美联储按预期维持利率不变，但内部出现34年来最严重分歧，叠加布油创2022年6月以来新高，美债遭抛售，美元走强，黄金与加密货币同步回落。 尽管如此，市场对即将公布的科技巨头财报抱有极高期待，标普、纳指横盘。 盘后公布的财报则迅速成为新焦点：Meta因上调资本支出展望而股价下跌，微软云业务增速未能消除投资者对人工智能回报的疑虑，Alphabet则因销售数据稳健而上涨。 华尔街见闻提及，美联储维持利率不变，但本次出现四票异议，构成自1992年以来最分裂的决策会议。 同时美联储声明措辞出现重要调整，首度明确指出"中东局势正在助推经济前景的高度不确定性"。 鲍威尔在新闻发布会上发出鹰派信号，表示"与石油相关的通胀影响仍在前方"，并指出能源价格冲击对实际经济增长的影响"通常需要3至4个月才能在部分消费支出数据中显现"。 货币市场随即几乎放弃了对今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 Glenmede的Jason Pride则认为，若冲突降级且能源价格未显著渗透至核心通胀，下半年仍存在一至两次降息的基准情形。 此次会议也是鲍威尔以主席身份主持的最后一次发布会。美国司法部此前撤销了对美联储的争议性刑事调查，扫清了沃什参议院确认程序的障碍，参议院银行委员会当日已就其提名投票推进。 鲍威尔表示，他将留任美联储理事。LPL Financial的Jeffrey Roach则指出： 声明措辞预示着，新主席上任后在推行新政策框架时将面临额外阻力。 布伦特原油当日升至2022年6月以来最高水平，WTI原油大涨8.2%至每桶108.11美元，市场担忧霍尔木兹海峡停滞状态可能持续更长时间，全球供应缓冲迅速收窄。 Kpler政策与地缘政治风险主管Michelle Brouhard表示： 僵局可能持续数周， 局面将取决于，全球市场是否向特朗普表明无法承受如此油荒 ，或是伊朗提出希望恢复石油出口。 Kpler数据同时显示，伊朗原油储存空间正迅速耗尽，这可能加速其产量削减。瑞穗证券能源期货部门主管Robert Yawger表示： 只要没有结束这一混乱局面或至少重开霍尔木兹海峡的方案，市场将持续攀升。 油价飙升与美联储鹰派信号共同推动美国国债收益率全线上行。 10年期收益率上涨7个基点至4.41%，创2025年7月以来新高。 2年期美债收益率单日上涨10个基点至3.93%，是当日最大涨幅；30年期收益率上涨5个基点至4.99%。 Natixis北美利率策略主管John Briggs表示 ，前端收益率的跳升是市场"认识到"霍尔木兹海峡的持续封锁将令能源价格保持高位的体现，同时美联储整体立场"明显向鹰派移动"也加剧了这一走势。 值得关注的是，上述债市抛售发生在近期规模最大的月末养老金再平衡操作背景下，养老金通常在月末将股票仓位调仓至债券，但本次债市依然承压。 股市层面，标普500指数收盘几乎持平，纳斯达克100指数上涨0.6%，道琼斯工业平均指数下跌0.6%，小盘股表现最弱。 值得注意的是，FOMC声明公布后30分钟内，标普500指数一度下跌0.19%。 高盛交易台观察到，财报公布前市场活动水平偏低，成交量萎缩，ETF仅占成交量的23%。 零售投资者的行为引发关注。据高盛最新资金流向报告，散户对3倍做空半导体ETF（SOXS）和3倍做多半导体ETF（SOXL）的参与比例分别达到了97%和99%。 美元走强，黄金与比特币同步回落。 美元指数当日上涨0.4%，升至近三周最高水平。日元汇率跌破160关口，触及2024年以来最弱水平。 黄金现货下跌1.1%，回落至一个月低位。 加密货币市场同步承压。 比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。 周三美股交投情绪谨慎，标普、纳指几乎持平，道指跌0.57%。盘后绩后，Meta因上调资本支出展望跌超6%，Alphabet营收超预期增长、大涨6.6%，高通大涨12%，亚马逊涨超3%，微软走势震荡微跌0.1%。 美股基准股指： 标普500指数收跌2.85点，跌幅0.04%，报7135.95点，整体呈现出W形走势。 道琼斯工业平均指数收跌280.12点，跌幅0.57%，报48861.81点。 纳指收涨9.441点，涨幅0.04%，报24673.241点。纳斯达克100指数收涨157.973点，涨幅0.58%，报27186.985点。 罗素2000指数收跌0.60%，报2739.472点。 恐慌指数VIX收涨5.33%，报18.78。 美股行业ETF： 油气涨3.52%，标普能源板块涨2.32%，芯片涨2.57%。美国光伏则跌2.64%。 （4月29日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数收跌0.55%，报213.57点。 英伟达跌1.84%，微软跌1.12%，特斯拉跌0.86%，Meta跌0.33%，苹果跌0.2%，谷歌A涨0.05%，亚马逊涨1.29%。 盘后绩后，Meta因上调资本支出展望跌超6%，Alphabet营收超预期增长、大涨6.6%，高通大涨12%，亚马逊涨超3%，微软走势震荡微跌0.1%。 芯片股： 费城半导体指数收涨235.72点，涨幅2.35%，报10271.298点。 恩智浦半导体公司飙升25%。 台积电ADR涨0.38%，AMD涨4.3%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.64%，报6791.66点，整体呈现出长尾L形走势。 热门中概股里，大全新能源收跌12.7%，小马智行跌6.7%，再鼎医药跌6.1%，百度跌3.8%，小鹏跌1.8%，小米、腾讯、阿里至少跌约0.3%。 其他个股： 受希捷科技乐观的第四季度业绩预期提振，希捷股价飙升13.8%，而存储股美光科技、闪迪和西部数据分别上涨3%、8.3%和10%。 咖啡巨头星巴克上调年度盈利预期后，日内股价上涨9.7%。 支付处理公司 Visa 和 Mastercard 的股价分别上涨了 8.9% 和 3.8%，此前 Visa 上调了全年盈利预期。 英国股市收跌超1.1%，丹麦股指跌超1.8%，意大利银行板块跌超0.5%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.65%，报602.64点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.34%，报5816.48点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌0.27%，报23954.56点。 