本周，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下延续强劲上行趋势，硫酸镍与硫酸锰价格亦同步走高。当前硫酸镍、硫酸钴现货供应呈现明显偏紧态势，部分中小型前驱体厂商因原料采购困难已暂停报价及出货。 在原材料成本快速上涨与供应趋紧的背景下，头部前驱体企业由于需求旺盛、开工率维持较高水平，目前以保障长协客户供应为主，年度订单折扣政策基本维持原有水平。与此同时，部分企业暂停对零单客户的报价，或报出远高于下游心理价位的价格。目前产能资源主要优先满足长协订单生产，仅对利润空间较为突出的零单酌情接单。 结算方式方面，针对季度订单或量级较大的零单，前驱体厂商与正极材料企业之间的实际结算折扣已有明显上调；而对量级较小的零单，厂商则普遍报出更高的折扣系数。 需求端来看，动力市场受明年部分补贴政策退坡预期影响，四季度存在一定前置需求，头部前驱体企业10–11月排产计划仍处于较高水平，主要集中在中高镍材料。消费类市场需求整体平稳，部分5系材料因成本压力加剧，后续或将逐步切换至6系产品。 针对后续价格，预计下周三元前驱体价格仍将延续上行，但涨幅或有所收窄。

SMM 10月16日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2,930.64元/吨，较上周四下跌37.17元/吨。其中山东地区报2,830-2,880元/吨，较上周四下跌30元/吨；河南地区报2,890-2930元/吨，较上周四下跌45元/吨；山西地区报2,870-2,910元/吨，较上周四下跌35元/吨；广西地区报3,070-3,120元/吨，较上周四下跌40元/吨；贵州地区报3,080-3,120元/吨，较上周四下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年10月16日，西澳FOB氧化铝价格为323美元/吨，海运费23.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.15附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2880.45元/吨左右，低于氧化铝指数价格50.19元/吨。目前为止，进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： 1）10月10日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $323.06/mt FOB印度，10月船期。 2）10月13日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $323/mt FOB西澳，10月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9108.41万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.85个百分点至82.56%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.55个百分点至89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.77个百分点至75.17%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在64.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在93.15%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。 现货方面，本周现货成交较前期交易数量回升，成交价格对网价贴水明显，现货价格仍持续下跌趋势。本周北方询得6笔氧化铝现货成交，山东地区货源成交价格折出厂2845元/吨左右，山西与河南地区货源成交价折出厂价在2850-2900元/吨左右，并且山东和山西两地期现商点价成交价格分别为2790元/吨和2850元/吨。南方询得4笔现货成交，云南地区采购折算出厂价在3020-3030元/吨。 整体而言，整体而言，周期内氧化铝市场依旧维持过剩格局。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，山西地区因雨季供应问题减产40万吨运行产能，但国内氧化铝供应过剩压力仍存。全国氧化铝周度开工率小幅度下调；周度产量较上周下降1.8万吨；据SMM调研，当前仅询得零星北方企业已采取减产动作，主要原因系当前氧化铝利润空间被压缩，但氧化铝行业整体平均成本较网均价仍有利润可言，叠加当前仍有长单交付需求。需求端方面，据SMM统计，截至上周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为312.6万吨，较前一周累积3.2万吨。随着冬储临近，部分铝厂的现货采购积极性已有所提升，但整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格预计延续下跌态势。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

评述：本周（10.10-10.16）国内硅片库存累加，由于最近硅片存在跌价预期，综合北京会议讨论情况，下游电池厂放缓采购博弈价格，硅片出现小幅累库的情况 》查看SMM光伏产业链数据库

硫酸镍现货供应紧缺 镍盐价格持续上涨 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28417/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价进一步上涨。 从需求端来看，动力市场仍处旺季，月中成交相对减少，但下游部分厂商仍有原料采购需求，对现货镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂散单供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上浮。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.5天下降至3.9天，下游前驱厂库存指数由9.4天下滑至8.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持由1.5下降至1.6，成品库存较低出货情绪下滑，下游前驱厂采购情绪因子由2.9上升至3.0，月中部分厂商仍有原料采购需求，一体化企业情绪因子由2.8下降至2.7。（历史数据可登录数据库查询）   本周伦镍价格有所回落 镍盐生产成本略有下降 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，中美贸易摩擦与美联储降息预期共同影响市场，本周镍价较上周震荡回落。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为0.1%，使用黄渣的利润率为0.1%，使用镍豆的利润率为-0.4%，使用高冰镍的利润率为6.5%。

