9月10日，博威合金的股价出现小幅上涨，截至10日收盘，博威合金涨0.04%，报24.9元/股。 消息面上：被问及“公司产品是否涉足PCB板铜箔？”博威合金9月10日在投资者互动平台回应：公司目前具备压延合金铜箔的生产能力，合金铜箔的加工难度较大，附加值高，是在动态柔性运动领域高速传输的专用材料。您所说的PCB板铜箔属于PCB行业用的静态铜箔不可以反复弯曲，因此需求和用途不一样，目前尚不具备相互的替代性。 对于“公司曾回复投资者，人形机器人是公司的下游行业，公司专供精密谐波齿轮的全效能镀层丝产品可提升机器人使用过程中的灵活度和精确度,公司产品已广泛应用于谐波齿轮等各种精密工件的加工；公司的合金线可用于人形机器人旋转部位反复弯曲使用场景，可以助力机器人的发展。请问：目前贵公司取得了哪些机器人/人形机器人领域的技术突破或者相关订单？”博威合金9月10日在投资者互动平台回应：精密切割丝应用于机器人所用的谐波减速器的刚轮内齿加工，是国内谐波减速器解决方案必不可少的加工工具。公司是国内重要的头部谐波减速器公司的重要供应商，同时公司产品可以供应用切割法做谐波减速器的公司。公司的合金线可用于人形机器人旋转部位反复弯曲使用场景，但由于目前人形机器人尚未量产，合金线依然用于国防工业，人形机器人行业的用量尚未起来。 被问及“公司供货iphone17的vc均热 是不是独家供应？”博威合金9月4日在投资者互动平台回应：公司是A公司VC散热材料的重要供应商，A公司即将发布的首款AI手机的高端机型将全面使用公司的VC散热材料。 博威合金8月18日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入102.21亿元，同比增长15.21%；归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长6.05%；基本每股收益0.83元。营业收入变动原因主要是由于新材料业务的销售量增长所致。 对于公司所属行业及市场地位，博威合金在其半年报中介绍：公司所属的行业按照业务可分为有色金属新材料及新能源行业，报告期内新材料和新能源主营业务收入占比分别为 78.53%，21.47%。新材料业务：公司所生产的有色金属特殊合金材料主要应用于新能源汽车、半导体芯片、人工智能等行业，为了满足下游行业技术进步对新材料提出的新一代的更高性能要求，公司通过数字化研发平台及生态圈不断地研发综合性能优异的新产品和新技术。在合金化、微观组织重构及专用装备三个方面，具备研发、工艺技术及专用装备的技术壁垒，因此应属于有色金属新材料行业，在国内铜基特殊合金材料行业处于引领者的地位；新能源业务：公司在美国投资建设的 2GW N 型组件项目 4 月末已经正式试产，扩产的1GW组件项目正在建设中，预计 8 月份开始试产。产品全部在美国本土销售，越南基地的3GW电池片项目由于关税及宏观环境，正在考虑市场开发及经营方案优化。在新能源行业处于跟随者的地位。 对于公司的经营情况，博威合金介绍： 新材料： 上半年，主营业务收入增长，主要是因为销售量增长所致。数字化赋能业务的能力逐步发挥作用，公司储备的新能源汽车、半导体、AI 人工智能行业的客户销量持续增长，产能利用率进一步提高，使得净利润稳步提升，取得良好的经营业绩。 新能源： 上半年，虽然美国新建项目在 4 月底才试产，越南基地尚处在市场开发及经营方案进一步优化之中，但因公司差异化的精准服务，在美国市场树立了良好的品牌价值，并建立了长期、稳定、可靠的客户战略合作关系，新能源业务销售量同比仍有增长。报告期内，因美国组件终端价格有所下降，主营业务收入同比降低，但公司良好的经营，使得净利润实现稳步增长。 博威合金还在其半年报中介绍了公司重点项目的实施情况 ：（1）2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目：在 2025 年 6 月底正式投产，公司将持续提高产线的产能利用率，提高公司的经济效益。 （2）3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目：已完成工厂设计规划、主体设备合同签订等工作，受国际贸易政策等因素影响，正在调整并优化项目建设方案，最终建设方案优化落地后将加快推进项目建设工作。 （3）美国 2GW N 型组件项目：该项目在 4 月底已经正式试产，产能利用率正在逐月提升之中。新增 1GW N 型组件项目，正在建设，预计到 8 月份开始试产，届时组件产能将达到3GW。（4）美国 2GW N 型电池片项目：基建工程正在加快建设，制造装备已经到项目建设仓库，新增的 1GW N 型电池片产能，也在同步建设之中，本项目争取在 2026 年年底投产。 博威合金 8月18日晚间还发布公告称，公司于2025年8月18日分别召开第六届董事会第十五次会议和第六届监事会第十四次会议，审议通过了《关于回购注销2023年股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》，由于激励对象离职，其持有的部分限制性股票不得解除限售，公司拟将其已获授但尚未解除限售的280，000股限制性股票回购注销，并调整回购价格，本次调整后的回购价格为11.24903元/股。 国信证券8月21日发布研报称，给予博威合金优于大市评级。评级理由主要包括：1）公司 2025 年二季度归母净利润环比提升13%；2）上半年铜合金产品销量同比提升11%，净利润同比提升10%；3）上半年新能源板块利润同比提升4%，美国项目如期推进。风险提示：需求不及预期导致产销量不及预期；项目进度不及预期。

9月10日，太钢不锈股价出现下跌，截至10日14:36分，太钢不锈跌0.75%，报3.95元/股。 太钢不锈9月9日公告称：公司为加强与投资者的交流，促进投资者对公司基本情况及 2025 年半年度经营情况等方面的了解，公司定于 2025 年 9 月 11 日（星期四）15:00-16:30在全景网举办 2025 年半年度业绩说明会，本次半年度业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net）参与本次半年度业绩说明会。 消息面上：8月29日晚，太钢不锈发布2025年半年度报告显示：上半年，面对严峻复杂的市场形势，公司坚持“四化”发展方向、“四有”经营原则，以改革创新为动力， 加大高精尖特产品研发力度 ，深化以客户为中心的市场化经营机制和能力建设，不断拓展算账经营的深度广度，推进精益运营和整合协同，内涵式效率持续提升，经营业绩实现提升。上半年，公司实现营业收入459.67亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比大增182.74%；归属于上市公司股东的扣非净利润3.16亿元，相较2024年同期的-5721.35万元，不仅实现扭亏为盈且增幅达652.96%。 太钢不锈在其半年报中介绍：公司拥有完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施，主要从事不锈钢及其它钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产、销售；钢铁生产所需原辅材料的国内贸易和进出口等业务。公司主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、碳钢热轧卷板、火车轮轴钢、合金模具钢等。电磁纯铁、超纯铁素体、双相钢、高碳马氏体、无磁钢、铁路客货车用钢、火车轮轴钢市场占有率国内第一。公司坚持以新制胜，重点产品批量应用于石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、大型电站等重点领域和新兴行业，软态不锈钢精密箔材（手撕钢）、笔尖钢、高锰高氮不锈钢等新产品为我国关键材料的国产化发挥着重要作用。 