12月15日，洛阳钼业股价出现上涨，截至15日14:42分，洛阳钼业涨2.16%，报17.96元/股。 消息面上：洛阳钼业12月15日公告：公司控股子公司洛阳钼业控股有限公司及其下属新设全资子公司17536682Canada Inc.于北京时间 2025 年 12 月 14 日与加拿大上市公司Equinox Gold Corp.及其全资子公司 Leagold Mining Corporation 签署协议，CMOC Limited 拟以 10.15 亿美元（包括：交割时支付9 亿美元现金，以及在交割一年后与销量挂钩的最高 1.15 亿美元的或有现金支付），通过收购EQX 旗下Leagold LatAm Holdings B.V.和Luna Gold Corp.100%股权，获得 Aurizona 金矿、RDM 金矿、Bahia 综合矿区100%权益 。本次交易对价是公司在尽职调查基础上，经过多番谨慎评估及交易各方充分协商后，遵循一般商业原则达成。 洛阳钼业在公共中介绍了交易对方情况 ：Equinox Gold Corp.是一家总部位于加拿大温哥华（Suite 150, 1700 WestPender St., Vancouver）的黄金矿业公司，设立于 2007 年3 月23 日，在纽约证券交易所（NYSE-A：EQX）和多伦多证券交易所（TSX：EQX）上市，旗下主要资产为 Greenston、Mesquite Mine、Pan Mine、Nicaragua、Aurizona Mine、Bahia Complex等及在建项目 Valentine Gold Mine、Castle MountainMine、Los Filos Mine Complex 等。根据官网，Equinox Gold Corp.的前三大股东分别为：Van Eck Associates Corporation、Ross Beaty（董事长）以及DonaldSmith & Co., Inc.,详细资料见其官网：www.equinoxgold.com。 对于金矿项目情况，洛阳钼业的公告显示： 1、Aurizona 金矿位于巴西东北部马拉尼昂州（Maranhão State）戈多弗雷多・维亚纳镇（Godofredo Viana）附近，距离大西洋入海口不足3 公里。目前，该金矿的采矿作业主要集中在皮阿巴露天矿（Piaba open pit）和塔塔朱巴卫星露天矿（Tatajuba satellite open-pit deposit）。2025 年，Aurizona 金矿的黄金产量预计为 7 万至 9 万盎司。根据该公司 2021 年 9 月的预可研报告，在现有皮阿巴露天矿开采的同时，对皮阿巴地下矿（Piaba underground deposit）及其他卫星露天矿进行开采，可使该金矿的服务年限延长近一倍，达到 11 年，黄金产量也将有所提升，预计峰值年产量可超过 16 万盎司。 2、RDM 金矿位于巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais State），距离该州首府贝洛奥里藏特（Belo Horizonte）以北约 560 公里。RDM 金矿体于1986 年被发现，1997 年之前一直以露天堆浸矿（open-pit heap leach mine）模式运营。2014 年初，该金矿启用炭浸法（carbon-in-leach，CIL）选矿厂恢复运营。2025年，RDM 金矿的黄金产量预计为 5 万至 6 万盎司。 3、Bahia 综合矿区包括 Fazenda 金矿和 Santa Luz 金矿两个组成部分。Fazenda 金矿和 Santa Luz 金矿均位于巴西巴伊亚州（Bahia State）玛丽亚普雷塔矿区（Maria Preta mining district）内，两个金矿相距仅55 公里。Fazenda 金矿已运营近 40 年，截至目前累计产金量已超过330 万盎司。目前该金矿以地下采矿为主，辅以少量小型露天矿开采作业。2025 年1 月，EQX发布了 Fazenda 金矿经更新的矿产储量（Mineral Reserve）与矿产资源量（Mineral Resource）估算报告及全新技术报告。该报告整合了近20 万米的新增钻探数据与经更新的地质模型，数据显示 Fazenda 金矿的服务年限可延长至2033 年，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力。