期货盘面： 隔夜，伦铅开于1976.5美元/吨，亚洲时段市场交投清淡，伦铅在1975-1980美元/吨之间盘整。而进入欧洲时段，美元指数接连下挫，有色金属走强，伦铅亦是呈震荡上行趋势，并再次逼近2000美元/吨整数关口，基本修复前一日的所有跌幅。伦铅最终收于1991.5美元/吨，涨幅0.94%。 隔夜，沪期铅主力2503合约开于17150元/吨，铅锭显性库存累增，盘初沪铅险些跌破17100元/吨，后受伦铅涨势带动，沪铅震荡回升，但更多是在17125-17160元/直接盘整。直至最终收于17125元/吨，跌幅0.03%；其持仓量至37256手，较上一个交易日增加94手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：中国央行：择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，密切关注海外主要央行货币政策变化，防范资金空转，增强外汇市场韧性。特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税可能4月1日生效。 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅维持高位盘整态势，持货商积极出货，部分报价贴水再度扩大，主要是炼厂厂提货源报至对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，其中华南地区升水进一步下调；再生铅方面炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水120-50元/吨出厂，下游企业陆续询价议价，部分议价分歧较大，市场交投活跃度相对好转。另贸易市场，江浙沪地区报价对沪铅2502合约平水或对沪铅2503合约平水报价。 库存方面：截至2月12日，LME铅库存增加100吨至225525吨；截至2月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.22万吨，较2月6日增加0.88万吨；较2月10日增加0.61万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 国内距离沪铅2502合约交割仅2个工作日，持货商移库交仓增多，尤其是主流消费地附近的仓库库存增量明显。本周，铅产业链上下游企业基本复产，部分下游按需逢低采购，现货成交边际好转，但由于订单、工人到岗的问题，绝大多数企业生产所需铅锭有限，现货贴水较周初进一步扩大。交割前，交割品牌移库动作继续，显性库存或延续增势。

SMM2月13日讯： 本周除部分低端人造石墨材料价格出现小幅上涨，其他负极材料价格仍较为僵持。成本端，受到税收政策调整影响，本周低硫石油焦价格持续高企；在低硫石油焦价格上涨的推动下，加之油系针状焦生焦价格前期一直处于低位波动，本周油系针状焦生焦价格出现小幅上扬。随着负极逐步向一体化生产发展，石墨化外协市场供过于求的现象短期内难以转变，本周石墨化价格平稳运行。需求端，春节刚过，市场回暖下游需求有所下跌。综上所述，在理论成本持续高企的背景下，负极厂表现出强烈的挺价意愿，但受限于春节刚过下游需求仍较为疲软，本周价格仅有部分小幅上涨，预计后续负极材料的价格或将出现小幅上涨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM2月13日讯： 本周锂电隔膜材料价格维持稳定运行。隔膜行业由于前期长时间面临价格战和电芯厂压价，隔膜材料的价格已被压至较低区间，同时受春节影响，下游电芯厂的需求有所下行，隔膜企业开工率也随之下调，因此隔膜企业挺价情绪渐起。面临这种需求和供给双弱下的局面，下游电芯厂为确保采购，多数已停止压价，因此本周隔膜价格持稳。后续来看，随隔膜产能的逐步释放，隔膜市场或将仍面临供过于求的困境，因此，后续隔膜企业为了抢夺市场订单或将会采取降价策略。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

