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美国银行（Bank of America）认为，从现在到2030年，大宗商品是投资者应该关注的领域。 该行以Jared Woodard为首的策略师在最新报告中指出， 结构性通胀将上升，而这意味着“大宗商品牛市才刚刚开始”。 长期以来，石油和黄金等大宗商品一直被认为是可靠的通胀对冲工具， 如果Woodard对通胀急剧上升的预测成为现实，投资者对这些商品的需求将会增加。 Woodard强调，由于全球化和技术的发展趋势，过去20年通胀率一直保持在2%左右。但现在美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势，当时通胀平均每年上涨约5%。 “这些力量的逆转意味着通胀将结构性转变回5%。”分析师们写道。2023年美国CPI指数上涨3.4%，7月份数据显示该指数同比上涨2.9%。 报告称，虽然可能很难想象技术颠覆不断压制通胀的趋势会放缓，但近年来去全球化趋势有所增强。 从美国对电动汽车和钢铁等一系列外国产品征收关税，到复兴半导体行业的努力，这些政策都阻碍了价格下跌，尤其是扶持美国本地就业岗位的成本远高于新兴市场的劳动力成本。 美银表示，“债务、赤字、人口结构、逆全球化、人工智能和净零政策都将导致通胀”，大宗商品的年化回报率可能达到11%。 这些潜在的回报意味着， 在投资者的60/40投资组合中，大宗商品是一个更好的资产类别。 Woodard强调，即使在通胀不断下降、美联储持鸽派态度的情况下，大宗商品指数的年化回报率也达到了10%-14%，而广受欢迎的彭博综合债券指数的年化回报率仅为6%。 他特别提到， 黄金一直是推动大宗商品行业强劲表现的一股特别强大的力量。 今年迄今为止，金价已飙升约21%，创下历史新高，自2022年初通胀开始飙升以来，金价已上涨35%。
SMM 12月3日讯：近日，云铝股份在互动平台回复投资者问询时表示，目前云南省电力供应情况较好，公司处于满负荷生产状态。公开资料显示，云铝股份从事的主要业务是铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售，截至2024年上半年，公司已形成氧化铝140万吨、绿色铝305万吨，铝合金及铝加工产品160万吨，炭素制品82万吨的产能规模。 此外，云铝股份还被问及公司氧化铝自给率的问题，云铝股份表示，公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模，可以部分保障公司电解铝的生产需要，需要外购部分氧化铝。 而众所周知，自9月份以来，多地氧化铝厂出现检修或减产，导致氧化铝供应有所减量，基本面呈现供应缺口状态，带动氧化铝价格节节攀升。进入10月，虽然前期检修的氧化铝厂基本恢复正常运行，但矿石对于氧化铝运行产能的限制仍然存在，叠加几内亚某矿石停产消息引发对后续氧化铝原料供应的担忧，氧化铝供应端继续偏紧运行；需求端，电解铝对氧化铝的需求也持续向好，加之海外氧化铝存在供应缺口，部分企业转向国内寻找氧化铝供应补充……供紧需增带动下，氧化铝期现价格节节攀升，氧化铝期货价格更是一度在11月11日最高攀升至5477元/吨，刷新其上市以来的历史新高。 而氧化铝作为电解铝的主要原材料之一，其价格的上涨也在一定程度上带动电解铝企业生产成本随之攀升，据SMM中国电解铝成本模型显示，自11月13日以来，国内电解铝利润便开始转为负数，行业进入亏损阶段。截至11月28日， SMM氧化铝 现货报价涨至5719元/吨，彼时电解铝即时完全平均成本约21,192元/吨，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约793元/吨。 》点击查看SMM数据库 对此，有投资者询问氧化铝期货价格持续上行，公司是否有同步提价的情况，云铝股份对此回复称，公司铝产品销售根据不同销售区域选择广东南储、上海有色等市场公认第三方报价机构的AOO铝锭价作为基价，视产品等级、销售区域确定加工费或升水。 而前段时间，国家财政部宣布取消铝材出口退税的消息也引得不少铝相关企业作出回应，云铝股份也不可避免地被问及了相关问题，对此，云铝股份表示，目前公司铝产品均在国内销售，未在国外销售。 