太钢不锈在其半年报中提及的核心竞争力分析显示： （一）科技创新实力雄厚 公司深入贯彻落实习近平总书记考察调研重要讲话重要指示精神，坚持实施创新驱动发展战略，建有国家级企业技术中心、国家不锈钢产业计量测试中心等创新平台，拥有不锈钢行业一流的科研技术人才队伍和健全完善的 SBU（战略业务单元）、PET（产品拓展团队）管理体系，建立起了“揭榜挂帅”机制和“风险共担、利益共享”的风险抵押机制，形成 800 多项以不锈钢为主的具有自主知识产权的核心和专有技术，主持或参与完成我国超过 70%的不锈钢板带类产品标准。 （二）品种品牌优势明显 公司坚持“四个面向”，发挥科技创新和全流程不锈钢生产工艺等能力与优势，持续加大首发产品研发力度，形成了以不锈钢、冷轧硅钢、高强韧系列钢材为主的高效节能长寿型钢铁产品集群，不锈钢产品涵盖板带型线管全系列、超宽超厚超薄极限规格，笔尖钢、手撕钢、铁路用钢、双相不锈钢、新能源汽车用高牌号硅钢等高精尖产品享誉国内外，构建起了显著的差异化竞争优势，在引领行业产品发展、服务国家重大战略、满足下游行业迭代升级用钢需求上发挥着重要作用。 （三）绿色低碳发展水平领先 公司高标准推进绿色低碳发展，在成为全国首批全流程超低排放 A 级企业的基础上，持续致力于提升绿色发展水平，完成高炉热风炉、热轧加热炉等烟气排放深度治理，环境绩效优于环保A 级。推进能源结构优化与资源循环利用，获评“双碳最佳实践能效标杆示范工序/设备”。研发应用节能低碳新工艺新技术，打造出钢铁冶炼 CO2捕集＋CO2转炉顶底复吹能源化高效利用＋CO 高含量尾气再利用技术路线。建成不锈钢行业首个双碳智慧信息管理平台，集成覆盖生产全流程的碳数据追踪、碳足迹评价等六大功能模块，实现了碳排放精准核算及多场景动态模拟，满足了欧盟碳边境调节机制等国际合规要求及用户对产品碳信息数据的需求。加强低碳品牌建设，完成三类低碳不锈钢产品全生命周期碳足迹认证和7 份不锈钢产品环境声明（EPD），为客户选择低碳材料提供了可靠依据。 （四）智慧制造赋能提效 公司构建起了覆盖生产全流程的智慧制造体系和数字化经营管控体系，实现了从原料采购到产品交付的全流程数字化管理，关键工序数控化率达到 86%，设备远程运维系统对1.9 万余台设备实现24小时监控，实施“机械化换人、自动化减人、智能化无人”专项工程，精益制造能力持续提高；推进AI技术与钢铁制造的深度融合，自主研发的“AI 智慧炼钢助手”系统，构建起了“数字孪生驾驶舱”，实现智能风险预警、动态工艺优化和知识图谱应用；利用 AI 大模型优化排产，建立订单分类分级体系，战略订单交付周期缩短 20%；推进产业链生态融合，与战略客户实现产品数字交付；推进工业互联网平台和大数据中心应用创新，实施“工业大脑”攻关项目，推进数模建设，实现数据价值、资源协同、生产效率、经营决策、商业模式等的多重突破，智慧制造由单点突破迈向系统化集成化。 （五）协同效益凸显 公司科学确定太原本部、太钢鑫海公司、天津天管公司三大生产基地的定位分工，持续深化“统一采购、统一销售、统一研发、统一制造管控、统一财务、统一数据标准”的具有不锈钢专业特色的“一总部多基地”管理模式与体系建设，推进研发、采购、制造、营销的集中管控与一体化运营，促进资源能力的高效协同与充分共享，整合协同效应持续显现，运营效率和价值创造水平显著提高，高效响应满足客户需求、为客户价值创造的能力与水平持续提升。 （六）资源保障坚实有力 太钢集团具有年产 1300 万吨铁精矿粉生产能力，铁矿石、冶金辅料具备“自给自足”能力，在镍、铬、煤炭等资源方面与业内领军企业缔结长期稳定的战略合作关系，可为公司钢铁生产提供可靠、稳定的资源保障。 对于公司面临的风险和应对措施，太钢不锈在其半年报中表示： 面临的风险： 1、钢价低位波动运行给公司提升经营绩效带来的挑战 上半年，受多种因素影响，钢材价格震荡下行，中国钢材价格指数（CSPI）6 月末跌至89.51点，为近年以来最低水平。下半年，多部门联手整治“内卷式”竞争，对市场有一定的提振作用，但难以快速扭转供需基本面，价格仍将承压，国内钢材价格高点或将低于上半年，给公司提升经营绩效带来很大挑战。 2、美国对等关税及钢材出口主要目的国家贸易保护政策给公司经营造成的风险美国政府实施“对等关税”措施，越南、韩国等国家对我国钢材产品征收高额临时反倾销税，冲击我国钢材产品的直接出口和间接出口，影响到国内钢材市场的供需平衡，给公司经营带来风险。 3、全球镍资源主要供应国政策变化给公司关键原料供应带来的风险 全球镍资源主要储量国和生产国印度尼西亚，推进实施的特许权使用费调整、动态定价机制、数字化监管、配额调整等政策，推高了镍矿及镍铁成本，影响着公司镍原料的供应和成本控制。应对措施： 1、深化产品经营，强化以客户为中心的市场化经营机制建设，加强与下游客户的交流沟通，及时捕捉客户需求信息，加大创新产品开发，构建更为突出的差异化竞争优势；强化算账经营和精益运营，全方位深入挖潜降本，加强产线优化和基地间的协同，着力提高运营效率，创造更大价值。2、加强海外市场渠道建设，深化与海外客户的合作，为海外客户提供更具价值、更有竞争力的高端产品，同时，大力开发“一带一路”沿线等新兴市场，降低美国对等关税和其他国家贸易保护政策对公司经营造成的冲击。 3、优化采购策略，建立多元化的镍资源采购渠道，强化与供应商的合作，优化库存管理，缩短库存周期，最大程度规避风险，保障镍资源的稳定供应，防范镍成本风险。 太钢不锈8月15日公告，公司已完成回购注销1066.58万股限制性股票，占回购前总股本的0.1869%。此次回购注销涉及247名激励对象，因业绩目标未完成、退休或岗位调动等原因不再符合激励条件。回购总金额为3781.42万元，资金来源为公司自有资金。回购注销完成后，公司总股本将由57.07亿股减至56.96亿股。 一德期货表示：短期消费增速略有修复，但过剩格局以及高库存压制盘面上方空间受抑，镍暂维持区间操作；预计成本支撑叠加下游消费进入“金九”传统消费旺季，不锈钢下方空间或将有限，后期关注旺季下游补库进展。 中信证券研报指出，我国钢铁行业全球竞争力强，但盈利能力弱，有望成为本轮“反内卷”指向的重点行业。近期，工信部印发钢铁行业稳增长工作方案，再次强调了“继续实施产量压减政策”，预计9月钢铁行业限产或将加快、加力落地，随着限产执行的深入，行业即将进入以利润为核心的业绩周期。 光大证券研报指出：2025年2月8日，工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，且7月18日再次提及“推动落后产能有序退出”，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。但建议防范期货价格大幅波动风险。

SMM 9月10讯： 今日SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16700元/吨，华东和华北地区主流再生精铅货源对SMM1#铅均价升水0-30远/吨出厂，广西、湖南及附近地区贴水在50元/吨附近。不含税主流价格15550-15600元/吨，炼厂出货积极性不高，今日报价不多。下游企业询价意愿一般，仅刚需采购。今日再生精铅采购情绪为0.61，出货情绪为0.74（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月10日，中金黄金股价出现下跌，截至10日10:33分，中金黄金跌2.09%，报18.7元/股。 中金黄金9月9日晚间公告：公司分别于 2025 年 7 月 24 日、7 月 25日发布《中金黄金股份有限公司情况说明公告》（公告编号：2025-027）、《中金黄金股份有限公司进展公告》（公告编号：2025-028）。中国黄金集团内蒙古矿业有限公司已恢复生产，停产对公司整体生产经营和业绩情况不构成重大影响。 中金黄金8月28日披露2025年半年度报告显示：上半年，中金黄金实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；利润总额40.81亿元，同比增长57.32%；归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%。