SMM1月3日讯： 今日1#电解铜对当月2401合约报升水130-220元/吨，均价报升水175元/吨，较上一交易日跌100元/吨；平水铜成交价68860-68950元/吨，升水铜成交价68910-68990元/吨。沪铜2401合约早盘窄幅震荡，盘初波动于68670-68710元/吨，随后小幅走高至日均线上方，多次上测68770元/吨。上午11时后略微走跌，早盘结束收于68690元/吨。沪铜2401合约对2402合约隔月月差早盘整体波动于BACK60-100元/吨。 今日受大量进口铜流入内贸影响，升水连连走跌。早市盘初，持货商报主流平水铜升水220元/吨，好铜如CCC-P升水230元/吨，市场仍看跌升水买兴几无。进入主流交易时段，主流平水铜报升水170-180元/吨，部分持货商甩货情绪较高，报价在升水170-180元/吨稍作停留后继续下调。至早盘第二时段开盘后，主流平水铜报升水150-160元/吨部分成交，好铜如CCC-P，ENM等报升水180元/吨部分成交后报价稀少，进口铜如Pirdop报升水100元/吨，湿法如MV，RT等报升水70-80元/吨。至上午11时前，市场上出现部分平水铜报升水130元/吨成交。湿法如MV报升水50-60元/吨部分成交。 日内升水几乎腰斩，但因变动幅度较大，下游采购态度谨慎，早市盘终价格渐趋稳定后采购情绪略有回暖。预计明日成交情绪将进一步回暖，对升水起到一定支撑，料明日升水将企稳。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势  据SMM调研，2023年12月电线电缆企业样本开工率为83.66%（调研企业64家，调研产能共364.3万吨），同比增长14.05个百分点，环比减少8.02个百分点，超预期下降5.01个百分点。其中，大型企业开工率为87.61%，中型企业开工率为68.41%，小型企业开工率为64.01%。 数据来源：SMM调研整理 2023年最后一个月，电线电缆行业开工率超预期降低，SMM总结原因如下： 当前正处于传统季节性淡季阶段，下游需求总量有所减少； 企业年底关账或管控“两项资金”对生产的影响力超于预期； 12月下旬，铜价居高不下，一方面对下游客户下单节奏造成影响，另一方面也使得线缆企业对部分订单的生产选在延后； 个别北方企业表示，因受当地环保管控，自己在保证订单交货期的前提下减少了产量； 个别样本企业逐渐转型，生产重心逐渐向铝线缆转移，铜线缆订单占比减少。 综合以上原因，12月电线电缆企业开工率环比大幅下降，降幅远超预期。   12月铜线缆企业原料库存比为18.25%，成品库存比为21.10% 据SMM了解，在12月铜线缆企业用铜量超预期减少的背景下，不少企业对发货节奏也有所把控，这使得2023年12月铜线缆企业原料库存比和成品库存比环比均表现增加，二者分别增加2.46个百分点和1.92个百分点。   SMM预计2024年1月电缆企业开工率将小幅下滑 但同比将大幅增长 据SMM预计，2024年首月铜线缆企业开工率为82.57%，环比减少1.09个百分点，同比则大幅增长34.0个百分点。从环比来看，虽1月铜线缆企业开工率环比降幅较小，但在SMM调研过程中发现实际上各企业生产及订单表现差异明显，“传统淡季、需求减少”和“12月积压订单于1月集中释放、部分企业为春节备库加紧生产”等原因相互碰撞下，企业1月预计用铜量此消彼长使得1月电线电缆企业开工率最终呈现为小幅下降趋势。从同比来看，去年同期国内正经历新冠疫情爆发阶段，部分终端企业提前放假，使得去年1月时线缆企业开工率严重下滑，使得2024年1月开工率同比将大幅提升；另外，2024年1月线缆企业预计开工率为近7年内最高水平，不少企业也表示今年受到电网和新能源类订单的提振，部分企业较往年同期也有所增长，对1月线缆企业开工率同比大幅提升也有帮助。   》查看SMM金属产业链数据库    

