡；随后因LME锌锭库存明显上涨至12万吨以上，施压锌价，伦锌震荡走低；接着美联储利率决议前夕市场观望情绪浓厚，伦锌跌势暂缓，进入窄幅震荡；随后海外库存小幅去化，叠加供应端持续扰动，空头减仓，伦锌低位反弹；但美联储点阵图暗示今年晚些时候将加息，通胀压力持续，锌价再度走低；不过美伊和谈对情绪仍有积极带动，多空交织下，伦锌维持震荡运行。截至本周四15：00，伦锌录得3569美元/吨，涨14美元/吨，涨幅0.39%。 沪锌：周初，在美伊达成谅解备忘录的积极情绪带动下，沪锌跟随外盘同步上行；但国内库存不断累库，压制锌价走高，同时海外锌库存增加至12万吨以上水平，沪锌小幅回落；然而国内矿紧格局对于锌价运行仍起到一定支撑，沪锌止跌回稳维持震荡走势；接着沪锌受外盘走高带动跳空高开，但消费淡季下国内终端需求支撑不足，叠加国内库存继续累库，上方压制较强，锌价高开后再度回落；随后沪锌小幅收复跌幅。截至本周四15：00，沪锌录得24820元/吨，涨425元/吨，涨幅1.74%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周国产Pb50周度TC持平于均价200元/金属吨，进口Pb60周度TC均价下调至-165美元/干吨。周内国产标矿加工费持稳，但高品位铅精矿（铅含量55以上）市场依然紧俏，主流成交0或负加工费为主；另外周内青海海西大柴旦发生6.3 级地震，据SMM了解青海地区铅锌矿山暂无影响，生产正常。进口矿方面因到货较少且硫酸价格高位冶炼厂对矿需求量较大，加工费继续下探，部分银铅矿价格报到-260美元/干吨；霍尔木兹海峡开放预期下，对铅精矿供应干扰较少，但因影响硫酸价格，市场预估如果硫酸价格大幅下跌进而影响原生铅冶炼厂生产，预计铅加工费才有止跌的可能，短期矿供应维持紧缺格局。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

本周压铸锌合金开工率录得52.14%，环比增长0.35个百分点。本周锌价高位震荡运行压铸锌合金企业现货采购减少，但上周企业存在逢低采购情况，本周锌锭陆续到货带动周内原料库存走高，与此同时，因有企业后续存在放假计划，成品库存小幅走高。本周开工上行主要是因为部分企业计划后续安排短期检修，叠加上周出库好转因此带动开工小幅走高，但从行业整体活跃度来看，压铸锌合金终端消费表现偏弱，当前市场冶炼厂合金及非标合金流通较多，供过于求特征明显，压铸锌合金行业开工同比走弱。展望下周，部分厂家存在端午放假情况，压铸锌合金开工率预计走低至47.94%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周广东地区升贴水较上周下降30元/吨，截至本周四，广东地区主流0#锌对市场报价贴水90~70元/吨，沪粤价差扩大。周初广东地区换月报价，正向结构下贴水扩大，同时锌价重心高位震荡，终端采购多为刚需。贸易商受采购成本影响报价较高，使得升贴水底部仍存一定支撑，但受制于终端消费偏弱及后续到货增加预期影响，预计后续升贴水仍将于贴水区间运行。                                                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（6月12日-6月18日）开工率为67.35%，环比下降0.12个百分点，较预期减少1.01个百分点，同比下降8.47个百分点。本周铜价整体维持窄幅震荡格局，对下游采购情绪刺激有限，新增订单表现趋于平稳；同时临近端午假期，下游备货需求释放明显不及预期，终端补库意愿偏弱，导致行业开工不及预期。分下游领域来看，线缆、漆包线两大核心消费领域订单同步走弱，需求端支撑不足进一步约束精铜杆行业开工。库存方面，近期铜价小幅回升，叠加下游订单增量有限，企业主动控制原料采购节奏，原料库存环比减少1.41个百分点；而终端需求持续疲软，节前拿货、提货意愿低迷，成品库存环比增加0.74个百分点。展望下周（6月19日—6月25日），虽然端午假期在即，但多数精铜杆企业暂无停产放假安排，生产将维持正常运转，不过考虑到终端消费缺乏亮点，且节前备货效应已基本释放，预计下周开工将进一步承压，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比下降1.95个百分点至65.40%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至6月18日当周，国内硫酸市场整体高位运行，但涨势较上周明显放缓，区域走势分化加剧。 