提及公司前三季度的经营情况，云铝股份表示，前三季度随着云南省供电形势的好转，公司加快电解铝产能的复产进度，产能利用率大幅提升，电解槽高效稳定运行，铝商品产销量同比较大幅度增长，经营业绩同比增加。前三季度公司生产原铝214.8万吨，同比增长26.32%，实现营业收入为391.86亿元，同比增长31.67%，归属于上市公司股东的净利润38.20亿元，同比增长52.49%。 据SMM现货报价显示， SMM A00铝 现货均价在2023年前三季度为18610元/吨，2024年前三季度则上涨至19715元/吨左右，同比涨幅达5.94%。 》点击查看SMM金属现货报价 通过铝价走势来看，2024年铝价上涨的时间点主要集中在3~5月份以及8到11月份上旬。其中下半年，9月份宏观面有多重重大利好释放，美联储开启降息周期，中国人民银行宣布降准、降息、降存量房贷利率等，均在一定程度上对有色金属行业形成利好。且9月国内铝下游开工便开始出现好转，同时，9月国内铝锭库存从81万吨左右的数量猛降至70万吨下方，强基本面对铝价形成支撑，9月铝价整体上行；而10月份宏观面同样偏向利多，国内继续发力拉动经济，人民银行下调一年期和五年期LPR，多家银行再度下调存款利率，国务院拟增加地方政府债务限额置换隐性债务，国务院表示持续抓好一揽子增量政策的落地落实。基本面电解铝产量虽同比有所增加，但电解铝去库表现依旧凌厉，与此同时，氧化铝价格持续攀升，对电解铝成本支撑持续存在，在宏观偏强叠加成本端支撑和低库存的带动下，铝价上行明显。 不过进入11月，随着宏观转为利空，叠加铝材出口退税的取消以及部分新疆滞留货源到货，低库存对铝价支撑力减弱等因素影响，铝价开始进入下行通道。而近期，基本面上，电解铝成本继续高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，但消费淡季下游接货情绪转淡，现货市场弱势整理；库存方面，尽管近期新疆地区货物的发运节奏有所缓和，致使国内铝锭库存表现有所反复；但预计后续新疆积压状况仍将持续缓解，需谨防集中到货造成的压力和风险；同时，尽管年末的累库拐点有所后延，但因淡季铝锭出库逆势上升的持续性较为有限，低库存对铝价虽继续提供短期支撑但不宜过分乐观。短期来看，12月铝材取消出口退税实施利空中长期铝需求，但短期市场情绪有所缓和，SMM预计近期铝价维系震荡整理为主。
【铜】 周二沪铜下午盘收阳在短期均线上方，11月中美制造业PMI共振回暖，市场预期可延续到跨年时段，并支持有色消费。今日现铜74075元，上海平水铜升水缩至45元。铜价内强外弱。短线铜价震荡，倾向空头背靠7.5万耐心持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝维持震荡，现货升水波动有限。周初铝锭铝棒社库较上周四分别下降1.5万吨和0.1万吨。铝材出口退税取消开始执行压制需求前景，不过铝消费保持韧性，库存压力不大。铝厂平均利润转负并陆续有检修减产出现，沪铝成本支撑下或维持两万上方震荡。氧化铝短期内没有新投产能，运行产能趋稳，出口维持高位。目前行业库存延续去库，采暖期雨雪和污染天气带来扰动，下游补库意愿强，现货紧张状态难改。山西现货5800元之上又现升水成交，基差拉大后近月合约有跟涨空间，不过电解铝亏损规模扩大存在进一步减产可能，近期区震荡间内逢低短多为主。 【锌】 沪锌高位运行，多头减仓继续减仓，加权持仓回落至32.5万手，资金流出3.5亿。12月锌精矿TC均价小幅回升至1600元/金属吨，交易所仓单库存不足3.3万吨，持仓仓单比仍偏高，短期抢出口及国内政策拉动下，消费表现尚可，锌价回调后下游接货好转，市场货量不多，SMM0#锌报价对近月盘面实时贴水收窄至15元/吨。作为矿端定价品种，TC回升过程中，沪锌以震荡寻找顶看待。矿紧主要依赖炼厂减产得以缓解的情况下，沪锌下方空间也缺乏合理的低价参考。暂不做空配，观望以待明朗。 【铅】 SMM1#铅均价较昨日涨150元/吨为17275元/吨，对近月盘面实时贴水285元/吨，期现价差符合交仓条件，交易所仓单小幅抬升至3.7万吨，近月无交割风险。废电瓶价格积极跟涨铅价，精废价差50元/吨，下游对高价铅接受度差，现货成交困难。再生铅复产较多，供求矛盾不及上半年，短线1.78万元/吨视为强压力位。