【策略观点】 上周美元指数止跌企稳，贵金属价格走势分化。美国宏观经济数据的下降引发了市场对经济衰退的担忧，提振黄金价格。年末工业需求明显减弱，白银承压。 一、周度行情回顾 上周贵金属价格走势分化，黄金收盘上涨，白银有所回落。黄金周内持续依托5日均线于上方运行，COMEX黄金主力合约资金变动不大，收盘上涨。白银相对黄金走势偏弱，COMEX白银主力合约资金有所撤离，收盘下跌。 二、基本面 1、欧元区12月制造业PMI终值持平初值，仍处收缩区间但连升两月，供应企稳和通胀降温推动制造业下滑缓和。 2、美国12月非农新增22.3万人超预期，失业率3.5%，时薪同比增4.6%，创2021年8月以来新低。 3、美联储发布七个月来最鹰派会议纪要，12月纪要显示联储担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，但评论认为联储措辞无新意、没意外，美股美债仅短线下行、最终反弹。 4、今年美联储票委支持加息到5.4%后暂停，该利率水平高于美联储12月预期峰值。 5、美国11月职位空缺略降至1045.8万，但仍处强劲态势，连续第三次超预期；12月ISM制造业连续第二个月萎缩，价格指数九连跌，美股盘中短线转跌。 6、美国12月“小非农”ADP私人就业人数增加23.5万，远超预期；上周首次申请失业救济人数意外降至三个月低谷；12月服务业和综合PMI连续六个月萎缩。 7、美联储大鹰派官员未再激进，布拉德称利率已接近足够限制性的高位，美股指盘中一度收窄半数跌幅。 8、美国12月ISM非制造业意外暴跌至49.6，陷入萎缩，创2020年5月来新低。 三、美元指数 上周美元指数止跌企稳。美国12月ISM非制造业、服务业和综合PMI数据萎缩，美元承压，但美联储偏鹰会议纪要以及整体就业市场增长强劲，使得美元反弹，美元指数整体低位震荡。本周需关注美国1月7日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI和核心CPI以及美国1月密歇根大学消费者信心指数初值等。 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，1月6日COMEX金库存2299.00万盎司，较前一周减少18.98万盎司；COMEX银库存为3.00亿盎司，较前一周增加97.66万盎司，COMEX银库存增加，对银价形成支撑。 五、ETF持仓 截止1月6日当周，SPDR持仓量为916.77吨，与前一周相比减少1.74吨，目前基金持仓处于近几年低位。SLV持仓量为14585.24吨，与前一周相比增加11.23吨，目前SLV持仓处于相对低位。 六、CFTC净持仓 截止1月3日，黄金非商业多头持仓为230801张，较上周增加1276张，非商业空头持仓为89135张，较上周减少3510张，基金净持仓为4786张，多头进场空头离场，多头力量较为明显；截止1月3日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为57801张，较上周增加1931张，非商业空头持仓为26867张，较上周增加2024张，基金净持仓-93张，多头空头均进场，多空力量较为均衡。 七、国内期货市场持仓 截止1月6日当周，沪金主力期货持仓量为15.21万手，较上周增加82141手；沪银主力期货持仓量为14.61万手，较上周减少70765手。 八、技术分析 1.黄金 上周黄金延续震荡走势。美国12月ISM非制造业暴跌，创2020年5月来新低，加剧了市场对经济衰退的担忧，引发避险情绪，对黄金有所提振。本周需关注美国1月7日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI和核心CPI以及美国1月密歇根大学消费者信心指数初值等。 2.白银 上周白银走弱。年末市场消费季节性回落特征明显，工业需求清淡。白银受美元扰动和工业需求拖累明显。

