10.22 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于20460元/吨，最高至20515元/吨，最低20435元/吨，终收于20435元/吨，较前收跌25元/吨，跌幅0.12%。成交量1513手，持仓量12713手，多头减仓为主。短期盘面震荡整理，中期均线系统偏多，市场处于阶段性观望状态。 基差日报：据SMM数据，10月21日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水走扩至660元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月21日，铸造铝合金仓单总注册量为45863吨，较前一交易日增加852吨。其中上海地区总注册量4244吨，较前一交易日减少59吨；广东地区总注册量12366吨，较前一交易日增加334吨；江苏地区总注册量8590吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量15649吨，较前一交易日增加577吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：近期美国铝业协会的白皮书再次引发了对铝废料在美国日益凸显的战略属性的关注。数据显示，美国既是铝废料的生产大国，也是消费大国，却仍将大量废料出口至海外。通过建议针对废旧饮料罐（UBCs）及可直接入厂的废料实施定向出口禁令，该协会试图将宝贵资源保留在国内生态系统中。这些措施旨在强化美国的铝产业基础、推动循环生产，并减少对进口原铝的依赖。然而却可能扰乱全球铝废料流动——尤其对亚洲国家影响显著，印度、马来西亚及我国等依赖美国废料进口进行再生铝生产的国家将首当其冲。预计高品质铝废料的国际市场将日趋紧张，这可能导致价格波动、对更洁净材料的竞争加剧，并推动进口国加速提升回收基础设施。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格小幅回升，SMM A00现货收报20970元/吨，废铝市场价格整体持平。打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。废铝市场本周选择驻足观望铝价走势，各地报价持稳运行。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日接续上调100元/吨。预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000元/吨运行。 工业硅方面：工业硅现货价格低位僵持，昨日SMM华东通氧553#硅在9300-9400元/吨，较前一日持平，部分期现货源低价在9200元/吨附近。期货市场坚持偏弱，昨日最低点在8400元/吨，尾盘收在8505元/吨，较前一日下跌60元/吨。下游采购压价情绪维持市场低价成交。 海外市场：海外ADC12报价持稳在2550–2580美元/吨，国内现货价格持稳在20300–20500元/吨，进口即时亏损收窄至200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月21日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48978吨，较前一交易日减少78吨，较上周二（10月14日）减少148吨。 总结：昨日铝价较前一日部分回涨，SMM ADC12价格小幅上涨50元/吨至21,100元/吨。当前废铝供应偏紧态势短期难缓解，成本支撑稳固，部分企业因原料短缺或成本倒挂导致开工率下滑，厂区成品库存偏低，报价维持坚挺或积极跟涨。需求端虽较9月未见明显改善，但整体仍具韧性，对价格形成支撑。不过，高社会库存及仓单压力或抑制上行空间，同时需关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格偏强震荡运行，重点关注原料流通、需求表现及库存变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

10.22 SMM铝晨会纪要 盘面： 10月21日夜盘，沪铝主力开盘于21000元/吨，最高价21045元/吨，最低价20955元/吨，终收于20970元/吨，收涨0.03%，夜盘整体呈现冲高回落态势。从技术面分析，量能不足制约反弹力度，MACD60分K线级别红柱并未展现出持续扩张，虽目前处于金叉状态，但进一步冲高仍有阻力。结合近期高低点（月内低位20640，高位21200附近），预计压力位在21280-21480区间，支撑位在20530-20750区间。 宏观面： 10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。（利多★）广东省人民政府办公厅印发《广东省人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，鼓励地市设立“模型券”，支持企业购买工业模型服务；发挥省市合力，通过“算力券”“训力券”等政策工具，对于符合条件的企业予以资金支持。