伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存有所回落，最新库存水平为137,225吨，降至两个半月新低。 上海期货交易所最新公布数据显示，10月17日当周，沪铜库存小幅累积，周度库存增加0.5%至110,240吨，刷新五个半月最高位。国际铜库存增加5358吨至17,031吨。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为345,581吨，增至2003年5月上旬以来新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 　　 2023年以来三大交易所铜库存对比 　　 　　以下为2025年10月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　　 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月20日，金田股份股价早盘小幅上涨，截至9:37分，金田股份涨0.25%，报12.14元/股。 金田股份10月17日晚间发布第三季度报告显示：2025年第三季度公司实现营业收入32,471,398,997.99元，同比下降4.42%；归属于上市公司股东的净利润为215,056,768.01元，同比增长30.30%。2025年前三季度实现营业收入917.65亿元；实现归母净利润5.88亿元，同比增长104.37%。 金田股份表示，利润增长主要系公司坚持推进“产品、客户双升级”策略，经营质量稳步提升。报告期内，产品在高端领域的应用得到持续深化，海外市场拓展取得成效。同时，公司通过数字化建设和管理改进同步提升经营效率，带动盈利能力实现同比提升。对于经营活动产生的现金流量净额_年初至报告期末，主要系铜价上升，公司营运资金需求增加所致。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示，公司将密切关注和跟进GPU领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示，公司作为国内铜及铜合金领域龙头企业，不断加强在新兴高端市场领域的应用份额及技术储备，以更好满足下游应用行业对铜材导电导热等关键性能的需求。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司在半导体领域有较好的客户基础及技术储备，公司高导精密铜排产品已进入高速铜缆适配元器件、IGBT等领域的行业龙头供应链体系；高精密铜合金带材在芯片引线框架中实现规模化应用。公司将密切关注和跟进半导体芯片领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。 其他具体相关信息请持续关注定期报告。 有投资者在投资者互动平台提问：公司的铜材料，为消费电子、新能源等领域客户提供优质、完整的一站式绿色低碳铜材方案，请问有哪些个大公司，特斯拉，英伟达，小米还是谁？金田股份10月10日在投资者互动平台表示，公司是国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的可实现再生铜全产业链闭环的公司。目前公司已推出多款低碳再生铜材料，与多家世界知名客户合作，为消费电子、新能源等领域客户提供优质、完整的一站式绿色低碳铜材方案，满足客户的产品性能及减碳需求。 金田股份公告的投资者关系活动记录表(2025年9月15日-18日)显示： 1、公司行业地位和竞争优势。 金田股份回应：公司专注铜加工行业 39 年，是国内规模最大且产业链最完整的企业之一。2024 年，公司实现铜及铜合金材料总产量 191.62 万吨，铜材总产量已位居全球第一。2025 年上半年，公司实现铜及铜合金材料总产量 91.98 万吨，持续保持行业龙头地位。公司铜产品种类丰富，能够满足客户对棒、管、板带和线材等多类别铜材产品一站式采购需求。公司铜产品已广泛应用于新能源汽车、清洁能源、通讯科技、电力电气、芯片半导体等领域。