2月2日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜周一下挫，因投资者凯文·沃什被提名为美联储下任主席令投资者转入避险模式，同时在中国农历新年假期临近之际需求趋弱。 截至北京时间15:59，LME三个月期铜下跌3.40%，报每吨12,710.50美元，自历史高点14,527.50美元回落。 上海期货交易所主力3月期铜合约触及跌停板，下跌9%，报每吨98,580元。 沪铝、沪镍以及沪锡亦跌停。沪铝下跌9%至每吨23,035元。沪镍和沪锡均下跌11%，分别收报每吨129,650元和392,650元。 此次下跌是整体金属市场抛售潮的一部分，黄金和白银领跌。此前美国总统特朗普周五提名沃什为下一任美联储主席，这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息，使此前的投机性涨势回吐。 现货金跌至每盎司4,500美元水平，此前周四曾创下接近5,600美元的历史新高。 美元指数企稳，巩固沃什被提名后录得的涨幅。美元走强通常打压以美元计价的大宗商品，使其对其他货币持有者的吸引力下降。 与此同时，在工业金属整体承压之际，铜价亦受到春节前需求前景转弱拖累。 LME基本金属全线下跌，三个月期铝下跌3.40%至每吨3,037美元。三个月期锌下跌3.37%，至每吨3,287.50美元。三个月期铅下跌1.77%，至每吨1,973.50美元。三个月期镍下跌5.01%，至每吨17,055美元。 沪锌主力合约下跌6.86%至每吨24,515元。沪铅主力合约下跌2.31%，报每吨16,680元。 （文华综合）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体继续回升，1月29日库存增至逾八个月新高176,075吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为174,975吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，1月30日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加3.13%至233,004吨，增至近十个月新高。国际铜库存减少101吨至15,794吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为577,724吨，再创阶段性新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年1月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　　 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

原油触及跌停！化工品的反弹结束了吗？ 若您想深入了解更多原油和化工板块期货的相关信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今天商品期货市场延续周五的大幅调整模式，截至发稿，贵金属有色多品种跌停，原油价格也在午后开盘不久触及跌停。那么原油长短期因素需要关注哪些方面？化工板块此前的反弹还能延续吗？ 原油近期驱动因素 1.地缘反复：美伊局势此前一度剑拔弩张，而近期美国已经向伊朗传递信息，表示愿同伊朗方面举行会晤，并就达成协议展开谈判。伊朗方面也表示对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。短期地缘溢价有所消退。 2.供应端压力持续：OPEC+成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高，并强调可能根据市场变化情况，以分阶段、分步骤的方式部分或全部恢复165万桶/日的产量。同时，哈萨克斯坦方面表示，其Tengiz油田产出恢复。原油市场供应过剩的基本面格局并未改变。 目前来看，短期原油市场关键的博弈点仍在伊朗局势的地缘走向，而中长期来看，供应过剩的压力或仍将是影响油价的核心因素。此外，短期油价的反弹幅度已经接近去年6月伊以冲突带来的风险溢价幅度，需注意承压风险。但如果地缘局势发生超预期情况，油价波动或仍将存在不确定性。后市可关注供应端变化，包括主要生产国产量政策及地缘对供应端的影响。盘面上看，油价快速下跌，小时级别下破多根均线，可参考下方震荡区间附近的支撑作用。 信息来源：文华财经 对于其他化工品种来说，此前上涨的主要驱动包括地缘紧张局势下原油反弹带来的成本端支撑、北美地区寒潮天气引发能源价格抬升以及盘面上板块的轮动效应等。当前油价快速回落，成本支撑或有所松动，另外春节前后需注意下游需求的验证情况，短期部分品种价格或受承压。而对于后市来说，今年的“反内卷”预期值得关注，部分品种存在规模检修、减产预期，所以仍需关注长短期逻辑博弈。 截稿时间：2026.2.2 15:05 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

