今日银价偏弱震荡，现货市场升水延续下滑趋势。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水400-500元/千克报价，但与上周情况相似，因下游消费转淡并大幅议价等原因实际成交升水下调至350-400元/千克按需成交。华南地区冶炼厂银锭对2606合约升水350元/千克或对TD的升水400元/千克报价，但实际成交偏淡，部分贸易商表示本周投资需求明显转淡，买方仍有较多观望并维持大幅议价，持货商陆续调价出货，现货市场成交转淡。        》查看SMM贵金属现货报价

2026年一季度，国内银锭现货市场经历了从极度狂热到理性回归的显著转变——在投资热度明显下滑和进口银锭大量涌入的双重影响下，现货市场升贴水结构发生了根本性变化，市场供需格局正在重塑。 一、白银价格及国内现货升贴水剧烈波动 根据SMM数据显示，2026年一季度金交所白银T+D价格经历了历史性的剧烈波动。1月份白银T+D加权平均价格为23,156.5元/千克，最高触及29,797元/千克的历史高位；2月份均价回落至20,796.1元/千克；3月份至今均价为21,836.8元/千克。 更为引人注目的是现货升贴水的剧烈变化。1月份现货对T+D的平均升水仅为304.25元/千克，但2月份这一数字飙升至2,018.21元/千克，最高达到3,650元/千克的惊人水平。进入3月份后，升水快速回落至907.5元/千克，最新数据显示3月13日现货升水已降至500元/千克。 二、市场投资热度降温、投机资金转场及国内供需格局的变化 2026年1月份，白银市场投资热度达到顶峰。当时白银超越英伟达成为全球第二大资产，市值突破5万亿美元，散户投资者对白银的追捧热情甚至超过了传统的人工智能交易。然而，贵金属牛市叙事和投资热度在各交易所大幅上调保证金及其他避险规则中不再被追捧此前的狂热多头情绪在2月份开始明显降温。尽管3月地缘政治冲突短暂提振金银价格避险需求，但贵金属早已不再是资金面追捧的对象，石油供应短期紧张的行情使投机资金逐渐转场至热度更高的原油及其化工衍生品市场。 SMM市场监测显示，1月底至2月初，深圳水贝市场的投资需求热度较元旦节前明显回落，终端消费者“买入看涨”的投资需求开始下滑。2月份以来，由于国内外实物银锭现货价格巨大差异，国内银锭及含银原料进口窗口稳定开启，进口银锭开始大量进入国内市场，并对现货市场供需产生了深远影响。据SMM了解，最早进入国内的银锭以粗银为主，但国内闲置的粗银加工产线产能有限，冶炼厂通常优先原生产计划而将新增的粗银代加工业务进行后置排期，因此由进口粗银加工而来的精炼银延迟至2月下旬缓慢进入市场。此外，国内加工贸易出口的银锭又再次进口回流，这类银锭以大锭形式或加工成国标小锭并以略低于国内现货升水的价格直接进入冲击市场。 最新数据显示，截至3月12日，上海市场国标银锭对T+D升水报价已下调至600-700元/千克，下游如有大量成交需求可能会进一步议价调低升水至400-500元/千克，由于基差收窄、成本压力等原因，部分持货商接受降价成交。由于进口银锭主要集中在深圳市场，深圳地区银锭升水下降速度及幅度快于上海市场，部分持货商因对后续升水继续下跌的担忧进行抛售。 三、价格展望：理性回归与结构性调整 展望后市，SMM分析认为国内银锭现货市场将呈现以下趋势： 1. 升水溢价继续收窄 据SMM了解3月中下旬，进口银锭仍将继续流入市场，多家贸易商表示自己仍有已预订但尚未送到的进口银锭订单，前期供应紧张的局面得到缓解。下游工业刚需在春节假期后陆续完成备库，短期银价走弱及升水下调行情下谨慎观望，实物投资需求与工业接货需求均有转淡迹象，后续国内银锭升水溢价仍存在继续收窄预期。 2. 投资需求结构性调整 前期过热的投资需求已经明显降温，市场将更多回归工业刚需。光伏行业出口退税预期将于4月初取消的消息提振的"抢出口"订单需求，与待交付订单匹配的下游硝酸银及银粉企业备库积极性在3月尚可支撑白银工业供需，后续则需关注国内光伏市场需求转暖情况。 3. 价格波动趋于理性 上海黄金交易所多次调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例，旨在防范市场风险。随着监管措施的加强和市场参与者的理性回归，白银价格波动有望趋于平稳。 4. 进口影响持续显现 进口银锭的持续流入不仅缓解了国内供应紧张，也对国内冶炼企业的加工贸易出口节奏产生影响。冶炼厂已调整加工贸易出口的节奏，短期增加国内供应。 结语 2026年一季度国内银锭现货市场的深刻变化，标志着市场正从非理性狂热向理性基本面回归。投资热度的下滑和进口冲击的双重作用下，市场正在经历结构性调整。未来市场将更加注重供需基本面的平衡，价格波动也将更加理性。在这一转型过程中，市场参与者需要及时调整策略，适应新的市场环境。

