据Mining.com网站报道，2023年，受到政府干预、镍锂价格暴跌、金价创历史新高、新的上市计划一触即发的影响，全球50大矿企市值排名发生了大的变化。 2023年底，Mining.com网站排出的全球最大50价矿企总市值达到1.42万亿美元，但较2022年3月减少了3300亿美元。 2023年，国际镍、钴和锂价暴跌，矿产品市场剧烈动荡，这种情况并非首次出现。稀土生产商、铂族金属观望者、铁矿石跟风者以及金银追捧者都经历了非常糟糕的情况。 尽管地缘政治和市场风险加大，但矿业公司已经变得更趋成熟。总体上看，虽然盈亏仅在几天之内，但2023年各大矿业公司表现相当稳健。 世界最大铜矿之一的被迫关闭及其所有者第一量子矿产公司（FQM， First Quantum Minerals）股票暴跌，这些都在提醒人们，除了市场波动之外，矿企还面临其他巨大风险。 巴拿马关闭使FQM遭受重创 遭遇数月的抗议和政治压力后，FQM公司在巴拿马的铜矿被该国高等法院裁定违反宪法，并被巴拿马政府勒令关闭。 包括气候活动家格雷塔·桑伯格（Greta Thunberg）以及好莱坞明星莱昂纳多·迪卡普里奥（Leonardo Di Caprio）等在内的活动家支持抗议活动，并分享一段视频，他们呼吁这座“巨型矿山”停产，该视频很快就在网上疯传。 这座矿山所开采的铜对于绿色能源转型至关重要，对于那些试图拯救世界的人来说显然是个讽刺。FQM正在寻求仲裁，完全停止运营需要时间，但重新投产可能性不大。 从2022年3月份底的排名第25位、市值远超200亿美元，FQM公司经过去年11月份-12月份的抛售后，已经跌落到58位、市值降至60亿美元之下。 巴拿马铜矿占该公司收入的40%以上。由于镍价下跌，FQM公司已经被迫关闭其在澳大利亚的拉文索普（Raventhorpe）镍矿。 尽管市场传闻不可避免并购，这家来自温哥华的企业在2024年股价已经回升，但仍不足以重回前50家矿企行列。 印尼矿企表现抢眼 如果说2023年对于FQM是可怕的一年，那么对于安曼国际（Amman Mineral International）来说则是奇迹。这家来自印尼的企业自去年7月份在雅加达上市以来股价已经上涨了269%，去年底市值超过200亿美元，在50家最大矿企中排名第12位。 无论该公司的巴都希贾乌（Batu Hijau）铜金矿利润率有多高，目前市值对于一个年收入20亿美元的企业来说都是一个巨大的成就。巴图希贾乌铜当量产量世界排名第三位（但仅铜产量不如巴拿马铜矿），自从本世纪初就已经投产。安曼公司还在开发松巴哇岛上的埃朗（Elang）铜矿。 安曼矿业公司的崛起已经造就了至少六位新的亿万富翁，2024年其股价继续上涨，一月份涨幅在两位数。 印度尼西亚另外一家大型IPO矿企哈里塔镍业公司（Harita Nickel）却遭遇另外一番境况。4月份上市融资6.72亿美元之后，由于镍价下跌，公司股价已经跌去38%。 贵金属公司分化 2023年12月1日，金价创历史新高。但是尽管金价达最高水平，但并没有像往常一样受到热捧。虽然2024年金市依然看好，但金矿企业股价没有体现最有价值矿企的水平。 2023年 ，Mining.com网站列出的50大矿企中金矿和权利金企业市值合计增长了208亿美元。而且从金企今年以来的表现来看，金价跃上2000美元/盎司并没有提供足够支持。纽蒙特公司（Newmont）已经下跌17%，巴里克（Barrick）下跌了13%，阿格尼克伊戈尔（Agnico Eagle）下跌了9%。 长期以来，进入前50名的贵金属公司数量也相对稳定，随着纽蒙特完成对新峰矿业（Newcrest Mining）的并购，后者空位被在50名以外多年的金罗斯（Kinross）填补。 2023年最后一个交易日，盎格鲁阿散蒂黄金公司（Anglogold Ashanti）被江西铜业取代而跌出前50位行列，但从2024年以来的表现看，这家伦敦上市企业已经重回最大矿企行列。 自从弗雷斯尼约（Fresnillo）退出前50名行列以后，银矿企业在前50大矿企中便没有了身影。尽管泛美银业（Pan American Silver）近些年接近前50名，但在去年底也仅排名第58位。 铂钯巨头比如斯班耶斯蒂尔沃特（Sibanye Stillwater）和羚羊铂业（Impala Platinum）目前市值都低于40亿美元，其退出为罗亚尔黄金公司（Royal Gold）重新进入前50位腾出了空间，去年底排名第47位，而2022年排名第57位。 