SMM10 月 21 日讯：        根据SMM数据显示，截至10月21日广东地区库存录得5.34万吨，接近三年内峰值水平，供需矛盾短期凸显。后续广东地区升贴水又将如何运行呢？ 首先从当前的国内基本面情况看：        供应端方面，10 月广西、湖南等地部分冶炼厂结束检修并复产，带动国内精炼锌供应回升 ——SMM 预计 10 月国内精炼锌产量将达 62.27 万吨，环比增加 2.26 万吨，供应端整体偏宽松。不过，当前再生原料价格走高推升冶炼成本，叠加部分地区硫酸价格回落，后续产量能否如期释放仍存不确定性。        而从需求端来看，广东地区分布着大量的压铸锌合金厂及少量镀锌厂。作为锌下游消费占比较大的两大板块，9月压铸锌合金及镀锌华南地区开工均不及去年同期，同比分别降低2.75个百分点及6.14个百分点。 后续来看，广东现货升贴水的后续走势主要面临以下两点变量。        其一： 锌锭出口能否放量支撑升贴水？ 当前锌锭出口窗口虽间歇性开启，但实际出口量仍较低；若‘外强内弱’的沪伦比价持续，后续出口窗口有望持续打开，锌锭出口量或明显增加，届时将对广东现货升贴水形成较强支撑。        其二： “以旧换新”补贴能否拉动消费回暖？ 第四批以旧换新补贴已正式下发，但从当前市场反馈看，短期消费回暖缺乏持续性 —— 上周压铸锌合金开工率回升，主要因企业复工复产、锌价下跌带动短期采购，终端需求实质性改善不多。此外，广东地区部分合金厂逐步从“生产型”转向“贸易型”，减少了对本地锌锭的直接消耗，进一步抑制需求释放。        此外，贸易商出货意愿也是影响升贴水走势的重要因素：当前现货升贴水持续低位，贸易商盈利空间被压缩，部分广东贸易商已选择暂缓出货；若挺价情绪蔓延，市场现货流通量或减少，有望缓解升贴水的下行压力。        综上所述，短期广东锌锭现货升贴水难改整体偏弱的运行态势，核心原因在于 “高库存 + 需求疲软” 的供需格局尚未发生实质性改善；但需注意，近期库存呈现出下降迹象，且贸易商因升贴水处于低位而暂缓出货、挺价情绪有所升温，这两大因素将限制升贴水进一步下行的空间，甚至可能推动升贴水出现阶段性的缓慢小幅上行。后续可重点关注广东地区库存变动情况，若库存持续下降叠加需求边际改善，或将成为升贴水走势从 “偏弱” 向 “企稳” 切换的关键信号。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月21日讯：             次氧化锌自9月价格上涨后持稳，而10月锌焙砂价格继续上涨，后续价格走势如何？     从原料方面来看，近两年由于利润下降，不少钢厂考虑降本增效，利用除尘灰代替部分铁精粉进行生产，而产生的二次除尘灰，锌含量及热值都比较低，次氧化锌企业可用原料降低，而十一月开始北方大多开始供暖，环保方便可能会有一定要求，后续原料情况将继续紧张。     从供应方面来看，原料紧缺格局下，影响企业生产，次氧化锌产量下滑。且10月锌价持续低位徘徊，对于次氧化锌企业来说利润并不理想，部分企业有惜售心理，次氧化锌系数居高不下，而国外来看，今年进口比价较差，次氧化锌进口利润下降，进口流入较少，年内整体次氧化锌量偏少，且高品位质量好次氧化锌较为难寻。对于锌焙砂企业来说，次氧化锌整体量较少，影响锌焙砂企业采买原料，部分锌焙砂企业因原料问题停产，整体锌焙砂产量较去年亦有下降，且不少锌焙砂企业产业链延伸增加电解锌产线，多数自用，市场流通锌焙砂偏少。    从需求角度来看，今年由于氧化锌原料的变更，整体粗锌需求表现强劲。但随着次氧化锌价格的上涨，不少粗锌生产商提高了其产品的售价，但下游客户对这种价格上涨接受度不高。这使得粗锌生产者难以承受持续增长的次氧化锌及锌焙砂成本，从而在一定程度上抑制了这些原材料价格的进一步上升。   锌焙砂市场来看，次氧化锌价格大幅上涨倒逼锌焙砂企业涨价，高昂的成本使得锌焙砂利润较差，而涨价速度赶不上次氧化锌涨价，叠加冶炼厂对于锌焙砂需求有限，所以锌焙砂价格仍在缓慢增长当中。 预计十一月，次氧化锌价格仍维持高位，而锌焙砂价格或继续小幅增长。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月20日讯： 根据最新的海关数据显示，2025年9月精炼锌进口量2.27万吨，环比下降0.3万吨或环比下降11.61%，同比下降57.03%，1-9月精炼锌累计进口25.82万吨，累计同比下降19.27%。9月精炼锌出口0.25万吨，即9月精炼锌净进口2.02万吨。 从分国别数据来看，9月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦1.78万吨（78.31%），伊朗0.18万吨（7.93%），澳大利亚0.11万吨（4.94%），其中澳大利亚锌锭进口量增加明显，从贸易方式上来看，9月易货贸易增加。