【铜】

沪铜增仓延续涨势，SMM平水铜贴水55元。智利3月铜矿产量同比跌幅较大，且美伊谈判及海峡通行预期仍不明朗，市场对供应端原件约束与成本上抬的交易情绪继续升温。1月底极端单日涨势基本框定年度铜价涨势上沿目标。2606整数关虚值看涨期权已有显著收益，择机平仓。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝跟随有色整体偏强运行，华东中原佛山贴水收窄至-50元、-130元、-145元，但月差较大，换月后仍将维持较大贴水，弱势需求能否持续改善还有待验证。全球铝市场预期短缺但风险偏好跟随战争信息摇摆，沪铝短期维持高位震荡，关注24000元位置支撑和回调后布局机会。铸造铝合金跟随铝价波动，两者价差维持千元以上。国内前期减产氧化铝产能逐步复产，多个新建项目二季度陆续投产，运行产能将逐步回到历史高位，过剩前景未改。氧化铝承压运行等待几内亚矿业政策明朗。

【锌】

秘鲁能源紧缺问题再次引发矿端供应担忧，2025年秘鲁锌精矿产量约占全球总产量10%，秘鲁还是我国锌精矿进口主要来源地，支撑锌价高位偏强运行。内外价差仍超3700元/吨，国内贸易商挺价，下游逢高采买意愿不足，整体刚需采购为主，现货成交平平。能源和硫酸价格齐涨的背景下，锌精矿TC持续走低，供应端扰动担忧未根本消除，锌价无视去库不畅偏强运行，资金仍在计价地缘冲突背景下的资源溢价。但国内锌锭社库仍超25万吨，传统淡季临近，在炼厂未见实质性减产背景下，沪锌2.5万元/吨一线压力仍存。

【铅】

LME铅注销仓单数量缓步上升，0-3个月现货贴水转升水6.62美元/吨，投资基金空头大幅减仓，外盘强势反弹，铅进口窗口彻底关闭，铅现货进口亏损接近400元/吨，海外过剩压力难以继续向国内传导，沪铅下行压力减弱。铅价低位，原料偏紧，个别原生铅炼厂推迟复产，再生铅减产抵抗增加，下游逢低采买情绪回暖，基本面略向好修复，沪铅在1.65万元/吨一线存强支撑。

【镍及不锈钢】

沪镍整理，市场交投活跃。印尼表示延后征收矿产特许费和出口税，降低了市场对于政策扰动生产的预期。此外原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存增600吨至10.13万吨，不锈钢库存增万吨在95.5万吨。镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1200元，进口镍贴600元，电积镍贴250元。技术上看沪镍强势松动，回归震荡格局。

【锡】

沪锡增仓上涨，跟随有色整体交投情绪。隔夜LME0-3月现货贴水再次扩至60美元。进入夏季，市场焦点转向涉锡订单的接续强度，同时供应端关注海外物料运输与成本压力，尤其南美地区。持有2606合约高执行价卖出看涨期权。

（来源：国投期货）