【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1470元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，线上竞拍涨跌互现，部分煤种出现流拍，但近期煤矿事故较多，叠加前期停产煤矿复产缓慢，焦煤供应难有明显增量，煤矿挺价意愿较强，短期焦煤价格或暂稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，焦企利润得到明显修复，生产积极性较高，但阅兵临近，多省份焦企执行环保限产，整体开工有所下降。需求方面，京津冀附近钢厂限产集中在8月底，焦炭刚性需求短期有下降预期，叠加成材期货盘面下跌带动现货价格下跌，钢厂采购积极性下降，对焦炭回归按需采购。综上，焦炭基本面偏紧局面有所改善，短期焦炭市场或暂稳运行，焦炭第八轮提涨存在较大博弈空间。【SMM钢铁】

根据SMM了解，由于2025年上半年铅冶炼副产品如贵金属和硫酸的价格显著上涨，原生铅冶炼厂的生产积极性大幅提升。然而，这却为下半年铅精矿供需失衡埋下了隐患。尽管国内铅锌矿山项目的采选开工有所增长，但受制于原矿中伴生铅品位较低的问题，铅精矿的实际产出并未随之大幅增加。因此，锌精矿到厂加工费上升的同时，铅精矿加工费则继续面临易跌难涨的局面。 在市场报价方面，与进口铅精矿相比，国产铅精矿加工费的变化更为平缓。一方面，在国内中大型铅锌矿山与冶炼厂或贸易商之间长期固定合作模式下，主流铅精矿加工费的下降幅度远小于市场上少量通过招投标方式确定的价格。另一方面，部分冶炼厂除了使用铅精矿外，还可以从其他含铅材料中获取补充，因此对铅精矿依赖度偏低的冶炼厂能够报出相对较高的铅精矿加工费。 8月中下旬，国内铅矿贸易市场的流通货源再次变得紧张，多数报价为预售形式。内蒙古、广西等地的多家铅锌矿山表示，目前铅矿需求订单已排至未来2-3个月，甚至有项目已经完成了2025年全年铅精矿产量的预售招标工作。相比之下，锌精矿仍按月度结算，并未出现类似排队预售的现象。同时，进口铅精矿报价稀少，市场上出现了“一货难求”的情况，尤其是那些含有多种金属元素的铅精矿，其加工费被抬高，或者银含量的计价系数被上调。部分小型冶炼厂报告称其原料库存天数减少，并表达了对未来第四季度铅精矿供应稳定性的担忧。即使9月份原生铅冶炼厂将进入常规检修期，个别企业试图通过夏季提价来为冬季谈判争取更多空间，但这并未改变市场对铅精矿供需关系的悲观预期。 9月份，SMMpb50TC价格下调了50元/金属吨至450元/金属吨（价格区间：350-550元/金属吨），SMMpb60TC价格下调了30美元/干吨至-90美元/干吨（价格区间：-110~-70美元/干吨）。虽然预计秋季会有更多的原生铅冶炼厂进行维护检修，但由于铅精矿供应量增长有限，市场参与者对于未来铅精矿加工费的前景仍然持谨慎态度。第三季度进口铅精矿的到来也未能有效缓解供应紧张状况，预计短期内铅精矿加工费难以实现反弹。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

8.27 晨会纪要 宏观: （1）国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。座谈会上，企业负责人逐一介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出了具体政策建议。 （2）美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上，公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。回顾美国历史，此前还从未有过美联储理事被总统解职的先例。一旦特朗普成功罢免库克，这将开创美国政府以及美联储历史的先河。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)延续震荡上行趋势，夜盘收报120,330元/吨（微涨0.05%），今日早盘进一步攀升，截至11：30报120,420元/吨，日内涨幅约为0.12%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，镍价反弹。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持弱势震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 8月26日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27468/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27490-27790元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，上周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，伦镍价格有所反弹，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.2，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游月末采购节点到来，硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格将有所回升。 