1月18日（周三）亚市盘初，美油交投于80.60美元/桶附近；油价周二近3%，IMF总裁称全球经济增长将在今年触底反弹，人们希望新冠限制放宽提振燃料需求，另外，OPEC料2023年全球需求将增加，也为多头助力。 日内关注IEA公布月度原油市场报告；美联储官员讲话、美国12月零售销售月率。 影响油价利多因素 【IMF总裁称全球经济增长将在今年触底反弹】 国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，尽管乌克兰战争仍在继续，利率不断上升，但全球经济增长预计将在2023年触底反弹。格奥尔基耶娃在达沃斯世界经济论坛的一个小组会议上发言时，确认了IMF关于今年全球经济增长将从去年的3.2%左右减速至2.7%的预测。格奥尔基耶娃说，三个非常重大的挑战是俄乌战争、生活成本危机和利率处于几十年来未见的水平。 【OPEC料2023年全球需求将增加】 石油输出国组织(OPEC)表示，由于放宽了新冠防疫限制，今年亚洲的石油需求将出现反弹，并推动全球增长，OPEC并对2023年世界经济前景表示乐观。OPEC在月度报告中预计，2023年全球石油需求将增加222万桶/日，或2.2%，与上个月的预测持平。OPEC预计中国的需求在2023年将增长51万桶/日。 【遭俄军导弹袭击 乌9个热电厂受损】 乌克兰国家通讯社当地时间17日报道称，乌克兰总理什梅加尔当天在政府工作会议上表示，14日俄军对乌克兰发动的大规模导弹袭击对乌克兰能源行业造成了破坏性后果，乌克兰东部1座热电厂和西部8座热电厂受损，此外三个变电站受损。他表示，这导致乌国内电力缺口增加，迫使一些地区自15日起每天实施紧急停电举措。 【俄外交部扩大禁止入境俄罗斯的欧盟公民名单】 当地时间17日，俄罗斯外交部宣布扩大禁止入境俄罗斯的欧盟公民名单，这是针对欧盟对俄罗斯第九轮制裁的回应。 影响油价利空因素 【俄罗斯预计制裁将大大影响石油产品，望增加原油出口】 一位了解展望细节的俄罗斯高阶消息人士表示，俄罗斯预计西方的制裁将对其石油产品出口产生重大影响，从而影响生产，但这可能会留下更多可供出售的原油。 该俄罗斯高级消息人士选择不具名，称“石油产品禁运将比对原油的限制带来更大影响。” 该人士称，制裁将导致来自俄罗斯的原油供应增加，该国缺乏石油产品储能。原油比成品油更容易出口，后者需要更小的油轮和更近距离的市场，而原油可以远距离运往亚洲和美洲。莫斯科经纪商BCS的Ron Smith表示，“我们认为成品油禁运可能比原油禁运影响更大，因为出口一定数量的石油产品在物流方面要比出口同等数量的原油复杂得多，我们的假设是，这两项禁运加起来，到2023年(第一季)末，俄罗斯的石油产量和总出口量可能会减少100万桶/日。” 上述俄高级消息人士对今年炼厂炼油量降幅的预测中值为15%，与一项官方预测一致。根据官方预测，2022年俄罗斯成品油产量增长近3%，至2.72亿吨，今年料降至2.3亿吨。 【美股受累于高盛的疲软业绩下跌】 美国股市道琼斯工业指数周二下跌超过1%，受累于高盛的疲软业绩，但特斯拉跳涨帮助纳斯达克指数守住涨幅，市场关注企业财报季。 在1月中国销售猛增的消息传出后，特斯拉攀升，帮助成长股指数录得涨幅，但小盘股和价值股下跌，对经济衰退的担忧让投资者感到不安。 高盛和摩根士丹利的财报为大型银行的喜忧参半的季报画上句号。很多大行都提留了应急资金，以应对潜在的经济衰退。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，在经济出现上行趋势的迹象下，分析师们急于从美国企业那里听到关于需求环境的消息。 Saglimbene称：“在财报季开始的时候，盈利预测已经下调了很多，企业有可能超越这些非常低的预期。如果需求环境仍相对健康，那就会超过预期，因为我认为分析师把盈利预测降低了很多。” 高盛急挫6.44%，该行公布的季度利润降幅大于预期，给价格加权的道指造成最大拖累。道指成分股的价值与其对指数的贡献成正比，不同于市值加权的标普500指数。高盛录得一年来的最大单日百分比跌幅。 特斯拉跳涨7.43%，让纳斯达克指数得以保持上涨。