当地时间周五（8月29日），旧金山联储主席玛丽·戴利表示，决策者很快就会准备下调利率，并补充称，由关税引发的通胀压力可能只是暂时性的。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 然而，今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动，原因之一是美国总统特朗普的激进关税措施引发了通胀重新抬头的风险。 “很快就到了需要重新校准政策，以更好匹配我们经济的时机，”戴利在旧金山联储分享的一则简短社交媒体帖文中写道。 她指出，关税导致的价格上涨“将是一次性的”。 “要确定这一点还需要时间，”她写道。“但如果我们等待完全的确定性，可能会对劳动力市场造成伤害。” 美联储将在9月16日至17日召开下一次利率会议。根据芝商所美联储利率观察工具（FedWatch），市场目前押注决策者届时降息25个基点的概率为86.9%，继续按兵不动的概率为13.1%。 戴利表示：“国会赋予美联储两个目标，即充分就业和价格稳定。当前二者存在张力，关税正推动通胀上行，而劳动力市场已显现放缓迹象。” 需要说明的是，戴利今年没有对货币政策的投票权。 美国7月非农就业数据公布时一度引发市场暴跌，7月新增就业人数远低于市场预期，更糟糕的是5月和6月数据被大幅下修。 美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔央行年会上发表了讲话，他当时表示，“风险平衡似乎正在转变”，暗示9月可能重启降息周期。

8月29日周五晚8:30公布数据显示，美国7月PCE物价指数同比增长2.6%，持平预期和前值。美国7月核心PCE物价指数同比增长2.9%， 为5个月来最快增速 ，持平预期且高于前值2.8%。 核心PCE通胀数据符合预期，未打击市场对9月降息的信心，在顽固的通货膨胀面前，消费者需求仍是有韧性的。数据公布后，美元走高，美国10年期国债收益率短线走低，美股期货短线小幅拉升，纳斯达克100指数期货跌幅收窄至0.4%。现货黄金短线小幅走低。 其他资产中，欧股在多国公布CPI后回落超0.3%，如果欧股趋势延续，本周将是近四周来的首次周跌，法国政府可能垮台的担忧，以及美联储独立性受到挑战的风险，拖累了本周欧洲股市表现。泰国股市基准指数跌幅扩大，泰铢走弱，此前法院裁定泰总理罪名成立并将其免职。美元兑加元短线拉升约20点，数据显示加拿大6月GDP增速不及预期。 特朗普关税影响，印度卢比汇率创新低，沦为年内亚洲表现最差货币。印度10年期国债收益率大幅走高，因为印度二季度GDP高于预期。油价短期因俄乌局势反复而震荡，周五回吐部分涨幅，但从全月来看，因市场担心供应过剩，油价整体仍下跌。铁矿石价格有望实现两个月连涨。新加坡铁矿石期货稳定在每吨约104美元，8月份累涨近5%。 以下为核心资产走势： 美股期货下跌，标普500期指跌超0.3%。道指期货跌超0.3%，纳指100期货跌超0.5%。 阿里巴巴美股盘前涨近7%， 此前公布了其第一财季业绩 。阿里巴巴在电话会中称，淘宝闪购月活用户达到3亿，较4月增长200%，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交。 美股盘前，戴尔科技跌超6%，公司Q2营收利润超预期，Q3利润指引不及预期。中概股涨跌不一，小鹏汽车跌约1%，理想汽车涨约1%。霸王茶姬美股盘前跌近4%，此前公司公布了二季度财报。 欧股普跌，泛欧股指跌约0.4%，德国DAX指数跌超0.1%，英国富时100指数跌超0.2%，法国CAC 40指数跌超0.2%。 泰国股市基准指数跌幅扩大，泰铢走弱， 此前法院裁定泰总理罪名成立并将其免职 。 日经225指数收跌0.3%。日本东证指数收跌0.5%。韩国首尔综指收跌0.3%。 美债收益率普遍上行，基准10年期美债收益率上行逾3个基点。 印度10年期国债收益率上升11个基点， 数据显示印度二季度GDP同比增长7.8%，远高于预期值6.7% 。 美元指数涨超0.2%。欧元跌超0.2%。日元跌超0.2%。离岸人民币跌超0.1%。由于对关税的担忧，印度卢比跌超0.7%。 美元兑加元短线拉升约20点，数据显示加拿大6月GDP增速不及预期。 现货黄金跌约0.2%至3415美元下方。现货白银跌超0.7%。 美油跌超0.3%至64.40美元下方，布油跌超0.5%至68.25美元下方。 比特币24小时跌幅超2.3%，以太坊24小时跌幅超4.8%。 铁矿石价格有望实现两个月连涨。