》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM1月11日讯：在 全球经济衰退，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪升温，美元进入下行周期，全球贸易 结算去美元化的大趋势下，去年11月全球央行购金量增加等这些因素叠加，近期黄金价格走高。美联储主席鲍威尔最新讲话坚持加息来控制通胀表述没有变化，使得沪金主力和COMEX黄金在11日的日盘行情中迎来上涨。截至1月11日下午15:00收盘，沪金主力涨至414.8元/克，涨幅为0.36%。与沪金相比，COMEX黄金近来的涨势更为强烈，截至11日下午15:25，COMEX黄金涨至1886.7美元/盎司，涨幅为0.36%，盘中最高触及1889美元/盎司，也收获了“四连阳”。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 》点击查看SMM有色行情数据看板 宏观因素 美联储主席鲍威尔周二表示，美联储不受政治影响的独立性是其对对抗通胀能力的核心，但这要求联储不参与气候变化等超出其国会授权的问题。鲍威尔在瑞典央行主办的一个关于央行独立性的论坛上发言时表示：“在通胀高企时恢复价格稳定，可能需要采取一些在短期内不受欢迎的措施，包括我们提高利率以推动经济放缓。鉴于我们的决定不受直接的政治控制，这让我们可以在不考虑短期政治因素的情况下采取这些必要措施。”提到通胀时，鲍威尔称，美联储保留在其认为合适的时候进行管理的能力，是至关重要的，包括提高利率以控制通胀，即使这意味着增长放缓和失业率攀升。 世界银行在其展望报告中，将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。世界银行表示，现在预计2023年全球GDP增长1.7%，这是除2009和2020年的衰退之外，近30年来的最慢增速。在2022年6月的上一份全球经济展望报告中，世行预测2023年全球增长率为3.0%。世行将其对美国和欧元区的经济增长预测大幅下调至0.5%，并称，发达经济体的大幅放缓，可能预示着新的全球经济衰退将要出现，目前离上一次衰退还不到三年。 俄乌冲突仍在持续，西方一再加强对莫斯科的经济制裁。美国财政部长Janet Yellen表示，最迄今为止，西方国家在12月对俄罗斯石油实施的价格上限似乎正在实现其目标，即在将俄石油留在市场上的同时，限制其收入。 欧盟执委会主席冯德莱恩周二表示，欧盟将对白俄罗斯实施新的制裁，欧盟继续对俄罗斯施加压力，要求其结束在乌克兰的战争，并将措施扩展到那些支持俄罗斯的国家。 消息面 央行官网日前公布的最新“官方储备资产”显示，2022年11月、2022年12月，央行连续两个月增持黄金，使得中国央行的黄金储备从6264万盎司上升到了6464万盎司，增长了200万盎司。 根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年11月底，全球官方黄金储备共计35,369.1吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.6吨，占其外汇总储备的52.6%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，12月末中国人民银行的黄金储备达2010.5吨，比2022年11月末涨约30.2吨。 黄金协会的报告显示，2022年11月，全球央行净购金50吨，较10月份34吨的购金量（修订）增加了47%。其中，有三家央行共计购入55吨黄金，两家央行共计售出5吨黄金，总体显示出央行对黄金的强劲需求。 中国人民银行是11月宣布增储最多黄金的央行；据其报告称增储32吨，是中国人民银行自2019年9月以来首次宣布增储黄金，也是11月各国央行报告的最大增储量。 去年11月，土耳其央行继续购入黄金，其官方黄金储备（央行持金+财政部持金）进一步增加19吨。这也使其全年的净购金量达到123吨，为所有国家中报告的最大购金量，其官方黄金储备总量也已达到517吨（占总储备的27%）。吉尔吉斯共和国央行于去年11月购入3吨黄金，是今年的首次购金，其黄金储备总量增加到16吨（年初至今增加61%）。 据世界黄金协会1月10日消息，2022年三季度，采金业综合维持成本(AISC)较二季度环比增长1%，创下1,289美元/盎司的历史新高。这是采金成本连续第三个季度上涨，平均AISC在2022年一二季度也曾打破高位记录，随后又在三季度再次被超越。目前的平均AISC比2021年同期高出14%，比2020年三季度高出32%。