经历了惨淡的2023年以后，由于新的一年里铂钯价格继续下跌，前50家矿企中唯一的铂族金属企业英美铂业（Anglo American Platinum）可能会损失更多。 最大矿企地位不稳 由于涉足铂族金属并控制英美铂业（AngloPlat），伦敦上市企业英美集团（Anglo American）经历了困难的一年。2021年3月创700亿美元的高峰后，目前该公司市值估计为300亿美元。 这家伦敦上市企业如果没有铁矿石业务，其股价跌幅恐怕不止40%。有传言称，嘉能可（Glencore）对泰克资源公司（Teck Resources）的竞购未能成功，也可能使英美集团排名不会进一步下滑。 过去几年中，在南非黄金和钻石领域经营百年的英美集团经历了大起大落，投资者见证了这一切。2016年1月，受到巨额债务影响，该公司市值跌至50亿美元以下。 铁矿石市场表现好于预期，多元化经营巨头利润颇丰。 近年来，排名前十的矿企市值合计通常占前50家矿企总市值的一半以上。经营规模对于矿企非常重要，尤其是融资不再困难时。 2024年可能又是一个并购活跃的年份，前50家矿企排名变化可能性更大，特别是现在单一商品经营企业比如锂矿公司面临困难时，这一点更明显。但也不尽然，煤矿企业2023年表现强劲就是明证。 锂矿企业损失巨大 经历股价暴跌后，前50家矿企中锂矿企业市值合计损失近300亿美元。10家跌幅最大企业中有4家为锂矿公司。 围绕狮镇（Liontown）、雅宝和汉考克勘探公司（Hancock Prospecting）的并购大战现在看是一场肥皂剧。智利控制锂矿行业的影响没有人们担心的那么严重。 尽管锂价在2022年11月创下每吨8万美元的历史高位后急剧下跌，但2023年没有一家电池金属矿商因股票表现糟糕而跌出前50名。 利文特（Livent）和阿尔肯（Allkem）合并成立阿卡迪姆锂业公司（Arcadium Lithium）可能使其排名上升，皮尔巴拉矿产公司（Pilbara Minerals）1月份的颓势得到遏制。但由于锂价还未稳定下来，电池金属矿商在前50名的排位可能进一步下滑。 与同行不一样的是，皮尔巴拉矿产公司去年股价仍呈现上涨，进入了前50名，使得总部位于西澳州首府的矿企数量达到5家，超过了不列颠哥伦比亚省首府温哥华。 虽然FQM公司跌出前50名，使得来自温哥华的企业减少到3家，但随着金罗斯公司的回归，使得总部位于多伦多的矿业公司数量上升到4家。 铀矿企业排名回升 2023年，国际铀价上涨了2倍，16年以来首次达到三位数。经历日本福岛核危机后10年的低迷，核燃料技术实现了突破。 加拿大的卡梅科公司（Cameco）在2023年第四季度表现突出，2023年市值增长了一倍。这家来自萨斯卡通的企业市值自从2022年底以来已经上升了22位，目前排名第23位。 哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）的市值在2023年底达到100亿美元，排名第38位。自从2018年在伦敦和阿斯塔纳同时上市以来，这家企业一直未能进入前50名。 没有一家规模较小的铀公司能够进入前50名。

近段时间以来，各大黄金上市公司业绩快报相继亮相。财联社记者注意到，目前已披露业绩预告的黄金股中，山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、四川黄金以及菜百股份等多家黄金及零售企业2023年普遍实现了较好的利润增长。其中，山东黄金、菜百股份等预计全年净利润同比增幅可达60%到100%。 业内普遍认为，黄金消费增长主要是在金价持续上涨以及央行大规模购金的背景下，随着国内经济复苏、黄金对追求保值的消费者诱惑力日益增加、以及婚庆金饰需求的增长，黄金愈发受到青睐。 展望后续，世界黄金协会中国区CEO王立新认为，作为长期的战略决策，2024年我国央行分散储备资产、增加黄金储备还是会保持。同时国内金条和金币的需求将持续保持旺盛，金饰需求则或将因金价上涨、经济增长放缓等因素影响而面临挑战。 上市黄金企业利润普遍高增，净利润增幅高达100% 具体来看，目前已披露的业绩快报中，山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等多家A股贵金属上市公司以及菜百股份、潮宏基等多家黄金零售企业2023年均实现较大幅度的业绩增长。 