法国CAC 40指数收跌0.39%，报8072.13点。 英国富时100指数收跌1.16%，报10213.11点。 （4月29日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，慕尼黑再保险收跌3.23%，意大利国家电力公司ENEL跌2.79%，爱特思集团跌2.35%，宝马跌2.27%，欧莱雅跌2.17%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，科尼集团收跌13.54%，巴黎机场公司跌7.01%，圣詹姆士广场公共有限公司跌5.99%，葛兰素史克跌5.42%跌幅第五大。 鲍威尔最后一次新闻发布会期间，美国两年期国债收益率涨穿3.95%。 美债： 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨8.62个基点，刷新日高至4.4318%。 两年期美债收益率涨11.08个基点，报3.9468%，日内交投于3.8340%-3.9510%区间，鲍威尔新闻发布会开始后曾刷新日高。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨4.3个基点，报3.110%，日内交投于3.058%-3.118%区间。 英国10年期国债收益率涨4.7个基点，报5.053%。 法国10年期国债收益率涨4.5个基点，报3.769%；两年期法债收益率涨8.0个基点，刷新日高至2.876%。 美元指数在“鲍威尔最后一次新闻发布会”当天涨超0.3%。比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.33%，报98.968点，日内持续震荡上行，交投区间为98.565-99.050点。 彭博美元指数涨0.40%，报1202.65点，日内交投区间为1196.91-1203.27点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.51%。 欧元兑日元涨0.14%，英镑兑日元涨0.16%。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8474元，较周二纽约尾盘涨72点，日内整体交投于6.8313-6.8493元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。以太坊日内跌2.4%。 （比特币价格） NYMEX 5月天然气期货收报2.647美元/百万英热单位。 原油： WTI 6月原油期货收报106.88美元/桶。 （WTI原油期货） NYMEX 5月汽油期货收报3.7411美元/加仑。 天然气： NYMEX 5月天然气期货收报2.647美元/百万英热单位。 黄金在美股盘初刷新日低，美联储发布决议声明、鲍威尔新闻发布会期间，交投于4540美元附近。铜价回吐涨幅并连续第五个交易日下跌，受宏观经济担忧影响。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金下跌1.15%，报4544.05美元/盎司，整体持续走低，交投于4610.29-4510.32美元。 （现货黄金） 白银： 纽约尾盘，现货白银跌2.44%，报71.2949美元/盎司。 其他金属： LME期铜收跌32美元，报13004美元/吨。LME期铝收跌50美元，报3488美元/吨。 LME期锡收跌201美元，报48753美元/吨。LME期镍收跌178美元，报19272美元/吨。

美联储4月FOMC会议结果几无悬念——利率维持不变，但这场会议的真正看点，在于鲍威尔以主席身份主持的最后一次政策会议将释放何种信号，以及委员会是否正式向市场传递"降息已基本出局"的鹰派立场。 美联储将于北京时间4月30日凌晨2:00公布利率决议，基准利率预计维持在3.5%至3.75%区间不变，市场共识高度一致，预计仅有理事Miran一票异议，支持降息25个基点。 最新变化来自通胀端，伊朗战争及能源冲击继续扰动前景，汽油价格仍高于4美元，霍尔木兹海峡交通仍高度受阻。与此同时，近期就业数据表现出韧性，削弱了鸽派委员要求尽快托底劳动力市场的紧迫感。 美联储官员普遍预计，通胀回落将再度推迟整整一年。市场对降息的预期已大幅收窄，德意志银行已撤销此前对9月降息的预测，将基准情景调整为联储在中性利率附近“无限期按兵不动”。 此次会议的核心博弈集中于声明措辞与新闻发布会的风险定性——前瞻指引中一个词的增删，或将向市场传递截然不同的政策信号。与此同时，随着美国司法部终止对鲍威尔的调查，凯文·沃什的美联储主席提名之路已基本畅通，这也令本次会议更具历史意味。 按兵不动成共识，争议转向“下一步” 本次FOMC没有点阵图，利率本身也几乎没有悬念。焦点在于，美联储是否仍愿意保留“下一步更可能降息”的政策暗示，还是开始承认风险已经转向双向。 据Bank of America，当前通胀前景与3月会议时一样不清晰。虽然股市交易状态仿佛伊朗战争已经结束，但能源和航运扰动仍在，冲突对核心通胀的传导仍存在较高不确定性。 就业端则没有提供足够理由让美联储急于转鸽。3月非农、ADP和初请失业金等数据均显示劳动力市场具备韧性，甚至出现一些改善迹象。这意味着，过去主张降息的委员也更难继续强调“就业下行风险”作为主要政策依据。 鸽派也开始收紧，降息紧迫性下降 此次会议前，美联储内部最引人注目的变化，是此前立场偏鸽的委员们相继收紧表态。 Waller上周讲话不只强调伊朗战争带来的通胀上行风险，还提到劳动力供给冲击。他认为，这意味着经济可能“几乎不需要或不需要净新增就业”，就能维持失业率稳定。美银认为，Waller可能仍希望今年降息，但降息幅度可能比此前预期更少，时点也更靠后。 Daly的表态更进一步。她表示，如果全年政策不变，这将对通胀形成良好约束，同时不会限制到伤害劳动力市场。她还认为，伊朗战争对通胀的影响可能大于对增长的影响，Daly当前的基准情形已经变为全年利率路径持平。 即便是FOMC中最鸽派的Miran，也表示自己倾向于今年降息三次，而不是四次，原因是年初以来通胀组合变得更差。美银认为，若4月会议有点阵图，部分委员的2026年利率预期已经会上移，而到6月时，更多“点”上移的风险仍在增加。 