SMM1月29日讯:         国内大事记 一、锌精矿资源保障持续增强 1.战略并购加速资源整合 锌精矿产能释放 2025年1月，江铜集团以“股权收购+增资扩股”组合模式斩获赫章鼎盛鑫29.8%股权，实现对猪拱塘铅锌矿的间接控股。 2025年9月，山东招金集团和蒙自矿冶公司股权合作签约仪式暨白牛厂矿山复产仪式在红河哈尼族彝族自治州蒙自市举行。白牛厂矿涵盖银、铅、锌、铜、锡等有色金属及贵金属,复产后,该矿山预计今年下半年出矿量可达25-30万吨,综合产值提升25%。 2025年11月，云南罗平锌电股份有限公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿取得由贵州省应急管理厅核发的新《安全生产许可证》，有效期限自 2025年11月03日至2028年11月02日，许可范围为铅锌矿地下开采20万吨/年。 2025年12月，据西部矿业公告，公司全资子公司格尔木西矿资源开发有限公司于近日取得青海省自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》。该矿区拥有铁多金属矿资源量2007万吨，共（伴）生铜金属量7.61万吨，锌金属量6.04万吨，金金属量2.86吨。 2、行业规范：标准升级引领高质量发展 2025年3月，新版《GB/T 20424-2025 重有色金属精矿有害元素限量规范》实施，新增铊、氟、氯等限值（锌精矿中铊≤0.002%），推动国内矿山绿色转型与进口矿品质提升。 二、冶炼：技术突破与产能释放 1.颠覆性技术工业化落地 2025年5 月，河南金利金铅与中国恩菲联合研发的 “富氧侧吹氧化熔炼 — 熔融直接还原炼锌技术” 通过评审并签约产业化示范项目，能耗降低约 30%，污染物减排 40% 以上，破解湿法工艺固废难题；配套 15万吨 / 年高纯锌项目于2025年7月开工。 2.锌冶炼产能扩张仍在继续 2025年，国内锌冶炼产能扩张仍在继续，主要项目包括济源万洋新建15万吨锌基材料绿色智造项目、云铜锌业搬迁重建和新疆火烧云一期采选冶一体化项目。 3.绿色低碳改造加速 2025年3月，行业推进电解锌直流电单耗优化，成州锌冶炼通过技术改造实现直流电单耗降低 30kWh/t ，产能提升3.7%，直流电单耗降低了3.2%。 2025年6月，西南能矿锌业创新火法电炉工艺采用自主研发的火法电炉炼锌技术，建成4台炼锌电炉及配套精馏系统，年产能达5万吨。通过优化工艺流程、引入智能控制系统及余热回收技术，实现能耗降低30%以上，为传统锌冶炼行业绿色转型提供示范。   三、政策：稳增长与绿色转型 1.顶层设计强化行业导向 2025年8月，工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，提出十种有色金属产量年均增长 1.5% 左右，再生金属产量突破 2000 万吨，支持锌等资源绿色高效开发与高端材料攻关。 2.资源保障与环保升级 2025年6月，新一轮找矿突破战略行动推进，新疆、西藏等地新增 3 处大型锌矿产地，优化矿业权出让制度，支持低品位、共伴生锌矿资源综合利用。推动 “AI + 有色金属” 行动，鼓励锌冶炼企业建设智能工厂，提升生产效率与环保管控水平。 四、下游：出口又遇新规 2025年7月，商务部、海关总署发布的第17号公告，打击“买单出口违规操作”。2025年12月，商务部、海关总署发布2025年第79号公告，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，要求对外贸易经营者出口上述货物，应凭货物出口合同、生产商开具的产品质量检验合格证明申领出口许可证。   海外大事记 一、矿端：海外产能释放与供应链调整 1.海外矿山增量显著 2025年4月，Boliden宣布收购Neves-Corvo和Zinkgruvan矿山的批准工作全部完成。