沪铜低开低走，午后和国际铜双双封死跌停板，表现尤为弱势。美联储政策预期边际转鹰，贵金属遭遇抛售，悲观情绪持续蔓延，叠加需求隐忧，沪铜大跌，期价下破十万关口。 上周五美国总统特朗普宣布提名沃什出任下一任美联储主席，美联储政策预期边际转鹰，独立性担忧缓解，美指出现反弹，叠加贵金属高位坠落，有色集体下跌，甚至出现跌停潮。1月份，中国官方制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。 2月2日国内市场电解铜现货库存34.08万吨，较29日增0.50万吨。周末国产货源仍有陆续到货，且由于部分时间铜价大幅冲高，同时日内波动加剧，下游企业采购情绪相对谨慎，市场需求仍较为有限，仓库出库量偏少，库存因此维持增加。此前铜价高企，下游需求不佳，社会库存加速累积，今日铜价大幅回落，不过国内临近春节，下游需求或难有亮眼表现，关注现货贴水是否持续收窄和库存变化。 对于铜价走势，光大期货表示，随着贵金属的历史级调整，铜价也难免受到冲击调整，虽然调整力度弱于贵金属，但1月份以来主要由资金推动行情的涨幅部分很有可能受到挑战。进入2月份，市场将首先消化贵金属调整带来的冲击，也面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，构成了价格短期回调的压力。 （文华综合）

SMM2月2日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下挫， 沪铜跌7.6%，盘中最低跌至99500元/吨。沪铝跌6.64%。 沪铅跌1.61%，沪锌跌5.64%。沪锡以11%的跌幅跌停，沪镍跌8.09%。 此外， 铸造铝主连期货跌5.88%， 氧化铝主连跌0.9%。 碳酸锂主连延续前三个交易日的跌势继续跌4.53%。 工业硅主连涨0.34%。多晶硅主连跌1.12%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.63%，螺纹跌1.11%，热卷跌0.94%， 不锈钢跌4.88%。 双焦方面：焦煤主力合约跌0.77%，焦炭主力合约跌1.35%。 外盘基本金属方面，截至11:45分，LME金属全线下跌。 伦铜跌3.36% 。伦铝跌2.74%。伦铅跌1.84%。 伦锌跌3.26%。伦锡跌8.19%。伦镍跌5.04%。 贵金属方面，截至11:45分， COMEX黄金跌0.93%， COMEX白银涨0.22%。 内盘贵金属方面：沪金主连跌11.68%，沪银主连以17%的跌幅跌停。 此外，截至午间收盘， 铂钯主连期货均以16%的跌幅跌停。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌4.53%，报1166.6点。 截至2月2日11:45分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 宁波市场主流品牌0#锌成交价在24815~25585元/吨左右，宁波常规品牌对2603合约报价贴水30元/吨，对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2602合约进行报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告】 商务部定于2026年2月5日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 【九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量】 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。其中提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。 》点击查看详情 【央行公开市场净回笼755亿元】 央行今日开展750亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1505亿元7天期逆回购到期，实现净回笼755亿元。 ► 2月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9695元 美元方面： 截至11:45分，美元指数跌0.04%，报97.09。据央视新闻，1月31日，美国众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，称他们不会帮助共和党以快速程序通过联邦政府拨款方案。