LME铅库存27.17万吨，0-3月贴水25.7万吨，SMM铅社库5.7万吨整体不高，12月仍有交割品牌炼厂检修计划，进口窗口继续关闭，基本面内强外如弱。资金继续小幅增仓远月合约，沪铅加权持仓9.66万手，资金拥挤度不高，后市拉升难度不大，倾向震荡反弹看待，前期多单止盈，回调关注20日均线附近低吸机会。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。金川镍升水2900元，俄镍贴水200元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。电池端，硫酸镍厂受亏损影响，维持以销定产，挺价情绪弥漫，但对镍消费提振有限。不锈钢方面，无锡到货较多，以印尼回流的300系冷轧为主；佛山资源偏少，华东到货有所增加，供应更加宽松。不锈钢厂大幅下调300系产品定价，市场情绪悲观，竞争性降价现象增多。镍铁库存再度暴增6千余吨至3.6万吨，纯镍库存增至3.8万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。技术上看，镍价受外围扰动，做空策略注意风控。 【锡】 沪锡下午盘收上短期均线，今日现锡24.15万，对交割月实时升水830元。沪锡收回24万后，市场观察24.3-24.4万年线阻力，正在关注止跌后更稳健的企稳信号。供应端市场没有新消息，跨年缅矿出口预计延续低位；内强外弱下，锡锭将维持净进口。国内年底月产量预期约1.6万吨，表观供应稳定。消费上，国内11月制造业景气度高，多个消费板块稳健，出口订单持续性强。锡市目前供求两旺，周频社库数据以及跨年时段锡精矿原料供应能否兑现疲弱预期，影响交投重心。倘沪锡有效突破年线，上方涨幅可能扩至24.6万间。
文华财经据外电12月3日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周二自此前跌势中反弹，但分析师称，美元走高和美国潜在关税的不确定性给市场带来压力。 三个月期铜上涨0.5%，至每吨9,039美元，该合约前一日触及逾两周低点。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约上涨630元或0.85%，收报每吨74,340元。 美元周二上涨，法国预算僵局削弱欧元，而通常美元走高意味着对持有其他货币的买家而言，以美元计价的商品价格机会变得更为昂贵。 分析师称，目前市场人士仍担心美国下一届政府或上调进口关税，这会殃及全球经济成长，并令全球金属需求受到抑制，从而导致金属价格更为波动。 Marex的资深分析师Edward Meir称，“就今年余下的时间而言，铜价料维持区间内波动，且偏于下档。因为人们担心美国下一届政府上调关税，所以在其上台之前，部分投资者或选择卖出。” NAB分析师表示：“预计在2025年和2026年，基本金属价格将呈下降趋势，LME指数在2025年下降2.7%，在2026年下降10.1%，中国活动减弱是主要影响因素。” 不过，近期数据显示中国制造业数据向好。中国国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布，11月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，中国经济景气水平总体保持稳定扩张。11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，为下半年以来最高。 其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.1%，报每吨2,593.5美元；三个月期镍上涨1.2%，报每吨15,880美元；三个月期锡上涨1.1%，至每吨28,885美元；三个月期锌则下跌0.2%，至每吨3,072美元；三个月期铅下跌0.6%，至每吨2,063.5美元。
