SMM11月27日讯： 2025年10月，中国铝车轮出口量为7.88万吨，呈现同比微增2.59%、环比下降8.23%的态势，反映出海外市场需求仍处于下行调整期。从主要出口市场表现来看，日本市场出口量由2.08万吨降至1.79万吨，环比下降13.9%；美国市场出口量从2.02万吨下滑至1.75万吨，降幅达13.4%，呈现持续量缩态势，这充分反映出美国自2025年3月起对铝衍生产品加征25%关税政策的持续冲击。尽管主要出口市场普遍承压，但墨西哥市场虽然较9月份亦有所回落，其占比仍达10.87%，稳居中美日之后的第四大出口市场，显示出出口市场多元化布局已初见成效。从国内产能区域分布来看，河北省以2.98万吨出口量、37.77%的占比保持绝对领先地位，浙江、江苏分别以1.22万吨和1.13万吨位居第二、三位，三省份合计贡献近七成产量，形成了较为明显的区域集群效应。展望后市，预计11月铝车轮出口量或将延续小幅回调趋势，这主要源于国内汽车产量稳步提升加大了对铝车轮的本土消化需求，而海外市场特别是新能源汽车在年末面临产量周期性调整导致外部需求减弱，叠加美国关税政策的持续性影响，在多因素共同作用下，预计整体出口规模将呈现温和下行态势。

       本周山东地区现货升贴水延续向下态势，截至本周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水205元/吨。具体来看，高铜价抑制之下加工企业延续刚需采购策略，市场整体交投活跃度不足，成交结构以低价区间成交及长单提货为主。供应方面，山东地区现货供应充裕，且省外货源持续流入并加大出货力度，进一步强化区域供应过剩格局，对现货价格造成打压。展望下周，终端消费难见实质性改善，下游企业多维持以接单量为核心的刚性采购节奏，预计山东地区铜现货升贴水仍将保持低位水平。         》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

日内贵金属价格偏强运行，TD-沪银主力2602合约基差扩大，现货市场持货商升水报价较昨日小幅上涨。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水40元/千克或对沪期银2512合约升水20元/千克惜售观望，但下游接受程度较差成交偏淡。银价连续多日反弹上行，下游终端仍以刚需采购为主，贸易市场报价增多但升水难降，仍有部分下游企业提前锁定升水并与冶炼厂预定下周或更远期交付的银锭货源以保障生产，现货成交整体偏淡。  》查看SMM贵金属现货报价

2025.11.27 周四 盘面：隔夜伦铜开于10992.5美元/吨，盘初摸高于11009.5美元/吨，随后铜价重心震荡下行摸底于10912美元/吨，最终收于10953美元/吨，涨幅达1.11%，成交量至2.2万手，持仓量至32.7万手。隔夜沪铜主力合约2601开于87200元/吨，盘初摸高于87300元/吨，随后震荡下行摸底于86820元/吨，最终收于87090元/吨，涨幅达0.46%，成交量至5.4万手，持仓量至20.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月25日，Highland Copper 宣布将其在 White Pine North Project 的 34% 股权以约 3000 万美元出售给其合资伙伴 Kinterra Copper USA，其中约 1830 万美元以现金支付。​此次出售旨在助力 Highland Copper 全力推进其位于密歇根州的主力项目 Copperwood Project 的工程设计与融资工作。 现货： （1）上海：11月26日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水10元/吨-升水170元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易并无变化；SMM1#电解铜价格86510~86800元/吨。隔夜沪铜上行突破87000元/吨，随后回吐涨幅至86300元/吨一带，早盘盘初沪期铜走高至86500元/吨随后短暂触及86640元/吨后走跌，临近上午收盘时走高，收于86670元/吨。沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近，跨月价差呈现C60-C30元/吨。展望今日，铜价重心再度上移至86500元/吨附近，下游采购表现压价心理，预计沪铜现货升水难以明显涨幅。 （2）广东：11月26日广东1#电解铜现货对当月合约升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日涨0元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨0元/吨。广东1#电解铜均价86705元/吨较上一交易日涨205元/吨，湿法铜均价为86595元/吨较上一交易日涨205元/吨。总体来看，铜价走高但持货商不愿降价出货，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：11月26日仓单价格26到38美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到8美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月26日11：30期货收盘价86670元/吨，较上一交易日上升20元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78400-78600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3239元/吨，环比上升40元/吨。精废杆价差1665元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆市场成交依然平淡，不少再生铜杆企业表示目前下游采购情绪不足，都已刚需采购为主，再生铜杆企业也在考虑是否调整生产节奏，适应市场低需求状态。 （5）库存：11月25日LME电解铜库存减少75吨156575吨；11月26日上期所仓单库存减少1140吨至39825吨。 价格：宏观方面，美国公布初请失业金人数，数据显示就业劳动力市场有所缓解。此外，美联储褐皮书显示近期美国经济活动一般，消费两极分化加剧。市场对于未来进一步降息预期加强，支撑铜价。基本面方面，好铜供应依旧偏紧，平水铜供应相对充足，需求方面临近月末下游采购情绪有所回暖。综合来看，预计今日铜价下方仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                  据海关数据显示10月中国铜管进口1155.1吨，环比增长41.31%，同比减少8.37%；累计进口15585.2吨，累计同比减少10.77%。10月中国铜管出口25287.9吨，环比减少2.33%，同比减少18.57%；累计出口数量309326.6，累计同比增加0.16%。       10月铜管进口环比增长40%以上主因9月进口数据基数较低（近5年最低值），10月虽有回升但在近五年时间维度来看仍处于低位。国内铜管进口需求预计将持续减少。       出口累计同比增幅持续收敛，上半年铜管出口表现积极，美国对铜管关税落地后，铜管出口量持续下滑。10月本是出口季节性旺季，但年内并未有所表现。据观察中国&泰国出口美国数量均在下降。据了解美国当地铜管产能爬产速度较慢，当地铜管加工费居高。预计2025年最后两个月铜管出口量仍同比下滑。                                                                              》查看SMM金属产业链数据库  

