2026.5.15 周五 盘面：隔夜伦铜开于14043美元/吨，盘初摸高于14077美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13917.5美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13986美元/吨，跌幅达0.7%，成交量至2.2万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日增加2465手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于107250元/吨，盘初即上探至107320元/吨，随后铜价重心快速下移摸低于106690元/吨，随后宽幅震荡中上行最终收于107024元/吨，跌幅达0.35%，成交量至3.9万手，持仓量至18.4万手，较上一交易日减少4131手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）阿根廷经济部长Luis Caputo在社交媒体上发布消息称，阿根廷政府周四批准了两个新采矿项目参与该国的大型投资激励计划（RIGI）。 Caputo表示，获批的项目包括位于门多萨省的San Jorge铜矿项目（投资额8.91亿美元）以及位于胡胡伊省的Cauchari Olaroz锂矿扩产项目（投资额12亿美元），两项目将创造超过8,000个新的直接和间接就业岗位。 现货： (1) 上海：5月15日SMM 1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；SMM 1#电解铜价107020~107740元/吨。早盘沪期铜2605呈现跳空低开后横盘整理，再持续走跌走势。开盘价108630元/吨，跳空低开后价格持续走跌，下探至107030元/吨，随后价格在107030元/吨至107800元/吨之间波动，随后铜价持续下行，探低至106620元/吨，收盘价108440元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨-Backwardation 60元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损260元/吨之间。展望今日，今日为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。从当前市场结构看，日内沪期铜价快速下探隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 60元/吨之间，终端采购订单有小幅放量，但不明显。据SMM了解，部分下游企业订单多挂单于104000元/吨左右，下游采购情绪仍较为低迷，高铜价对当前消费需求抑制影响依然存在。但因交割逻辑托底，对现货贴水形成一定支撑，升贴水下探空间有限。后续需关注未匹配仓单的流出情况，交割完成后市场将围绕2606合约展开新一轮定价博弈。 (2) 广东：5月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水130元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价107770元/吨较上一交易日跌975元/吨，湿法铜均价为107665元/吨较上一交易日跌975元/吨。总体来看，铜价回落但下游补货依旧不积极，持货商也没降价意愿，市场交投冷清。 (3) 进口铜：5月15日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间66~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报67美元/吨（价格区间65~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报38美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：5月15日11：30期货收盘价106950元/吨，较上一交易日下降1490元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月15日再生铜原料价格环比下降700元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.74，采购情绪指数上升至2.14，精废价差3600元/吨，环比下降783元/吨。精废杆价差1900元/吨。据SMM调研了解，铜价回调，不少再生铜原料贸易商急于抛货，而下游再生铜杆企业愿意少量接货，再生铜原料市场交易略微回暖。 价格：宏观方面，美国4月零售销售受通胀推动小幅增长，进口物价创近两年最大涨幅。美联储认为通胀仍是最大风险，但经济展现韧性，货币政策略显紧缩，暂无加息或降息理由，米兰将在沃什就任前后辞任。国内方面，习近平同特朗普会谈，双方表示将共同引领中美关系，推动合作，叠加美国4月PPI数据大幅走高，中美利好情绪落地兑现，铜价自高位承压回落。基本面方面，供应端受交割逻辑影响，现货流通偏紧；需求端铜价虽有所回落，但下游观望情绪浓厚，采购低迷。库存方面，截至5月14日（周四），SMM全国主流地区铜库存为24.33万吨，较上周四微增0.07万吨。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

