盘面：上周五晚伦铜开于9739美元/吨，盘初走低并摸低于9708美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9813.5美元/吨，盘尾小幅回落后回升至高位，最终收于9809美元/吨，涨幅0.77%，成交量至1.7万手，持仓量至26.8万手。上周五晚沪铜主力合约2509开于并摸低于78710元/吨，盘中直线冲高并摸高于79320元/吨，盘尾回落最终收于79110元/吨，涨幅达0.51%，成交量2.1万手，持仓量11.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，2025年1—6月全球铜市为供应过剩25.1万吨，上年同期为供应过剩39.5万吨。2025年1—6月全球精炼铜产量为1421.20万吨，上年同期为1371.60万吨。2025年1—6月全球精炼铜消费量为1396.00万吨，上年同期为1332.10万吨。 现货：（1）上海：8月22日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水220元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格78730~78930元/吨。早盘沪期铜2509合约从78780元/吨逐步回落，短暂下调至78650元/吨后开始走高至78700元/吨一线，上午收于78700元/吨。隔月BACK 月差仍在小幅波动，上午交易时段于BACK10-BACK30元/吨。沪铜当月进口盈亏继续扩大近300元/吨。进口预计持续到货，但国产补充相应减少，且目前铜价窄幅波动，预计下游仍以刚需采购为主，沪铜现货成交将僵持于小升水态势。 （2）广东：8月22日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价78735元/吨较上一交易日涨40元/吨，湿法铜均价为78645元/吨较上一交易日涨40元。总体来看，适逢周末需求增加但出货也增加，现货升水持平昨日，整体交投好于昨日。 （3）进口铜：8月22日仓单价格45到57美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格50到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看市场对9月溢价预期乐观，持货商多开始进入观望阶段。 （4）再生铜：8月22日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73-00-73200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1084元/吨，环比上升50元/吨。精废杆价差680元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口量7月超出预期增长，有贸易商表示虽然国内再生铜杆行业经营惨淡， 但铜矿供应一直得不到有效解决的情况下，冶炼端对再生铜原料需求越来越大，所以7月再生铜原料进口量不降反升。 （5）库存：8月21日LME电解铜库存减少375吨至155975吨；8月22日上期所仓单库存减少1009吨至24148吨。 价格：宏观方面，上周五鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，但讲话非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在，并未承诺降息。发言后，美指创8月初以来最大单日跌幅，利多铜价。基本面方面，供应端来看，本周进口铜到货量预计较上周增加、国产铜到货量与上周持平，整体供应稳中有升；消费端受淡季影响且铜价高位窄幅震荡，下游延续刚需采购模式，主动补库意愿不足。供需格局下，预计本周铜库存将有所上升。价格方面，当前9月美联储降息预期仍在博弈，预计铜价维持窄幅震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