日内贵金属价格延续上行趋势，现货市场流通货源仍偏紧张，持货商升水报价较昨日整体持平。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水35-38元/千克刚需成交，部分持货商都会TD升水40元/千克挺价惜售但成交偏淡。另有部分大厂银锭持货商对沪期银2502合约升水30-35元/千克惜售观望。银价上行叠加现货升水居高不下，下游终端普遍观望，部分下游企业为保障订单生产提前与冶炼厂预定下周交付的银锭订单，这类远期交付的订单升水较当日交付的现货升水报价略低约5元/千克，现货成交整体偏淡。   》查看SMM贵金属现货报价

2025.11.26 周三 盘面：隔夜伦铜开于10840美元/吨，开盘后震荡上行摸高于10949美元/吨，随后一路下行，临近盘尾摸低于10810美元/吨，最终收于10832.5美元/吨，涨幅达0.47%，成交量至2.3万手，持仓量至32.9万手。隔夜沪铜主力合约2601开于86750元/吨，盘初摸高于87200元/吨，随后震荡下行摸底于86250元/吨，最终横盘整理收于86350元/吨，跌幅达0.08%，成交量至6.4万手，持仓量至20.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月25日， 南非哈莫尼黄金公司（Harmony Gold）周一表示，在完成更新后的可行性研究后，公司董事会已经批准投资15.5-17.5亿美元，用于开发其在澳大利亚的铜矿项目。作为南非最大的黄金生产商，哈莫尼黄金正在将业务多元化扩展至铜矿领域。该公司在声明中称，该矿预计在投产后的前五年每年生产约6.5万吨铜精矿，预计在15年的开采寿命内，平均每年将生产6万吨铜和1.9万盎司黄金。 现货： （1）上海：11月25日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价平水-升水160元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格86330~86890元/吨。早盘沪期铜2512合约直线冲高，临近上午十一时摸高86780元/吨，随后回吐部分涨幅，上午收于86650元/吨。跨月价差呈现C60-C40元/吨，沪铜当月进口亏损至1000元/吨。展望今日，预计现货市场成交继续僵持于平水上方。 （2）广东：11月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨- 升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价86500元/吨较上一交易日涨230元/吨，湿法铜均价为86390元/吨较上一交易日涨225元/吨。总体来看，库存和价格均走高但持货商仅微调降升水，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：11月25日仓单价格26到38美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到10美元/吨，QP12月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月25日11：30期货收盘价86650元/吨，较上一交易日上升510元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格上升100元/吨，广东光亮铜价格78400-78600元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差3199元/吨，环比上升178元/吨。精废杆价差1645元/吨。据SMM调研了解，中美关系缓和，美联储降息预期升温，令铜价走高，再生铜杆市场成交继续遇冷，全日成交平淡。 （5）库存：11月24日LME电解铜库存增加825吨156575吨；11月21日上期所仓单库存减少5193吨至49790吨。 价格：宏观方面，美国公布9月零售销售数据不及预期，强化了市场对于美联储12月降息的预期，美指高位回落，为铜价提供支撑。此外俄乌和平协议将有望达成，地缘政治风险缓解，亦支撑铜价。基本面方面，好铜与湿法铜货源依旧紧张，需求方面下游采购情绪有所缓解。综合来看，预计今日铜价下方仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

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