声明措辞：一词之差，信号迥异 此次FOMC声明的最大看点，是美联储是否会暗示政策路径风险已经转向“双向”。 目前声明中关于"additional adjustments（额外调整）"的表述隐含了下一步行动为降息的鸽派预设。若将其改为"any adjustments"或直接删去"additional"，则意味着下一步行动方向不再预设为降息，政策路径正式转向双向开放。3月会议纪要显示，支持采纳双向风险表述的委员人数已从1月的"若干人（several）"增至"一些人（some）"，且措辞坚定性有所加强。 美国银行认为，这是一个接近五五开的判断，但多数委员仍倾向于维持现有前瞻指引语言不变。德意志银行则倾向于认为，实质性指引调整将推迟至6月，届时委员会将对中东局势、劳动力市场稳定性及通胀传导路径有更多清晰判断，但风险明显偏向鹰派。 此外，声明中预计将有一处调整：鉴于四季度GDP下修及1至2月消费支出疲软，美联储可能将经济活动描述从"稳健（solid）"下调至"温和（moderate）"。不过，美国银行指出，这一调整本身带有鸽派色彩，与委员会当前希望向市场传递鹰派信号的整体意图存在一定矛盾。 新闻发布会：鲍威尔强硬姿态势在必行 如果这确实是鲍威尔作为主席的最后一场新闻发布会，他大概率会维持适度偏鹰立场。 据美银，鲍威尔的核心信息可能是，美联储将坚定按兵不动，当前政策已做好充分准备以应对双重使命面临的风险。在不确定性仍高的情况下，美联储没有理由反驳市场对利率路径持平的定价。 发布会最敏感的问题，是加息门槛。若鲍威尔重申加息不是委员会多数人的基准情形，市场可能将其解读为鸽派信号。若他更强调完成抗通胀任务的重要性，或指出通胀已连续多年高于目标，则会被视为鹰派信号。 值得注意的是，3月发布会上"通胀"被提及67次，"劳动力市场/就业/失业"仅被提及40次，通胀已显然成为政策天平最重的砝码。预计他不会给出量化的加息门槛。 关于伊朗战争，鲍威尔预计会同时承认通胀上行风险，以及增长和劳动力市场下行风险。但市场更关注他向哪一边倾斜。如果他的表态接近Daly，即战争对通胀影响大于对增长影响，市场可能将其视为非常鹰派。 关注降息是搁浅，还是仅推迟？ 有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos在会前撰文称，4月会议标志着一场更深层政策辩论的节点：美联储还能坚持“下一步更可能降息而非加息”的立场多久。 Timiraos指出，两年前鲍威尔曾淡化滞胀担忧，称“既看不到滞，也看不到胀”。但如今，战争引发的能源冲击与尚未回到2%目标的通胀叠加，使1970年代滞胀的历史镜像不再像过去那样遥远。 他强调，美联储正在观察美国经济如何消化五年内第四次供给冲击，包括疫情重启、俄乌冲突、关税风波和伊朗战争。每次冲击单独看都可能被解释为无需政策回应的偶发事件，但连续叠加后，通胀预期管理变得更棘手。 Timiraos认为，声明本身可能与利率决定一样重要。若美联储修改正式声明措辞，暗示降息已基本出局，其市场影响可能不亚于一次政策行动。 最后一舞与位置交接 这场会议之所以更受关注，还因为它可能是鲍威尔主席任内最后一次FOMC。 鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日届满，他此前承诺以“临时主席”身份履职至继任者确认到位。随着DOJ停止对鲍威尔相关事项的调查，凯文·沃什的参议院确认路径更为清晰。 瑞银预计，凯文·沃什可能在6月16日至17日FOMC会议前宣誓就任。若这一节奏兑现，4月会议将成为鲍威尔时代最后一次完整的政策沟通窗口，市场也会更关注其是否为下一任主席留下一个“更久不降息”的政策起点。 市场反应：非事件外衣下的尾部风险 高盛交易台观点显示，市场整体将本次FOMC视为低波动事件，但不同资产仍存在方向性敏感点。 利率方面，高盛分析师Brian Bingham预计声明不会出现明显鹰派通胀措辞转变，鲍威尔将重申等待观察。不过，当前到12月仅定价约5个基点变动，进一步大幅抛售并计入实质加息概率的门槛较高。若基准情形偏离，风险更可能指向更高利率、更少降息和更平坦曲线。 外汇方面，高盛交易员Carlie Ladda认为，美联储略偏鹰可能带来一定美元买盘，但不太可能形成持续行情。市场仍更关注伊朗局势、企业财报和月末因素。交易台倾向于在美元反弹时卖出美元。 股票方面，高盛的Vickie Chang指出，FOMC对股市的主要风险在于，鲍威尔若更谨慎强调大宗商品价格冲击带来的通胀风险，可能打击风险偏好。当前风险资产较大程度上已经看淡冲突影响，下行尾部风险可能被低估。

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布4月利率决议，这极可能是鲍威尔作为主席主持的最后一次会议。 市场普遍预计， 委员会将连续第三次投票维持基准隔夜利率在3.50%至3.75%不变 ，该水平自去年12月起便未再调整。鲍威尔的新闻发布会将在半小时后，即北京时间凌晨2点30分召开。 鲍威尔的八年掌舵生涯正逼近终局。他的主席任期于5月15日届满，而美国总统特朗普提名的继任者凯文·沃什的确认程序，已在近日扫除最大障碍。美国司法部上周五撤销了对鲍威尔涉及美联储总部翻新项目的刑事调查，促成关键共和党参议员汤姆·蒂利斯于次日放弃阻挠。 蒂利斯表示，已获得调查“彻底全面结束”的保证。参议院银行委员会随即把沃什的推进提名投票安排在美东时间4月29日，为5月11日以前完成全院确认铺平道路。 若沃什顺利过关，他将同时接任主席与理事席位，原临时补缺的理事米兰随即离任，成为20世纪50年代以来任职时间最短的理事。 加息选项会否放上桌面？ 值得注意的是， 美联储内部对通胀的定性正在发生微妙变化 。过去几年，关税与石油冲击一再被美联储归为“一次性事件”，降息策略的前提是通胀处于下行轨道，这类波动可以忽略。 但理事沃勒上周在一场公开评论中提出了尖锐质疑：经历一连串“一次性冲击”之后，通胀究竟什么时候才不再属于暂时现象，而必须认定其具有顽固性？ 沃勒坦言，能源价格居高不下、海峡封锁持续，高通胀渗透到各类商品与服务的可能性就会上升，供应链效应与实体经济活动放缓将同步出现。 他将这种可能同时应对就业疲弱与通胀高企的局面描述为“非常复杂” 。这一表态也为他此前因担忧就业而呼吁降息的立场明显降了温。 圣路易斯联储主席穆萨勒姆当月早些时候在接受路透社采访时表示，当前政策“处于一个良好的状态”，维持一段时间不变是合适的。但他提醒，长期油价高企不仅会推升整体通胀，还会抬高核心通胀， 一旦风险变得迫切，“通胀预期脱锚的风险将变得不容忽视……加息或许就变得顺理成章了 。” 