SMM1月2日讯：2023年12月14日以来，受氧化铝期价带动沪铝主连价格持续上扬，今日刷2022年6月22日以来新高至19800元/吨，截至日间收盘涨1.36%。伦铝今日涨势较沪铝弱，截至16:12分涨0.13%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 国内： 十四届全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心副理事长宁吉喆发文称，做好2024年经济工作，总的政策要点是：坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。尤其要开展宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力。2024年经济工作的重点任务中，也蕴含着政策要求。 1月2日，公布的2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，高于上月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。数据提振市场对经济持续恢复的信心。 美元： 美元指数今日震荡运行，截至15:24分涨0.13%。美联储年末决议后，市场对于降息的预期越发强烈。随着2024年的到来，围绕美联储政策转向的较量仍在进行中，市场重点关注即将发布的最新非农就业报告，其对降息预期的影响备受瞩目。 据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。到明年3月维持利率不变的概率为13.5%，累计降息25个基点的概率为73.5%，累计降息50个基点的概率为13.0%。 美元指数走势变化： 综上： 美联储转向降息预期加强，国内利好政策及数据频出，为铝价带来支撑。 现货市场 今日， SMM A00铝 现货均价较前一日跌0.46%，报19480元/吨。SMM预计短期现货流通维持偏紧状态，或利好华东地区升水。 》点击查看详情 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 据SMM调研显示，国内电解铝企业暂稳运行，未出现停减产的情况，SMM初步测算12月国内电解铝运行产能约为4200万吨，12月电解铝产量有望同比增3.5%至356万吨左右。后续需关注西南等地区电力供应情况。 库存： 据SMM数据显示，目前国内铝社会库存转为累库，SMM统计1月2日，国内主流消费地电解铝库存46万吨，较上周四累库2.6万吨。但近期铝价受矿端干扰及低库存支撑偏强震荡，受环保管控等影响下游补库积极性不佳，制约现货升水走高。虽然铝锭库存转为累库，但累库幅度主要由受环保管控较严重的中原地区贡献，中原地区短期现货或维持贴水行情，而华东地区累库幅度有限。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 据SMM调研获悉，上周河南等地迎来环保检查，导致多家铝板带箔企业减产，减产幅度20%—100%不等。 开工率方面，上周SMM统计当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。据SMM数据显示，2023年12月国内铝加工行业综合PMI指数环比下滑3.7个百分点至43.6%，依然处于荣枯线以下。2024年一季度是多数铝加工企业的淡季，因临近春节，企业结合自身订单状况规划减产、休假事宜，新增订单指数或将继续减弱。 》点击查看详情 SMM 展望 供应端，SMM预计12月电解铝产量同比为增加预期；需求端今年一季度为消费淡季同时近日临近春节企业面临休假、减产。综合看来，基本面上对铝价支撑有限，但受氧化铝价格提振，SMM预计短期内沪铝价格以偏强震荡为主。

 

SMM1月2日讯： 今日1#电解铜对当月2401合约报升水240-310元/吨，均价报升水275元/吨，较上一交易日涨90元/吨；平水铜成交价69060-69200元/吨，升水铜成交价69070-69230元/吨。沪铜2401合约盘初冲高上测69000元/吨后回落，摸低至68800元/吨。上午10时再度上扬后于68910元/吨附近平稳运行，早盘结束收于68910元/吨。沪铜2401合约对2402合约隔月月差从盘初BACK140元/吨收窄至BACK70元/吨，随后走扩至BACK140-150元/吨后回落到BACK80-100元/吨，早盘收盘前再度上扩至BACK110-120元/吨。 节后首个交易日，现货升水高报低走。早市盘初持货商报主流平水铜升水330元/吨附近，好铜如CCC-P报升水350元/吨，贵溪铜升水350元/吨，市场面对高升水及高BACK月差多持观望态势。进入主流交易时段，持货商顺势下调升水，主流平水铜在升水300元/吨略作停留后跌至升水280元/吨，最后继续下行，在升水250-260元/吨部分成交，部分进口货源如Pirdop降至升水200元/吨；好铜如CCC-P，金川大版等报升水270-280元/吨部分成交；湿法如RT，ESOX等报升水180-200元/吨。下游买兴平平，主要以前期库存及长单维持生产运转。至上午11时前，主流平水铜报升水240-250元/吨部分成交，好铜亦下调至升水250元/吨，湿法货稀报盘较少。 今日升水如期走高，下游大多提前备货以作应对，故现货市场交投情绪较低。而持货商因存在节内持货成本，早盘挺价情绪较浓。预计明日升水仍将走跌，成交预计有所回暖。

