盘面：隔夜伦铜开于9463.5美元/吨，盘初即摸低于9433.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9519.5美元/吨，最终收于9519.5美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.4万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2506开于77730元/吨，盘初小幅下行并摸低于77600元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于77910元/吨，盘尾最终收于77820元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2万手，持仓量至15.3万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）经过表决前最后一刻的修修补补，特朗普2.0任期计划出台的标志性减税法案终于在美国众议院涉险过关，以赞成票仅比反对票多一票的微弱优势被送往参议院。议案在众院获批后，包括美国总统特朗普在内的共和党人暂时欢呼胜利。而面对美国政府负债加剧的争议，以及共和党党内的斗争，这项提出大规模减税与支出的法案若要在参议院顺利通关，看来还难度不小。参议院的共和党人已经承诺，要对众议院通过的议案版本作出一些改动，那意味着在参议院必然会有一番“撕扯”。 （2）金融监管总局发言人郭武平在新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。 现货：（1）上海：5月22日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水110-升水160元/吨，均价报价升水135元/吨，环比下跌140元/吨。 今日为周五，目前低价货源基本被采购，仓单去化明显，但仓库库存并未如期去化，预计今日升水重心仍难有大幅回升。 （2）广东：5月22日广东1#电解铜现货对当月合约报升水160元/吨-升水250元/吨，均价升水205元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存和铜价均走低，持货商挺价出货，整体交投略好于前日。 （3）进口铜：5月22日仓单价格90到98美元/吨，QP6月，均价环比持平；提单价格102到118美元/吨，QP6月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）73美元/吨到83美元/吨，QP6月，均价环比跌1美元/吨，报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。总体来看下旬到货仍以国产铜为主，非注册零单仍然较少。然比价表现较差，后续升水预计仍有下行空间。 （4）再生铜：5月22日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格72400-72600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差987元/吨，环比下降204元/吨。精废杆价差1015元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业由于高原料价格，再生铜杆企业目前并没有过多采购再生铜原料，仅保证当日生产所需即可。 （5）库存：5月22日LME电解铜库存减少2300吨至166525吨；5月22日上期所仓单库存减少9464吨至31754吨。 价格：宏观方面，特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议，美国公债收益率从近期高点回落，美元也在连续三天下跌后于周四上涨，伦铜小幅下跌。基本面方面，从供应端来看，当前仓单去化明显，但仓库库存并未如期去化，且截至 5 月 22 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一微增 0.07 万吨至 13.99 万吨，较上周四增加 0.79 万吨，连续两周度累库，不过本周累库幅度较上周少。需求方面，昨日铜价下跌，低价成交较好，目前低价货源基本被采购，预计今日升水重心回升乏力。价格方面，目前市场无更多利好消息，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时现货升贴水为贴水140元/吨–平水，均价贴水70元/吨。换月交割后现货升贴水回升，但华北市场处消费淡季，周内主要以长单交付为主。在需求表现平平的情况下，临近月末节点部分持货商有清理库存需求，并且对于后市现货升贴水价格预期较为悲观选择低价出货，因此现货升贴水快速下跌。展望后市，月底仍有持货商需清理库存，但端午假期前下游有备货需求，预计供需均呈现增加局面，但现货升贴水上方空间较小。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月22日讯，本周（2025年5月16日-22日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅去库态势，从2025年5月15日的98.07万吨降至5月22日的97.39万吨，周环比下降0.69%。