（1）美国11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。 （2）中国11月财新制造业PMI升至51.5，前值50.3，创五个月新高，加速扩张。 （3）12月2日，SMM铝锭库存54.6万吨，较上周四减少0.7万吨；铝棒库存9.82万吨，较上周四减少0.11万吨。 （4）12月2日，华东地区现货报平水，环比-20；中原地区现货报贴水100，环比-20；华南地区贴水10，环比持平。 （5）LME铝涨0.06%报2600.5美元/吨。 宏观方面，美国11月ISM制造业PMI表现好于预期，虽然依旧处在荣枯线以下，但已创6月以来最好水平。国内财新制造业PMI同样好于预期，创5个月新高，新订单增加带动生产扩张。供需方面，铝土矿供应变化不大，北方晋豫地区仍未有进一步复产消息，矿石港口库存低位继续下探。氧化铝现货涨势较前期进一步放缓，仅山东河南部分地区涨10-20元/吨。 电解铝方面，目前铝价已经跌破部分高成本铝厂的现金成本线，铝厂存在20-30万吨的减产预期；新疆地区铁路发运持续好转，下游维持刚需采购，后续新疆集中到货仍有累库预期，现货支撑边际转弱。铝价下方则受铝厂成本支撑，短期多空交织影响下，铝价维持震荡，铝价下方支撑20300/20000，上方压力20600。
文华财经据外电12月2日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周一跌至两周多来最低，美元走强引发抛售，尽管主要工业金属消费国中国的制造业出现了恢复增长的迹象。 伦敦时间12月2日17:00(北京时间12月3日01:00)，LME三个月期铜下跌18美元或0.2%，收报每吨8,992.5美元，盘中一度触及8,904美元的11月14日以来最低。 美元上涨，令以美元计价的金属对持有其他货币的投资者来说更加昂贵，这可能会抑制需求。根据数字模型发出的信号进行买卖的基金利用这种关系。 Amalgamated Metal Trading的Dan Smith称：“美元大幅上涨。中国制造业采购经理人指数（PMI）小幅利好，但被忽视了。” 财新/标普全球周一联合公布，11月经季节性调整的中国制造业PMI升至51.5，优于调查中值的50.5，为连续第二个月站上荣枯线，并创下五个月最高水平。 周末的官方调查显示，11月中国工厂活动连续第二个月小幅扩张。最近的一系列数据表明，刺激政策开始在中国这个世界第二大经济体见效。 Marex顾问Edward Meir称：“我们对制造业的增长并不感到意外。我们怀疑，在美国新总统上任之前，出现了将材料运入美国的订单热潮。” 交易商们表示，美国制造业改善对工业金属也是一个利好因素。 美国11月Markit制造业PMI终值49.7，创2024年6月份以来终值新高。 新订单分项指数终值49.3，创6月份以来新高、连续第五个月扩张；供应商交付时间分项指数终值创2022年10月份以来新低。 摩根大通（JPMorgan）分析师Greg Shearer周一在一份报告中称，由于美国下一届政府可能上调进口关税，2025年初基本金属市场将较为低迷，但在中国更强劲的经济刺激和估值改善的支持下，当年晚些时候基本金属价格将出现反弹。 该报告称，预计2025年第二季度将开始V型复苏，到年底铜价将达每吨10,400美元；铝价将升至每吨2,850美元；锌价预计保持稳定，而镍价可能因供应过剩而保持在每吨16,000美元下方。 其他金属方面，三个月期锡下跌340美元或1.18%，至每吨28,573美元。主要生产国印尼发货量有望增加，令锡价承压。
》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 上周铝价虽维持偏弱态势，但沪铝主力合约始终企稳在两万大关上方，为市场接货方逢低补库提供信心支撑， SMM统计，上周国内铝锭出库量环比虽小降0.20万吨至13.03万吨，但维持偏强态势的出库表现，仍带动12月初国内铝锭实现去库。叠加近期新疆地区发货维持稳定且略有减缓，相较于前一周，上周中后段的集中到货情况较为温和，截至2024年12月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.6万吨，国内可流通电解铝库存42.0万吨，较上周四去库0.7万吨。 尽管巩义地区仍因上周末的集中到货而累库0.4万吨，但因无锡地区到货压力不大仍去库1.0万吨，以及佛山地区持续稳定的小幅去库，延后了年底国内整体累库拐点的出现。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期下降4.3万吨。 