Neves-Corvo和Zinkgruvan两座铅锌矿山原归属于Lundin Mining，2024年共产出锌精矿19.2万金吨，铅精矿3.74万金吨。2025年两座矿山的锌铅精矿总指导产量分别落在19.5万和3.7万金吨。 2025年6月，澳大利亚矿企Polymetals Resources Ltd宣布其位于新南威尔士州Cobar地区的Endeavor银锌矿已实现商业化生产。 2025年7月，嘉能可于周二宣布决定将其旗下的Lady Loretta锌矿及相关土地出售给Austral Resources。 2025年11月，阿国家矿业集团（SONAREM）召开协调会，强调贝贾亚锌铅矿项目必须按计划启动生产。项目具有重要经济和社会价值，计划年产17万吨锌精矿和3万吨铅精矿 2.供应链多元化布局 2025年12月，韩国锌公司（Korea Zinc）计划投资 74 亿美元在美国建厂，12 月获韩国法院支持，加速关键矿产供应链 “去中国化”，提升北美地区锌冶炼产能保障。 2025年12月，新星公司Nyrstar披露，已与韩国锌业（Korea Zinc）就美国田纳西州相关资产达成协议，涉及东田纳西和中田纳西矿山综合体，以及目前由Nyrstar拥有或运营的Clarksville锌冶炼厂。 二、冶炼：绿色高效与产能扩张 1.冶炼继续产能扩张 2025年3月，Odda锌冶炼厂目前正在完成扩建项目的最后阶段，该项目将年产能从20万吨提升至35万吨锌锭，同时提高副产品的提取能力。 2025年6月，印度最大的精炼锌生产商Hindustan Zinc（HZL）宣布批准一项价值1200亿卢比（约合13.9亿美元）的产能扩张项目。该公司将在其位于拉贾斯坦邦现有锌冶炼厂附近建设一座年产25万吨的新金属综合体，预计36个月内完成。 2025年12月，据KOREA ZINC官网公告称，计划通过在美国建设综合性有色金属冶炼厂，参与美国战略矿产供应链并强化未来增长动力。本项目计划通过其美国子公司 Crucible Metals, LLC 推进，目标建设一座综合生产并回收锌、铅、铜等主要有色金属，金、银等贵金属，以及锑、锗、镓等战略矿产的复合型有色金属冶炼厂。冶炼厂将分阶段建设（2027~2029 年），并分阶段启动商业运营年目标产量，其中涉及锌产能30 万吨。 2.部分冶炼厂实施检修，影响短期产能 2025年2月，韩国精炼锌生产商永丰（Young Poong）旗下石浦（Seokpo）冶炼厂因未经授权排放污染废水，已于2月26日被勒令停产，被韩国最高法院裁定停产58天。石浦（Seokpo）冶炼厂年产能约40万吨，2024年锌锭产量约在29万吨左右。 2025年3月，Nyrstar宣布旗下位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂将从2025年4月起减少约25% 的产量。Hobart冶炼厂的年产能为28万吨，年产量约为25万吨SHG锌锭。 3.技术创新与低碳改造 2025年，国际锌冶炼企业加速推广富氧熔炼、直接还原等技术，Boliden、Korea Zinc 等企业通过工艺优化降低能耗与碳排放，推动行业绿色转型。 三、政策：环保标准与产业支持 1.欧盟环保与产业政策 2025年6月，欧盟推进电池与关键原材料法规，提高锌在新能源领域的回收与再生利用率要求，推动锌产业链绿色低碳转型。 2.美国供应链与补贴政策 2025年12月，美国通过《通胀削减法案》相关补贴，支持本土锌冶炼与加工项目，吸引韩国锌业等企业投资，提升北美地区锌供应链韧性。 四、全球市场与贸易关键节点 仓库及库存变动 ‌‌2025年1月‌，伦敦金属交易所（LME）正式批准香港成为其全球仓库网络中的许可交割地点，使其加入现有遍布全球32个地点的仓储网络。‌2025年4月15日‌，LME公布了首批获准运营的具体仓储设施名单，共涉及3家运营商的4个仓储设施，并于2025年7月中旬正式投入运营，可存储铝、铜、锌、铅、锡、镍及铝合金等七种金属。