SMM02月10日讯： 近几日，云南地区因电力紧张，再次面临降负荷减产。在2022年8月份，云南地区因电力问题已经进行了一轮减产，减产幅度约20%，9月份之后维持400万吨左右的运行产能。2023年1月份，云南地区运行产能依然约404万吨。 但2月份开始，电力缺口仍存，预期降100万千瓦负荷量，理论减量折合电解铝产能约65万吨。但目前减产产能尚未完全落地执行，且即使执行，2月份运行产能未能按照65万吨的减量完全减产，目前我们按照10%的产能减量计算 2月份的运行产能约364万吨左右，后期的实际减产情况需关注停槽执行情况。 复产方面：贵州，四川，广西地区，2月份下旬开始，前期减产产能，有逐渐恢复的预期，预计2月份较1月份三地累计复产13万吨。 新增投产方面：甘肃和内蒙古地区的新增产能项目春节后逐渐投产，预计甘肃中瑞2月底将达到满产状态，内蒙古白音华项目逐步投产；2月份预计两地新增产能约8万吨左右。 综合看， 2月份全国电解铝运行产能约4010.5万吨，环比1月份下降20万吨，降幅0.5%，达到上半年的运行低位。但3月份开始，复产和新增产能逐渐释放，在没有其他新增减产的情况下，运行产能开始逐渐修复，具体产能运行情况如下图： 但预计2023年电解铝整体产量约4150万吨，同比2022年增幅3.6%。 》点击查看SMM铝现货历史价格走势 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

SMM 2月10日讯： 截至本周五， SMM氧化铝地区加权指数 2950元/吨 ，较上周五上涨3元/吨。其中山东地区报2,890-2,960元/吨，较上周五上涨10元/吨；河南地区报2,960-3,030元/吨，较上周五报平；山西地区报2,950-2,990元/吨，较上周五报平；广西地区报2,830-2,950元/吨，较上周五报平；贵州地区报2,840-2,920元/吨，较上周五上涨20元/吨；鲅鱼圈地区报3,000-3,050元/吨 》点击查看SMM铝产业链数据库 海外市场：1月初美铝宣布，旗下位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，因为天然气供应短缺将减产30%，影响产能约70万吨/年。在减产消息发布之前，1月初海外氧化铝FOB价格基本维持在330美元/吨，折合人民币到港价格约2823元/吨。减产消息传出后，海外氧化铝价格顺势上涨，截至周报发送前，海外氧化铝FOB价格维持370美元/吨的高位，折合人民币到港价格约3070元/吨。 国内市场：价格方面：山东地区价格上涨，主因上周末滨州市重污染天气应急指挥部办公室发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》，对当地氧化铝厂的焙烧生产有所限制，对于产量的实质性减少尚在评估阶段，但区域内的氧化铝成品产量有减少预期，促进了山东氧化铝成交价格小幅上抬；贵州地区价格上涨，主因重庆博赛万州氧化铝厂因天然气供应不足，导致焙烧产能受限，故从贵州地区少量采购以弥补自身的长单，但贵州自去年12月起也受限电困扰，当地氧化铝厂开工不足导致现货稀缺，故少量成交带动价格上涨。供应方面：据SMM了解，目前贵州电力开始逐步恢复，当地减产的两家氧化铝企业开始复产，预计2月贵州运行产能较之1月将增加130万吨/年，折算为日度则每天将增加3600吨氧化铝；山西地区也出现部分复产，预计日度增加1100吨氧化铝；河北文丰第三条产线（120万吨）在1月底投产，该产能也将在2月释放产量。需求方面：云南地区由于电力紧张依旧有40万吨的电解铝产能可能会因此减产，而贵州地区尚有70万吨电解铝产能还未复产。 后续价格的推演，1月氧化铝价格偏强运行，得益于电解铝利润可观、区域内突发减产造成的供需错配、高成本地区压产造成整体供应未有明显增量、新投产能放量缓慢等因素，但2月氧化铝供应将开始修复，在供应增加而需求有减少预期的情况下，氧化铝价格压力开始显现。 图1. 国内主流地区氧化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝现货历史价格

