欧洲央行（ECB）管委会成员、法国央行行长维勒鲁瓦（Francois Villeroy de Galhau）周一（4月27日）表示，美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁，给全球各地的经济带来了不确定性，但随着欧元区通胀水平下降，欧洲仍有进一步降息的空间。 维勒鲁瓦在一次采访中指出，“我们正处于一个非常不确定的时刻……特朗普政府的政策不利于美国经济，不幸的是也不利于世界经济。” 同时他还补充道，“贸易保护主义不起作用，它意味着增长放缓和通胀加剧。” 维勒鲁瓦重申，随着通胀继续下降，他认为欧洲没有衰退风险，并表示“我们仍有逐步降息的余地。” 在近期举办的国际货币基金组织和世界银行组织的春季会议上，欧洲央行政策制定者们对欧央行6月降息的信心愈发强烈。 欧元区数据显示，本月欧元区商业增长陷入停滞，工资上涨速度大幅放缓，且欧洲地区通胀持续降低，这为降息创造了条件。 尽管欧央行内部对6月降息的信心大增，但官员们不准备大幅降息，他们认为降息50个基点将引发市场不必要的猜测。 他们还强调，仍对6月降息持开放态度，因为距离议息会议还有一个多月的时间，特朗普反复无常的政策态度会让经济未来变得难以预测。

财联社此前曾 提醒过 ，一旦美元跌得太快，对全世界来说绝不是一件好事。而如今，正率先深切感受到这一点的，或许当属传统的欧洲“避风港”：瑞士。 瑞郎兑美元汇率上周一度飙升至了十年来的最高点，因投资者纷纷在特朗普掀起的贸易战动荡中寻求避险，这一幕已引发了市场押注瑞士央行将被迫重新将利率降至零乃至负值，以遏制本币升值的猜测。 值得一提的是，在去年日本央行加息之后，目前全球所有经济体的基准利率都已高于零了。而一旦瑞士重现零利率乃至负利率，则无疑意味着特朗普贸易战以及随之而来的美元贬值潮，将彻底将全球利率的“地板”砸穿。 行情数据显示，美元兑瑞郎汇率上周一度逼近了0.80关口，为2015年瑞郎风暴事件以来首次。这让瑞士的政策制定者陷入了两难的困境：因为他们既要抑制货币以支持该国出口型经济，又要尽量避免引发美国的注意——美方已对瑞士发出高关税威胁。 注：美元兑瑞郎过去两个月走势 法国兴业银行外汇策略主管Kit Juckes指出，这种局面使瑞士央行陷入了“令人震惊的艰难处境”。他补充道，瑞士政府不希望再次面临重大通缩压力，因此他们正倍感挫败。 可以看到，随着交易员押注瑞士央行将采取降息应对，瑞士短期国债收益率近日已时隔逾两年半重新跌入了负值区间。反映利率预期的两年期瑞士国债收益率上周五收盘时已略低于零…… 不少分析师警告称，瑞郎快速升值可能会对瑞士造成通缩冲击，而美国特朗普发动的贸易战对经济增长的影响更将加剧这一风险。在白宫本月早些时候宣布暂停加征对等关税90天前，其对瑞士商品加征的对等关税税率曾高达31%，已超过了对欧盟的对等关税水平。瑞士逾10%的出口依赖美国消费者。 干预难行、唯有降息？ 事实上，对抑制本币升值具有丰富经验的瑞士，并不陌生于汇率的剧烈波动。 但眼下的麻烦在于，瑞士当局如果直接在外汇市场上进行汇率干预行动，可能会引发特朗普政府的注意。 一些分析人士就表示，瑞士当局正担忧若大规模干预市场抑制瑞郎升值，可能再度被美国贴上“汇率操纵国”标签。 瑞士曾在特朗普首个任期尾声时被列入美方“汇率操纵国”名单（部分因其为缓冲疫情冲击实施的外汇干预），后在拜登政府时期才被移出。 瑞士私营银行Vontobel债券主管Gregor Kapferer表示，瑞士央行对此“肯定会有所担心”，并认为加大干预力度将是“最后的手段”。他认为，上届特朗普政府时期瑞士虽被指控汇率操纵，但未遭实质制裁。而如今特朗普可能采取实际行动，因此瑞士央行势必更加审慎。 荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole则认为，“若瑞士央行对强势瑞郎不满且受制于外汇干预限制，那么降息或许将是唯一选择。” 从外汇市场的走势来看，近期瑞郎兑欧元汇率亦呈升势，这使得这个出口依赖型国家在与最大贸易伙伴的关系中处境正更为艰难。 