其中，山东黄金预计2023年度实现归属净利润20亿元至25亿元，同比增长60.53%到100.66%。赤峰黄金预计实现归属净利润约7.6亿元至8.3亿元，同比增长68.47%至83.99%。中金黄金预计实现归属净利润与上年同期相比，将增加人民币5.88亿元到 10.84亿元，同比增长 31.01%-57.21%。 此外，菜百股份预计2023年实现归属净利润6.7亿元至7.35亿元，同比增长45.61%至59.74%。潮宏基预计实现归属净利润3.2亿元至4亿元，较上年同期增长60.70%–100.88%。 对于业绩预增的原因，菜百股份等企业表示，2023年我国经济回升向好，随着一系列稳增长、促消费措施落地实施，营商环境持续优化，消费市场上升回暖，叠加金价震荡上行趋势，以及国风潮流和新工艺创新的拉动，消费者购买黄金珠宝产品意愿增强。 但与此同时，也有部分黄金企业出现较为明显的亏损。如西部黄金2023年预计实现归属净利润2.5亿元-3.2亿元，与上年同期追溯调整后相比预计下降240.89%- 280.34%。而其公司业绩预亏的主要原因则是电解金属锰销售价格下降，以及受子公司主要矿山停产的影响，自产金产销量较上年同期减少等等。 国内金饰消费金额创历史新高，2024年金饰需求或将面临挑战 整体来看，在央行持续大规模购金以及降息预期等因素影响下，2023年黄金市场表现强劲。数据显示，2023年，尽管国内金价飙升17%，但中国境内金饰总需求仍达630吨，同比增长10%。同时由于金价飙升，2023年国内金饰消费金额达2820亿元，创历史新高。 “经济复苏态势连同2022年末防疫政策的解除，为国内金饰需求的回升奠定了基础。”近日发布的《全球黄金需求趋势报告》指出，一方面，中国经济的复苏、黄金对追求保值的消费者诱惑力日益增加、以及婚庆金饰需求的增长，中国市场金饰消费持续增长。另一方面，在金价强势、其他人民币资产表现疲软，以及中国人民银行年内连续宣布购金的背景下，黄金愈发受到青睐，使得金条与金币销量保持强劲。 展望未来，世界黄金协会中国区CEO王立新认为，2024年国内金条和金币的需求或将持续保持旺盛。央行的持续购金态势以及潜在的地缘政治和经济不确定性可能会继续为2024年的金条与金币销量提供助力。但考虑金价高企和收入增长可能放缓的情况，2024年的金条与金币销量或难与2023年持平。 另外，2024年中国金饰需求或将面临挑战。“虽然春节假期前的传统销售旺季可能促使一季度金饰需求表现亮眼，但全年的消费仍可能会因金价上涨、经济增长放缓以及婚庆用金需求减弱而面临挑战。”他表示。

费洛公司宣布，其在阿根廷圣胡安省的费洛德索尔（ Filo del Sol ）项目钻探见到厚大矿体。 FSDH093孔在338.8米深处见矿1449.2米，铜当量品位0.61%。 其中： ◎在492米深处见矿652.0米，铜当量品位0.81%； ◎在804.0米深处见矿276米，铜当量品位0.95%； ◎在1674.0米深处见矿76米，铜当量品位0.84%。 后者被认为是FSDH086孔见到的高品位脉状矿体的延伸，位于FSDH086孔东北130米处，在见矿深度以下300米。 FSDH094孔在192米深处见矿1298米，铜当量品位1.01%。 其中： ◎在银矿带的364米深处见矿52米，银品位252.4克/吨； ◎在444米深处见矿304米，铜当量品位1.30%。 公司认为，FSDH093和FSDH094孔显示该矿床潜力超出预期。这两个孔相距500米，填补了关键高品位空隙，同时将奥罗拉（ Aurora ）矿床向东北延伸。FSDH093孔德高品位斑岩矿床与300米外FSDH086孔曾见到的矿床类似。 2023年，费洛公司完成了该项目迄今为止最大规模的勘探计划。2024年，公司将继续在该项目投入勘探。

据BNAmericas网站报道，加拿大鲁米纳黄金公司（Lumina Gold）委托奥森克工程公司（Ausenco Engineering）牵头对厄瓜多尔的加格雷霍斯（Cangrejos）铜金项目进行可行性研究。 MTB公司（MTB Enterprises）将担任项目经理。 鲁米纳在声明中称，可行性研究应该在明年上半年完成。 另外9家公司将配合奥森科和MTB完成这项研究。 去年，鲁米纳完成了加格雷霍斯的预可行性研究，结果显示，矿山建设需投资9.25亿美元，寿命26年，可年产金当量46.9万盎司。 加格雷霍斯位于厄瓜多尔西南部，距离玻利瓦尔深水港大约40公里。 鲁米纳称，加格雷霍斯是目前世界正在开发的15大金矿项目之一。