采金成本大幅上涨的原因在于采金企业几乎所有的投入成本均出现膨胀。尤其是许多主要的黄金生产国由于劳动力紧缺而导致工资率上升，从而造成员工成本上升。与此同时，俄乌冲突导致石油和天然气价格上涨，进而推高了柴油和电力价格。这些大宗商品价格的上涨，加之硝酸铵价格的走高，产生了连锁反应，导致矿区主要消耗品的价格也有上涨。这些不断上涨的采金成本也造成高成本黄金生产所面临的压力日益走高。 市场在为将于本周稍晚发布的备受期待的美国消费者12月物价数据做准备，这些数据可能会影响美联储在努力控制通胀之际的加息幅度。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 资金面 黄金协会的报告显示，2022年，全球实物黄金ETF持仓量共减少110吨（流出约合30亿美元），较2021年同比减少3%。这一年的黄金ETF走势相当有趣：前四个月由于地缘政治冲突的爆发，黄金ETF需求激增，而后随着激进的加息举措成为主流，全球黄金ETF又平稳流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3,473吨（约合2,030亿美元）。 从资金面来看，广发期货认为，贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。 需要注意的是，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓，近四次变化都是减少，周二减少了1.16吨，至914.17吨，为12月23日以来新低，略微利空金价。 》点击查看SMM贵金属现货价格 市场声音 当然，面对金价的走高，有的业内人士认为，金价上涨持续性不会很强，也有不少机构十分看好金价的走势，让我们一起来看一下。 有分析人士表示，各国央行更多地考虑贸易结算，从而应对美元在全球贸易中的比重下滑这个大趋势，所以多国央行做出了购金的举动，这对近期金价的上涨有一定的提振作用。在全球贸易结算去美元化的大趋势下，这种贸易结算趋势对金价构成支撑；考虑到不过，美国加息以及全球经济衰退，大家没钱消费，整体又对金价构成利空。对于后市，其认为，因为多空因素交织，看不到更多利好支撑其突破前期高点，后续关注能否突破1900美元/盎司。 中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷日前在一场投资论坛上，谈到了对2023年黄金的看法。李迅雷认为黄金市场还是值得看好的。海外经济增速下滑，可能导致银根放松的预期，而后者可能一定程度上支撑金价。2022年大火的大宗商品市场，李迅雷态度反而谨慎，他认为，这个领域没有太大机会。 全球著名投机家道格·凯西（Doug Casey）此前曾指出，2023年将是“黄金年”。凯西强调，出于对美元贬值的恐慌，公众将开始购买黄金。所以实物黄金将会在2023年表现非常好，金矿商也将因此受益。 【东吴证券：黄金价格有望开启新一轮的牛市】 东吴证券指出，黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，黄金价格有望开启新一轮的牛市。 》点击查看详情 对于后市展望， 广发期货研报 认为，当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行。尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动。在即将公布的CPI有望持续回落的背景下，总体上多头优势相对更大驱动金价在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方有持续摸高的机会。 大越期货 在其短期的预期中表示，近期宽松预期波动较大，利率峰值是否高于5%仍有分歧，沪金依旧较强；宽松预期略降温，本周关注通胀数据，金价周内依旧偏多，关注经济衰退预期是否快速升温。 中信证券研报认 为，在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。 国盛证券 的研报认为，整体看，2023 年通胀回落、加息放缓、衰退加深三大背景下，实际利率或逐步趋于震荡，未来黄金上涨动能逐步趋弱，下半年货币宽松开启后黄金或迎来新一轮布局窗口。 华鑫证券研报 表示，通过美国通胀、失业率和经济基本面的分析。我们认为美联储加息放缓的概率较大，美债则将迎来阶段性顶点。同时通过回顾2015-2018 年的上一轮美联储加息周期，在倒数第二次加息之时，黄金价格便确立了底部位置，并在随后开启了上行。