在今年一季度，瑞士央行已先于全球其他主要央行将基准利率降至了0.25%，不少市场人士也认为进一步降息是遏制瑞郎升值的更安全政策选项。瑞士央行此前曾为抑制瑞郎过度升值而维持负利率长达八年，直至2022年为应对疫后通胀飙升才转回正值区间。 互换市场的数据显示，尽管对瑞士央行年底前降入负利率区间的预期还较低，但目前市场定价已反映出瑞士6月会议降息至零的概率高达约80%。当前瑞士0.3%的年通胀率，已逼近了央行0-2%目标区间下限。 瑞士私人银行EFG首席经济学家Stefan Gerlach表示，负利率 “很可能会发生”，货币干预最终也可能是必要的。 不过，Gerlach淡化了瑞士再次被贴上汇率操纵国标签的可能性。他认为，美国财政部里的“理性决策者”应该会认同此类干预不构成问题，“为获取竞争优势刻意压低汇率才会引发争议，但对本币飙升实施适度调控则不会。”

宏观新闻 1、中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场。要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息。要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。 2、中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 3、国务院总理李强4月27日主持召开国务院常务会议，决定核准浙江三门三期工程等核电项目。会议强调，发展核电必须确保安全万无一失，要压实参建单位和业主单位主体责任，按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，持续加强安全监管能力建设，切实兜牢核电安全保障网。 4、国务院新闻办公室定于今日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任赵辰昕、人力资源社会保障部副部长俞家栋、商务部副部长盛秋平、中国人民银行副行长邹澜介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。 5、国务院同意在海南全岛和秦皇岛等15个城市（地区）设立跨境电子商务综合试验区。同时，撤销在海口市、三亚市、阿拉山口市设立的跨境电子商务综合试验区。 6、4月24-25日，2025年全国贸易摩擦应对工作会议在京召开。会议指出，当前我国贸易摩擦进入高强度阶段，面对困难挑战，要坚定信心、保持定力、讲究策略，在危机中育新机，于变局中开新局。要提高政治站位，坚持系统观念，增强底线思维和极限思维，着力防范化解贸易风险，为贸易高质量发展做出新贡献。 7、据报道，长和出售海外港口将分拆为两个交易继续进行。市场监管总局新闻发言人日前对此表示，中方高度关注有关交易，将依法进行审查。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。 8、全国人大常委会法工委发言人、研究室主任黄海华25日在全国人大常委会法制工作委员会发言人记者会上表示，2025年度立法工作计划共安排继续审议的法律案14件、初次审议的法律案23件。其中，完善有利于推动高质量发展的体制机制方面，制定民营经济促进法、国家发展规划法、金融法、金融稳定法、耕地保护和质量提升法。 9、一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份，规模以上工业企业利润由1—2月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润有所改善。 10、财政部数据显示，1-3月，国有企业营业总收入198451.6亿元，与上年持平。国有企业利润总额10907.4亿元，同比增长1.7%。3月末，国有企业资产负债率65.0%，同比上升0.1个百分点。 