目前公司已形成深厚的文化底蕴与卓越组织力，具备显著的市场规模地位和全球化的产业布局；拥有领先的制造与研发实力；构建了专业化的产品矩阵，并形成稳固的行业头部客户群体，同时构筑了面向未来的绿色再生技术壁垒，为公司成为世界级的铜产品和先进材料基地奠定了坚实基础。 2、公司海外业务发展与布局情况。 金田股份回应：公司深入推进国际化战略，积极克服国际贸易环境不确定因素带来的挑战，加强拓展国际市场。报告期内，公司“泰国年产 8 万吨精密铜管生产项目”建设进展顺利，越南新能源汽车用电磁扁线项目、越南紫铜管件项目持续 扩大业务合作。2025 年上半年，公司实现境外主营业务收入 74.14 亿元，同比增长 21.86%，占公司主营业务收入 13.57%。公司铜管、电磁线、铜带等铜材产品海外销量 9.92 万吨，同比增长 14.52%。境外业务的稳步增长，为公司优化全球产品与客户结构奠定坚实基础。 3、公司稀土永磁产品的产能和业务情况。 金田股份回应：公司自 2001 年起布局磁性材料业务，经过 20 余年的深耕发展，现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。目前，公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地，包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料的年产能已提升至 9,000 吨。公司积极推进包头基地二期项目，以进一步将产能提升至 1.3 万吨。同时公司通过新设立的德国子公司，加速国际化布局，提升国际市场份额。公司稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。 4、公司在芯片算力领域的业务发展情况。 金田股份回应：铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进 AI 产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料，铜基材料向高附加值转型速度进一步加快。2025 年上半年，公司铜排产品用于散热领域销量同比增长 72%。其中公司高精密异型无氧铜排产品,依托高导热率、优良的焊接性能及加工性能，在 3DVC 新型 AI 散热结构中的量产规模持续增长，目前已应用于全球多家第一梯队散热模组企业的多款顶级 GPU 散热方案中；公司高精度异形铜排现已批量应用于算力机柜的框架母线；公司电磁线已在 AI 基站高压散热系统用风扇中实现量产；公司自主研发的铜热管、液冷铜管等产品已批量供货于多家头部企业算力服务器产品中。 5、公司再生铜领域的地位优势及业务成果。 金田股份回应：公司不断创新铜基高新材料绿色发展新路径，已成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。公司自主研发的低碳再生铜产品在保证产品性能的前提下，大幅降低产品碳排放，可以为产业链下游客户提供优质、完整的一站式铜材绿色方案。2025 年上半年，公司绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长 61%。产品矩阵已覆盖铜带、铜线、电磁线、铜管、铜排、铜棒等，并应用于高端消费电子、汽车工业、电力电气等领域，具体包括笔记本电脑散热模组、手机震动马达、新能源汽车动力电池连接、AC/DC 电源等场景中，在多家世界知名客户产品中实现量产，形成以“绿色低碳再生铜产品”为代表的业绩驱动新要素。 爱建证券发布的点评金田股份的研报指出：公司是全球铜及铜合金材料品类最齐全、规模最大的生产企业，在铜加工产业已构建"冶炼-初级加工-深加工"全产业链布局。2024年宁波、江苏、广东及越南等八大生产基地铜加工产能达到220万吨，铜产品产量191.6万吨，居行业第一。此外，公司也是国内技术领先、体系完善的稀土永磁材料企业之一。高端铜产品需求的快速增长为公司带来新机遇，创新型铜加工龙头市占率有望提升。铜需求结构性增长的驱动因素来自于工业及消费领域的智能化、电动化趋势：AI数据中心、新能源汽车、人形机器人、低空经济等领域催生了铜产品的新需求，促使其结构向高端化、高附加值方向转变。