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM10月16日讯： 10月当前分布式报价价格分别为：BC组件-210R(分布式)报价（0.735-0.755元/瓦）；HJT组件-210mm(分布式)报价（0.717-0.733元/瓦）；Topcon组件-182mm（分布式）报价（0.662-0.683元/瓦）；Topcon组件-210mm（分布式）报价（0.673-0.692元/瓦）；Topcon组件-210Rmm（分布式）报价（0.671-0.691元/瓦）。 截至当前，10月组件不同版型价格已出现明显分化，210R价格下跌速度较快，反观210组件由于供应竞争的影响，企业报价已开始上升，部分企业成交已上升至0.70元/瓦以上。 图 光伏组件价格走势 数据来源：SMM 详细来看，字9月中下旬开始，210R价格就已开始下跌，近期分布式需求不断降低，分布式装机项目减少较多，国内组件企业210R尺寸库存升至版型最多库存，在库存水位较高的影响下，组件企业10月加大让利接单的销售策略，市场低价竞争剧烈致使价格下跌速度进一步加快，但目前645W、650W新组件当前暂未低价竞争，价格处于较高位置。210N组件方面，随着集中式对于大版型尺寸组件需求度提高的影响下，虽近月组件尺寸转换趋势开始增强，但715W、720W组件供应仍旧有限，本周国内头部企业也开始上调相关产品报价，截至当前，已有零星订单成交价格超过0.70元/瓦，预计后续210N等大尺寸组件价格将成为Q4季度组件价格最高版型。183方面，由于前期海外订单较多，近期组件企业库存量不高，且183电池价格也处于较高位置，对组件价格起到支撑作用，预计近期价格维持稳定为主。 组件需求方面，近期国内各省份机制电价陆续公布，其中喜忧参半，但西北地区机制电价不及预期，后续项目需求或将收到限制，但近期集中式需求确实开始小幅增加，预计将环比8-9月有所上升。 故对后续价格整体预测，SMM认为210版型价格将处于高位，甚至有上涨预期，210R方面基本面来看下跌趋势较为明显，但需注意行业限价对其价格的下限支撑，183方面预计整体处于震荡中。

SMM镍10月16日讯： 宏观及市场消息： （1）据央行发布的数据，初步统计，2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。前三季度人民币贷款增加14.75万亿元。 （2）据报道，欧盟正考虑迫使中国公司向欧洲公司移交技术，外交部发言人林剑对此表示，作为原则，中方支持中欧企业基于市场原则开展贸易投资合作，实现互利共赢，反对违反世贸组织规则，强制技术转让，反对干预企业的正常生产经营活动，反对以提升竞争力为名，采取保护主义歧视性做法。 现货市场： 10月16日SMM1#电解镍价格120,700-123,600元/吨，平均价格122,150元/吨，较上一交易日价格下跌150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,500元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）10月16日开盘报120,810元/吨，盘中价格小幅走高，截至午盘收盘，报121,090元/吨，涨幅0.06%。 美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪。美联储政策动向仍是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

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10.16 晨会纪要 宏观: （1）美联储主席鲍威尔表示，量化紧缩(QT)计划可能即将接近尾声，因金融体系流动性状况正逐步趋紧；鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息。他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。 （2）国家统计局数据显示，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.3%。 纯镍: 现货市场： 10月15日SMM1#电解镍价格120,000-123,700元/吨，平均价格122,300元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）10月15日开盘报120,870元/吨，盘中价格冲高后又小幅回落，截至午盘收盘，报120,820元/吨，跌幅0.21%。 美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪。美联储政策动向仍是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 10月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28346/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28380-28580元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，中美贸易摩擦不确定性再起，镍价持续弱势震荡，镍盐生产即期成本近期整体有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，月中成交相对减少，但部分厂商仍有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 10月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价943元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑4.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.34，环比上升0.02。供应端来看，在主流钢厂招标价出台后，虽国内冶炼厂在成本倒挂情况下心理价位仍较高，但在市场带动下，挺价情绪走弱，价格重心环比走低。需求端来看，市场多数不锈钢厂跟随945元/镍点报价，当前已有部分成交，下游对后市价格依然看跌。总体而言，虽成本支撑仍存，但在宏观走弱和终端消费压力的双重压制下，高镍生铁报价预计仍有下跌空间。 不锈钢: SMM10月15日讯，SS期货盘面呈现出止跌回稳的态势。今日，期货盘面整体下行，SS期货盘面进一步下探，盘中一度逼近12500元/吨，触及近3个月以来的低点。在现货市场方面，受期货盘面低价影响，今日不锈钢现货成交依旧低迷，节后集中倒挂形成的出货压力下，贸易商让利操作频现。目前，市场受期货盘面影响显著，观望情绪浓厚，在期货盘面仍处于弱势的情况下，现货价格难以实现明显回升。 期货方面，主力合约2511走弱下探。上午10:30，SS2511报12565元/吨，较前一交易日持稳。无锡地区304/2B现货升贴水在455-755元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。在宏观层面，节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。然而，不锈钢基本面却略显疲软。尽管目前仍处于金九银十的传统消费旺季，但下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。此外，原料端高镍生铁和高碳铬铁价格松动，导致不锈钢成本支撑减弱。后续仍需关注，宏观消息落地情况以及下游需求变化。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格持稳 CIF印尼价格环比有所上涨 菲律宾镍矿方面，本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所上涨。1.3%镍矿成交均价为44美金，环比上周上涨1美金。1.4%镍矿成交均价为51美金，环比上周上涨1美金。供需方面来看，下周无明显低气压形成。所有矿区均有降雨，但累计降雨量均少于上周，总体天气状况好于上周。前期地震对菲律宾镍矿开采等无明显影响。港口库存方面，截止到本周五10月10日，全国港口镍矿库存量为1050万吨，环比增加67万吨。折合金属量约8.24万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅走低，但预计短期在需求依旧维持高位下，预计价格在10月将高位震荡。从当前国内镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 RKAB政策调整引发镍矿供应不确定性 印尼镍矿方面，本周RKAB配额的不确定性持续，市场预期未来供应可能趋紧。目前，印尼内贸红土镍矿升水保持稳定，1.4%品位均幅为22.2美元，1.5%品位均幅为25.2美元，1.6%品位均幅为25.7美元。印尼镍矿配额的不确定性对市场造成了一定影响，部分冶炼厂已提前启动采购计划以应对潜在的供应瓶颈。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持在较高水平，受市场情绪和投机性消息支撑。