2025.10.21周二 盘面：隔夜伦铜开于10629.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于10601美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10714美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10712.5美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至1.6万手，持仓量至29.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于并摸低于85220元/吨，而后震荡上行摸高于85790元/吨，随后宽幅震荡最终收于85670元/吨，涨幅达0.48%，成交量至4.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，中国矿业公司 MMG Ltd. 近日将其在秘鲁 Las Bambas mine 矿区内因 “非法采矿” 而损失的铜量上调至约 9 万吨，覆盖过去15年间的累积开采。虽然这一数字仅占 Las Bambas 总资源的一小部分，但其发生在公司计划建设第三个露天矿区 Sulfobamba 的关键待开发区域。该区域目前正被当地 Pamputa community 原住民以“手工采矿”方式占用，这对 MMG 的开发节奏及利益布局构成潜在挑战。 现货： （1）上海：10月20日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报升水10-升水110元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易上升5元/吨；SMM1#电解铜价格85270~85990元/吨。早盘，沪铜从85000元/吨走高至85460元/吨，上午第二交易时段冲高至85900元/吨；跨月价差呈现Contango30-Contango10元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企下游仍以刚需采购为主，目前进口和国产货源补充下，预计升水难以走高，现货成交将继续围绕小升水进行。 （2）广东：10月20日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日跌65元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85590元/吨较上一交易日涨735元/吨，湿法铜均价为85505元/吨较上一交易日跌800元/吨。总体来看，铜价大幅上升下游采购情绪明显下降，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月20日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月20日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月17日LME电解铜库存减少50吨至137175吨；10月20日上期所仓单库存减少1530吨至41319吨。 价格：宏观方面，哈马斯在埃及讨论加沙停火协议并涉及解除武装议题，与此同时，白宫官员哈塞特表示政府停摆可能即将结束，此举缓解了市场不确定性，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端呈现宽松态势，进口与国产货源集中到货。需求端则表现疲软，下游观望情绪浓厚，采购意愿不足。库存方面，截至10月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.91万吨至18.66万吨。综合来看，尽管基本面偏弱压制上行空间，但宏观情绪回暖对价格形成托底，预计今日铜价底部具备一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1972.5美元/吨，亚洲时段轻触低位1971.5美元/吨后震荡上行；进入欧洲时段，因LME铅库存下滑空头减仓，伦铅震荡上行，终收于高位1994美元/吨，涨幅1.14%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于17130元/吨，盘初轻触低位17110元/吨，因多头增仓沪铅探高至17200元/吨，终收于高位17200元/吨，涨幅0.58%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 受美联储将进一步降息的预期和持续的避险需求提振，现货黄金突破上周五的纪录高位，触及4381.4美元/盎司。澳签署关键矿产协议，特朗普称稀土和关键矿物会多到不知所措。白宫官员哈塞特：政府停摆可能在本周结束；若未结束白宫将考虑采取更强硬措施。债券违规担忧引发越南市场恐慌，股指创4月以来最大跌幅。 中国国家统计局：前三季度中国GDP同比增长5.2%。财政部决定开展2025年10月份国债做市支持操作。新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。国家统计局：9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%。大商所：将扩大合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可交易品种范围。宁德时代第三季度净利润185亿元，同比增长41%。 现货基本面 ： 沪铅呈偏强震荡，而持货商出货分歧较大，部分因仓库到货，以贴水报价出货，部分则因货少，挺价出货，另电解铅炼厂厂提货源仍是有限，河南、江西、安徽、湖南等地区现货不多，冶炼厂挺价出货，对SMM1#铅均价升水50-100元/吨，同时华北地区车辆运输受阻，下游企业按需采购，部分以长单接货为主，部分则按需接货。 库存方面：10月20日，LME铅库存减少3100吨至247300吨；截至10月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月16日增加近百吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，偏北方地区原生铅冶炼企业检修尚未结束，同时再生铅企业复产进度慢于预期，铅锭地域性供应偏紧情况持续，现货市场流通货源有限，冶炼企业亦是普遍挺价出货。10月下旬，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，铅锭地域性供应偏紧尚存，同时随着各地降温，北方部分地区已开始供暖，大气质量管控或再次启动，关注后续大气管控对车辆运输以及再生铅炼厂开工可能产生的影响。综上所述，铅价短期或维持偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月20日讯，         10月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价938元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.25，环比下滑0.05。供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价。总体而言，上有终端消费压制，下有高昂生产成本支撑，高镍生铁价格短暂持稳，但在终端消费疲软的情况下，预计未来高镍生铁价格仍将继续受到压制。       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月20日讯，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的态势。沪镍走弱带动SS期货盘面同步下跌，日内整体围绕12600元/吨运行。在现货市场方面，今日市场延续上周偏弱走势，期货盘面弱势影响市场情绪，日内成交情况维持弱势，虽价格整体暂稳，但出货压力下，贸易商让利出货，偶有偏低价格报出。 期货方面，主力合约2512偏弱震荡。上午10:30，SS2511报1230元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在390-690元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25500元/吨，佛山地区25500元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