新加坡铁矿石期货稳定在每吨约104美元，8月份累涨近5%。 美国7月PCE物价指数公布前，市场维持观望态度，美股期货小幅下跌。 晚8:00，美国7月PCE物价指数公布后，美股期货跌幅收窄。 Swissquote银行分析师Ipek Ozkardeskaya写道：“随着市场关注点转向疲软的劳动力数据，除非通胀出现重大意外上行，否则不会打乱市场对9月降息的预期，年底前还可能再降一次。但不能保证通胀一定会被控制住。” 本周五股市的疲软表现也为即将到来的传统意义上的“美股最难月份”——9月蒙上阴影。根据美银分析师Paul Ciana引用的1927年以来数据，标普500指数在9月有56%的概率下跌，平均跌幅为1.17%。 外汇交易员指出，美元在下月 可能重新走弱 ，尤其是在特朗普将对美联储的攻击升级至前所未有的程度后。美元在7月录得今年以来首次上涨后，眼下可能再次开启连续下跌趋势。TD证券外汇策略主管Jayati Bharadwaj表示：“ 美国政府近期的做法具有长期影响，这正在削弱美元的避险货币地位。”

当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本， 称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃 。 “根据我目前了解的情况，我支持”在即将于9月16-17日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点。"沃勒在准备向迈阿密经济俱乐部（Economic Club of Miami）发表的讲话中表示。 “有迹象表明劳动力市场正在走弱，但我担心情况可能会进一步恶化，而且恶化速度可能相当快。我认为，重要的是，FOMC不要等到这种恶化发生才行动，以免在制定适当货币政策时面临行动滞后的风险。” 沃勒表示 ，他认为下个月不需要进行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果劳工部下周五发布的8月就业报告显示经济大幅走弱，且通胀仍然受到良好控制，他的观点可能会改变。 不过，他表示，“现在是放松货币政策并转向更中性立场的时候了”，根据美联储政策制定者的估计，沃勒将中性利率定义为比当前4.25%-4.50%的政策利率区间低1.25至1.50个百分点。 “我认为政策尚未大幅落后于形势，但表明我不打算让这种情况发生的一种方式，就是探讨我们在9月之后的行动方向。就我目前来看，我预计在接下来的3到6个月内会进一步降息，而降息的步伐将取决于即将公布的数据。”沃勒表示。 沃勒周二援引美联储工作人员的分析称，除了关税的暂时影响外，通胀正接近美联储2%的目标。这一点，再加上长期通胀预期稳定，以及劳动力市场出现疲软的可能性上升，意味着他比7月时更强烈地认为，美联储现在应该降息。 在今年7月的美联储利率决议上，沃勒和美联储理事鲍曼均反对维持短期借贷成本不变的决定，称他们担心就业市场走弱。 这两人均由美国总统特朗普任命，并且均是接替美联储主席鲍威尔的可能人选。特朗普一直公开向鲍威尔施压，要求大幅降低利率。 本周早些时候，特朗普宣布解雇美联储理事丽莎·库克，原因是后者涉嫌抵押贷款欺诈。这一举动被广泛视为特朗普对美联储施加更多控制的一部分。库克称特朗普此举违法，并已提起诉讼要求停止行动。 美联储去年将政策利率下调了整整一个百分点，从特朗普当选前的9月开始，一直持续到他当选总统后。而今年美联储一直保持利率稳定，理由是担心特朗普提高关税可能会令通胀重新抬头，目前通胀仍高于美联储2%的目标。 鲍威尔上周五在杰克逊霍尔央行讲话中也为9月降息打开了大门。他强调了劳动力市场风险。他表示，劳动力市场面临的“下行风险正在上升”，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。 关于关税对通胀的影响，鲍威尔表示，一种“合理的基准假设”是，关税会导致物价水平“一次性”上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中。 分析师和金融市场将鲍威尔的言论视为美联储将在9月降息并将在此后逐步推进降息的强烈信号。 根据芝加哥商品交易所美联储观察工具，目前市场预计9月政策会议降息25个基点的可能性为86.2%，高于鲍威尔发表讲话前的75%。