据BNAmericas网站报道，世界白银协会（The Silver Institute）最新发布的报告预计，2024年全球银供应量将达到10.2亿盎司，创8年来新高，较上年增长3%，“完全是因为矿山生产恢复”。 2024年全球矿山银产量预计为8.43亿盎司，创2018年以来的最高水平，增长4%。 “产量增长很大程度上是因为纽蒙特公司在墨西哥的佩纳斯基托（Peñasquito）金矿未出现生产中断，多金属公司（Polymetal）在俄罗斯的普罗格诺斯（Prognoz）银矿试产，金田公司在智利的萨拉雷斯北（Salares Norte）项目投产，以及科达伦公司在美国的罗切斯特（Rochester）银矿产量持续上升”，该协会称。 贱金属矿山伴生银产量预计将下降，原因是社区和政府之间的争端已经导致一些矿山关闭，特别是在南美。另外，由于锌价低迷，锌矿伴生银产量将面临风险。 同时，该协会预计回收银产量将略微下降，将下降%至三年来的低点。“首饰和银器废料供应量的减少将是今年损失的主要原因。受到结构性因素影响，预计摄影废料也将减少，工业回收是一个预计产量将略为增加的领域”，该协会表示。 报告认为，2024年全球银市场仍将继续短缺，这是连续第四年出现结构性市场短缺。 “尽管今年的缺口预计将收缩9%至1.76亿盎司（2023年为1.94亿盎司），但从历史上看仍是异常高的年份。”工业回收是唯一预计会小幅增长的领域。 2024年，全球银消费量预计将达到12.8亿盎司（增长1%），如果真如此，该协会预计这将是历史第二高水平。 工业销售强劲是全球对白银需求量上升的主要动力，该行业今年应该会创下年度新高。 白银研究所指出，从短期来看，由于美国提前开始降息的可能性较小，对全球贵金属综合体的投资可能面临压力。 “尽管如此，这种疲软的投资可能是暂时的，白银的积极基本面应该会鼓励体面地逢逢低买入。一旦美联储开始降息（很可能在今年年中），白银投资应该会开始复苏”，报告补充说。

山东黄金1月31日发布2023年业绩预告：经公司财务部门初步测算，预计2023年度实现利润总额为31.00亿元至38.00亿元，与上年同期相比增加10.94亿元到17.94亿元，同比增加54.51%到89.40%。预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为20.00亿元至25.00亿元，与上年同期相比增加7.54亿元到12.54亿元，同比增加60.53%到100.66%。预计2023年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为18.00亿元至23.50亿元，与上年同期相比增加4.96亿元到10.46亿元，同比增加38.01%到80.18%。)利润总额：20.06亿元。2022年归属于母公司所有者的净利润：12.46亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：13.04亿元。 山东黄金表示，本次业绩预盈的主要原因是：2023年，公司强化战略引领作用发挥，坚持改革创新驱动，强化生产组织，优化生产布局，持续加强技术管理和科技创新，提高生产作业率、资源利用率；深入推进降本增效工作，提升精细化管理水平，提高经营效率；同时，公司进一步加强研究分析团队建设，做好市场跟踪研究，综合提升价格研判能力，把握价格走向，充分利用黄金价格高位运行时机，黄金销售价格优于上年同期水平。 1月26日，山东黄金公告，拟收购控股股东山东黄金集团全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权，转让价款共计103.3亿元。据公告披露，西岭金矿是国内目前探获的最大的(世界级巨型)单体金矿床，资源量金矿石量达1.47亿吨。其中金金属量为592.186吨、金金属平均品位4.02克/吨。对于此次收购，山东黄金方面表示，收购事项有利于落实山东省及烟台市政府关于金矿资源整合的要求。 山东黄金还称，西岭金矿与山东黄金持有的三山岛金矿进行整合统一开发，将增加公司资源储备和生产规模，协同效应将提升公司盈利能力。