整体来看9月进口量基本符合预期；9月精炼锌出口增加，出口前三的国家是印度尼西亚0.14万吨（55.37%），越南0.05万吨（20.11%），日本0.02万吨（8.08%），整体来看出口主要为东南亚地区，随着出口现货窗口开启，精炼锌出口量增加明显。 进入10月，宏观情绪较为焦灼，整体以中美关税变化和美联储降息为主线，基本面上海外LME0-3 Back结构扩大至100美元/吨以上，资金集中度增加，同时LME库存再度下降至3.7万吨左右，海外结构性风险依然较大；国内国产矿加工费加速下行，硫酸价格亦有回调，冶炼厂利润空间压缩，同时进口矿经济性较差，而加工费有止涨迹象，冶炼厂生产压力增加，消费上10月虽有旺季预期，但整体表现暂不明显，消费支撑不足，社会库存增加至16万吨以上。整体来看，外强内弱下，锌锭进口亏损4000元/吨以上，出口窗口间歇性开启，预计国内冶炼厂和贸易商锌锭出口量增加至1万吨左右，进口量以长单进口为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月20日讯：       根据最新海关数据显示，2025年9月进口锌精矿50.54万吨（实物吨），9月环比8月增加8.15%（3.8万实物吨），同比增加24.94%，1-9月累计锌精矿进口量为400.8万吨（实物吨），累计同比增加40.49%。         分国别来看，2025年9月，进口来源国前三的国家是：澳大利亚9月12.72万实物吨，占比25.2%；秘鲁9月7.06万实物吨，占比14%；阿曼9月5.61万实物吨，占比11.1%。从环比数据来看，9月阿曼、澳大利亚、玻利维亚等国家增量明显，而秘鲁、墨西哥、俄罗斯等国家流入国内量有不同程度的减少。        SMM认为9月进口锌矿量较8月小幅增加，整体水平维持高位，原因如下： 虽然进口锌矿窗口持续关闭，但冶炼厂前期锁价及长单锌矿陆续到港，进口锌矿到货量维持； 冬储需求加上精炼锌产量维持高位，国内冶炼厂对锌矿需求旺盛，进口锌矿仍有一定需求预期         进入10月，考虑四季度矿山季节性减少，加上利润驱动下冶炼厂生产积极性依旧较强，对锌矿需求较高，但10月进口锌矿亏损较9月继续扩大，国内冶炼厂积极抢购国产锌矿而非进口，整体进口锌矿零单成交清淡，预计10月进口锌矿量或难以再有上涨空间。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月20日讯：        根据最新海关数据显示，9月我国未锻轧锌合金进口量为3792.09吨，同比下降6.31%；出口量为650.15吨，同比大增387.26%。 进口方面        9月我国未锻轧锌合金进口量为3792.09吨，环比增长16.17%，同比下降6.31%。从累计数据来看，1-9月我国未锻轧锌合金累计进口量达33783.56吨，同比降低2.64%。        从具体贸易流向来看，9月我国未锻轧锌合金进口来源国前三名分别为韩国、澳大利亚和马来西亚。其中，自韩国进口1191.506吨，占总进口量的31.42%；自澳大利亚进口632.341吨，占比16.68%；自马来西亚进口621.506吨，占比16.39%。环比来看，澳大利亚和马来西亚再度进入前三名，而8月进口量排名第二、三位的泰国和日本，9月进口量分别仅为0吨和0.002吨。 出口方面        9月我国未锻轧锌合金出口量为650.15吨，环比下降12.54%，但同比大幅增长387.26%。从累计数据来看，1-9月我国未锻轧锌合金累计出口量达4614.65吨，同比增长27.06%。        9月我国未锻轧锌合金主要出口目的地前三名分别是中国台湾、巴拉圭和孟加拉国，出口量分别为532.757吨（占比81.94%）、40.087吨（占比6.17%）和36.11吨（占比5.55%）。中国台湾地区在8月进口532.422吨后，9月再度进口532.757吨，显示当地需求持续稳定。 后续我国压铸锌合金进出口趋势展望 进口方面：        目前锌价外强内弱的格局持续，进口成本较高，对国内压铸锌合金企业、贸易商以及终端五金厂商而言，进口意愿受到抑制。此外，国内压铸锌合金终端消费整体较为疲软，其中占比较大的房地产市场仍处于低迷状态。在国内供应充足的背景下，进口需求缺乏有力支撑。 出口方面：        但换角度来想，当前内外比价有利于国内锌产品出口。据SMM了解，压铸锌合金市场存在一定的出口订单需求，但企业反馈显示，出口需具备相对成熟的海外市场或客户资源。同时，出口手续、运输周期及付款结算等问题也影响着国内合金厂的出口意愿。综合来看，尽管海外市场对我国压铸锌合金存在一定需求，但在多种因素制约下，预计后续出口规模难以出现大幅增长。     （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