镍生铁: 8月26日讯，SMM10-12%高镍生铁均价934.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.37，环比上升0.04。某华南主流钢厂招标舱底价940元/镍点，招标价报出后，带动上下游报价询价情绪抬升，市场活跃度有所增加。供应端来看，上游成本线仍然高企，挺价意愿明显。消费端来看，当前消费同样表现不及预期，此前招标价成交交期为9月。总体而言，主流钢厂预计将支撑高镍生铁报价走高，同时市场大量成交价格或可等待进一步磋商。 不锈钢: SMM8月26日讯，SS期货盘面呈现稳定的震荡走势。美联储发表偏鸽言论，降息预期随之增强，大宗商品期货盘面整体表现偏强，SS期货亦摆脱此前的弱势，日内主要围绕12900元/吨关口波动。现货市场方面，受期货盘面反弹影响，现货报价情绪同步提升，市场询盘活跃度增加，成交状况亦有所改善。此外，随着“金九银十”传统旺季的临近，以及青山镍铁、铬铁招标价格的上涨，市场信心逐步恢复，不锈钢价格呈现偏强态势。 期货方面，主力合约2510震荡运行。上午10:30，SS2510报12860元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-490元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13125元/吨，佛山均价13125元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25675元/吨，佛山地区25675元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7400元/吨。 上周，SS期货盘面持续下挫，已完全回吐本月内涨幅，基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口。受此影响，现货市场亦同步走弱。下游市场对前期高价的接受度本就较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利策略，现货报价随之下滑。然而，即便价格下调，仍未能有效提振成交，市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化。但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有减产消息，实际排产或将略低于预期。近期，不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，且近期美联储对降息预期升温，同时国家“反内卷”政策带动，在此多重支撑下，本周不锈钢价格已出现止跌反弹迹象。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨:上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。未来一周菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月22日，全国港口镍矿库存量为820万吨，环比增加44万吨。折合金属量约6.44万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较前期高位有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为11美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈仍将持续。菲律宾镍矿价格或将短期持稳。 印尼镍矿市场交易平淡 供应略显过剩：印尼镍矿上周价格基本微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，较上一周跌0.1美元，跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨。 火法矿方面，从供应端来看，本周苏拉威西部分地区出现了不可预测的雨季天气，较上周情况有所加剧，而哈马黑拉部分地区的雨季依然明显。整体而言，印尼采矿活动较上周并无显著变化。配额方面，RKAB 审批进展依旧缓慢，大部分矿山在 8 月仅获批少量补充配额，整体上使得印尼矿石供应仍维持偏宽松格局。需求端，2025 年 1–7 月印尼镍矿产量达 1.31 亿吨，较上半年增加约 1120 万吨。然而，由于印尼部分冶炼厂仍处于亏损状态，下游需求尚未出现明显回升，镍矿采购量还是保持上周的水平。总体来看，随着冶炼厂需求的缓慢复苏，印尼RKAB补充配额发放，以及矿石的充裕性，印尼火法矿或面临下行空间。 湿法矿方面，市场的交易依然平淡，未明显积极成交。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应有所增加。需求端，本周，来自外岛的湿法矿石运输量有所下降，显示出国内岛屿矿石供应相对充足。对于印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，由于今年的RKAB补充配额大部分被批准下来，湿法矿的价格或偏弱运行。