美国媒体指出，杰弗里斯的表态意味着，美国政府停摆的时间可能会比预期更长。美国参议院于1月30日通过联邦政府多个部门剩余财年的拨款法案，该法案将送交众议院审议。但众议院正在休会，最早可能在2月2日就拨款法案进行表决。据称，美国国务院、五角大楼等多个联邦部门的运转资金已于1月30日耗尽，因此美国联邦政府1月31日零点起陷入部分“停摆”。 》史上最长“停摆”结束不到仨月 美国政府又“停摆”了 美东时间1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下任美联储主席。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为15.3%，维持利率不变的概率为84.7%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为29.0%，维持利率不变的概率为68.0%，累计降息50个基点的概率为3.0%。到6月累计降息25个基点的概率为49.5%。（财联社） 中金指出，2026年1月30日，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什主张通过“缩表+降息”来降低利率，并主张对美联储进行“体制性调整”，重建货币政策的可信度。中金认为，沃什的“鹰派”主要体现在美联储资产负债表方面，而在降息方面则较为“鸽派”。特朗普之所以提名他，不仅因为他倾向降低利率，也因其主张对建制派长期主导的货币政策框架进行重构，符合特朗普“破旧立新”的政治叙事。短期来看，沃什的提名对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性的预期修正，美元贬值压力或阶段性缓和，由流动性推动的投机性资产将更易受到冲击。中期来看，沃什的主张面临来自美联储内部、资本市场以及财政的约束，最终能否成功，还很难下定论。但与此同时，也不应低估其政策调整的意愿。特朗普“美国优先”的政策思维，未来数年也可能在美联储的政策实践中逐步显现。对于这一潜在变化，投资者也应未雨绸缪、有所准备。 数据方面: 今日将公布英国1月Nationwide房价指数月率、瑞士12月实际零售销售年率、法国1月制造业PMI终值、德国1月制造业PMI终值、欧元区1月制造业PMI终值、英国1月制造业PMI终值、美国1月标普全球制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI等数据。（金十数据） 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:45分，美油跌4.13%，布油跌4.02%。亚洲早盘交易中油价下跌，因美伊可能谈判的迹象降低了供应中断风险。特朗普表示，他认为伊朗正在认真与美国进行谈判。此外，《华尔街日报》援引美国官员的话报道称，美国对伊朗的空袭并非迫在眉睫。道明证券高级大宗商品策略师瑞恩·麦凯在报告中指出，若地缘政治风险溢价回落与基本面疲软同时出现，油价可能面临进一步下行压力。(金十数据) 现货市场一览: ► 伦铜连续下行比价持续回暖 节前市场表现火热【SMM洋山铜现货】 ► 终端补货欲一般 持货商主动降价出货令升水继续走低【SMM华南铜现货】 ► 再生铅：再生铅报价稀疏 市场交易热度进一步下滑【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价走跌 部分下游逢低点价【SMM午评】 ► 宁波锌：部分贸易商甩货 贴水收窄有限【SMM午评】 ► 宏观情绪转向叠加理性回调 沪锡主力合约早盘迅速跌停【SMM锡快讯】 ► 【SMM镍午评】2月2日镍价单日跌幅超1万元，特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席 ► 【SMM 镍中间品日评】2月2日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP系数松动 ► 【SMM钢铁进出口专题】内需重构下的向外跃迁：全景透视中国钢铁2025爆发背后的深层逻辑（下） ► 银价跌停市场观望情绪浓厚 现货市场交投几乎停滞【SMM日评】

午后期市氛围愈发悲观，沪铜和国际铜跌幅扩大，目前双双跌停，沪铜主力合约报98580元，国际铜主力报87250元。 （文华综合）