同时，我们判断：铜加工行业低价内卷式竞争结束，纵横整合趋势下，基于规模、技术、产品优势的创新型龙头企业，将在行业向头部集中的过程中直接受益。依托“高端化、国际化、绿色化”三大优势，公司迅速抢占下游铜需求增量空间。新机遇下，公司未来盈利增长怎么看？爱建证券认为，铜价变化对公司未来毛利影响趋弱，盈利弹性逐渐释放。1）盈利能力核心影响因素——铜加工费率自2022年以来呈稳中向好趋势。根据爱建证券测算，公司铜及铜合金（不包含铜线排）产品加工费率2024年已提升至7.7%。2)铜价变化的影响究竟如何传导？公司采用"原材料价格+加工费"定价模式，铜价主要从需求侧对加工费产生间接影响；公司正加速满足下游日益增长的高端铜基材料需求，高附加值产品的高议价能力推动毛利水平结构性提升。3)公司套期保值体系优势进一步降低铜价波动带来的风险，铜价对公司成本及毛利的影响实际上趋弱。风险提示：新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。

得益于有色金属产品量价齐升等因素，紫金矿业（601899.SH）今年前三季度净利润增长超五成且总额超去年全年。同时，公司对沙坪沟钼矿采选项目进行内部立项，项目估算总投资约72亿元。 昨日晚间，紫金矿业公布三季报，公司实现营业收入2542亿元，同比增加10.33%；归属于上市公司股东的净利润为378.64 亿元（2024年净利润为320亿元），同比增长55.45%；延续了上半年净利润同比增幅约五成的良好势头。 对于业绩增长原因，紫金矿业在三季报中提到，主要因公司强化生产组织与运营管理，矿产金、铜产量分别同比增长；同时依托投资并购整合能力，通过技改扩产和运营优化，快速释放产能，并精准把握金属价格上行窗口，尽产尽销，充分享受价格上涨红利。 产量方面，2025年1-9月，公司矿产金、铜、银、锌产量分别为64945千克（含招金矿业权益2737千克和波格拉权益2124千克）、82.99万吨、335.35吨、27.11万吨，较去年同期变化幅度分别为20%、5%、1%、-12%。 碳酸锂产品方面，公司前三季度产1.1万吨（包含藏格矿业2025年5月以来的产量0.37万吨），旗下阿根廷3Q锂矿一期年产2万吨碳酸锂项目已于三季度末投产，湖南湘源锂矿500万吨/年采选系统也将于四季度试生产。 毛利率方面，2025年1-9月，公司矿山企业毛利率为为60.62%， 同比增加2.91个百分点；综合毛利率为24.93%，同比增加5.40个百分点。 值得关注的是，公司前三季度矿产品单位销售成本有所上升。公司表示，主要受部分矿山品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升；金价大幅上涨，以金价为基准计算的权益金同步大幅提升；新并购企业过渡期成本高因素影响。 值得注意的是，昨日紫金矿业还披露了拟开发安徽沙坪沟钼矿的计划。 在昨日召开的公司董事会上，同意对安徽沙坪沟钼矿采选项目进行内部立项，项目估算总投资约72.06亿元，采矿方法为大直径深孔空场嗣后充填法，建设采选规模为1000万吨/年，主要产品为钼精矿（含钼品位57%）。 公开信息显示，沙坪沟钼矿位于安徽省金寨县，项目保有钼金属资源量210万吨（含储量），平均品位0.187%，钼金属储量110万吨，平均品位0.2%。项目采矿权有效期至 2053年7月28日，采矿方法为地下采矿，选矿工艺为粗碎+半自磨+球磨+浮选+精矿浓缩过滤。项目建设期4.5年，建成达产后，年均产钼约2.21万吨。 公司认为，沙坪沟钼矿是全球罕见的超大型未开发斑岩型钼矿，具有资源储量大、成分单一、矿体集中、品位较高等优势，其中，钼金属品位≥0.3%的资源量达72万吨（国内65%钼资源平均品位不足0.1%）；项目适合大规模地下开采，矿区基础设施完善、交通便利，预期经济效益较好。