2025年上半年， 公司生产矿产金9.13吨、冶炼金19.32吨，与上年同期比较分别变动了2.35%、1.47%；生产矿山铜3.81万吨、电解铜20.39万吨，与上年同期比较分别变动了-8.63%、13.09%。 公司矿产金销量8.87吨、冶炼金销量18.10吨，与上年同期比较分别变动了5.97%、-0.49%；矿山铜销量4.00万吨、电解铜销量19.06万吨，与上年同期比较分别变动了-7.62%、14.75%。 中金黄金在其半年报中表示：利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益增幅较大主要原因是公司抓住产品价格上涨有利时机，科学组织生产经营，进一步降本增效，公司业绩比上年同期出现了大幅度增长。 中金黄金介绍：上半年，公司的主要业务：黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。其他产品主要包括铜、钼、白银和硫酸等。 中金黄金表示：2025年上半年，公司进一步加大探矿增储工作力度，指导重点成矿带的主要矿山企业开展大幅增储项目，进一步加强空白区及深部的工程控制程度，取得了较好的探矿效果，为公司实现高质量发展提供资源保障。报告期内，地质探矿累计投入资金13338万元，完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米，累计完成增储金金属量13.82吨。资源拓展持续推进，上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米；整合采矿权1宗，面积6.71平方千米；竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米。 中邮证券点评中金黄金半年报的研报显示：l金铜价格持续攀升，支撑公司利润增长 。价格方面，伦敦现货黄上半年均价同比上涨39.21%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘上半年加权平均价格同比上涨41.07%。伦敦金属交易所（LME）当月期铜和3个月期铜均价同比分别上涨3.51%和2.42%，上海期货交易所当月期铜和3个月期铜均价同比分别上涨3.85%和3.04%。主要矿产品种价格提升支撑公司业绩充分释放。资源增储力度加强，纱岭建设持续推进 。拟收购控股股东相关资产，黄金产量有望提升。中邮证券认为如果达成顺利收购，可以一定程度上提升公司矿产金产量，从而提升公司利润。随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升维持“买入”评级。风险提示：金价超预期下跌，公司项目进度不及预期。 国信证券点评其半年报的研报认为：核心产品产销量数据：1）矿产金25H1生产9.13吨，同比+2.35%，完成全年产量指引的50.25%，Q1/Q2分别生产4.51/4.62吨，Q2环比+2.44%；25H1销售8.87吨，同比+5.97%，Q1/Q2分别销售4.25/4.62吨，Q2环比+8.71%。2）矿山铜25H1生产3.81万吨，同比-8.63%，完成全年产量指引的47.98%，Q1/Q2分别生产1.89/1.92万吨，Q2环比+1.59%；25H1销售4万吨，同比-7.62%，Q1/Q2分别销售2.01/1.99万吨，Q2环比-1%。重点增量项目稳步推进：1)纱岭金矿建设项目有序推进，增长潜力大。2)集团资产拟进一步注入，将有效提升公司矿产金产量。公司于今年5月公告，拟收购集团公司持有的内蒙古金陶49.33625%股权、河北大白阳80%股权、辽宁天利70%股权和辽宁金凤70%股权。内蒙古金陶、河北大白阳和辽宁金凤于2024年产金约1.9吨。预计集团四家企业的注入或有望于今年年内完成。风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。 民生证券点评中金黄金半年报的研报显示：产量符合预期，金价驱动业绩。集团优质资产注入，助力产量增长：为支持公司发展黄金主业，解决与公司存在的同业竞争问题，今年5月公司控股股东黄金集团计划将内蒙金陶、河北大白阳、辽宁天利和辽宁金凤注入上市公司，根据2024年生产经营数据换算，以上公司注入后将增厚公司矿产金权益产量约1.09吨，增厚利润约1.37亿元（考虑少数股东损益后）。重点项目持续推进，纱岭金矿待投产。公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能风险提示：产品价格波动风险，安全生产风险，项目进展不及预期等。 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面、技术面等消息，欢迎参与 2025SMM白银回收与应用产业大会 ~

【工信部：我国新能源汽车产销量连续10年保持全球第一】 国务院举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期大力推进新型工业化，巩固壮大实体经济根基有关情况。据介绍，2020-2024年，我国装备制造业和高技术制造业增加值分别年均增长7.9%、8.7%，占规上工业比重分别提升至34.6%、16.3%。新能源汽车2024年产量突破1300万辆，产销量连续10年保持全球第一；造船业国际市场份额持续全球领先。（财联社） 【智利国家铜业公司与SQM接近达成锂矿联合开采最终协议】 智利国家铜业公司（Codelco）与全球第二大锂生产商智利矿业化工公司（SQM）即将敲定一项具有里程碑意义的合作协议，双方将联合在阿塔卡马盐沼开采锂矿。支持者认为，这一合作项目将使智利国家铜业公司的收入来源多元化。目前，该公司正因铜矿产量下降，以及扩建项目超预算导致债务激增而面临资金压力。（财联社） 【河南：鼓励金融机构通过多种渠道为充电基础设施建设提供金融支持】 河南省人民政府办公厅近日印发《河南省电动汽车充电基础设施建设运营管理暂行办法》。《办法》提到，要健全多元化投融资机制。鼓励创新商业模式，结合老旧小区改造、城市更新等，引导多方主体联合开展充电基础设施建设运营。鼓励金融机构通过多种渠道为充电基础设施建设提供金融支持。统筹用好各类奖补资金，支持各地结合实际建立与服务质量挂钩的运营补贴政策，充分发挥财政资金引导作用。（财联社） 【天际股份：六氟磷酸锂基本满负荷生产 目前价格仍在低位运行】 天际股份在互动平台表示，公司没有半导体产品。截至2025年6月30日，公司六氟磷酸锂产能为3.7万吨/年，基本上满负荷生产。目前六氟磷酸锂价格仍在低位运行，随着新能源汽车和储能行业的快速发展，未来可能会对六氟磷酸锂的价格做到支撑，但受供需关系、原材料价格波动等多方面因素影响，具体价格难以预测。 【恩捷股份：硫化物固态电解质已小批量出货】 恩捷股份在互动平台表示，公司10吨级硫化物固态电解质已经建成，具备供货能力，已小批量出货。公司目前硫化锂的百吨级产线已经搭建完成，正在产能爬坡中，目前硫化锂以自供为主，同时也在送样下游客户，小批量出货。公司会密切关注行业技术发展和动态，稳步推进公司全固态电池材料的拓展。 【会通股份：锂电池湿法隔离膜项目部分产线已投产并实现供应】 会通股份在互动平台表示，公司持续推动锂电池湿法隔离膜项目建设进度，加速品质稳定、性能优异的湿法隔膜产品生产进程，目前，部分产线已投产并实现供应。（财联社） 相关阅读： 【SMM分析】欧洲最大锂矿项目融资关键阶段 萨凡纳资源加速布局电池金属供应链 【SMM分析】锂业巨头强强联手 智利国有化战略迈出关键一步 【SMM分析】8月石墨化外协市场陷入 “过剩压力与成本支撑” 的博弈平衡 【SMM分析】化工龙头生产基地因安全事故停产整顿 硫酸亚铁供应短期承压 QuantumScape固态电池首秀杜卡迪电动摩托车 开启电动出行新纪元【SMM分析】 【SMM分析】8月油系针状焦生焦市场呈 “供需博弈下小幅上行” 态势 【SMM分析】8月低硫石油焦市场呈现“量价齐升”小幅向好态势 巴斯夫杉杉固态电池布局 聚焦正极多管齐下【SMM分析】 政策利好突发！电池、能源金属及光伏设备板块爆发 多晶硅期货刷新记录【SMM热点】 钴系产品报价集体上涨 下游大规模补库拉涨钴盐价格 旺季终于要来了？ 【周度观察】

