7.2 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2508合约开于20610元/吨，最高点20700元/吨，最低点至20600元/吨，收于20655元/吨，较前收涨0.1%。伦铝开于2595.0美元/吨，最高点2617.0美元/吨，最低点2595.0美元/吨，收于2602.0美元/吨，涨幅0.17%。 宏观：（1）6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。（利多★）（2）美国总统特朗普表示，不考虑延长7月9日关税谈判截止日期；7月9日之前可能无法与日本达成协议；日本可能面临30%或35%的关税；有两到三个候选人可以担任美联储主席。 （利空★）（3）美联储主席鲍威尔表示，如果不是因为美国总统特朗普的关税政策，美联储目前应该会采取更宽松的货币政策。在被问及7月份降息的可能性时，鲍威尔称不会排除任何可能性，这将取决于数据。他表示，美联储“绝大多数”成员确实预计今年晚些时候再次降息是合适的。（中性） 基本面：（1）SMM7月1日铝锭三地库存显示较上一交易日累库0.65万吨，至32.95；两地铝棒日度库存显示较上一交易日累库0.02万吨至8.72万吨。（利空★）（2）据外媒报道，印度国家铝业（NALCO）近日推出新铝合金产品——IA90级铝合金锭，该合金拥有更高的强度、卓越的耐磨性和耐腐蚀性，专为满足汽车行业不断变化的需求而设计，尤其在车轮制造、发动机缸体、气缸盖以及其他汽车结构部件等应用领域具有优势。（中性） 原铝市场：昨日沪铝早盘第一交易时段价格重心下移后围绕20735元/吨震荡运行，但月差呈现走扩趋势；现货市场清淡依旧，各地升水跌跌难休。华东地区，一早市场对SMM -30到-20出货，后市场成交逐步转向-30元/吨。昨日SMM A00铝报20780元/吨，较上一交易日持平，对07合约升水40，较上一交易日大幅收窄30元/吨。 中原市场，下游减产且原材料库存、成品库存较高的影响仍在，市场气氛低迷，出货不畅，现货市场对SMM中原-20，对华东价差扩大到-220。昨日SMM中原A00对沪铝2507合约录得20560元/吨，较上一交易下跌20元/吨，豫沪价差为220元/吨，较前一交易日走扩20元/吨，对2507合约贴180元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20780元/吨，废铝市场价格整体持稳。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15300-15800元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。 分产品来看，打包易拉罐环比昨日下调100元/吨，但也存在个别地区收料较为困难选择逆市加价回收的情况。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比上周五上调20元/吨至1756元/吨，江苏光亮铝线价差比上周五下调273元/吨恢复至653元/吨运行。 考虑到实际出货难度，废铝持货商在铝价高位震荡之际调价多持谨慎观望的态度。下周废铝市场预计延续高位震荡的格局。破碎生铝受供应偏紧支撑，价格韧性较强，预计在15800-17400元/吨区间窄幅波动；打包易拉罐一方面观察铝价走势，另一方面关注市场货源紧缺程度，笔者认为当前淡季背景下，打包易拉罐仍将高位运行，但上行空间较为有限。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于19785元/吨，早盘围绕19750元/吨一线窄幅运行，午后盘面震荡上行，高位至19860元/吨，终收于19825元/吨，较昨收涨25元/吨，涨幅0.13%，成交量3098，持仓量8539，日内多头增仓为主。 现货市场方面， SMM A00铝价持平于20780元/吨；SMM ADC12价格区间持稳在20000-20200元/吨。昨日铝价暂稳，ADC12原料端波动有限，市场主流报价多持平，但实际成交清淡。进入7月，下游订单增长乏力将继续压制ADC12价格上行空间，不过成本支撑坚挺，对价格形成托底。短期内消费难见改善，淡季影响深化下，预计ADC12价格将维持窄幅震荡格局。 进口市场方面，进口ADC12 CIF报价小幅维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，进口即时亏损在800元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 总结：整体来看，宏观方面，国内利好政策持续加码，促进消费方向不变；海外宏观多空交织，风险仍存。