SMM镍8月27日讯： 宏观消息： （1）国务院新闻办公室27日上午10时举行新闻发布会，商务部表示近期将会同有关部门出台系列促进服务出口的政策措施，从财税、金融便利化等方面进一步加大促进服务出口，不断优化政策环境。 （2）特朗普表示希望尽快访华。外交部发言人郭嘉昆对此表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用。中美两国元首保持着密切的交往和沟通。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,700-124,600元/吨，平均价格123,150元/吨，较上一交易日价格上涨1,700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)强势反弹，夜盘收于121,690元/吨，涨幅1.11%（上涨1,340元）。今日早盘高开高走，盘中最高触及122,690元/吨，日内涨幅扩大至1.85%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，市场对9月降息概率押注从75%飙升至90%，年内降息预期升至两次，美元指数应声下挫，提振镍价。但高库存依旧压制镍价反弹动能，预计后市仍维持震荡格局，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM8月27日讯： 8月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（12.5-14.0元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（13.5-14.0元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（18.5-19.5元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（19.5-20.5元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（11.5-13.0元/平方米）。周一于常州各玻璃企业相聚探讨后续玻璃新单价格，昨日上午，部分玻璃企业开始对外报价， 其中2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 ，此外近期需求量较大的组件210版型对应的玻璃新增价差机制，企业报价较2.0mm基准价增加1元/平方米。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 此次价格上调的主要原因SMM分析道，8月国内组件对玻璃需求量仍在增加，由于市场上囤货行为并未减轻，整体玻璃市场表现为一种严重供应紧张的局面，甚至当前多数头部玻璃企业生产排单计划已排至9月中下旬。据SMM不完全统计，自7月中旬头部组件厂囤货计划开始至今， 行业总玻璃囤货量达到惊人的近20GW ，远超今年3-4月份。更为惊人的是，此轮对玻璃的大量囤货实际终端需求并没有支撑，当下组件近几月需求持续下滑，且当前组件价格上涨也不及预期， 故此轮囤货更多的为抄底表现。 虽此轮囤货未被实际需求带动，但8月整体玻璃企业库存量确实已快速下降，当前头部企业库存天数接近20天，部分企业的库存天数甚至降至10天左右，库存量的下降以及后续订单量的支撑为此轮价格上涨动力。 此外具体看此次9月新单新增的价差机制。此前，光伏玻璃报价分版型的价格并无变化，整体仍按照单平米一致定价，但近期尤其是7月中旬开始，国内组件厂对210以及210r的组件对应玻璃版型需求量开始迅速增多，由于前期玻璃厂库存量有所不足，8月国内210及210r的玻璃版型出现严重的供应紧张，其主要原因SMM分析道为 终端项目对高效率组件的需求量有所增加。 近期已招标的企业为华电的二标段2GW以及华能四标段的2GW，均为高效组件，且后续的集中式项目均有对高效率组件需求的预期。故在需求以及供应双向的支撑下，叠加玻璃对应版型有效库存有限，9月开始玻璃厂将对210及210R版型的玻璃 新增1元/平方米的价差，近期头部企业已开始外报14元/平方米。 但需注意的是，近期玻璃由于订单好转的影响，前期部分堵口的玻璃窑炉开始复产，8月国内新增日熔量为1500吨/天左右，且8-9月未有新增计划减产的玻璃窑炉， 此轮玻璃减产基本宣告结束。 SMM上述提到，此轮囤货并未有实际终端需求支撑，故存在价格上涨带来的企业策略转向为消耗自身囤货库存的预期，近期组件厂即将开始向玻璃厂议价，若价格维持高位， 恐实际采购量将出现下降，价格也存在一定下降隐患。 故整体判断后续价格，9月不管议价结果如何，整体仍将上涨，但不得不考虑价格下降的隐患，10月玻璃价格博弈强度预计较高，但再后续随着天然气的价格预计上调，年末玻璃价格受成本支撑仍有小幅上涨预期。