中国稀土9月9日公告的业绩说明会的内容显示： 一、请简单介绍一下中国稀土现状和未来发展规划？ 中国稀土回应：中国稀土专注于稀土矿的开采加工和冶炼分离业务，同时提供相关技术研发与咨询服务。自成立以来，公司在生产技术、产品品质、质量控制、节能环保、贸易经营、团队管理、合规运营等方面建立了较好优势，近年来经营规模和业绩整体向好，资产规模及质量不断提升，资产负债结构合理。作为中央企业实际控制的专业化稀土上市平台，公司以其主业突出、股权多元、治理科学、运营高效等优势获得各方较好认可。中国稀土是中国稀土集团核心上市平台资本市场的稀土“国家队”，立足国家战略资源安全保障使命，锚定资本市场的稀土“国家队”目标，发挥中国稀土集团核心上市平台功能，聚焦资源和科技两个方向，打造兼具国家战略属性与市场竞争力的行业领军型上市公司。 二、中国稀土集团解决同业竞争的问题没有具体的行动和时间点，如何解决同业竞争？ 中国稀土回应：目前，公司实际控制人的该承诺在正常履行当中。现阶段，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。后续，公司如有资产注入、并购等相关安排，且符合披露标准，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露的义务。 三、请问公司怎样看待后续的稀土产品价格走势？ 中国稀土回应： 稀土产品价格受供需关系影响，一直处于波动状态。去年三季度开始公司对中长期稀土价格走势保持谨慎积极乐观的态度，今年以来稀土产品价格整体呈现探底回升的上涨趋势，但各个品种上涨幅度有所差异，与公司预判一致。我们相信随着下游终端市场应用范围扩大，在人型机器人、低空经济等产业对稀土的需求不断增大，稀土产品的价值将更进一步凸显；与此同时，《稀土管理条例》及其相关细则的陆续颁布及实施，有利于规范行业发展秩序，助推行业高质量发展。因此，我们预测稀土产品的价格将维持平稳回升的趋势。 四、中国证监会发布了“市值管理”相关制度，请问中国稀土落实到位了没有？ 中国稀土回应：为加强公司市值管理工作，进一步规范公司市值管理行为，切实维护公司投资者尤其是中小投资者的合法权益，实现公司价值最大化和股东利益最大化，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第10号——市值管理》《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》及其他有关法律法规，制定《市值管理制度》，并经公司于2025年2月28日召开的第九届董事会第十四次会议审议通过。《市值管理制度》明确了市值管理的具体部门、董事及高级管理人员职责等内容，公司将在合法合规的前提下综合运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露等多种方式，促进公司投资价值合理反映公司质量。公司于2025年5月14日举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，并就市值管理制度执行情况在业绩说明会中进行了专项说明。 五、根据最新《稀土管控条例》及相关规定，对企业在环保这块要求极高。公司在绿色环保方面建设情况如何？ 中国稀土回应：公司着眼于长远稳健，着眼于人与自然社会和谐共处，持之以恒地在安全环保、科技创新上进行基础性和战略性投入。公司全面推动实施稀土湿法冶金联动萃取、新型皂化技术升级、稀土矿洁净料液循环使用、灼烧炉窑、母液回收利用和废水处理项目整体改造等系列工程，探索出了一条符合自身特色的低碳循环、绿色发展之路。湖南稀土通过RO膜技术创新在行业内首家解决离子型稀土矿母液浓缩和淋洗水回收浸矿剂及稀土技术及装备难题，有效解决了离子型稀土矿山雨季水平衡问题；定南大华被评为江西省省级“绿色工厂”和国家级“绿色工厂”。 六、圣功寨稀土矿探转采的进展情况如何了？ 中国稀土回应：现阶段，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，同时，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。 中国稀土半年报显示：上半年，稀土市场行情整体上涨，公司强化市场研判，有效把握稀土产品价格回升契机，调整营销策略，实现销售同比增长；公司推动生产工艺和生产过程优化升级，持续提质增效。同时，公司根据会计准则要求对部分计提的存货跌价准备进行冲回，对利润产生正向影响。2025 年上半年，公司实现营业收入 187,518.39 万元，同比增长62.38%，主要原因系报告期内稀土产品价格回升，公司调整了销售结构，以及子公司正式生产影响；归属于上市公司股东的净利润 16,170.81 万元，同比增长166.16%。 对于主要业务和产品，中国稀土半年报显示：公司经营范围为稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易；稀土技术研发及咨询服务；新材料的研发及生产销售；矿业投资；矿产品加工、综合利用及贸易。 公司目前主要从事稀土矿、稀土氧化物等产品的生产运营，以及稀土技术研发、咨询服务。通过开采和外购稀土原料等方式进行分离加工，主导产品包括混合碳酸稀土、稀土氧化物混合精矿、高纯的单一稀土氧化物及稀土富集物等。混合碳酸稀土为稀土矿初级产品，进一步灼烧后得到稀土氧化物混合精矿，经过分离冶炼后得到高纯的单一稀土氧化物等。公司产品凭借优越的性能，广泛应用于磁性材料、发光材料、催化材料、晶体材料以及高端电子元器件等领域。 对于核心竞争力分析，中国稀土在其半年报中公告称： 公司主要从事离子型稀土矿采选加工与稀土氧化物冶炼分离、稀土产品贸易以及稀土技术研发和咨询服务等生产经营活动。自成立以来，公司始终专注从事稀土产业运营，在生产技术、产品品质、质量控制、节能环保、贸易经营、团队管理、合规运营等方面建立了较好优势，近年来资产规模和经营质量整体向好，资产负债结构合理。作为中央企业实际控制的专业化稀土上市平台，公司以其主业突出、股权多元、治理科学、运营高效等优势获得各方较好认可。与此同时，公司在产业布局、技术储备、绿色智能生产等方面持续推进，不断提高核心竞争力。 （一）技术与质量优势 公司旗下的稀土研究院是公司稀土采选冶工艺技术及装备、稀土产品的研发平台，主要从事稀土矿采选、冶炼分离环节绿色高效的资源综合利用和工艺改进及稀土应用产品的研究与开发工作，系国家“863”、“973”、国家重点研发计划、自然科学基金重大项目组织实施承担单位，近年来所开发的联动萃取工艺设计和控制及钙皂化等多项技术在业内多家稀土企业中成功应用，在含酸和多组份体系萃取分离理论和工艺设计方面具有突出优势。稀土研究院与相关方合作开发的“氟碳铈矿联动循环分离技术”，通过酸碱辅料、伴生资源以及能源的联动综合循环利用，实现了氟碳铈矿高效、绿色、低碳生产，整体冶炼分离流程的技术水平处于国际领先水平，工业应用取得了良好的经济和社会效益，并获2024年稀土科学技术一等奖。 公司旗下的湖南稀土主要从事离子型稀土矿采选加工和冶炼分离业务，在离子型稀土开采领域首家创新推行连续自动化浸矿母液处理工艺、探索绿色高效浸萃一体化等技术工艺；其采用业内领先的自动化连续除杂沉淀工艺，实现24小时连续作业，大幅提高了劳动生产率；通过 RO 膜技术在行业内首家创新解决离子型稀土矿母液浓缩和淋洗水回收浸矿剂及稀土技术及装备难题，有效解决了离子型稀土矿山雨季水平衡问题；与中南大学联合开发了离子型稀土矿山边坡监测与防滑坡预防预警技术与装备；是湖南省专精特新中小企业。