8.25 SMM铝晨会纪要 盘面：上周五夜盘沪铝主力2510开盘于20625元/吨，最高价20800元/吨，最低价20620元/吨，收盘于20755元/吨，收涨0.41%，成交量6.6手，持仓量24.4万手。上周五伦铝开于2593美元/吨，最高点2626美元/吨，最低点2581美元/吨，收于2622美元/吨。 宏观：（1）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。（利多★）（2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报。会议指出，要严厉打击骗补套补行为，确保补贴资金用到实处、见到实效。要进一步强化财税金融等政策支持，综合施策释放内需潜力。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，8月22日佛山、无锡、巩义三地铝锭库存共计44.15万吨，环比前一交易日增加0.4万吨。（利空★）（2）8月21日，SMM统计上海保税区电解铝库存为81900吨，广东保税区库存20000吨，总计库存101900吨，库存较上周减少2900吨。（利多★）（3）据SMM统计，上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.5个百分点至60.0%，市场接续呈现温和回暖态势。(利多★) 原铝市场：上周五早盘沪铝当月合约重心出现小幅回落，围绕20650元/吨附近窄幅震荡。华东地区，市场逢周末，交投维稳，但同时月单交货较为集中，升水上方面临一定压力，市场对SMM均价升水10元/吨-平水附近成交。上周五华东市场出货情绪指数为3.36，增长0.09；购货情绪指数为3.35，增长0.03。上周五SMM A00铝报20710元/吨，较上一交易日涨30元/吨，对2509合约升30元/吨，较上一交易日涨10元/吨。 中原市场，早市月单出货压力+预期盘面上涨+下游长单客户接货乏力，市场升水出现踩踏，从贴水10到贴水30元/吨成交。上周五中原地区出货情绪指数为2.67，下降0.3；购货情绪指数为2.59，下降0.24。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20580元/吨，较上一交易日持平，对当月贴水100元/吨，下降20元/吨。 再生铝原料：上周五原铝现货较前一交易日价格上调30元/吨，SMM A00现货收报20710元/吨，废铝市场价格整体持平。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在15500-16000元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税价格）。打包易拉罐环比上调100元/吨，破碎生铝（水价）、汽车轮毂摩托车轮毂环比持平。 预计本周废铝市场价格仍将维持高位运行。破碎生铝（水价）资源偏紧态势加强，运行区间料在 17100-17600 元/吨（不含税）波动；打包易拉罐受下游罐料及其他利废企业消费支撑，运行区间为 15500-16000 元/吨（不含税）。 近期，多地启动违规税收返还专项清理工作，这一举措在再生铝市场引发广泛震动。当前，市场仍处于过渡性观望阶段，待相关政策落地实施后，部分地区下游再生铝生产企业将因税务成本上升而面临压力。为转嫁这部分成本，企业可能会压低原料采购价格，这将加剧国内废铝价格的承压风险。然而，从供应端来看，短期内废铝供应仍将维持偏紧态势，这使得废铝持货商仍具备一定的定价话语权。综合来看，SMM认为，后续废铝价格将承压运行，进入供需双方的博弈阶段。 再生铝合金：盘面上，上周五铸造铝合金期货主力合约2511开于20130元/吨，最低位至20105元/吨，最高位至20240元/吨，终收于20175元/吨，较前一交易涨50元/吨，涨幅0.25%。持仓量7894手，成交量1549手，日内空头减仓为主。 现货市场方面，上周五SMM A00铝价较前一日涨30元/吨至20710元/吨，SMM ADC12价格暂稳于20450元/吨。当前废铝供应持续偏紧，原料成本给予再生铝合金价格较强支撑。另外，近期安徽、江西多地传出取消退税消息，为应对成本上涨压力，企业上调价格情绪高涨，短期价格易涨难跌。需求方面，目前消费端略有回暖，下游企业采购情绪转好，但回升幅度有限。短期ADC12价格预计维持震荡偏强格局，成本支撑叠加政策扰动使得价格易涨难跌，但需求疲软将制约上行空间。若政策影响深化或旺季需求如预期释放，价格或突破当前区间；反之若政策执行温和且需求持续疲弱，则可能继续高位盘整。后续需重点关注政策文件落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求边际改善状况。 总结：宏观面上，美联储降息预期升温及中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景。基本面来看，供应端随着少量置换产能投产，产量微幅增长；成本方面，国内电解铝完全成本为 16718元/吨，周环比小幅下降20元/吨，行业利润仍维持在3960元/吨附近。需求端仍是市场后续关注的核心，上周铝价运行于 20500元/吨附近时，下游企业补库量有所增长，部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，国内铝下游开工率小幅回升，但随着铝价反弹，终端发货量再度下滑，加工材企业现货采购量明显减少。总体而言，高铝价对淡季消费存在一定压制，但随着旺季逐渐临近，订单转好预期增强，上周铝锭入库压力下降，库存出现小幅下降至 59.60万吨。综合来看，短期内消费仅边际改善，铝锭库存存在再度累库压力，但当前库存总量不高，且安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，对原铝消费形成一定支撑，铝价在宏观利好主导下有望获得更多抬升空间，预计本周铝价仍将以高位运行为主，后续再上台阶需等待铝消费旺季兑现。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