美东时间周三，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯再度强调了央行独立性的重要性，而总统特朗普正寻求对货币政策施加更多控制。 在当天接受采访时，这位具有影响力的政策制定者没有直接评论特朗普罢免美联储理事丽莎·库克的行动，但他强调央行在维护经济稳定方面发挥着至关重要的作用。 威廉姆斯表示：“我个人曾与丽莎·库克共事，她作为理事始终展现出诚信与对央行使命的坚守。我认为美联储的独立性至关重要……历史已经证明，独立的央行能够实现低通胀以及经济与金融体系的稳定。” 在第二个任期开始后，特朗普已多次挑战美联储与白宫、国会之间长期以来的“防火墙”。他不断批评美联储主席鲍威尔及其同僚没有下调利率。此前，他曾考虑罢免鲍威尔，但最终将矛头转向库克，后者被指控在出任理事前涉嫌抵押贷款欺诈。 对此，威廉姆斯回应称，这场争议最终将不得不通过法院裁决。 他表示：“美联储的结构设计初衷，就是确保政策制定者能够独立决策，制定影响经济长期走势的政策，而不受短期政治压力的干扰。这一点至关重要。” 此前一天，美联储对解雇库克一事作出了回应，称将遵守法院关于特朗普是否有法律权力解雇理事会成员丽莎·库克的任何裁决。 美联储发言人在一份声明中指出：“库克已通过她的私人律师表示，她将立即在法庭上对这一行动提出质疑，并寻求司法裁决，以确认她有能力继续履行她作为美联储理事会成员的职责。” 在货币政策走向上，威廉姆斯表示，美联储可能很快会降息，但并未明确给出时间表。市场普遍预期，联邦公开市场委员会(FOMC)将在今年9月重启降息，目前联邦基金利率区间为4.25%–4.50%。 他声称，当前利率水平处于“适度限制性”状态，这意味着美联储可以“降低利率，同时在未来保持一定限制性，但我们需要准确判断经济状况。” 威廉姆斯指出，他整体上认为美国经济依然稳健，但增速有所放缓，并将劳动力市场形容为“稳固”。这一表述与多位美联储官员近期的措辞一致。 他补充道：“如果未来的发展能够符合我所期待的，即实现最大就业和价格稳定这两大目标，那么我确实认为，逐步下调利率是合适的。但我们的决策必须以数据为驱动。” 上周五，美联储主席鲍威尔同样表示预计利率将会下行，但他同样没有给出明确时间框架。

在美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔央行年会上意外“放鸽”后，过去几天华尔街投行纷纷调整对美联储降息路径的预期。摩根士丹利最新加入了这一行列。 摩根士丹利现在预计， 美联储将从9月开始降息 ，理由是鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上对劳动力市场风险的论调发生了转变。而此前，该行预测美联储将一直按兵不动直至2026年3月。 大摩在周一发布的一份报告中预计， 美联储下个月将降息25个基点，12月将再降息25基点，2026年将每季度降息一次，每次25基点，直到将最终目标利率区间降至2.75%-3.0% 。 该行在报告中表示，鲍威尔的论调与他此前对通胀持续性和低失业率的强调有所不同，这表明美联储可能会先发制人，以应对劳动力市场面临的下行风险。 该行还表示，“只有在就业人数大幅下降的情况下，才会出现大规模的前期降息（指的是降息幅度超过25个基点）”，并指出，“美联储在 9 月进行降息时，可能也会出现反对意见。” 此前美联储主席鲍威尔在上周五的讲话中强调了劳动力市场风险。他表示，劳动力市场面临的“下行风险正在上升”，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。 关于关税对通胀的影响，鲍威尔表示，一种“合理的基准假设”是，关税会导致物价水平“一次性”上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中。 在鲍威尔讲话后，包括巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行在内的国际投行已经调整了预期，现在预测美联储9月份将降息25个基点，年内将降息两次，称鲍威尔的言论是潜在宽松倾向的迹象。 另一家主要金融机构荷兰国际集团（ING）日前也更新了其预测，目前预计美联储2025年9月、10月和12月将分别降息25个基点，随后在2026年降息50个基点。 至此，美国银行已成为唯一一家坚持预测美联储今年不会降息的华尔街大行。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，美联储9月份降息的可能性已从鲍威尔杰克逊霍尔讲话前的75%上升至87%。