8.27 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日夜盘沪铝主力2510开盘于20730元/吨，最高价20950元/吨，最低价20725元/吨，收盘于20880元/吨，成交量11.3手，持仓量27.2万手。昨日LME开盘于2635元/吨，最高价2637元/吨，最低价2633.5元/吨，收盘于2636元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普称，美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已经完成。（中性★）（2）美国总统特朗普在内阁会议上表示，他可能会让斯蒂芬•米兰在美联储理事会长期任职。特朗普表示，他很快就会在美联储掌握多数席位。幸运的是鲍威尔的美联储主席任期很快届满。商务部长霍华德•卢特尼克和财政部长斯科特•贝森特将参与选择美联储理事丽莎•库克的继任者。（中性★） 基本面：（1）据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝锭出库量共计11.12万吨，环比减少0.13万吨。（利空★）（2）据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝棒出库量共计4.8万吨，环比减少0.1万吨。（利空★）（3）据SMM统计，8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨。(利空★) 原铝市场：昨日早盘，沪铝当月合约震荡为主，价格重心仍围绕20,750元/吨上下波动。华东地区，市场对后续现货升水持有一定的看跌情绪，持货商积极出货为主，下游采购情绪较弱，刚开盘市场对SMM均价报贴水10元/吨到平水左右，接货情况一般，后续现货贴水进一步走弱，当月票实际成交对SMM均价贴水10元/吨到贴水20元/吨为主。昨日华东市场出货情绪指数2.87，环比下降0.30；购货情绪指数2.45，环比下降0.65。昨日SMM A00铝报20780元/吨，较上一交易日持平，对09合约平水，较上一交易日下跌20元/吨。 中原市场，长单结束后第一个交易日，铝价绝对价高企，下游接货乏力，成交清淡，对SMM中原铝价贴水20-30元/吨成交。昨日中原市场出货情绪指数2.47，环比下降0.26；购货情绪指数2.15，环比下降0.33。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20620元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对09合约贴水160元/吨，下降30元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20780元/吨，废铝市场价格整体维稳。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15550-16050元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税价格）。破碎生铝（水价）、汽车轮毂摩托车轮毂环比上升100元/吨。江西、湖南昨日废铝价格全系拉涨100元/吨。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比上周五上调80元/吨扩大至1992元/吨，上海机件生铝价差比上周五下调11元/吨小幅收窄至1988元/吨。 预计本周废铝市场价格仍将维持高位运行。破碎生铝（水价）资源偏紧态势加强，运行区间料在 17100-17600 元/吨（不含税）波动；打包易拉罐受下游罐料及其他利废企业消费支撑，运行区间为 15500-16000 元/吨（不含税）。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于20320元/吨，最高位至20325元/吨，最低位20260元/吨，终收于20265元/吨，较前一交易跌65元/吨，跌幅0.32%。持仓量8128手，成交量1557手，日内多头减仓为主。 现货市场方面，昨日SMM A00铝价较前一日持稳于20780元/吨，SMM ADC12价格保持在 20550元/吨。当前废铝供应持续偏紧，原料成本给予再生铝合金价格较强支撑。另外，近期多地传出取消退税以及补税消息，为应对成本上涨压力，企业上调价格情绪高涨，短期价格易涨难跌。需求方面，临近传统"金九"旺季，下游采购情绪温和回升，但复苏力度仍显不足。短期ADC12价格预计维持震荡偏强格局，成本支撑与政策扰动共同推动价格上行，但需求不足或将制约上行空间。若政策影响深化或旺季需求如预期释放，价格或突破当前区间；反之若政策执行温和且需求持续疲弱，则可能继续高位盘整。后续需重点关注政策文件落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求边际改善状况。 总结：宏观层面，特朗普宣布与多国达成贸易协议，具体协议尚未可知，不过此举可能加剧铝材出口竞争，对远期铝价形成利空压制；国内发改委强调扩内需与公平竞争，政策托底意图明显，但传导至实际消费仍需时间。需求端仍是市场后续关注的核心，部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，国内铝下游开工率小幅回升，但随着铝价反弹，终端发货量再度下滑，加工材企业现货采购量明显减少。库存方面，周二铝锭主流消费地社会库存录得46.35万吨，较周一累库0.45万吨。传统淡季需求偏弱，铝锭持续累库，持货商不看好后市升贴水，积极出货，A00铝绝对价高企，下游采购情绪偏弱，现货升水受到压制。综合来看，短期内消费仅边际改善，铝锭库存存在再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位，铝价在宏观利好主导下有望获得更多支撑，预计本周铝价仍将以高位运行为主，后续再上台阶需等待铝消费旺季兑现。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