此前招银国际(CMBI)汇编的数据显示，特斯拉1月在中国的零售销售猛增，该公司本月稍早调降了其最畅销车型的售价。 【美国大型页岩地区的石油产量将在2月增加】 美国能源信息署(EIA)表示，美国大型页岩地区的石油产量将在2月增加约7.73万桶/日，达到创纪录的938万桶/日。EIA预测，2月大型页岩盆地的天然气总产量将增加5亿立方英尺/日，达到创纪录的967亿立方英尺/日。 【美联储2月加息25BP的概率为93.2%】 据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为93.2%，加息50个基点的概率为6.8%；到3月累计加息25个基点的概率为18.9%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点的概率为5.4。 总体来看，油价受益于寄望于燃料需求复苏，IMF总裁称全球经济增长将在今年触底反弹，对经济乐观情绪为多头助力，此外，OPEC料2023年全球需求将增加，诸多利好助力油价存进一步上行空间；日内交易关注IEA月报。 北京时间8:20，美原油现报80.60美元/桶。

报告要点： 白银全球显性库存因消费和投资需求显著下降。2020年年末至今，白银全球主要显性库存LBMA库存、COMEX库存与上期所和上金所库存均出现显著下降，2022年三大交易所库存合计下降约12000吨。考虑到ETF持有大量LBMA白银库存，COMEX白银注册仓单处于历史低位，仅1000吨出头，当前主要白银交易所存在库存过低风险。 2023年，白银供需关系是否会使得库存更为紧张？2022年LBMA库存大幅下降的影响因素是否会持续或者逆转？后文将通过对白银供给和需求的总量分析来判断白银产业因素对2023年价格的影响，本篇包括对供给和投资需求的分析，下一篇将着重分析白银工业需求。 白银供给：增量上限约为1500吨。矿产银方面，有色副产银增速预计为2-3%，独立银矿产量增速预计为2-3%，后者需跟踪企业实际生产情况，矿产银2023年增量预计为500-700吨。再生银供给量与银价有较高的正相关性，预计2023年伦敦银均价很难突破2012年的31美元/盎司，并且考虑到再生银的产能可能有限，因此预计2023年再生银增量最高为800吨。 白银投资与消费需求：预计有小幅回落。投资需求变化快，且与价格互相影响，难确定2023年具体增量，但预计需求变化方向为净减少，需持续跟踪ETF持仓变化。白银消费需求主要为银制珠宝，波动有限，预计2023年减少200吨。 白银全球显性库存因消费 和投资需求显著下降 白银显性库存主要包括LBMA库存、COMEX库存与上期所、上金所库存。伦敦仍然是白银现货的最主要交易市场，白银库存水平远高于COMEX与国内交易所。2016年以来，LBMA库存最高水平约为36700吨，上期所与上金所库存合计最高水平约为7500吨，COMEX库存最高水平约为12500吨，三地合计库存最高水平约为56700吨，截至2022年底，合计库存约为40000吨。 剔除白银ETF持有库存外，全球显性库存处于极低水平。2022年，LBMA库存下降10000吨，上海和纽约库存共下降约2000吨。从绝对规模来看，LBMA库存下降最多，而从降幅来看，上期所、上金所总库存从2020年10月高点下降约50%，降幅最高，三大市场从2020年年末至今都出现了大幅下降。此外，LBMA库存大部分为白银ETF持有，截至2022年年底，三大主要基金共计持有白银库存约23550吨，而LBMA库存总计为26155吨，意味着LBMA库存去除ETF库存以外只有极低的可自由流通量。 LBMA下降库存主要流向印度和加拿大实物需求。根据全球贸易数据，2022年1-10月英国出口未锻造的银(银锭)总量为9967吨，其中5531吨出口到印度，1241吨出口到加拿大，1043吨出口到瑞士。因疫情影响，印度2020年、2021年白银需求受限，白银进口量相比历史平均水平有大幅下降，而随着疫情影响消退、国内经济复苏，白银需求也迎来爆发式增长，2022年白银进口量超过历年水平。加拿大是银币、银条的主要需求国，在2022年俄乌冲突、主要经济体高通胀持续等多因素影响下，全球对白银实物投资需求显著增加，成为推动白银库存去化的主要因素。 