据Mining.com网站报道，《金融时报》（Financial Times，FT）12日援引美国国防后勤局（Defense Logistics Agency，DLA）的公开文件称，五角大楼将采购10亿美元的关键矿产，加快储备，以降低对外依赖风险。 据FT报道，特朗普政府指示国防部扩大储备，这些材料用于战斗机、雷达系统和智能手机。10亿美元的采购标志着美国储备加速。 美国政府认为，增加这些材料的储备能够防范可能的供应中断带来的风险，特别是在地缘政治紧张的时期。 五角大楼的计划获得了特朗普《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBA）的支持，该法案为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿美元用于在2027年前扩大国家库存，50亿美元用于供应链投资，5亿美元用于国防部刺激私人项目的信贷计划。一位官员表示，美国国防部“资金充裕”。 FT报道称，五角大楼新采购计划不仅包括稀土，还涉及以前没有提及的国家储备。该报见到的最新文件显示，DLA打算购买5亿美元的钴，从美国锑业公司（US Antimony）购买2.45亿美元的锑，从一家不具名的美国供应商购买1亿美元的钽，并从力拓和伊利诺斯州的APL工程材料公司（APL Engineered Materials）采购4500万美元的钪。 “这些举措表明，政府意识到这些材料极为重要，并希望支持他们发展国内产能”，一位行业高管向FT表示。截至2023年底，DLA已经储备了数十种金属和合金，价值13亿美元。但只有在战争或国防需要时才可以动用这些储备。 另外，特朗普政府还在考虑储备太平洋海底矿物，其富含镍、钴、铜和锰等。 几种金属价格已经飙升。比如，今年以来锗价已经上涨，过去12个月中三氧化二锑上涨近一倍。汽车制造商也面临稀土短缺。 然而，DLA提出的采购量超出市场容量。 据美国地质调查局（USGS）数据，2024年美国国内精炼铟消费量为250吨左右，而DLA打算储备222吨铟锭。 FT报道称，五角大楼的锑库存将“足以支撑国家紧急情况下工业基地之需”，并将使该公司能够在“动荡”的行业继续生产。 例如，DLA考虑储备3000吨锑，而USGS估计美国总消费量为24000吨。

据Mining.com网站报道，截至第三季度底，该网站列出的世界前50家最大矿企市值合计接近1.97万亿美元，今年以来已经上涨接近7000亿美元，大多数上涨是在第三季度。 这些矿业的总市值目前已经超过了3年前创下的纪录。期间，最大矿企的排名也发生了变化。 全球矿业领域十余年来延续的趋势，如今终于突破主流视野——关键矿产突然成为全民热议的话题，从美国总统到街头的出租车司机。 美元疲软是主要原因——排名基于各公司在其上市交易所的本币计价市值，然后按汇率转为美元。 贵金属价格飙升，包括铂族金属价格全面回升是主因。但是，尽管铂族金属价格涨幅都在60%以上，但也不足以让生产商重新进入前50名行列。 涨幅居前的企业大多为金银企业，其中科达伦矿业公司（ Coeur Mining ）股价涨幅达到令人瞠目的六倍，该公司并购墨西哥银矿的时间点非常好。另外，墨西哥佩诺莱斯（ Peñoles ）控股的伦敦上市银企弗雷斯尼约（ Fresnillo ）股价则上涨了305%。 除了金银外，稀土也一直是表现抢眼的行业。来自珀斯的莱纳斯稀土公司（ Lynas Rare Earth ）股价在飙升280%后排名升至第49位。 总部位于拉斯维加斯的芒廷帕斯材料公司（ MP Materials，MPM ）在与五角大楼达成突破性协议后，其股价在第二季度开始飙升。目前，该公司市值已经上涨500%。 一直位于前50家最大矿业榜单的北方稀土公司市值自年初以来已经上涨了160%。 世界最大多元化巨头和金铜矿企的排名也发生了巨大变化。 全球矿业正试图整合以吸引更多的大型投资者，但到目前为止，其结果喜忧参半。 自Mining.com网站进行前50家矿企排名以来，最大两家矿企必和必拓、力拓公司的市值一直在1000亿美元以上（偶尔会出现上下波动）。现在则有5家企业市值已经或可能达到此水平。 这两家总部位于墨尔本的企业（包括2008年的两家公司）的合并尝试没有任何进展。必和必拓去年收购英美资源集团未果，迫使该公司转向扩大铜生产，仅在全球最大铜矿埃斯康迪达（ Escondida ）的投资就高达100亿美元。 从断断续续的合并看来，力拓与嘉能可最终合并的可能性不大。