Santa Luz 金矿采用露天开采方式，目前树脂浸出法（RIL）生产线按计划运行，黄金回收率高于历史上采用炭浸法（CIL）时的水平。2025 年，Bahia 综合矿区的黄金产量指引为 12.5 万至14.5 万盎司。上述资产合计包含黄金资源量 501.3 万盎司，平均品位为1.88g/t；黄金储量 387.3 万盎司，平均品位为 1.45g/t。 谈及对上市公司的影响，洛阳钼业表示： （一）本次交易完成后，标的资产 LatAm 和 LGC 将纳入公司合并财务报表范围。本次交易涉及的四个金矿均为在产项目，是继凯歌豪斯金矿后，公司再次在南美布局的金矿项目。巴西金矿资源丰富，地缘政治相对稳定， 本次交易完成后，公司金的年产量预计达 8 吨。 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划，有利于进一步培厚公司资源储备。 （二）本次交易不涉及人员安置、土地租赁等情况；本次交易暂不涉及管理层变动，交易完成后如涉及调整的，将根据实际情况，按照《公司章程》及相关制度文件规定执行。 （三）本次交易完成后，不会产生关联交易及同业竞争的情况；公司新增子公司不存在对外担保、委托理财等情形。 洛阳钼业 12月9日在互动平台回答投资者提问时表示，钴在维持层状结构稳定性、安全性及综合电化学性能上仍有关键作用，其在三元体系中的角色依然稳固。 洛阳钼业12月2日公告，公司全资子公司西藏施莫克商贸有限公司与博裕天枢（宁波）自有资金投资有限责任公司等合作方签署《博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业（有限合伙）有限合伙合同》，由西藏施莫克认购5亿元基金份额。基金目标规模80亿元—100亿元，主要专注于科技、医疗健康、消费品和零售三大朝阳产业。 洛阳钼业10月24日晚间发布的2025年第三季度报告显示：今年前三季度，该公司实现营业收入1454.85亿元；实现归属于上市公司股东的净利润142.8亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高，并超越去年全年。其中，洛阳钼业第三季度实现归属于上市公司股东的净利润56.08亿元，同比增长96.4%。 对于业绩变化原因，洛阳钼业在三季报中表示，系主要产品价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，实现利润同比上升。 产量方面，，洛阳钼业的三季报显示：2025年1-9月，公司矿产铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别约为54.34万吨、8.8万吨、1.06万吨、0.6万吨、0.78万吨和91.28万吨，同比变化幅度分别为14.14%、3.84%、-6.38%、-2.1%、2.07%、1.92%。 洛阳钼业在其三季报中介绍报告期内重要事项进展显示： 2025 年第三季度，公司主要产品产量顺利达成计划目标，为全年任务的圆满完成奠定了坚实基础。 报告期内，公司在刚果（金）运营的 TFM 铜钴矿顺利通过 The Copper Mark 铜标志的再认证审核，所有评估领域均获“完全满足”评级。TFM 因此成为非洲首家获得铜标志认证的矿山，同时也是非洲第一个在所有审核标准中均实现“完全满足”的铜钴矿项目。此外，公司首次获得 Wind ESG“AAA”评级，首次跻身百强榜单（大市值公司）之列。 公司第七届董事会第七次会议审议通过《关于投资建设刚果（金）KFM二期工程的议案》，KFM 二期工程项目建设投资 10.84 亿美元，建设期 2 年，拟于2027 年建成投产，预计新增原矿处理规模 726 万吨/年，达产后预计新增年平均 10 万吨铜金属。为了构建“共创、共担、共享”的长效激励体系，吸引和留住全球高端人才，有力支撑战略推进与落地，公司发布 H 股受限制股份计划，拟向激励对象授予不超过3.93亿股H 股股份。 方正证券认为，预计短期全球铜库存流向持续调整+铜矿端供给短缺逻辑持续强化+美联储中期宽松预期维持，铜价有望继续向上突破，建议关注铜板块投资机会，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、藏格矿业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源等。 