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2026.3.16 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12871美元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于12942美元/吨，随后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至12733美元/吨，最终收于12735.5美元/吨，跌幅达1.64%，成交量至2.26万手，持仓量至30.7万手，较上一交易日增加3144手，以空头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2604开于100520元/吨，盘初即上探至100760元/吨，随后铜价重心震荡下行临近盘尾摸底于99710元/吨，跌幅达0.86%，成交量至3.89万手，持仓量至19万手，较上一交易日减少930手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月12日（周四），总部位于加拿大的第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）将旗下土耳其Cayeli矿以3.4亿美元现金出售给Cengiz Holding，作为其投资组合优化战略的一部分。 Cengiz Holding将通过其子公司Cengiz Insaat收购该井下开采铜锌矿。 第一量子公司首席执行官Tristan Pascall称，“此次出售反映了公司在专注于核心战略优先事项的同时，对投资组合管理的严谨态度。” 该交易尚待监管部门批准，预计将于今年第二季度或第三季度完成。 自1994年以来，该矿一直通过井下开采的方式生产铜和锌精矿。 预计该矿运营寿命将持续至2036年。 现货： （1）上海：3月13日早盘沪期铜2603合约呈现宽幅震荡下跌走势。开盘价100450元/吨，开盘后价格多次呈现上升后快速回落态势，在100320元/吨至100620元/吨之间宽幅波动，接着价格持续走跌，截止收盘，价格探低至100230元/吨。隔月Contango月差在300元/吨-230元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损130元/吨-10元/吨之间。展望本周，今日为沪期铜2603合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿有所减弱，对现货升水的支撑边际松动。同时，进口亏损已大幅收窄，进口窗口存在即将打开迹象，若窗口开启将引入海外货源，增加国内现货供应压力，对升贴水形成潜在压制。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑，但日内可见部分下游企业对高升水现货接受度有限，采购趋于谨慎；供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位。因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换预计呈现对当月高升水状态，但在第二个交易日即将修复。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持高升水运行。 （2）广东：3月13日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报160元/吨持平昨日，平水铜报升水40元/吨持平昨日，湿法铜报贴水20元/吨持平昨日。广东1#电解铜均价100595元/吨较上一交易日跌265元/吨，湿法铜均价为100475元/吨较上一交易日跌265元/吨。总体来看，贸易商和下游补货的积极性明显不如3月12日，现货升水持平3月12日。 （3）进口铜：3月13日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日较前一交易日涨1美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月13日11：30期货收盘价100170元/吨，较上一交易日下降140元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日保持不变，3月12日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.39，采购情绪指数上升至2.48，精废价差475元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差380元/吨。