新任首席执行官西蒙·特鲁特（ Simon Trott ）的重组看起来更像是为分拆做准备，而不是公司层面的并购，尤其是在令人头疼的阿卡迪姆锂业（ Arcadium Lithium ）收购以后。已经有20多年历史的加铝（ Alcan ）交易仍困扰着位于墨尔本的董事会。 尽管必和必拓市值比最接近的竞争对手仍高出近300亿美元，但最近一段时间紫金矿业明显后来居上，势头强劲。 仅第三季度，这个多元化巨头市值涨幅就达61%，目前为1148亿美元，接近力拓的1156亿美元。在一个温和的环境中，力拓三个月内超过14%的涨幅还算可以，但现在相对落后了。 过去几年中，紫金矿业对金、铜和锂进行了一系列投资，成为市值超过1000亿美元的公司之一（2022年淡水河谷公司市值短暂达到这一水平）。 在纽约证券交易所上市的墨西哥集团下属南方铜业公司（ Southern Copper ）也呈现三位数增长，仅在三季度就上涨了38%。 与其他铜业巨头一样，南方铜业公司正采取激进投资策略来扩大其运营资产，仅在墨西哥的投资就超过100亿美元。但该公司估值现在可能对任何潜在的收购者来说都太高了。 本周，纽蒙特也加入了三位数增幅俱乐部。不像其并购对手，该公司在2023年底以170亿美元并购澳大利亚新峰矿业后（ Newcrest Mining ），纽蒙特开始了数十亿美元的资产剥离行动。 2022年，阿格尼克伊戈尔（ Agnico Eagle ）和柯克兰湖黄金公司（ Kirkland Lake Gold ）合并。这家总部位于多伦多的集团继续增持资产，如果金价继续上涨，该公司市值很可能达到1000亿美元。今年以来，该公司市值已经翻了一番，达到890亿美元。 在最近宣布的大型交易中，英美集团与泰克资源公司（ Teck Resources ）之间的协议看起来更可行，但即便获得监管机构批准，该协议也会遇到麻烦。 克夫拉达布兰卡（ Quebrada Blanca ）和高谷（ Highland Valley ）铜矿经营遇到问题后，泰克资源公司（ Teck Resources ）大幅下调了2025年铜产量目标，这将考验英美集团的承诺，特别是在渥太华的压力下英美集团对合并后的公司总部做出了谨慎让步之后。 泰克资源公司是三季度表现最差的企业之一。截至目前，英美集团与泰克资源公司的市值合计略低于630亿美元，即使合并，也仅略高于自由港麦克莫兰公司，排名第八。 自由港麦克莫兰公司通常被以为是并购目标，也遇到了自身生产问题。上个月，公司在印度尼西亚的格拉斯贝（ Grasberg ）铜矿灾难性泥石流造成80万吨物质涌入地下矿场，迫使这家来自凤凰城的矿企下调生产预期。 在格拉斯贝铜矿停产之前，公司每年能以较低的价格生产130万吨铜。停产后，公司成为三个月来为数不多的股价下跌企业之一。现在公司只能寄希望于格拉斯贝生产重回正轨。 几年前，嘉能可曾试图收购泰克公司，但未获成功，目前只有煤炭资产。嘉能可也是另外一家长期表现不佳的公司，本季度再次出现在表现最差的榜单上。 瑞士的这家矿商和贸易商也是产铜商，排名位于自由港迈克莫兰之后居第四位。虽然仍排名前十，但其市值远低于2011年在伦敦的IPO市值。 2013年嘉能可与斯特拉塔公司（ Xstrata ）合并仍是历史上最大的矿企并购之一。没有嘉能可，任何矿业并购对话都是不完整的。 排 序 公 司 所 在 国 家 经 营 范 围 市 值 (亿美元) 年初以来 变化率（%） 1 必和必拓（ BHP Group ） 澳大利亚 多元化 1434 15.0 2 力拓（ Rio Tinto ） 澳大利亚 多元化 1156 13.7 3 紫金矿业（ Zijin Mining ） 中国 多元化 1148 109.7 4 南方铜业（ Southern Copper ） 墨西哥 铜 1068 46.6 5 纽蒙特（ Newmont ） 美国 贵金属 1019 134.2 6 阿格尼克伊戈尔（ Agnico Eagle ） 加拿大 贵金属 890 116.4 7 沙特矿业（ Ma'aden ） 沙特阿拉伯 多元化 692 40.2 8 自由港-麦克莫伦（ Freeport-McMoRan ） 美国 铜 599 10.1 9 巴里克黄金公司（ Barrick Gold ） 加拿大 贵金属 588 110.6 10 嘉能可（ Glencore ） 瑞士 多元化 556 3.1 11 惠顿贵金属（ Wheaton Precious Metals ） 加拿大 权利金 497 88.6 12 洛阳钼业（ CMOC Group ） 中国 钼 485 155.9 13 淡水河谷（ Vale ） 巴西 多元化 466 23.7 14 英美集团（ Anglo American ） 英国 多元化 419 16.6 15 卡梅科（ Cameco ） 加拿大 铀 400 75.7 16 弗兰克-内华达（ Franco-Nevada ） 加拿大 权利金 399 71.1 17 福蒂丘金属公司（ Fortescue Metals ） 澳大利亚 铁矿石 396 13.4 18 金田（ Gold Fields ） 南非 贵金属 387 228.4 19 极地黄金（ Polyus ） 俄罗斯 贵金属 381 119.1 20 盎格鲁阿萨蒂黄金公司（ AngloGold Ashanti ） 英国 贵金属 378 208.7 21 安托法加斯塔（ Antofagasta ） 英国 铜 362 84.2 22 金罗斯黄金公司（ Kinross Gold ） 加拿大 贵金属 328 169.6 23 安曼矿产（ Amman Mineral ） 印度尼西亚 铜 317 -16.8 24 陕西煤业（ Shaanxi Coal ） 中国 煤 296 -4.0 25 印度煤业（ Coal India ） 印度 煤炭 286 3.3 26 农特恩（ Nutrien ） 加拿大 化肥 282 25.8 27 北方稀土（ China Northern Rare Earth ） 中国 稀土 276 162.6 28 山东黄金（ Shandong Gold Mining ） 中国 贵金属 261 107.5 29 诺里尔斯克镍业（ Norilsk Nickel ） 俄罗斯 多元化 243 13.2 30 北星资源（ Northern Star Resources ） 澳大利亚 贵金属 233 111.8 31 弗雷斯尼约（ Fresnillo ） 墨西哥 贵金属 233 305.6 32 韦丹塔（ Vedanta ） 印度 贱金属 212 4.7 33 泰克资源（ Teck Resources ） 加拿大 多元化 210 0.0 34 第一量子矿产公司（ First Quantum Minerals ） 加拿大 铜 191 75.3 35 江西铜业（ Jiangxi Copper ） 中国 铜 184 123.6 36 瓦尔特拉铂业（ Valterra Platinum ） 南非 贵金属 181 127.2 37 赣锋锂业（ Ganfeng Lithium ） 中国 锂 174 100.3 38 兖州煤业（ Yanzhou Coal ） 中国 煤 173 8.5 39 伦丁黄金（ Lundin Gold ） 加拿大 贵金属 172 236.4 40 泛美银业（ Pan American Silver ） 加拿大 贵金属 172 119.9 41 华友钴业（ Huayou Cobalt ） 中国 贱金属 172 155.9 42 中金黄金（ Zhongjin Gold ） 中国 贵金属 171 114.2 43 芒廷帕斯材料公司（ MP Materials ） 美国 稀土 159 495.4 44 艾芬豪矿业公司（ Ivanhoe Mines ） 加拿大 铜 157 -2.1 45 阿拉莫斯黄金公司（ Alamos Gold ） 加拿大 贵金属 151 85.5 46 埃沃卢申矿业公司（ Evolution Mining ） 澳大利亚 贵金属 145 143.6 47 哈萨克斯坦国家原子能公司（ Kazatomprom ） 哈萨克斯坦 铀 143 38.3 48 科达伦矿业（ Coeur Mining ） 美国 贵金属 142 535.9 49 莱纳斯稀土公司（ Lynas Rare Mining ） 澳大利亚 稀土 141 278.3 50 伦丁矿业（ Lundin Mining ） 加拿大 铜 133 123.9