加息预期全靠美联储的鹰派发言，也与经济数据和市场利率表现相反，市场关注美联储主席鲍威尔的发言。今日现货白银的开盘价为23.6920美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5172元/千克，均价较昨日下跌72元/千克，跌幅为1.4%。据SMM了解，今日国标白银现款现货的升贴水再每千克贴2到贴1元，大厂现款现货的升贴水再每千克平水到+1元左右，市场有小量成交。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

据世界黄金协会1月10日消息， 根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年11月底，全球官方黄金储备共计35,369.1吨。 其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.6吨，占其外汇总储备的52.6%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，12月末中国人民银行的黄金储备达2010.5吨，比2022年11月末涨约30.2吨。 由于国际货币基金组织公布的全球官方黄金储备一般存在一定时滞，因此我们此次更新的大部分央行数据事实上截止于2022年11月底，部分央行数据截止于2022年10月或更早，更多详情，请登录世界黄金协会官网查看数据更新列表及更新时间。 “央行数据”系列报告 此前 已经提及了2022年各国央行对黄金的巨大需求，而11月也并非例外。本月，全球央行净购金50吨，较10月份34吨的购金量（修订）增加了47%。其中，有三家央行共计购入55吨黄金，两家央行共计售出5吨黄金，总体显示出央行对黄金的强劲需求。 中国人民银行是11月宣布增储最多黄金的央行；据其报告称增储32吨，是中国人民银行自2019年9月以来首次宣布增储黄金，也是11月各国央行报告的最大增储量。 中国人民银行在2002年至2019年期间累计购金1,448吨，考虑到其作为大型黄金买家的历史地位，本月这一增储公告意义重大。我们会持续观察中国人民银行是否会在12月进一步购入黄金。截至11月底，中国人民银行的黄金储备总量为1,980吨（占总储备的3.4%）。 11月，土耳其央行继续购入黄金，其官方黄金储备（央行持金+财政部持金）进一步增加19吨。这也使其全年的净购金量达到123吨，为所有国家中报告的最大购金量，其官方黄金储备总量也已达到517吨（占总储备的27%）。吉尔吉斯共和国央行于11月购入3吨黄金，是今年的首次购金，其黄金储备总量增加到16吨（年初至今增加61%）。 售金方面，哈萨克斯坦国家银行和乌兹别克斯坦央行是11月的最大卖家。哈萨克斯坦售出约4吨黄金，黄金储备降至380吨（年初至今减少5%）；乌兹别克斯坦的黄金储备则减少近2吨至397吨，仍比年初高出10%。我们先前已经注意到，从本国购买黄金的央行（如哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦央行）也往往是高频的黄金卖家，这一点并不稀奇。 央行板块的表现是2022年黄金市场的一大亮点， 在一至三季度实现净购金673吨。展望全年，央行在2022年很可能已经实现了数十年来最高的黄金增储量水平。那么具体是多少呢？敬请关注我们将于1月底发布的黄金需求趋势报告。

据世界黄金协会1月10日消息，2022年三季度，采金业综合维持成本(AISC)较二季度环比增长1%，创下1,289美元/盎司的历史新高。这是采金成本连续第三个季度上涨，平均AISC在2022年一二季度也曾打破高位记录，随后又在三季度再次被超越。目前的平均AISC比2021年同期高出14%，比2020年三季度高出32%。 采金成本大幅上涨的原因在于采金企业几乎所有的投入成本均出现膨胀。尤其是许多主要的黄金生产国由于劳动力紧缺而导致工资率上升，从而造成员工成本上升。与此同时，俄乌冲突导致石油和天然气价格上涨，进而推高了柴油和电力价格。这些大宗商品价格的上涨，加之硝酸铵价格的走高，产生了连锁反应，导致氰化物和炸药等矿区主要消耗品的价格也有上涨。 这些不断上涨的采金成本也造成高成本黄金生产所面临的压力日益走高。2021年三季度，有5%的黄金生产以高于金价的AISC运行，而2022年三季度这一数字已增加至9%。因此，一些成本较高的矿山，如加拿大的PureGold和澳大利亚的Beatons Creek矿区在2022年已进入到维护保养阶段。 尽管三季度的行业平均AISC再度上涨，但随着上涨速度的放缓，采金企业2022年面临的不间断成本通胀似乎已有缓解。2022年三季度AISC环比增长1%，上一季度为4%，一季度为9%，这一放缓很大程度上要归因于石油和天然气价格的企稳（尽管仍处于高位）。 我们预计2022年四季度的行业平均AISC仍将保持高位，但2022年下半年的油气价格下跌可能会导致成本走势趋于平缓甚至适度收缩。 资料来源:彭博社