公司旗下的定南大华主要从事高纯单一稀土氧化物、稀土富集物及稀土盐类产品的生产和销售，依托公司先进的技术以及研发支持，其生产的部分单一稀土氧化物纯度可达到99.999%以上，资源利用率达到 98.5%以上，在产品质量、产品纯度、产品单耗及污染物排放标准等方面具有业内领先的竞争优势，是国家级专精特新“小巨人”企业、国务院国资委“创建世界一流专业领军示范企业”，报告期内获得江西省第一批次“小灯塔”企业。公司旗下的广州建丰拥有完备的稀土全分离--高纯产品生产线，其以高性能电子级稀土功能粉体材料的定制化生产及特殊物性稀土系列氧化物的开发生产为基础，在行业细分市场发力，紧贴高品质产品市场，走差异化产品路线，实现定制化产品供给，是国家级专精特新“小巨人”企业和国务院国资委“科改示范企业”，报告期内被评为广州市企业环境信用评级环保诚信绿牌企业。公司旗下的中稀永州新材是湖南稀土配套建设的稀土分离企业，其 5000t/a 稀土分离加工项目已整体竣工验收，转入正式生产运营。中稀永州新材采用稀土大联动生产工艺、MVR 蒸发废水处理技术和高端智能设备，致力于打造国内工艺先进的离子型稀土分离标杆企业，研发的“高氟稀土溶液深度脱氟技术与示范项目”攻克了稀土行业的高氟稀土精矿除氟卡脖子技术难题，成果鉴定为国际领先水平。 （二）资源优势 湖南稀土拥有湖南省目前唯一一宗离子型稀土矿采矿权，所属的矿区探明稀土资源储量达大型离子型稀土矿藏的规模，资源优势明显，且湖南稀土是自然资源部确定的“国家级绿色矿山”中第一座离子型稀土矿山。此外，公司通过参股华夏纪元持有的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关的行业准入资格，为提高探转采工作效率，公司正优先开展圣功寨稀土矿探转采办理工作。现阶段，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，同时，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。2023年，公司实际控制人中国稀土集团全面完成我国中重稀土资源整合，赣南稀土矿山升级改造及复产取得积极成效，海外稀土资源开发取得突破，公司的资源渠道优势亦将得到进一步保障。 （三）健康安全环保优势 公司着眼于长远稳健，着眼于人与自然社会和谐共处，持之以恒地在安全环保、科技创新上进行基础性和战略性投入。公司全面夯实安全生产基础，从体制机制、人员素质、管理模式、风险管控、应急处置等方面全面加强过程管理，充分运用现代信息技术，强化风险防控、监测、预警、处置等能力建设，构筑“安全风险分级管控和隐患排查治理”双重预防体系，着力实现事故隐患动态清零，安全风险可控在控，着力提升本质安全水平。与此同时，公司全面推动实施稀土湿法冶金联动萃取、新型皂化技术升级、稀土矿洁净料液循环使用、灼烧炉窑、母液回收利用和废水处理项目整体改造等系列工程，探索出了一条符合自身特色的低碳循环、绿色发展之路。湖南稀土通过 RO 膜技术创新在行业内首家解决离子型稀土矿母液浓缩和淋洗水回收浸矿剂及稀土技术及装备难题，有效解决了离子型稀土矿山雨季水平衡问题；定南大华被评为江西省省级“绿色工厂”和国家级“绿色工厂”。 （四）团队优势 公司及旗下的稀土研究院、湖南稀土、定南大华、广州建丰及中稀永州新材皆拥有经验丰富的经营管理团队，其对稀土企业的技术、生产、运营、管理及稀土市场变化均有市场领先的能力和判断。 （五）行业优势 稀土是我国战略优势资源。党中央、国务院高度重视稀土行业高质量发展有关工作，统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理。中国稀土集团组建以来，加快稀土资源整合、产业布局优化和产业链延伸发展，推动资源开发绿色高效利用、冶炼分离集约数智升级、材料应用高端高值拓展。公司作为中国稀土集团核心上市平台，坚定不移落实高质量发展目标，积极契合稀土行业整合与绿色转型发展的有利时机，充分发挥自身在稀土产业运营与上市平台优势，适时推进内外部稀土资产整合重组，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。 中国稀土在其半年报中提及今年上半年稀土价格整体出现上涨促进了企业营收的增加，回顾今年上半年的稀土价格表现可以看出： 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 氧化镝6月30日的均价为1615元/千克，与其2024年12月31日1610元/千克的均价相比，上涨了0.31%；而对比氧化镝2025年上半年的日均价1660.26元/千克与2024年上半年的日均价1941.97元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比下跌了14.51%。 氧化铽6月30日的均价为7065元/千克，与其2024年12月31日的均价5600元/千克相比，上涨了26.16%；而对比氧化铽2025年上半年的日均价6634.62元/千克与2024年上半年的日均价5882.56元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了12.79%。 氧化镨钕6月30日的均价为444500元/吨，与其去年2024年12月31日的均价398000元/吨相比，今年上半年的涨幅为11.68%。而对比氧化镨钕2025年上半年的日均价430952.99元/吨与2024年上半年的日均价381350.43元/吨可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了13.01%。 在经历了前期的上涨之后，近来稀土市场价格继续走弱。具体来看，氧化物市场方面，9月9日，氧化镨钕价格下调至56-56.5万元/吨，氧化镝价格下调至162-163万元/吨，氧化铽价格下调至720-725万元/吨，氧化钆价格稳定在17.5-17.7万元/吨；氧化钬价格下调至56.5-57.5万元/吨，氧化铒价格继续在33.6-34万元/吨之间波动。 目前，稀土市场价格持续走弱，市场整体交易氛围较为低迷。在镨钕市场方面，由于对后市价格的预期发生转变，贸易商的持货信心有所减弱，开始低价抛售氧化镨钕，这导致了氧化镨钕的市场价格显著下降。与此同时，受到价格波动的影响，部分分离企业选择暂停报价，转而观察市场的实际成交情况。随着氧化镨钕价格的回落，镨钕金属的价格也出现了小幅下调，但下游的磁材企业采取“买涨不买跌”的策略，使得金属市场的询盘活动减少，实际交投不佳。尽管如此，头部金属生产商的报价依然坚挺。在中重稀土市场，镝、铽等中重稀土氧化物价格出现小幅下调，主要是受市场成交僵持影响，金属企业低价询单采购。但镝、铽等中重金属市场由于磁材企业采购需求疲软影响，市场询单冷清，金属企业报盘意愿较弱，价格平稳运行。整体来看，在后市价格预期发生转变的情况下，磁材企业观望情绪浓厚，采购需求疲软，导致稀土市场整体询单冷清，市场交投不佳。预计短期内稀土市场价格或将小幅偏弱运行。 推荐阅读： 》镨钕金属供需缺口仍在 市场价格或能止跌上行【SMM分析】