行业新闻 1、商务部等6部门发布关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，其中提到，下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。 2、2025年，深交所发布修订后的《上市公司证券发行上市审核规则》，主要调整包括：一是根据新《公司法》等法规，将“股东大会”改为“股东会”，删除监事及股份减持相关条款；二是压实中介机构责任，强化现场督导及财务造假防范，明确中介机构核查义务；三是加大违规惩戒力度，对财务造假等行为加重处分，中介机构暂不受理文件期限上限提至5年，并延长保荐人申报间隔期至6个月。新规进一步强化从严监管，维护市场秩序。 3、证监会制定了《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，自2025年7月1日起实施。《规定》明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。 4、财政部、证监会修订印发《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》。《办法》修订的主要内容包括：完善备案要求，加强对执业质量的关注引导；完善管理闭环，加强对会计师事务所从事证券服务业务的全流程监管。 5、交通运输部等十部门发布关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见。意见指出，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆主流，新能源营运重卡规模化应用，交通运输绿色燃料供应体系基本建成。 6、近日，在国家税务总局12366纳税服务平台官网上，国家税务总局在回复提问时表示，纳税人按照《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》规定进行存量住房贷款置换的，由于置换前后纳税人的住房仍为同一套，可以继续享受住房贷款利息专项附加扣除。 7、知情人士透露，苹果计划最快于2026年将面向美国市场销售的iPhone全部转移至印度生产。2024年苹果全球iPhone出货量约2.259亿部，较上年微降1%。其中美国市场占比28%，约6325万部。这意味着要实现目标，苹果明年需将印度产能提升近一倍。 8、金融监管总局近日印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》。金融监管总局有关司局负责人表示，允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率，特别是在利率下行期，可以通过降低最低保证利率，有效防范利差损风险。 公司新闻 1、比亚迪第一季度净利润91.5亿元，同比增100.4%。 2、格力电器发布年报，2024年净利润同比增长10.91%，拟每10股派发现金红利20元。 3、宁德时代公告，首次回购公司股份107.53万股。 4、京东发布消息称，未来三个月将招聘10万名全职骑手。 5、中国稀土发布一季报，一季度净利润7262万元，同比扭亏。 6、*ST人乐发布业绩预告修正公告，预计2024年期末净资产修正后为-4.07亿元–-3.92亿元，公司股票可能被终止上市。 7、*ST工智公告，公司股票可能被终止上市，今起停牌。 8、五粮液公告，2024年净利润同比增长5.44%，拟每10股派发红利31.69元。一季度净利润148.6亿元，同比增长5.8%。 9、运机集团公告，签署约29.26亿元几内亚铝土矿项目工程总承包合同，约占公司2024年度经审计营业收入的190.53%。 10、泸州老窖发布年报，2024年净利润同比增长1.71%，拟每10股派发现金红利45.92元。 11、星光股份公告，公司股票交易将被实施退市风险警示。 12、古井贡酒发布年报，2024年净利润同比增长20.22%，拟每10股派50元。 13、太钢不锈发布一季报，一季度净利润同比增长5507%。 14、正和生态公告，与燕山文旅集团签署20亿元战略合作协议。 