基本面，部分地区电解铝厂铸锭量增多，叠加下游淡季叠加畏高情绪，市场成交难言理想，铝锭库存小幅累库，现货升贴水走弱明显，预计短期铝价偏弱震荡为主。后续需关注铸锭量与库存变化情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2043美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至2036美元/吨后小幅反弹，进入欧洲时段探高至2051.5美元/吨，尾盘冲高回落，终收于2039美元/吨，跌幅0.12%。 隔夜，沪铅主力2508合约开于17115元/吨，盘初轻触低位17110元/吨，因空投减仓沪铅震荡上行探高至17210元/吨，尾盘小幅回落，终收于17170元/吨，涨幅0.2%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 外媒：美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前达成协议。据悉印度寻求本周与美国达成临时贸易协议，美国财长贝森特：与印度的贸易协议“非常接近”。美联储主席鲍威尔表示无法断言7月降息是否为时过早，不排除任何一次会议。特朗普威胁让DOGE审查马斯克及其公司所获补贴，马斯克回应：全部砍掉，就现在；特朗普还称不想拥有电动汽车，因为可能会爆炸，并扬言“考虑驱逐”马斯克。 国家主席习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。6月财新中国PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。 现货基本面 ： 沪铅维持弱势盘整状态，持货商随行出货，部分持货商因下游询价较少，报价积极性下滑，另电解铅炼厂厂提货源情况雷同，一部分以贴水出货，一部分报价略显坚挺，下游企业需求有限，询价较为分散，且议价较多，买卖双方意向难以达成一致，现货市场成交低迷。再生精铅含税出厂主流价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，下游企业拿货意愿一般，成交欠佳。 库存方面：7月1日，LME铅库存减少1850吨至270075吨；截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.63万吨，较6月23日增加600余吨；较6月26日增加300余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 废旧铅酸蓄电池市场货源紧缺状态持续，部分回收商采购积极性出现下滑；“采购报价调低，躺平等货”。7月铅锭供应仍有增加预期，部分地区有进口粗铅到港；下游消费表现疲软，电池生产厂家原料铅锭库存与成品电池库存高企。综合来看，铅价短期或仍偏弱震荡。

SMM7月1日讯，SS期货盘面整体呈现走弱态势，价格回落，盘中一度跌破12500元/吨。现货市场方面，随着近两日期货盘面止涨转跌，前期不锈钢厂减产的消息已被市场基本消化，现货下游需求疲软态势再次凸显，成交随之走弱，现货报价小幅下跌。午间有消息称钢厂调降200系不锈钢价格，然而 降价并未显著提振成交，市场依旧维持清淡格局 。尽管当前不锈钢价格已跌至低位，且不锈钢排产量持续走低，但在需求持续疲软的背景下， 供需矛盾尚未得到根本性逆转，市场信心的修复仍需时日 。 期货方面，主力合约2508走跌回落。上午10:30，SS2508报12520元/吨，较前一交易日下跌130元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在250-450元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7625元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛0山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7300元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季， 下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配 。此外， 美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚 。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位， 供需关系的修复尚需时日 。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得 不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨 。