8.25 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2511合约开于20170元/吨，最低位20170元/吨，最高点20320元/吨，终收于20285元/吨，较前收涨110元/吨，涨幅0.55%。成交量1077手，持仓量8110手，多头增仓为主。     基差日报：据SMM数据，8月22日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水260元/吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上调30元/吨，SMM A00现货收报20710元/吨，打包易拉罐环比上调100元/吨，破碎生铝（水价）、汽车轮毂摩托车轮毂环比持平。预计本周废铝市场价格仍将维持高位运行。破碎生铝（水价）资源偏紧态势加强，运行区间料在 17100-17600 元/吨（不含税）波动；打包易拉罐受下游罐料及其他利废企业消费支撑，运行区间为 15500-16000 元/吨（不含税）。 近期，多地启动违规税收返还专项清理工作，这一举措在再生铝市场引发广泛震动。当前，市场仍处于过渡性观望阶段，待相关政策落地实施后，部分地区下游再生铝生产企业将因税务成本上升而面临压力。为转嫁这部分成本，企业可能会压低原料采购价格，这将加剧国内废铝价格的承压风险。​然而，从供应端来看，短期内废铝供应仍将维持偏紧态势，这使得废铝持货商仍具备一定的定价话语权。综合来看，SMM认为，后续废铝价格将承压运行，进入供需双方的博弈阶段。 工业硅方面：上周工业硅价格宽幅波动，上周五SMM华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，441#硅在9500-9600元/吨。期货市场，受市场消息影响工业硅主力SI2511合约在8200-8800元/吨附近宽幅震荡，下游用户及贸易商逢低采购。 海外市场：当前海外ADC12报价小涨至2470-2500美金/吨区间，因国内价格上行叠加人民币汇率走高，进口即时亏损小幅收窄；泰国本土ADC12不含税报价小幅上涨至83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，8月22日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31546吨，较前一交易日增加16吨，较上周五（8月15日）减少97吨。 总结：当前废铝供应持续偏紧，原料成本给予再生铝合金价格较强支撑。另外，近期安徽、江西多地传出取消退税消息，为应对成本上涨压力，企业上调价格情绪高涨，短期价格易涨难跌。需求方面，目前消费端略有回暖，下游企业采购情绪转好，但回升幅度有限。短期ADC12价格预计维持震荡偏强格局，成本支撑叠加政策扰动使得价格易涨难跌，但需求疲软将制约上行空间。若政策影响深化或旺季需求如预期释放，价格或突破当前区间；反之若政策执行温和且需求持续疲弱，则可能继续高位盘整。后续需重点关注政策文件落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求边际改善状况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 上周五，伦铅开于1975美元/吨，亚洲时段震荡围绕日内均线横盘整理，进入欧洲时段一路震荡上行摸高1998美元/吨后反弹上行，摸高1996.5美元/吨后回调整理，最终收于1992美元/吨，涨22美元/吨，涨幅1.12%。 上周五晚，沪铅主力开于16790元/吨，盘初小幅下行探低16755元/吨，此后一路震荡上行，摸高16895元/吨回调整理，最终收于16830元/吨，涨70元/吨，涨幅0.42%。 宏观方面，当地时间8月24日，美国副总统万斯表示，对俄罗斯实施新制裁以向俄方施压，使其结束俄乌冲突并非不可能，美国有多种选择来对俄罗斯施压。鲍威尔鸽派发言，鲍威尔讲话后，交易员增加美联储降息押注。国内方面，央行连续投放流动性，公告称，将于8月25日开展6000亿元MLF操作。