据SMM统计，1月国内镁锭总产量连续4月下调，国内镁锭总产量为64122吨，环比减少2.82%，同比减少22.18% 1月中国镁锭累计产量为64122吨，同比减少22.18%。 1月受镁价低迷影响，镁厂利润压缩严重，部分工厂原镁成本倒挂，供应端生产积极性降低，同时春节假期镁厂工人在岗数下降，个别镁厂产量环比缩减50%。山西地区某大型镁厂表示，由于成本原因，该厂在减少原镁总产量的同时，将剩余原镁作为镁合金原料生产，导致该厂镁合金产量较上月上升20%。 对于镁锭产量连续4月下滑，SMM分析认为，在供需错配，供应端库存较同期高位运行的前提下，镁价的连续下挫，镁厂的生产积极性压缩严重。据不完全统计，国内主产区镁锭库存在春节下游补货需求的支撑下快速下降1w吨左右，但整体库存较同期仍高出3w吨，市场镁锭供应过剩的情况仍在持续。从目前国内镁厂生产情况来看，受春节工人返工延后影响，镁厂产量处于缓慢恢复中，叠加当前市场需求不及预期外单压价情况较为普遍，预计2月国内镁锭总产量维持低位。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

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SMM2月10日讯： 今日1#电解铜现货对当月2302合约报于升水10~升水60元/吨，均价报于35元/吨，较昨日上涨35元/吨。平水铜成交价格68220~68310元/吨，升水铜成交价格68240~68330元/吨。隔夜沪期铜2302合约冲高68750元/吨，随着多头获利平仓，盘面重心一路下行，期间触底68160元/吨。早盘跳高至68400元/吨上方，随后依旧表现为多头减仓，盘面运行于日均线下方，上午收跌于68160元/吨。沪期铜2302与2303合约月差主于contango150~contango120元/吨频繁波动，重心企稳contango130元/吨。 现货市场，期铜区间震荡下游持续补货中，日内现货成交转向升水。早市，持货商报主流平水铜升水10~20元/吨；好铜如金川大板报于升水30~40元/吨，CCC-P货源偏紧、卖盘难寻；临近交割，贵溪持货商惜货报于升水70元/吨附近；湿法铜货源鲜少，部分MET、ZAL等货源报于贴水20~10元/吨。进入上午十时，市场询盘增加，成交持续回暖，主流铜成交重心位于升水20~40元/吨；随后持货商上抬报价，主流平水铜报于升水20~30元/吨，好铜报于升水40~60元/吨，湿法货源偏紧，日内报价趋向稳定。值得注意的是，因进口窗口持续关闭，叠加海外矿端扰乱、冶炼厂检修等状况，非注册以及湿法铜货源流通偏紧，下游对非主流平水铜询价增加；近日，紫金、中条山、PSR等货源与主流平水铜价差亦表现收窄。 截至2月9日，上期所仓单日报显示仓单总计115045吨，其中上海地区52936吨，仓单持续增加且在contango结构扩大情况下，冶炼厂出货换现意愿降低，日内现货对期货由贴转升亦是必然趋势。周五据smm统计，社会库存已表现去库，库存拐点已现预示下周现货将企稳升水。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 SMM2月9日讯：得益于宏观暖风，1月沪铜扶摇而上，冲破70000元/吨大关，最高触及71500元/吨，最终1月以4.72%的涨幅告收。节后归来，铜消费不如预期恢复的那么强劲，再叠加铜库存的大幅升高，进入2月的沪铜表现得不尽人意。虽然截止到2月9日下午15:00日间收盘，沪铜出现了回升，不过暂时未改变2月目前跌多涨少的局面。2月沪铜能否再度扬眉吐气？SMM建议后续关注累库幅度能否缓解以及下游需求恢复情况。 》点击查看SMM期货数据看板 》点击查看SMM铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面： 以 SMM1#电解铜现货1月份的均价走势为例，1月3日，其均价报65805元/吨，1月31日，其均价报69485元/吨，月内涨了4040元/吨，1月的月内涨幅为6.14%。SMM1#电解铜1月均价的高点出现在1月20日，当日报价70150元/吨。 产量方面： 1月，SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%；但较预期的89.5万吨低4.17万吨。1月电解铜产量并没有如期增加，而是出现环比下降，这主要受以下几个因素影响：1，华东某冶炼厂检修影响量较预期要大；2，华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较预期要低；3，部分企业因春节因素，开工率较12月有所下降。