（利多★） 基本面： 库存方面，周二主流消费地铝锭日度库存录得46.90，环比累库0.35万吨；铝棒库存录得10.45万吨，环比去库0.15万吨。 成本方面，周二电解铝行业平均成本录得16104元/吨，环比下降15元/吨，主要受氧化铝价格下跌影响，行业平均盈利扩大55元/吨至4866元/吨。供需暂未出现大幅变动，基本面维持偏紧格局。 原铝市场： 昨日沪铝早盘9点至9点40分前后，沪铝当月围绕20860-20900元/吨震荡运行，9点40分后沪铝主力运行重心拉涨至20950元/吨附近。华东地区，开盘早期，绝对价较上一交易日回落，下游采购积极性回升，实际成交围绕SMM均价平水到升水10元/吨左右；绝对价拉涨后，成交情绪转弱，市场出现对SMM均价贴水20元/吨到贴水10元/吨左右成交，但因大量企业已完成贸易，后续成交量较低。本周二华东市场出货情绪指数3.28，环比回升0.05；购货情绪指数3.25，环比回升0.07。本周二SMM A00铝报20,970元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对2511合约升水10元/吨左右，较上一交易日持平。 中原地区，本周二现货成交一般，但整体成交情绪环比回升，刚开盘时段，绝对价较低，出货意愿不强，下游接货积极，实际成交对SMM均价平水左右为主。本周二中原市场出货情绪指数2.76，环比上升0.12；购货情绪指数2.68，环比回升0.18。SMM中原A00录得20,850元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对11合约贴水110元/吨，较上一交易日持平。豫沪价差环比持平在-120元/吨。 再生铝原料： 昨日原铝现货较前一交易日价格小幅回升，SMM A00现货收报20970元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。废铝市场本周选择驻足观望铝价走势，各地报价持稳运行。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日接续上调100元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000 元 / 吨运行。原料供应紧俏格局短期难改，叠加沪铝在 20800-20850 元 / 吨区间有较强支撑，若突破 21000 元 / 吨关口将进一步传导利好。另一方面，特朗普关税威胁的不确定性、下游 “金九银十” 成色不足，且利废企业对高价原料接受度有限，下游利废企业成品库存压力都将抑制采购积极性。市场需重点关注原铝价格能否站稳高位、再生铝企业节后补货节奏，以及终端需求的可持续性。 再生铝合金： 本周二SMM A00铝价报20,970元/吨，较前一日上涨40元/吨，SMM ADC12价格小幅上涨50元/吨至21,100元/吨。当前废铝供应偏紧态势短期难缓解，成本支撑稳固，部分企业因原料短缺或成本倒挂导致开工率下滑，厂区成品库存偏低，报价维持坚挺或积极跟涨。需求端虽较9月未见明显改善，但整体仍具韧性，对价格形成支撑。不过，高社会库存及仓单压力或抑制上行空间，同时需关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格偏强震荡运行，重点关注原料流通、需求表现及库存变化。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面偏向利好氛围，但中美新一轮经贸磋商在即，后续需持续关注相关消息，国内宏观氛围向好，支撑市场信心。基本面来看，供应端，电解铝运行产能持平；需求端，10月部分下游企业反馈在手订单量有所下降，后续需求进一步增长空间有限，但短期内需求端表现整体维稳运行；成本端支撑弱化，受氧化铝价格持续下跌影响，电解铝成本持续下移。库存方面，周一全国铝锭库存环比去库0.2万吨，预计10月下半月国内铝锭库存进入去库趋势。综合来看，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健使铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.10.22周三 盘面：隔夜伦铜开于10639.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于10658.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于10542美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10596.5美元/吨，跌幅达1.08%，成交量至1.7万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于85300元/吨，盘初摸高于85390元/吨，而后震荡下行摸低于84500元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于85020元/吨，跌幅达0.6%，成交量至6.