白银供给： 增量上限约为1500吨 白银供给方面，矿产银是主要决定因素；需求方面，工业需求和投资需求都很重要。供给端：白银供给主要来源于矿产银和再生银，矿产银占到绝大部分，按照2022年白银供给数据，矿产银供给占比82%，再生银供给占比18%，矿产银产量主要决定了白银总供给量；需求端：主要为工业需求和投资需求，按照2022年数据，工业需求占比为49%，投资需求占比为25%，银饰银器等需求共计占比23%，摄影需求占比为3%。工业需求中，光伏需求是主要边际驱动。 矿产银产量以有色副产银为主，白银产业利润不是产量的主要决定因素。一般来说，矿企会根据采矿利润来制定矿山开发和开采计划，但矿产银多为有色伴生矿，因此其供给很大程度上被动地取决于主产矿种的利润情况。2021年，矿产银中31%为铅锌矿副产银，25%为铜矿副产银，16%为金矿副产银，28%为独立银矿产银，因此铅锌、铜的开采计划决定了约一半的矿产银供给，剩余部分则主要跟踪独立银矿山的产量指引与运行情况。 有色副产银增速预计为2-3%，独立银矿产量增速预计为2-3%，后者需跟踪企业实际生产情况，矿产银2023年增量预计为500-700吨。根据铅锌、铜的供需平衡表推演，预计2023年铜的供应增速约3%，铅锌供应增速约2%，则有色副产银部分供给增速为2-3%；独立银矿方面，近年来矿山品味持续下降，以全球第一大白银生产企业Fresnillo为例，其最主要的两个银矿为Fresnillo和Saucito，Fresnillo矿品味从2016年年初的236克/吨下降至2022Q3的181克/吨，而Saucito矿品味则从297克/吨下降至199克/吨，意味着在同样的开采工作量下，未来提炼出的白银产量将有所下降。而根据白银价格与独立银矿产量的关系来看，当银价高于20美元/盎司时，银矿产量预计维持增长，低于20美元/盎司时，产量逐年下降。预计2023年白银均价大概率高于20美元/盎司，因此从价格与产量的关系推断2023年独立银矿产量还将继续增长。结合主要矿企的生产计划来看，部分矿企在2023年有增产计划，与产量增长预期吻合。综合考虑矿山品味与矿企生产计划，预计2023年独立银矿产量增速在2-3%之间。 2023年再生银增量最高为800吨。再生银供给量与银价有较高的相关性，当银价上涨时再生银供给量增加，银价下降时再生银供给量减少。预计2023年伦敦银均价很难突破2012年的31美元/盎司，并且考虑到再生银的产能可能有限，因此预计2023年再生银增量最高为800吨。 综合来看，2023年白银供给增量上限约为1500吨。 白银投资与消费需求： 预计有小幅回落 投资需求变化快，且与价格互相影响，难确定2023年具体增量，但预计需求变化方向为净减少，需持续跟踪ETF持仓变化。白银投资需求主要包括银条银币需求与白银ETF需求，银条银币需求方面，2021、2022年欧美市场实物银投资需求大幅增长，2021年银条银币需求增速达2013年以来最高水平。因全球地缘冲突、主要国家高通胀持续等影响，欧美市场实物银投资需求大增，其中美国增长最为显著。银条银币的主要需求国家为美国、德国和印度，进入2022年，白银价格回调，但美国银币销量整体仅小幅下降，仍然维持在相对高位；而德国实物银需求常年来维持趋势性增长，若2023年银价整体变化幅度不大，则欧美市场实物银需求可能仅有小幅回落；若2023年银价大幅向上，则欧美市场实物银需求将再度大幅增长。印度方面，与美国略有不同的是，高银价会抑制部分需求，银价从高位下跌时需求增长。2022年印度已基本补足其前两年被抑制的白银需求，2023年预计印度白银需求回落的概率较大。此外，ETF持仓变化对白银价格有显著影响，是投资需求中最为重要部分。根据2014至今ETF持仓变化与伦敦银价的走势，当ETF持仓大幅增加时白银后市价格大概率上涨，当ETF持仓大幅减少时白银后市价格大概率下跌，并且ETF持仓下降将释放更多的可自由流通白银量，增加市场白银供给，因此ETF的大幅变化将对白银行情形成重要影响。 白银消费需求主要为银制珠宝，波动有限，预计2023年减少200吨。2022年，银制珠宝需求占总需求比重为18%，观察其历年需求变化，主要在5300吨-5700吨之间波动，2022年需求为5700吨，预计2023年需求将有小幅下降，取其历年均值水平，预计下降200吨。