我们认为当前美联储加息周期处于类似上一轮加息周期 的末尾位置，黄金价格有望持续上行。 世界黄金协会年度展望 ：全球经济处于十字路口 黄金有望获青睐。 全球经济目前正处于关键拐点。而在过去一年所经历的各种冲击之中，最为激烈的一次是由各国央行加大对抗通胀的措施力度所引发的。展望2023年，通胀走势和央行干预措施之间的相互较量将会是决定来年经济前景和黄金表现的关键。目前市场共识是全球经济增长将放缓，可能出现短期、局部的衰退现象，通胀虽走低但仍处于高位，多数发达国家的加息节奏将告一段落。在这种对黄金既有利又不利的环境中，我们要传达的关键信息如下：从历史上看，温和的经济衰退以及承压的公司盈利一直是利好黄金的因素；通胀降温背景下美元进一步的走弱将为黄金提供支撑 ；地缘政治冲突持续强调黄金作为有效尾部风险对冲工具的作用；2023年中国经济增长有望得到改善并刺激黄金消费需求 ；长期债券收益率可能会维持较高水平，但历史数据表明这一高位并不会影响黄金表现 ；然而，经济放缓对大宗商品造成的压力可能会给2023年上半年的黄金表现带来不利影响。总的来说 ， 全球经济带来的多重复杂的影响，意味着2023年的黄金表现将呈现稳中向好态势。  》点击查看详情

1月11日晚美国公布值至1月6日当周EIA原油库存公布值为1896.1万桶，高于前值和预期值，数据利空白银。今天白银价格小幅下跌，现货白银开盘价为23.3126美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5164元/千克，较昨日均价下跌17元/千克，跌幅为0.3%。据SMM了解，今日大厂现款现货的升贴水在每千克+1元左右，小部分今日现货升贴水为平水左右，临近春节，交易逐渐变淡。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

昨日（1月10日）美国12月NFIB小型企业信心指数公布值为89.8，低于前值和预期值，美国11月批发销售月率公布值为-0.6%，低于前值和预期值，此数据都利多金银。今日现货白银的开盘价格为23.5473美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5181元/千克，均价较昨日上涨9元/千克，涨幅为0.2%。据SMM了解，今日国标白银现款现货的升贴水再每千克贴2元，大厂现款现货的升贴水在每千克平水左右，临近春节，节前交易开始慢慢放缓。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

近日，国家外汇管理局发布最新数据显示，2022年12月，我国增持黄金97万盎司，截至12月末，我国黄金储量为6464万盎司。 值得注意的是，2022年11月，我国央行曾增持黄金103万盎司至6367万盎司。这是央行三年未购黄金之后，两个月连续增持黄金，共增持200万盎司，对应增持黄金购入金额超250亿人民币。 受益于通胀压力回落、加息放缓、经济软着陆等宏观面提振，铜为主的有色金属、贵金属等板块表现强势，大幅拉升，株冶集团，精艺股份，博威合金、紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金等股票涨势“凶猛”，这一席表现也引起部分产业人士的关注，在他们看来，相关产业仍处在景气周期中，但相关品种在股票和期货市场的布局上却有着较大差异。 行业周期景气度向好，资源股估值修复 当前资源股的异动，主要有两方面因素：一是经过近两年时间的整理，资源股估值已趋于合理，甚至偏低位；二是基于对欧美经济陷入滞涨预期及国内经济快速修复的预期。 “贵金属和有色价格被不少投资机构所看好，特别是有色品种处于历史性库存低位及近几年资本开支降低下未来供应预期偏弱，不少投资者认为2023年有色将恢复上涨，必然也会带动相关资源股估值提升。”光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，在两个因素影响下，资源股借势贵金属及有色价格反弹之际，迎来一波估值修复及提振走势。 “有色金属行业是传统的β行业，高度相关于上证指数。”国投安信期货吴江表示，近期券商集中看好春季攻势，加上去年一年累计了不少跌幅，整体估值已经处于价值区域，有色金属指数整体也处在相对偏低的估值水平，集中抄底有色金属板块也属情理之中。 对于产业人士认为的此表现是基于当前市场仍处于行业景气周期中的这一观点，国贸期货首席有色金属期货分析师白素娜也较为认同。 “美联储本轮加息基本接近尾声，美国经济下行，甚至衰退风险加剧，因此不管是从利率端还是从避险需求端来看，贵金属板块仍将长期受益。