不锈钢社会库存压力有所下降，但仍处于高位。 本周，随着宏观政策扰动因素逐渐消退，不锈钢市场重回基本面主导逻辑。由于传统消费旺季临近尾声，下游采购积极性显著下降，导致全周市场成交持续清淡，悲观情绪蔓延。面对销售压力，部分贸易商不得不采取让利促销策略，进而带动不锈钢现货价格、期货价格同步下跌。从库存变化来看，尽管本周成交低迷，但在不锈钢高产量背景下，市场到货量仍保持稳定。其中，佛山地区社会库存因到货量大于出货量而有所累积；与此同时，部分期现贸易商完成提货操作，使得周内仓单库存大幅减少，带动无锡地区社会库存出现下降。展望后市，随着月末临近，部分代理贸易商 5 月订单将进入集中结算提货阶段。然而，当前下游终端消费持续疲软，而不锈钢产量整体降幅有限，主要以系别间结构调整为主，预计短期内不锈钢社会库存仍将面临较大的累积压力。 200系：无锡200系库存从9.28万吨增至9.34万吨，增幅0.65%；佛山200系库存从16.72万吨下降至16.48万吨，降幅1.67%。300系：无锡300系库存由35.77万吨下降至35.3万吨，降幅1.31%；佛山300系库存从22.11万吨增至22.43万吨，增幅1.4%。400系：无锡400系库存从8.63万吨下降至8.21万吨，降幅4.87%；佛山400系库存从5.52万吨升至5.64万吨，涨幅2.17%。

韩国继续对涉华不锈钢板卷实施反倾销措施          2025年5月16日，韩国企划财政部发布第1126号令，继续对原产于中国大陆、印度尼西亚和中国台湾地区的厚度不超过8毫米的不锈钢板卷（Flat-rolled Products of Stainless Steel）征收为期五年的反倾销税（详见附表一），其中，中国大陆为23.69%～25.82%；与此同时，企划财政部与部分供应商达成了价格承诺（供应商名单详见附表二），对履行价格承诺的供应商将不征收反倾销税。本案涉及韩国税号7219.12.1010、7219.12.1090、7219.12.9000、7219.13.1010、7219.13.1090、7219.13.9000、7219.14.1010、7219.14.1090、7219.14.9000、7219.22.1010、7219.22.1090、7219.22.9000、7219.23.1010、7219.23.1090、7219.23.9000、7219.24.1010、7219.24.1090、7219.24.9000、7219.31.1010、7219.31.1090、7219.31.9000、7219.32.1010、7219.32.1090、7219.32.9000、7219.33.1010、7219.33.1090、7219.33.9000、7219.34.1010、7219.34.1090、7219.34.9000、7219.35.1010、7219.35.1090、7219.35.9000、7219.90.1010、7219.90.1090、7219.90.9000、7220.11.1010、7220.11.1090、7220.11.9000、7220.12.1010、7220.12.1090、7220.12.9000、7220.20.1010、7220.20.1090、7220.20.9000、7220.90.1010、7220.90.1090及7220.90.9000项下的产品，但部分产品不适用上述反倾销措施（详见公告原文）。         2020年9月25日，韩国对原产于中国大陆、印度尼西亚和中国台湾地区的不锈钢板卷启动反倾销调查。依据韩国企划财政部第865号令，韩国自2021年9月15日起对上述国家/地区涉案产品征收为期三年的反倾销税，其中，中国大陆为23.69%～25.82%；与此同时，对达成价格承诺的企业不征收反倾销税。2024年5月17日，韩国对中国大陆、印度尼西亚和中国台湾地区的不锈钢板卷启动反倾销第一次日落复审调查。2025年2月20日，韩国贸易委员会对该案作出第一次日落复审终裁。 附表一：韩国对涉华不锈钢板卷反倾销第一次日落复审终裁征税表 涉案国家/地区 进口商/出口商英文名 进口商/出口商参考中文名 反倾销税 中国大陆 1. Shanxi Taigang Stainless Steel Co., Ltd.及其关联企业 山西太钢不锈钢股份有限公司 —— -山西太钢不锈钢精密带钢有限公司 23.69% -Tianjin Taigang & TPCO Stainless Steel Co., Ltd. -Shanxi Taigang Stainless Steel Precision Strip Co., Ltd. 2. Angang Lianzhong Stainless Steel Corporation 鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司 25.82% 3. 其他进口商/出口商   24.83% 印度尼西亚 4. PT Indonesia Tsingshan Stainless Steel及其关联企业 —— —— —— 25.82% -PT Indonesia Guang Ching Nickel and Stainless Steel Industry -PT Indonesia Ruipu Nickel and Chrome Alloy 5. 