5.15 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝主力2606合约收24700元/吨，下跌0.70%。价格位于MA5（24668.00）、MA10（24594.00）、MA30（24805.33）附近，MA60（24581.00）上方，短期均线支撑力度尚可，价格目前在均线区间内震荡整理。MACD 指标DIF（-19.5253）处于DEA（-2.5645）下方，柱状线为负（-33.9216），空头动能有所释放。沪铝核心运行区间建议参考24,300-25,000元/吨。伦电铝3M 收于 3651.5 美元/吨，下跌0.19%，价格小幅回落。价格位于 MA5（3623.40）、MA10（3572.45）、MA30（3553.87）上方，同时也高于 MA60（3416.88），短中长期均线仍形成支撑，整体趋势维持偏强。MACD指标 DIF（43.4942）处于DEA（38.2380）上方，柱状线为正（10.5124），上涨动能仍在释放。伦铝运行区间为3,620-3,700美元/吨。 宏观面： 国家主席习近平同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈，双方将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。国务院总理李强会见随同美国总统特朗普访华的美国工商界代表。李强表示，一个稳定开放的政策环境是中国政府长期不变的承诺。希望更多美资企业持续深耕中国市场，继续做两国沟通对话的桥梁，促进中美互信友好。堪萨斯城联储主席施密德表示，尽管美国经济在面对多重挑战时展现出“显著韧性”，通胀依然是当前美国经济面临的最大风险，而就业市场整体仍保持稳定。 基本面： 海外方面，中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME库存持续去库。截止本周三，LME同比上周去库约1.17万吨至34.65万吨。LME铝0-3月升贴水结构持续走深，周三升贴水同比上周价差回升24.02美元/吨至76.12美元/吨。国内方面，国内铝锭库存去库初步显现提振市场情绪，但库存仍处于高位，对铝价压力犹存。截至本周四，电解铝锭地区社会库142.8万吨，对比上周五去库1.3万吨。 原铝市场： 昨日早盘沪铝 2606合约震荡上行，整体价格重心较上一交易日走高。昨日，市场采购情绪维持较弱水平，受到铝价走高影响，卖方出货情绪走高。市场主流现货报价由SMMA00-10元/吨至-20元/吨。昨日华东市场出货情绪指数3.00，环比上涨0.04；采购情绪指数为2.80，环比下降0.06。周三夜盘铝价涨幅较大，中原市场昨日初始报价升贴水较低。虽开盘后价格持续走低，但受发票额度不足及高铝价抑制下游采购情绪影响，市场成交价格升贴水始终维持低位，且有持续走低趋势。最终中原市场实际成交价格区间围绕在中原价贴水20元到50元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.83，环比上涨0.01；采购情绪指数为2.26，环比下降0.02。 再生铝原料： 昨日A00铝价环比上一交易日上调50元/吨，废铝市场价格整体维稳报平，部分地区生铝系价格选择持稳观望。破碎生铝（水价）主流区间围绕在20500-21000元/吨（不含税）之间运行。进口破碎铝切片（宁波港）周内运行区间上调200元/吨为21870-22070元/吨（含税）。精废价差方面，5月14日佛山型材铝精废价差录得2785元/吨，破碎生铝精废价差为2208元/吨。供应端受政策约束显著，反向开票严查导致合规票源紧缺，行业成本抬升，货场普遍惜售挺价；据调研反馈华东主流货场入库量同比下滑、呈小幅累库态势，生铝系库存有所回落。进口废铝方面，外盘价格持续高位倒挂令进口贸易商趋于谨慎，后续进口量预计回落。需求端步入传统消费淡季，再生铝企业开工率小幅回落，税务高压叠加低价困境致使部分企业减停产，市场需求进一步走弱，生铝系维持低库存刚需采购模式，熟铝系虽受板带开工小幅支撑，但整体力度有限，市场成交清淡、观望情绪浓厚。预计下周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间维持在20500-21300元/吨（不含税）。供应端财税监管收紧态势短期难松动，票源短缺、进口减量预期将持续为废铝价格提供底部支撑，货场挺价惜售的市场格局延续。需求端淡季效应持续发酵，终端订单增量不足，再生铝企业呈减产态势，下游采购依旧以小单刚需补库为主，难以出现集中备库动作，再生铝市场将延续供需双弱态势。 再生铝合金： 现货方面，昨日ADC12市场整体持稳运行。多数企业维持价格稳定，观望情绪较浓，但在反向开票趋严背景下，带票货源持续偏紧，部分企业已开始小幅上调报价。同时，受缺票影响，个别厂家出现减产迹象，市场流通量存在收缩预期，对价格形成一定支撑。然而，从需求端来看，下游订单表现依旧偏弱，采购以刚需为主，制约价格上行空间。在此背景下，尽管成本端维持高位、供给边际收紧，ADC12价格短期仍具备一定抗跌性，但上涨空间受限，整体预计延续窄幅震荡、偏强整理格局。 铝市行情总结： 当前宏观面利好集中释放，全球电解铝刚性供应缺口确认，叠加国内铝锭库存迎来初步去库，多重积极因素给予铝价支撑。但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，叠加美联储年内加息预期升温，也进一步限制铝价上行空间。后续需关注国内铝锭库存能否保持去库持续性，减轻库存高位对铝价产生的压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