2023年海外铝矿供应存在变数，而国内氧化铝供应压力不减，电解铝供应亦将保持一定增量，但增幅不及2022年，且随着行业利润被压缩，电解铝企业面临成本压力，或限制电解铝产能释放速度。总体来看，2023年全球铝供需格局有望转为过剩，对铝价有压力，但成本支撑下期铝下行空间或受限，大概率保持低位区间振荡行情。 A 2022年铝市回顾 2022年铝价走势波动较大，整体呈现先扬后抑之势，大致可以分为三个阶段： 第一阶段为1月至3月上旬，俄乌冲突爆发，能源价格飙涨，海外铝企减停产以及俄铝供应忧虑下，铝价大幅走高，伦铝、沪铝纷纷录得年内最高位。 第二阶段为3月中旬至7月中旬，为应对高通胀，海外央行开启激进加息之路，美元走高，叠加国内铝供应端不断修复，而消费端受疫情影响疲弱，铝价高位回落，沪铝7月中旬录得年内最低点，伦铝9月底才止跌。 第三阶段为7月下旬至12月底，海外加息放缓，叠加国内西南地区限电减产，以及地产扶持政策刺激，铝价逐渐企稳，进入宽幅振荡格局。截至2022年12月30日，伦铝报2388.5美元/吨，年内跌幅15.09%，最高点4073.5美元/吨，最低点2080.5美元/吨；沪铝主连报18700元/吨，年内跌幅8.24%，最高点24255元/吨，最低点17025元/吨。 B 铝供应分析 进口矿存变数 2022年，我国铝土矿供应偏紧，铝矿价格平稳抬升。国内因环保、疫情等因素影响产量下滑。2022年1—10月，我国铝土矿产量累计为5615万吨，累计同比下降26.65%。 而在氧化铝新建产能投产背景下，我国对进口铝土矿需求增加。2022年1—11月，我国铝土矿进口量累计为11540万吨，累计同比增加16.99%，其中自几内亚进口6423万吨(占比55.65%)、自澳大利亚进口3137万吨(占比27.18%)、自印尼进口1799万吨(占比15.59%)，三者合计占比98.42%。 可以看出，我国进口铝土矿来源高度集中，且对外矿的依存度有增无减，目前占总供应量的67%。而印尼矿石政策的不确定性，亦使我国外矿供应存在变数。2022年12月，印尼宣布自2023年6月起将禁止铝土矿出口，并鼓励印尼国内铝土矿加工和提炼行业的发展。基于国内氧化铝企业已提前消化印尼禁矿消息，且积极寻找可替代矿石，预计印尼禁矿对市场冲击程度有限。但近年来各国矿山资源保护力度不断加大，预计2023年我国铝土矿供应仍偏紧。 氧化铝供应仍过剩 受俄乌冲突影响，海外氧化铝厂减产，拖累2022年全球氧化铝产量。国际铝业协会(IAI)数据显示，2022年1—11月，全球氧化铝产量累计为12765万吨，累计同比增加0.68%。2022年，我国氧化铝新增产能较多，约1030万吨，产量增加明显，2022年1—11月，我国氧化铝产量累计为7125.7万吨，累计同比增加8.29%，截至2022年11月末我国氧化铝建成产能为9695万吨，运行产能为7660万吨，全国开工率为79%。 不过在供应过剩以及成本居高不下的压力下，2022年国内氧化铝企业出现大面积亏损，减停产较多。利润修复下，预计2023年这部分减停产产能将逐步复产，约1000万吨，而新增产能相对2022年有所减少，约360万吨，海外新增亦有限，预计国内供应仍过剩。 进出口方面，因国内氧化铝价格弱于海外，进口亏损下我国氧化铝进口量降幅明显，出口量大幅增加。2022年1—11月，我国累计进口氧化铝187万吨，累计同比下降39.26%，累计出口氧化铝95万吨，累计同比增加719.51%，净进口92万吨。 电解铝供应继续增加 IAI数据显示，2022年1—11月，全球电解铝产量累计为6247.2万吨，累计同比增加1.46%。2022年1—11月，我国电解铝产量累计为3663.8万吨，累计同比增加3.7%。截至2022年12月初，我国电解铝建成产能至4526万吨(包含已建成未投产的产能)，运行产能4059万吨，全国电解铝开工率约为89.7%。 