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如 高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度 。 市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况 。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1180元/吨。 原料基本面，环保督察对焦煤产量有阶段性影响，且近期煤矿出货较好，焦煤库存有所下降，下游出现部分补库行为。综上，多数煤种价格止跌企稳，部分骨架煤种甚至已经有上涨预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企仍然亏损，出现一定程度减产，同时焦企出货情况转好，自身焦炭库存下降，销售压力减轻。需求方面，市场预期改善，钢厂生产积极性尚可，补货积极性小幅提高，控制到货情况减少，贸易商投机拿货需求同样增加。综上，焦炭基本面矛盾减少，成本支撑显现，价格筑底，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月1日 据SMM数据显示，2025年6月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,545元/吨，环比增加1.3%，同比下跌6.4%，周期内氧化铝尽管价格冲高回落，但依旧维持在3100元/吨以上，至使月均价环比增长，从而带动电解铝成本走高。SMM数据显示，周期内（5.26-6.25）SMM氧化铝指数月均3235.7元/吨，环比上涨9.3%。2025年6月SMM A00现货均价约为20,453元/吨（5月26日-6月25日），国内电解铝行业平均盈利约3908元/吨。 截至2025年6月底，国内电解铝运行产能达到4,382万吨，行业最高完全成本上升至19,416元/吨，若行业采用月均价测算，6月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从电解铝产能的成本分布区间上看： 2025年6月电解铝最低完全成本约13,906元/吨，最高完全成本约19,416元/吨。产能分布具体如下： 6月份国内电解铝完全成本在14,500元/吨以下的产能占比为0.1%； 完全成本在14,501-15,500元/吨范围内的产能占比为7.6%； 完全成本在15,501-16,500元/吨范围内的产能占比为48.1%； 完全成本在16,501-17,500元/吨范围内的产能占比为27.1%； 完全成本在17,501-18,500元/吨范围内的产能占比为12.2%； 完全成本超过18,501元/吨以上的产能占比为5.0%。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，6月SMM氧化铝指数月均3235.7元/吨（5月26日- 6月25日），6月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比增加9.0%，在电解铝成本中的占比39%。6月氧化铝价格高位回落，月底由于交仓需求增加，氧化铝现货货源阶段性收紧，氧化铝现货价格止跌，后续走势需关注供需情况变动，7月氧化铝月均价预期较6月环比下跌。 辅料市场方面，6月预焙阳极国内市场价格平稳过渡为主，原料市场因下游疲软而持续走弱，成本端支撑减弱，拖拽预焙阳极价格难以上涨。氟化铝方面，供需双弱格局下，原料价格涨跌互现未能形成有效成本支撑， 6月氟化铝价格持续下行。总体来看，辅料端对电解铝成本支撑减弱。进入 7月，预焙阳极市场继续下行，氟化铝市场延续跌势。整体来看，辅料市场仍处于走弱态势，短期内难以对电解铝成本形成有效支撑。 电价方面，6月电价回落，主要系进入丰水期，西南地区电价下调，6月全国平均电价环比下跌5.6%，电解铝电力成本占比32%；进入7月，西南地区持续丰水期电价，但四川地区或出现峰谷电价调整，导致电解铝厂电价微增，SMM将持续根据电费变动情况。 进入2025年7月，氧化铝、辅料均呈现回落预期，电力成本持稳，预计电解铝成本回落。综合来看，SMM预计2025年7月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,300元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM 2025年7月1日讯 日内沪铅主力2508合约开于17150元/吨，开盘后震荡下行探低至17090元/吨，终收于17100元/吨，跌幅0.58%，持仓量51411。现货表现疲软，下游拿货意愿不佳，铅价偏弱震荡。   