日内贵金属价格延续偏弱震荡，现货市场持货商升水报价较上周五小幅调高。上海地区早盘个别持货商对TD升水25元/千克快速售罄后，国标银锭持货商主流报价对TD升水35-40元/千克少量刚需成交，另有部分大厂银锭持货商对沪期银2512合约升水35元/千克或对沪期银2602合约升水40-45元/千克惜售观望。银价走弱后，下游刚需逢低采购略有增多，但现货市场高升水报价成交仍相对困难，银价走弱后，现货成交表现尚可。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM 11月24日讯： 原铝进口： 据海关总署数据显示，2025年10月份国内原铝进口量约为24.84万吨，环比增加0.6%，同比增长42.1%。1-10月份国内原铝累计进口总量约221.08万吨，同比增涨21.2%。 原铝出口： 据海关总署数据显示，2025年10月国内原铝出口量约为2.46万吨，环比减少15.2%，同比增加54.2%；1-10月份原铝累计出口总量约为20.69万吨，同比增长131.1%左右。 原铝净进口： 2025年10月国内原铝净进口为22.38万吨，环比增加2.7%，同比增长40.9%，1-10月份累计国内原铝净进口约为200.39万吨，同比增加15.5%。 （以上进出口数据基于海关编码76011090,76011010 ） 从进口来源国角度来看， 2025年10月份国内原铝进口主要来源国为俄罗斯联邦、印度尼西亚、印度、澳大利亚等国家及地区。其中，10月进口来源于俄罗斯的原铝约为15.77万吨，环比减少10.4%，占10月进口量的63.5%；来源于印度尼西亚的原铝约为3.64万吨，占比14.7%。 从进口贸易方式角度来看，由于当前原铝进口处于亏损状态，以一般贸易形式进口的原铝占比相对较小，仅为5.7%；以海关特殊监管区域物流货物方式和保税监管场所进出境货物方式进口的原铝占比之和达到43.4%；以出料加工方式进口的原铝占比33.2%；以来料加工和进料加工贸易形式进口的原铝合计占比16.3%，进口总量大约在4.04万吨，环比增加0.3%，同比增加1637.8%。 展望未来，由于10月份海外传出冰岛铝厂减产消息，受海外供应收紧预期影响，伦铝价格走高，沪铝价格跟涨不及，电解铝进口亏损幅度扩张，亏损幅度最大达到接近3000元/吨的水平，手册加工盈利空间收窄，后续手册加工方式进口供应预计减少。另外，受欧洲及美国铝升水较高影响，部分货源预计调节至欧美地区，小幅影响中国进口电解铝供应量。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

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2025.11.24 周一 盘面：上周五晚伦铜开于10612美元/吨，盘初即摸低于10610.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于10798.5美元/吨，最终收于10778美元/吨，涨幅达0.86%，成交量至2.4万手，持仓量至32.1万手。上周五晚沪铜主力合约2601开于85750元/吨，盘初摸低于85670元/吨，随后震荡上行至盘尾摸高于86230元/吨，最终收于86180元/吨，涨幅达0.61%，成交量至4.4万手，持仓量至18.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月21日，日本海关近期更新了铜颗粒（铜米）的分类标准，新增直径或厚度在 0.35 毫米以上且含铜量达 99.9% 的定义。对于不符合该标准的铜颗粒（铜米），海关未来可能将其归类至 HS 7406 的铜粉及铜片项，而非废铜项。此调整意味着部分对日出口的铜米可能面临产品类关税，进口成本随之上升。业内预期，该政策将提高日本对再生铜原料的进口门槛，并促使贸易商重新评估其对日出口结构。 现货： （1）上海：11月21日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20-升水160元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易上升10元/吨；SMM1#电解铜价格85650~85980元/吨。早盘沪期铜基本波动于85600-85830元/吨，跨月价差在C40-C10元/吨波动，沪铜当月进口亏损扩至800元/吨以上。展望本周，仓单预计持续流出，但进入长单谈判季，预计持货商让价幅度有限。沪铜现货成交仍能维持小升水。 （2）广东：11月21日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水140元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价85855元/吨较上一交易日跌605元/吨，湿法铜均价为85740元/吨较上一交易日跌605元/吨。总体来看，铜价下跌刺激下游补货，现货升水应声走高，整体交投氛围较好。 （3）进口铜：11月21日仓单价格28到40美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格44到56美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月21日11：30期货收盘价85670元/吨，较上一交易日下降620元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格下降300元/吨，广东光亮铜价格78000-78200元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差2675元/吨，环比下降391元/吨。精废杆价差1180元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示虽然临近年末，下游采购量有所减弱，但对于国内庞大的需求，进口再生同原料长期维持供不应求状态，10月中国再生铜原料进口量19.66万实物吨，环比增加6.81%，同比增加7.35%，国内需求持续不断的情况下，10月再生铜原料进口不降反增，超出市场预期。 （5）库存：11月20日LME电解铜库存减少2900吨155025吨；11月21日上期所仓单库存减少5193吨至49790吨。 价格：宏观方面，美国官员鸽派发言，使得12月美联储降息预期有所回暖，美元指数微幅收跌，利好铜价。此外，美方同俄乌谈判取得进展，俄乌和平进程将向前推进，缓解市场避险情绪，亦支撑铜价。基本面方面，供应端局部地区仓单释放缓解供应紧张，需求端铜价回调采购情绪持续回暖。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量881.09万吨，环比-1.97吨。分品种来看，焦煤到港257.52吨，环比+73.19万吨；焦炭到港0.00万吨，环比+0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2872.38万吨，环比-105万吨。分品种来看，焦煤出港1118.56万吨，环比-156.6万吨；焦炭出港20.55万吨，环比+5.59万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

海关总署在线查询数据显示，中国10月精炼铜出口量为65945吨，同比增加逾五倍，环比大增近1.5倍。9月底出口窗口就有所打开，国内冶炼厂积极布局出口计划，10月份铜价继续上探，国内需求受到抑制，国内精炼铜出口量大增。　 数据来源：海关总署 （文华综合）

据中国海关数据统计，中国2025年10月锡矿砂及其精矿进口量为11,632.30吨，环比增加33.51%，同比减少22.36%。当月从刚果（金）进口锡矿砂及其精矿2,700.36吨，环比上升124.16%，同比下降7.43%。缅甸锡矿供应恢复缓慢，当月从缅甸进口锡矿砂及其精矿2,366.81吨，环比减少24.55%，同比减少61.61%。　　 数据来源：海关总署 　（文华综合）

据中国海关数据统计，中国2025年10月精炼锡进口量为526.12吨，环比下降58.55%，同比减少82.75%。受印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PT Timah的影响，10月印尼锡锭出口显著减少，导致中国进口规模锐减。 　　 数据来源：海关总署 （文华综合）

据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年10月铜矿砂及其精矿进口量为2,451,487.80吨，环比减少5.24%，同比增长6.08%。其中智利、秘鲁、蒙古、哈萨克斯坦等主要供应国输送量环比都有不同程度的回升，不过其他来源国供应量多有下滑。目前国内铜精矿现货加工费徘徊在-40美元/干吨附近，矿紧局面仍难以明显缓解。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署 （文华综合）

海关总署在线查询数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为340863吨，环比下降32.48%，同比增长3.19%。其中秘鲁输送量环比大增35%至9.57万吨，重新夺回输送量榜首位置，澳大利亚供应量环比骤降六成，不及5万吨。内外比价走差，进口锌精矿维持亏损局面，国内冶炼厂对进口矿采购意愿下滑。 　　 数据来源：海关总署