此外，包括中国在内的全球央行2022年均大举净购金，央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加一般对应着金价上行周期，这无疑是在进一步增强贵金属市场的信心，凸显黄金资产的配置价值。”白素娜称。 “就基本面来讲，有色金属库存普遍处在绝对历史低位，估值相对合理，供应方面存在各自的瓶颈，低库存也反映了行业整体处于供应短缺的状态。从这个角度来看，行业处在景气周期。”国投安信期货分析师吴江称。 铜等资源股方面，除了美联储加息放缓等宏观利好外，一季度各大板块处于业绩的真空期，市场博弈在于政策和预期。 “海外方面，虽然经济衰退风险提升，但美国等就业市场仍就强劲，经济仍存有‘软着陆’可能，因此目前尚未到交易‘衰退’的阶段。国内方面，各地疫情快速过峰后，生产生活恢复好于预期，消费、房地产等内需引领下的国内经济复苏需求前景较为乐观，叠加财政、货币、房地产等一系列稳增长政策有加码落地的空间。”在白素娜看来，资源股仍有望继续上涨，迎来春季躁动行情。 更进一步来看，国内三年疫情后复苏预期高企，稳增长政策持续落地，需求改善预期也引导了有色金属股票的价格修复。随着美元趋弱，有色金属行业有望迎来相对宽松的外部环境。 运行逻辑不同，期货品种相关布局需关注“强预期”落地 值得一提的是，在铜矿、黄金股异常强势的同时，黄金、白银、铜等期货亦有着不俗的表现。其中，COMEX黄金期货价格自上周五以来已经涨近50美元/盎司，并突破1880美元/盎司关口，升8个月新高，COMEX白银期货价上涨至24.7美元/盎司附近，升至8个半月新高，伦铜期货价格则再度上涨突破8700美元/吨，升至6个半月新高。国内方面，沪金期货主力合约、沪银期货主力合约均处于近10个月高位，沪铜期货主力合约价格重返6.6万/吨关口，维持高位运行。 “股票和期货运行逻辑并不太一样，期货价格关注的重心是中短期行业供求表现，而股票反馈的因素更主观更长期更全面。”展大鹏表示，从历史走势来看，期货价格趋势会对相关股票运行方向产生较大影响，比如在2021年铝价快速上涨，推动了相关铝冶炼企业股票估值的快速抬升；同理当铝价表现不佳，相关股票估值也会跟着回落。 但股票市场运行未必会带动期货价格抬升，比如在2015年上半年相关资源类股票向上推升意愿较强，但实际上期货市场走势则相对平淡，不过市场看涨情绪和意愿较强下，对当时期货价格支撑力较强，并未出现明显的分化走势。 值得注意的是，近期全球铜矿股表现异常强劲，引发不少产业人士开始关注对资源类相关品种的布局，市场普遍认为大宗商品生产商的股票表现或略微领先于大宗商品期货价格。 对这一现象，白素娜认为资源类品种股票的上涨确实会对相关商品期货价格构成间接支撑，但这一现象并不绝对，未来需进一步关注资源类股票市场的上涨是否具备可持续性，一旦市场表现不及预期，将存在较大的风险。 “从美联储本轮加息基本接近尾声，美国经济下行风险加剧和全球央行再度大举净购金等主导贵金属市场走势的核心来逻辑来看，不管是从利率端还是从避险需求端来看，贵金属板块仍将长期受益，建议投资者2023全年仍可逢低继续配置黄金资产。”白素娜表示，其他工业金属方面，在海外“衰退”交易尚未到来，国内政策和经济复苏预期均较强的背景下，有色金属短期或易涨难跌，建议回调后仍可继续配置铜、铝、镍等金属期货。“但从长期角度来看，海外经济下行风险加剧，长期需求存有回落风险，且有色金属期货品种今年普遍有供应增量，长线策略建议以空配为主。” 从两个有代表性品种黄金和铜价格表现来看，海内外投资者特别是海外看多意愿仍较强，国内则相对偏谨慎，内外比价均出现回落，核心逻辑两个“强预期”，一是海外陷入滞涨下央行货币政策快速转向预期，二是国内稳增长政策频出下经济快速修复预期。 在展大鹏看来，强预期终需要验证，海外经济衰退预期下通胀能否再度回升存疑；内外经济困境下，国内春节后需求能否快速启动也存在较大的不确定性。“从国内目前表现来看，一是跟随外盘涨跌，二是受春节长假节前累库影响表现偏谨慎。”展大鹏表示，短期来看，强预期交易仍支撑着市场，春节后要关注强预期落地情况，是否存在较大的预期差引导价格再度出现回归行情。 “近期主导资源类金属期货走势的核心逻辑还是实际的经济需求与美联储的政策导向之间权衡，短期需要关注本周四的美国通胀数据和下旬的美联储会议。对投资者而言，布局后期相关品种仍需关注基本金属的基本面变化情况，特别是近期外需的变化仍需紧密跟踪。”吴江称。