且有助于实现山东黄金集团内优质黄金资源的整体上市，同时减少控股股东与公司之间的同业竞争。 值得注意的是，据矿权评估报告预测，西岭金矿探矿权转为采矿权并完成项目建设后，于2031年开始能够达产并稳定贡献利润。据悉，项目规划生产规模330万吨/年，对应矿产金产量14.2吨/年。预计2031-2033年实现净利润分别可达23.02亿元、23.01亿元及22.94亿元。此外，本次交易也设置了业绩承诺，若标的矿权实现的累计净利润低于承诺，则山东黄金还将获得现金补偿。 西南证券研报认为：金价上涨助力公司业绩释放。2023年伦敦金均价1942美元/盎司，同比上涨7.8%，金交所黄金现货均价450元/克，同比上涨14.7%。公司持续增储扩产，资源优势突出。公司通过整合资源、主动兼并、资源注入、等多种途径，不断增储扩产。2024年1月公司公告显示，拟收购控股股东山东黄金集团全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权，西岭金矿探矿权范围内保有黄金资源量592吨，平均品位4.02克/吨，可采储量黄金444吨，平均品味4.29克/吨，黄金资源储量雄厚，项目投产后矿石生产规模330万吨/年，理论服务年限为36年，将为公司贡献重要的远期增量。此外，公司焦家金矿资源整合积极推进，海外卡蒂诺矿山建设稳步推进，银泰黄金顺利实现股权变更，黄金资源优势突出。金价进入右侧上涨期。美国加息基本结束，2024年1月CME利率期货显示，美联储最早将于2024年5月开启降息，全年降息6次共计150BP，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元指数仍有下行空间。央行继续增持黄金，黄金的战略配置地位提升。金融属性、货币属性和避险属性将驱动黄金价格中枢继续上移。 此外，中泰证券研报认为，目前美联储已处于加息尾声，贵金属有望进入降息预期驱动的上涨阶段，随着金价行情持续攀升，公司凭借突出的资源优势，未来将充分受益。 民生证券研报表示：公司业绩增长主要源于黄金价格上涨及公司生产效率、经营效率的提升。审议通过收购西岭金矿探矿权，未来公司黄金资源量将进一步提升。公司作为全国产量领先企业，叠加集团公司“十四五”产量目标，有望充分受益高金价周期带来的盈利。风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期 国联证券研报指出，随着公司资源整合与项目并购步伐加速，未来产能将有望快速释放。

美国联邦储备委员会在1月31日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，这是美联储连续4次维持这一区间不变。由于期间美联储经济数据偏强劲，此次会议偏鹰派，白银小幅利空。今日现货白银开盘价为22.92美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5907元/千克，均价较昨日下跌38元/千克，跌幅为0.6%。据SMM了解，今日上海地区量大的国标银锭升贴水报价为2-3元/千克，量大的大厂银锭报价为4元/千克。临近春节，备货需求减弱，市场成交冷清。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

2月1日凌晨美联储最新议息决议出台，维持现有利率不变，击碎了市场关于3月份就启动降息的预期。受此影响，今日开盘后国际金价一度冲高。 财联社记者注意到，进入2024年，黄金的强势依然还在继续。1月31日收盘时，国际金价（伦敦金）停留在2039.05美元的高位，尽管相比今年1月2日开盘时2062.74美元的价格有所下调，但整体依然强势。相比2023年1月31日1928.27美元的收盘价，国际金价在过去一年里获得了大幅增长。 今年黄金还能维持去年的强势吗？在美联储降息日期不确定的情况下，应该如何看待黄金的投资价值？ 供需两端黄金价格仍有支撑 在过去的一年里，黄金到底有多么狂热？从期货价格看，COMEX黄金在2023年全年累计涨幅达到13.45%，创下2020年来最大年度涨幅。 2023年12月4日，国际金价冲破2100美元/盎司关口，最高触及2152.3美元/盎司，创下历史新高。