中邮证券点评洛阳钼业三季报的研报显示：产量：完成情况良好，单季度铜矿产量超18万吨。KFM二期建设议案通过董事会审议，新增10万吨铜产能。中邮证券预计2025-2027年，公司铜产量稳步爬坡，KFM二期达产后产量有望快速提升，同时钴价由于配额制度有望持续景气。风险提示：公司矿产品产量不及预期，宏观经济风险等。 华源证券点评洛阳钼业三季报的研报指出：主要产品“产销两旺”。2025年前三季度公司产铜、钴、钼、钨、铌和磷肥产量分别为54.34万吨、8.80万吨、10,611吨、6000吨、7841吨和91.28万吨，按产量指引中值计算完成度分别为86.25%、79.98%、78.60%、85.71%、78.41%和79.37%，均超计划目标。此外，IXM贸易板块经营效益突出，实现实物贸易量333.11万吨，完成度为78.38%。 Q3季度：铜钴业务降本明显。降本增效成效显著，期间费用率及实际所得税率下降明显。新项目推进有条不紊。公司拟投资10.84亿美元建设KFM二期，预计2027年投产，达产后年新增铜10万吨。此外，刚果（金）Heshima水电站正在建设中，预计未来将长远保障在刚电力供应；厄瓜多尔奥丁矿业签署232兆瓦供电排他协议，提前构建多维度供电体系。考虑产量超预期以及金属价格上涨，公司业绩有望持续超预期。风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；金属价格波动的风险；项目所在国政治风险。

中国铜产业月度景气指数报告 2025年11月 中国有色金属工业协会 中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2025年11月，中国铜产业景气指数为39.7，较上月下降2.0个百分点，继续保持在“正常”区间运行；先行指数为73.4，较上月下降2.1个百分点；一致指数为74.3，较上月下降3.6个百分点。最近13个月中国铜产业月度景气指数见下表。

迈入2026年，全球铜产业正处于深刻调整期。2025年美国突对铜半成品征收50%关税，精炼铜及原料虽被豁免，但政策大幅改写贸易逻辑，前期套利推动大量精铜抢运美国，关税细则公布后美伦价差迅速收窄，美国与国际铜市趋于割裂，迫使加工贸易向关税豁免地区或本土转移，加工材出口流向与订单结构均被改写。铜精矿端原料极度紧缺，长单TC持续下行，现货加工费转负，冶炼厂利润大幅承压承压。再生铜领域亦变动频出，“反向开票”等税收及竞争政策实施，短期扰动回收体系，回收量下降，进口端又受美废成本高企与政策不确定影响，全年到港锐减叠加冶炼厂转向废铜补充原料，推高原料溢价。虽然2025年全球新产能集中投放，但原料供应不足反而加剧争夺。终端消费方面，电力、电动车等板块因铜价坚挺与加工费高企承压，海外订单竞争力下降，一些加工厂转向内销或高附加值产品。展望2026年，美国贸易保护主义、精矿紧平衡与废铜供应链重塑，将共同推动原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此背景下，上海有色网精心筹备的 “ SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心 隆重举行， 山东鑫泽铜业有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 精工细作 品质卓越 展位号： G019-022 山东鑫泽铜业有限公司 ，位于山东省菏泽市单县经济技术开发区煤化工工业园北部，占地面积360余亩，年产阴极铜20万吨、阳极板20万吨、铜及铜合金棒材5万吨、板材3万吨以及各种电磁线5000余吨。 鑫泽铜业拥有一条环保、高效且可持续的再生铜循环利用全产业链，确保资源高效循环利用。公司引进德国、日本、美国等国际先进的检测设备，融合国内领先的连铸连轧及拉伸工艺，辅以严谨的检测体系，生产的产品品质上乘优良、外观平整光洁、性能稳定可靠，可广泛应用于大中型变压器、全系列电机、电焊机、电抗器、控制柜、汽车制造、电子信息、航空航天、船舶制造与通信技术等重要领域。 山东鑫泽铜业有限公司秉承“质量第一、客户至上、诚信为本、互利共赢”的经营理念，精耕于从原料至成品的每一环节，全力打造高效、环保、可持续的再生铜循环利用全产业链。我们热忱欢迎各方伙伴与业内同仁莅临考察、交流合作，携手并肩，共绘蓝图。 联系方式 杨先生 190 5306 6789 邮箱：xinzetongye@126.com 扫码关注鑫泽铜业 扫码报名 SMM会议联系人 刘明康 173 4975 4665 liumingkang@smm.cn