除了以上三个原因外，有几家冶炼厂因季节性统计周期的原因令其1月数据较低，但实际生产是正常的。 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面： 据SMM的库存数据显示，截至2月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.67万吨至31.44万吨，触及了20多个月以来的库存数据高点，目前总库存较春节前的19.66万吨增加11.78万吨，节后累库量要高于去年同期。据SMM分析，铜库存数据增加的原因是，年后消费回弹不及预期，下游大部分企业在上周逐步复工，但由于新订单仍较为清淡，各个企业生产节奏放缓，因此补库备货积极性不佳，令仓库库存继续增加，不过值得注意的是，增量已较之前下降。 保税库存方面，据SMM调研了解，上周五（2月3日）国内保税区铜库存环比（1月20日)节前增加3.56万吨至12.28万吨。报税库存增加的原因是，春节前后进口持续处于亏损状态，美金铜需求清淡，出库量减少。入库方面，近两周集中到港货物流入保税库中，造成库存大幅度累积。另外节前因出口窗口打开，在节后物流恢复后主流炼厂于本周陆续排队入库至保税区，预计未来两周库存将持续增长。同时周内比价修复，主流炼厂出口机会将减少。 1月铜市分析 总的来说，1月铜市基本面不佳，但美元持续下行及宏观暖风频吹，美联储加息放缓预期叠加国内宏观预期向好等因素，带动铜价上扬。 1月铜市基本面不佳叠加春节放假的因素，在一些铜下游消费的开工率上也有所体现。 漆包线： 据SMM调研数据显示，1月漆包线开工率为48.32%，同比下降14.17个百分点，环比下降18.59个百分点，比预期的49.81%低1.49个百分点。由于今年春节假期在1月下旬，部分小型漆包线厂在月初已经放假，2月1日才复产；只有少部分企业在春节前2天才放假初八上班。年前订单不佳再加上疫情的影响，令1月漆包线行业整体的开工率降幅较为明显。因疫情管控全面放开，很多员工都想着提前回家，这也是造成1月漆包线行业开工率下降的一个重要原因。 》点击查看详情 电线电缆： 据SMM调研，2023年1月电线电缆企业开工率为48.57%，环比下降21.04个百分点，同比下降14.85个百分点。1月为线缆行业淡季，企业预期交货量偏低，部分企业表示年前主要生产海外订单及发货为主。12月下旬社会面阳性暴增后，部分终端行业提前进入假期节奏，致使1月线缆企业新订单指数超预期下滑，资金压力下行业整体放假时间较同期提前4-5天，开工率超预期下滑。 》点击查看详情 2月铜市展望 库存方面：据SMM了解 ，目前不管上海市场还是广东市场进口铜到货量仍不多，到货以国产铜为主。因元宵已过下游陆续复产补货量持续增加，这从近期广东仓库日均出库量大幅增加也能反映出来，受此影响，库存增量开始下降。 对于后市，SMM建议关注，下游消费需求对累库幅度的缓解情况。 产量方面： 进入2月，之前检修的2家冶炼厂将恢复正常生产，SMM预计单这两家的增量就多达到3万多吨；再加上没有春节因素的干扰多数冶炼厂恢复到正常的开工率；这些均是令2月产量明显增加的原因。不过也有几个不利的因素制约了产量的增加如：2月的生产天数较短；新投产的冶炼厂产量释放缓慢；个别冶炼厂仍受到冷料紧张影响令产量小幅下降。 漆包线： SMM预计2月漆包线行业的开工率会明显上升。虽然开工率出现大幅上升，但SMM认为这仅是季节性回暖，据大部分企业反映春节后下游企业的下单量并没有明显增加，高铜价是制约下游下单的原因之一；另外下游行业自身的订单量仍未恢复也是制约其下单量增加的原因之一。 电线电缆： SMM预计2月铜线缆开工率季节性增幅弱于同期。据SMM调研，多数企业节后归来新订单增幅有限，极少数企业则因年前存量订单，节后需赶工交付，订单多来自终端民用工程类行业。短期从国网此前招标存量项目观察，多数订单出现后延，交付周期拉长，预计部分订单将于3月初开始陆续释放。 对于铜价的后市，除了关注累库的幅度能否缓解，还需重点关注下游消费需求的恢复情况。考虑到随着开工率的逐步恢复以及月底临近全国两会窗口期，会有一些消息释放出来，SMM预计2月铜价的走势或将 维持高位震荡。 推荐阅读： 》发生了什么？铜库存急速飙升！ 元宵已过铜消费能否回归？【SMM分析】 》2023年伊始电解铜社库表现直冲云霄 背后推手何在？【SMM分析】 》行业新订单延后 2月铜线缆开工率亮点难寻【SMM分析】 》SMM数据周末全国主流地区铜库存增加1.67万吨【SMM周度数据】 》精铜杆企业陆续复产  周度开工率回升至42.15%【SMM铜下游周度调研】 》2023春节假期归来：铜管企业复工情况一览【SMM分析】