其他进口商/出口商   25.82% 中国台湾地区 6. Yieh United Steel Corporation及其关联企业 —— —— —— 9.47% -Yieh Mau Corp. -Tang Eng Iron Works Co., Ltd. 7. Walsin Lihwa Corporation   7.17% 8. 其他进口商/出口商   9.07% 附表二：韩国对涉华不锈钢板卷反倾销第一次日落复审终裁价格承诺供应商名单 涉案国家/地区 进口商/出口商英文名 进口商/出口商参考中文名 中国大陆 1. Shanxi Taigang Stainless Steel Co., Ltd.及其关联企业 山西太钢不锈钢股份有限公司 -TISCO Stainless Steel (H.K.) Limited 　-太钢不锈香港有限公司 -TISCO Trading (H.K.) LTD. -太钢进出口（香港）有限公司 -Shanxi Taigang Bonded & Comprehensive Service Co., LTD. -山西太钢保税综合服务有限公司 2. Angang Lianzhong Stainless Steel Corporation 鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司 印度尼西亚 3. PT Indonesia Tsingshan Stainless Steel及其关联企业 —— —— —— —— —— -PT Indonesia Guang Ching Nickel and Stainless Steel Industry -PT Indonesia Ruipu Nickel and Chrome Alloy -Eternal Tsingshan Group Limited -Golden Harbour International PTE. Ltd. 中国台湾地区 4. Yieh United Steel Corporation及其关联企业 —— —— —— —— -Yieh Mau Corp. -Tang Eng Iron Works Co., Ltd. -Yieh Corporation Limited 5.Walsin Lihwa Corporation ——   原文：https://www.ktc.go.kr/procFileDownload.do?invstg_mast_id=00000780&invstg_seq_no=0023&seq_no=0001

       本周，山东地区现货升贴水一路下行，截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水90元 / 吨。具体来看，换月后现货市场成交活跃度未见大幅回暖，下游需求表现平平。据下游加工企业反映，近期订单表现一般，更多选择执行长单，零单采购量较为有限。持货商出货不佳，主动下调升贴水。整体来看，山东市场本周交投不活跃，以低价成交和长单提货为主。展望下周，终端消费难见明显增量，下游多根据接单量维持刚需采购，预计现货升贴水仍有下行空间。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                        海关总署最新数据显示，2025年4月我国铜废料及碎料进口呈现"环比回暖、同比收缩"的态势，单月进口量20.47万吨，环比增长7.92%，但较去年同期下降9.46%。1-4月累计进口77.7万吨，同比微降0.81%（海关编码74040000）。              一、区域格局剧变：美日泰"三国演义"        从进口来源细分来看，当前进口来源结构出现显著变化，传统主导者美国持续让出市场份额。3-4月数据显示，美国对华铜废料出口呈现"双降"特征：3月出口量2.25万吨（环比-28.41%，同比-51.51%），在中国市场的份额降至11.85%，排名跌落至第二位；4月虽环比微增4.98%至2.36万吨，但同比仍大幅下滑43.98%，份额进一步萎缩至11.52%，排名被泰国反超滑落至第三。        与此形成鲜明对比的是亚洲供应链的强势崛起。日本4月对华出口量达3.27万吨，环比增长21.02%，同比逆势增长13.78%，以15.96%的占比稳居榜首。另外泰国市场，当月出口量2.5万吨，环比激增26.9%，同比飙升60.98%，跃居第二大供应国，亚洲区域供应链协同效应日益凸显。        二、结构性短缺加剧，政策与市场的双重挤压        展望未来，据SMM了解，目前市场再生铜原料供应仍十分紧张，国产和进口货源均呈现短缺状态。尽管市场需求依旧存在，不少贸易商积极寻求进口再生铜原料的途径，但海外报盘稀少，难以实现大量采购。此外，受特朗普关税政策影响，贸易商普遍拒绝美国货源，这些货源更多地在日本、泰国等本地市场消化。未来几个月内，进口量或将维持"量减价升"态势，日本、泰国市场份额有望突破18%和14%，美国占比可能跌破10%心理关口。（以下附2025年3-4月分国别进口数据）。      