12月12日（周五），哥伦比亚国家矿业局局长Lina Franco表示，该国将推出14个用于铜开采与勘探的区块。 Franco在波哥大的一场活动中补充称，本轮将于下周一启动的区块招标，涉及的区块分布在安蒂奥基亚省、塞萨尔省、瓜希拉省和托利马省。 （文华综合）

随着人工智能数据中心对铜的需求预期飙升，加上美国以外地区的铜供应紧张，铜价正逼近每吨12,000美元大关。 铜因其卓越的导电性而备受青睐，铜电线在为数据中心、电动汽车以及能源转型所需基础设施供电的电网中至关重要。 受采矿业中断和美国库存增加的影响，铜价今年迄今已上涨35%，并有望创下2009年以来的最大涨幅。周五，铜价一度触及每吨11,952美元纪录新高。 “希望投资多种人工智能相关资产的投资者也会购买包含数据中心所需硬资产的金融产品，”Benchmark Mineral Intelligence分析师Daan de Jonge表示，“投资者会购买与铜相关的资产，例如ETFs。” 加拿大斯Sprott Asset Management于2024年中期推出了全球首只以实物为支撑的交易所交易铜基金。该基金持有近1万吨实物铜，今年以来已飙升近46%，达到每单位近14加元。 近期对分析师预测的调查显示，今年铜市场将出现12.4万吨的供应缺口，明年将出现15万吨的缺口。 全球数十亿美元的投资正推动铜需求增长，用于电网现代化和扩建。数据中心和清洁能源需要大量的电力。 包括风能和太阳能等可再生能源技术在内的能源转型预计也将提振铜需求。 麦格理预计，今年全球铜需求量将达到2,700万吨，比2024年增长2.7%，其中全球最大金属消费国中国的需求量将增长3.7%。麦格理预测，明年除中国以外的全球铜需求量将增长3%。 麦格理分析师Alice Fox表示：“市场看涨情绪主要受供应紧张的预期驱动，宏观经济新闻也起到了支撑作用。” **美国铜价吸引交易商** 包括9月份自由港麦克莫兰公司位于印尼的巨型格拉斯伯格铜矿发生的事故在内的供应中断，以及嘉能可等矿业公司下调2026年的产量指导，进一步加剧了市场对供应紧张的预期。 今年迄今为止，交易所仓库（包括伦敦金属交易所、美国纽约商品交易所和上海期货交易所）的铜库存总量已增长54%，达到661,021吨。 由于美国总统特朗普计划加征进口关税，导致COMEX铜价走高，自3月份以来，交易商一直在向美国发运铜。更高的价格是为了弥补进口关税的影响。 Comex铜库存达到创纪录的405,782吨，占交易所总库存的61%，而2025年初这一比例仅为20%。 “由于所有这些铜都发往美国，供应感觉非常紧张，”BMI的de Jonge表示。 精炼铜在8月1日生效的50%进口关税中获得豁免，但美国对铜的关税仍在审查中，预计将于明年6月前公布最新结果。 （文华综合）

12月12日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价急挫逾3%，稍早一度创下纪录新高，对人工智能泡沫破裂的担忧重燃，导致风险资产广泛遭抛售。 伦敦时间12月12日17:00(北京时间12月13日01:00)，LME三个月期铜下跌357美元，或3.01%，收报每吨11,515.0美元，此前一度急挫3.5%，低见11,451.50美元。盘中稍早，铜价创下11,952美元的纪录新高，距离12,000美元的心理关口近在咫尺。 对周三美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息的乐观情绪减弱。铜价在连续两周上涨后，本周下跌0.9%。美国Comex期铜重挫4%，报每磅5.21美元。 交易商将周五的突然下挫归因于担忧科技股的跌势向金属市场蔓延，在波动加剧的市况中，铜的多头头寸遭到大举平仓。 “我们认为，短期内，供应干扰应该会使铜价维持在11,000美元/吨左右的水平，”荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey称。“不过，要想延续涨势，更强劲的需求--尤其是来自最大消费国中国的需求--将至关重要。” 