5.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2607主力合约开盘23380元/吨，盘中最高触及23380元/吨，最低下探23240元/吨，收盘23290元/吨，较前一交易日下跌165元/吨，跌幅0.70%。夜盘开盘后多头动能不足，价格震荡下行，日内始终运行在均价线下方。成交量1726手，持仓量13829手小幅增加43手。盘面反弹乏力，空头情绪延续，短期期价承压运行，下方支撑有待考验。 基差日报：据SMM数据，5月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2606）10点15分收盘价理论升水收窄至300元/吨。 周度开工：本周再生铝行业龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至56.4%。周内企业开工涨跌互现：五一假期影响消退及个别企业扩产带动部分开工回升，但行业减产更为普遍。减产主要受两方面因素拖累：一是需求走弱。随着行业进入季节性淡季，下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需、小批量为主。二是政策收紧。反向开票政策进一步收紧，带票原料获取难度加大，企业采购成本被动抬升，尤其湖北、安徽等地区受影响明显，合规原料不足导致个别企业被迫减停产。若需求再度走弱且政策持续受限，短期行业开工率预计仍有下滑空间。 社会库存：截至本周四，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存为5.87万吨，环比增加0.14万吨，已连续五周累库。当前季节性淡季效应持续深化，下游采购意愿不足，市场出货承压，库存累积态势延续。 废铝方面：供应端受政策约束显著，反向开票严查导致合规票源紧缺，行业成本抬升，货场普遍惜售挺价；据调研反馈华东主流货场入库量同比下滑、呈小幅累库态势，生铝系库存有所回落。进口废铝方面，外盘价格持续高位倒挂令进口贸易商趋于谨慎，后续进口量预计回落。需求端步入传统消费淡季，再生铝企业开工率小幅回落，税务高压叠加低价困境致使部分企业减停产，市场需求进一步走弱，生铝系维持低库存刚需采购模式，熟铝系虽受板带开工小幅支撑，但整体力度有限，市场成交清淡、观望情绪浓厚。预计下周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间维持在20500-21300元/吨（不含税）。 工业硅方面：本周现货价格主流稳定，部分规格硅价小幅下调。截至5月14日，SMM华东通氧553#硅在9200-9400元/吨，周环比下跌50元/吨，441#硅在9400-9600元/吨，周环比持平，3303#硅在10100-10300元/吨，周环比持平。市场成交方面，本轮价格涨跌下游用户观望情绪较强，市场以刚需补库成交为主。供应端，本周因北方个别硅厂部分临停保温影响短期产量，预计下周供应逐步恢复，叠加6月份西南部分硅企增产预期，6月份工业硅供应增加的确定性较强。5月份供需基本平衡，6月份预期供应增量大于需求增量，从产业基本面逻辑，需求疲软工业硅价格偏弱后转向窄幅震荡，关注后续有无新的价格驱动点。 海外市场：当前进口ADC12报价上涨至3360-3450美元/吨高位区间，进口即时亏损超过3000元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：短期ADC12价格预计维持区间震荡运行。成本端高位支撑叠加反向开票收紧及部分企业减产预期，价格下行空间相对有限；但需求端短期难有明显改善，库存仍处累积周期，将持续压制价格上行空间。后续重点关注终端消费恢复情况及政策对供应端减产规模的进一步影响。  【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2004美元/吨，亚洲时段窄幅震荡，期间低位2001.5美元/吨；LME铅进入欧洲时段后震荡上行探高至2017美元/吨，终收于2012美元/吨，涨幅0.4%。 隔夜，沪铅主力2606合约开于16590元/吨，盘初轻触高位16620元/吨后震荡下行，尾盘探低至16530元/吨，终收于16535元/吨，跌幅0.33%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 印度限制免税黄金进口量；乌称遭冲突以来俄最大规模空袭；以色列和黎巴嫩在美国举行新一轮谈判。欧佩克+据悉计划继续增产，目标9月底前恢复全部减产份额。美国财长贝森特：预计六个月内油价曲线将下滑；伊朗石油储存空间已耗尽，将被迫停产。 中国商务部：中方愿同美方一道不断拉长合作清单。外交部：中方愿同美方一道将中美关系新定位转化为相向而行的行动。央行：5月15日将开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 现货基本面 ： 受伦铅涨势带动，沪铅相对回升，持货商积极出货，并下调报价贴水，另电解铅炼厂货源宽松，主流产地报价对SMM1#铅均价平水附近出厂。再生铅方面，亏损问题突出，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。而铅蓄电池市场尚处于淡季状态，下游企业刚需有限，铅价回升后询价积极性减弱，仅维持刚需采购，现货市场成交转淡。 库存方面：5月14日，LME铅库存减少50吨为265250吨；SMM 五地铅锭社会库存环比增加约0.61万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 今日交割，持货商继续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存累增。值得关注的是，近期铅价内弱外强，本周铅锭进口窗口已进入关闭状态，同时东南亚地区高品质铅锭的供应缺口较大，现货维持高升水状态，下半年或可期待铅锭出口窗口打开对国内铅价走势的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