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 20日，Arizona Sonoran Copper Company 在其全资拥有的 “Cactus Project”（亚利桑那州）发布预可行性研究报告：该项目首十年预计年产约10.3 万吨铜阴极（约226 百万磅），资本强度每吨仅约 US$10,894，预估年 EBITDA 约 US$5.74 亿。该报告显示该项目或将成为美国第三大阴极铜生产基地。 现货： （1）上海：10月21日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水100元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易下降10元/吨；SMM1#电解铜价格85560~85900元/吨。早盘沪期铜2511合约从85750元/吨开始回落，短暂探低85480元/吨，临近第一时段末冲高85820元/吨，随后再度回到85600元/吨附近。跨月价差在C40-C10元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企85000元/吨以上，下游采购情绪难以好转，预计明日继续围绕平水一线成交。 （2）广东：10月21日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85660元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜均价为85575元/吨较上一交易日涨70元/吨。总体来看，虽然库存持续走低但升水仍难走高，现货交投不如昨日。 （3）进口铜：10月21日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月21日11：30期货收盘价85660元/吨，较上一交易日下降130元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3370元/吨，环比上升140元/吨。精废杆价差1775元/吨。据SMM调研了解，日内铜价小幅回落，再生铜原料贸易商并无降价意愿，再生铜杆企业反映再生铜原料市场供应量并没有受铜价回落有所影响。 （5）库存：10月20日LME电解铜库存减少25吨至137150吨；10月21日上期所仓单库存减少3641吨至37678吨。 价格：宏观方面，欧洲与乌克兰已拟定12点俄乌和平计划，拟基于当前实际控制线开启谈判，地缘紧张缓和、避险情绪降温令铜价承压；同时特朗普宣布明年初计划访华，尽管中国外交部称暂无具体信息，但市场对贸易协议的乐观预期推动美元走强，进一步压制铜价。基本面方面，供应端，进口与国产货源持续到货，整体呈宽松态势；需求端，高铜价对下游采购形成明显抑制。综合来看，宏观与基本面双重压制下铜价承压，但预计今日铜价底部仍具备支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1991美元/吨，亚洲时段横盘震荡；进入欧洲时段，短暂上行摸高1996美元/吨后走弱，尾盘探低至1982美元/吨，终收于1993美元/吨，跌幅0.05%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于17125元/吨，盘初轻触低位17110元/吨，触低反弹后摸高17175元/吨，因多头减仓沪铅再度走弱，终收于17150元/吨，跌幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 花旗对金价转为看跌，料未来三个月内跌至4000美元。加拿大9月核心通胀指标全面升温，加拿大央行10月降息概率小幅下降。路透调查：预计美联储今年将再降息两次，2026年利率路径高度不确定。 中国商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会：依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。美方威胁对华断供飞机零部件，外交部回应：关税战、贸易战不符合任何一方的利益。 现货基本面 ： 沪铅呈偏强震荡，电解铅炼厂厂提货源有限，河南、江西、安徽、湖南等地区现货不多，出货者较少，冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水50-175元/吨不等；再生精铅出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨。下游企业按需采购，部分以长单接货为主，部分则按需接货。 库存方面：10月21日，LME铅库存持平前日为247300吨；截至10月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月16日增加近百吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 国内铅锭供应维持紧平衡，再生铅炼厂逐步复产，原生铅炼厂检修与复产均存；下游电池生产企业维持刚需采购，部分企业因原料库存较低，散单采购积极性较好。综合来看，短期铅价或维持偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月21日讯： 9月，低硫石油焦均价4079.64元/吨，环比上涨2.4%。