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2509合约贴水50-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2509合约贴水30-20元/吨报价。沪铅呈盘整态势，持货商随行出货，仍以小贴水报价，同时电解铅炼厂报价维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水80元/吨出厂。再生铅方面，炼厂多以挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。下游企业月末采购积极性一般，部分企业坐等新月长单开始，短期以消化库存为主，现货市场成交清淡。 库存方面：截至8月21日，LME铅库存减少6550吨至273050吨；SMM铅锭五地社会库存总量至6.99万吨，较8月14日减少0.19万吨；较8月18日减少0.11万吨。 今日铅价预测： 8月下旬现货市场流通货源相对宽松，原生铅维持贴水报价成交，再生铅与原生铅价格出现倒挂，下游企业采购偏向原生铅板块。9月原生铅企业检修计划增多，再生铅冶炼企业亦有新增检修计划，铅锭供应预期逐步收紧。8月下旬铅精矿供应偏紧情况并未缓和，个别原生铅冶炼厂为保障原料供应和稳定生产再度调低铅精矿加工费。后续仍需关注上合峰会与阅兵活动对铅产业链上下游企业的生产与运输是否产生相关影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 8月22日讯：本周钴系产品现货报价多上涨，仅电解钴唯一下跌，虽然冶炼厂维持挺价但仍难抵市场弱势；而钴盐方面，本周价格继续震荡上行，不过据SMM了解，氯化钴和四氧化三钴市场本周涨价情绪开始受阻…….SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价呈现下跌态势，截至8月22日，电解钴现货报价跌至25.75~26.75万元/吨，均价报26.25万元/吨，较8月15日26.35万元/吨下跌1000元/吨，跌幅达0.38%。 》查看SMM钴锂现货报价 从电解钴供需面来看，供给端方面，受成本持续抬升影响，冶炼企业维持挺价，并基本暂停散单报价。国内电钴市场情绪偏弱，贸易商报价逐步下行，并有部分企业为实现成交持续进行降价；需求端方面，短期内市场变化不大，大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，市场询盘意愿较弱，实际成交偏淡。 SMM预测短期电解钴价格将维持震荡走势，后续价格变化需重点关注成本抬升，以及8月底下游夏休结束后的实际采买情况。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价呈现接连上涨的态势，截至8月22日，硫酸钴现货报价涨至51300~53500元/吨，均价报52400元/吨，较8月15日上涨350元/吨，涨幅达0.67%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，供给端方面，冶炼厂和贸易商维持挺价，本周四上游出货情绪因子1.95（上周四出货情绪因子2.02），钴中间品冶炼厂报价维持在5.4~5.5万元/吨，MHP和回收企业报价上调，并有部分企业9月订单被提前锁定，贸易商老货报价上调到5~5.1万元/吨； 需求端方面，近期三元前驱企业订单好转，询价意愿走强，本周四下游购货情绪因子1.96（上周四购货情绪因子1.94），前驱厂在5.1万元/吨附近有硫酸钴新货成交。 SMM 预计在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但上涨幅度仍需观察下游实际采买情况。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价震荡上扬，截至8月22日，氯化钴现货报价涨至63500~64600元/吨，均价报64050元/吨，较8月15日上涨400元/吨，涨幅达0.63%。 据SMM了解， 本周氯化钴市场主流报价维持在 6.4-6.5 万元 / 吨，实际成交重心围绕 6.4 万元 / 吨左右。 截至当前，9月份刚果金相关政策仍未有明确消息发布，导致产业链上下游企业观点存在分歧，市场普遍预期政策方向倾向于放开配额，因此对氯化钴价格上涨的接受度较为有限。叠加20日发布的7月海关数据中钴中间品进口量超出市场预期，进一步削弱了涨价情绪。 目前下游客户多持谨慎观望态度，以待政策明朗化，整体价格呈现僵持格局，波动幅度较为有限。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样接连上涨，截至8月22日，四氧化三钴现货报价涨至209500~215400元/吨，均价报212450元/吨，较8月15日上涨400元/吨，涨幅达0.19%。 