2022年全年摘要 2022年，全球实物黄金ETF持仓量共减少110吨（流出约合30亿美元），较2021年同比减少3%。这一年的黄金ETF走势相当有趣：前四个月由于地缘政治冲突的爆发，黄金ETF需求激增，而后随着激进的加息举措成为主流，全球黄金ETF又平稳流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3,473吨（约合2,030亿美元）。 北美和亚洲黄金ETF基金需求缩减幅度最大。在两只规模最大且流动性最强的基金SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust主导下，2022年北美基金持仓下滑75吨（约合30亿美元）。北美地区年初表现抢眼，1-4月的黄金ETF总需求达188吨，但随后几个月里，收益率走高和美元走强对黄金造成了双重打击。COMEX管理基金净仓位也反映出同样的疲软情绪，2022年下半年一直在净多与净空仓位之间波动不定。欧洲的黄金ETF需求截至11月前一直保持正向，但年末仓位还是较2021年同比下降了1%（减少15吨，约合9.43亿美元）。欧洲黄金ETF需求的相对弹性可能是由于该地区受到俄乌战争的影响更为直接，且市场对其经济增长前景的担忧也更加迫切。 亚洲基金流出21吨（约合10亿美元），主要原因在于中国基金持仓量的大幅下跌，其中只有部分被日本和印度基金的正向需求相抵消。与北美和欧洲不同，亚洲基金在2022年头几个月里并未出现需求激增的情况，因为本地金价的上涨引发了投资者的获利了结；而中国市场的这一情况尤为明显：中国投资者在2022年的大部分时间里均选择了这种偏战术化的投资方式。此外，其他地区的黄金ETF基金2022年度持仓零星增加了0.2吨。 然而，低成本黄金ETF似乎实现了逆势而上：2022年此类基金的净需求为48吨。 2022年12月亮点 2022年12月，全球黄金ETF已连续八个月需求为负，全球持仓减少4吨（约合5.34亿美元）。但由于该月金价上涨了3%，黄金ETF流出/负需求的速度继续放缓。 自2022年4月以来，北美基金首次出现正需求（流入9吨，约合5.32亿美元）。但其他地区需求均为负，北美也就成了全球黄金ETF表现的唯一亮点。12月，欧洲基金流出14吨（约合10亿美元）。尽管本月欧洲央行放缓了加息步伐[8]，但同时也强调应进一步调高利率以应对通胀。亚洲基金需求略有增加（流入0.8吨，约合4,500万美元）。其他地区基金持仓共小幅减少0.2吨（约合2,000万美元）。 2023年展望 展望未来，黄金表现可能会受到通胀和央行干预手段之间相互作用的驱使影响。各种有利和不利因素错综复杂，意味着黄金在未来12个月里的表现可能会和2022年的情况非常相似：稳中向好。但其前景仍充满较大的不确定性，极端结果出现的可能性仍然存在。 区域流量变化 北美、欧洲和亚洲的黄金ETF需求均受到负面影响： 北美：流出/负需求75吨（约合30亿美元，-4%）； 欧洲：减持15吨（约合9.43亿美元，-1%）； 亚洲：流出21吨（约合10亿美元，-15%）； 其他地区：流入0.2吨（约合4,900万美元，0.4%）。 具体基金流量变化 2022年，美国基金SPDR® Gold Trust 和 iShares Gold Trust主导了全球黄金ETF的流出，英国基金WisdomTree Physical Swiss Gold和WisdomTree Physical Gold紧随其后。 