随着一系列供应动荡推动金属价格创下历史新高，全球金属交易商正迎来史上最为盈利的一年。 据知情人士透露，长期占据行业前两位的嘉能可和托克集团今年的金属交易业务都将创下历史最佳业绩。 据悉，嘉能可旗下金属交易部门在2025年上半年创下纪录，息税前调整收益达15.7亿美元，下半年业绩延续了同样的强劲势头。托克集团的有色金属交易部门在截至9月的财年中也创下历史最高利润。 第三大金属交易商IXM的首席执行官肯尼·艾夫斯表示，公司利润已超过去年水平，将连续第三年创下历史新高。 艾夫斯表示：“今年涌现了诸多绝佳机遇，2025年对于基本金属交易商来说是一个极佳的年份，如此盛况实属罕见。” 近年来，在各国政府将金属视为关键战略资源的背景下，全球多家大型能源贸易商进军金属市场，它们押注该领域将因需求增长而受益。 在金属行业利润飙升的同时，其他大宗商品（如天然气、石油和粮食）的利润空间却受到挤压。 金属行业利润增长主要得益于一系列供应紧张和市场扰动。美国总统特朗普一度威胁对精炼铜征收进口关税，为金属贸易商制造了巨大的套利机会。 受特朗普关税威胁影响，美国与其他地区铜价之间的差距急剧扩大。贸易商纷纷利用这种价差来套利。 同时，受冶炼产能扩张与新矿供应有限的影响，铜、铅和锌等精矿价格大幅上涨，这使拥有长期合同的交易商受益匪浅。 金银价格的飙升也为金属贸易商创造了丰厚利润，并促使部分公司专门组建贵金属团队。 一些小型交易商频频收到收购邀约。专业金属公司Ocean Partners Holdings首席执行官Brent Omland表示，多年来他接到过大量潜在买家的咨询电话，近期也不例外，但他和合伙人“并不急于出售”。 “我们不得不承认，今年的业绩确实非常强劲，”Omland在接受采访时说。“如果你挺过了2023年乃至2024年上半年的铜市艰难时期，那么今年无疑是一个极佳的交易年份。”

10月17日（周五），伦敦金属交易所（LME）基本金属大多收低，其中期铜周五触及一周低点，追随全球金融股下跌的步伐，因为美国地区银行信贷压力的迹象令市场感到不安。 伦敦时间10月17日17:00(北京时间10月18日00:00)，LME三个月期铜下跌42.5美元，或0.4%，收报每吨10,604.5美元，盘中早些时候一度跌至10,430美元，跌幅高达2%，为10月10日以来最低，并测试了21日移动均线。 铜被认为是全球经济的风向标，对采矿中断导致供应紧张的担忧推动铜价在上周达到每吨11,000美元的16个月高点。　　 数据来源：文华财经 德国商业银行（Commerzbank）外汇和大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen表示：“这是一个普遍规避风险的环境，风险最高的资产面临压力。” 据美国媒体16日报道，美国两大地区银行——锡安银行和西部联合银行遭贷款欺诈。由于对风险和信贷质量的担忧加剧，美国地区银行股周五暴跌，随着金融股下挫，基本金属市场情绪转为负面。Nguyen称：“我认为，这是有关美国经济状况的又一个担忧。” 近期市场对铜供应短缺的担忧似乎暂时有所缓解。上海期货交易所周五发布的金属库存周报显示，铜库存增加了550吨，达到4月以来的最高水平；而在LME，现货铜合约对三个月远期贴水从周四的每吨11.16美元扩大到27美元，表明对这种金属的需求并不那么迫切。 （文华综合）

沪铜早间偏弱震荡，日内跌幅略有扩大，收盘下跌0.79%。宏观面不确定性较强，铜需求一般，社会库存仍有累积，沪铜偏弱运行。 最近美联储官员讲话态度偏鸽，市场对于年内继续降息两次的押注整体较强。不过美国联邦政府持续停摆，中美贸易摩擦反复等风险事件时而拖累市场情绪。 此前受供应端干扰，期铜跳升，市场对于矿紧的担忧仍在延续，且国内铜精矿加工费持续低位徘徊。据三位铜市场人士表示，智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨325美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年跳涨39%。 对于铜价，金源期货表示，全球矿端供应紧缺依旧，国内精铜产量降温，社会库存反弹有限，国内保持较强韧性，预计短期铜价将延续震荡，关注中美贸易局势的演变。 （文华综合）