伦锌：周初，伦锌维持上周震荡运行态势；随后特朗普政府的“钢铁关税”又使全球贸易紧张局势升级，而早前俄乌冲突的加剧也令地缘风险急速上升，市场避险情绪不断加强，伦锌不断走高；但后续俄乌直接谈判结束以及主要大国元首可能直接磋商的消息传出使得市场避险情绪走弱，同时美元指数不断走强，伦锌小幅回落；但在海外库存持续减少的支撑下伦锌不断走高，同时在近期不确定性的贸易局势下，美国4月工厂订单月率低于前值及预期值，受经济数据疲软影响，美元指数下行，不断支撑伦锌继续上行；随后受市场关税不确定性的影响，伦锌小幅回落；然美国5月ADP就业数据“爆冷”，市场避险情绪再度升起，伦锌止跌企稳；随后伦锌继续维持震荡运行，截至本周四15：00，伦锌录得2692.5美元/吨，涨63美元/吨，涨幅2.40%。 沪锌：周初沪锌因国内端午节假期休市一天；随后从基本面来看，据SMM沟通了解，截至本周二SMM七地锌锭库存总量为7.74万吨，国内库存录增，下游消费逐渐转淡，同时受内外盘联动性影响，沪锌不断下滑；接着美国经济数据表现相对疲软，美元指数不断下行，沪锌受此影响跳空高开并不断上行；随后市场关税政策不确定性仍旧存在，但美国ADP数据的“爆冷”表现也使得市场避险情绪加重，沪锌跳空低开并小幅走高；接着根据SMM沟通了解，截至本周四，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，国内库存继续增加，同时国内供给端后续宽松预期依旧存在，但市场近期新出口订单较少，同时国内内需逐渐转淡，沪锌在基本面影响下不断走低。截至本周四15：00，沪锌录得22340元/吨，涨115元/吨，涨幅0.52%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM6月6日讯：       本周氧化锌企业开工率录得59.50%，环比下降0.57%。原料方面，周内锌价维持震荡运行，虽近期部分原料价格出现小幅回落，但企业当前仍是以刚需采购为主，原料库存变化不大，成品库存方面，近期部分终端订单需求放缓，下游提货速度下降，氧化锌企业成品库存小幅增多。在终端订单表现上，橡胶级氧化锌终端化工产品订单受气温影响订单近期偏弱运行，同时在轮胎订单方面，出口至美洲及中东地区的订单表现仍旧较差，其余地区的出口订单相对正常；陶瓷级氧化锌订单及饲料级氧化锌订单整体表现仍未见明显变化。本周虽有部分企业恢复正常生产，但近期部分氧化锌厂受环保督察及终端需求转淡影响，整体产量仍有所下滑。预计下周环保督察对部分企业仍有影响，氧化锌信企业开工率或降59.24%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

        随着端午节假期结束，铅蓄电池企业陆续恢复生产，而铅价走弱，经销商采购相对谨慎，并积极消化库存。电池批发市场，电动自行车蓄电池与汽车蓄电池市场交易氛围出现变化，汽车蓄电池各大品牌维持促销状态，而电动自行车蓄电池中一线品牌则出现涨价传言，比如单只电池上涨5-7.5元，经销商电池售价暂未跟随。另生产企业方面，铅价走弱，部分企业陆续逢低接货，现货市场交易活跃度较节前好转。