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月1日讯，       7月1日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。印尼方面，镍矿升水出现小幅下调，冶炼厂成本倒挂缓解但幅度有限，成品价格偏低导致部分冶炼厂下调生产负荷，产量开始走弱。需求端来看，不锈钢进入传统消费淡季，且不锈钢现货价格提振不佳，不锈钢产量或出现减量预期，对高镍生铁需求量走弱，叠加下游钢厂长协已满足部分需求，市场零单采购较为冷清，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM统计：2025年6月国内钼铁产量约为16120吨，同比增加13.20%，环比5月减少3.88%。

锡虽然是全球定价的商品，但相比铜、铝等大宗商品来说，锡应该算是小商品，全球地壳中锡的含量较少。全球锡资源分布比较集中，主要分布在中国、印尼、缅甸、澳大利亚等地，近年来，全球新增矿山比较有限，因此供应弹性不高。锡矿供应变化，对盘面形成较大扰动，尤其是在2023年8月缅甸禁止锡矿开采后，这种情况更加明显。2025年上半年沪锡走出冲高回落走势，主要受供应扰动和宏观情绪变化影响 一、行情回顾 第一阶段，2025年1月-4月初，沪锡呈现重心不断上移走势。主力连续合约从年初的24万元/吨上涨到最高299990元/吨，距离30万关口仅仅一步之遥，涨幅达到25%，先后受到非洲和缅甸锡矿供应扰动的影响。2025年2月初受刚果（金）局势紧张影响，沪锡出现大幅上涨。3月14日紧张局势进一步升级，刚果（金）Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，暂停矿山的运营，进一步推升锡价逼近29万高位。另一方面，缅甸锡矿供应恢复也是一波三折，复产进程不顺利，同时，3月28日缅甸突发地震，使复产会议推迟，供给扰动下推升锡价接近30万/吨。 第二阶段，清明后至今，锡价从30万附近回落至26万左右，跌幅超过13%。4月初美国宣布对等关税大超预期，市场悲观情绪蔓延，沪锡急剧下挫，盘中一度触及跌停。4月10日，Alphamin Resources宣布，公司位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营，锡矿的供应问题得到了缓解，沪锡剧烈波动，盘面跌至目前年内最低点23.5万。不过，由于美国政府宣布将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。关税暂缓对冲Bisie锡矿复产影响，沪锡跟随大宗商品反弹。随后，消息面进入真空期，锡价围绕26万一线进行区间震荡。 二、供应端现实偏紧 远期增加预期明确 缅甸是全球第三大锡生产国（占全球总供应量的15%~20%），其核心产区佤邦贡献了该国90%的产量，更是中国锡矿进口的“命脉”。禁矿前，从缅甸进口的锡矿占国内进口总量的比重通常在90%以上，2023年8月缅甸锡矿禁采后，中国开拓非洲锡矿等进口渠道，但无法弥补缅甸锡矿的进口缺失。2024年二季度开始，我国锡矿进口量断崖式下滑，今年进口维持低位。据中国海关总署数据显示，2025年5月中国锡矿进口量为1.34万吨(折合约6518金属吨)环比增加36.39%，同比增加59.84%，较4月份增加2182金属吨(4月份折合4336金属吨)。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比下降36.51%。5月进口量创下年内新高，这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献。刚果(金)和尼日利亚进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。澳大利亚进口量902金属吨左右，保持较为稳定的水平。5月缅甸进口量不足700金属吨，全年进口占比已降至30%以下。虽然5月进口量回升，但1-5月累计进口锡精矿实物量1万吨，整体供应仍处于历史低位。缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补。 国内锡矿紧张局面日益加剧，锡冶炼加工费持续下滑，2025年2月以后下降速度进一步加快，目前云南地区40%锡精矿加工费为11000元/吨，江西等地60%锡精矿加工费为7000元/吨。由于国内锡精矿原料持续紧张，部分冶炼企业生产受到影响，据SMM调研，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续低位运行，截止到6月27日，两省合计开工率仅为50.97%。云南地区40%品位锡精矿加工费已接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，部分企业被迫减产或检修。