2023年，在美联储加息与市场预期美国经济衰退的博弈背景下，贵金属市场整体彰显韧性，其中，黄金表现强于白银，内盘贵金属表现强于外盘。

展望2024年，从中期看，在美联储维持高利率、美国财政扩张受限的情况下，美国经济将进一步放缓，明年美联储即将开启降息周期，美元指数重回向上趋势的可能性不大，实际收益率也有望进入下行阶段，贵金属将因其金融属性而收益；从长期看，在美国信用下降、全球货币体系变迁、世界格局重塑等宏观议题下，贵金属的货币属性和避险功能将为其价格提供坚实支撑。因此，我们认为2024年贵金属的上涨预期或将迎来兑现，伦敦金有望突破历史前高，交易运行区间看1900-2400美元，伦敦银有望补涨，看22-30美元。

关于内盘的价格预测，需要加入对人民币汇率因素的考量。2023年，人民币汇率以贬值为主要趋势，作为汇率风险对冲工具之一的贵金属、尤其是黄金，出现了史所罕见的溢价，并且全年来看，内盘贵金属的表现整体也远好于外盘。但2024年，美国降息周期即将开启，中国的宏观经济有望在强力的政策指引下取得实质性修复，中美利差料将持续缩小，带动人民币汇率上行。在这种背景下，内盘贵金属、尤其是沪金的表现或将逊色于外盘，沪银则有望受到光伏用银需求增加的支撑，仍维持比外盘更强的表现。结合外盘和汇率因素，预计2024年沪金的交易区间为455-540元，沪银相应为5600-7000元。