北美：SPDR® Gold Trust持仓减少58吨（约合20亿美元，-6%），iShares Gold Trust减持42吨（约合20亿美元，-9%）； 欧洲：英国基金WisdomTree Physical Swiss Gold（流出16吨，约合9.94亿美元，-26%）以及WisdomTree Physical Gold（流出14吨，约合7.67亿美元，-15%）持仓减幅最大，德国基金Xtrackers Physical Gold（流出8吨，约合4.77亿美元，-17%）和Xetra-Gold（流出7吨，约合3.15亿美元，-3%）也出现负需求； 亚洲：亚洲黄金ETF的负需求由中国基金主导。其中，博时黄金ETF（流出10吨，约合5.85亿美元，-40%）、华安易富黄金ETF（流出8吨，约合4.71亿美元，-26%）以及易方达黄金ETF（流出6吨，约合3.49亿美元，-43%）的减持量最大。 说明：自2023年1月起，我们对黄金ETF追踪方法进行了变更，便于更加精准地衡量对黄金ETF产品的需求。有关新方法的详情请参见世界黄金协会的黄金ETF方法说明。

昨夜，国际市场多个品种突然大涨！ 美股盘中，美国天然气期货日内涨幅达10%，伦锌日内大涨6.00%，伦铅日内大涨4.00%，WTI原油日内大涨4.00%，布油涨超3%。 截至今晨收盘，油价涨幅收窄，WTI 2月原油期货收涨1.16%，报74.63美元/桶。布伦特3月期货收涨1.37%，报79.65美元/桶。 伦铜收涨3.1%，伦铝涨6.2%，伦锌涨涨6%，升至去年12月中旬以来最高。伦铅涨2.3%，伦锡涨2.3%至逾五个月最高。伦铜、伦锌均连涨三日，伦铅止步四日连跌并脱离逾两周新低。 不过，伦镍跌近2.3%，创三周新低。市场也有重磅消息出现。 北京时间今天凌晨4时，有消息称，精炼镍金属相对青山为电池制造提供的镍中间品有很高的溢价，青山寻求从中获利，已经在印尼建厂，要生产精炼镍，还正在和多家中国铜生产厂家磋商，希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍。 如果青山的计划成功实现，加上其国内同行也有类似行动，2023年中国的精炼镍产量可能较2022年的约18万吨翻一倍，使全球的精炼镍产量增加约五分之一。 青山没有回应多个置评请求，铜生产厂家祥光没有回复电子邮件的置评请求。 有分析认为，青山此举可能改变全球镍的供应格局。一方面，由于青山等企业扩大镍铁等镍中间品的产量，全球镍的总体供应过剩已持续几年，而青山等生产商越来越担心电动汽车需求疲软；另一方面，镍金属的供应持续紧张，助推镍金属价格相比其他镍产品一直有较高的溢价。此外，增产将增加市场波动。2022年3月史诗级大逼仓后，伦镍的交易环境难言乐观。由于流动性低，任何供需面的消息和美元走软都会放大镍价波动。 黄金看涨情绪居高不下 本周一，A股贵金属板块表现亮眼，涨幅居前。当日紫金矿业(601899.SH)涨超9%，银泰黄金(000975.SZ)涨6.19%，赤峰黄金(600988.SH)涨5.71%。同时贵金属期现市场看涨情绪浓厚，其中国际金价在周一升至八个月高点，一度站上1880美元/盎司水平。国内沪金期货主力日内收涨0.88%，沪银期货日内收涨1.82%，并在夜盘中继续上行。 “我们观察到近期资金持续流入贵金属市场，虽然目前阶段美联储仍将继续加息，但美国疲软的经济数据使得联邦基金利率期货增加了对美联储下次会议加息25个基点的押注，资金提前布局贵金属市场，推动国际金价持续获得上行动能。”上海中期研究所金属分析师李白瑜分析说。CFTC持仓数据显示，截至1月3日当周，COMEX黄金净多头头寸增加5473手合约，至72805手合约，创最近逾七个月新高。 同时，近期央行大力增持黄金也为贵金属提供了上行的动力。1月7日，中国人民银行官网发布最新数据显示，2022年12月，我国增持黄金97万盎司，这是我国央行连续第二个月增持黄金。历史数据显示，央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加也一般对应着金价上行周期。 美元指数持续疲软表现 金价的火热表现离不开近段时间美元指数的持续疲软。本周一，美元指数一路下探至103.14，为去年6月以来最低水平。 国信期货贵金属分析师周古玥告诉记者，近期美元指数在短暂反弹后重回弱势，主要和当前市场对美国经济的衰退预期有关。美国经济活跃度的下降引发了市场对经济衰退的担忧，市场整体避险情绪有所上升。