江西再生锡饱受原料短缺危机，江西冶炼企业以废锡回收为主，但春节后废料回收量不足年均值的70%，电子废料供应环比下滑30%，电子、家电行业因成本压力放缓生产节奏，废料流通量减少，形成负反馈循环。叠加政策观望（如再生资源政策调整），加剧原料缺口。废料分选成本上升，同时锡精矿加工费下行，再生锡冶炼利润受挫，部分产能或永久退出。 2025年上半年，缅甸锡矿复产是影响供给端的核心因素，不过复产进程较为不顺利。今年年初开始，缅甸锡矿复产逐渐提上日程。2月26日，佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，该文件相当于对矿区申请许可证做了明文规定。市场参与者多数解读为缅甸佤邦复产的信号，消息发布后，沪锡当日重挫。但由于缅甸复产进度不清晰，叠加刚果金锡矿暂停运营，锡价重拾升势。3月28日，缅甸突发7.9级地震，受地震影响，原定于4月1日举办的复产座谈会宣告推迟，供应担忧进一步加剧，推动价格创出近几年新高。2025年4月23日，佤邦复产会议重新召开，会议宣布了相关文件，明确了相关工作流程。但在座谈会召开之后，官方仍未发布明确的全面复产信号。据SMM消息，当前缅甸佤邦矿区复产进度停滞，叠加雨季运输困难，导致佤邦锡矿进口量持续下滑。同时，缅甸南部因泰国运输禁令，每月减少500-1000金属吨的锡矿供应。 总的来看，虽然佤邦正在积极推进复工复产，但是整体复产进度缓慢。主要面临以下几个方面的问题，一是关键物资成本大幅攀升，炸药、选矿药剂等矿山开采与选矿环节的物资的价格上涨，将显著抬升矿山的综合开采成本。二是矿区锡矿石的平均品位下降，由停产前约1%的水平下降至0.5%左右，资源质量面临严峻考验。三是佤邦此前修改了征税制度改为30%实物税，在佤邦政府库存偏低的情况下或以政府库存重建优先。后续即使佤邦锡矿恢复出口，短期或也难以达到停产前的量级。整体来看，锡矿的供应仍然维持强现实与弱预期的局面，短期原料供应仍然偏紧，远期供应增加趋势较为明确，但量级和时间窗口仍有不确定，关注焦点仍然在缅甸复产节奏上。 印尼作为全球第二大陆地锡储量国家，拥有锡储量超过80万吨，占全球17%。中国云南锡矿的平均品位已降至0.3%，缅甸佤邦矿区因禁采政策处于停滞状态，印尼因此成为全球锡供应的重要替代来源。印尼蕴藏着百万吨级海底砂锡矿，其储量或可以满足全球15年以上的工业需求。当前印尼锡锭94%流向国际市场，其中亚洲（含中国）、欧洲及北美市场占比分别为72%、18%和10%。值得注意的是，印尼政府正加速推进《有色金属下游化战略规划》，拟通过限制初级产品出口（如锡锭）倒逼高附加值产品（电子焊料、光伏焊带等）产能建设，该政策导向或重塑全球锡产业链分工格局。2024年年初受到出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口几乎零出口。今年年初同样受到政策影响，2025年1月，印尼锡锭出口量骤降至1.56千吨，环比降幅达66.57%，主要归因于冶炼厂季节性检修叠加出口许可证审批延迟。2月锡锭出口逐渐恢复，2025年1-5月，印尼锡锭出口2.16万吨，同比增长110%，但较2023年同期仍有10%的降幅。印尼出口受限的核心矛盾在于政策执行力度强化，2024年海关实施“资源税票追溯核查”机制，叠加2025年镍矿资源税调整方案的外溢效应（镍矿资源税与HMA价格挂钩模式或向锡矿领域延伸），导致冶炼企业合规成本显著攀升，后续仍需关注印尼政策调整是否会对锡锭出口造成影响。 三、终端消费疲软 锡价处于高位抑制需求 全球半导体销售额呈现周期变化。本轮半导体周期是在2023年2月份见底的，在2023年11月份销售额同比增速转正，此后增速不断爬坡，但到了2024年10月后，增速逐渐放缓。2025年3-4月销售额环比有所回温。本轮全球半导体周期是靠AI算力建设驱动的，主要体现在先进制程方面，因此核心收益环节集中在海外，国内的产能以成熟制程为主，带动有限。国内半导体下游产业更多集中在消费电子、汽车等领域。2025年上半年全球消费电子市场增速放缓，一季度全球/中国智能手机市场出货量同比 1.5%/ 3.3%。IDC预测全球智能手机出货量将在2025年继续增长，但速度会有所放缓。25Q1全球PC出货量同比 4.9%，IDC预计25全年需求或面临挑战。 国内方面，2025年1-4月,国内市场手机出货量9470.8万部,同比增长3.5%，呈现弱复苏格局。2024年以来，国家推出“以旧换新”补贴政策，一定程度上刺激了消费电子产品的增长，但因并非持续强劲需求驱动，需求复苏力度有限。随着补贴政策的刺激作用边际递减，部分地区已出现补贴退坡的迹象，后续消费电子增长的持续性有待观察。 