里士满联储主席托马斯·巴尔金最新评论称，鉴于年内余下时段经济活动变化不大，他预计利率将进行小幅调整。 在周二发布的采访中，巴尔金声称：“我看到经济在温和运行，若经济仅小幅波动，那么对应的利率调整也应是小幅的。当然，经济是否会保持温和仍待观察，因此这只是一个预测，随时可能修正。” 目前投资者正押注美联储在9月政策会议上降息25个基点。上周五，美联储主席鲍威尔称就业下行风险正在上升，且风险平衡的变化可能要求央行对政策立场作出调整。 这预示着9月会议后，10月与12月最后两场政策会议将围绕年内是否进一步降息展开辩论。6月公布的利率点阵图显示，多数官员认为年内至少应该降息两次，但仍有相当比例官员仅支持一次降息甚至按兵不动。美联储将于9月会议后更新经济展望与利率预期。 巴尔金拒绝说明自己在9月会倾向支持怎样的行动。“我知道离下次会议还有三个半星期，我会在当日，基于所有信息，做出我能做出的最合适判断。” 与此同时，由于美国总统特朗普罢免美联储理事丽莎·库克一事，为9月之后政策路径增添了前所未有的不确定性，并直接冲击了美联储的独立性。 “我们仍维持美联储9月重启降息的基准判断，”花旗经济学家在研报中写道，但他们也提醒，市场低估了美联储最终宽松路径比目前所反映的更为激进的可能性。 特朗普长期施压美联储，要求其以激进幅度降息至通常只在经济衰退时才出现的水平，而当前美国经济并未衰退。此前特朗普屡次扬言要“炒掉”美联储主席鲍威尔，但最近相关威胁有所降温。 Piper Sandler美国政策研究主管Andy Laperriere表示：“市场短期内可能不会太在意，但从长期来看，美联储的政治化应该会导致通胀和利率上升。特朗普想要一种宽松的货币政策，最终会导致更高的通胀。” 美联储内部愈发担心：一方面，特朗普大规模加征关税可能令通胀复燃；另一方面，就业市场降温风险已升至需要央行出手的程度。官员们意识到，即便提前降息可能妨碍通胀回归2%目标，也必须抢在就业数据恶化前行动。 BMO Capital Markets首席美国分析师Scott Anderson表示：“我真正关注的是今年乃至明年美联储究竟会以多激进的步伐降息。目前我不会因此改变基准判断，但风险显然偏向更多次降息……今年累计三次降息也不能排除。”

美东时间周一，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）表示，根据他对数据的解读，美国中性利率持续处于低位的时代似乎并未结束。 威廉姆斯的这一表态，恰逢美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔会议上首次松口，为9月降息打开大门。这凸显出美联储政策制定者在应对美国就业疲软与通胀风险间的艰难平衡，可能为后续美联储的降息周期埋下伏笔。 美联储“三把手”暗示中性利率仍未提高 威廉姆斯是在美国墨西哥城的一次会议演讲中发表这一观点的。在演讲中，威廉姆斯并未直接对近期美联储的货币政策前景发表评论，但是谈到了一个影响美联储货币政策的核心参数——“中性利率（R-Star）”。 中性利率指的是对经济产生中性影响的利率预估水平，它处于一个平衡点,使得经济在充分就业和稳定物价的情况下实现均衡发展。这一利率水平无法直接观察到，只能推断。 威廉姆斯谈到了影响潜在中性利率的长期因素，“推动R-Star下跌的全球人口和生产率增长趋势并没有逆转。” 这种结构性压制意味着“低R-star时代远未结束”，直接挑战了部分美联储官员认为美国的中性利率已随通胀中枢抬升的观点。 威廉姆斯表示，美国、欧元区、英国和加拿大经增长调整后的R-Star指数约为0.5%，这与新冠疫情前的水平相似。 “低R-Star的时代似乎远未结束，”威廉姆斯说。 低利率将在某个时候回归？ 过去几年发生的一些事件使得估算R-Star具有挑战性，例如与新冠疫情有关的通货膨胀飙升——这促使世界各国央行大幅上调利率。 近段时间以来，一些美联储官员一直在稳步提高对长期利率目标的预估，这表明美国经济正朝着借贷成本上升的方向发生根本性转变。 但威廉姆斯的言论表明，鉴于导致R-Star估值偏低的经济力量，低利率将在某个时候回归。 但威廉姆斯也在讲话中指出，考虑到用于估算的一些经济因素存在不确定性，“政策制定者最好避免过于相信”R-Star等指标的精确估计。

