》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时为升水80升水130/吨，均价贴水105元/吨，较上周四下降15元/吨。本周盘面明显走高，下游整体采购氛围偏弱，仅阶段性存在刚需补库释放，终端加工生产意愿不足，市场询盘整体冷清；持货商挺价心态先强后弱，周内出货意愿逐步抬升，但终端持续接盘乏力，致使现货升水冲高后持续回落。整体而言，本周市场整体交投表现平淡，成交活跃度很弱。展望后市，淡季情形下终端需求难有明显改善，市场接盘力度有限，预计华北现货交投活跃度延续偏弱格局。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水呈先扬后抑走势。周初，上海地区社会库存处于低位，可流通货源紧俏，叠加隔月Back结构支撑，市场低价货源难寻，现货升水重心继续上行，刷新年内高位。周中后，随着沪期铜价格进一步抬升，铜价与升水双高抑制下游采购，部分加工企业受成品库存累积影响出现减产或阶段性停产计划，终端消费走弱逐步传导至现货市场；同时部分持货商主动降价甩货，华东库存止降回升，现货升水承压回落。SMM数据显示，7月23日上海地区社会库存6.83万吨，环比本周一增加0.22万吨；江苏地区库存2.20万吨，环比本周一增加0.24万吨，为三周多以来首次小幅累库。 展望下周，沪铜现货预计仍维持升水格局，但重心或继续承压。供应端看，当前库存绝对水平仍处低位，可流通货源尚未完全宽松，但华东库存止降回升，低库存对升水的支撑边际减弱。此外，据SMM了解，已有部分LME仓库货源发运前往中国，预计后续将陆续抵港，若到货量逐步增加，或对当前偏紧的现货格局形成边际缓解。需求端看，铜价和现货升水均处高位，下游采购以刚需为主，追高意愿不足。综合来看，预计下周沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，但在库存回升、进口货源补充及下游消费偏弱影响下，升水重心或震荡回落，后续需关注持货商挺价意愿及实际到货量变化。 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（7月20日—7月23日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为104—111美元/吨，QP8月，均价为108美元/吨；仓单成交周均价格区间为105—115美元/吨，QP8月，均价为110美元/吨；EQ铜CIF提单为69—78美元/吨，QP8月，均价为73美元/吨。截至7月23日，LME铜对沪铜2608合约除汇沪伦比值为1.1334 ，进口亏损635.6元/吨附近，较上周同期亏损扩大261元/吨左右。截至周四，伦铜8月date转为BACK结构，8月date与9月date之间调期费差为−4.14美元/吨。目前火法注册铜提单主流报盘在110—120美元/吨附近；CIF提单EQ铜主流报盘在75-90美元/吨附近。 本周洋山铜溢价呈现冲高回落走势。周初市场仍继续兑现可流通货源短缺格局，由于LC价差再度走扩北美虹吸效应增强，市场COMEX注册品牌稀少，同时国内社会库存降至低位，LME近端合约转向BACK结构，卖方报盘继续冲高。然而，因比价持续不佳，周尾市场报盘有所回撤。整体来看，市场围绕着供应紧张与需求清淡进行博弈，供需双弱实盘成交活跃度较低。 据SMM了解，截至本周四（7月23日），国内保税区铜库存环比上期（7月16日）减少约0.17万吨至3.72万吨。其中上海保税库存环比减少0.15万吨至3.33万吨，广东保税库存环比减少0.02万吨至0.39万吨。保税区库存由去库转为垒库，主因部分持货商对后市升水与比价持乐观态度，出货意愿不高，保税区出库量减少。 展望后市，在美国关税未落地导致虹吸效应持续的背景下，市场仍对供应紧张逻辑进行交易。不过，需特别注意的是，近期LME注销仓单持续增加，占比升至60%以上，主要来自美国及亚洲仓库。据SMM了解部分货源正运往国内并于7月下旬第一轮集中到港，需关注本轮供应补充情况，叠加比价持续倒挂，下游需求显现疲软，溢价重心或有所回落。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

7月22日，Sigma Lithium宣布，正与巴西米纳斯吉拉斯州政府协商签署行为调整协议（TAC），以解决当地环境监管机构SUPRAM Jequitinhonha发出的监管通知。相关罚款合计约54万美元，部分事项涉及2013—2022年的环境问题。Sigma否认存在虚假申报、提前商业销售及矿山活动影响许可区域外住宅等违规行为，但已同意通过TAC明确整改措施，并预计投入约100万美元，以恢复目前被审计人员部分、临时暂停的活动。公司同时强调，二季度产量超过此前目标。 单从金额看，这次事件对Sigma的财务影响有限。54万美元罚款和约100万美元整改投入，相较于Grota do Cirilo一期27万吨/年的锂精矿名义产能，并不足以改变项目经济性。