15、海源复材公告，公司股票将被实行退市风险警示，停牌一日。 16、川大智胜公告，公司股票被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST智胜”。 17、通化东宝公告，更正2024年度业绩预告，净利润预计为-4272万元。 18、松发股份公告，公司股票将被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST松发。 环球市场 1、美国总统特朗普表示，他不太可能再批准90天的关税暂停。特朗普与其同乘空军一号的记者表示，“希望能够与一系列国家达成贸易协议。” 2、美联储上周五公布的最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持续性高居美国金融体系潜在风险的榜首。73%的受访者表示，全球贸易风险是他们最担心的问题，这一比例是11月份报告的两倍多。半数受访者认为，总体政策不确定性是最令人担忧的问题，这一比例较去年同期有所上升。 3、美股三大指数上周五集体收涨，道指涨0.05%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.74%。上周，道指累计上涨2.48%，纳指累涨6.73%，标普500指数累涨4.59%。 投资机会参考 1、预订人次同比增超100%，五一旅游市场热度持续攀升 随着“五一”假期的临近，旅游市场热度持续攀升。本周以来，线上酒店搜索量、机票搜索量大幅上升，也标志着“五一”假期的预订高峰已经到来。数据显示，截至目前，“五一”假期境内游的预订人次较去年同期增长超过100%。其中，自驾游、自由行、跟团游等产品的预订增幅尤为显著。此外，酒店、门票等在线旅游平台核心业务的增幅超过70%。尤其是“请4休11”的超长假期模式，进一步推动了长线旅游的预订。 开源证券表示，五一假期旅游消费呈现“长线快增、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征，下沉市场旅游消费贡献结构性增量，旅游市场β延续。华金证券首席策略分析师邓利军表示，受益于假期消费带动及居民收入预期改善，叠加各地发放消费券、地方促消费活动频繁推出，食品饮料行业消费潜力有望在近期得到持续释放；“五一”假期临近有望提升铁路、民航业务订单量，假期期间客流量若继续保持高位，旅游、酒店、餐饮等行业有望显著受益。 2、新一代低空信息基建，该技术步入验证和商业化探索阶段 中共深圳市委在《新型工业化》发布《奋力在推进新型工业化中走在前列勇当尖兵》一文。文中表示，完善数字基础设施和服务体系，加大数字基础设施等新基建投资，适度超前布局，加快低空智能融合基础设施及通感一体低空通信网络等配套设施建设，大力实施工业软件攻关和应用推广行动，建设一批标准试验验证服务平台，夯实城市数字底座，厚植产业发展基础。 国泰君安证券指出，作为新一代低空信息基建，5G-A通感一体化步入技术验证和商业化探索阶段。低空产业的发展，不仅局限于低空监测系统，还面临着通信、导航等能力的掣肘，由于传统基站的高度限制，无法实现有效的低空通讯，随着低空活动频次的增加和高密度飞行的需求，导航模式也需要更数字化、精细化。要系统性解决通信、感知、导航等问题，有赖于5G-A通感一体化，且成本效益显著。目前三大运营商已在全国各地开展5G-A的验证和规模试点。全国已有300余个城市启动最新的5G-A网络部署，将打造全球最大规模的低空通信网。 3、跨境贸易便利化专项行动在京启动 跨境贸易便利化专项行动4月24日在京启动，国务院副总理何立峰出席专项行动部署会并讲话。他强调，要深入贯彻落实中央经济工作会议精神和国务院工作部署，充分认识跨境贸易便利化的重要意义，坚定不移扩大对外开放，以开放合作赢得发展主动，建设更高水平开放型经济新体制。同日，武汉市近日印发《2025年武汉市促进跨境贸易便利化措施》，围绕提升通关效率、深化监管改革等6大领域推出21项具体举措。 保税仓库是一种特殊的仓储空间，允许进口商将商品存放在临近港口的特殊许可仓库中，直到向美国用户销售时再办理清关手续并支付关税。