由于市场需求强劲，8月仓库数量已从最初的4个增加到至少8个。 2025年11月，LME 库存一度降至 3.5万吨以下，低库存对锌价形成支撑。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月26日讯：        根据海关最新数据，2025年12月，我国氧化锌进口量为788.67吨，环比增长132.09%，同比增长113.96%；当月出口量为2925.06吨，环比增长36.54%，同比增长102.46%。        从全年来看，2025年我国氧化锌进口总量为6115.25吨，累计同比增长4.28%；出口总量达到17112吨，累计同比增长15.14%。其中，对东南亚国家的出口占比超过一半，达到58.23%。        近些年我国氧化锌持续保持净出口态势。与2024年相同，越南在2025年仍是我国氧化锌第一大出口目的地，出口量为5223.17吨，占总出口量的30.52%。泰国紧随其后，全年进口我国氧化锌2182.25吨，占比12.75%。出口排名第三的国家则从2024年的菲律宾（1214.48吨，占比8.19%）变为2025年的沙特阿拉伯，出口量为893.16吨，占比5.22%。        此外，沙特阿拉伯、柬埔寨、印度尼西亚三国的出口量在2025年均进入前十，显示东南亚市场对我国氧化锌的需求持续强劲。        从月度走势看，2025年我国氧化锌出口整体呈现“前高后低”的态势。上半年受国际关税政策预期影响，市场出现“抢出口”现象，对于出口量走高形成一定支撑；进入下半年后，相关效应逐渐减弱，氧化锌出口节奏开始放缓。        总的来看，2025年我国氧化锌进出口活跃，出口增长较快，进口亦有所回升。展望2026年，国内氧化锌出口将处于机遇于挑战并存的阶段。结合近两年数据，东南亚作为核心出口市场，占比持续超过五成，地位稳固。然而，根据企业反馈显示，出口市场正面临结构性挑战。一方面，东南亚本土需求虽稳定增长；但另一方面，来自韩国、印度等亚洲国家的同类产品竞争加剧，正对我国氧化锌的传统市场份额形成冲击。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月26日讯：         2026年伊始，贵金属、有色金属大狂欢，黄金、白银、铜、铝等金属屡刷新高，锌价亦冲破近一年来新高，随后有色整体按下“暂停键”，那市场具体在交易什么，近期需要关注哪些点呢？         首先先回顾一下去年的走势：2025年虽然锌作为空配品种但从走势上来看，依然站上23000元/吨以上的位置。这里面有几个阶段：         上半年市场交易锌精矿过剩预期，国产加工费从1600元/金属吨“绝地反击”至3500元/金属吨以上、进口加工费从-40美元/干吨涨到60美元/干吨以上，锌价亦从年初的将近25000元/吨一路阴跌，叠加美国增加关税影响，锌价加速下跌至21000元/吨附近，整体市场预期一致，空头主导价格看衰；         三季度随着加工费的止跌反弹，国内冶炼厂新增产能逐步释放，社会库存增加，然海外降息背景下，LME库存加速下跌，锌价重心小幅上移至22000元/吨附近；         进入四季度，LME库存下降至3万吨左右，LME 0-3升水更是一度上涨至300美元/吨以上，海外结构性风险激增，LME价格强势拉回至3000美元/吨以上，国内出口窗口继2022年后首次开启，国内锌锭阶段性转移至海外，同时锌精矿进口窗口关闭，国内和进口加工费“急转直下”，矿过剩逻辑崩塌，冶炼厂原料库存下降至20天左右，锌价站上23000元/吨以上。         进入2026年锌价跟随宏观情绪和周边金属高昂情绪一路上涨，最高位涨至25500元/吨以上，整体表现大幅超出市场预期，除宏观主导外，锌基本面上需要关注哪些因素呢？ 冶炼厂原料库存低位+进口加工费延续下行，冶炼厂减产是否会扩大。 冶炼厂减产与矿加工费低位相互博弈，加工费反弹节点以及BM谈判情况。 