2022年上半年，在高利润刺激下，国内电解铝增复产较多，产量逐渐抬升；进入下半年，受西南水电供应紧张影响增复产放缓，四川、云南、贵州等地铝厂出现减产现象。 综合来看，2022年我国电解铝新投产产能180万吨，复产产能350万吨，减产产能280万吨。2023年国内电解铝仍有增复产计划，约270万吨，少于2022年，但保持增势。 进出口方面，2022年1—11月，我国原铝累计进口量53.88万吨，累计同比减少63.77%，累计出口量18.67万吨，净进口35.21万吨，大幅低于2021年同期的148.72万吨。因海外铝供应偏紧，铝锭进口窗口鲜有打开，限制原铝进口量，且流入的多以俄罗斯铝为主。 海外方面，2022年受欧洲能源危机以及俄乌冲突影响，海外铝企减停产较多，减产产能约200万吨，2022年年内欧洲能源价格虽有所回落，但仍处于历史相对高位，预计将限制2023年海外电解铝复产节奏。另外，2023年海外电解铝新增产能亦少，增复产能预计约100万吨。 成本分析 截至2022年12月底，国内电解铝企业完全成本为18061元/吨，即时利润为618元/吨，2022年年内因电价以及预焙阳极价格居高不下，铝企利润被压缩。2023年预计国内氧化铝以及电价下行空间有限，预焙阳极价格在供应增加预期下或高位回落，国内电解铝成本有望小幅下行，预计在16000—18000元/吨。 C 铝需求分析 2022年，受地产端疲软影响建筑型材企业开工低迷，工业型材得益于光伏和汽车板块表现较好，铝线缆企业受益于电网投资，特别是特高压项目，开工率保持较高水平，而铝板带箔企业因家电、包装消费不佳开工回落。 2022年，国内地产端对铝消费拖累明显。1—11月我国房地产开发投资完成额累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计同比下降6.5%，房屋新开工面积累计下降38.9%，房屋竣工面积累计下降19%，商品房销售面积累计同比下降23.3%。下半年国内对房产支持政策密集出台，政策托底下，2023年我国房产行业将迎来修复。 2022年国内电网投资稳步增长，1—10月我国电网工程完成投资3511亿元，同比增长3%。 2022年1—11月，我国汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较2022年1—10月分别收窄1.8个百分点和1.3个百分点。2022年1—11月我国新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。整体来看，新能源汽车产销保持高增长，对铝消费增长拉动明显。 2023年随着传统消费修复以及新能源持续发力，预计国内电解铝需求将保持一定增速，但铝材出口受海外经济萎靡影响或缩量，预计2023年国内铝消费合计增量为70万吨。2022年1—11月我国未锻轧铝及铝材出口量累计为613万吨，累计同比增加21.27%。 2022年国内外铝库存持续下降，全球铝显性库存降至历史较低水平，截至2022年12月30日，LME铝库存约45万吨，国内上期所铝库存在10万吨下方。 D 2023年铝市展望 2023年海外铝矿供应存在变数，而国内氧化铝供应压力不减，电解铝供应亦将保持一定增量，但增幅不及2022年，且随着行业利润被压缩，电解铝企业面临成本压力，或限制电解铝产能释放速度。原料预焙阳极价格有下行预期，但电价、氧化铝价格下行空间受限，将限制电解铝成本下移空间。需求端，2023年国内传统消费行业有修复预期，叠加新能源行业带动，铝消费将保持增速，但海外经济低迷预期下，铝材出口或受限。 总体来看，2023年全球铝供需格局有望转为过剩，对铝价有压力，但成本支撑下期铝下行空间或受限，大概率保持低位区间振荡行情，整体振幅不会太大，伦铝关注区间2000—2600美元/吨，沪铝关注区间16000—19500元/吨。 表为全球电解铝供需平衡

