2025.10.21周二 盘面：隔夜伦铜开于10629.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于10601美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10714美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10712.5美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至1.6万手，持仓量至29.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于并摸低于85220元/吨，而后震荡上行摸高于85790元/吨，随后宽幅震荡最终收于85670元/吨，涨幅达0.48%，成交量至4.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，中国矿业公司 MMG Ltd. 近日将其在秘鲁 Las Bambas mine 矿区内因 “非法采矿” 而损失的铜量上调至约 9 万吨，覆盖过去15年间的累积开采。虽然这一数字仅占 Las Bambas 总资源的一小部分，但其发生在公司计划建设第三个露天矿区 Sulfobamba 的关键待开发区域。该区域目前正被当地 Pamputa community 原住民以“手工采矿”方式占用，这对 MMG 的开发节奏及利益布局构成潜在挑战。 现货： （1）上海：10月20日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报升水10-升水110元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易上升5元/吨；SMM1#电解铜价格85270~85990元/吨。早盘，沪铜从85000元/吨走高至85460元/吨，上午第二交易时段冲高至85900元/吨；跨月价差呈现Contango30-Contango10元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企下游仍以刚需采购为主，目前进口和国产货源补充下，预计升水难以走高，现货成交将继续围绕小升水进行。 （2）广东：10月20日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日跌65元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85590元/吨较上一交易日涨735元/吨，湿法铜均价为85505元/吨较上一交易日跌800元/吨。总体来看，铜价大幅上升下游采购情绪明显下降，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月20日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月20日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月17日LME电解铜库存减少50吨至137175吨；10月20日上期所仓单库存减少1530吨至41319吨。 价格：宏观方面，哈马斯在埃及讨论加沙停火协议并涉及解除武装议题，与此同时，白宫官员哈塞特表示政府停摆可能即将结束，此举缓解了市场不确定性，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端呈现宽松态势，进口与国产货源集中到货。需求端则表现疲软，下游观望情绪浓厚，采购意愿不足。库存方面，截至10月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.91万吨至18.66万吨。综合来看，尽管基本面偏弱压制上行空间，但宏观情绪回暖对价格形成托底，预计今日铜价底部具备一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月未锻压镍进口量为28,570.87吨，环比增加16.97%，同比上升397.76%。 俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口未锻压镍19,343.47吨，环比增长277.17%，同比上升636.49%。 印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口未锻压镍3,107.67吨，环比下降25.31%，同比上升596.76%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月未锻压镍进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注： 1、未锻压镍包括按重量计镍、钴总量≥99.99%，钴≤0.005％的未锻轧非合金镍；其他未锻轧非合金镍；未锻轧的镍合金。 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月镍矿砂及其精矿进口量为6,114,472.91吨，环比减少3.51%，同比上升34.43%。 菲律宾是第一大进口来源地，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿5,817,381.48吨，环比下降1.93%，同比上升33.79%。 危地马拉是第二大进口来源地，当月从危地马拉进口镍矿砂及其精矿98,070.15吨，环比增长99.64%，同比增加325.21%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月镍矿砂及其精矿进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 　　 　　注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月镍铁进口量为1,085,331.46吨，环比增加24.27%，同比上升47.60%。 印度尼西亚是第一大进口来源地，当月从印度尼西亚进口镍铁1,055,211.99吨，环比增长24.21%，同比增长47.99%。 巴西是第二大进口来源地，当月从巴西进口镍铁8,994.05吨，环比增加97.76%，同比上升127.25%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月镍铁进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月精炼锌进口量为22,677.51吨，环比下降11.61%，同比下降57.05%。 哈萨克斯坦是第一大进口来源地，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌17,758.51吨，环比减少14.72%，同比上升29.76%。 伊朗是第二大进口来源地，当月从伊朗进口精炼锌1,799.21吨，环比减少18.19%，同比减少9.38%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月精炼锌进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 注：1、精炼锌包括含锌量≥99.995%的未锻轧非合金锌；99.99%≤含锌量＜99.995%的未锻轧非合金锌；含锌量低于99.99%的未锻轧非合金锌。 2、进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月锌矿砂及其精矿进口量为505,394.80吨，环比增加8.61%，同比上升24.94%。 澳大利亚是第一大进口来源地，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿127,166.03吨，环比增长57.88%，同比上升12.10%。 秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿70,596.54吨，环比减少33.40%，同比减少18.46%。 　以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月锌矿砂及其精矿进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 注：进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为1,507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69%。 哈萨克斯坦是第一大进口来源地，当月从哈萨克斯坦进口精炼铅（未锻轧的精炼铅）1,008.92吨，环比上升40.27%，同比减少72.85%。 菲律宾是第二大进口来源地，当月从菲律宾进口精炼铅（未锻轧的精炼铅）197.11吨，环比减少40.22%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月精炼铅进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 　　 　　注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月原铝进口量为246,840.85吨，环比增长14.36%，同比增长80.07%。 俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口原铝175,910.20吨，环比增长27.37%，同比上升97.44%。 印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口原铝33,758.22吨，环比增加7.65%，同比增长194.36%。 以下为根据海关总署官网数据整理的 2025年9月原铝进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 　　 注：1、原铝包括含铝量≥99.95%的未锻轧非合金铝；含铝量＜99.95%的未锻轧非合金铝； 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为15,880,586.85吨，环比减少13.17%，同比增加38.26%。 几内亚是第一大进口来源地，当月从几内亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）10,492,617.75吨，环比下降14.87%，同比上升58.23%。 澳大利亚是第二大进口来源地，当月从澳大利亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）3,738,679.30吨，环比下降15.58%，同比减少7.65%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月铝土矿进口 分项数据一览表： 　　 数据来源：海关总署 　　 　　注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月废铝（铝废料及碎料）进口量为155,414.40吨，环比下降9.96%，同比上升17.69%。 泰国是第一大进口来源地，当月从泰国进口废铝（铝废料及碎料）40,229.93吨，环比减少7.42%，同比增加41.43%。 日本是第二大进口来源地，当月从日本进口废铝（铝废料及碎料）20,225.48吨，环比上升6.13%，同比增长45.70%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年9月废铝进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据