上海期货交易所周五表示，其监测仓库的铜库存过去一周增加0.5%，达到89,389吨。 “需求被破坏的风险也不容忽视，”Manthey 补充道。“一些买家正表现出一些对价格敏感的迹象。” LME所有金属均下跌。三个月期铝下跌31.5美元，或1.09%，收报每吨2,868.5美元。三个月期锌下跌78.5美元，或2.45%，收报每吨3,125.0美元，周四曾创下13个月新高。LME周五数据显示，锌库存增加1,575吨，至61,925吨，达到8月以来最高水平。 三个月期镍下跌39美元，或0.27%，收报每吨14,587.0美元。三个月期铅下跌20.5美元，或1.03%，收报每吨1,968.0美元，盘中触及1,966.50美元的10月16日以来最低。三个月期锡下跌414美元，或0.99%，收报每吨41,337.0美元，此前因供应担忧触及2022年4月以来最高。 （文华综合）

中央经济工作会议指出继续实施好适度宽松的货币政策，叠加美联储于日前如期宣布年内第三次降息，双重宽松政策信号共振下，市场对全球流动性宽松的预期显著升温，进而推动市场风险偏好持续回升。在此背景下，铜、银等本身具备基本面供应偏紧预期的期货品种，受到不少市场资金的看涨押注，直接带动相关品种价格迭创新高。截至12月12日15:42分，伦铜涨0.077%，盘中刷新历史新高至11952美元/吨，伦铜今年的年线涨幅暂时为35.5%；沪铜涨1.95%，盘中刷新历史新高至94570元/吨，沪铜今年的年线涨幅暂时为27.48%。随着伦沪铜今年以来均累计了明显的涨幅，对下游消费的抑制效应愈发凸显。据SMM最新沟通了解的数据显示，在铜价高企的压力下，下游企业采购情绪积极性不高，精铜杆、电线电缆、漆包线等的周度开工率均出现不同程度的下滑。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【中央经济工作会议在北京举行 习近平发表重要讲话】 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制，提振社会信心。（新华社） 》点击查看详情 【美联储如期降息25个基点 预计2026年仅降息一次 鲍威尔排除加息可能性】 北京时间周四凌晨03:00，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期。这也是美联储连续第三次会议宣布降息，全年的累计降息幅度就此达到75个基点。决策者以9票赞成、3票反对通过此次降息决定，为六年来首次出现三张异议票。FOMC声明显示，在12名票委中，堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比反对降息，主张维持利率不变；美联储理事米兰支持大幅降息50个基点。鉴于通胀进展停滞，美联储官员在决议前已暗示，若要进一步降息，需要看到劳动力市场出现恶化的证据。周三会后的声明也表明，继续降息的门槛明显提高，声称未来降息“幅度和时机”将取决于经济前景的变化。随着连续第三次降息尘埃落定，市场焦点转向接下来美联储还剩多少降息空间。而备受关注的“点阵图”显示，决策者预计2026年只会再降息一次，2027年再降一次，然后利率将回到3%的长期水平。（财联社） 》点击查看详情 基本面 本周进口铜精矿指数（周）继续下滑 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应方面：铜矿供应偏紧未出现缓解，SMM铜精矿指数（周）继续下滑，据SMM数据显示， 12月12日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.08美元/干吨，较上一期的-42.86美元/干吨减少0.22美元/干吨，跌幅为0.51%。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 SMM十港铜精矿库存12月12日较上一期增加，主要增量来自于烟台港。 》点击查看详情 精铜杆、漆包线以及电线电缆的周度开工率均下滑 》点击查看SMM金属产业链数据库 需求方面：今年以来铜价的持续上涨对下游消费形成显著抑制效应，传统用铜行业与新兴应用领域均不同程度承压。