海外天然气价格激增，欧洲冶炼厂生产情况。 澳大利亚洪水、刚果（金）内乱，海外极端天气以及地缘政治对矿山生产的扰动。 春节期间社会库存累库情况，以及节后冶炼厂产量和下游消费复苏情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月26日讯:         2025阳历年已经结束，全年来看镀锌开工表现稍弱于24年，镀锌开工率在4月达到高峰，基建方面受政策提振有所增长，且受关税影响，部分企业出现抢出口现象，消费出现前置的情况，而后下半年消费虽有韧性但表现平平，进入12月天气转凉，终端开工走弱镀锌开工亦逐渐走弱。从终端需求具体来看。 建筑板块。2025年国内房地产市场弱势运行为主。从具体数据看，2025年全国房地产开发投资累计82788亿元，同比下降17.2%，房地产竣工累计面积60348万平方米，同比下滑18.1%，房地产新开工施工面积58770万平方米，同比下滑20.4%。作为锌重要下游消费领域，建筑相关项目施工数据表现不佳，持续拖累25年国内镀锌管及结构件相关的订单表现。     光伏板块。2025年1-11月光伏累计新增装机量274.89GW，同比增长33%，2025年因《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》即将落地。根据新政，6月1日后并网的增量项目将全面进入电力现货市场交易，电价完全由供需决定，而此前并网的存量项目仍可享受电价兜底保障。这一政策直接触发了光伏行业的“抢装潮”。光伏新增装机量增长明显，光伏支架镀锌需求旺盛，而6月之后需求逐渐回落，镀锌光伏支架订单走弱。   铁塔板块。2025年1-11月电网投资额累计完成5604亿元，累计同比增长16.17%，配合西电东送，风光大基地等发展，特高压建设仍是重中之重，特高压招标量较24年继续增长，铁塔镀锌订单仍然较为旺盛。   2026年来看，预计房地产行业止跌企稳，光伏进入平稳发展期，但对于镀锌行业来说并无明显增长点，而2026年“十五五”规划开局之年，国网明确新一轮重大工程建设任务。下一步将开工建设浙江特高压交流环网等重点项目，加快推进多个特高压及输变电工程建设进度。 国网还确保陕北—安徽等特高压输电工程。铁塔仍给镀锌行业带来一定增长。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，伦锌基本面支撑偏弱，但受特朗普威胁对欧洲加征关税、美元指数走软及2025年中国GDP符合预期影响，止跌回稳、维持震荡；随后，宏观消息逐步消化，有色金属普跌叠加 LME 锌锭库存续增，伦锌回落；接着，美元走低带动伦锌小幅上行，然特朗普就格陵兰岛问题达成协议框架致美元回涨，伦锌重心下移；之后，美国通胀数据基本符合预期，叠加Nexa因社区封路暂停Atacocha San Gerardo露天矿生产，矿山供应扰动显现，伦锌低位走高、整体重心上移。截至本周五15：00，伦锌录得3246.5美元/吨，涨37.5美元/吨，涨幅1.17%。 沪锌：周初，国内锌锭持续累库，叠加部分终端企业即将放假、需求偏弱，锌价上方存压，但2025年中国GDP数据符合预期提振市场情绪，叠加外盘支撑，沪锌维持震荡；随后，沪锌受外盘下行影响跳空低开，基本面偏弱格局未改，沪锌震荡运行；接着，外盘走高带动沪锌上行，但终端镀锌等企业陆续放假、需求支撑走弱，价格回落；之后，国内锌锭社会库存下滑，叠加海外供应端扰动，沪锌再度走高，然受制于国内弱基本面，上冲动力不足有所回落。截至本周五15：00，沪锌录得24585元/吨，跌165元/吨，跌幅0.67%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得51.26%，环比增长1.75个百分点。库存方面，本周锌价重心小幅回落，压铸锌合金企业出货略有好转，带动原料库存走高，成品库存走低。