SMM 7月11日讯： 7月11日SMM A00铝报20790，较上一交易日下跌30元/吨，对07合约-70，较上一交易日贴水走扩10元/吨。豫沪价差-130，较上一交易日价差走扩20元/吨，SMM中原收报20660元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。7月11日SMM A00铝（佛山）报20780，跌20，对次月升80，对当月贴80（单位：元/吨） 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.26万吨，无锡铝棒库存2.21万吨，合计9.47万吨，环比减少0.17万吨。周内受低库存支撑，沪铝仍持续高位运行，受限于高位铝价的影响，抑制下游消费动力，再加上铝棒供应端压力愈发凝重，持货商有意高位套现，维持资金的运转，但下游对高位铝价并不买账，季节性淡季的影响叠加高温影响生产班次，下游刚需不足，在供过于求的局面下铝棒加工费多围绕平水附近，市场成交惨淡。截止2025年7月11日， 佛山地区铝棒市场报20/70，跌10；无锡地区铝棒加工费报价60/110，跌50；南昌地区加工费报-30/20，持平。（单位：元/吨）     》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（7月4日-7月10日）开工率回升至67.00%，环比上升3.26个百分点，较预期值低4.56个百分点，同比下滑0.69个百分点。在经历了上周减产停产后，本周精铜杆企业陆续复工，但因市场新增订单并无好转去库压力仍存，精铜杆企业复产节奏不及预期。从具体库存来看，随开工率恢复，本周精铜杆企业原料库存环比增加5.39%，录得35200吨，下游消费疲软作用下，本周精铜杆企业成品库存再度增加5.07%，录得68400吨。展望后市，本周铜价重心虽明显走低，但市场实际消费并无明显环比增长，预计下周（7月11日-7月17日）开工率将随着企业复产继续上升至74.57%，环比上升7.58个百分点，同比上升1.71个百分点，然而淡季影响叠加铜价止跌，消费持续疲软精铜杆去库压力难消，企业周度开工率预计难达预期，且难以在月内维持上升趋势。

         关税风云屡起，低价竞争超前，2025年精铜杆市场历经多番起伏，在年中甚至出现零加工费、负加工费现象，如今2025年已过半程，下游消费及加工费目前表现如何，上半年开工率同比表现有何差异或共性？以下为精铜杆市场半年度回顾总结：        首先，从上半年铜价走势来看，2025年第一季度铜价重心明显高于2024年同期，但因自去年4月铜价一路冲高至今，下游以逐渐习惯处于高位的铜价，且第一季度包含春假，因此对整体开工率无太大影响。2025年铜价最大差异在于4月的跌停行情，走势与2024年4月完全相反，带动大量订单提前释放，在手订单的生产延续了4月份及5月上旬，而去年4、5月份在铜价冲高的压制下，大量订单延后释放造成开工率承压。        另一方面，虽然2025年内除4月份跌停行情外，多数时候精废铜杆价差处于1000元/吨上方（如上图），再生铜杆更具经济优势，但由于新政策推行处于摸索阶段，再生铜原料短缺，再生铜杆开工率持续处于同期低位，如下图：        因此，精铜杆虽无价差优势，但上半年整体受再生铜杆挤压有限，最终2024年1-6月平均开工率录得63.4%，2025年1-6月平均开工率录得65.63%，同比上升2.23个百分点。        具体看2025年第二季度，在4月份订单大量提前释放后，精铜杆企业月度开工率在4月达到上半年峰值，随后在铜价重新走高，新增订单难以接续的压力下逐月下行。        