今年1月，国际金价依然维持在2000美元以上的价格区间，表现不俗。 对此，长期从事黄金期货和投资研究的某券商宏观分析师向财联社记者表示，去年以来，黄金整体走强的因素有很多，可谓占尽天时地利。一方面，地缘政治不稳是黄金价格走高的最大因素，大量资金挤入黄金投资市场避险；另一方面，美联储在经历急速加息后的降息预期，也支撑了去年很长一段时间的黄金强势。 该分析师进一步表示，从供需的角度来看，2023年的世界主要黄金生产、交易商的年报尚未出炉，但依照去年的半年报，这些厂家的资本支出并未增加，结合其他公开信息判断，这意味着当前主要黄金生产厂家的黄金供给并未增加。目前世界范围内的黄金生产可能依然依然处于收缩区间，这意味着短期内黄金的供给不会大幅增长。这也支持了黄金的强势。因此，在未来数年内，黄金应该依然处于整体向上的大周期，过山车式的暴跌概率很小。 美联储降息出台前国际金价仍有望走高 财联社记者注意到，据世界黄金协会发布的最新报告显示，2023全年黄金需求（含场外交易及其他来源）为4899吨，为2010年以来的最高数据。 对此，经济学家宋清辉告诉财联社记者，当前，由于地缘政治风险引发的投资避险情绪较为浓厚，再加上其可能带来的通胀上行风险，预计今年国际金价仍有上升趋势。 不过，上述分析师对于今年黄金的走势保持一定程度的谨慎。在他看来，去年底以来，地缘政治风险进一步放大，巴以冲突未有终局，红海危机上演，这的确成为推动今年国际金价继续走高的有利因素。不过美联储加息进程也是影响今年黄金价格的重要因素。依据此前其团队作过的研究，国际金价高点或在2300美元左右。短期来看，今年上半年，黄金的强势还将延续。 “一个可以确定的事实是，在美联储降息没有出台之前，黄金的价格还将继续走高”，该分析师认为，投资者需要密切关注美联储的政策转向，在降息没有发生之前黄金具备较高的投资价值，但一台降息通道打开，从历史经验来看，国际金价的短期震荡在所难免。

世界黄金协会中国区CEO王立新解读： 2023全年全球黄金需求（不含场外交易）为 4,448吨 ，相比需求强劲的2022年仅下降5%。如果将场外交易市场和其他来源的黄金需求考虑在内，2023全年全球黄金需求达 4,899吨 ，创下历年新纪录。 2023年全球央行需求达 1,037吨 ，冲至历史第二高位；而中国官方黄金储备也呈逐月增加态势。截至2023年底，中国官方黄金储备已达 2,235吨 ，占总储备资产的4.3%。四季度中国人民银行增储黄金44吨，将全年购金量推至 225吨 。 四季度，中国国内金饰需求总量为 148吨 ，较三季度环比下降4%，但与基数较低的2022年同期相比增长17%。导致金饰需求环比小幅下降的原因包括十一“黄金周”消费者可用于购买黄金的预算被旅游等娱乐项目支出挤占、四季度国内金价上涨以及较晚到来的春节假期。尽管如此，2023年，中国国内金饰总需求量仍达 630吨 ，同比增长10%。这主要得益于中国经济的复苏、黄金对追求保值的消费者吸引力日益增加，以及婚庆金饰需求的增长。 四季度，中国市场黄金ETF持续净流入（+10亿元人民币，+2吨）。股市表现不佳、国内金价全年上升近17%以及央行的持续购金，都是推动黄金ETF需求实现流入的主要因素。在连续两个季度的流入之后，截至2023年底，中国市场黄金ETF总持仓高达 61.5吨 ，资产管理总规模达 290亿元 人民币，创历史新高。 四季度，中国国内金条与金币销量为 83吨 ，同比增长35%，较2018年以来最强劲的三季度销量还高出1%。这一表现也将2023年金条与金币需求总量推高至 280吨 ，同比增长28%，较十年平均值高出6%。 展望未来，2024年国内金条和金币的需求或将持续保持旺盛。央行的持续购金态势以及潜在的地缘政治和经济不确定性可能会继续为2024年的金条与金币销量提供助力。但考虑金价高企和收入增长可能放缓的情况，2024年的金条与金币销量或难与2023年持平。另外，2024年中国金饰需求或将面临挑战。虽然春节假期前的传统销售旺季可能促使一季度金饰需求表现亮眼，但全年的消费仍可能会因金价上涨、经济增长放缓以及婚庆用金需求减弱而面临挑战。 金饰需求 2023年四季度中国境内金饰需求为148吨，较三季度环比下降4%，但同比增长17%。 此外，该项需求较四季度十年平均值的170吨低了17%。尽管2022年四季度的低基数导致了这一部分需求的同比增长，但2023年四季度的金饰销量却不及业界预期。