美东时间周二，三大指数涨跌不一，仅纳指小幅收涨，道指跌超1%。 （道指跌超1%，来源：英为财情） 截至收盘，道琼斯指数跌1.14%，报33,910.85点；标普500指数跌0.20%，报3,990.97点；纳斯达克指数涨0.14%，报11,095.11点。 高盛股价周二下跌6.44%，该银行四季度收益不及市场预期，净利润同比大跌逾六成，其业绩受到了投资银行和资产管理收入下滑的压力。与此同时，得益于创纪录的财富管理收入，摩根士丹利公布了好于预期的业绩，其股价周二上涨5.91%。 今年迄今为止，纳指上涨6.01%，领涨三大指数，标普500指数和道指分别上涨了3.95%和2.30%。投资者纷纷买入去年遭到重创的科技股，表明人们越来越看好成长股的前景会有所改善。 市场今年的表现说明，一些投资者并不相信深度衰退即将到来。瑞士信贷分析师Jonathan Golub称，经济衰退的可能性低于人们预期，通胀正在放缓，收益在增长，工资在上涨，消费者支出依然强劲。 热门股表现 大型科技股多数下跌，苹果涨0.88%，亚马逊跌2.11%，Meta跌1.18%，谷歌跌0.90%，微软涨0.47%，奈飞跌1.98%。 新能源汽车股涨跌互现，特斯拉涨7.43%， Workhorse涨4.93%，Rivian涨2.92%，Lordstown涨2.61%， Nikola涨1.96%，蔚来汽车跌3.31%，小鹏汽车跌6.31%，理想汽车跌2.80%，法拉第未来跌5.80%，Lucid跌1.23%。 热门中概股普遍下挫，阿里巴巴跌1.56%，京东跌5.72%，拼多多跌2.22%，哔哩哔哩跌5.11%，百度跌6.02%，新东方跌11.98%，网易涨0.79，腾讯音乐跌5.56%，爱奇艺跌16.44%。 公司消息 【微软据称拟裁员逾1万人 并削减1/3招聘规模】 综合多家媒体消息，微软计划裁员超过1万人，并且可能削减多达1/3的招聘人员规模。 据悉，微软可能会在几天内宣布全球范围内的裁员计划，该公司正在考虑裁员约5%。根据备案文件，截至去年6月30日，微软在全球拥有22.1万名员工，其中美国拥有12.2万名，海外有9.9万名，5%的裁员比例意味着大约1.1万名微软员工将丢掉饭碗。 此外，还有消息称，微软计划周三在一些工程部门裁员，但确切裁员规模尚不明确。 知情人士称，微软可能将招聘人员规模削减多达1/3，鉴于微软许多团队已经冻结了招聘，预计该公司可能需要一到两年时间，才能恢复到与冻结开始前相当的招聘规模。 【苹果发布新款MacBook Pro和Mac Mini】 苹果周二发布新款MacBook Pro，搭载全新M2晶片和全新的Mac mini，配备M2 和M2 Pro。苹果表示，配备M2 Pro的新款14英寸MacBook Pro起价1,999美元；而配备M2 Pro的16英寸MacBook Pro起价2,499美元。Mac mini起价599美元。 【网易回应与暴雪顺延合作谈崩：无法接受不平等合作条件 未寻求IP控制权】 周二晚间，网易回应《科创板日报》记者称，基于未可知的原因，上周暴雪公司重新寻求网易公司，提出了所谓的游戏服务顺延六个月的提议和其他条件，并明确表示在合同延续期间不会停止与其他潜在合作方继续谈判。据网易了解，同期暴雪与其他公司的谈判全部是基于三年的合同期。考虑到合作的不对等、不公平和其他附带条件，因此最终双方未能达成一致。 【特斯拉大涨超7% 创去年12月以来最大单日涨幅】 特斯拉周二收涨7.43%，创2022年12月以来最大单日涨幅，消息称特斯拉、比亚迪和现代汽车正在敲定在印尼的投资协议。 【爱奇艺大跌超16%】 爱奇艺周二收跌16.44%，该公司盘前宣布，拟发行7650万股ADS，每股5.90美元。预计本次发行美国存托股票的净收益为4.423亿美元。 【美联航四季度调整后每股收益为2.46美元 分析师预期2.12美元】 美联航四季度调整后每股收益为2.46美元，分析师预期2.12美元；预计一季度调整后每股收益0.50美元至1.00美元，分析师预期0.22美元；预计2023年调整后资本开支85亿美元，分析师预期82.5亿美元；四季度运营收入124.0亿美元，分析师预期122.3亿美元。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 SMM1月17日讯：近期，沪铝在宏观面利好带动下，进入上行通道，虽然下游需求疲弱，基本面支撑不足，但沪铝在震荡中走出了八连涨行情。