1 月，中国三元材料产量为40,804吨，环比下跌23%，同比下降12%，延续上月的大幅下跌趋势。 分需求细分领域来看： 动力市场：国内市场， 前期疫情达峰致使消费尚未实现预期，各 环节企业库存高企 ，叠加 补贴完全退坡 及春 节假期影响 ，动力市场迎来淡季， 未来消费预期十分悲观 。终端车企对电芯采取优先去库，推动电芯企业的正极采购需求下滑，采取降库措施。 海外订单 受需求减弱影响，亦呈小幅波动下行趋势。总体动力市场终端需求在本月出现大幅回撤。 数码市场方面， 经济大环境压力对数码消费产生一定影响，同时原料价格长期高企，产业链价格传导不畅。 市场需求弱势传导至生产环节，三元多家大厂自中旬起陆续停工1-2周，中型厂家放假2周左右，多数小厂则直接全月停产，行业生产总量下滑明显，且较去年同期实现负增长！   分系别来看，主要系国内需求明显下滑，同时多数电芯企业于1月存在减产，并延续前期去库策略，5系占比较上月存在小幅下调；海外需求相对趋稳，对8系存在一定支撑，占比小增。   2 月后，三元企业在第一周陆续恢复生产，但产线负荷率仍维持低位。需求端， 海内外动力市场均无明显回暖 ，仅部分电池企业对其供应商结构存在调整； 数码消费电池企业存在少量刚需补库 ，但价格接受度很低，部分中小企业为重启产线，接受此类订单，对整体行业开工带来小幅增量。 预期2月供应42,665吨，小幅环增5%，同比小减2%，依旧不及去年同期水平！分系别来看，国内需求微涨，且增量以5系为主，预期占比小幅提升。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 唐鹏 021-51666749 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895

SMM2月10日： 多晶硅 价格 昨日多晶硅复投料主流价格240-260元/千克，多晶硅致密料主流价格210-250元/千克。 供需 今日多晶硅价格较昨日持稳，近两日部分多晶硅企业受制于库存压力开始逐渐对外放量出货，一定程度上缓解市场“缺料”程度，同时亦导致多晶硅企业议价权相对减弱，多晶硅价格随即持稳。 硅片 价格 昨日市场单晶硅片M10主流成交价格为6.11元/片，单晶硅片G12主流成交价格为8元/片，硅片价格大幅上涨。 供需 昨日硅片价格继续大幅上行，主要由于部分低价企业跟涨龙头硅片价格，目前硅片价格已经站稳6.2元/片价格，随着硅料价格的回稳以及下游对高价资源的抵触，预计短期稳定。 光伏玻璃 价格 3.2mm镀膜：3.2mm镀膜光伏玻璃市场成交价格为25.5-26.5元/平方米，价格无变化。 2.0mm镀膜：2.0mm镀膜光伏玻璃成交价格为18.5-19.5元/平方米，价格无变化。 供需 供应端 供给：本周供应端较为稳定，开工率维持七成左右。 进口：12月我国光伏玻璃进口量为0.23万吨，贸易量较11月增加0.10万吨，环比增长81.71％。 需求端 需求：组件厂近期开工率有所下滑，对后续玻璃需求预计将有所减少。 出口：12月我国光伏玻璃出口量为21.95万吨，环比增加7.60％，同比增长26.66％；1-12月光伏玻璃出口总量为225.29万吨，同比增加6.83％。      

》查看SMM锡报价、数据、行情分析 SMM2月9日讯：近日，印尼贸易部数据显示，1月印尼精炼锡出口量为1536.55吨，环比减80%，SMM调研了解主因是，1月为中国春节月，我国进口窗口关闭，作为印尼锡重要进口国之一，对其出口量影响较大；其次，受印尼政府锡锭出口配额调整影响。 回顾印尼精炼锡出口量变化走势，2021年出口总量约为7.46万吨，2022年出口量同比增4.56%；其中，2022年1月出口量下降明显，触及2017年以来最低，至1200吨。 2022年1-12月印尼精炼锡出口量变化走势： 国内进口印尼精炼锡量 近年来，我国进口印尼精炼锡量有怎样的变化？据SMM数据库显示，自2019年开始我国进口印尼精炼锡量有明显增加。2020年进口总量约为1.46万吨，同比增555.32%；2021年同比减72.47%；2022年同比增600.75%。