同时进入2023年，市场认为通胀大幅降温可期，而美联储加息节奏也确认放缓，大家对美联储货币政策紧缩的利空已有所钝化。所以尽管美联储在12月会议纪要中提及，没有参会者认为2023年会降息，但是美元指数仍未见起色。 中信建投期货贵金属分析师罗亮也指出，近期美元指数持续疲软的原因有两点：一是美联储货币政策拐点将至，2022年12月美联储加息50个基点，结束了连续高强度加息的节奏，并且市场预期下一次(2023年1月31日-2月1日)美联储加息将继续放缓至25个基点，并逐步退出本轮加息周期，货币政策的转向使得资金不再流向利率边际更高的美元资产；二是美国经济数据的持续走弱，从上周公布的美国PMI数据来看，12月份美国制造业以及服务业数据继续处在萎缩区间中，这也拖累了美元指数。 上海中期研究所金属分析师李白瑜表示，2023年美国发生“浅衰退”的可能性在近期经济数据的确认下逐步增加，这也意味着美联储货币紧缩政策将迈入尾声，这削弱了美元在全球资产配置中的吸引力。此外，各国央行在推进加息的进程中存在时间差，面临的通胀阶段也各有不同，例如美国的通胀率在去年6月达到峰值后已连续数月降温，欧元区才刚开始拐头，而日本仍处于上升阶段，这也意味着今年各国央行在货币政策的决策上将从一致走向分化，欧美央行的主要目标从“抗通胀”转向“防衰退”，而日本央行在日元持续贬值的压力下，其极度宽松的货币政策存在转向的可能，这种政策的错位将对美元上行构成潜在的压力。 最新非农数据透露了哪些信息？ 上周五，美国最新非农就业数据公布，尽管表现超出市场预期，然而报告传递的信息喜忧参半。李白瑜表示，从好的方面来看，美国12月非农就业人口新增22.3万人，高于预期的20.2万人，同时，失业率意外下降至3.5%，显示劳动力市场仍相对健康。然而令人担忧的是“薪资”-“通胀”螺旋被打破，美国12月平均时薪环比、同比增速均低于市场预期，同比数据为2021年8月以来新低。 她指出，美国是全球最大的消费市场，薪资增速是居民消费能力的前瞻性指标，居民收入缺乏增长动能意味着商品及服务需求将开始回落，未来美国核心通胀的下行压力将有所增加。对于美联储而言，这也意味着大幅加息的必要性降低，未来货币政策将更具灵活性和操作空间。 从整体来看，罗亮表示，美国12月非农数据虽然好于预期，但是依然处在连续下滑的趋势中，从非农存量增速来看也是边际走弱。此外从本次非农增长来看，服务业依旧占据了就业增长的绝大部分。 他认为，后续美国新增非农就业数量仍会延续下降趋势，并逐渐下降至每月新增20万以下。一方面是因为随着圣诞、新年相关节假日结束，美国居民对于相关的休闲和酒店业的需求将会有所下降；另一方面，美国本土此轮疫情传播速度开始逐渐放缓，相关的医疗服务需求也将有所缓和。 在周古玥看来，未来仍需关注在美国经济下行压力下，就业需求下行幅度(如裁员增加、服务业走弱)，和供给修复(如劳动参与率进一步回升)的平衡，以及最终薪资的走向对通胀的影响。 美联储政策走向何去何从？ 可以看到，在2022年末最后一次美联储会议上，美联储将基准利率上调50个基点，至4.25%-4.50%区间，为连续大幅加息后首次放缓加息节奏。而在最新公布的12月会议纪要中，尽管没有参会者预计2023年美联储将降息，且参会者对金融条件放松可能不利于降通胀表示担忧，被市场解读为鹰派。 “但是我们也需要看到，目前已有一些与会者认为通胀前景面临的风险正变得更加平衡，已在采取足够限制性的货币政策立场方面取得重大进展。”周古玥分析表示，相比11月，美联储对通胀的看法已经有所软化。随着2023年美国通胀预期同比回落，美联储进一步快速加息的紧迫性下降，更多将是小步慢走，保持灵活，以观察货币政策对经济的滞后影响，加之当前经济数据表现疲软，将对美联储的货币政策形成约束。 当下随着更多的经济数据指向经济动能减弱及通胀预期回落，市场对于年内加息放缓的预期升温。目前根据“CME FED Watch”的读数，市场预期2月、3月将分别再加息25bp，在3月政策利率区间达到4.75%-5.00%的峰值。这略低于美联储12月会议点阵图上对利率高点5.1%的预测。 罗亮指出，美联储加息的两个必要条件是高通胀以及健康的就业市场。从目前的情况来看，通胀持续性回落，并且2023年将加速回落，而就业市场也面临一定结构性问题，后期失业率大概率反弹。