SMM 9月9日讯：9月初，中金岭南发布投资者活动记录表，其中提到，公司上半年总计实现310.89亿元的营收，同比增长1.54%；归属于上市公司股东净利润总计5.59亿元，同比增长3.12%。公司表示，报告期内，公司全面落实“攀高计划 2.0”部署，积极应对铅锌铜精矿供应紧张、冶炼企业加工费下行等不利形势，启动降本增效专项行动，从增量增效、提质增效、降本增效、创新增效、协同增效、安全降本六个维度制定了 20 余项重点举措，全力以赴提高经济效益。 中金岭南表示，2025年上半年，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨（其中国内矿山企业生产铅锌矿金属量7.6万吨）；公司冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨（其中生产阴极铜24.02万吨，铅锌产品20.76万吨）；工业硫酸100.25万吨，硫磺1.64万吨，白银56吨，黄金34千克，电镓8.17吨、锗精矿含锗7.84吨、粗铜1010吨。公司深加工企业生产铝型材9291吨；生产电池锌粉1.08万吨；冲孔镀镍钢（铜）带829吨；复合材料795吨；热双金属等1237吨。 中金岭南在2025年上半年业绩报中提到，公司主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成铅锌采选年产金属量 30 万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量超过千万吨，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。公司的主要生产活动为铅锌矿的开采、铅锌矿的选矿和铅锌金属的冶炼，主要产品为铅精矿、锌精矿、冶炼产品铅、冶炼产品锌及锌制品（锌合金）。 值得一提的是，在提及2025年上半年面临的严峻的外部环境时，中金岭南提及铅锌铜精矿供应紧张、冶炼企业加工费下行等不利形势，而这一点在SMM报价上也可以窥见一二。以铅精矿为例，SMM铅精矿周度加工费进入2025年以来整体呈现震荡下行的态势，截至6月27日，Pb50国产TC(周)加工费跌至550元/吨，较年初的650元/吨下跌100元/吨，跌幅达15.38%。 》点击查看SMM铅产品现货报价 2025年上半年，国内铅精矿整体供应紧张的态势依旧在困扰着铅市场，虽然国产铅精矿加工费在1~4月维持横盘震荡，但自5月中下旬以来，国产铅精矿加工费持续走低，截至9月5日，国产铅精矿加工费已经跌至300~500元/金属吨，均价报400元/金属吨。 且据SMM了解，上半年由于铅冶炼副产品如贵金属和硫酸的价格显著上涨，原生铅冶炼厂的生产积极性大幅提升，这也为下半年铅精矿供需失衡或加剧埋下了隐患。因此，尽管国内铅锌矿山项目的采选开工有所增长，但受制于原矿中伴生铅品位较低的问题，铅精矿的实际产出并未随之大幅增加，铅精矿加工费也继续维持易跌难涨的局面。 进入8月中下旬，国内铅矿贸易市场的流通货源再次变得紧张，多数报价为预售形式。同时，进口铅精矿报价稀少，市场上出现了“一货难求”的情况，尤其是那些含有多种金属元素的铅精矿，其加工费被抬高，或者银含量的计价系数被上调。部分小型冶炼厂报告称其原料库存天数减少，并表达了对未来第四季度铅精矿供应稳定性的担忧。即使9月份原生铅冶炼厂将进入常规检修期，个别企业试图通过夏季提价来为冬季谈判争取更多空间，但这并未改变市场对铅精矿供需关系的悲观预期。 展望9月，虽然预计秋季会有更多的原生铅冶炼厂进行维护检修，但由于铅精矿供应量增长有限，市场参与者对于未来铅精矿加工费的前景仍然持谨慎态度。第三季度进口铅精矿的到来也未能有效缓解供应紧张状况，预计短期内铅精矿加工费难以实现反弹。 不过相比而言，锌精矿供应紧张的局面随着国产锌矿产量的恢复，以及进口锌矿的大量流入而得到明显环节，国内锌矿市场供应表现持续充足，带动上半年锌矿加工费持续上涨。截至6月27日，国产锌精矿加工费已经涨至3800元/金属吨，较年初的1950元/吨回升明显。直到9月5日，国产锌精矿周度加工费小幅下跌50元/金属吨，报3700~4000元/金属吨，均价报3850元/金属吨，跌幅达1.28%。 对于此番加工费下跌的原因，据SMM了解，近期锌矿供应平稳运行，但锌价继续走低，使得国内矿山生产利润再受压缩，矿企对9月加工费上调意愿较低，加之目前国产锌矿价格优势更强，冶炼厂积极抢购国产锌矿，北方部分冶炼厂冬储阶段也临近开启，对锌矿需求表现旺盛，因此9月国内锌矿加工费出现小幅下调。 提及中金岭南的资源量及矿产勘探活动情况，中金岭南表示，公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源开发利用水平提升。截至2024年底，公司所属矿山保有金属资源量锌713万吨，铅366万吨，铜143万吨，银6607吨，金90吨，镍9.24万吨，镓717吨，锗240吨，钨1.65万吨。

SMM 9月9讯： 今日SMM1#铅均价较昨日涨25元/吨为16775元/吨，华东和华北地区主流再生精铅货源对SMM1#铅均价维持平水出厂，江苏地区个别货源报价升水75元/吨出厂，广西、湖南及附近地区贴水在100-25元/吨不等。不含税主流价格15650-15700元/吨，下游企业询价意愿一般，仅刚需采购。今日再生精铅采购情绪为0.6，出货情绪为0.84（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【宁德时代钠新电池通过新国标认证】 据宁德时代消息，9月5日，宁德时代钠新电池通过了GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（简称“新国标”）认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池。（科创板日报） 【新型电池充电12分钟可续航800公里】 韩国科学技术院与LG新能源公司的研究团队攻克了锂金属电池中长期存在的枝晶难题，显著提升了电池性能及电动汽车的续航能力。相比传统锂离子电池不到600公里的最大续航，新型电池仅需12分钟即可充满70%电量，单次充电可支持车辆行驶800公里，寿命总里程超过30万公里。相关研究成果发表于最新一期《自然·能源》杂志。（财联社） 【配套专用设备先行 固态电池产业化提速】 固态电池产业利好频传。9月以来，珠海冠宇、亿纬锂能、先导智能、国轩高科等多家A股上市公司密集披露固态电池领域的进展。作为具备高安全性和高能量密度的前沿技术，固态电池长期以来被视为解决新能源汽车起火问题，缓解人形机器人和低空飞行器续航压力的重要途径。行业人士表示，当前固态电池行业正处于从实验室验证向产业化过渡的关键阶段。政策、资金多方助力，推动产业落地加速。但目前，固态电池的环境要求仍较为苛刻，想在日常场景中应用仍有难度，量产还需时日。（财联社） 【珠海冠宇：公司半固态电池已开始量产出货 并积极研发全固态电池】 珠海冠宇(688772.SH)在投资者关系活动记录表中称，公司半固态电池已开始量产出货，并陆续获得更多客户认可。同时，公司正积极与客户对接全固态电池的研发，以推动其未来量产与商业化应用。在储能领域，公司精选优质客户和项目，把握高质量户储电池业务和国内大储系统业务机会。公司储能业务在2025年上半年触底回升，订单同环比皆有所改善。（科创板日报） 【德国大众汽车首席执行官：美国加征关税使该公司损失数十亿欧元】 今年以来，美国以减少贸易逆差为由滥征关税，对全球汽车产业造成破坏。德国大众汽车首席执行官布鲁默9月8日表示，美国加征关税已使该公司损失数十亿欧元。奥博穆还表示，未来关税形势的发展对该公司来说至关重要。与竞争对手一样，大众汽车仍在等待美国当前的汽车进口关税从目前的27.5%降至15%。当前的高关税对该公司旗下的保时捷和奥迪品牌冲击尤为严重，这两个品牌目前在美国均无生产基地。奥博穆表示，大众汽车正与美国政府就计划中投资项目的税收减免展开磋商。这其中包括奥迪可能在美国设立本土生产工厂的计划，相关决策预计将在今年年底前敲定。 【中信证券：动力储能需求高景气 看好锂电板块配置价值】 中信证券研报指出，从电池与能源管理产业链2025年上半年及二季度经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节二季度收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，二季度“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好；材料环节盈利触底，同时受益下游电池技术迭代（固态、快充等）对高端产品的需求，单位盈利有望进入上升通道。