一般而言货物可以在保税仓库中最多存放高达5年的时间。机构认为，对于进口商来说，贸易政策的不确定性极大地增加了这类仓库的吸引力。如果特朗普变卦撤回关税，商家可以把握住稍纵即逝的窗口迅速完成清关。反之若关税持续生效，企业也能分批少量提取库存，将关税的影响分散到更长的周期，从而在美国消费市场萎缩期间尽可能地保留灵活性。 4、AI智能体发展打开了人机协同全新范式 行业媒体报道，通用型AI智能体ManusAI背后的中国创业公司蝴蝶效应近期完成了一轮7500万美元的融资。此轮融资由美国知名风险投资公司Benchmark领投，同时吸引了现有投资者的参与。据知情人士透露，该轮融资使蝴蝶效应的估值飙升至接近5亿美元，较此前增长了四倍。 国信证券表示，Agent发展打开了人机协同全新范式，将为AI应用提供新的发展思路。未来模型能力将持续提升、各领域Agent将成为模型触达终端用户的载体，持续看好AI应用后续发展。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，如果特朗普政府恢复激进的关税水平，美国企业可能会加大裁员力度，如果失业率显著上升，他将支持美联储降息。 当地时间周四（4月24日），沃勒在接受媒体采访时说道，“如果高关税再度生效，未来可能会出现更多裁员，失业率也会上升，这并不会让我感到意外。” 沃勒补充称， “一旦劳动力市场出现严重恶化，我预计会进一步降息，而且降息会更快。” 本月初，特朗普签署行政令，宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。但后来，特朗普又表示，对部分国家暂停加征关税90天，但保留10%的所谓基础关税。 沃勒强调，他认为关税在7月之前不会对经济产生重大影响，但如果7月之后高关税重新生效，失业率可能会上升，而且上升速度很快。 但沃勒认为，关税带来的通胀冲击“可能只是暂时性的”。“我不会因关税导致的通胀上行而过度反应，但如果劳动力市场明显恶化，那么我认为美联储在就业目标上的介入就很重要。” 先前，美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济形势良好，失业率为4%，通胀率接近美联储2%的目标，因此美联储“不急于”降息。 但鲍威尔也表示，如果劳动力市场“意外降温”或者通胀率比预期下降更快，美联储将会相应调整政策。 日内早些时候，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）称，如果能掌握经济走向的明确证据，央行最早可能在6月份调整利率。 哈马克补充说，5月会议前官员们不太可能拿到足够信息，但之后的会议若获得更多关于增长和通胀走向的证据，就可能采取行动。

近期，市场上有关“美国总统特朗普要解雇美联储主席”的言论传得风生水起，引发美股暴跌。美东时间周二（22日），特朗普本人出面澄清说，他“无意”在明年鲍威尔任期结束前解雇他。 当天，当被问及解雇鲍威尔一事时，特朗普表示， 自己压根无意解雇鲍威尔，都是媒体在炒作。 “ 一点也不。从来没有。 媒体总是把事情搞得一团糟。”他说。 特朗普在SEC新任主席保罗·阿特金斯的宣誓就职仪式上一本正经地说：“不，我无意解雇他。” “我只是希望看到他在降低利率的想法上更积极一点。 现在是降低利率的绝佳时机。 ”他补充说。 特朗普最近加大了对鲍威尔的批评力度，并拒绝排除解雇鲍威尔的可能性，因此其最新言论代表着特朗普戏剧性的转变。特朗普发表最新言论后，美股三大指数迎来集体上涨的一天。 上周，特朗普还严厉批评了鲍威尔，称他总是“又迟又错”，并表示他“越早走人越好”。周一，特朗普又对鲍威尔发起了新一轮“攻击”，称他是“大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特上周五表示，特朗普正在研究是否可以解雇他（鲍威尔）。虽然关于总统是否有权解雇美联储主席，目前还没有先例可循。