在传统领域，电缆、家电、建筑行业首当其冲，铜作为核心原材料占相关产品生产成本比重较高，价格高位运行直接压缩了企业利润空间；新兴领域中，新能源汽车用铜量达传统燃油车的 3-4 倍，铜价上涨导致单台车铜原料成本显著增加，而在行业竞争白热化的背景下，车企难以将成本压力完全向下游终端传导，只能被动承担部分成本压力；光伏、风电等新能源发电领域虽需求韧性相对较强，但铜价上涨叠加产业链内部竞争加剧，同样导致企业利润空间持续收窄，部分抗风险能力较弱的中小企业已出现减产观望的情况。 从行业整体运行数据来看，国内精铜杆、铜板带等主要铜加工企业开工率已降至 同期低位，部分下游中小企业因成本压力被迫减产。为规避铜价波动风险，不少企业缩短了备货周期，部分企业甚至暂停原料采购选择观望，这一行为不仅导致产业链循环效率下降，更进一步加剧了铜消费端的疲软态势。具体到细分品类： 精铜杆： 国内主要精铜杆企业本周（12月5日-12月11日）开工率同环比均下滑。受铜价持续走高影响，市场消费情绪受到明显抑制，精铜杆企业为控制成品库存严格控制开工节奏，因此本周成品库存环比下降。高铜价抑制精铜杆企业原料采购情绪，原料库存环比下降。 》点击查看详情 漆包线： 本周漆包线行业机台开机率回落。高铜价对终端需求的抑制明显，且年末节点，漆包线企业为严格管控成品库存，在订单表现一般的情况下主动降低开工率。 》点击查看详情 电线电缆： 本周（12月5日-12月11日）SMM铜线缆企业开工率同环比均下降。本周行业整体排产节奏有所放缓，部分企业反馈订单端出现小幅回暖迹象。周中铜价阶段性回调引发下游观望情绪，客户担忧价格进一步下行而暂缓采购。铜价企稳回升后，终端采购需求逐步释放，市场成交氛围有所好转。 》点击查看详情 不过，值得注意的是，铜箔品类呈现出差异化表现，其月度开工率受终端需求多点支撑，表现尤为亮眼。11月铜箔企业开工率已连续7个月上升，再度刷新年内新高。据SMM数据，锂电铜箔方面：11月锂电池总产量环比增长；动力方面终端进行年末冲量带动需求处于高位；储能方面企业延续强劲出货姿态。电子电路铜箔方面，因下游CCL价格上涨，部分企业进行备货动作，分行业来看终端5G基站、算力中心等高端订单需求火热，传统消费电子行业需求也表现增长。 》点击查看详情 后市 对于铜的后市： 从宏观方面来看：国内方面，下周需关注中国11月规模以上工业增加值、中国11月城镇固定资产投资年率、国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告、国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。海外方面，美国11月非农就业及失业率数据、德国、欧元区与美国制造业 PMI 数据的公布至关重要，同时需密切关注英国央行、日本央行的年内收官利率决议动态 —— 其中日本央行加息预期升温，市场普遍认为其12月大概率加息，此举将引发全球金融市场流动性重构，进而加剧铜价波动风险。值得注意的是，随着美联储12月降息落地的交易情绪逐步消化，市场焦点已转向美国非农数据的验证，当前市场对 11 月非农数据整体偏向悲观预期，若非农数据显著弱于预期，可能强化宽松预期支撑铜价；但需警惕 “预期兑现后的情绪转向”，若非农数据意外走强，可能引发市场对美联储利率政策路径的再定价，进而压低风险偏好，对高位铜价形成冲击。 从基本面来看，供应端，铜矿供应偏紧的格局为铜价提供基本面的支撑，当前铜精矿长单仍在谈判过程中，后续关注铜精矿长单谈判的进展对铜价的指引。需求端则呈现一定的压制，铜价快速冲高已传导至下游，精铜杆、电线电缆等加工企业开工率持续走低，且当前处于铜消费需求淡季，高铜价进一步抑制了下游采购积极性，部分企业缩短备货周期甚至暂停采购，需求端对铜价的支撑作用减弱。 从资金面来看：当前铜价迭创历史新高，叠加年末部分资金面临业绩考核压力，获利了结意愿升温，需重点警惕资金集中平仓引发的高位回落风险。 此外，地缘政治与贸易政策的不确定性仍可能成为潜在扰动因素。后市需关注美国和委内瑞拉以及俄乌和平谈判等的发展情况。 综合来看，后市铜价高位震荡格局大概率延续，供应偏紧的基本面虽提供支撑，但需求抑制、资金获利了结与宏观不确定性带来的下行风险同样值得警惕，短期内需重点关注美国非农数据与日本央行决议落地后的市场反应。 机构评论 12月12日（周五），澳新银行研究部预测，受供应紧张和需求加速增长推动，2026年铜价将持续保持在每吨11,000美元以上，年底前可能逼近12,000美元。该预测值高于此前对2026年四个季度9800-10800美元的预期区间。