今日早盘银价偏弱运行，持货商小幅下调升水报价，挺价惜售较昨日有所减少。上海地区国标银锭持货商对TD升水1500-1800元/千克报价刚需成交，大厂银锭持货商对TD升水1700-1900元/千克溢价惜售。江西、广东、河南等地冶炼厂库存下滑后，对TD升水1800-2000元/千克报价观望。今日市场现货市场流通货源略有增加，但少数大厂银锭品牌仍然稀缺，与普通国标银锭相比报出100-200元/千克更高的一家，下游刚需逢低采购，市场成交情况较昨日有所好转。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15549美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49571美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为88-89,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为15910美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价，市场观望印尼某园区尾渣坝滑坡事件的后续处理情况。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数小幅上行，钴系数高位持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月25日讯： 2 月当前分布式报价价格分别为： Topcon组件-182mm（分布式）报价（0.728-0.740元/瓦）；Topcon组件-210mm（分布式）报价（0.747-0.770元/瓦）；Topcon组件-210Rmm（分布式）报价（0.743-0.767元/瓦）。节后回来首周，国内头部企业分布式光伏组件报价上调，报价高点上升至0.9元/瓦以上，目前暂无批量成交。 图：组件价格走势 节后回来，头部企业定价结果为上调价格，节前上调报价之后由于银价的回落导致挺价受阻，成交价格下降，但今日，银价已从此前1.8万元/公斤重新回升至2万元/公斤以上，一体化组件企业生产成本上升，对于专业化组件企业来说由于电池片价格尚未更张，成本相对来说稍低。 图：组件成本走势 此外3月将进去出口退税窗口期的最后时期，海外订单量在节假日期间已有些许启动，部分组件企业在手订单可观，故在政策的关键时期中选择上调报价，部分企业报价高点接近0.95元/瓦，且头部企业当前对于价格的调价趋势较为一致，预计后续组件整体报价将维持高位。 目前据SMM了解，市场暂无批量成交，下游企业仍继续观望为主，对组件价格抵触情绪较强，前期分销商不断低位出货使得市场整体成交重心下降至0.75元/瓦左右，此轮报价上涨过后，预计组件实际成交价格仍要继续博弈。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31796/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31550-32800元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，受近日印尼工业园区尾矿滑坡影响，今日镍价进一步上涨，带动硫酸镍生产即期成本走高；从供应端来看，节后镍盐厂生产有所恢复，报价因镍价回升有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始采购三月原料，也有部分厂商尚未完全消耗节前原料库存，尚未开启采购动作。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节后市场成交情绪或有所回升，同时还需关注镍价对从成本端对硫酸镍价格的支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM2月25日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水280元/吨-贴水80元/吨，均价报贴水180元/吨，较上一交易日下跌430元/吨；SMM 1#电解铜价101690~102440元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现先涨后跌再上涨趋势，开盘价101840元/吨，开盘后价格上涨，上涨至102400元/吨后小幅下跌至101950元/吨，随后再度上涨，并摸高至102550元/吨，总体在102300元/吨-102500元/吨之间波动，截止收盘价格102380元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-340元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损470元/吨-390元/吨之间。 日内采销情绪均大幅上涨，上海地区电解铜销售情绪为2.77，环比上升0.68，采购情绪为2.55，环比上升0.47， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商观望情绪较浓，报价平水铜贴水250元/吨-贴水150元/吨，其中金川isa、金冠、中条山等报价贴水240元/吨-贴水220元/吨；好铜贵溪、金川大板因货源稀缺，报价坚挺，报价贴水110元/吨-贴水60元/吨，其中金川大板按贴水110元/吨进行成交.进入第二时间段，因市场货源供应较多，持货商进一步下调价格，好铜报价贴水100元/吨-贴水110元/吨，平水铜报价贴水300元/吨-贴水200元/吨，其中，祥光因货源稀缺，报价贴水200元/吨，中条山、豫光等报价贴水300元/吨-贴水260元/吨陆续成交，湿法铜缅甸报价贴水320元/吨-贴水300元/吨，非注册按贴水450元/吨-贴水400元/吨陆续成交。 展望明日，今日为沪期铜2603合约换月后首个交易日，现货报价随合约切换出现较大幅度调整。从市场实际运行来看，供需两端均呈现回暖迹象。供应端，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源持续补充国内市场，叠加未匹配交割的仓单陆续流出，整体可流通货源维持高位。需求端，随着春节假期结束，部分下游企业开始复工复产，陆续入市询价采购，日内采销情绪较前一交易日明显回升。值得注意的是，尽管供需同步回暖，但供应增量释放更为直接，尤其是没有匹配交割的仓单流出将对现货升贴水形成压制。同时，隔月Contango结构说明持货商向远月交仓的意愿依然存在，这将分流部分可流通现货，对贴水幅度构成一定支撑。整体来看，市场正处于节后供需再平衡的初期阶段，预计明日现货贴水将延续承压运行态势。