光伏方面，2025年1月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，进一步规范了国内分布式装机的建设管理，按照此文件，2025年4月30日是新老政策执行的分界点。在此前完成备案的存量项目仍享受原有补贴与并网政策，之后新项目全面执行市场化规则。4月30日之前并网的工商业分布式光伏项目可以全额上网，享受较高的补贴电价；之后并网的项目，6兆瓦及以下的一般工商业分布式光伏项目取消全额上网方式，只能选择自发自用余电上网；超过6兆瓦的大型工商业分布式光伏项目则原则上全部自发自用，不可余电上网，不过在电力现货市场地区，可将余电送入电网并进行交易。此文件对于大型工商业装机项目构成一定利空，并带来“430”抢装效应。 2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量参与市场交易。2025年5月31日起，增量分布式光伏项目全面入市，所有新增项目原则上全部电量进入电力市场交易，通过市场竞价形成电价，补贴彻底退出历史舞台。同时建立了“新能源可持续发展价格结算机制”，即“多退少补”差价结算机制，以稳定收益预期。此会直接影响到装机项目的收益率，带来“531”抢装效应。 2025年上半年，在“430”抢装以及“531”抢装效应下，我国新增光伏装机容量大幅增长，国家能源局发布统计数据显示，2025年1-5月光伏累积新增装机容量为197.85GW，环比上升88.55%，同比上涨149.97%。2025年5月光伏新增装机容量为92.92GW，环比上涨105.48%，同比上涨388.03%。 纵向对比来看，我国2024年全年光伏新增装机达277.57GW，2023年全年光伏新增装机216.3GW，2025上半年新增装机接近200GW水平，接近2023年全年装机水平。“4.30抢装潮 ”叠加“5.31抢装潮 ”极大刺激了光伏装机市场的“井喷”，但接踵而至的政策“空窗期”可能会引发市场快速降温，市场存在透支下半年装机需求的担忧。 在终端需求疲软的背景下，下游采购相对谨慎，对价格较为敏感，锡价受成本支撑处于高位，对下游形成明显的抑制作用。采购方倾向于在价格下行时补库，价格上涨后则以观望为主。国内外锡锭库存在2024年经历大幅去库后，今年上半年库存变化出现分化，或反映出海外需求强于国内的特征。LME锡库存继续下滑，从年初的4700吨下降至2145吨，降幅超过50%，降至历史相对低位。国内社会库存呈现先升后降的过程，截止6月27日，较年初累库3000吨。 后市展望，锡市的核心矛盾仍在供应端，锡矿供应处于现实供应偏紧但远期增加的逻辑。短期受制于缅甸复产节奏缓慢，供应恢复仍需时间。刚果（金）Bisie矿目前已经恢复正常生产，当地时间5月仅部分前期矿区库存装运，6月矿区新开采量暂未装运。预计6月锡矿进口量或仅小幅下降，2025年上半年锡矿进口量或环比持平。下半年将进入缅甸锡矿供应恢复的验证阶段，复产时间及恢复量级将是市场博弈的焦点。需求方面，2025年上半年全球消费电子市场增速放缓，全球智能手机和PC出货量增长乏力。国内光伏年中抢装结束，或透支下半年部分装机需求。短期在锡供应恢复前，锡价有望保持偏强震荡格局，但随着缅甸锡矿复产推进以及非洲锡矿恢复运输，锡价重心或将下移。 （文华综合）

SMM镍6月30日讯： 宏观消息： （1） 美国亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔・博斯蒂克周一重申，他仍认为美联储今年将把基准利率目标下调一次，同时表示目前没有急于采取行动的必要，因为贸易关税对美国经济通胀动态的影响仍存在诸多不确定性。 在谈到 2025 年将降息一次的预期时，博斯蒂克在市场新闻国际社主办的一场活动中表示仍然持这一观点。还指出计划明年降息三次。 （2）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会30日发布数据显示：6月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，我国经济景气水平总体保持扩张。 6月份中国制造业PMI为49.7%，连续2个月上升，制造业景气水平持续改善，景气面有所扩大，其中新订单指数再次回升到50%以上。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格下跌800元/吨。 金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）今日呈现震荡下跌走势，截至午盘收盘，沪镍报价120,340元/吨，下跌640元/吨，跌幅0.5%。 宏观情绪边际改善，短期预计镍价在12万元/吨价位附近震荡为主。但当前下游需求处于淡季，镍长期过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移。