就连最坚定推动降息的理事米兰近期也因通胀前景“不那么乐观”，开始考虑放缓建议的降息步伐。 目前官员们几乎一致支持按兵不动， 真正的悬念落在政策声明的措辞上 。3月会议中已有多位决策者提及加息的潜在需求， 其争议核心在于，本次声明是否会加入前瞻指引，暗示下一步利率动作不局限于降息 。 美国银行经济学家在上周报告中判断，美联储“将在4月份的会议上坚决按兵不动”，伊朗冲突带来的通胀上行风险未消，劳动力数据改善，“ 最大的悬念在于声明中的前瞻性指引措辞是否会暗示政策风险是双向的。我们认为不会，但结果将充满悬念。鲍威尔的语气可能会显得偏向鹰派。 ” 债券市场对降息的押注已大幅收缩，隔夜掉期定价显示，政策利率至少到2027年中期都将维持在现有水平附近。 油价高悬，核心通胀压力正在累积 在美联储进行4月决议之际，中东冲突已进入第三个月，能源市场仍充满变数。 布伦特原油期货自2月28日冲突爆发以来已飙升约50%，美国3月汽油与能源价格随之大幅攀升，消费者物价指数创下近四年最大涨幅。 前克利夫兰联储主席梅斯特指出：“关于这场冲突最终将如何收场，目前仍存在不确定性，而且油价也一直剧烈波动。但无论如何，目前的油价仍远高于冲突爆发前的水平，因此这最终必然会对经济产生影响。” 尽管整体通胀数字被汽油价格拉高，能源成本向商品和服务价格的传导尚未充分显现。梅斯特提醒， 美联储需对这种“价格传导”保持高度警惕 ，“这正是他们在此次会议上要重点关注的问题。” 她预计未来几个月通胀受到的冲击还会更大，因为油轮从海峡驶抵目的港仍需时间，这迫使委员会直面一个问题：“他们究竟应该继续选择无视，还是应该严肃考虑这种局面可能会更加持久，并最终向核心通胀渗透？” 前堪萨斯城联储主席乔治观察到，市场普遍预期冲突的连锁反应将贯穿整个夏季甚至延伸到秋季，油价势必居高不下。 她认为当前局面对美联储意味着“只能继续按兵不动，然后慢慢寻找降息的窗口期” ，因为官员们的核心政策倾向并未改变。不过，她同时指出，如果仅仅是汽油价格在涨，并不会动摇这一倾向，关键要看其他领域是否出现通胀升温迹象。 此外，能源成本正通过消费端对经济施加另一种牵引。威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）表示，截至4月15日，美国退税总额较去年同期增长20%至450亿美元，但日常汽油开支就吞噬了约三分之一，这严重削弱了退税款对经济的刺激效应，尚未计入企业承担的更高柴油成本。 他认为， 需求的支撑力正在缺位 ——供应端推高物价，消费者却因实际购买力受损而减少开支，企业最终会停止涨价以保住市场份额，通胀自然会降温。 蒂利预计今年仍会出现三次降息，最早可能从7月开始，因为高油价对消费的拖累将迫使美联储行动。 他特别将这种逻辑类比去年：当时关税损害经济增长，美联储在整个夏季按兵不动后于秋季连续三次降息，“你完全可以把‘油价’这个词替换成‘关税’。” 但梅斯特警告， 过早重启降息风险极大 ，“我需要看到更具说服力的证据，证明我们已经彻底摆脱了支撑通胀走高的上行因素——而且目前我并没有看到通胀真正踏上降至2%的轨道——在这之前，我是绝对不敢贸然重启降息的。” 通胀预期是否依然牢靠地锚定在2%，也在承受愈发沉重的审视。 乔治指出，过去五年货币政策的整个操作都建立在通胀预期被牢牢锚定的前提之下，随着已处于高位的通胀继续前行，“这个前提地基正变得越来越不稳固。” 鲍威尔去留决定理事会权力格局 除利率决议外， 鲍威尔个人的去留选择将决定美联储的治理结构走向。 他的理事任期至2028年1月截止。按惯例，主席卸任时常一并辞去理事席位，但鲍威尔上月表态可能留任，称将“基于我认为对机构和我们所服务的人民最有利的原则”来抉择。他曾把调查终结设为离开的条件， 如今调查已撤，但去留悬念仍在。 特朗普曾因降息力度不足公开称其为“太迟先生”，鲍威尔若继续留在理事会，无疑将构成对白宫干预央行独立性的一次持续压力测试。 假如鲍威尔在5月15日同时放弃理事席位，特朗普将获得再任命一名理事的机会，从而在七人理事会中拥有包括沃勒、鲍曼和沃什在内的四名亲自任命的人选。 这种多数格局将为更激进的行动提供制度支撑，例如罢免地区联储主席，进而动摇美联储的传统治理架构。高低立判的影响，使得本周会议和鲍威尔的最后表态远比单纯的利率决定更具分量。 威尔明顿信托高级债券基金经理威尔·斯蒂斯（Wil Stith）总结道：“美联储这次肯定会稳坐泰山，他们会重复和上次会议一模一样的说辞，我认为鲍威尔现在只希望能给沃什留下尽可能多的政策灵活性。”

鲍威尔时代即将谢幕，凌晨或上演“最后一舞” 若您想了解更多期货专业资讯与分析服务，欢迎咨询： 》国泰君安期货 北京时间4月30日（周四）凌晨2:00，美联储将公布利率决议，随后在2:30，现任主席杰罗姆·鲍威尔将举行新闻发布会。这极有可能是鲍威尔作为美联储主席主持的最后一次FOMC会议——他的主席任期将于5月15日正式到期，一个时代即将落幕...... “从2018年上任后延续加息周期，到2020年疫情暴发时推出的“无上限”量化宽松（QE）救市，再到2022年以四十年来最激进的加息节奏对抗通胀，鲍威尔的主席生涯始终在市场的惊涛骇浪中穿行。他与特朗普在降息问题上的公开分歧导致两人关系持续紧张，而一场针对他的司法部调查，也在上周（4月24日）突然画上句号。” 今夜，当他重新站在聚光灯下，迎来的，或许将是他在美联储权力核心的最终谢幕。市场将仔细倾听，试图从中捕捉几个关键问题的线索：…… 【一、利率决议：几乎无悬念的按兵不动】 根据金十数据，截至今日清晨6时，CME“美联储观察”工具显示：市场认为美联储在4月会议上维持利率不变的概率为100%；而到6月累计降息25个基点的概率仅为2.6%，维持利率不变的概率则高达97.4%。在地缘局势未见转机、油价持续高位、通胀压力依然存在的背景下，本次会议讨论降息的可能性极低。 因此，利率决议本身或许不会带来意外， 市场的对此的反应也可能相对平静。 而真正的行情，可能会从2点30分鲍威尔开口那一刻才开始。 【二、最大变数：鲍威尔是“ 走” 是“ 留” ？】 故事要从一场持续数月的政治博弈说起。现任总统特朗普一直希望美联储能更快、更大幅度地降息，以刺激经济，但鲍威尔领导的美联储出于对通胀的担忧，始终维持相对谨慎的立场。这种政策分歧，最终演变成了一场公开的权力较量。 一项由司法部对鲍威尔展开的刑事调查，被广泛视为双方政治博弈的焦点。鲍威尔本人曾斥责该调查为“政治报复”。面对压力，鲍威尔展现出了强硬的一面。