据SMM了解，本周四氧化三钴市场主流报价维持在21.5-22万元/吨，实际成交集中于21-21.5万元/吨区间，较上周价格整体持稳，未出现明显波动，市场情绪趋于谨慎。当前四氧化三钴的主要原料——氯化钴与硫酸钴，自刚果金政策发布以来走势出现分化。面对当前偏高的四氧化三钴价格，部分钴酸锂正极厂转而采购价格相对较低的硫酸钴，通过代加工方式补充四氧化三钴库存，对四氧化三钴价格上行形成一定压制。此外，刚果金计划于9月21日颁布新的出口政策，加之钴中间品海关进口量超出预期，进一步抑制了四氧化三钴价格的上涨动力。 综合来看，预计 8月下旬四氧化三钴价格将延续稳定态势。 消息面上， 本周钴系产品进出口数据出炉，未锻轧钴方面，据海关总署数据显示，2025年7月中国未锻轧钴进口量约为575金属吨，环比上升5%，同比增加379%。进口均价方面，2025年7月中国未锻轧钴进口均价为31463美元/金属吨，环比上涨4.01%。2025年1-7月累计进口4112金属吨，累计同比增加183%。 出口方面，2025年7月中国未锻轧钴出口量约为979金属吨，环比上升5%，同比增长50%。出口均价方面，2025年7月中国未锻轧钴出口均价为30999美元/金属吨，环比下降3.41%。2025年1-7月累计出口量12292金属吨，累计同比上涨158%。 》点击查看详情 钴湿法冶炼中间品方面，2025年7月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为13810实物吨，环比下降27%，同比下降73%，其中从刚果金进口量约为13204实物吨，环比下降30%，同比下降73%。2025年7月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为8818美元/实物吨，环比上涨3.96%。2025年1-7月中国累计进口281,088实物吨，累计同比下降19.93%。 》点击查看详情

SMM8月22日讯，           8月22日讯，SMM10-12%高镍生铁均价929元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.30，环比上升0.01。供应端来看，本周镍矿价格持稳，辅料价格继续走高，冶炼厂成本线坚挺给予高镍生铁价格底部支撑，同时8-10%品位高镍生铁货源相对短缺，在市场调节下8-10%品位高镍生铁价格升水上涨。需求端来看，不锈钢盘面重心回落，市场情绪走弱，同时下游企业库存周转天数仍然偏长，在库存消化缓慢，旺季表现不及预期的情况下，不锈钢厂采购情绪受抑，进一步压制高镍生铁价格上方空间。总体而言，成本支撑使高镍生铁价格继续上探，然而终端消费不及预期，基本面支撑疲软，预计下周高镍生铁价格涨幅有限。 》订购查看SMM金属现货历史价格

​今日热卷主力期货合约震荡向下，尾盘收于3361，跌幅为0.86%。本周热卷市场持续走弱，价格不断下跌，整体成交与上周相比有所下降。供应方面，本周部分钢厂开启新一轮检修周期，热卷产量出现下降。需求方面，市场淡季影响显著，热卷周度表需明显减少。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库342.37万吨，环比+11.89万吨，环比+3.62%，全国社库继续累积，划分区域来看，除华中地区小幅下降外，其余地区均在累库，华东地区库存增幅最大。成本方面，本周焦炭价格第七轮涨价（50-55元/吨）周五落地，铁矿均价向下小幅调整，热卷成本支撑整体暂稳。宏观消息面，周初市场就传唐山高炉将于8月底按产能限产40%，原料开启回调，虽然产量下降有利于成材，但成本支撑崩塌，成材跌至近一个月低点；后半周，市场传买单查处趋严，且南方港口已有动作，成材端热卷跌势较螺纹更加明显，卷螺差有所收窄。后续来看，焦炭价格暂时没有进一步提涨预期、铁矿价格或继续小幅向下，成本支撑整体偏弱，叠加淡季市场需求较弱，五大成品钢材库存或继续堆高，下周热卷主力合约将在3260-3410区间偏弱运行。  

SMM8月22日讯，SS期货盘面呈现出进一步回落的走势。盘面跌势尚未止步，日内继续震荡下行，低点一度跌至12700元/吨关口。现货市场方面， 继续收到受期货盘面连日下跌的影响，下游终端客户谨慎观望情绪较重，多维持刚需采购 。 贸易商出货压力下，现货报价进一步下跌 。本周内，社会库存进一步下降， 环比上周减少0.02%，降至93.34万吨 。 期货方面，主力合约2510走低下行。上午10:30，SS2510报12745元/吨，较前一交易日下跌45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在325-525元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25475元/吨，佛山地区25475元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7350元/吨。 