具体看6月份精铜杆供需实际情况，进入6月，旺季逐渐结束下游电线电缆企业周度开工率持续降低，叠加铜价高企，下游消费疲软提货节奏放缓，与此同时，半年度节点临近，大量精铜杆企业为完成半年度目标维持高开工率，需求减弱供应增加背景下，精铜杆企业成品库存连续垒库，但在半年度目标裹挟下，多数精铜杆企业以降低加工费换取开工率维持，同时贸易商的深度参与更加重了精铜杆行业的价格竞争，6月内在多因素影响下，一度出现零加工费、负加工费现象。        同时由上图可得，在持续的垒库压力下，进入7月第一周，精铜杆企业大量减产停产去库存，却又在恢复生产后成品库存再次上升，精铜杆企业去库压力在7月内仍存。        展望后市，进入7月铜价在突破八万后一度下跌至78500元/吨，但据SMM了解，精铜杆企业实际新增订单较少，多数为此前暂定价点价及远期订单的增加，当前出货节奏仍然承压，精铜杆企业周度开工率继续不及预期，且多数企业对7月存悲观预期，预计行业整体开工率将在7月继续走低，达到同期最低水平。        综上所述，2025年上半年在消费提前释放的支撑下，开工率同比增加，但从全年来看，精铜杆企业全年目标及盈利压力犹如千斤重担，产能过剩程度的增加和供应链模式的改变，双重打压着企业的生存空间，SMM预计截止2025年底，全国精铜杆产能将达到1829.2万吨，企业将面临更加严重的产能过剩和加工费亏损，SMM在此呼吁行业跳出价格竞争，找寻自身提升方向，拓展内需、外需通道。  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 7月10日讯，本周磷酸铁锂价格延续上周增长态势，整体涨价约325元/吨，涨价主要由于碳酸锂价格在本周持续上涨，累计涨价约1350元/吨。本周市场端没什么明显变化，材料厂整体生产较稳定，头部企业的生产节奏都比较稳，部分还会有些增量，中小厂的生产节奏受到订单影响生产有点放缓。下游按需求拆分来看，动力订单在本月预计将开始减少，储能需求表现较好，带动整体需求增量，但增量有限。近期，某电芯厂开始招标，整体招标进展相对顺利，根据目前已掌握的信息来看，预计下半年价格战愈演愈烈。整体来说，近期铁锂市场主要还是围绕招标为主要探讨话题，需求平平，行情相对较稳。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM 7月10日讯： 铝棒库存方面 ， 据SMM统计，7月10日国内主流消费地铝棒库存16.00万吨，较周一增加0.05万吨，环比上周四增加0.65万吨。 铝棒库存自从6月中旬确立了累库拐点后，库存水平持续上升，一跃成为三年同期最高的位置， 反映出铝棒供应端的压力愈发凝重 。分地区来看，佛山市场因需求的持续走弱，同时仓储持续到货，成为国内库存主要增量的地区；无锡地区在亦因为周边地区型材刚需采购的走弱，拖累消费带动库存的增加；南昌地区则因为粤沪价差的修复，到货偏少带动小幅去库。虽然市场不乏铝棒厂家传出减产趋势，但是季节性淡季叠加高温天气的影响，对下游铝棒刚需造成严重打压，所以当前铝棒厂家的减产并不能阻止铝棒库存的累库节奏。 铝棒消费方面 ， 据SMM统计，6.30-7.6期间国内铝棒出库量共计3.48万吨，环比减少0.24万吨。 从铝棒出库数据可见，整体市场的消费仍然处于下行的趋势，市场新增订单乏力叠加上半年光伏抢装机提前透支的消费，市场消费信心并不明朗，预计后续铝棒的出库将持续维持低位运行。 整体来看，铝棒供应端压力仍在逐步增加，需求端的情绪仍在观望难以放量，SMM预计铝棒库存将持续维持累库状态，预计下周铝棒库存将围绕15-18万吨之间运行。 加工费 方面，本周沪铝先跌后涨，现货价格重心仍在20500上方高位震荡，上半周的价格重心稍有回落亦刺激部分刚需接货，但价格重心的再次上涨再次抑制消费，部分市场再度进入“负加工费”状态。但由于铝棒减产事情仍在扩大，持货商有意挺价，加工费重心逐渐上升。截止2025年7月10日，佛山地区铝棒市场报30/80，较上周四上涨60；无锡地区铝棒加工费报110/160，较上周四上涨40/20；南昌地区加工费报-30/20，较上周四上涨60。 