11月份,钴终端消费明显有所好转，但三元材料、三元前驱体、硫酸钴生产仍然收缩，产业链积极推动原料库存去化，钴价下跌至历史绝对底部区域。钴资源过剩形势仍将持续，但随着一季度需求形势的进一步好转，钴价可能出现阶段性反弹。 11月中旬以来，钴价持续快速下跌。12月15日，电解钴（钴≥99.8%，上海有色现货均价）价格收于21.35万元/吨，环比下降17.1%；七水硫酸钴（钴≥20.5%）价格收于3.11万元/吨，环比下降15%。钴价总体已跌破2019年低点，进入历史绝对底部区域。 三元电池终端需求明显好转 国内三元动力电池市场份额明显回升。2020年3月份以来，因低成本磷酸铁锂电池的持续挤占，三元电池市场份额从最高80%持续下降至30%，并保持在略高于30%的低位徘徊。11月份，三元电池产量和装车量为27.8GWh和15.7GWh，同比分别增长19.6%和42.4%，环比分别增长17.9%和27.5%。三元电池装机占比达到35%，环比增长约4个百分点。同时，11月份，三元电池出口8.2GWh，同比增长31.7%，环比增长10.8%，占动力电池总出口量的63%。1—11月份，三元电池累计产量和装机量分别为221.1GWh和109.6GWh，同比分别增长13.9%和10.7%；累计出口量为77.3GWh，同比增长89.5%。 从总体来看，11月份，钴在新能源端的消费增长高于预期，随着镍和钴价格的持续下跌，三元电池与磷酸铁锂电池的成本差距进一步缩小，三元电池的性价比优势有所凸显，但三元电池的产量增速并未跟进，生产厂商主要通过消耗前期库存来应对需求的上涨。 三元材料产量明显收缩。据SMM统计，11月份，我国三元前驱体和三元材料产量分别为6.97万吨和5.59万吨，同比分别下降23%和16%，环比分别下降5%和0.3%。1—11月份，我国三元前驱体和三元材料累计产量分别为74.6万吨和56.8万吨，同比分别下降4.1%和13.3%。可见，前期库存累积较多，产业链仍在加快去库存，生产显著放缓。 11月份，钴酸锂电池领域（主要用于智能手机、高端笔记本）的消费低迷，钴酸锂生产回落。据SMM统计，11月份，我国钴酸锂正极材料产量为0.7万吨，同比下降2.8%，环比下降13.1%。1—11月份，钴酸锂累计产量7.0万吨，同比下降1.7%。 钴资源供应依然宽松 钴冶炼企业产品供应进一步下降。据SMM统计，2023年11月份，硫酸钴产量（作为三元前驱体的生产原料）0.57万吨，同比下降22.4%，环比下降9.4%。1—11月份，硫酸钴累计产量7.57万吨，同比增长8.3%。今年以来，硫酸钴累计产量增加较多，当前生产进一步加快收缩，积极去库存。 11月份，四氧化三钴（作为钴酸锂的生产原料）产量为0.66万吨，同比增长18%，环比下降17%。1—11月份，四氧化三钴累计产量7万吨，同比增长3.9%。今年以来，钴酸锂累计产量下降，四氧化三钴累计产量略有上涨，导致库存有所增长。 资源项目方面，全球钴资源供应总体趋于宽松。刚果（金）最大的增量来自洛阳钼业。7月份，洛阳钼业与刚果（金）国家矿业总公司就TFM权益金问题达成协议，TFM项目受到限制的出口恢复；10月份，TFM项目东区混合矿生产线成功实现带料试车，预计今年年内全部建成达产，预计将新增铜年均产量约20万吨、钴年均产量约1.7万吨。同时，KFM铜钴矿已经全线打通。根据洛阳钼业三季报，TFM和KFM项目前三季度钴产量为3.7万吨，同比增长144%；销量2.4万吨，同比增长95%。印尼力勤资源、华越镍钴、青美邦等项目产能有序释放，华友钴业华飞12万吨镍湿法项目6月份投产试车。 一季度钴价将触底反弹 展望后市，新能源汽车终端消费放缓，三元电池的占比总体仍将保持低位。但镍钴价格的低迷，提升了三元电池的性价比，国内三元电池市场份额预计将保持在30%以上，从而为2024年的钴消费增长奠定了良好基础。考虑到今年一季度基数较低，明年一季度不存在补贴退坡干扰，加之“双积分”政策调整，预计新能源汽车及三元电池销量有望实现同比大涨。钴资源端供给依然宽裕，特别是部分大项目产能仍将进一步释放，钴市场过剩形势短期难逆转。 市场价格方面，由于当前钴价已经位于市场绝对底部区域，进一步下跌的空间十分有限。预计短期内，钴价仍将继续在底部震荡，但随着一季度终端需求形势的好转，钴价可能触底反弹。