近期，SS期货盘面持续下跌，已完全回吐月内涨幅， 基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口 。受此影响，现货市场也同步走弱。 下游市场对前期高价本就接受度较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利操作，现货报价随之回落 。然而，即便价格降低，仍未能有效提振成交， 市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化 。 但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有小幅减产，实际排产或将略低于预期量。近期，不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，以及9月仍有美联储降息预期，且国家“反内卷”政策带动，在此多重支撑下，不锈钢价格恐难进一步大幅下跌 。  

菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾所有装点均有降雨，且周累计降水量均超过40mm，Honmohon地区则超过70mm。装运条件仍不理想。港口库存方面，截止到本周五8月22日，全国港口镍矿库存量为820万吨，环比增加44万吨。折合金属量约6.44万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加，供应充足。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格较前期高位有小幅下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为11美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。菲律宾镍矿价格或将短期持稳。 印尼镍矿市场交易平淡  供应略显过剩 印尼镍矿本周价格基本微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价微跌，为15013美元/干吨，跌幅为0.1%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，较上一周跌0.1美元，跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应端来看，本周苏拉威西部分地区出现了不可预测的雨季天气，较上周情况有所加剧，而哈马黑拉部分地区的雨季依然明显。整体而言，印尼采矿活动较上周并无显著变化。配额方面，RKAB 审批进展依旧缓慢，大部分矿山在 8 月仅获批少量补充配额，整体上使得印尼矿石供应仍维持偏宽松格局。需求端，2025 年 1–7 月印尼镍矿产量达 1.31 亿吨，较上半年增加约 1120 万吨。然而，由于印尼部分冶炼厂仍处于亏损状态，下游需求尚未出现明显回升，镍矿采购量还是保持上周的水平。总体来看，随着冶炼厂需求的缓慢复苏，印尼RKAB补充配额发放，以及矿石的充裕性，印尼火法矿或面临下行空间。 湿法矿方面，市场的交易依然平淡，未明显积极成交。随着RKAB补充配额的发放，印尼的湿法矿供应有所增加。需求端，本周，来自外岛的湿法矿石运输量有所下降，显示出国内岛屿矿石供应相对充足。对于印尼即将投产的HPAL项目，短期镍矿采购还未开始，无法推动价格上涨。后市来看，由于今年的RKAB补充配额大部分被批准下来，湿法矿的价格或偏弱运行。  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1470元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，前期停产煤矿逐步复产，焦煤整体供应小幅增加，且下游终端采购放缓，煤矿整体出货转弱，线上竞拍成交价格以小幅下跌为主，市场心态谨慎，部分煤种价格或继续调整。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 消息方面，河北、山东主要钢厂接受焦炭价格第七轮提涨50-55元/吨。供应方面，焦企利润扩大，生产积极性提高，但受阅兵相关限产政策制约，供应难有明显增加，焦企出货顺畅，整体库存压力较小。需求方面，唐山地区钢厂限产日期确定，后续焦炭需求或下降，但钢厂利润尚可，铁水产量下降缓慢，对焦炭存在刚性需求。综上，焦炭供应难有明显提升，下游钢厂对焦炭有补库需求，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】