他曾公开表示，在司法部调查正式结束之前，他不会离开美联储。这是一个巧妙的“挡箭牌”——因为他的主席任期虽在5月15日到期，但他作为美联储理事的任期可以一直持续到2028年。这意味着，如果调查不结束，他完全可以“只辞主席，留任理事”，继续在决策层发挥作用。 然而，就在上周（4月24日），这场悬而未决的调查突然被司法部宣布终止。这道最大的障碍被扫清了。市场立刻开始猜测：这是否意味着双方在幕后达成了某种和解？特朗普政府是否以结束调查为条件，换取了鲍威尔的某种承诺？ 因此，凌晨新闻发布会的核心悬念，变成了“鲍威尔自己将如何选择”。他会不会在聚光灯下，亲口宣布自己将于5月15日卸任一切职务，彻底离开？还是说，他会选择另一种方式，继续留在美联储的舞台中央？ • 情景一：鲍威尔“ 彻底离开” ： 这或意味着权力将平稳交接给沃什。一个相对更偏“鸽派”的美联储主席上台，会强化未来的降息预期。这对黄金是潜在利好，因为更宽松的货币政策会压制美元和实际利率，提振金价。 • 情景二：鲍威尔“ 只辞主席，留任理事” ： 这将带来更多的混乱。一位偏鹰派的前主席留在决策层，很可能与新主席沃什产生分歧，导致美联储内部矛盾加大，未来的政策方向将充满不确定性。这种“政治混乱”叠加“鹰派干扰”，可能会使黄金的走势变得复杂。 【三、政策风向：鲍威尔如何给“ 高油价” 定调？】 您可能会觉得，一位即将离任的主席，他的话还重要吗？ 我认为的答案是——依然值得仔细聆听。因为这不仅关乎当下，更是在为未来“铺设道路”。 （1 ）代表“ 官方立场” ： 他仍是现任主席，他的表态是美联储对当前经济形势的“官方定调”，直接影响市场对近期政策的预期。 （2 ）影响“ 未来基调” ： 他的临别发言，尤其是对通胀的定性，会为继任者设定一个讨论框架和舆论压力，间接影响未来的政策锚点。 回顾鲍威尔在2026年3月30日于哈佛大学的那次重要演讲，当时中东冲突升级正引发能源冲击，他的核心立场是：美联储倾向于保持观望，甚至“暂时忽略”这类冲击的直接影响。但他也留下了一个关键的警告——如果物价上涨开始改变公众对通胀的长期预期，美联储将无法继续袖手旁观。 如今，油价已持续数月高位运行。今夜，当他再次站到话筒前，市场最关心的悬念正是：面对同样的能源冲击， 这位即将离任的主席，会坚持当初“观望”的立场，还是改口流露出对通胀更强烈的担忧？ 如果他放弃“暂时忽略”的说法，转而强调通胀风险，这可能会被市场解读为鹰派信号； 总体上，今夜凌晨的核心交易逻辑可能是“人”的变动，而非对“数”的决议。鲍威尔的去留或影响未来货币政策的底色，而他临别前对通胀的态度，则可能决定眼前的情绪。随着司法部调查的落幕，舞台的灯光也将逐渐打向接任者沃什及其在参议院的确认进程。 请各位系好安全带，迎接这个充满变数的夜晚。 截稿时间：2026年4月29日10点55分 资料来源：证券时报、金十数据 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 免责声明： 基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力为通过均线、布林轨道、形态、黄金分割线等技术分析手段综合得出，仅供参考。投资者须注意支撑压力位有效突破后，支撑压力相互转化的可能。 本内容仅用于学习交流，不构成任何投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，并确保内容完整性。

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在美联储4月FOMC会议前夕撰文称： 两年前，在美国经济平稳运行、通胀持续回落之际，美联储主席鲍威尔曾以一句幽默回应了外界对“滞胀”的担忧：“说实话，我既看不到滞，也看不到胀。” 如今，一场真实战争引发的能源冲击又将这一风险重新推至台前——而此时的美国经济，通胀从未真正回归美联储2%的目标。 1970年代滞胀的历史镜像，已不再像两年前那般遥不可及。 所谓滞胀，指的是经济增长停滞与高通胀并存的困境。去年，随着关税政策威胁推高物价、抑制就业，这一话题再度浮出水面。但彼时它仍停留于理论层面，政策调整随时可以纠偏。 Timiraos指出，几乎可以确定，美联储官员们将在本周三结束的为期两天会议上维持基准利率于3.5%至3.75%区间不变。然而，这次会议——也是鲍威尔任期届满前的最后一次，标志着一场更深层辩论的节点： 委员会还能坚守“下一步更可能降息而非加息”的立场多久？ 美联储官员们正密切观察美国经济如何消化五年内第四次供给冲击：疫情重启、俄乌冲突、关税风波，伊朗战争。每一次冲击，都可以被解读为无需政策应对的偶发事件。然而接连叠加的效应，已令官员们如履薄冰。关税已在考验企业与消费者对涨价的承受底线。 Timiraos在文章中称， 美联储决策者们还在为一个问题绞尽脑汁：疲软的就业增长是否高估了劳动力市场的脆弱程度？ 若因移民放缓，经济本就不再需要像过去那样新增大量岗位，那么新增就业减少或许并不意味着真正的衰退信号。 美联储理事沃勒曾以对美国劳动力市场的忧虑为由，力挺去年三次降息，如今他已将重心转向警惕通胀。他援引1970年代的历史——当时官员一再将冲击视为“暂时性”而不予应对，结果让通胀预期悄然失锚。沃勒说： 我们必须对这一连串的偶发性冲击保持警觉，预期至关重要，到了某个临界点，你可能不得不出手应对。 我们一直说目标是2%，五年过去了，通胀从没真正回到过那个水平。到什么时候，人们才会开始质疑你的承诺？ 尽管伊朗战争已宣布停火，霍尔木兹海峡实际上仍处于封锁状态。航空燃油价格飙升。美联储官员现在预计，通胀回归2%目标的进程将再度停滞整整一年。 部分美联储官员此前谈及今年恢复降息，以抵消“在通胀下行而利率不变的情况下自动趋紧”的效果。这一论调已成往事。纽约联储主席威廉姆斯本月稍早表示： 就目前的情况而言，那种场景根本不存在。通胀如果有什么动向，是在往上走。 威廉姆斯将美联储当前的立场定性为主动抉择，而非被动因循：我们的货币政策明确处于正确位置，这正是我们想要所在的地方。 Timiraos指出，与1970年代相比，今日的美国经济已发生深刻变化，完全重蹈覆辙的可能性不大。而且，如今的美联储远比当年更重视对通胀预期的管理。 对美联储FOMC委员会成员而言，Timiraos表示， 更大的问题在于：是否应该修改正式声明措辞，暗示降息已基本出局。历史表明，这类语言调整的影响，有时不亚于利率决定本身。 自去年底以来，美联储声明中一直保留着一句九个字的表述，暗示下一步政策行动更可能是降息而非加息。