据SMM调研了解，据进口再生铜原料贸易商表示本周海外光亮铜CIF中国报价为98%-98.5%，但是海外铜价回落后，国内进口贸易商普遍不愿接受如此高价，成交价普遍在98%附近，随着国内对含税再生铜原料需求增加，进口贸易商也在积极采购，但奈何海外供应量有限，价格也并不合适，预计到港量不会明显增加。 价格：宏观方面，美国四季度GDP意外下修至0.7%，但PCE通胀与职位空缺数据仍显韧性，经济呈现滞胀担忧；与此同时，鲍威尔传票被驳回后司法部将上诉，或延缓沃什任命进程。中东方面，美军已轰炸伊朗哈尔克岛并计划护航油轮通过霍尔木兹海峡，美伊均无意停火且战事可能持久化，伊朗威胁若能源设施遭袭将摧毁美方所有关联目标，美伊对抗持续升级引发避险情绪升温，美指走强利空铜价。基本面方面，供应端呈现结构性分化，库存处于高位但仓单有所减少，交割逻辑下整体供应仍偏宽松；需求端，下游消费正逐步恢复释放。综合来看，预计今日铜价将维持窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量640.84万吨，环比-6.94万吨。分品种来看，焦煤到港156.9万吨，环比+47.91万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2609.63万吨，环比+28.48万吨。分品种来看，焦煤出港1046.82万吨，环比-7.27万吨；焦炭出港32.46万吨，环比+22.78万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM2026年3月14日讯： 近期，中东地缘政治局势骤然升级，伊朗与以色列之间的军事冲突呈现扩大化趋势。作为全球能源与贸易要道的霍尔木兹海峡，其安全管控形势急剧恶化。随着冲突升级，主要航运公司和保险公司纷纷对该区域的风险进行重估。目前，途径波斯湾航线的船舶战争风险溢价大幅飙升，部分保险公司已暂停对涉及以色列、伊朗及相关敏感海域的货物承保，导致贸易流通的“血管”受阻，给高度依赖全球供应链的中国铝加工行业带来了前所未有的突发性冲击。 2025年，中国作为全球最大的铝板带箔生产基地，对中东市场的出口表现强劲。数据显示，2025年国内铝板带累计出口总量约307.42万吨，铝箔累计出口总量约134.07万吨。其中，海湾地区是我国在中东的重要消费市场：国内铝板带出口至沙特阿拉伯的贸易量为4.25万吨，铝箔5.80万吨；铝板带出口至阿联酋的贸易量为10.35万吨，铝箔9.38万吨；其余四国（巴林、卡塔尔、科威特、阿曼）合计铝板带出口量约2.2万吨，铝箔出口量约1.1万吨，中东六国铝板带出口量合计占比约5.5%，铝箔出口合计占比约12.1%。然而，随着伊以冲突的爆发及霍尔木兹海峡安全局势的恶化，该地区的贸易链条已实质性中断。据SMM调研，目前我国涉及中东地区的铝板带箔订单已全部暂停，甚至包括部分已装船的在途订单也遭遇退回或滞港处理，核心原因在于保险公司鉴于战争风险，拒绝为进出该区域的货物进行承保，导致贸易商无法履约，风险急剧放大。 除了突发的军事冲突，我国铝企在中东市场本就面临日益严峻的贸易壁垒。海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC，简称海合会）早前已对中国铝板带发起反倾销调查。尽管部分应诉企业争取到了较低的单独税率，但较高的普遍性关税壁垒依然存在。原本2026年，众多出口企业计划在欧美市场受阻的背景下，重点开拓中东潜力市场。但即使未来战事平息，高额的反倾销税也将成为长期制约中国铝产品在海湾国家销售的“天花板”。 短期来看，最紧迫的危机并非关税，而是“不可抗力”。霍尔木兹海峡的管控风险直接导致全球主流船运公司重新规划航线或暂停挂靠相关港口。更重要的是，战争险的缺失使得即便有船愿意承运，没有保险公司背书的货物一旦出现损毁，企业将面临100%的亏损，这直接导致“有单不敢接，有货不敢发”的僵局。因此预计在伊以达成停火协议之前，中国对中东地区的铝板带箔出口预计将维持在“冰点”状态。综上所述，2026年开年的中东市场对于中国铝板带箔行业而言，充满了极大的不确定性。地缘政治冲突带来的“瞬时休克”效应，叠加贸易保护主义的长期壁垒，使得这一潜力市场目前成为高风险雷区。 》点击查看SMM铝产业链数据库