受美债收益率走低以及美元走软的提振，金价在2023年的强势开局得以延续，周二仍接近8个月来的高点。 现货黄金价格周一触及1881.5美元/盎司，创下去年5月9日以来的最高点。随着美联储官员当天暗示将采取进一步积极的货币政策来抗击通胀，现货黄金价格有所降温。 上周五公布的美国12月非农就业报告显示，尽管美联储努力为经济增长降温，但美国就业市场依然强劲，这打压了美债收益率收益率和美元，但提振了金价。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen周二在报告中表示，黄金价格将受益于中国市场的提振，有迹象显示，春节前黄金市场需求非常旺盛。中国央行去年最后两个月连续增持黄金，而在此之前，中国央行已经三年未增持黄金。 Hansen指出，本周市场焦点是周四公布的美国12月CPI数据，他认为金价下一个重要关口是1896美元/盎司。 Livermore Partners创始人兼首席投资官David Neuhauser周二表示，他预计近期黄金的上涨势头将持续下去，因为投资者认为未来几年可能会出现进一步的货币贬值。 Neuhauser称：“我认为当你展望未来时，你会开始环顾四周，并思考就资产投资而言，哪里是最安全的地方？现在唯一的替代选择是黄金。” 贵金属投资公司Sprott称，去年对绝大多数资产类别来说都是艰难的一年，而黄金为投资者提供了有效的对冲。 黄金价格去年下跌了0.28%，相比之下，标普500指数则下跌了近20%。世界经济论坛（WEF）称，除了通胀飙升和金融市场动荡促使投资者转向安全资产外，各国央行以1967年以来从未见过的速度买入黄金，也支撑了金价。 Sprott董事总经理John Hathaway指出，华尔街去年低估了黄金作为真正避险资产的地位，瑞士信贷和摩根大通对2022年底的金价预测分别为1500美元/盎司和1520美元/盎司，然而金价2022年收于1824美元/盎司。

都说新年新气象，2023年伊始，黄金果真便一扫去年年中一路下行的阴霾，开启了突破上行的行情。 数据显示，近期黄金价格持续上涨。上周（1月2日-6日），纽约金突破1820美元/盎司一线的压力位，沪金也突破了410元/克的压力位，伦敦金一度上涨至1870美元/盎司，创下了近半年新高。 黄金涨势咄咄逼人，原因或许在于以美国为首的海外经济体衰退预期成为主导贵金属价格的主要因素。 一方面，上周公布的美国就业市场数据指向美国就业市场边际走弱；另一方面，同日公布的美国12月ISM非制造业PMI跌至49.6，预期55，前值56.5，表明服务业继续收缩，且仍面临较高的通胀压力，而服务业的走低进一步加剧了市场对经济的悲观预期。 美国经济不断逼近衰退，这势必将支撑金价。另就技术面而言，随着金价突破关键压力位，后市预计仍可看高一线。 二级市场方面，受到黄金强势上行影响，1月9日黄金概念股普遍高开高走。截至当天收盘，紫金矿业（02899）、山东黄金（01787）、招金矿业（01818）分别收涨10.23%、5.19%、7.45%。展望后市，若金价保持强势，相关标的抑或有望迎接“丰收年”。 黄金迎来基本面、技术面共振？ 作为兼具避险属性和金融属性的品种，2022年以来市场对于黄金的关注度一直居高不下。然而，回顾过去这一年黄金价格的走势，金价可谓是一波三折。 2022年开年，俄乌冲突彻底激活了贵金属的避险属性，金价一举突破1900美元，而随后引发的能源危机以及通胀预期高企更是将贵金属行情推向高潮，彼时金价最高涨至2078.8美元。 4月中旬以后，随着地缘政治冲突对于经济的不确定性减弱，美联储于4月中旬开始表现鹰派，期间连续4次加息75个基点，美元受到热捧，美元指数突破16年底高点，贵金属走势拐头向下。 时至10月中旬，市场预期美联储将在12月放缓加息至50BP，同时美国通胀数据也呈现向好趋势。此外，随着欧洲各国储气率的超额完成，欧洲能源危机解除，欧洲各国经济开始企稳；而美国经济在高利率的打击下开始出现明显下滑，欧美经济差异的收窄使得美元指数承压。在外部影响因子边际变化的背景下，金价亦迎来强势反弹。 进入2023年后，金价延续强势，其运行的底层逻辑或在于市场进入交易衰退的时间窗口。基本面来看，2022年10月24日美国10年期国债收益率达到阶段高点4.22%，随着之后美联储议息会议首次出现鸽派论调后，名义利率的上行速度开始放缓，11月美国10年期国债利率和TIPS利率已经与基准利率的走势出现背离，表明加息对名义利率的抬升作用日渐式微，自此市场开始交易未来美联储政策的宽松预期和经济衰退预期。 除了美元指数反转以及美国经济衰退两大预期加深以外，全球央行持续增持黄金亦预计将支撑金价。世界黄金协会发布的最新数据显示，2022年前10个月，全球央行净买入黄金高达704吨，其中，第三季度购买约399吨黄金，创下2000年以来全球央行单季最大购金记录。 