本周隔膜市场主流规格产品价格小幅上涨，整体呈现稳中偏强走势。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.12-1.3元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.11-1.25元/平方米。 进入5月，价格端仍处于博弈状态：头部隔膜企业凭借产能紧张和客户黏性，提价能力较强；但下游电芯厂受碳酸锂价格大幅上涨影响，成本压力突出，对隔膜等其他材料的涨价接受度明显下降，更倾向于维持价格稳定。当前上下游之间博弈持续，实际成交价格涨幅有限且分化明显。原材料方面，PP、PE未来进一步上涨的空间有限，但受地缘政治因素影响，隔膜企业正加快国产化替代进程，一二线企业导入国产PP、PE材料的节奏明显提速，有望逐步降低对进口原料的依赖，缓解成本端波动风险。展望后市，隔膜企业正加大对产能的布局力度，新扩产项目预计在明年陆续落地。随着新产能释放，2027年行业供需紧张格局有望得到缓解，届时价格上行动力或将减弱。短期来看，在需求支撑和成本博弈的共同作用下，隔膜价格预计维持小幅震荡走势。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4450-4450元/吨 广州B50A800牌号：4380-4380元/吨 武汉50WW800牌号：4350-4350元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢现货部分牌号价格下调，市场整体成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面开始回落，对中低牌号成本支撑减弱，导致部分民营资源下跌，国营资源价格整体持稳，且宝武对无取向硅钢基价上调100元/吨的价格政策影响有限，不论国营资源还是民营资源，市场实际成交都比较乏力，多数贸易商面对这种情况，不愿意从钢厂过多拿货。下游电机企业采购依旧谨慎，以按需拿货为主，整体需求不足。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或弱稳运行。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢市场价格小幅上行。市场反馈，本周热卷期货有所回落，但宝武6月价格政策对无取向硅钢基价上调100元/吨，国营资源价格表现平稳，民营资源小幅上调20-30元/吨。但下游终端企业硅钢资源比较充足，以按需采购为主，拿货节奏偏慢。当前资源供应充足，需求不温不火，加之传统淡季来临，集中补库意愿较弱，贸易商倾向于出货回笼资金，对后市普遍持谨慎观望态度。综合来看，预计下周广州地区无取向硅钢价格或窄幅震荡运行。 武汉市场：本周武汉市场冷轧无取向硅钢部分牌号价格下调，成交氛围偏冷清。市场反馈，黑色系盘面回调，对硅钢价格支撑减弱，下游缺乏补库意愿，以零星补库为主，实际成交不及预期，下游对硅钢采购持观望态度，不愿意储备太多库存。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或弱稳运行。     数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM5月14日讯： 宏观层面：宏观层面整体氛围偏暖，多重利好因素共振 海外方面，美国4月CPI数据显示能源价格飙升推动整体通胀创下三年新高，美联储年内加息预期升温。美伊谈判反复，霍尔木兹海峡持续关闭状态；美国总统特朗普抵达北京开始访华，市场风险偏好较为积极。 基本面来看：内外分化格局，国内高库存压力犹存 海外方面，中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME库存持续去库。截止本周三，LME同比上周去库约1.17万吨至34.65万吨。LME铝0-3月升贴水结构持续走深，周三升贴水同比上周价差回升24.02美元/吨至76.12美元/吨。国内方面，截止本周四，SMM电解铝社会库存约142.80万吨，对比上周五去库约1.3万吨。去库初步显现提振市场情绪，但库存仍处于高位，对铝价压力犹存。 综合来看， 当前宏观面利好集中释放，全球电解铝刚性供应缺口确认，叠加国内铝锭库存迎来初步去库，多重积极因素给予铝价支撑。但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间。预计下周沪铝主力运行区间为 24,300-25,000元/吨，伦铝运行区间为 3,620-3,700美元/吨。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11800-11800元/吨 武汉23RK085牌号：11600-11600元/吨 本周冷轧取向硅钢现货价格整体上调100元/吨，市场成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面震荡回落，原材料成本支撑有所走弱，对现货市场情绪形成一定压制。但宝武6月价格政策取向基价上调200元/吨，75及以上牌号再上调100元/吨，提振市场情绪，国营资源报价走强。 现阶段市场流通节奏偏缓，贸易商普遍风控情绪浓厚，考虑到下游需求回暖乏力，商家补库心态谨慎，多以消耗原有库存为主，市场流通库存维持合理区间。下游变压器行业整体开工保持平稳，国网及大型基建项目刚需平稳释放，但民用及中小型变压器企业订单不足，采购节奏偏保守，基本按需拿货，大批量集中采购现象偏少，整体需求提振力度有限。 综合来看，当前市场利空因素主要为期货走弱、终端需求市场不足，利好支撑来源于钢厂拉涨意愿较强及各大项目按计划开工，多空相互制衡。预计下周冷轧取向硅钢现货行情或暂稳运行，暂无明显涨跌趋势。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。