本周（10.14-10.20）随着部分省份终端项目的启动，组件需求近期有所回暖，在供应量下降的趋势下，预计月底国内组件企业在手库存或将下降至30GW以下。

SMM10月20日讯： 据海关数据，2025年9月，中国精铅出口量为1486吨，环比下滑46%，同比增长66.1%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为47175吨，累计同比上升41.38%。进口方面，9月份中国精铅进口量为1508吨，铅合金进口量为13864吨，1-9月份精铅及铅材合计进口量为121945吨，累计同比下滑34.87%。 9月国内铅锭市场供需双降，反观下游电动自行车、汽车铅蓄电池市场均进入传统消费旺季时段，铅蓄电池企业生产积极性较8月向好。上旬铅价走势窄幅震荡，中旬涨势坚挺，沪铅2511合约探高至17220元/吨，铅锭进口窗口打开。临近10月，国庆&中秋节假期间铅锭累库预期叠加再生铅炼厂集中复产的计划使多头资金畏跌减仓，沪铅走弱回吐大部分涨幅，进口铅交易活跃度有所下滑。 10月上旬宏观消息面偏空，叠加LME铅库存累增，周增超万吨，伦铅失守2000整数关口，整体运行重心下移。短期宏观不确定性因素较多，且海外铅消费表现不及国内，不排除10月有更多地铅锭转移至中国市场。 由于偏北方地区原生铅冶炼企业检修尚未结束，同时再生铅企业复产进度慢于预期，10月中旬国内铅锭地域性供应偏紧情况持续，现货市场流通货源有限，冶炼企业亦是普遍挺价出货。据部分企业表述，进口铅锭报价环比9月上升。例如：9月到厂价格对SMM1#铅均价贴水150-100元/吨的货源，10月需要平水才可以到厂；部分富含锑、锡等金属的货源需要升水100元/吨左右到厂。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，焦煤供应比较稳定，产量没有出现明显变化，目前下游焦钢企业按需采购，对高价资源接受度不高，近期焦煤线上竞拍情绪有所回暖，流拍比例较低，煤矿心态转好，部分地区主焦煤价格上涨20元/吨，短期焦煤价格稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 宏观消息方面，10月20日至23日，党的二十届四中全会将在北京召开，会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为未来五年中国发展擘画蓝图，刺激大宗商品价格。供应方面，多数焦企利润在盈亏线附近，部分焦企小幅亏损，整体开工略微下降，当前焦企出货顺畅，焦炭库存多处于低位水平。需求方面，部分低焦炭库存钢厂仍有补库需求，对焦炭价格仍形成一定支撑，但钢厂受成材利润持续收紧影响，高炉检修增加，铁水产量或继续下降，钢厂焦炭日耗下降，下游多数钢厂按需采购为主。综上，钢厂铁水日均产量小幅回落。但多数钢厂开工维持高位，对焦炭需求尚可，加之成本支撑增强，市场对焦炭看涨情绪增加，短期焦炭市场或偏强运行。【SMM钢铁】

SMM10月20日讯： 日内沪铅主力2511合约开于17100元/吨，开盘后横盘整理，尾盘小幅走弱，终收于17060元/吨，跌幅为0.09%，录得三连阴，持仓量38195手。 上周宏观消息面偏空叠加LME铅库存累增，周增超万吨，伦铅失守2000整数关口，整体运行重心下移，沪铅走势稍受拖累。现中国下游电动自行车、汽车铅蓄电池市场均进入传统消费旺季时段，铅蓄电池企业生产积极性向好，沪铅维持偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格