10月初的“黄金周”比往年更长，本有望促进黄金消费，但结果却不尽如人意 [1] 。防疫政策解除后的第一年里，旅游和其他娱乐项目热度大涨，挤压了消费者购买金饰的预算 [2] 。而四季度国内金价上涨7%，又额外增添了消费者的资金压力 [3] 。我们认为，今年较晚的春节假期也将传统的金饰销售旺季推迟到了2024年1月，从而进一步削弱了2023年四季度的金饰需求 [4] 。 然而，2023年的金饰消费总量仍低于长期平均水平，较2019年疫情前低了1%。在国内金价飙升的情境下，加之消费者愈发偏爱轻量化产品，一定程度上限制了中国大克重金饰的消费需求。同时，由于近年来结婚率整体日趋下降，婚庆金饰消费下滑，进一步施压于金饰消费需求。 2023年，克重小、总价低的金饰相较其他产品更受欢迎。我们发布的《2023中国金饰零售市场洞察》 [5] 表明，重量低于10克、价格低于2,000元人民币的产品对金饰零售商的销售额贡献最大。我们与业内人士的交流也证明了类似的趋势：轻量化的24K硬足金饰品和体积较小的金饰产品，在人工费合理的情况下，比其他品类的产品表现更好。同时，我们也注意到“批发商/制造商 — 消费者”这一销售模式的出现，即消费者直接从批发商和制造商处购买金饰产品，以省去额外的费用。我们认为，引发这些现象的关键驱动因素在于收入增长的不确定性、国内金价的飙升以及消费者寻求保值的心态。 展望未来，2024年中国境内金饰需求或将面临挑战。虽然春节假期前的传统销售旺季可能会带来一季度金饰需求的强劲表现，但此后高企的金价和潜在的经济增长放缓或将施压于中国金饰消费。此外，人们认为2024年不宜结婚，这也可能对婚庆金饰需求造成潜在影响。 而随着消费者开始追捧前文提到的低工费产品，金饰零售商的利润空间也受到挤压。再加上趋于饱和的金饰市场 [6] 竞争激烈，2024年金饰零售市场格局或将更为复杂。 投资需求 黄金ETF 四季度，中国市场黄金ETF持续净流入态势（+10亿元人民币，+2吨）。令人失望的股市表现、国内金价飙升7%以及中国人民银行的持续购金，都是推动黄金ETF需求在此期间实现流入的因素。经过两个季度的流入之后，2023年底，中国市场黄金ETF总持仓达到61.5吨，资产管理总规模（AUM）达到290亿元人民币，创历史新高。 2023全年，中国市场黄金ETF净流入约合50亿元人民币（+10吨）：下半年的流入量（+7.29亿元人民币，+11吨）远超过上半年的流出量（-7400万元，-1吨）。虽然全年黄金ETF总持仓增加了20%，但以人民币计价的资产管理总规模却跃升34%，这要归功于国内金价的大幅上涨。我们认为，2023年中国市场黄金ETF的净流入很大程度上归因于以下几点： 金价涨幅可观 主要人民币主要资产表现逊色 全球经济和地缘政治的不确定性 黄金ETF发行方加大宣传推广力度 全球和国内央行购金的引领作用 金条和金币 四季度，中国国内实物黄金的零售投资需求为83吨，同比增长35%，比异常强劲的三季度需求还高了1%。由于金价表现强劲（+7%），而股市持续疲软（-7%），黄金仍备受瞩目，为四季度的金条和金币投资提供了支持。我们认为，年末人们的礼赠需求也提供了额外助力。 2023年，中国境内金条和金币需求总量为280吨，同比增长28%，较十年平均值高出6%。这一年国内金价的强劲表现引得投资者关注，尤其是在股票（-11%）和房地产等其他资产表现令人失望的情况下。而中国人民银行持续宣布购入黄金，进一步提高了黄金的吸引力。国内媒体对金价的强劲表现以及央行的大举购金行为进行了广泛报道，也推动金条和金币的受欢迎度节节攀升。 2024年预计中国境内的金条和金币需求或将持续保持强劲，但可能不及2023年的水平。全球央行可能会持续增储黄金，2024年继续引领零售投资。全球地缘政治和经济的潜在不确定性也可能会提升投资者的避险需求，从而利好金条和金币的销售。 但中国经济增长放缓的可能性，或将影响居民购金的预算，尤其是在人民币金价可能维持在历史高位的情况下。如果国内金价进一步上涨（该情境发生的可能性较大），投资者可能会选择观望，等待更好的入市时机。 2023年 中国官方黄金储备持续增长 自2022年11月以来，中国人民银行连续增加黄金储备。2023年四季度，人行增储黄金44吨，将全年购金量推至225吨。截至2023年，中国官方黄金储备已达2,235吨，占总储备资产的4.3%。在过去的14个月里，中国官方黄金储备累计增加了287吨。