今日银价延续偏强震荡，现货市场持货商维持挺价惜售。上海地区持货商对TD升水1800-2000元/千克报价，另有部分持货商对TD升水2000-2200元/千克惜售观望，但高升水成交困难，仅限于零散小单刚需成交，吨级大量交易或将面临议价降价成交。个别冶炼厂因担心明日上期所交割提货后市场流通货源增加对升水的冲击，因此今日对TD升水下调至1600-1700元/千克报价避险抛售。今日市场报价差异较大，部分下游企业采购需求延迟至明日交割结束后从交易所提货，流通货源紧张趋势存在缓和预期，高升水报价的持货商成交寡淡，市场成交情况较昨日略有转淡。     》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15262美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49541美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86-87,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为15765美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看，现货流通量少，部分卖方报价小幅下调。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

2月24日（周二），波兰铜业集团（KGHM）公布数据显示，2026年1月可交付铜产量为6.05万吨。 同期，该公司铜销量为5.07万吨。 此外，KGHM在1月的白银销量达10.85万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  中国春节假期结束， 节后首个基本面关注指标非库存莫属！ SMM整理最新三市（LME、COMEX、SHFE）库存信息以及后市逻辑演变。        SMM 整理三大交易所库存进行对比 （因SHFE库存仅更新至2月13日，故以SMM库存作为国内电解铜显性库存代表）， 春节期间三市库存均在持续增加。        LME 库存主要增加来自中国前期出口货源故而主要增加在亚洲仓库，另外值得注意的是因COMEX-LME价差明显收窄，部分往美货源转而涌入LME美洲仓库，故而 LME美洲仓库在平静许久后表现翘头 。        COMEX 库存并未因C-L价差走窄甚至转为负数而停止增加，目前COMEX库存已经连续增加超54万吨， 但相比前期增速已经放缓，且美国进口量呈现下降趋势 。据SMM了解，中国进口货源3月报盘已经出现秘鲁、智利、澳大利亚等货源，之前此类货源受CL高价差指引已经数月极少量进入中国市场。         以SMM数据来看， 节假日期间全国主流地区境内社会库存增加超15万吨至50.85万吨 。其中据SHFE数据显示2月24日铜期货仓单较节前增加80409吨至277089吨；可见多数货源以期货仓单形式被锁定。         库存超预期增加，基本面交易逻辑因何转变？        市场目前最大的不确定因素 仍是特朗普年中是否对铜征收关税，但其实市场早就做了两手准备 。在此轮铜价没有暴涨（指资金推动至11w过程中）以及C-L价差没有持续负数时，市场仍倾向于将铜运往美国。且据SMM与市场交流得到，2026年美金铜长单多数以半年为签订时间，无非是难以定价下半年能够去往美国的货源价格。但是就目前来看高长单溢价难以被接受， 多数货源如日本、韩国、澳大利亚等仍在80-100美金以半年度长单被中国买方接受 。        此前市场押注美联储持续降息，基本面在看好货源持续流入美国的逻辑下，在中国、东南亚、印度等电力、AI等需求推动下，铜价稳步上涨；国内库存被东南亚地区消化从而实现去库，在“金三银四”旺季或能实现“挤仓”预期。        但目前来看，铜加速流向美国逻辑有所改变，SHFE、LME库存超预期增加，基本面由显性库存压制，让铜价回归理性运行空间。国内市场，因春节后首个交易日即为沪期铜2602合约最后交易日，节前多数冶炼厂已经将可交割货源发往交割仓库令期货仓单超预期增加，且节后社会库存亦呈现远多于往年垒库现象。        目前沪期铜2603合约对LME进口亏损逐渐收敛，甚至在节前呈现进口盈利， 3月进口货源预计增加，国内库存存在进口与国产双重压力，且短期内难有机会外流 。LME库存仍在增加给到整个亚洲市场进一步压力，LMEContango结构亦难在短期转变。        故而前期市场看好3月后SHFE、LME将开始进入去库节奏逻辑将被推迟。据SMM交流得到，上半年国内冶炼厂集中检修在3-5月，检修影响显现大概率从4月开始，若消费存在支撑，国内市场乐观表现或将在3月下旬甚至4月开始明显去库。但因库存基数较高，预计5-6月亦难发生高BACK、高升水现象。LME市场结构或存在临近DATE的TOM-NEXT BACK走扩，但CASH-3M预计难以看到。        下半年交易仍存在较大不确定性，宏观与基本面相对模糊，需等待更多信息验证逻辑。            》查看SMM金属产业链数据库