考虑到中国锂电产业链全球比较优势显著、海外布局逐渐完善，头部企业通过技术创新、出海卡位等，份额和盈利的双重优势有望进一步扩大。持续看好经历周期验证，在技术、成本、盈利方面竞争优势进一步扩大的产业链各环节头部公司。（财联社） 相关阅读： 巴斯夫杉杉固态电池布局 聚焦正极多管齐下【SMM分析】 政策利好突发！电池、能源金属及光伏设备板块爆发 多晶硅期货刷新记录【SMM热点】 钴系产品报价集体上涨 下游大规模补库拉涨钴盐价格 旺季终于要来了？ 【周度观察】 【SMM分析】湿法回收市场8月回收盐类产量基本环比上升 拉涨逾5%！储能海外需求爆发&固态电池订单激增 电池板块大幅上扬【SMM热点】 【SMM分析】8月负极材料产量出现环增 9月需求与成本支撑下预计延续上行 内蒙古集结产学界力量 攻关固态电池储能应用【SMM分析】 荷兰科学家突破固态电池瓶颈 发现卤化物电解质特性【SMM分析】 瞄准小动力与低空经济 安徽伏特时代10GWh固态电池项目正式启动【SMM分析】 【SMM分析】8月中国磷酸铁锂材料产量环比增长8.8% 能源金属、电池、固态电池板块一同拉涨！固态电池个股掀涨停潮 国轩高科两连板 【SMM分析】8月正极材料环比齐增 “金九银十”旺季已开启预热 东风联姻华科大 固态电池布局步入产学研深度融合新阶段【SMM分析】 半固态电池击穿10万级市场 上汽MG4以9.98万开启新时代【SMM分析】 原料紧缺&成本倒挂 电解钴冶炼厂积极挺价 钴盐市场涨势如何？【周度观察】 【SMM分析】2025年8月SMM国内碳酸锂总产量再创新高 同比大幅增加39% 【SMM分析】氢氧化锂8月产量环比下滑13% 9月存回升预期 【SMM分析】Manono锂矿纷争全纪录 【SMM分析】锂电回收市场8月采购量环比上涨 【SMM分析】近期回收事件新进展：8.12-8.16

随着蔚来汽车Q2财报姗姗来迟，至此，中国主要上市车企2025年H1业绩悉数披露。 随着国内乘用车市场新能源渗透率接近50%，新能源业务的表现已成为影响车企业绩的核心因素。谁能够在这一领域率先建立竞争优势，就能在营收和利润上展现出相对稳健的增长。而传统业务占比较高、转型进展缓慢的车企，则会陷入增长乏力甚至利润下滑的困境。 他们也“闯”出来了 盖世汽车整理了17家上市车企的财报数据，依据传统车企、新势力在新能源市场表现，对其业绩进行对比分析。 在众多传统车企中，比亚迪、吉利和赛力斯三家车企凭借前瞻性的战略布局，率先在新能源市场闯出重围。其共同点在于，新能源业务在整体销量中的占比已超过五成，叠加持续的研发投入和产品矩阵完善，在竞争加剧的环境下仍然保持相对稳健的盈利状态。 比亚迪依旧扮演着新能源行业领跑者的角色。2025年上半年，其实现营业收入3713亿元，同比增长23.3%；净利润155.1亿元，同比增长13.8%。对应销量214.6万辆，保持33%的同比增速。但因竞争加剧叠加终端优惠幅度加大，比亚迪二季度净利润有所下滑。 不过，海外业务增长一定程度上对冲了国内降价带来的影响。2025年上半年，比亚迪海外销量达到47万辆，较去年同期翻了一番，带动境外收入同比增长50%至1354亿元，占总营收比重上升至36%。中国银河证券分析认为，出海业务有效对冲了国内促销压力，使比亚迪在扩大销量的同时保持了利润稳定。 吉利同样在新能源转型中取得实质性进展。上半年营业收入1503亿元，同比增长26.5%；净利润为92.9亿元，同比下降13.9%。虽然吉利在扩张过程中盈利能力承受了一定压力，但对比整个行业仍处于头部梯队，净利润表现仅次于比亚迪。 这主要得益于其新能源销量规模效应的形成。吉利上半年销量为141万辆，同比大增47%。其中新能源车销量达到72.5万辆，同比增长130%，渗透率突破50%。这意味着新能源业务已经成为吉利的增长主引擎。 极氪和银河两个品牌是吉利新能源增长的关键。两大品牌上半年合计销量64万辆，占其新能源总销量的九成。国信证券指出，吉利通过多品牌战略迅速提升新能源占比，并在研发和新车型推出上持续投入，改善了整体产品结构。随着规模效应的释放和费用率的下降，吉利的盈利能力有望逐步改善。 相比之下，赛力斯通过聚焦问界系列，在高端电动车市场打开了局面。2025年上半年，其营收624亿元，同比微降4.1%，销量同比下滑15.8%至19.9万辆。即便如此，其净利润却逆势增长至29.4亿元，同比大幅提升81%，尤其是二季度，净利润高达22亿元。毛利率更是保持在29%的高位，位居各大车企之首。 “收入略降、利润大增”的背后，是问界系列高端车型销量增长与产品结构优化的结果。定价高于35万元的问界M8和M9两款车型上半年合集销量达10.4万辆，占问界系列的六成。高端车型的热销带来了单车利润的改善，从而推动了毛利率提升。目前，新能源车在赛力斯整体销量中的占比已达到86%，在行业中处于领先水平。 纵观三家盈利较为稳定的传统车企，发展路径有所差异，但逻辑一致：新能源业务占比提升，为业绩提供了支撑。 他们“冰火两重天” 而新能源渗透率低于35%的传统车企，业绩表现却不一。多数传统车企新能源销量占比依旧停留在三成左右，盈利贡献有限。 有业内人士分析，“部分传统车企新能源占比不足，导致在行业结构性调整中承压明显，这并不是技术缺陷，而是转型节奏落后于市场变化”。上汽、广汽、长城、江淮、江铃等传统车企，都处于电动化转型的阵痛期中。 广汽集团的情况尤为典型，自2024年来亏损持续扩大。2025年上半年，其营业收入为426.1亿元，同比下降7.9%；净亏损25.4亿元，同比骤降近三倍。燃油车需求下滑及终端让利加大、新能源转型不畅等成为直接原因。合资板块中，广汽本田销量持续下行，今年上半年净利润已转为亏损4.1亿元。广汽丰田表现尚佳，上半年贡献了超33亿元的盈利。 新能源转型主力埃安表现不太理想，上半年销量同比下滑14%至10.9万辆。集团整体新能源销量仅15.4万辆，占总销量的20%。由于主销新能源车型集中在中低端区间，盈利能力有限。新能源利润贡献不足以及传统业务盈利下滑直接传导至财务端，使得整体业绩承压。 江淮汽车的困境与广汽集团类似，但又有一定不同。相同的是，其面临营收和净利双降。尤其是净利润，报告期内亏损7.7亿元，同比恶化超过三倍。新能源销量仅1.3万辆，占比不到7%。不同的是，其与华为合作的尊界新品牌投放增加了费用压力，上半年销售与管理费用升至18亿元，使得净利率进一步恶化。 相比之下，长城汽车虽然新能源销量才16万辆，占比不足三成，但凭借坦克品牌等高毛利车型，业绩降幅可控。其上半年营收923.3亿元，同比增长1%；净利润63.4亿元，同比下降10.2%。 不过，长城汽车二季度业绩基本面大幅改善，净利润达45.8亿元，刷新单季历史新高。有分析认为，产品结构优化、SUV和硬派越野车型的高毛利贡献，加上出口业务韧性，形成了其抗风险缓冲区。 上汽集团通过产品结构优化和合资业务改善，使得净利润降幅得以收窄。2025年上半年，其营业收入2996亿元，同比增长5.23%；净利润60.18亿元，同比降幅收窄至9.21%。 在新能源领域，上汽集团推出了智己、飞凡等自主新能源品牌，同时依托上汽大众和上汽通用的新能源合资车型，扩大市场覆盖面。上半年，其新能源销量达64万辆，同比增长40%，占总比为31%。有观点认为，上汽集团凭借渠道体系和规模效应，能够在新能源渗透率尚未完全逆转前维持一定竞争力。 显然，部分传统车企正面临“冰火两重天”的考验：一方面，燃油车盈利能力快速减弱；另一方面，新能源尚未完全承担增长重任。差异在于，少数车企找到了“缓冲带”。 新势力中，蔚来该着急了 在100%电动化的新势力阵营中，2025年上半年财报或许是“蔚来悲，其他皆喜”的景象。 零跑汽车无疑是风光无限的，成为继理想汽车之后第二家实现盈利的新势力。2025年上半年，其营收242.5亿元，同比增长174.2%；净利润0.33亿元，首次实现半年度盈利转正。销量方面，交付22.2万辆，同比增长156%，连续数月在新势力中排名第一。 零跑的盈利拐点并非偶然，而是渠道效率和成本结构改善的结果。