美国股债市场上周五的强劲升势，在本周一面临了新的现实考验——投资者开始评估美联储在降息问题上究竟会有多激进，以及这些举措可能会对更广泛的商业和经济环境产生何种影响。 美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲话，曾一度迅速点燃了华尔街对美联储即将降息的憧憬。他当时指出，当前美国经济条件“可能需要调整我们的政策立场”，这被业内解读为鲍威尔在暗示9月降息。受此消息影响，上周五美股飙升而美债收益率暴跌，市场对美联储9月17日下次会议可能降息的预期迅速发酵。 然而，本周一市场情绪却逐渐转为谨慎，尽管下月降息几乎已成定局，但市场专家仍在评估后续走势。截止周一收盘，美国三大股指普遍回落，而对美联储政策更敏感的短期国债收益率则出现上涨，美债收益率与价格反向。 “市场现在有点‘杰克逊霍尔后遗症’，”俄克拉荷马州塔尔萨市Longbow资产管理公司首席执行官Jake Dollarhide表示，“投资者正在稍作喘息。” 纽约银行首席投资官Jason Granet则指出，“如果美联储确实将采取宽松行动，我更倾向于缓慢而非快速的节奏，他(鲍威尔)确实为9月降息推开了一条缝，但并非直接敞开大门。” 从利率市场的定价看，芝商所的美联储观察工具显示，联邦基金期货交易员预计9月降息的可能性为83%，略低于上周五的85%，但仍远高于一个月前的62%。 但在此之后的利率路径，不确定性显然显著增加。 10月再次降息的隐含概率仅为42%。第二次降息在12月已基本被市场消化，但今年总共三次降息的预期概率仅为33%。 “我认为在9月会议前，数据中还有更多值得关注的因素，”Granet表示，“因此，问题将开始围绕降息节奏展开。” 质疑更快宽松步伐的人士主要基于对关税引发的通胀担忧，以及尽管劳动力市场出现放缓迹象，美国经济仍保持韧性。 “尽管我们意识到美联储面临极大的政治压力要求宽松，且承认劳动力市场数据中出现裂痕，但从我们的角度来看……降息的理由似乎并不充分，”摩根士丹利首席投资官Lisa Shalett在报告中表示，“我们不禁要问——美联储究竟觉得需要紧急解决什么问题？” 尽管市场定价的概率很高，但摩根士丹利认为9月降息的概率仅为50%。该机构还指出，通胀的不确定性以及美联储在面对特朗普总统和白宫官员要求降息的压力下对独立性的承诺，都正成为影响因素。 Shalett还提醒客户不要过分依赖美联储的宽松政策来推动股市下一轮上涨，因为“我们质疑降息的影响，毕竟在没有经济衰退的情况下，宽松周期往往较浅，而最大经济主体对利率的敏感度已显著下降。” 担忧重演去年情景 事实上，当前环境下美联储利率的影响仍存在持续疑问。 去年9月，美联储进入降息模式，但最终产生了意想不到的后果——由于市场担忧美联储可能过早松绑，加上对经济增长强劲的预期，国债收益率和抵押贷款利率出现了反向波动。 正是这种考量让市场老手Ed Yardeni对再次降息的明智性产生怀疑，因为他担心鲍威尔可能低估了特朗普关税对通胀的暂时性影响。 “美联储不会听我的。当然，他们会做他们想做的事，”身为Yardeni Research创始人的Ed Yardeni表示，“谨慎的教训是去年美联储降息100个基点后，美债收益率却上涨了100个基点。” 若这种情况再次发生，将挫败白宫降低国家债务融资成本及通过降低抵押贷款利率提振房地产市场的希望。 不过，Yardeni认为美股涨势将因降息而获得提振，即使面临潜在的政策失误，他仍维持对股市的乐观看法。 Yardeni预计标普500指数从当前水平再上涨2%，年底收于6600点左右，然后在2026年再上涨14%，收于7500点。 “我认为牛市将延续，但这次将由企业盈利驱动，”他表示，“如果美联储在9月17日确实降息，我目前的目标可能过于保守。”

在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上就劳动力市场风险上升改变论调后， 包括巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行在内的国际大行纷纷调整预期，现在预测美联储9月份将降息25个基点，年内将降息两次 。 鲍威尔在上周五的讲话中强调了劳动力市场风险。他表示，劳动力市场面临的“下行风险正在上升”，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。 关于关税对通胀的影响，鲍威尔表示，一种“合理的基准假设”是，关税会导致物价水平“一次性”上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中。 市场普遍将此解读为鲍威尔为美联储9月降息敞开了大门。 