2023年黄金需求创下近13年新高，国内金饰消费金额也创历史新高。 1月31日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》（下称《报告》）显示，全球范围来看，2023全年黄金需求（含场外交易及其他来源）为4899吨，为2010年以来的最高数据。 《报告》显示， 2023年，尽管国内金价飙升17%，但中国境内金饰总需求仍达630吨，同比增长10%。同时由于金价飙升，2023年国内金饰消费金额达2820亿元，创历史新高。 世界黄金协会中国区CEO王立新表示，虽然2024年一季度的金饰需求或许会由于春节假期前的销量增长而保持强劲，但全年的消费仍可能会因金价上涨、经济增长放缓以及婚庆用金需求减弱而面临挑战。 去年黄金需求创13年新高 《报告》显示，全球范围来看，2023全年黄金需求（含场外交易及其他来源）为4899吨，为2010年以来的最高数据。 金价走势上，2023年以来，国际黄金价格持续高位震荡，2023年平均金价达到1940.54美元/盎司，较2022年高出8%，创历史新高。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street认为，2023年全球央行的持续购金对金价形成支撑，并一定程度抵消了黄金市场其他领域需求的疲软。宏观因素方面，除货币政策外，地缘冲突的不确定性也是驱动金价的关键因素，预计2024年这一因素将继续对黄金市场产生显著影响。 具体来看，2023年，全球央行购金需求达1037吨，较2022年小幅减少45吨。其中，中国人民银行全年累计增持黄金224.88吨，截至2023年底，我国黄金储备为2235.41吨。2022年11月至2023年12月，中国人民银行已连续十四个月增持黄金。 此外，全球金条与金币投资方面，西方和东方市场需求出现此消彼长的现象。报告统计，2023年全球金条、金币需求总体保持稳定，有3%的小幅下滑。其中，中国需求同比增长28%至280吨，抵消了欧洲地区需求同比59%的大幅下滑。此外，印度、土耳其和美国的金条与金币需求量也分别增长了185吨、160吨和113吨。 “持续不断的地缘政治风险以及世界各地即将展开的60多场领导人选举，都可能促使投资者转向黄金，因为黄金作为避险资产在不确定性时期历来表现良好。”Louise Street表示，“据我们了解，黄金在危机时期的良好表现往往是全球央行购金的主要原因，这也预示着今年央行的购金需求很可能将保持旺盛态势，并可能助力抵消因金价上涨和经济增长放缓而导致的消费者需求疲软。” 中国境内金饰需求或将面临挑战 《报告》显示，在金价屡创新高的局面下，全球金饰市场仍显示出惊人的韧性。2023年全球金饰需求同比基本持平、小增3吨。 值得一提的是，中国成为最重要的增长驱动引擎。2023年，中国国内金饰总需求量仍达630吨，同比增长10%，抵消了印度同期6%的下降。但2023年金饰消费总量仍低于长期平均水平，较2019年低了1%，并且克重小、总价低的金饰相较其他产品更受欢迎。 中国国内年度金饰需求以及总金额 特别是2023年四季度中国境内金饰需求为148吨，较2023年三季度环比下降4%，但同比增长17%。此外，该项需求较四季度十年平均值的170吨低了17%。尽管2022年四季度的低基数导致了这一部分需求的同比增长，但2023年四季度的金饰销量却不及业界预期。 “过去这两个星期出差见了很多大的零售单位和生产厂家，他们都反应硬足金产品在春节前高峰订货期间销售总价破了纪录。”谈及即将到来的春节假期，王立新表示，春节期间，尤其是临近春节和春节的头一段时间往往是全年销售最好的时候，预计今年也会是这个态势。不过，与去年十一“黄金周”一样，需要考虑到消费者会选择出行，稀释一部分消费者的预算。 展望2024年中国黄金市场走势，《报告》预计，中国经济增长放缓的可能性或将影响居民购金的预算，尤其是在人民币金价可能维持在历史高位的情况下。如果国内金价进一步上涨（该情境发生的可能性较大），投资者可能会选择观望，等待更好的入市时机。 在金饰需求方面，王立新表示，虽然2024年一季度的金饰需求或许会由于春节假期前的销量增长而保持强劲，但全年的消费仍可能会因金价上涨、经济增长放缓以及婚庆用金需求减弱而面临挑战。