据中国海关数据统计，2025年4月中国精锡进口量为1128吨，同比增长53.69%，环比下降46.30%，进口窗口于4月下旬后逐步开启，部分贸易商锁定盘面订货，但由于时间偏短，基本要在5月份才能到港。 中国4月出口精锡1638吨，同比减少14.84%，环比减少2.15%。其中由于贸易方式的不同，可看出4月份精锡出口量主要来自进料加工贸易，出口量较3月减少0.53%，主要销往日本、荷兰、韩国、印度、泰国等国家和地区，目的地主要还是销往精锡消费地。4月净出口精锡510吨，2025年1-4月累计净出口精锡382吨。 数据来源：海关总署

海关总署在线查询数据显示，中国4月精炼铅进口量为4734吨，环比大增65%，远高于去年同期。可以看到前几年中国精炼铅进口十分有限，但是在去年三季度由于国内库存紧张，进口量出现突增一幕，其中8月份进口量飙高超过5万吨。随后伴随着紧张情绪的缓解，中国精炼铅进口量出现明显回落，但是整体仍然高于前几年水平。今年4月份，进口窗口一度打开，使得进口量有所增加。 数据来源：海关总署

盘面：隔夜伦铜开于9542.5美元/吨，盘初走高并摸高于9567美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9487美元/吨，最终收于9487美元/吨，跌幅达0.71%，成交量至1.4万手，持仓量至28.5万手。隔夜沪铜主力合约2506开于并摸高于78010元/吨，盘中维持窄幅震荡，临近盘尾小幅下行并摸低于77770元/吨，盘尾最终收于77770元/吨，跌幅达0.41%，成交量至2.1万手，持仓量至15.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）欧盟表示，将对进入欧盟的小包裹收取手续费，这些小包裹大部分来自中国。对此，外交部发言人表示，具体的问题建议向中方的主管部门了解，中方认为营造一个开放包容的贸易环境符合各方的共同利益，希望欧方能够恪守开放的承诺，为中国企业提供公平透明非歧视的营商环境，为中欧经贸合作创造有利条件。 （2）“十五五”规划编制工作近日开展网络征求意见活动。据介绍，这次网络征求意见活动分别在人民日报、新华社、中央广播电视总台所属官网、新闻客户端以及“学习强国”学习平台开设“十五五”规划建言专栏，广大网民可进入相关页面建言献策。网络征求意见活动为期1个月，有关意见建议将汇总整理后提供给中央决策参考。 现货：（1）上海：5月21日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水200-升水350元/吨，均价报价升水275元/吨，环比下跌115元/吨。昨日出货情绪走跌至3.12，主要是部分炼厂并未直接出货，市场以进口贸易商以及手持仓单贸易商低价出货为主。采购情绪指数抬升至3.26，主因升水走跌，下游积极压价采购。预计今日手持仓单和进口货源持货商仍有积极出货情绪，现货升水仍有被压制可能，但需注意当升水低于100元/吨时市场采购情绪或将进一步抬升。 （2）广东：5月21日广东1#电解铜现货对当月合约报升水140元/吨-升水230元/吨，均价升水185元/吨，环比跌5元/吨。总体来看，升水持续下降后下游开始补货，整体交投好于前日。 （3）进口铜：仓单价格90到98美元/吨，QP6月，均价环比持平；提单价格102到118美元/吨，QP6月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）73美元/吨到83美元/吨，QP6月，均价环比跌1美元/吨，报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。总体来看下旬到货仍以国产铜为主，非注册零单仍然较少。然比价表现较差，后续升水预计仍有下行空间。 （4）再生铜：5月21日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格72500-72700元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差1191元/吨，环比下降174元/吨。精废杆价差1115元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，再生铜原料价格持续高企，自五月份以来再生铜杆销售维持每吨亏损200-300元/吨，不少再生铜杆企业已经放缓生产节奏，每周仅生产2-3炉再生铜杆。 （5）库存：5月21日LME电解铜库存减少1925吨至168825吨；5月21日上期所仓单库存减少4520吨至41218吨。 价格：宏观方面，美国和伊朗今年已就伊朗核计划举行了多轮会谈，特朗普此前重启了加强对伊朗原油出口制裁的行动。有知情人士称，以色列正在准备在美伊谈判破裂之际迅速打击伊朗的核设施，受此影响两油先涨后跌，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，部分炼厂未直接出货，市场主要由进口贸易商以及手持仓单贸易商低价出货，出货情绪走跌。从需求端来看，由于现货升水走跌，下游采购情绪指数抬升，积极压价采购。价格方面，当前无更多利空消息，预计今日铜价下方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】