8.27 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于最低位20270元/吨，摸高20555元/吨，终收于20435元/吨，较前收涨170元/吨，涨幅0.84%。成交量645手，持仓量8749手，多头增仓为主。     基差日报：据SMM数据，8月26日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水255元/吨。 行业动态：8月26日，上期所发布《关于调整铸造铝合金期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知》，其中提到，经研究决定，自2025年8月28日（星期四）收盘结算时起，铸造铝合金期货合约的涨跌停板幅度调整为5%，套保持仓交易保证金比例调整为6%，一般持仓交易保证金比例调整为7%。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20780元/吨，废铝市场价格整体维稳。破碎生铝（水价）、汽车轮毂摩托车轮毂环比上升100元/吨。江西、湖南废铝价格全系拉涨100元/吨。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比上周五上调80元/吨扩大至1992元/吨，上海机件生铝价差比上周五下调11元/吨小幅收窄至1988元/吨。 预计本周废铝市场价格仍将维持高位运行。 工业硅方面：8月26日，工业硅现货横盘整理，SMM华东通氧553#硅在9200-9500元/吨，441#硅在9500-9700元/吨。工业硅主连SI2511合约日内开盘在8680元/吨，高点在8785元/吨，午后受焦煤影响盘面连续下行，最低点在8505元/吨，尾盘收在8515元/吨，较前一日下跌250元/吨。仓单方面，根据广期所数据，8月26日工业硅仓单共计50822手，较前一日减少116手即580吨。 海外市场：当前海外ADC12报价位于2480-2500美金/吨区间，因国内价格上行叠加人民币汇率走高，进口即时亏损继续收窄至300元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价小幅暂位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，8月27日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计32614吨，较前一交易日增加241吨，较上周三（8月20日）增加1018吨。 总结：昨日铝价暂稳，再生铝市场报价多持稳或上调100元/吨，当前废铝供应持续偏紧，原料成本给予再生铝合金价格较强支撑。另外，近期多地传出取消退税以及补税消息，为应对成本上涨压力，企业上调价格情绪高涨，短期价格易涨难跌。需求方面，临近传统"金九"旺季，下游采购情绪温和回升，但复苏力度仍显不足。短期ADC12价格预计维持震荡偏强格局，成本支撑与政策扰动共同推动价格上行，但需求不足或将制约上行空间。若政策影响深化或旺季需求如预期释放，价格或突破当前区间；反之若政策执行温和且需求持续疲弱，则可能继续高位盘整。后续需重点关注政策文件落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求边际改善状况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】   》订购查看SMM金属现货历史价格  

盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9776.5美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于9859.5美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9846.5美元/吨，涨幅达0.38%，成交量至1.6万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于79290元/吨，而后震荡上行至盘中摸高于79580元/吨，盘尾回落呈“倒V型”走势，最终收于79420元/吨，跌幅达0.05%，成交量2万手，持仓量17.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）第一量子矿物有限公司（First Quantum Minerals Ltd.）搁置了出售其赞比亚铜矿少数股权的计划，此前一项价值10亿美元的黄金流交易缓解了该公司的资产负债表压力。去年年初，该公司表示，在被迫于2023年底关闭其位于巴拿马的旗舰矿场后，正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel业务的少数股权。首席执行官Tristan Pascall表示，本月与Royal Gold Inc.达成的将Kansanshi部分黄金产出出售的交易，有助于改变其剥离资产的必要性。 现货：（1）上海：8月26日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水180元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79480~79690元/吨。早盘沪期铜2509合约从79560元/吨持续走跌，随后在79510元/吨波动，上午10:30后走跌至79420元/吨附近。