SMM认为，进入12月初，尽管近期新疆地区货物的发运节奏有所缓和，致使国内铝锭库存表现有所反复；但预计后续新疆积压状况仍将持续缓解，发往巩义和无锡的在途货量仍有增加预期，需谨防集中到货造成的压力和风险；同时，尽管年末的累库拐点有所后延，但因淡季铝锭出库逆势上升的持续性较为有限，SMM预计在12月中旬附近，铝锭的库存拐点仍将出现，低库存对铝价虽继续提供短期支撑但不宜过分乐观。 SMM预计，12月国内铝锭库存整体将围绕55-65万吨附近运行，且后续出现持续性累库的风险将持续增大，12月中下旬库存或在60万吨附近。 观察铝材出口取消退税正式实施后下游开工的变化情况、以及铝价进入回调阶段后对现货出库的带动作用是否持续。 本周铝棒库存和出库表现同样强于预期。铝棒库存方面， 据SMM统计，截至12月2日，国内铝棒社会库存为9.82万吨，较上周四去库0.11万吨，回落至10万吨下方使得近期铝棒货源略显偏紧，淡季铝棒的库存拐点亦有所延缓。 同比来看，较去年同期高出0.40万吨，仍处于近三年同期高位的位置。 出库方面，上周铝棒出库量环比大幅增加0.62万吨至4.58万吨。 进入12月，下游“抢出口”已告一段落，据SMM调研，目前华南地区下游企业订单和需求相较11月下旬暂未看到变化，有出口订单的企业基本已提前交单。且反馈华南地区下游“抢出口”并不明显，相较之下华东地区的型材企业和中原地区的板带箔企业出口比例会更大一些。从上周无锡地区铝棒出库量骤增0.68万吨至1.63万吨，以及常州地区的0.15万吨、接近一倍的的出库增量可以得到体现。 SMM预计，尽管近期铝棒开工表现略有走低，且新疆地区发货节奏略有减缓，使得国内整体的铝棒到货压力锐减，叠加下游最后一周的“抢出库”带动铝棒库存表现走强。但年底阶段，国内铝棒仍处于供需双弱的格局中，且新疆地区发往湖州等地的铝棒在途维持稳定，后续到货或将得到较明显补充，12月上旬国内铝棒库存或以持稳小增为主。 同样需要观察铝材出口取消退税正式实施后下游型材板块开工的变动情况、以及铝价进入回调阶段后对铝棒出库的刺激作用是否显现。 铝棒需求端， 上周国内铝加工行业周度开工率环比上涨1.00个百分点至52.50% 。此次开工率的提升主要受年底订单赶工需求的推动，以及部分企业为完成年度生产目标而加快生产进度影响。据SMM调研，建筑型材企业订单增长主要来源于年底房地产项目集中交付的需求，而工业型材企业则受交通运输和新能源领域订单的拉动明显。虽然本周开工率回升，但部分企业表示，当前市场竞争加剧，加工费持续承压，利润空间依然较低。SMM将继续关注后续市场动态并及时更新相关数据。 》点击查看SMM铝产业链数据库
文华财经据外电12月2日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周一微幅下跌，因受美元走高拖累。 尽管中国公布了好于预期的经济数据，显示需求有望改观。 三个月期铜下跌0.5%，报每吨8,967美元。 沪铜主力合约周一下跌0.07%，收报每吨73,720元。 分析师称，美元指数走高给商品市场带来拖累。因为通常，美元走高意味着，对持有其他货币的投资者而言，以美元计价的商品价格就会变得更为昂贵。 Fitch Solutions旗下的BMI在一份报告中称，“我们预计基本金属将迎来一段时间的震荡期，因美元料走高且市场关注焦点转向美国下一届政府的关税政策。尽管基本金属需求前景仍仰仗中国经济成长前景。” 中国国家统计局公布的数据显示，11月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，我国经济景气水平总体保持稳定扩张。 据财新网，2024年11月，随着一揽子增量政策陆续推出落地和存量政策逐渐显效，中国制造业景气在扩张区间继续攀升。12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，为下半年以来最高。 其他金属，三个月期铝下跌0.04%，报每吨2,593美元；三个月期镍下跌0.2%，报每吨15,930美元；三个月期铅上涨0.07% ，报每吨2,074美元；三个月期锌下跌0.7%，报每吨3,082美元；三个月期锡下跌0.5%，报每吨28,780美元。
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