本周开工上行的主要原因是部分企业订单边际改善，拉动整体开工提升，同时前期控产企业本周小幅恢复生产。近期受锌价高位运行影响，市场国标锌合金出货相对困难，但非标合金出货较好，因此近期非标厂家开工向好。而在终端订单方面，近期部分终端五金厂陆续进入放假阶段，要货需求偏低，市场消费逐渐走淡。同时根据SMM了解，目前市场放假合金厂相对较少，然而自下周开始，市场中小型合金厂预计陆续开始放假，市场大部分合金厂预计于下月初起集中进入放假阶段，下周压铸锌合金开工率预计小幅回落至50.82%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌行业开工率录得58.66%，环比提升2.78 个百分点。库存方面，周内价格走弱，企业原料库存小幅累积。同时成品库存同步走高，主要受两方面因素影响：一是部分企业计划安排较长时间检修，提前备货；二是前期因元旦假期及高价影响延迟生产的企业本周复产，阶段性释放产量。本周开工率上行，一方面，头部大厂订单保持相对稳定，支撑整体开工水平；另一方面，部分企业为应对后续检修小幅提产，叠加前期延迟生产企业复产，共同推动开工率环比回升。订单方面，橡胶级氧化锌大厂订单表现整体较为平稳，但部分企业对后续需求态度较为谨慎；饲料级氧化锌及电子级氧化锌需求变化不大；陶瓷级氧化锌受终端陶瓷厂逐渐减停产影响需求较淡。预计本周周中复产企业下周将正常生产，带动氧化锌企业开工继续小幅上行至58.81%波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降10元/吨左右。截至本周五，主流0#锌对广东地区报价升水15元/吨，沪粤价差扩大。受上周尾广东地区换月影响，本周升贴水较上周走低。周内锌价重心维持高位震荡，但广东地区库存持续下降，市场存在一定挺价情况，同时下游仍存在一定逢低刚需补库动作，升贴水表现较为坚挺。但自下周开始广东地区终端企业陆续进入放假阶段，预计升贴水上行较难，以震荡为主。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（1月16日-1月23日）开工率为67.98%，环比增加10.51个百分点，同比增加16.03个百分点。开工率显著回升主要受两方面驱动：一是春节临近，企业加速生产以满足节前备货需求；二是铜价回调刺激下游订单回暖，成品库存得以去化，企业顺势加大排产以补充库存并保障交付。库存方面，受生产发力及铜价回调提振，企业采购意愿增强，原料库存环比增加2.78%；线缆及漆包线企业趁回调积极补货，推动成品库存环比减少5.87%。库存结构呈现“原料补库、成品去化”的积极特征。展望下周，在铜价企稳及节前备货需求持续释放的支撑下，消费端预计维持改善态势，SMM预期精铜杆企业开工率将进一步升至71.20%，环比增加3.23个百分点，尽管备货需求尚存，但受本周基数大幅抬升影响，预期下周开工率环比增幅将有所收窄；同时受去年同期春节假期影响开工率仅14.64%，导致下周同比增幅将大幅扩大至56.56个百分点。

本周贵金属价格高位震荡，铅冶炼厂及矿山企业对2026年银价预期均已调整至20000元/千克以上，因此部分调价频率偏低（年度调价或季度调价）的银铅矿种铅精矿含银计价均在2026年一季度完成上浮。据SMM了解，铅精矿地区报价差异仍然较大，云南、湖南等地区含银1000g/实物吨的铅精矿中主流计价系数已上浮至0.91-0.92，而北方地区该系数仍维持0.90-0.91。云南地区某冶炼厂表示，含银300g/实物吨以内的低银铅矿加工费也很难买到100元/金属吨以上报价，市场报价整体趋于平稳，但受限于回收率等原因，该类矿产中白银计价系数并未出现明显上浮。国内进口矿贸易市场上，市场报价陆续增多，但1月铅精矿加工费仍维持-150~-160美元／干吨，由于近期银价内强外弱的行情，部分冶炼厂采购意向有所增加。另据SMM了解，随着银价高位企稳，含银的锌精矿种含银计价系数也出现接近10%的上调。 》点击查看SMM金属产业链数据库