在鲍威尔讲话后，巴克莱分析师在一份报告中将其对美联储的降息预期从2026年9月提前至2025年9月，称鲍威尔的讲话引入了“宽松倾向”，提高了不降息的门槛。 该行现在预计美联储今年将进行两次幅度为25个基点的降息，分别在9月和12月。 法国巴黎银行也扭转了长期以来对美联储按兵不动的预测，现在预测9月和12月将分别降息25个基点。 “鲍威尔明确表示，美联储打算在9月份进行‘微调式’降息，除非数据另有指示。”以Calvin Tse为首的法国巴黎银行经济学家写道。 与此同时，麦格理和德意志银行也调整了降息预期，这两家银行现在预计，美联储9月和12月均将分别降息25个基点。而此前，麦格里仅预计美联储9月降息一次，德意志银行则预计12月降息一次。 目前，摩根士丹利和美国银行是仅有的两家预计美联储9月将按兵不动的华尔街主要投行。摩根士丹利表示，如果即将公布的劳动力和通胀数据证实经济进一步走弱，则很可能降息。 与此同时，高盛和摩根大通重申了对美联储9月降息的预期，这与更广泛的市场观点一致，即疲软的数据可能证明有理由放松政策。 负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）定于9月16日和17日再次召开会议。 根据芝加哥商品交易所美联储观察工具，目前市场预计9月政策会议降息25个基点的可能性为87%，高于鲍威尔发表讲话前的75%。

从美东时间上周五到亚洲时间本周一，从美股到亚洲股市都洋溢着乐观气氛。这背后的重要原因之一，就是美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话被解读出了降息的信号，引发市场的强劲反弹。 但摩根大通仍然表示，市场不应该过于笃信美联储一定能在9月降息，尤其是不要指望FOMC官员们能够达成一致的降息决定——事实上，鲍威尔可能将是降息与否的决定性因素。 美联储9月降息真稳了？ 美东时间上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话上，暗示了美联储在9月份的会议上降息的可能性。而此前数月，鲍威尔一直保持着更为强硬和鹰派的立场。因此，这一信号引发了华尔街的激烈反弹。 鲍威尔在讲话中强调，美国劳动力市场面临的风险越来越大，同时对关税的通胀影响发出了更为温和的警告，这标志着他的语气发生了转变。 受此影响，华尔街已经普遍认为美联储下个月将降息，但是，美联储内部官员的意见似乎仍存分歧，这意味着降息之路仍存变数。 在上次FOMC会议上，只有两名票委投票支持降息，而多数人支持保持利率稳定。 而近期，包括堪萨斯城联邦储备银行行长施密德（Jeffrey Schmid）在内的官员的公开讲话仍然似乎更偏鹰派，这意味着在9月的FOMC会议上也可能出现对降息的反对票。 摩根大通经济学家Bruce Kasman等人认为，在FOMC出现分歧的背景下，虽然鲍威尔在FOMC中也只持一票，但 他作为主席的影响力非常大，可能在下次投票中起到决定性作用。 摩根大通经济学家在报告中写道：“近日多位美联储发言人的指引好坏不一，而7月会议纪要的基调则较为强硬……因此9月份不太可能达成共识，鲍威尔主席可能掌握着会议结果的关键。” 事实上，即使美联储下个月降息，未来降息的步伐也不明朗。不过，随着包括鲍威尔在内的美联储官员任期届满，后续预计特朗普将任命更多偏向于鸽派的官员。 不会激进降息 此外，值得注意的是，在杰克逊霍尔年会讲话上，鲍威尔曾表示， 任何降息都将以谨慎的方式进行。 一些华尔街分析师认为，这意味着近期不会出现激进的宽松周期。 摩根大通评价称：“这一信息可能不会受到寻求立即实施激进宽松政策的（美国）政府的欢迎。” 凯投宏观首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）也在报告中表示，鲍威尔的言论“给美联储大幅放松政策的希望泼了三杯冷水”。 牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家瑞安•斯威特（Ryan Sweet）也表示，9月份的降息将更像是一种“保险”举措，因为鲍威尔此前曾承诺，不会在劳动力市场信号出现后才采取行动。 事实上，鲍威尔的立场与美联储的其他人有所不同，因为他更加强调美联储双重使命（通胀和就业）的就业方面，而关税预计将导致通胀出现短期飙升。 “鲍威尔似乎在为逐步实现利率正常化做准备，前提是经济表现如他预期的那样，而且风险没有明显变化。”斯威特在报告中写道。