因此目前的经济基本面确实会迫使美联储放缓加息步伐。如果再考虑到目前疲软的经济基本面，远期出现一定的降息预期也是合理的。 在李白瑜看来，美联储“转鸽”的关键因素仍是经济数据。从目前情况看，能源、商品及服务价格下行趋势比较明确，考虑到加息对经济的抑制作用可能滞后显现，美联储于一季度后停止加息的可能性较大，本轮加息终点利率或在5%-5.25%区间。后续美联储也将继续坚持数据依赖的原则，根据通胀、失业率、经济指标等情况调整货币政策，预计美联储最快或于2023年末开启降息之路。 本周需关注鲍威尔讲话及重磅通胀数据 进入本周，美联储主席鲍威尔领携多位官员发表讲话，同时美国12月CPI报告也将重磅出炉。 据悉，2023年第一次重要的全球货币会议将于周二在斯德哥尔摩举行，主题是中央银行的独立性，届时美联储主席鲍威尔也将发表公开讲话。对此，周古玥建议关注鲍威尔对通胀的最新看法，以及对未来加息路径的预期。 “考虑到2023年通胀大幅降温可期，美联储加息速度也已确认放缓，市场对美联储货币政策紧缩的利空已有所钝化。目前市场关注点已逐渐从加息路径转向衰退方面。即使引发加息预期的回升，可能对市场的影响也较为有限。”她说。 同时，美国12月CPI数据将在周四重磅来袭，这或为2023年的第一次加息定调，其重要程度不亚于上周五的非农报告。市场观点表示，这份通胀报告将发挥两大作用：一是确定美联储2月会议的加息幅度；二是确定终点利率预期是否高于5%。 目前，市场预期美国12月未季调CPI同比增速料将从11月的7.1%进一步降至6.6%，或创去年1月以来最低纪录，核心CPI同比涨幅则预计将从前月的6.0%降至5.7%，或创去年8月以来最低纪录。 “继12月非农数据深化了加息放缓预期后，本次的通胀数据将进一步为美联储2023年首次加息定调。尤其是此前一直表现坚挺的核心通胀若能显著回落，将支撑美联储做出加息25个基点的决定。”李白瑜指出。 此外，周五美联储官员讲话也是本周的重中之重，因为他们是在CPI数据公布之后表态，代表美联储对该数据的解读。 黄金涨势有望延续 看向当前贵金属市场走向，周古玥认为，随着经济增长压力逐渐浮现，通胀高位回落，加上各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。而在相对关系上，由于白银具有一定的工业属性，在海外经济下行压力较大的情况下，可能白银价格表现不及黄金，且近期白银已出现库存低位回升，料将施压银价。此外在衰退交易继续推涨黄金的情况下，需要关注本周美国CPI数据公布情况，若通胀超预期下行，黄金涨势则有望延续。 “从目前的经济基本面看，全球同步下滑的趋势还未结束，但是随着国内疫情管控措施的放松，市场对于新兴市场率先从衰退阴影中走出来的预期较高，非美货币特别是新兴市场货币近期有较强的升值预期，这会推动美元进一步走弱。而市场风险偏好的回升也会带动通胀预期走强，压低实际利率，贵金属也将继续维持相对强势。”罗亮判断表示。 总体来看，李白瑜认为2023年贵金属的驱动偏利多。随着美国经济增速及通胀下行压力增加，美联储货币紧缩政策将进入尾声，美元及实际利率或已见顶。她指出贵金属与实际利率、美元指数等指标具有传统的负相关关系，这使得今年贵金属将产生较好的投资机会。但是需要关注，如果加息放缓的节奏未如市场预期，则将阶段性对贵金属形成利空。

周一（1月9日）亚洲时段，现货黄金震荡上涨，一度创近八个月高点至1879.36美元/盎司，因上周美国经济数据表现不佳，市场美联储将缩小1月份加息幅度，美债收益率跌至近两周低位，美元指数上周五大跌后周一延续跌势，逼近逾半年低位，给金价提供上涨动能。 市场目光开始转向本周四将出炉的美国12月份CPI数据，本交易日重点关注美联储官员的讲话、地缘局势相关消息和市场风险偏好的变化。 日线级别： 单边上涨；MACD金叉，KDJ金叉，短期均线多头排列，目前正策略近半个月高点1878.65附近阻力，若能站稳在该位置上方，后市则有望进一步试探1900关口附近阻力，甚至是涨向1920关口附近，4月29日高点阻力也在该位置附近。 下方初步支撑在1月4日高点1865.04附近，5日均线支撑在1854.00附近，较强的支撑在12月27日高点1833.18附近，10日均线支撑也在该位置附近，若意外回落至该位置下方，则削弱后市看涨信号。 阻力： 1880.00；1892.40；1900.00；1920.00； 支撑： 1865.04；1854.00；1840.00；1833.18； 短线交易策略： 保守者观望；激进者逢低谨慎做多。