因此，市场真正需要关注的并不是企业能否承担罚款，而是被暂停的活动涉及哪些环节，以及整改是否会影响矿山连续生产和后续扩建。 Sigma没有在公告中说明暂停活动的具体范围。对于矿山而言，这一点比选厂是否正常运行更重要。如果限制仅涉及部分环境程序或辅助工程，短期产量影响可能较小；但如果涉及废石堆放、采剥作业或矿区道路，即使选厂未被直接叫停，前端供矿能力仍可能随着矿石库存消耗而逐步承压。公司强调二季度产量超出目标，能够证明此前生产表现较好，却不能完全回答监管限制对三季度及后续运营的影响。 此次通知也并非孤立事件。2026年1月，巴西劳动部门曾以可能对员工及附近社区构成“严重且紧迫风险”为由，要求Sigma停止使用Grota do Cirilo矿区的三个废石堆。随后，巴西国家矿业局在现场检查后认为废石堆不存在迫在眉睫的地质技术风险，但同时指出现场存在排水不足和局部侵蚀等需要整改的问题。5月，劳动检查人员又因Sigma继续向其中一处被限制使用的废石堆倾倒物料而对其开出罚款。不同监管机构对风险程度存在分歧，但共同指向一个问题：废石管理和环境合规正成为Grota do Cirilo运营中的持续性约束。 从供应判断看，目前还不足以据此大幅下调Sigma一期产量。TAC本身是巴西企业与监管机构协商整改内容和执行期限的常见机制，公司披露的整改资本开支也相对有限，这意味着相关问题存在通过协商较快解决的可能。基准情景下，一期生产受到长期、全面限制的概率暂时不高，但项目的运营风险系数应当上调，全年产量预测也需要保留下行情景。 相比一期产量，二期扩建的确定性更值得重新评估。Sigma计划将Grota do Cirilo总产能由27万吨/年提高至52万吨/年。扩建不仅意味着新增选矿能力，也意味着更高的采矿强度、更大的废石处置需求，以及更复杂的土地、环境和社区协调。如果现有废石及环境程序问题尚未完全解决，二期项目在许可、施工及投产时间上都可能面临额外约束。 矿业项目受到监管影响时，市场往往首先关注罚款金额，但真正影响估值和供应预测的通常是时间。数百万美元的整改费用可能并不重要，但若投产延期半年至一年，对项目净现值和远期供给兑现的影响会明显放大。Sigma目前披露了预计整改成本，却尚未量化暂停活动的恢复时间，也没有说明TAC是否会对二期扩建附加新的条件。因此，在项目供给模型中，更合理的处理方式不是直接删除一期产量，而是扩大一期产量的下行区间，同时降低二期按期投产和顺利爬坡的概率。 从更广泛的行业意义看，Sigma是巴西较早实现规模化锂精矿生产和出口的项目，也是巴西“锂谷”发展战略的重要代表。其经历说明，巴西硬岩锂资源虽然具备品位、物流和靠近大西洋市场等优势，但远期供应兑现仍不能只依据资源量、选厂产能和企业扩产目标。废石处置、社区关系、监管协调和许可执行，同样会决定项目最终能够稳定向市场交付多少产品。 综合来看，本次事件短期内尚不足以被定义为重大供应中断，Sigma一期产量仍有望维持，但监管事项已经从一次性扰动逐步演变为需要持续跟踪的运营变量。真正需要下调的并非现有27万吨名义产能，而是市场对其稳定运行和二期扩建时间表的置信度。 后续应重点关注三项信息：TAC协议的具体整改内容，被暂停活动的范围及恢复时间，以及二期扩建是否需要调整环境许可或建设进度。在这些问题得到明确之前，二季度产量超预期只能证明项目当前具备生产能力，尚不足以证明其未来供应能够按照公司规划稳定兑现。 SMM 杨玏 yangle@smm.cn

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为14564元/千克，升贴水区间报价为TD-5至+5元/千克，均价0元/千克。 宏观方面，美伊军事冲突风险尚未解除，但美国未显和谈意愿。昨日科技股回调未形成上行趋势，贵金属受地缘风险反复扰动，整体震荡波动，市场逻辑切换的持续性仍有待观察。 现货市场方面，月底冶炼厂出货意愿偏强，市场需求受淡季及银价走强预期影响，报盘略显弱势，下游议价成交为主，升贴水成交贴近平水。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+5元/千克，今日基差有所缩窄，持货商报盘意愿较强；深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，月底刚需托底，低价货源虽存但未对现货贸易形成明显扰动。今日市场对SHFE2608的升贴水报价为贴水25-15元/千克；对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水60至50元/千克。 整体来看，贵金属技术面维持修复态势，消息面暂无重大冲击，可关注内外盘持仓变化。现货市场方面，炼厂月度库存压力显现，成交有所回暖，价格贴近平水，但整体需求仍显疲软。