在最近两次会议上，已有少数官员主张删除这一措辞——一旦删除，就意味着降息与加息的可能性被视为同等： 主张删除者的理由是：通胀走势背道而驰，冲击接连叠加之下，预测何时回归2%愈发艰难；劳动力市场依然稳健，股价已反弹至历史高位。这一切，都与一个仍在暗示降息在望的委员会形象格格不入。 然而委员会内的主流观点认为，这一改变有些过激。正式修改措辞本身就会收紧金融条件，构成官员们或许还未准备好采取的鹰派举措。鲍威尔盟友威廉姆斯表示，“我们现在不适合发出强烈的前瞻性指引，也确实没有这样做。” 美联储官员们将在本周再次审视这一问题。 Timiraos表示，美联储FOMC委员会的思路，有时走得比语言更快。在动用正式声明措辞这一“重锤”之前，官员们有其他更为迂回的方式来传递政策风向——无论是鲍威尔周三的新闻发布会，5月的官员讲话，还是6月中旬下次会议上发布的经济预测。 Timiraos总结说，届时，美联储FOMC委员会的掌舵者很可能已换成凯文·沃什——特朗普提名的前美联储理事，接班鲍威尔。如何决定是否、以及如何正式调整美联储的政策指引，或许将落到沃什肩上，而他对这一问题的判断，可能与前任截然不同。

日本央行行长植田和男发出鹰派信号，表示将根据经济形势继续推进加息，同时警告价格上行风险已超过经济下行风险。 4月28日，日本央行在最新政策会议上按兵不动，同时 大幅上调通胀预期、显著下调经济增长预测 。行长植田和男在新闻发布会上表示，日本当前财年价格上行风险大于经济下行风险，且企业提价意愿较以往明显增强，存在大幅上调物价预期的风险。 他同时强调， 将避免在抗击通胀问题上落后于曲线，并将从下次会议起做出适当政策决定。 与此同时，受中东局势不确定性影响，植田和男表示，央行展望实现的可能性有所降低，将持续观察这一可能性能否重新回升。他警告称，油价对整体物价走势的影响可能比以前更大，并需关注中东局势对汇率、经济及价格的综合影响。 加息路径维持，政策立场偏鹰 植田和男明确表示，将根据经济形势继续提高利率，并将采取合适的货币政策以实现价格目标。这一表态延续了日本央行近期的政策收紧取向。 他指出，日本物价趋势目前略低于2%的目标，但企业提价意愿的上升带来了显著上行风险，不排除当局对物价预期作出大幅上调的可能性。 与此同时，通胀预期尚不稳固，薪资和价格逐步上涨的趋势预计将随时间推移得以持续。植田和男强调将 避免落后于曲线 ，显示央行对通胀抬头保持高度警惕， 政策立场总体偏向鹰派 。 据路透社此前报道，知情人士透露，与去年因美国关税而暂停加息不同，此次日本央行将强调继续加息的决心，因为能源冲击可能引发广泛的通胀。索尼金融集团执行经济学家Tetsuya Inoue表示， “日本央行这次将按兵不动，但会发出鹰派信号，着眼于6月或7月加息”。 华尔街见闻此前文章 也提及，彭博经济研究发文称，日本央行周二维持利率不变，原因是出于政府对收紧货币政策的反对，不过央行似乎准备在6月加息。 植田和男表示， 日本经济整体仍具一定韧性，预计将随时间推移保持适度恢复态势。 他强调，需进一步评估中东局势发展及其对价格的影响，方可对未来政策路径作出更为明确的判断，并将从下次会议起作出适当政策决策。 尽管加息方向明确，植田和男亦坦承外部风险对政策路径构成制约。 他表示，受中东局势影响，部分经济领域已出现疲软迹象，央行展望实现的可能性已大幅降低，目前正密切观察这一状况能否好转。 他同时指出，日本央行当前展望的前提假设包括：供应链未受到重大冲击，以及迪拜原油价格将逐步回落至每桶70美元。若中东形势进一步恶化，油价波动可能对日本整体价格走势产生比此前预期更大的冲击，并通过汇率渠道进一步传导至经济。 供应冲击成加息关键变量 植田和男表示，日本央行的展望建立于供应链未受重大冲击的假设之上，当前预测亦假定迪拜原油价格此后将回落至每桶70美元。他警告，油价对物价的影响可能比以前更大。 他进一步阐明加息条件：若供应冲击影响到潜在通胀，则需要加息；但他同时强调，不认为上行风险本身是加息的唯一理由。 分析认为，这一表述为政策决定设置了较高门槛，显示央行倾向于观察供应扰动是否真正向潜在通胀传导，再行决策。 三票反对意见揭示内部分歧 本次会议出现三票反对意见，植田和男表示必须严肃对待。他指出，委员会其他成员同样关注价格上行风险，但目前并不认为有必要采取行动。 据悉，委员会成员高田创、田村直树提议调整物价预期，反映出部分委员对通胀路径判断更为积极。植田和男将 这些不同意见定性为在供应冲击背景下做出判断的难度所致，并非政策方向的根本分歧。

4月28日，日本央行在最新政策会议上按兵不动，同时大幅上调通胀预期、显著下调经济增长预测。 此次会议上，委员高田创、田村直树和中川顺子三人联合提议将短期利率目标从0.75%上调至1.0%，但该提议遭多数票否决，利率维持不变。 与此同时， 央行大幅上调了中期通胀预测，并将2026财年实际GDP增速预测从1.0%骤降至0.5%，显示出对高油价冲击下经济韧性的明显担忧。 日本央行重申，将根据经济、物价及金融市场的发展情况继续提高利率，并表示需密切关注中东局势对经济和物价的影响，审慎研判政策调整的时机与节奏。 当前实际利率仍处于极低水平，货币政策立场整体维持宽松。 利率决议公布之后，日元兑美元持续走高，一度突破159水平，日本10年期国债期货日内下跌0.17点至129.53。 彭博经济研究发文称，日本央行周二维持利率不变，原因是出于政府对收紧货币政策的反对，不过央行似乎准备在6月加息。接下来， 市场关注的将是行长植田和男在新闻发布会上会如何平衡各类风险。预计他会收敛3月时的鹰派倾向，避免使用暗示明确加息路径的措辞，以免与政府产生冲突。 三位委员提议加息，遭多数票否决 此次会议的关键分歧在于，鹰派委员明确表达了更为积极的加息立场。 中川指出，尽管中东局势仍不明朗，但鉴于经济发展状况，在当前宽松的金融环境下，物价风险已偏向上行。 高田则表示，物价稳定目标已基本实现，受海外形势引发的价格上涨二轮效应影响，日本物价风险同样偏向上行。 三人提议将政策利率上调25个基点至1.0%，但最终未能获得多数委员支持。 分析指出，此举表明，央行内部对于加息的时机与条件判断仍存在明显分歧，主流意见倾向于在外部不确定性消散前保持观望。 彭博经济研究文章指出，投票反对维持利率不变的政策委员会成员又多了两名，在委员会九名成员中，共有三人投票主张加息。此外，由于油价飙升，日本央行还大幅上调了通胀预期。 文章指出， 仍然预计日本央行会在6月将利率上调至1%。 