另就技术面而言，投资者亦可以找寻到继续看多金价的理由。纽约金方面，从历史走势看1800美元/盎司是纽约金最近两年以来的震荡中枢，当前纽约金已在中枢上方运行，后续若站稳则有望成为中长期的支撑位。 而沪金的支撑、压力位相对于纽约金不确定更大，技术角度看沪金在2021年的底部365元/克有较强支撑，年内在370元/克附近亦有支撑，而在410-420附近有明显的压力，年内的中枢则在390元/克附近。以月度为单位若沪金突破410元/克，则预计后续升势可期。 行业资源整合提速马太效应强化 黄金开启上涨周期，概念股又能否趁此良机“王者归来”呢？ 值得一提的是，在刚刚过去的2022年，国内头部的矿山企业紫金矿业、山东黄金等不约而同地开始加速资源整合运作。 2022年11月初，紫金矿业的一纸公告震惊业界。根据相关公告，紫金矿业计划豪掷44亿港元收购豫园股份持有的招金矿业20%股份，而在交易完成后紫金矿业将成为招金矿业的第二大股东。 据了解，此次紫金矿业计划收购股份的招金矿业系国内黄金龙头企业，坐拥胶东半岛优质矿山资源，资源储量排名同业前三；此外，招金还持有国内最大的单体金矿海域金矿70%股权，而该矿预计即将在2-3年后达产，也因此招金可视为国内最具阿尔法属性的黄金企业。 事实上，在收购股份动作之前，紫金和招金在业务版图上其实便已有合作的基础。公开资料显示，去年紫金收购了博文矿业持有瑞海矿业（持有海域金矿100%股权）30%的股权，而招金矿业则收购博文矿业6.14%的股权。自此，海域金矿分别由招金矿业持有70%股权及紫金矿业持有30%股权。 将上述两个事项联系起来看，不难看出在紫金入股招金后，双方将“亲上加亲”，并有望在更广泛的业务层面产生良好的化学反应。 无独有偶，在2022年年末，另外两家国内的头部黄金企业也向彼此抛出了“橄榄枝”。根据相关公告，银泰黄金（000975.SZ）实控人沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署了《股份转让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其持有公司20.93%的股份转让给山东黄金，而在交易完成后山东黄金将成为银泰黄金的实际控股股东。 据了解，银泰黄金的黄金储量丰富，品位普遍较高，根据中国黄金协会数据， 银泰黄金矿产金产量在中国黄金上市企业中排名第五，此外公司也是黄金矿山中毛利率较高的矿企之一。 而在山东黄金入主银泰黄金后，银泰优质的黄金资源注入预计将使得山东黄金的资源得到拓展。 紫金矿业、山东黄金作为国内头部的黄金企业，不约而同地加速资源整合，背后透露出行业参与者看多黄金这一贵金属的后市表现。此外，紫金同招金、山金同银泰黄金强强联合，亦指向了行业马太效应正在强化。接下来，乘着金价突破上行的“东风”，相关概念股预计仍可以看高一线。

报告摘要 2022年间，欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持达到近十年来的高峰。截至2022年10月，欧洲地区共计减持美债1,263.4亿美元，亚洲地区减持幅度更是高达5,213.8亿美元。同时，观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现，目前该比值仅为1.28倍左右，而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后，该比值仍保持在至少3倍以上的水平。尽管2022年美联储启动加息，这样的情况仍未出现明显改变。 另一方面，全球央行累计购金在2022年Q3创出新高(399吨)。而根据世界黄金协会报告显示，2022年10月(当前数据滞后两个月)，全球央行的总黄金储备净增加31吨。根据这一初步数据比对，当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月(36,782吨)以来的最高水平。中国央行也在2022年11月增加黄金储备约29.2吨，这是自2019年9月以来的首次增长，而从过往经验来看，中国央行对于黄金的增持通常具有一定的持续性，并且对于黄金价格而言，是一个较为有效的前瞻指引。 综上所述，目前从资产配置角度而言，黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关注，并且已经采取了一定的行动。若这样的态势延续，则对于黄金价格的走势而言，将会是更为有利的因素。 策略 黄金：逢低买入 风险 美元以及美债收益率持续走高 全球央行增持黄金态势无法延续