但特朗普此前倒是自信满满地表示，“如果我想让他走人，相信我，他很快就得走，我对他不满意”。 鲍威尔是特朗普在第一个总统任期内任命的，他将担任美联储主席至2026年5月。鲍威尔此前曾明确表示，根据法律，总统不能罢免他。 对于特朗普要解雇鲍威尔的传言，引来了诸多批评。一些批评人士和分析人士警告说，总统罢免传统上独立于政府运作的美联储主席，将在市场上引发恐慌。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周一警告称，对联储的政治干预可能导致通胀加剧和失业率上升。 美国民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）此前也警告说，如果特朗普总统有权解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，美国市场将“崩溃”。 特朗普连番威胁就连共和党自己人都看不下去了。美国路易斯安那州共和党参议员约翰·肯尼迪20日表示：“我认为任何总统都没有权力罢免美联储主席。美联储应该保持独立性。”

当地时间周一，美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度，称他是“大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。 特朗普当天在Truth Social上写道，由于能源和食品价格下降，几乎不会有通货膨胀。在提到鲍威尔时，他表示：“但经济可能会放缓，除非大输家‘太晚’先生现在就降低利率。” 近期以来，特朗普一再批评鲍威尔，并暗示他有能力在任期结束前撤换美联储主席，这让华尔街感到不安。周一，由于交易员权衡鲍威尔被解雇的可能性，美国股市大幅下跌，标普500指数下跌了2.3%，纳指下跌了2.6%。 在特朗普发表上述言论之际，世界各国央行行长和经济政策制定者定于本周在华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行的春季会议。 此外，特朗普上周四抨击称，鲍威尔的任期结束的“越快越好”。随后特朗普对记者表示：“如果我想让他走人，他很快就会走人，相信我。” 特朗普政府对外国进口商品征收全面关税的决定引发了人们的担忧，即随着消费者和企业开始感受到额外关税的影响，通胀可能会加剧。特朗普制造的不确定性令全球市场陷入混乱，并使世界最大经济体的前景变得黯淡，随着投资者从美国资产中撤出资金，美元持续走弱。 鲍威尔上周在芝加哥经济俱乐部发表演讲时表示，美联储必须确保关税不会引发更持续的通胀上升，并表示美联储将“等待更明确的情况，然后再考虑对我们的政策立场进行调整”。 尽管特朗普在第一任期任命了鲍威尔当美联储主席，但他的团队现在正在研究是否可以在2026年5月任期届满之前合法地解雇这位央行领导人。对此，鲍威尔明确表示，根据法律，总统不能罢免他。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特上周表示，特朗普及其团队正在研究能否解雇鲍威尔。这加剧了人们对美联储独立权的担忧，并使投资者在不断加剧的贸易战中愈发感到不安。 Evercore ISI副总裁 Krishna Guha表示，特朗普解雇鲍威尔的任何企图都可能引发美国股市的大幅抛售。“如果你开始质疑美联储的独立性，你就是在提高美联储降息的门槛。如果你真的试图罢免美联储主席，我认为你会看到市场的严重反应，收益率上升，美元下跌，股市抛售。” Corpay首席市场策略师Karl Schamotta评论称：“如果美联储的双重使命——保持物价稳定和促进充分就业，被白宫制定的一系列新目标冲淡，政策制定者可能会发现，面对物价突然上涨，他们无法大幅收紧政策。”