不过，鉴于日本央行独立性面临首相高市早苗领导的亲刺激政府的施压，这一预期并非板上钉钉。在中东局势动荡的情况下，这一压力促使日本央行软化了3月时展现出的鹰派立场。 通胀预期大幅上调，价格压力延续 在通胀路径上，日本央行的最新预测较1月出现显著上修。 委员会对2026财年核心-核心CPI（即剔除食品和能源的消费者价格指数）的中值预测从+2.2%上调至+2.6%，对2027财年的预测亦从+2.1%上调至+2.6%，对2028财年的预测则为+2.2%。 央行表示，核心消费者通胀可能逐渐加速，并预计从2026财年下半年至2027财年期间，向与2%物价目标一致的水平收敛。 央行同时强调，必须仔细审视核心通胀能否稳固在2%左右，并指出通胀预期可能会继续适度增长。 增长预测遭遇大幅下调，外部风险构成压制 与通胀预期上修形成对比的是，日本央行对经济增长的展望明显悲观。 委员会对2026财年实际GDP增长的中值预测从1月的+1.0%大幅下调至+0.5%，对2027财年的预测从+0.8%小幅下调至+0.7%，对2028财年的预测则为+0.8%。 央行明确指出， 经济前景风险偏向下行。 原油价格上涨预计将压低企业利润和家庭实际收入，若油价维持高位的时间长于预期，经济可能进一步放缓。央行预计，伴随高油价不利影响逐步消退，经济增速有望从2027财年起温和回升。 央行还特别提示需关注中东局势未来走向对金融及外汇市场的影响，并警告必须妥善防范通胀大幅向上偏离目标的风险成为现实。薪资与物价面临的上行压力，也可能超出产出缺口所显示的水平。

亿万富翁投资者瑞·达利欧（Ray Dalio）警告称， 美国经济已滑入滞胀环境，并表示潜在的美联储主席继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）若选择降息，将是一个错误。 这位桥水基金创始人表示，持续的通胀压力加上增长放缓，构成了一个需要政策制定者谨慎行事的背景。 达利欧周一在CNBC的“Money Movers”节目中表示：“我们无疑正处于一个滞胀时期。因为当前的问题在于，通胀更为紧迫，偏离目标更远了。” 达利欧表示，沃什现在已明确有望在5月中旬接替鲍威尔成为下一任美联储主席。 如果沃什届时选择降息，将有可能在关键时刻损害市场对美联储的信心。 达利欧说： “你现在当然不会降息。你会失去信誉。美联储将失去其信誉，尤其是在当下……如果你看看其他国家的货币政策，你会发现它们并没有在降息。所以无论你的基准是什么，你都不会倾向于降息……基于目前的信息，不会。” 达利欧表示，尽管与伊朗的战争仍在持续，但美股的大幅反弹是有道理的，原因在于企业盈利的强劲表现。不过， 他仍然建议将投资组合中的5%至15%配置为黄金，将其作为“有效的分散工具” 。 美联储政策制定者本周将齐聚华盛顿，这可能是鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议，能源价格仍然高涨，伊朗战争陷入停滞，可能会延长经济和货币政策前景的不确定性。 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，交 易员目前完全消化了美联储将在本周会议上维持利率不变的概率，联邦基金期货显示，政策最有可能在今年剩余时间内按兵不动 。 悬而未决的问题是，美联储的政策声明是否会改变，承认下一步可能会增加借贷成本，以及鲍威尔如何描述这次讨论。美国银行经济学家上周在一份报告中写道，美联储“将在4月份的会议上坚定地按兵不动”。 “伊朗战争带来的通胀上行风险尚未消散。劳工数据有所改善。最大的问题是声明中的前瞻性指导语言是否表明政策风险是双向的。我们认为不会，但这也很难说。 鲍威尔可能会听起来强硬。 ” 在上周五美国参议院确认沃什的主要障碍被消除后，鲍威尔执掌美联储八年的终点似乎更有可能在5月15日结束。不过，鲍威尔仍有可能继续担任美联储理事，直到2028年1月，这是特朗普总统任期的最后一年。

美国联邦公开市场委员会将于北京时间周四凌晨2点公布最新利率决议，主席鲍威尔随后将于2点30分主持新闻发布会——这极可能是他执掌美联储八年的第63场、也是最后一场政策沟通。市场普遍预计美联储连续第三次将基准隔夜利率维持在3.50% 至3.75%，该区间自去年12月起再无变动。 这一不变决策的背后，是 持续高悬的能源价格以及僵持不下的伊朗冲突 。美伊冲突于2月28日爆发，彼时官员判断，冲击程度取决于战事持续时间与油价能否退回每桶70美元附近的战前水平。八个星期过去，炮火虽已停歇，经济层面的对峙仍在拉长：美国封锁试图驶出霍尔木兹海峡的伊朗船只，伊朗则阻止其他船只通过这条关键水道。 全球原油定价基准布伦特期货自冲突以来飙涨约50%，直接推高汽油与能源成本，美国3月消费者物价指数因而创下近四年最大涨幅。债券市场押注显示， 政策利率在2027年中期之前都将维持现有水平，降息窗口已然收窄。 通胀黏性引加息讨论，声明措辞悬而未决 面对能源价格持续高企，部分决策者已开始为潜在加息铺陈理由 。美联储理事沃勒上周在本次会议静默期前的最后一次公开评论中直言：“能源价格居高不下的时间越长，海峡受限的时间越久，高通胀渗透到各种商品和服务的可能性就越大，各种供应链效应就会开始显现，实体经济活动和就业也会开始放缓。” 他坦言， 美联储恐需同时应对劳动力市场疲软与高通胀，局面“非常复杂” 。这番话也为他此前因担忧就业走弱而呼吁降息的立场明显降温。 在3月17日至18日的政策讨论中， 已有多位官员提及加息的可能性 。圣路易斯联储主席穆萨勒姆本月早些时候接受路透社采访时称，当前政策“处于一个良好的状态”，在一段时间内维持不变或许是合适的。 他同时警告，油价长期高企不仅会推升整体通胀，还会抬高核心通胀，“到了那个时候，通胀预期脱锚的风险将变得不容忽视。” 一旦风险趋于紧迫，加息便顺理成章。 就连最坚定倡导降息的理事米兰近期也因通胀前景“不那么乐观”而考虑放慢建议的降息步伐。 目前几乎无人反对按兵不动。真正的悬念在于，会后政策声明是否会调整前瞻指引，暗示下一步的利率动作不只有降息一种可能。 美国银行经济学家在一篇报告中判断，美联储“将在4月份的会议上坚决按兵不动”，伊朗冲突带来的通胀上行风险未消散，劳动力数据有所改善，“最大的悬念在于声明中的前瞻性指引措辞是否会暗示政策风险是双向的。我们认为不会，但结果将充满悬念。鲍威尔的语气可能会显得偏向鹰派。” 人事障碍解除，鲍威尔去留成焦点 利率决议当日，参议院层面的提名程序也将同步推进。 美国司法部上周五撤销了对鲍威尔涉及美联储总部翻新项目的刑事调查，此举满足了关键共和党参议员蒂利斯此前提出的条件。 