隔月月差在Contango与BACK直接跳转，沪铜现货进口亏损于250元/吨附近。目前铜价居高，下游买盘减弱，但近月时而出现Contango结构令持货商亦不愿低价出货，预计现货升水下跌空间有限。 （2）广东：8月26日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价79555元/吨较上一交易日涨300元/吨，湿法铜均价为79470元/吨较上一交易日涨305元。总体来看，库存6连降持货商继续挺价，但下游不愿多采购，整体成交一般。 （3）进口铜：8月26日仓单价格47到59美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看仓提单成交维持活跃，成交溢价有抬升。 （4）再生铜：8月26日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1465元/吨，环比下降86元/吨。精废杆价差940元/吨。据SMM调研了解，政策变动之下，有企业短暂停止采购后，于今日恢复重新采购，但安徽个别企业已将产能降至最低，并做好打算，若9月1日起政策正式落实，将会调整新的再生铜原料采购模式。 （5）库存：8月25日LME电解铜库存减少975吨至155000吨；8月26日上期所仓单库存减少830吨至22917吨。 价格：宏观方面，由于特朗普试图罢免美联储理事库克，表示心中已有接替库克的人选，且直言很快将在美联储占据多数席位，引发市场对央行独立性的担忧，美元指数有所回落，但整体仍维持在98关口上方，隔夜铜价开盘先跌后涨。此外，特朗普表示家具等高关税将很快出台，贸易局势不确定性增加，限制铜价涨幅。基本面方面，供应端看，好铜货源略有补充，注册湿法稀少，整体现货供应偏紧。消费端受铜价高位运行影响，下游采购情绪持续受抑。价格方面，受关税、俄罗斯石油供应可能中断及对美联储独立性的担忧提振避险情绪，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1988.5美元/吨，亚洲时段偏强震荡，进入欧洲时段偏弱震荡，下行探低1983.5美元/吨，小幅补涨后终收于1987美元/吨，跌5美元/吨，跌幅0.25%。 隔夜，沪铅主力2510合约开于16925元/吨，盘初小幅上行摸高16960元/吨后一路震荡下行，探低16880元/吨后小幅整理，最终收于16890元/吨，跌25元/吨，跌幅0.15%。 宏观方面，铜银铅硅列入美国关键矿物清单，这是自2018年首次发布以来最重大的调整。特朗普就稀土磁铁供应威胁对华征收200%关税。外交部发言人郭嘉昆对此表示，我们已经就关税问题多次阐明中方立场。美联储理事莉萨·库克的律师阿贝·洛厄尔当地时间8月26日宣布，将对特朗普解雇库克的行为提起诉讼。国内方面，8月26日，国务院国资委党委召开扩大会议，会议强调，国资央企要进一步深化产业援藏，出台更多务实管用有针对性的举措。国务院官网发布了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出了总体要求：到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、江铜铅对沪铅2509合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2509合约贴水20-0元/吨报价。沪铅持续走强，并逼近万七关口，而持货商出货心态各异，部分扩贴水出货，部分则因货少挺价，下游企业畏高少采，询价亦是减少，部分以长单采购为主，散单市场成交清淡。期间，电解铅主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。再生铅方面，炼厂挺价情绪稍降，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。 库存方面：截至8月26日，LME铅库存减少1500吨至271550吨；截至8月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.83万吨，较8月18日减少0.27万吨；较8月21日减少0.16万吨。 今日铅价预测： 近期铅市场下游消费表现平稳，下游采购备库积极性并未明显攀升，仍以刚需采购为主。然而精铅供应受原料限制，矛盾更为突出——再生铅企业面临亏损及废料供应不足问题，9月再生精铅检修减产预期兑现后供应如期下滑。原生铅市场方面，铅精矿供需紧平衡矛盾持续发酵，部分冶炼厂原料库存出现下滑，个别小规模冶炼厂生产开工或不及预期。短期美元走弱带来的宏观提振持续发酵，基本面上向好修复，给予铅价较强支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月26日讯，           8月26日讯，SMM10-12%高镍生铁均价934.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.37，环比上升0.04。某华南主流钢厂招标舱底价940元/镍点，招标价报出后，带动上下游报价询价情绪抬升，市场活跃度有所增加。供应端来看，上游成本线仍然高企，挺价意愿明显。消费端来看，当前消费同样表现不及预期，此前招标价成交交期为9月。总体而言，主流钢厂预计将支撑高镍生铁报价走高，同时市场大量成交价格或可等待进一步磋商。 》订购查看SMM金属现货历史价格