澳新银行在报告中指出：“预计2026年市场缺口将进一步扩大，库存将减少45万吨。” 中信证券研报称，11月中旬以来库存拐点已现，叠加降息预期和国内减产发酵，年内LME铜价有望加速迈向12000美元/吨。展望明年，“美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振，供给缺口有望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。全面推荐铜板块配置。 花旗预计未来6至12个月内铜价将达到每吨13000美元。 高盛近日前给铜价前景泼了一些冷水。这家华尔街大行认为，铜价突破每吨11,000美元的涨势恐难持久，因为目前全球铜供应仍足以满足需求。虽然高盛上调了对于明年上半年铜价的预测，并表示美国关税驱动的铜供应风险将支撑价格，但该行指出，通过更高的区域升水和更紧的LME价差，可以避免美国以外地区出现“极低”库存。高盛预计，今年的需求将比供应少约50万吨，直到2029年全球铜市场都不会出现供应短缺。高盛分析师指出：“尽管我们预计2026年铜供应将比需求仅多出约16万吨，使市场更趋平衡，但这意味着我们认为全球铜市场短期内不会出现供应短缺。” 摩根大通预计，供应严重中断与全球库存错配，或将推动铜价于2026年上半年涨至12,500美元/吨。 推荐阅读： 》中央经济工作会议在北京举行 习近平发表重要讲话 》前十一个月社融累增33.39万亿 新增贷款15.36万亿 11月M2同比增8% 》BM谈判初见端倪 初步博弈好于市场预期【SMM铜精矿现货周评】 》高铜价拖累精铜杆开工 下周开工将延续跌势【SMM精铜制杆周评】 》铜线缆开工率微降 下周开工预期温和上行【SMM电线电缆市场周评】 》铜价高位抑制采购 黄铜棒开工率小幅下滑【SMM黄铜棒市场周评】 》高铜价拖累需求 开机率如期回落【SMM漆包线市场周评】 》高铜价拖累需求 开机率如期回落【SMM漆包线市场周评】 》本周全国主流地区铜库存增加0.27万吨【SMM周度数据】 》终端需求多点开花 铜箔行业延续高景气度【SMM分析】 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

12月12日（周五），伦敦期铜再次触及纪录高位，本周有望实现周线三连升，此前美联储宣布降息及扩表。 北京时间15:57，LME三个月期铜持稳，报每吨11,871美元，盘中稍早触及11,952美元的历史新高。 LME三个月期铜本周迄今涨逾1.7%。 沪铜主力合约收高1.95%，报收于每吨94,080元。该合约盘中最高触及94,570元，超过周一触及的前一纪录高位。 沪铜主力合约本周累计攀升1.4%。 市场人气得到提振，美联储本周如预期降息，但主席鲍威尔的言论及会后声明被投资者视为不如预期鹰派，进一步强化市场抛售美元的动能。 在电力、建筑和制造业领域，铜的用量创下历史新高。与此同时，铜矿供应中断，以及大量铜流向美国，引发了市场对美国以外地区铜短缺的担忧。 澳新银行（ANZ Research）研究部预测，受供应紧张和需求加速增长推动，2026年铜价将持续保持在每吨11,000美元以上，年底前可能逼近12,000美元。 该预测值高于此前对2026年四个季度9800-10800美元的预期区间。 智利国家机构--智利铜业委员会(Cochilco)周四表示，从今年到2034年，智利的矿业投资预计将达到1045.49亿美元，高于去年预测的到2033年约830亿美元的投资额。 Cochilco表示，这一增长使支出预测达到了2016年以来的最高水平，其中包括全球最大铜矿——必和必拓Escondida铜矿的重大扩建计划。 在LME基本金属期货中，三个月期铝下滑0.3%，至每吨1,890.50美元；三个月期锌下滑0.45，至每吨3,189.50美元；三个月期铅下滑0.43%，至每吨1,980美元；三个月期镍上涨0.1%，至每吨14,640美元；三个月期锡攀升近1%，至每吨42,150美元。 在其他上海基本金属中，沪铝主力合约上涨0.8%，报收于每吨22,170元；沪锌主力合约攀升2.6%，报每吨23,605元；沪镍主力合约下跌0.5%，至每吨115,590元；沪锡主力合约大涨4.5%，报收于每吨333,000元；沪铅主力合约下滑0.15%，报收于每吨17,125元；氧化铝主力合约收跌0.8%，报每吨2,470元。 （文华综合）