蒂利斯曾以该调查为由威胁阻碍凯文·沃什（Kevin Warsh）的提名确认，在上周日获得调查已彻底结束的保证后，他转而放行。参议院银行委员会随即把沃什的推进提名投票安排在4月29日，为5月11日之前完成全院确认表决铺平道路。数小时后，美联储便将公布4月利率决定。 鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日届满。他之前把调查的终结设定为自己离开理事会的先决条件，上个月又表示可能留任，称将“基于我认为对机构和我们所服务的人民最有利的原则来做出这一决定”。这与他此前的表态一脉相承——自1月接到司法部传票起，鲍威尔始终坚称调查是政治恐吓，根源在于特朗普不满其任内的利率决策。 按传统，主席卸任时通常会同时辞去理事席位，但鲍威尔的理事任期可延至2028年1月，恰是特朗普任期的最后一年。 他若留任，将成为对白宫干预美联储独立性的一次重要压力测试 ，而特朗普曾因降息力度未达要求，公开戏称其为“太迟先生”。 沃什的提名若顺利获批，他将同时填补主席与理事席位，临时补缺的理事米兰随即离任 。米兰一直积极推动降息，本周其将参加其第六次、也是最后一次美联储会议，并成为20世纪50年代以来任职时间最短的理事。 更大的结构性变量系于鲍威尔的个人选择 。他若在5月15日卸任主席时一并放弃理事席位（任期至2028年1月31日），特朗普将获得再度任命一名理事的机会，从而在七人理事会中拥有四名亲自任命的人选——包括沃勒、鲍曼和即将上任的沃什。 这种格局将为白宫采取更激进举措提供制度支撑，外界广泛讨论的可能性之一便是罢免地区联储主席，进而动摇美联储的传统治理架构。 鲍威尔最终去留的决定，将直接影响沃什乃至特朗普重塑美联储运作方式的节奏与力度。

明天（4月27日），日本央行启动为期两天的货币政策会议，后天（28日）公布结果。 从利率衍生品的定价来看，市场认为日本央行这次加息的概率只有7%。 就在两个月前，这个数字还是60%。伊朗战争改变了一切——油价打到106美元，日本经济承压，植田和男的手被钉死了。 按兵不动几乎是板上钉钉，但这次会议的看点远不止一个利率决定。 季度展望和植田措辞，比利率决定本身更值得看 4月例会是日本央行发布季度展望报告的时机，这比普通例会信息量大得多。上一份报告（1月）的基准预测是：2026财年增长1.0%，核心通胀1.9%。 伊朗战争之后，这两个数字都要修。增长预测大概率被下调——霍尔木兹封锁直接打击日本企业盈利和能源进口成本；通胀预测则面临双向压力，油价推升输入性通胀，但战争拖累消费需求。怎么平衡，是这份报告最值得看的地方。 另一个细节：这次报告将首次加入2028财年预测，给市场提供更长期的政策路径参考。 后天记者会， 关键词在于植田是否保留"6月具备条件"的表述，还是因为战争不确定性把加息窗口推远。 3月会后他特别强调"汇率贬值对通胀的传导比以前更强"，委员Takata一人投票支持立即加息到1%。路透社最新调查显示，三分之二的经济学家预期日本央行在6月底前把政策利率加到1%——市场在等植田来证实或打破这个预期。 片山财务大臣本周多次发出"果断行动"警告，并已与美国财长贝森特通话，两国沟通框架来自2025年9月签署的日美汇率协议。日元攻防的信号，也藏在植田后天开口的力度里。 伊朗战争两个月，把日本央行的加息窗口基本钉死了 2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，霍尔木兹海峡实质性封锁，布伦特原油从70美元出头打到126美元峰值，目前在106美元附近。 这一击打在了日本最软的地方。日本100%依赖能源进口，油价飙升直接推高国内通胀，但战争带来的外部需求不确定性又让经济承压。 日本央行面对的不是"通胀太高要加息"，而是"通胀上来了但加息会雪上加霜"。 加息预期从60%归零，是这个两难被市场充分定价的结果。 300 个基点的利差撑着，套息交易仓位在悄悄积累到三倍 美联储基准利率3.5%-3.75%，日本央行0.75%，利差约300个基点。这个结构不会在几个月内消失。 分析认为，美联储因为油价通胀今年几乎没有降息空间，芝商所利率期货工具对本周美联储议息会议维持不变的定价接近94%，全年降息预期收缩到最多一次，窗口在第三季度之后。日本央行顶多走一次25个基点，而且要等局势稳定之后。 借日元、投美元资产的逻辑，在未来几个月里一直成立。 BCA Research今年2月的测算显示，2024年8月那次套息交易（carry trade）拆仓，只平掉了总仓位的10%到15%；剩下的部分在接下来半年里被重建， 目前规模大约是当时的三倍。 那次拆仓，很多人记得。日元一周内升值超过6%，日经225单日跌12%——1987年以来最惨烈的一天。纳指100不到一个月跌13%。全球市值在几个交易日内蒸发超过6700亿美元。 那只是总仓位的一成。 摩根大通预测美元兑日元年底到164，福冈金融集团首席策略师佐佐木则说165，法国巴黎银行最保守也是160。这是机构共识，不是少数派观点。 160是当前共识的价格，而不是上限。 外汇先动，澳元兑日元发出信号，科技股最后承压 分析师目前预测认为后天声明出来，外汇市场会先动。 植田措辞偏鹰，美元兑日元可能从160短线压回157-158附近；措辞中性偏鸽，160上方大概率继续站稳，日元空头拿到新的喘息窗口。 但套息交易的松紧，往往不从日元本身最先看出来， 而是从澳元兑日元的走向更早显现。 澳元高息、日元低息，澳元兑日元的波动比美元兑日元对套息仓位的变化更敏感。 历史上澳元兑日元出现快速回落，往往比全球风险资产的压力早出现24到48小时。 科技股是这条链条的末端，也是仓位最厚的地方。2024年8月，日元升值触发平仓，纳指100在三周内跌了13%，而当时平掉的只是总仓位的一成。外汇先动、澳元兑日元跟着松、科技股最后承压——这个顺序上次已经走过一遍。 日本政府可以在160到162之间随时出手干预，但干预针对的是"过度波动"，改变不了300个基点的利差结构。 干预买入的日元会被重新消化，时间长短取决于植田后天能给出多强的前瞻信号。 但时间线再往后看，真正决定引线长短的是这几个节点：4月30日PCE通胀数据、5月非农就业、6月美联储议息会议。任何一个超预期——停火信号、就业骤降、或通胀下行触发降息预期重燃——都会让300个基点的利差在几天内重新定价，套息仓位的松动速度将比市场预期的快得多。 植田明天开会，后天开口说话。但那颗炸弹，不是他埋的，也不是他能拆的。