综合来看，当前铝棒处于供过于求的状态，加工费的持续低迷亦表现出消费的弱势，短期来看消费难有增量趋势，而铝棒的可流通货源仍在增加，预计短期内铝棒加工费仍维持弱势整理为主。       》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM7月10日讯：             不同于2024年上半年锌价大幅上涨的情况，2025年上半年，沪锌主连呈下行态势，截至2025年7月10日，沪锌主连半年线跌幅达11.56%，且在4月7日，沪锌主连跌至半年最低点21620元/吨，刷新一年以来的新低点。 具体来看，一月初美国公布了高通胀率，市场预期美联储可能放缓降息步伐，随后特朗普上台，市场开始提前交易一些相关的政治和经济政策，美元指数持续高位运行，月内空头资金入场施压锌价走势。供应端一月增幅较为有限，叠加1月锌锭进口窗口开启时间有限，进口锌锭流入量或表现持稳，整体锌锭供应无显著增加。而消费端随着春节假期临近，国内锌下游企业陆续开始放假停产，放假天数几天到几十天不等，1月多数下游企业生产天数不足，虽有部分企业节前进行锌锭备库，但整体锌锭消费仍然明显下降。基本面对锌价支撑不足，加上国内锌矿格局逐渐宽松，使得1月锌价一路走低。1月月线下跌7.09%。 2月节后归来美国对中国以及其他国家出台一系列关税政策，持续扰动市场情绪，但国内同时提出继续扩大消费品以旧换新，并且持续加码财政和货币政策，利好信息改善宏观情绪，整体来看对2月锌价存在一定支撑。供应端2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，而受春节影响，下游复工进度较慢，对锌锭需求走弱，整体二月月线继续收跌0.97%。 进入3月，国际方面，特朗普关税政策升级，而国内恰逢两会召开之际，除特别国债1.3万亿外，基本符合市场预期，GDP增长5%左右，财政赤字率4%左右，适度宽松的货币政策，适时降准降息，整体国内政策继续向好。供应端随着国内矿加工费上涨至3400元/金属吨以上叠加硫酸价格再度上涨，冶炼厂生产积极性提高，推迟检修时间，冶炼厂产量有所增加，而消费端镀锌3月整体开工略讯于同期，整体市场实际消费复苏有限，但电力铁塔及部分出口订单表现亮眼，压铸锌合金大小厂表现两级分化，订单更集中于大厂，整体开工情况好于同期，而氧化锌整体表现比较稳定，消费转好，宏观情绪转好，3月月线小幅收涨0.13%。 进入4月，关税问题反复，美国对等关税影响，国际贸易不确定性加强，市场担忧情绪蔓延，锌价承压，超跌至年内低位，而供应端来看，虽矿加工费上涨乏力，冶炼厂原料库存降至27天，但仍在高位，消费端口因关税问题，出现一定抢出口，及需求前置情况，开工有所上涨，但关税带来的宏观影响始终存在，4月月线收跌4.33%。 进入5月，中美双方开始接触谈判，贸易战有所缓和，同时虽然国内发布了一系列降准降息政策，但基本无超预期表现。月中中美双方谈判结果出炉，中美关税幅度大幅下调，宏观情绪改善带动锌价走高，但随后市场情绪逐渐消化，宏观情绪影响减弱，锌价再度维持震荡运行。供应端在硫酸利润驱动下，一些冶炼厂产量有所提升，叠加5月进口锌锭大量流入国内市场，持续补充国内锌锭供应，5月整体锌锭供应水平较高。而随着中美关税冲突缓和，月中锌下游企业重新开始生产前期暂停的出口单子，整体订单及消费依旧坚挺，但由于出口新接订单有限，并且部分企业内贸订单也有所滑落，整体来看，5月锌下游消费环比并无增长，供大于求情况下，5月月线收跌0.96%。 进入6月，地缘政治风险增加，贸易前景不确定性增加，后风险降低，且美国经济数据疲软，美指和美债利率出现回落，推升美联储降息预期；中美元首通话带来市场乐观预期，且央行万亿逆回购操作，释放流动性促内需意向明显，同时国内上海陆家嘴论坛，央行推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，货币政策为主，宏观情绪偏暖。