群益证券研报指出零跑在核心零部件自研比例超过70%，形成了在10万-20万元的“高性价比”优势。同时，“1+N”模式推动单店效率同比提升超过50%，年底地级市覆盖率有望达到90%，扩大了销售触达渠道。 小鹏汽车则处于“加速减亏”的阶段。上半年营收340.9亿元，同比增长132.5%；净亏损11.4亿元，同比收窄57%；毛利率提升至16.5%。其中二季度单季交付10.3万辆，同比增长242%，净亏损收窄至4.8亿元。转机来自G6、G9改款带来的高毛利贡献，以及与大众合作的技术输出模式。 目前，小鹏与大众集团的合作已从纯电车型拓展至混动与燃油车领域。开源证券认为，这将成为其未来利润的重要增厚点。小鹏虽然仍未盈利，但减亏路径清晰，超200亿元的现金储备也足以支撑其继续投入。 小米汽车作为新入局者，展现了生态型企业的独特优势。依托智能生态和品牌影响力，小米汽车上半年智能电动汽车及AI相关创新业务营收达399亿元，销量超过15万辆。其“硬件+生态”模式不仅降低了获客成本，更为未来的软件服务收费奠定基础。 理想汽车业绩整体表现稳定。上半年营收561.7亿元，同比小幅下降2%，但净利润达到17.43亿元，同比增长2.8%。对应销量20.39万辆，同比增长7.9%。 理想依托“高客单价+稳定销量”的模式，在新势力中建立了较为清晰的盈利逻辑。其增程式技术的差异化定位，一定程度上缓解了纯电车型在补能网络不完善下的短期压力，使理想能够在高端家庭SUV市场稳住份额。虽然营收略有下滑，但其现金储备充足、研发投入持续，显示出较强的财务韧性。 与之形成鲜明对比的是蔚来，上半年净亏损120.3亿元，同比增亏15.87%，毛利率更是降至9.1%。蔚来的困境不在于销量（11.4万辆，同比增长30.6%），而在于商业模式的可持续性。 截至2025年8月，蔚来在全国已建成3467座换电站，但这种重资产模式在短期内难以产生正向现金流，反而持续消耗其资源。 更深层的问题在于蔚来的市场定位与竞争环境的错配。在高端市场，特斯拉和理想已经形成较为稳固的用户粘性；在中端市场，蔚来又缺乏有竞争力的产品矩阵。换电模式虽然提供了差异化价值，但在价格战环境下，消费者更关注性价比而非补能便利性。 今年来，蔚来汽车创始人李斌多次坦承“经营压力大”。日前，新上市的ES8较现款降价近10万元，这种被动降价暴露了蔚来在成本控制上的困难。 本质上，这种分化体现了 新能源汽车 行业从增量市场向存量市场转变的特征。在增量时代，各种商业模式都有生存空间；在存量竞争时代，只有真正具备核心竞争力的企业才能胜出。 为何分化如此明显？ 当行业从野蛮生长步入精细化竞争阶段，那些能够在技术转化、品牌构建和战略执行上形成闭环的企业，占据了先发优势。 研发投入的有效性是业绩分化的第一道分水岭。表面上看，几乎所有车企都在大力投入研发，但投入与产出的转化效率却天差地别。比亚迪296亿元的研发投入看似庞大，但其费效比仅8%，这意味着每投入1元研发费用，能够带来超过12元的营收支撑。 比亚迪的研发聚焦于刀片电池、DM-i混动等具有明确商业化路径的核心技术。如今，比亚迪又成为智能化技术平权的引领者。如此不仅提升了产品竞争力，更重要的是通过垂直整合降低了成本，形成了“研发-规模-盈利”的正循环。 零跑汽车则通过“全域自研”实现成本控制。70%的核心零部件自研率让零跑在价格战中拥有了更大的腾挪空间。14%的毛利率虽然不算突出，但在主流价格区间内具备了可观的竞争优势。这种模式的本质是用技术投入换取成本控制权，在规模扩大的过程中形成边际成本递减的效应。 相比之下，蔚来61.8亿元的研发投入，费效比却高达20%。问题不在于蔚来缺乏技术创新，而在于其商业路径的选择，大力拓展换电网络虽然在用户体验上形成差异化，但在商业化过程中面临巨大的基础设施投入压力，技术先进性暂未能转化为财务优势。 品牌溢价能力的构建成为分化的第二道槛。理想汽车通过“家庭用车”的精准定位，在25万元以上市场建立了稳定的用户认知。有观点认为，其20%的毛利率和连续11个季度盈利表现，证明了品牌溢价的商业价值。 小米汽车虽然入局时间不长，但凭借对供应链的深度整合和成本管控，打造出了极具性价比的产品。同时依托生态整合快速建立了品牌认知。多重因素推动下，小米汽车快速形成规模优势。26.4%的毛利率表明，其品牌溢价能力已经开始显现。 全球化战略执行力度的差异则进一步放大了车企间的业绩分化。例如，比亚迪短短三年，海外营收占比已提升至三成，不仅分散了国内市场竞争的风险，更重要的是在海外市场获得了更高的溢价空间。长安汽车、长城汽车等在泰国等市场的布局，同样体现了战略执行的前瞻性。 与此同时，高端化也成为部分车企立身之本。华为的智能化技术赋能，让赛力斯在高端市场获得了与传统豪华品牌竞争的资格，品牌溢价得以快速建立。 长城汽车旗下坦克品牌同样体现了高端化的价值。通过硬派越野的差异化定位，坦克品牌在20万至50万元区间建立了独特的品牌形象。垂直细分的策略让其在价格战中保持了相对稳定的利润空间，并将整体单车利润拉升至1.1万元。 反观陷入业绩困境的车企，在产品定位和市场策略上存在问题。比如，蔚来的高端化战略虽然在品牌层面取得了一定成功，但重资产的换电模式限制了其盈利能力的释放。 有业内人士直言，新能源车竞争进入下半场，比拼的不只是销量，而是谁能构建可持续的商业模式。 下半年，分化继续 近两年的财报数据表明，新能源转型的重要性已经毋庸置疑。但因电动化转型速度不一，叠加市场竞争加剧，大部分车企盈利或将继续承压。进入下半年，车企能否企稳，关键在于能否通过技术落地、市场拓展和产品结构优化，缓解成本压力并形成新能源规模效应。 在此背景下，比亚迪依然展现出相对的确定性。虽然单车毛利率有所下滑，但依托规模优势、供应链整合和高端化占比提升，其整体毛利率仍维持在行业中上水平。照此态势，其全年销量有望再创新高。 在国内市场竞争激烈的情况下，依托海外市场分散风险的能力，是比亚迪区别于其他车企的另一大优势。随着巴西、泰国等地工厂逐步投产，其今年海外80万辆的销量目标难度不大。 长安和吉利同样被普遍看好。长安依托“海纳百川”计划，上半年海外销量超过30万辆，同比增长49%，显示出国际化的韧性。随着启源、深蓝和阿维塔等新能源品牌进入产品周期，长安下半年销量仍有望保持上行趋势。 吉利则通过极氪和银河的放量，使其整体新能源渗透率过半。机构普遍预计其下半年毛利率和盈利能力将有所修复。依据上半年市场表现，其已将全年销量目标上调至300万辆。 长城汽车在Hi4混动技术大规模投放，以及咖啡智能系统持续下探的情况下，下半年在新能源领域有望迎来突破，提升业绩表现。 上述车企的共性在于，新能源板块已经成为或正在成为支撑主营业务的核心，即便利润整体承压，但在新能源放量和产品周期推动下，基本面具备一定的恢复甚至增长空间。 而在差异化竞争方面，赛力斯和理想等部分车企，展现出更强的结构性优势。下半年，赛力斯在“问界高端矩阵+M8纯电首轮交付”产品强周期驱动下，有望延续量价齐升。理想依托L系列与i系列的双线布局，下半年也将具备相对稳定的预期。 可见，在价格战持续的背景下，高端化战略能够为部分车企提供利润缓冲，成为穿越周期的重要手段。 与之相比，蔚来面临的压力更大。上半年虽然保持销量增长，但高昂的研发投入和换电模式带来的重资产负担，使其毛利率持续下探，净亏损进一步扩大。短期来看，即便下半年新车型带来销量增长，其财务表现的改善仍存在较大不确定性。有观点认为，蔚来今年四季度盈利平衡目标或难实现。 综合来看，下半年车企的业绩表现，更多是对上半年结构性趋势的延续，而非整体性的改善。关键变量主要体现在三方面： 第一，研发投入能否真正转化为成本下降与毛利改善。比如，比亚迪在混动上与智能化领域的应用落地，以及小鹏在辅助驾驶上的进展等，都将直接影响盈利空间； 第二，海外市场能否继续贡献新增量，比亚迪、奇瑞、上汽集团等部分车企已经建立先发优势，吉利、长城等也在快速追赶； 第三，高端化产品能否持续放量，赛力斯和理想的表现仍值得关注。 在行业整体承压的大背景下，差异化竞争路径和抗风险能力，是决定车企能否在下半年保持稳健的核心之一。