进口矿市场仍趋于有价无市，流通货源相对偏紧。国内矿贸易市场上，多家国内矿山已完成四季度产量预售并结束交易，河南、内蒙古等地冶炼厂原料库存增幅有限，冬储备库仍在继续。加工费南北方差异仍然较大，国庆节后矿贸易市场尚未活跃，随着天气转冷部分矿山产量供应或陆续下滑，而冶炼厂受贵金属价格提振，维持较高的生产积极性。矿山和冶炼厂对近期银价大幅上涨保持谨慎观望，部分市场交易者担忧银价剧烈波动，铅精矿含银计价系数方面暂未出现上调迹象。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

       伦锌：周初，受国际贸易局势不确定性影响，市场避险情绪仍存；同时美联储降息预期升温，叠加海外锌库存持续减少，LME锌 BACK 结构不断走扩，对伦锌形成较强支撑，但美元指数走强压制锌价，伦锌整体维持震荡走势；随后，LME 锌库存增至 38600 吨，虽仍处于低位，但贸易担忧情绪干扰市场，部分资金离场拖累伦锌重心下移；接着，美国 9 月 NFIB 小型企业信心指数超预期下跌至 98.8，市场不确定性加剧，避险情绪升温，伦锌小幅走高；随后宏观层面上，美联储官员持续呼吁降息，局部地缘政治仍存不确定性，叠加美国信贷市场爆雷推动避险情绪进一步升温，基本面角度，海外锌库存仍处于较低水平，多因素影响下伦锌缓幅上移。截至本周五15：00，伦锌录得2948.5美元/吨，跌36.5美元/吨，跌幅1.22%。         沪锌：周初，沪锌在外盘带动下迅速走高；随后根据SMM统计的数据显示，截至本周一（10月13日）国内社会库存增至16万吨以上，市场现货表现宽松，库存逐步累库，对锌价上行形成一定压制，但海外低水平库存对锌价底部起到一定支撑，沪锌维持震荡；随后受近期关税消息干扰，市场贸易担忧较重，叠加外盘下行的拖累，沪锌跳空低开；接着我国9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%，消费市场运行总体平稳，同时根据央行数据显示，前三季度社会融资规模增量为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元，财政支持力度较强，市场情绪回暖，但在供强需弱的情况下，沪锌继续维持震荡运行；随后宏观积极情绪逐渐消化，沪锌走低。截至本周五15：00，沪锌录得21815元/吨，跌455元/吨，跌幅2.04%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降30元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水135~105元/吨，沪粤价差维持。本周广东地区换月报价，所对合约由2511合约换月至2512合约。周内锌价呈缓幅震荡下行态势，但广东终端消费偏淡，下游采购积极性不足，市场观望情绪浓厚。同时，广东地区库存持续攀升至三年内高位，现货供应充足，现货市场整体承压。受此影响，贸易商为促进出货小幅下调升贴水，带动整体贴水走低。展望下周，当前广东地区到货正常，但下游采购提货力度较弱，预计广东升贴水下周将继续承压运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月17日讯：        本周氧化锌开工率录得57.13%，环比上周上涨1.05个百分点。库存方面，受近期锌渣及次氧化锌系数走高影响，氧化锌除原料采购较难外企业成本压力同样较大，本周原料库存环比减少；成品库存方面，部分大厂出货节奏较快但原料采购较难导致本周成品库存环比降低。在终端订单方面，橡胶级氧化锌订单整体仍旧相对正常，大厂要货稳定，陶瓷级氧化锌受房地产拖累整体需求偏弱运行，饲料级氧化锌对比之下需求相对较好，但行业内同样面临中小型终端企业订单差，大型企业订单稳定这一情况。本周开工上行主要是由于部分企业周内恢复正常生产带动产量走高，展望下周，若原料采购难这一情况能得到一定缓解，那氧化锌开工率预计将走高至57.87%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月17日讯：       本周压铸锌合金开工率录得54.63%，较上周环比增加8.13个百分点。原料方面，本周锌价重心有所回落，叠加部分压铸锌合金企业终端需求好转带动出库增多，企业因此增加原料采购，原料库存环比上升。成品库存方面，终端需求在低价带动下出现回暖，企业成品库存随之环比减少。本周压铸锌合金开工率出现明显增长，主要原因有两点：一是上周复产的企业本周已完全进入正常生产状态；二是部分企业近期受终端需求好转影响，小幅提产。终端订单层面，受周内低价刺激，部分企业各板块订单均有改善，类如五金卫浴、汽车配件及箱包拉链等，但后续订单能否持续仍存在不确定性。当前华南及华东地区合金厂受市场低价合金冲击明显，其中华南地区矛盾相对突出。展望下周，若部分企业销售节奏不及预期，下周出现累库情况的话，则压铸锌合金开工率预计将小幅走低至54.32%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库