当地时间周五（4月18日），旧金山联储主席戴利表示，由于通胀风险上升，美联储维持当前利率水平的时间可能比预期的要长，但今年仍有可能降息。 “与一年前相比，当前通胀的风险更高，因此我们可能需要比原先预计的更长时间维持紧缩政策，”戴利周五在加州大学伯克利分校的一场活动中表示。“但这并不意味着会一直紧缩，因为通胀最终会回落。” 自去年12月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。在上月公布的经济预测摘要（SEP）中，美联储维持了今年降息两次的预测。 戴利表示，她仍对3月SEP中提出的“今年降息两次、每次25个基点”的中位数预测感到“满意”。 “如果通胀最终确实下降，我们必须逐步降低利率，类似于SEP中所提到的做法，以确保不会过度紧缩经济，”她说。 不过，戴利同时强调，目前没有必要操之过急。 “我可以想象到我们会在未来某个时点调整政策利率，但我们不需要急于做出决定，”她说。“我们还有充足的时间，我们现在处在一个很好的位置，可以再观望一下。” 对于美联储未来利率走向，美国总统特朗普的激进贸易政策是最大的不确定因素。大多数经济学家预计，特朗普的关税政策短期内将抑制经济增长并推高通胀。 美联储主席鲍威尔以及多位官员本周表示，联储的重点是确保因关税引发的价格上涨不会演变为持续性的通胀。 相比之下，戴利对关税影响显得更加乐观。 “我们目前的经济状况稳健，货币政策依然具有紧缩性，继续对通胀施加下行压力，”她表示。 戴利补充称，她接触的企业都在避免承担更多风险，但也并未大幅削减投资计划或裁员。 戴利还表示，她估算在剔除通胀因素后，美国的“中性利率”约为1%。中性利率是指既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。

美国堪萨斯联储主席施密德（Jeff Schmid）周三表示，美联储正面临着复杂的政策决策局面。对于特朗普总统的关税政策，他认为需要多一点耐心来观察最终的实际影响。 具体而言，施密德指出，虽然他听到了对农业部门关税的担忧，但最近能源价格下跌可能会成为一剂“强心针”，在一定程度上遏制通胀，起到抵消作用。 “我只是认为，我们必须有一点耐心，看看这些事情会如何发展，” 他在与达拉斯联邦储备银行行长洛根（Lorie Logan）的网络直播对话中说道。 施密德表示，最终，美联储将“以积极的方式应对任何可能影响其双重使命的干扰”，他指的是美联储实现物价稳定和充分就业的使命。 在投资者消化特朗普贸易政策的影响之际，施密德和洛根没有对利率政策或近期市场波动进行深入讨论。但 施密德的这番表态紧随美联储主席鲍威尔“经济面临双重风险”的警告之后，凸显出美联储内部的焦虑。 周三早些时候，鲍威尔发表最新讲话称，美联储将等待更多经济数据，然后再考虑调整利率。但他警告说，唐纳德·特朗普总统的关税政策可能会导致更高的通胀和更高的失业率，这可能迫使美联储选择优先考虑哪一场战斗。 “我们可能会面临一种具有挑战性的局面，即双重使命目标之间出现冲突，”他补充说：“如果发生这种情况，我们将考虑经济距离每个目标还有多远，以及这些差距预计在多长时间内才能缩小。” 不过，投资者们对美联储的降息前景似乎乐观得多。根据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计，美联储大概率将于6月议息会议上开始降息，今年应该会降息3至4次，每次25个基点。 在上述直播中， 施密特还简要谈到了美联储政治独立性的重要性， 他说，这使得美联储决策者在设定利率时只需要考虑美国的金融和经济稳定。 “现在一切都受到了挑战……我们认为我们拥有的所有防火墙都变成了纱门。”他说：“我认为你们经受了烈火的考验……坦率地说，与我交谈的人，无论是政治家还是公众，似乎都对这种结构（政治独立性）感到满意，所以我非常乐观。”