需求端，终端企业集中释放备货需求，显著提振了下游对低硫石油焦的采购积极性；供应端，部分生产厂商进入停工检修周期，进一步加剧了市场供应偏紧的格局；成本端，支撑力度持续稳固，为价格提供了坚实基础。在成本上行和供需偏紧的双重驱动下，本月低硫石油焦价格呈现小幅上行态势。 9月，油系针状焦生焦月度均价为5475元/吨，环比上涨0.2%。成本端，上游原料价格稳定运行为油系针状焦生焦价格提供了支撑；供需端，负极企业生产积极性提升，采购积极性随之上行，油系针状焦生焦出货节奏向好。10月，传统行业旺季影响持续存在，下游需求持续释放，为油系针状焦生焦价格上行提供支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM10月21日讯：             次氧化锌自9月价格上涨后持稳，而10月锌焙砂价格继续上涨，后续价格走势如何？     从原料方面来看，近两年由于利润下降，不少钢厂考虑降本增效，利用除尘灰代替部分铁精粉进行生产，而产生的二次除尘灰，锌含量及热值都比较低，次氧化锌企业可用原料降低，而十一月开始北方大多开始供暖，环保方便可能会有一定要求，后续原料情况将继续紧张。     从供应方面来看，原料紧缺格局下，影响企业生产，次氧化锌产量下滑。且10月锌价持续低位徘徊，对于次氧化锌企业来说利润并不理想，部分企业有惜售心理，次氧化锌系数居高不下，而国外来看，今年进口比价较差，次氧化锌进口利润下降，进口流入较少，年内整体次氧化锌量偏少，且高品位质量好次氧化锌较为难寻。对于锌焙砂企业来说，次氧化锌整体量较少，影响锌焙砂企业采买原料，部分锌焙砂企业因原料问题停产，整体锌焙砂产量较去年亦有下降，且不少锌焙砂企业产业链延伸增加电解锌产线，多数自用，市场流通锌焙砂偏少。    从需求角度来看，今年由于氧化锌原料的变更，整体粗锌需求表现强劲。但随着次氧化锌价格的上涨，不少粗锌生产商提高了其产品的售价，但下游客户对这种价格上涨接受度不高。这使得粗锌生产者难以承受持续增长的次氧化锌及锌焙砂成本，从而在一定程度上抑制了这些原材料价格的进一步上升。   锌焙砂市场来看，次氧化锌价格大幅上涨倒逼锌焙砂企业涨价，高昂的成本使得锌焙砂利润较差，而涨价速度赶不上次氧化锌涨价，叠加冶炼厂对于锌焙砂需求有限，所以锌焙砂价格仍在缓慢增长当中。 预计十一月，次氧化锌价格仍维持高位，而锌焙砂价格或继续小幅增长。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10 月 21 日讯， SS 期货盘面呈现出明显的偏强震荡格局。在金属期货盘面整体上涨的推动下， SS 期货盘面强劲上涨，日内一度冲高至 12700 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面走强的带动，日内询盘活动有所回暖，市场信心得到提振，现货贸易商报价随之探涨。尽管市场对高价仍持谨慎态度，但在小幅让利的情况下，成交情况有所改善。 期货方面，主力合约 2512 偏强震荡。上午 10:30 ， SS2511 报 12665 元 / 吨，较前一交易日上涨 35 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 355-655 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13000 元 / 吨，佛山均价 13000 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25500 元 / 吨，佛山地区 25500 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，两地均报 24950 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 尽管当前正值 “金九银十”的传统消费旺季， 10 月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近 345 万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到 95 万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，内蒙古乌海地区环保安全检查加严，部分煤矿停产，焦煤出现区域性供应缩减，且下游焦钢企业对焦煤仍有一定补库需求，支撑焦煤价格，但对高价资源存在抵触情绪，市场交投氛围有所回落，短期焦煤市场暂稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 消息方面，钢厂对焦炭第二轮提涨暂时没有回应。供应方面，焦企出货顺畅，焦炭库存保持低位运行，但部分焦企处于亏损状态，有减产情况，焦炭供应有所收紧。需求方面，钢厂当前铁水产量仍处于高位，对焦炭日耗较高，低库存钢厂仍有一定补库需求，但成材消费表现疲软，钢厂利润收缩，对焦炭按需采购为主，心态偏谨慎。综上，焦钢企业进入博弈状态，预计短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】