SMM中国铜冶炼酸指数报1693.5元/吨，环比上涨9元/吨 ，涨幅较上周收窄。下游接货意愿整体偏弱，高价抵触情绪持续，但成本端支撑依然坚实，市场进入“上有阻力、下有支撑”的僵持阶段。     从成本端看，本周国内硫磺价格高位大幅回落，6月18日 SMM硫磺（EXW山东）报8000-10000元/吨，均价9000元/吨，较上周五下调超1000元/吨 ，高价货源成交稀少，贸易商获利了结情绪升温。尽管美伊已签署谅解备忘录并生效，但霍尔木兹海峡尚未实现商业性通航，中东货源供应恢复仍需时间， 港口硫磺库存仍在去化，目前已降至70万余吨 。总体来看，硫磺价格短期回落暂未根本改变硫酸的成本支撑格局，但市场对后市预期已发生转变。     区域表现上，本周价格涨跌互现， 上涨地区集中在河南、云南、山西、甘肃、广西 等地， 内蒙古成为本周唯一下跌区域 ，多数地区价格持稳。     河南出厂价上调75元/吨至1650-1750元/吨 ，下游采购积极性有所回升，拉动价格上行。 云南上调60元/吨至1460-1520元/吨 ，涨价主要受硫磺成本推动，周边采购需求有所增加，价格仍处于全国洼地。 山西上调90元/吨至1630-1680元/吨 。 甘肃上调30元/吨至1700-1910元/吨 ，主要受装置检修导致供应偏紧推动，与硫磺及下游需求关系不大。 广西小幅上调20元/吨至1620-1720元/吨 ，部分企业上调50元/吨，主要受硫磺成本传导影响。     内蒙古出厂价下调90元/吨至1200-1600元/吨 。据市场反馈，当地部分企业库存偏高，低价货源对区域价格形成拖累。     山东持稳于1700-1900元/吨 ，企业库存中低位且仍在去库，实际成交价接近区间高位，与报价基本无差距。安徽持稳于1730-1780元/吨，需求稳定。福建持稳于1810-1950元/吨，江西持稳于1850-1890元/吨，湖南持稳于1650-1850元/吨，湖北持稳于1600-1700元/吨，供需相对平衡。     东北地区价格持稳。黑龙江地区供不应求，本地供应偏少，散户成交价高于主流报价。吉林地区需求尚可，月度调价有待月底。辽宁持稳。     西南地区，四川价格持稳于1500-1600元/吨，但实际成交分层明显。部分企业本周上调50元/吨，主要受云南价格上涨带动。德阳地区硫酸到厂价维持高位。陕西地区企业报价稳中向上，但下游磷肥成本倒挂，开工积极性不高，以保供为主，接货价格尚未跟涨。     国际市场方面， SMM硫酸（CFR印尼）报355-420美元/吨，均价387.5美元/吨，环比持平 ；SMM硫磺（CIF印尼）报1250-1300美元/吨，均价1275美元/吨，与上周持平。非洲铜矿带SMM硫磺（DAP刚果金）报1800-1850美元/吨、（DDP刚果金）报2100-2300美元/吨，均环比持平。当前 市场观望情绪浓厚 ，买卖双方均持谨慎态度，主动报价稀少。美伊备忘录签署后，市场普遍认为硫磺及硫酸价格将面临回落压力，但跌幅难以预估，实际走向仍取决于排雷进度、航运恢复节奏与下游承接力度。     展望后市，国内硫酸价格短期预计维持高位震荡。硫磺成本虽有边际松动，但供应端缺口短期难以快速修复，价格大幅回落的时机尚不成熟。磷肥淡季叠加出口受限，下游高价采购意愿不足，对上涨斜率形成持续制约。区域分化或将延续： 云南等低价区有补涨空间但受本地需求制约，内蒙古等库存偏高区域价格承压，而福建、江西等高价位地区涨势或进一步放缓 。国际方面，霍尔木兹海峡排雷进展及商业通航恢复节奏是核心变量，市场正密切关注地缘局势的实际走向。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 一、事件确认：美伊谅解备忘录已提前签署并生效     据央视新闻报道，美国与伊朗已于6月17日远程签署旨在结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，该协议现已生效。美国总统特朗普亲自签署了这份文件。原定于6月19日在瑞士举行的签署仪式提前举行，双方讨论加快时间表是为了能早于19日开放海峡。     