随着冶炼厂新增产能的不断释放和检修企业的陆续恢复，叠加部分地区进入丰水期，电费有所下调，企业加上硫酸和小金属利润同比处于高位，企业生产积极性较高，精炼锌增量趋势不改。但消费来看，6月随着气温逐渐上升以及梅雨季节来临，基建项目施工受限，终端各板块订单有所滑落，前期出口订单也在持续消化，国内需求较弱，整体来看，6月锌下游消费逐渐下降。宏观情绪转好支撑锌价，6月月线收涨1.21%。 整体来看，上半年，锌价表现较弱主要是受关税政策带来的对贸易前景的担忧以及供应端过剩预期带动。 展望下半年，进入7月关税不确定性反复，特朗普宣布8月1日对之前未收关税国家征收关税，市场降息预期减弱，同时中央财经委员会召开第六次会议，会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，市场情绪有所好转。矿端，虽Kipushi二季度有干扰但全年锌产量指引维持不变，仍为18-24万金属吨。火烧云矿山持续爬产，为国产锌矿产量带来大量增量。此外， 6月基本处于国产锌矿复产尾声，考虑国产锌矿运行的季节性规律，三季度这些复产矿山产量持续恢复，而四季度正值国产锌矿检修高峰期，叠加年底北方部分矿山再度停产，预计下半年锌矿产量先增后减，或于7/8月份达到年内产量高位，国内锌矿市场供应表现持续充足。锌价方面，考虑到宏观情绪的反复以及美联储降息的不确定性，SMM预计下半年锌价重心或有小幅下降。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

铅精矿供需继续表现出紧平衡的态势，国内部分含银量高于1500g/吨并兼有铜锌成分的银铅矿加工费已降至-200至0元/金属吨。冶炼厂仍主要依靠长期合约进行提货。根据预测，下半年及2026年的进口矿供应将维持低位。部分冶炼厂因6月废电瓶供应下滑、锌冶炼提产后含低品位铅渣料的物料处理需求导致铅投料品味下滑，从而对高品位铅矿或粗铅的需求有所增加。价格及预期方面，市场对未来美国地区加征关税后的REDDOG进口矿供应价格表示担忧。近期，进口铅精矿（Pb 60）招投标价格出现-130元/干吨（其中伴生的10%锌元素未单独计价）。银计价系数方面，在含银铅精矿中，冶炼厂普遍认为当前银计价系数已无进一步涨价空间，尤其是在银价高位震荡的背景下，各类含银铅精矿的银计价系数在下半年或将保持持续稳定。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

SMM7月4日讯：      本周氧化锌开工率录得56.14%，环比降低2.58%。原料方面，本周锌价维持震荡运行，同时受近期需求较为清淡影响，企业当前备库积极性不高，因此原料库存环比小幅走低。成品库存方面，因企业近期出库速度放缓，成品库存环比增多。而在终端订单方面，当前已进入消费淡季，从饲料级氧化锌终端需求来看，近期下游需求哟所减弱，同时当前也已进入汽车消费淡季，轮胎厂目前库存较高，橡胶级氧化锌整体订单同样有所走弱，本周氧化锌开工下行主要是由于周内有企业当前处于停产状态，同时部分企业受需求减淡影响，企业生产节奏放缓，两者共同带动开工出现下行。当前停产企业预计于下周正式开工，氧化锌下周开工率或小幅走高至56.52%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

本周广东地区升贴水继续走低，较上周下降100元/吨左右，截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场升水10~30元/吨，沪粤价差维持。从供应端来看，本周广东地区到货环比增加，市场流通现货较多，然下游消费整体持续偏弱运行，企业多为刚需采购，在此情况下贸易商出货相对困难，市场现货升水持续走低。当前广东市场现货供应量仍较为充足，同时后续市场仍将持续到货，但在较弱的需求下，预计下周升贴水将继续走低。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库