北京时间周四晚间，欧洲央行如期宣布降息25个基点，这也是自去年6月以来连续第7次降息。 利率决议宣布， 欧洲央行的管理委员会决定将三项关键利率各下调25个基点 ，完全符合市场预期。自4月23日开始，存款机制利率将降至2.25%，主要再融资操作利率降至2.40%，边际贷款便利利率降至2.65% （来源：欧洲央行） 引发市场强烈关注的变化是， 决议在货币政策立场方面删除了“限制性”一词 ，但也强调全球贸易战局面下的不确定性。 欧洲央行在决议中表示，由于 贸易紧张局势加剧，增长前景恶化 。不确定性增加可能会削弱家庭和企业信心，而市场对贸易紧张局势的负面和波动反应可能会收紧融资条件。这些因素可能会进一步拖累欧元区的经济前景。 上个月欧洲央行的工作人员曾预期，2025-2027年欧元区的经济增速将分别为0.9%、1.2%和1.3%。经历“特朗普关税动荡”后，众多市场参与者都认为这些预期太过乐观了。 在晚些时候举行的发布会上，欧洲央行行长拉加德就市场关心的一系列问题予以回复。 在开场讲话中，拉加德表示， 欧元区的经济前景正在因“异常不确定性”蒙上阴影 ，欧洲出口商正在面临新的贸易壁垒，影响程度不明。对国际商贸的干扰、金融市场紧张局势和地缘政治不确定性的风险正在抑制企业投资。感知到风险的消费者也有可能减少支出。 拉加德也强调， 在当前形势下，经济增长的下行风险有所增加，同时欧元区政府采取财政和结构性政策，使得经济更具生产力、竞争力和韧性的任务也变得更加紧迫。 当然，在“谁也说不清楚明天特朗普会干些什么”的背景下，欧洲央行和其他同行一样，继续强调 未来的决策将依赖数据，采取逐次会议审慎决定的方式进行 。 在谈论降息的决定时，拉加德表示今天的决定获得所有管委的一致同意。然后她叹了口气又说到， 在目前的情况下大家都能预见，关税会对经济增长产生影响，但对通胀层面的影响仍需要时间才能清晰。所以管委们对关税的短期和长期影响有不同的看法。 对于决议中去除“限制性”货币政策立场一词，拉加德回应称， 这个措辞在过去远离政策目标时曾是必要的，但现在已经“毫无意义” 。同时在这个疯狂的世界里，已经无法去评估货币政策是否“限制性”了。 她表示， 中性利率这个概念只适用于“没有冲击的世界”，如果在座有人觉得现在正处于这样的世界，建议去检查一下脑子。 拉加德也强调，未来几个月会有很多事情发生，例如“对等关税”的暂停将在7月到期，同时德国新政府将上台，所以届时会对现实状况有更明确的信息。她也表示，本次会议并没有讨论转向刺激政策的问题。 对于决议发布前，美国总统特朗普借着欧洲央行即将降息攻击鲍威尔一事，拉加德表示她对鲍威尔非常尊重，双方保持着稳定且坚实的关系，这对于维持金融稳定至关重要。

当地时间周五（4月11日），明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，只有在真正紧急的情况下，美联储才应介入市场。 美国总统特朗普激进的贸易政策引发市场动荡不安，投资者期待美联储救市，卡什卡利的讲话是迄今为止美联储官员对是否会出手平息波动最明确的表态。 “无论是美联储还是财政部的干预，都应该非常谨慎，只有在确实有必要时才能出手，”卡什卡利表示。“我认为我们应当非常小心，不要做出任何可能被视为美联储在抗通胀承诺上软弱的举动，而我认为美联储的承诺没有动摇。” 卡什卡利曾在2008年-2009年金融危机期间担任财政部官员，领导了“问题资产救助计划”（TARP）。 他指出，目前市场总体运作依然平稳，而这是美联储最关注的问题。自上周特朗普宣布对等关税政策以来，美国股市大幅下跌，而美国国债收益率却同时上升，这种“反常”现象可能反映出投资者对美国市场信心的下降。 通常在市场动荡时期，美债收益率会下降，因为投资者倾向于将资金转向被视为避险资产的美债。 债券收益率与价格呈反比，当投资者认为政府债券风险上升时，会要求更高收益率，对应债券价格下降。 10年期美债收益率本周大幅飙升，同时美元兑一篮子主要货币贬值超过3%。 卡什卡利指出，近期的市场走势可能显示出投资者对美国的态度发生了变化。 “这里面情况相当复杂，”卡什卡利说。“美债收益率在上涨，同时美元却在走弱。通常如果提高关税，我原本预计美元会升值。但事实却是美元在下跌，我认为这更加印证了投资者偏好正在发生转移的说法。” 不过，他也强调，尽管市场出现一些压力，但目前尚未看到重大混乱。 卡什卡利今年在联邦公开市场委员会（FOMC）中没有投票权，但将在2026年恢复投票权。 他表示，在当前环境下，重点仍是维持通胀预期稳定。这与其他决策者表态一致，即在财政和贸易政策走向更明朗之前，美联储不太可能调整利率。