这份名为《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》包含14项条款，核心内容包括： 立即并永久停止 包括黎巴嫩在内的所有战线的军事行动； 美国 立即着手解除 对伊朗的海上封锁， 30天内全面结束 ，船舶通行量按战前交通水平进行； 伊朗30天内 完成排雷等必要工作，恢复正常通行； 美国承诺与区域伙伴合作投入 至少3000亿美元 用于伊朗重建； 美国承诺 终止针对伊朗的各类制裁 ，并开放伊朗被冻结资金； 伊朗重申不获取或研制核武器，同意在国际原子能机构监督下处理浓缩材料库存。 二、历史价格回顾：从4000到12000的极端行情     回顾本轮硫磺价格走势，可清晰分为三个阶段：     冲突前平稳期（1-2月） ：硫磺（山东EXW）维持在3950-4300元/吨区间，硫磺（CIF印尼）报540-570美元/吨，市场供需平衡。     冲突爆发快速拉升期（3-5月） ：2月底美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡封锁导致中东硫磺供应近乎中断。硫磺（山东EXW）从3月初的4150元/吨飙升至5月下旬的7500元/吨以上，硫磺（CIF印尼）从540美元/吨涨至1200美元/吨。国内港口库存从年初200万吨以上降至6月初不足90万吨。     高位恐慌期（6月上旬） ：6月上旬价格加速冲顶，硫磺（山东EXW）于6月11-12日触及10707-11750元/吨，硫磺（CIF印尼）稳定在1250-1300美元/吨。6月15日美伊停战消息传出后，市场情绪逆转，硫磺（山东EXW）单日大幅回落至9507-10000元/吨。 三、情景分析：协议落地后的三种路径     情景一： 基准情景 （概率约50%）——协议执行基本顺畅，供应渐进恢复     协议已签署生效，美国已开始解除海上封锁，伊朗30天内完成排雷。航运公司观望1-2周后陆续恢复通行，积压船货在7月中下旬逐步抵达各进口市场。国内港口库存7月底前仍处低位，8月起逐步回升。     价格预测 ： 硫磺（CIF印尼）两周内（7月上旬）回落至1000美元/吨水平，三周内（7月中旬）跌破四位数关口，8月进一步回落至800-900美元/吨区间。硫磺（山东EXW）预计回落至6500-7000元/吨。     情景二： 乐观情景 （概率约30%）——通航顺畅，供应快速修复     排雷工作提前完成，航运迅速恢复，积压船货快速疏通，中东炼厂复产快于预期，7月上旬即有大规模新增货源到港。     价格预测 ： 硫磺（CIF印尼）两周内快速跌破四位数关口，三周内回落至800-900美元/吨。硫磺（山东EXW）预计跌至5500-6500元/吨。     情景三：悲观情景（概率约20%）——60天后续谈判破裂     双方承诺60天内达成最终协议，若谈判陷入僵局，冲突可能反复。     价格预测 ：硫磺（CIF印尼）重返1300美元/吨以上，硫磺（山东EXW）重回10000元/吨上方。 四、结论：方向确定、节奏存疑     霍尔木兹海峡重开的方向已基本明确——协议已签署生效，美国开始解除封锁，伊朗30天内完成排雷。硫磺价格的地缘溢价将逐步消退。但供应恢复的节奏存在较大不确定性——排雷进度、航运安全评估、积压运力疏通、保险成本回落、炼厂复产进度，均需时间验证。     预计未来2-4周是硫磺价格的关键窗口期，市场将从“地缘情绪定价”逐步切换至“基本面供需定价”。基准情景下，硫磺（CIF印尼）有望在三周内跌破四位数美元关口，但回到800-900美元/吨附近仍需更长时间。后续需密切关注排雷进展、港口到货节奏及60天内最终协议的谈判走向。

SMM6月16日讯：        今日广东地区锌锭现货完成换月报价，现货对标合约由2607合约切换至2608合约。Contango结构下今日广东地区报价对2608合约贴水110元/吨，那后续市场升贴水又将如何表现？        回顾5月及6月情况，广东地区升贴水仍旧处于贴水运行状态，整体呈现出“供应宽松、需求平淡”的特征。而从后续来看，预计广东升贴水仍将处于“易跌难涨”状态。 供应端：        截至6月16日，广东地区库存总量为3.55万吨，库存累库。回顾二季度，华南地区主要流通的部分现货厂家存在一定减产情况，导致上月广东地区到货减少，库存逐步下滑，但从本周来看，广东地区到货逐渐增多，叠加后续部分冶炼厂检修即将结束，预计广东地区到货量将逐渐增加，对升贴水上行形成较强压制。 需求端：        从当前广东地区需求来看，当地终端压铸锌合金企业需求较为一般。