         下周，宏观经济数据主要有中国5月CPI年率、美国5月未季调CPI年率和美国6月一年期通胀率预期初值等。此外，美国“对等关税”再起波澜，钢铝、汽车等关税再度上调，后中美领导人进行普通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，后续需继续关注关税变化动向。          伦铅方面，LME铅库存延续下降趋势，但库存总量仍处于多年高位，对于铅价运行的支持有限。同时，美国元首多次喊话美联储降息，美元指数接连下挫，有色金属则相对回升，在铅基本面未出现较大利好前，预计铅价维持盘整态势。下周伦铅将运行于1965-2005美元/吨。          国内沪铅方面，下周为2506合约交割前一周，一方面持货商移库交仓或使得铅锭显性库存再度累增，拖累铅价走弱；另一方面，近期内蒙古、安徽等地区正值环保督查时段，部分冶炼企业顺势暂停生产，或在一定程度上缓和废料供应紧张的压力，关注再生铅利润修复的进度。预计下周沪铅主力将合约运行于16550-16900元/吨。          现货价格预测：16350-16700元/吨。在铅锭交仓与下游接货的双重作用下，原生铅冶炼企业厂库有所减少，且下周临近交割日，持货商移库交仓预计增加，交仓后现货市场流通货源将相对减少，现货贴水预计出现收窄的预期。再生铅方面，亏损问题仍是主要矛盾，再生铅冶炼企业减产增多，废电瓶供应缺口或略有修复，再生精铅升水交易预计减少。消费端，铅价探低回升后，下游企业陆续按需逢低采购，而淡季背景下电池企业的刚需有限，若铅价继续回升，下游接货积极性可能减弱。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12670美元/镍吨。 从供应端分析，由于印尼高冰镍项目当前尚未恢复生产，叠加纯镍新项目投产的影响，三季度 MHP市场供需格局呈现偏紧态势，推动卖方报价持续处于高位区间运行。从需求端来看，本月下游企业鉴于 MHP 采购系数较高，除满足刚性备库需求外，整体采购情绪表现较为谨慎。考虑到当前下游企业的成本压力较难支撑对过高 MHP 价格的接受度， SMM预计MHP 价格或存在一定的下行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 6月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27605/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27580-28050元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，伦镍价格今日震荡运行。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

宏观方面，美国公布的5月制造业数据连续第三个月萎缩，叠加ADP就业岗位远低于预期、初请失业金人数升至八个月高位，显示劳动力市场趋弱，经济增长动能下滑。与此同时，特朗普多次表态推动美联储降息，并宣布自本周三起将钢铝进口关税从25%提高至50%，对美元形成压制，美指持续回落至六周低位。市场避险与政策博弈背景下，中美关税谈判释放缓和信号。在宏观利多与基本面博弈格局下，铜价存在一定支撑，伦铜周内上行至9750美元/吨附近，沪铜主力合约上行至79000元/吨附近。 基本面方面，本周铜精矿现货 TC 持平运行，加拿大、智利有矿山短暂停产，但总体影响不大。海外大型贸易商大规模注销 LME 仓单，目前注销比超 60% 。同时进口比价滑坡下行，国内大型冶炼厂陆续布局出口，国内库存持续低位有进一步下降空间。 SHFE 隔月 BACK 结构继续收窄，而 LME BACK 结构仍在扩大，国内外市场分化明显。 展望下周，美联储 6 月议息会议前夕，市场对美联储不降息概率押注接近 95%, 但债务到期临近、就业数据疲软与特朗普政府持续施压等因素下，美联储降息路径仍有较大不确定性。，预计下周伦铜波动于 9500-9800 美元 / 吨，沪铜波动于 77500-80000 元 / 吨。现货方面，国内与进口货源有向保税区堆积趋势，内外 BACK 结构均有扩大可能，预计现货对沪铜 2506 合约预计在贴水 40 元 / 吨 - 升水 200 元 / 吨。

2025年6月4日，Merafe Resources（梅尔菲）对外披露旗下年产能72万吨的铬铁冶炼厂lion在2025年5月31日已经关闭，计划关闭时间超过3个月，关闭的原因是由于中国铬铁产能的扩张，继续冶炼将会对企业经营造成压力。此外，在2025年Q1季报中，Meraf已经宣布无限期关闭Boshoek，暂停运营Wonderkop。此次lion的关闭代表了嘉能可—梅拉菲在南非的铬铁冶炼业务已经全部停止。

 

本周镍价呈现小幅上涨趋势，现货市场，SMM1#电解镍均价从周初的122,850元/吨涨至123,400元/吨，涨幅0.4%；金川镍升水本周维持在2,300-2,600元/吨区间，周内变化较小；受到盘面镍价波动平稳，且下游需求较弱的影响，本周纯镍现货市场成交较为冷清。期货市场，本周沪镍主力合约沪镍主力合约（NI2507）收于122,200元/吨，上涨0.93%。LME镍价表现强于国内盘面，本周收盘价为15,495美元/吨，上涨1.24%。 宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人，这一数字距离预期值相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空，数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。国内方面，为保持银行体系流动性充裕，本周央行其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。 库存方面，本周上海保税区库存约为5000吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.94万吨，环比上周去库约2178吨，国内库存降至4万吨以下水平，缓解了库存压力。 本周镍价震荡企稳，成本支撑与政策预期提供底部韧性，但基本面过剩带来的库存压力仍压制上行空间。后市破局需依赖印尼镍矿政策明朗化或供应端超预期收缩。短期震荡底部看11.5万，顶部承压12.3万。