迈入2026年，全球铜产业正处于深刻调整期。2025年美国突对铜半成品征收50%关税，精炼铜及原料虽被豁免，但政策大幅改写贸易逻辑，前期套利推动大量精铜抢运美国，关税细则公布后美伦价差迅速收窄，美国与国际铜市趋于割裂，迫使加工贸易向关税豁免地区或本土转移，加工材出口流向与订单结构均被改写。铜精矿端原料极度紧缺，长单TC持续下行，现货加工费转负，冶炼厂利润大幅承压承压。再生铜领域亦变动频出，“反向开票”等税收及竞争政策实施，短期扰动回收体系，回收量下降，进口端又受美废成本高企与政策不确定影响，全年到港锐减叠加冶炼厂转向废铜补充原料，推高原料溢价。虽然2025年全球新产能集中投放，但原料供应不足反而加剧争夺。终端消费方面，电力、电动车等板块因铜价坚挺与加工费高企承压，海外订单竞争力下降，一些加工厂转向内销或高附加值产品。展望2026年，美国贸易保护主义、精矿紧平衡与废铜供应链重塑，将共同推动原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此背景下，上海有色网精心筹备的 “ SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心 隆重举行， 浙江康盛股份有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：G165 铜心筑品质 携手赢未来 浙江康盛股份有限公司 （股票代码002418，以下简称“浙江康盛”或“上市公司”）成立于2002年，前身是成立于1996年的千岛湖康盛管业有限公司，目前注册资本金11.36亿元， 2010年6月1日于深交所挂牌上市，是杭州淳安县当地唯一一家主板上市企业。如今公司核心业务已涵盖家电制冷管路及配件、数据中心及储能的液冷热管理、高端铜合金材料、新能源商用车及后市场四大领域。2025年前三季度主营收18.8亿元，下属分子公司遍布10多个省市，在岗职工达3000余人。 贵溪美藤电工有限公司 （以下简称“贵溪美藤”或“公司”）是由浙江康盛投资设立的一家集研发、生产、销售为一体的，以铜合金新型导体为基础的高端产品和解决方案的供应商，是浙江康盛“一主两翼”战略中高端铜合金业务的核心载体。 贵溪美藤位于江西省贵溪市，总投资2.2亿元，占地面积3000余㎡，可生产锡铜、银铜、镁铜、无氧铜等多种规格产品，材料广泛应用于汽车、通讯、医疗、机器人、铁路、航天等领域的高端导体线材，年产值超1亿元，最大年产能3000吨，是浙江康盛在铜合金材料及铜精细加工产业上的重大布局。 贵溪美藤始终坚持自主创新，依托公司传统家电业务良好的制造底蕴，集聚江西贵溪“中国新兴铜都”产业链资源优势，致力于将美藤电工打造成为国内高端超细线材料的头部供应商之一。 联系方式 李子君 157 3211 3752 扫码报名 SMM会议联系人 林佳智 150 1756 6696 linjiazhi@smm.cn

1月的商品市场明星非金银莫属。然而，在宏观变局与产业新旧动能共振的格局下，有色金属板块表现同样可圈可点。随着贵金属市场经历巨震、波动渐趋平缓，投资者的目光开始寻找新的结构性机遇。其中，铜与铝1月表现尤为活跃，两者走势呈现“你追我赶”的轮动格局。 1月，地缘政治不稳定因素推升了市场避险情绪。白银因海外供应紧张而飙涨，其剧烈波动显著干扰了铜铝的运行节奏。1月末，随着凯文·沃什被提名为下任美联储主席，贵金属市场遭遇重挫，并拖累铜铝价格。 然而，这些外部干扰因素正在快速被市场消化。美联储1月议息会议维持利率不变，2月暂无议息安排，市场焦点转向地缘政治等宏观事件。更重要的是，前期扰动市场的两大不确定性——美国对关键矿产的关税政策方向与美联储主席人选已阶段性明朗。随着相关套利活动趋于停滞，预计白银价格对铜铝的干扰将逐步减弱，铜铝的定价也将逐步回归自身供需面。 铜市场正面临数年未见的供应紧张格局。2026年铜精矿长单加工费（TC/RC）定为零美元/吨，印证了矿端供应极度紧张的现实。尽管高位硫酸价格贴补了冶炼利润，但矿源紧张仍是贯穿全年的主题。与此同时，国内外废铜供应因季节性与政策监管趋严而持续紧张，进一步加剧了对原料端的约束。 需求侧虽受春节淡季抑制，但深层结构显示出韧性。线缆与空调行业虽面临季节性开工下滑与成品库存压力，但这是周期性现象。值得关注的是，新能源汽车补贴政策退坡已提前消化，产业长期增长逻辑未改。一旦旺季来临，被抑制的补库需求与刚性消费相结合，可能迅速扭转库存预期。目前，LME与COMEX铜套利窗口关闭，海外流动性注入停滞，反而可能使显性库存累积速度放缓，为价格提供缓冲而非持续压力。 铝市供应端目前整体延续宽松态势，电解铝利润可观，生产稳定性强。这使得铝价短期内缺乏类似铜价的供给端强驱动。然而，其下行空间同样受到有力约束：一方面，能源成本高企构筑了坚实的成本支撑；另一方面，铝在新能源汽车轻量化、光伏边框等领域的应用拓展，正为其需求注入持续的结构性增长动力。当前消费淡季更多是周期性放缓，而非趋势性转折。 综合来看，铜与铝大概率不会复制白银短期内的极端大涨大跌行情。两者的核心价值，不在于情绪驱动的短线博弈，而在于其供需基本面在宏观变局中展现出的深层韧性。铜的故事，是“资源短缺”与“能源转型基石”的交织。铝的故事，则是“成本刚性支撑”与“需求结构升级”的共振。2026年，铜与铝的产业叙事远未结束，其结构性机遇仍值得持续关注。 （来源：期货日报）