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2026.7.23周四 盘面：隔夜伦铜开于13883.5美元/吨，盘初即上探至13888美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾摸低于13800美元/吨，最终收于13806.5美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.92万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日增加1752手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106000元/吨，盘初即摸高于106190元/吨，随后铜价重心下移下探至105810元/吨，而后宽幅震荡最终收于105940元/吨，跌幅达0.16%，成交量至2.66万手，持仓量至22.4万手，较上一交易日减少3512手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据矿业周刊（Miningweekly）报道，多伦多风险资本市场上市企业阿瓦莱资源公司（Awalé Resources）报告其在科特迪瓦的奥迪尼（Odienné）项目BBM铜金矿床深部钻探首个样品分析结果，证实在目前露天采坑下高品位矿核，并指出这将成为该矿床的地下部分。 本次报告的两个孔是露天采坑矿产资源之下和以外的12个孔中的前两个。 钻探的前两个孔在BBM露天采坑下见到强烈金矿化，证实矿床在深部延续。 现货： (1) 上海：7月22日早盘沪期铜2608合约呈整荡下行后企稳回升走势。开盘价106640元/吨，开盘后价格整荡下行，盘中探低至106080元/吨，随后价格企稳，小幅回升，收盘价106340元/吨。隔月Back月差在70元/吨至120元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损630元/吨-亏损520元/吨之间。展望今日，夜盘沪期铜2608合约进一步走高，基本运行于106000元/吨—106800元/吨。随着近期铜价和现货升贴水的同步抬升，同时SHFE合约结构保持back结构，下游采购意愿明显减弱，成交以刚需为主。据SMM了解，受铜价高企及成品库存累积影响，部分下游加工企业计划减产或阶段性停产，终端消费走弱对现货市场的影响逐步显现。从持货商行为看，日内甩货行为带动升水重心下行。综合来看，在铜价与升水双高抑制下游需求，叠加持货商出货意愿有所增强的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体重心或小幅下行。 (2) 广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报200元/吨较上一交易日涨30元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日涨60元/吨，湿法铜报升水80元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价106470元/吨较上一交易日涨1605元/吨，湿法铜均价为106380元/吨较上一交易日涨1620元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，但现货交投疲软。 (3) 进口铜：7月22日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报115美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报79美元/吨（价格区间75~83美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月22日11：30期货收盘价106340元/吨，较上一交易日上升1410元/吨，现货升贴水均价395元/吨，较上一交易日环比下降75元/吨，7月22日再生铜原料价格环比上升600元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.60，采购情绪指数上升至2.35，精废价差4444元/吨，环比上升699元/吨。精废杆价差1800元/吨。据SMM调研了解，铜价冲高回落，当仍处于高位，再生铜原料持货商积极出货，甚至有部分再生铜原料接了市场空单，而再生铜杆企业同样处于精废价差套利，在市场上采购不少再生铜原料，日内市场成交较为活跃。 价格：宏观方面，伊朗否认特朗普关于德黑兰请求谈判的说法，称其“毫无根据”；美国国务卿鲁比奥则表示愿寻求外交解决，但指伊方缺乏诚意。特朗普威胁若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，美将摧毁其桥梁或发电厂，伊军则回应称若美兑现威胁，将切断海湾地区全部石油流动并打击区域能源与经济基础设施。此外，特朗普预计联邦政府将于9月出现停摆，隔夜铜价震荡调整。基本面方面，供应端部分持货商出货增多，但注册湿法铜货源稀缺，整体呈结构性偏紧格局；需求端则因高铜价、高升水叠加消费淡季，下游采购持续疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】