其中，2022年5月31日进口印尼精炼锡量达2017年以来最高，与此前国内进口盈利窗口开启吸引大量贸易商参与有关，还受疫情管控影响清关效率部分进口数据延后计入5月统计周期影响。 进入6月，我国进口印尼精炼锡量便震荡下行，截至12月31日较5月高点减58.71%；据消息，2022年11月28日，印尼锡业组织要求有关部门考虑逐步实施计划中的锡出口禁令，以允许该行业发展国内加工厂。10月，印尼表示，该全球最大精炼锡出口国计划禁止精炼锡出口，以吸引投资，在国内进一步加工精炼锡。实施这一禁令的时间表尚未确定。 综上，海外供应来看，2022年我国进口印尼精炼锡量同比有明显增加。 2022年1-12月中国进口印尼精炼锡量变化走势： 在上期所和SMM共同举办的 2022SMM（第十二届）中国锡产业链峰会 上，中国地质调查局/中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心/基础矿产战略研究室主任柳群义表示，考虑锡矿及再生锡供应，全球供需缺口在2025年之前略有下降，之后持续扩大。2021年净进口锡4.4万吨，未来我国锡矿供应依然不足，未来15年国内缺口将维持在4-6万吨之间，对外依存度将维持在30%左右。 2月印尼精炼锡出口量变化需关注印尼相关政策、数据公布，我国1月进口印尼精炼锡量敬请关注2月20日SMM数据发布。 国内精炼锡产量 反观国内供应来看，2022年国内精炼锡产量同比微增。 海外供应端2022年明显增加，国内供应量如何？据SMM数据库显示，2021年国内精炼锡总量为为16.5万吨，2022年同比增0.42%。 其中，2022年7月产量受 锡冶炼厂检修停产 影响大幅下降，触及2015年以来最低。分地区来看： 云南地区冶炼厂产量环比大降，总量较低。区域内部分大厂整月检修停产造成了地区产量影响较大，而7月云南的仅存的少量产量贡献则来自于部分早先复产的炼厂于月底前的成品产出。 广西地区企业产量环比回落。地区内部分企业因原料端偏紧以及产线部分开启等因素造成产量下滑，而8月区域内预期产量或将恢复。 江西地区冶炼厂产量环比变动不大。区域内产量较大冶炼厂生产状态较为平稳，部分产量较小炼厂7月当月并无成品产出，但对于江西整体产量影响有限。 其他地区冶炼厂7月加总产量环比大幅下降。总体来看，除个别企业维持正常生产外，多数炼厂7月均无成品产出，且少数炼厂目前尚无明确复产时间预期。 进入8月，国内精锡产量逐渐回升，并于10月31日登上历史顶峰，主要影响因素为部分锡冶炼厂提产，而提产的主要驱动力来自于，锡精矿加工费下调降低了冶炼厂的单位利润，提升产量可摊低单位成本弥补利润下降。 2022年1月-2023年1月中国精炼锡产量变化走势： 进入2023年，据SMM调研了解，1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。造成1月精炼锡产量同比降低的原因为今年春节假期较以往有所提前；环比大幅回落的原因为春节假期导致冶炼厂开工率明显下降。分地区来看： 1、云南地区冶炼厂产量环比明显减少，但考虑到区域内各企业产量缩减的情况同步发生，且2月预期产量与此前产量基本持平，因此该情况为春节假期导致的季节性波动。 2、广西地区企业产量环比小幅减少，受季节性因素影响不大，但原料偏紧导致其2月预期产量锐减。 3、江西地区冶炼厂产量环比小幅减少。区域内主流冶炼厂目前均维持正常生产，春节假期的影响较小，2月预期产量与此前基本持平。 4、其他地区冶炼厂1月加总产量环比减少。总体来看，除个别冶炼厂面临原料供给短缺的情况外，冶炼厂整体开工平稳。 进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，SMM预计2月精锡需求将出呈现回暖态势， 2月国内精炼锡产量 较1月环比明显增长，月度预期产量为14035吨。 推荐阅读： 》春节假期扰动生产 1月精锡产量环比明显回落【SMM分析】 》印尼锡行业团体呼吁政府考虑逐步实施出口限制 》解读2022年10月锡价大跌背后的主推力：登峰历史高位的精炼锡产量【SMM解析】 》未来15年国内锡供需缺口在4-6万吨 全球缺口在2025年前略降之后扩大【锡峰会】 》国内2022年5月精锡进口环比大增 印尼贡献主要增量【SMM分析】 》2022第十二届中国锡产业链峰会现场视频直播回放 ： https://www.smm.cn/live/live_detail?li=319