宏观面，海外特朗普称将对所有输美钢铝征收25%关税，或将抬高美国终端采购成本，且各地纷纷表示抗议，具体影响SMM将持续跟进；鲍威尔听证会表示最新数据显示通胀压力缓和但尚未实现目标，对国债流动性感到有些担忧，缩表仍有很长的路要走，美联储可能不得不针对关税政策调整利率。国内国常会研究提振消费有关工作，审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，讨论《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，国内宏观利好的氛围不变。 基本面，国内电解铝运行产能小增，四川早期减产产能逐步启槽复产，多数预计3月底实现全产能投运，对产量的影响也随之体现，广西地区某亏损减产的电解铝也与近期复工复产，合计总体复产产能在30万吨/年附近。电解铝行业成本端周内持续下行，截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约17060元/吨，较上周四下跌814元/吨。具体来看，氧化铝价格本周持续下行，电解铝成本下移，电解铝利润有所恢复。需求端，节后铝加工企业复工复产稳步进行，华东地区汽车、光伏型材稳中向好，其中因光伏新政叠加淡旺季切换，龙头光伏型材厂订单小增，给予铝消费支撑。库存方面，目前铝锭社会库存仍在累库，但幅度趋缓，SMM将持续关注节后下游复工的表现和铝锭的在途情况。 综合来看，宏观方面多空交织，国内继续发力提振消费，海外贸易壁垒加码但目前国内企业以及资金情绪对此反馈一般。基本面上，供需均呈现增长态势，节后需求恢复好于预期，尽管成本支撑不在，电解铝期现价格尚能保持强势。后期随着光伏需求增加以及终端全面复工复产，而供给端增量有限的情况下，铝价或将高位震荡，预计下周沪铝主力将运行于20350-20900元/吨附近，伦铝将运行于2580-2680美元/吨。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 2月13日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数3,391元/吨，较上周四下调411元/吨。其中山东地区报3,250-3,350元/吨，较上周四下调425元/吨；河南地区报3,350-3,450元/吨，较上周四下调375元/吨；山西地区报3,250-3,450元/吨，较上周四下调350元/吨；广西地区报3,400-3,500元/吨，较上周四下调550元/吨；贵州地区报3,450-3,600元/吨，较上周四下调515元/吨；鲅鱼圈地区报4,610-4,690元/吨。 海外市场： 截至2025年2月13日，西澳FOB氧化铝价格为538美元/吨，海运费19.70美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.31附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,688元/吨左右，高于国内氧化铝价格1,297元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周共询得一笔新的海外氧化铝现货成交：2月11日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $538/mt FOB 西澳或$534/mt FOB 东澳，3月下旬船期。 国内氧化铝现货价格持续大跌，本周北方氧化铝现货成交价格最低可至3200-3300元/吨左右，考虑运费港杂等费用，折FOB美元价格大约在460-490美元/吨左右，低于澳洲氧化铝FOB价格，出口窗口或逐步开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.33个百分点至86.61%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调1.03个百分点至79.57%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下调0.71个百分点至68.45%；广西地区氧化铝周度开工率持平在93.94%。周期内，铝厂招标采购氧化铝相对活跃，现货成交价格持续下行。本周，河南地区氧化铝现货成交出厂价格3320-3550元/吨；贵州地区氧化铝现货成交出厂价格3420-3700元/吨；广西地区氧化铝现货成交云南到厂价格3460元/吨；另外新疆铝厂招标采购部分氧化铝现货，新疆到厂价格在3600-3800元/吨附近，西北铝厂招标采购部分氧化铝现货，到厂价格3425-3525元/吨。 整体而言： 供应端，本周北方部分氧化铝厂传出检修消息，短期或对氧化铝供应量产生小幅影响，本周氧化铝周度开工率小幅下降0.33个百分点；需求端，四川等地部分电解铝减产技改产能或陆续开始复产，对氧化铝的需求有所增加。成本端，受到氧化铝现货价格大跌影响，氧化铝厂对高价铝土矿接受度大减，铝土矿持货方报价也有所下降，进口铝土矿价格下跌，氧化铝生产成本或有所下移，但目前北方氧化铝现货成交价格低于生产的理论边际成本。整体而言，氧化铝大面积减产尚未出现，氧化铝现货市场货源仍相对宽松，现货成交价格跌势未改，短期或延续下跌趋势。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

本周，三元前驱体的5系消费型、6系消费型及8系动力型价格均保持稳定。 在原材料成本方面，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰的价格均保持稳定。这使得三元前驱体的价格也维持平稳。 从需求端来看，由于进入淡季以及自然日较少等因素，材料厂的生产计划有所下滑，导致对三元前驱体的需求整体疲软。在供应端，前驱体厂在春节后复工的开工率较低，本周市场成交较为冷清。目前已有部分前驱体厂已经签订了今年的长单，但仍有一些前驱体厂因亏损问题尚未达成协议，买卖双方的博弈依然在持续进行。 展望下周，考虑到前驱体厂在成本倒挂情况下的挺价情绪以及镍盐价格的预期上涨，预计前驱体价格会有不同程度的上涨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

2月13日，今日不锈钢电子盘更新至05合约并展现小幅上抬趋势，现货价格保持稳定。春节后社会库存在本周趋于稳定，较上周小幅累库，具体原因在于节后钢厂发货不断，但市场需求薄弱，库存消化困难，从而造成库存累计。304冷轧无锡地区报12950-13350元/吨，304热轧无锡地区报12450-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24200元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7300-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13100元/吨，无锡不锈钢现货升水20-420元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库