其中原因包含以下几点 近些年国内房地产市场走弱， 压铸锌合金终端传统板块家具配件、门锁卫浴五金等内需支撑不足，广东此类订单占比较大因此受影响较为明显； 广东地区终端五金产品出口较多， 据SMM了解受中东局势紧张影响，广东终端出口订单需求走弱 ，但出口至东南亚地区的订单整体较为稳定； 再者，广东地区聚集着较多的非标锌合金以及冶炼厂合金，从价格上来看两者价格较民企所生产的国标合金价格更低。 对于有质量需求的终端企业来讲，面对大厂锌合金的品牌效应及价格优势，企业更倾向采购冶炼厂锌合金； 此外受市场低价竞争激烈影响， 近年来越来越多的民营压铸锌合金厂家转而采购冶炼厂合金以满足下游的质量标准以及低价需求 ；因此当前市场衍生出了 应对市场的新的采购特征：锌锭价格下行周期中，终端企业并非刚性采购锌锭，而是通过点价方式采购贸易商手中的冶炼厂合金以满足低价时的补库需求，由此进一步分流锌锭直接需求。 综上所述，广东地区供应回升预期较强，而需求端内弱外分化态势未改，叠加冶炼厂锌合金替代采购进一步削弱锌锭直接需求，短期升贴水缺乏上行支撑。预计后续广东升贴水仍以贴水运行为主，由贴转升难度较大。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM6月16日讯：         中东冲突近日出现明显好转信号，6 月 14 日美伊最终敲定谅解备忘录文本；6 月 15 日伊朗确认备忘录，部分条款已开始执行，特朗普称海峡 "已部分开放"，19 日将全面开放；6 月 19 日将正式签署仪式将在日内瓦举行，万斯代表美方签署，核心条款包括：所有战线（含黎巴嫩）立即永久停火；解除对伊海上封锁；60 天内进入最终协议谈判；伊朗在 "特定时期内" 负责海峡安全通行管理。 目前市场已经开始充分交易美伊达成协议，霍尔木兹海峡恢复通航，据此对锌市场会有怎样的影响呢？         从传导逻辑上看：短期影响情绪→中期影响成本→长期影响供给、需求，整体偏多但存在上行天花板。         一、通胀压力减弱，流动性增强，市场风险偏好修复         原油地缘溢价快速出清，通胀压力回落，压制美联储加息预期，美元指数走弱，美元计价金属估值修复，市场风险偏好修复，资金流出避险资产（黄金、美债）流入有色周期。         二、矿端开采及海运成本下降，冶炼综合能源成本回落         近日油价在协议消息落地后已经出现明显回落，进而中期海峡恢复常态化运输，航线拥堵、保险溢价全部消失，远洋海运运费、柴油成本下行，降低矿山开采运输成本；锌冶炼厂以用 电 为主，能源成本下降，间接传导用电成本边际改善，冶炼厂成本支撑重心下降，进而利润空间扩大，冶炼厂生产积极性提高。         三、原料结构性缓和，无趋势性宽松         2025 年中国锌精矿进口 531 万实物吨 ，中东地区进口约 32.5 万实物吨 ，占比 6% 左右，通航恢复后货源回流，边际缓解矿紧张，但进口TC已经降至-71.2美元/干吨，国产TC(周)也已全面进入负数时代，冶炼厂利润支撑下对矿的需求量依然较高，无法从根本上扭转矿端紧缺的情况，在冶炼厂没有出现大规模减产前，加工费较难快速反弹。       另外，在负加工费背景下， 冶炼厂目前主要利润来源是硫酸收益和小金属收益 ，霍尔木兹海峡做为海外硫磺的主要通航路径，通航恢复后短期情绪上价格会有回落，但硫磺和硫酸价格高位主要是基本面上的供需错配导致的，中长期价格支撑较强， 如果硫酸价格维持高位，冶炼厂利润仍有支撑，产量较难大幅下调。         四、需求端双向分化，限制上涨高度         根据海关数据测算，2025年我国出口镀锌板到中东国家占比在 15.3% ，协议签订后，国内出口恢复，叠加冲突后中东基建和房屋重建带动镀锌需求增量。但是国内处于传统消费淡季，同时暂无新兴消费支撑，国内社会库存处于同期高位，现货持续贴水出货，一定程度上压制上行空间，易出现 “宏观涨、现货弱” 分化行情。         整体来看，美伊签署协议 + 海峡通航 对锌的影响偏 "短期情绪修复 + 中期成本边际改善"，但不改变国内锌市 "矿紧 + 高库存 + 淡季" 的基本面格局。 锌价核心驱动需要关注国内矿端 TC 和库存拐点，以及硫酸价格演变对冶炼厂生产的影响。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库