中信证券 认为，在全球金融资产大幅波动以及各国 外汇储备 多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。 研报 原文 商品视角下黄金需求在2022年出现明显改善。 尽管金价的影响因素众多，但黄金同样具备一定的商品属性。根据世界黄金协会数据，2022年前三季度，全球黄金消费量达到3386.5吨，同比增加了17.9%，这一数字已恢复至2019年新冠疫情爆发前水平。需求增长主要受益于金饰消费回暖、金条和金币投资需求增加以及全球央行购金量的创纪录增长。 2022年全球央行购金量创出历史最高水平，中国央行重启购金。 根据世界黄金协会数据，2022年前三季度，全球央行购金量达到673吨，创出1967年有记录以来最高水平。2022年在全球金融市场资产价格剧烈波动的背景下，各国央行选择增持黄金以实现分散风险、平抑波动、对抗通胀等目标。2022年11月，中国人民 银行 公布的官方储备资产中黄金增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后中国央行再次增加黄金储备。 储备多元化趋势下黄金成为各国青睐的资产。 2008年全球金融危机爆发后，各国央行开始增配黄金以实现外汇储备的多元化。2015年以来，全球主要 货币 的已分配外汇储备份额中美元占比呈现下滑趋势，至2022年第三季度，美元份额降至59.79%，较2015年第四季度高点降幅为5.95pct.同时黄金储备占全球外汇储备总额比值一路上行，2022年第二季度这一比值达到17.7%，创出2000年以来最高水平，黄金成为各国央行青睐的储备资产。 央行购金量大增是金价上行的重要风向标之一。 根据世界黄金协会数据，全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中2011-2012年金价涨幅分别为28%、6%；2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。2015年和2019年中国人民 银行 增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加一般对应着金价上行周期。 地缘政治冲突以及衰退预期将继续支撑金价。 当前金价最核心的影响因素是美国货币政策的变化。此外，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪以及美联储激进加息可能导致的经济衰退预期均对金价形成有效支撑。相较于美联储货币政策变动的不确定性，后两者对金价的支撑效应更为明确，若后续美联储进入降息周期，金价或开启“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。 风险因素： 美国后续就业和通胀水平超预期；美联储加息程度超出预期；美元指数超预期走强；全球经济增长韧性超预期；全球矿产金产量超预期增长；俄乌冲突进一步恶化。 投资策略： 在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。

上周五美国公布12月季调后非农就业人口数据，公布值为22.3万人，高于预期值20万，低于前值26.3万。这使市场预测美联储再抑制通胀方面可能不会那么积极，这使美元遭受打击，白银价格反弹。今日现货白银的开盘价格为23.8289美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5244元/千克，均价较昨日上涨109元/千克，涨幅为2.1%。据SMM了解，今日国标白银现款现货的升贴水再每千克贴2到贴1元，大厂现款现货的升贴水再每千克平水左右。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格