但随着乐观情绪逐渐消退，沪铝今日涨幅放缓，日内走势震荡，收涨0.46%，报18580元/吨。 》点击查看SMM沪铝行情走势 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 18490-18530元/吨，均价报18510元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。 现货方面，今日移仓换月，华东现货较02合约贴水70元/吨，与上一交易日相比贴水扩大60元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水30元/吨左右成交，因市场接货偏少，贴水有扩大的趋势。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水160元/吨左右，较上一交易日贴水扩大10元/吨。春节假期临近，市场日渐清淡，持货商报价积极，但接货较少，现货升贴水被压低，预计年前贴水会持续走扩。 》点击查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 值得注意的是，本周铝期现市场表现偏弱，周一（1月16日），期货录得小阴柱的同时，现货方面也出现微降10元/吨的回调，今日虽然均有上行，但涨幅微弱。 造成这一状态的原因，首先是由于目前宏观面利好逐渐被消化，驱动力减弱。而基本面表现支撑不强，铝价走势缺少指引，并且临近春节假期，放假情绪浓厚，市场成交清淡也是沪铝涨势放缓的主要原因之一。 宏观面上，近期海外宏观数据频出，美元走势波动，对全球经济衰退的担忧仍存，但因美国通胀数据等使得美联储加息放缓，宏观氛围偏暖，推动有色金属反弹。但随着时间推移，市场乐观情绪逐渐被消化，利好带动不足。 回归国内方面，今日国家统计局公布的数据显示，2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。在国内利好政策刺激下，市场对2023年中国经济好转有一定期待，需求或将出现好转。 回归基本面上，供应端表现较为平稳，暂无其他较大新增的减产及增产预期，西南地区因减产及复产缓慢导致的产能回落，对铝走势有一定支撑。 而目前需求端是目前主要的利空因素。本身就是消费淡季，下游需求疲弱，并且本周为春节前最后一周，现货市场多数处于放假状态，下游基本已完成假期备货，成交更为清淡。 而需求弱势的同时，也直接导致电解铝库存持续累库，并且逐步恢复至去年同期水平。 根据SMM1月16日统计数据显示， 国内电解铝社会库存 为69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。SMM预计后期库存仍是假期累库节奏，主要关注2023年春节期间相较往年同期的累库程度变化。 》点击查看SMM铝产业链数据库 总体而言，目前基本面表现不佳，下游终端进入假期，叠加电解铝库存快速累库，对铝价有所拖累，虽然有宏观利好的余力仍存，但市场乐观情绪逐渐消退，对铝价支撑有限，因此SMM认为节前铝价上涨空间有限，或将持续震荡。 2023年铝市将走向何方？产业链供需端将呈现什么变化？更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2023SMM（第十八届）国际铝业峰会 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

今日市场陷入震荡分化，半导体概念股集体走强，佰维存储(688525.SH)收获20cm大长腿，博通集成(603068.SH)涨停，恒玄科技(688608.SH)、思特威(688213.SH)涨超9%。 获悉，上周末半导体芯片设计龙头韦尔股份发布业绩预告，预计2022年净利润为8亿元-12亿元，同比减少73.19%到82.13%，其中全年计提的存货跌价准备为13.4亿元-14.9亿元。业绩大幅低于此前预期。 虽然韦尔股份业绩大幅预降，但昨日市场却给出了极为正面的反馈，全天低开高走最终涨超8%，今天继续上涨近2%。 出现上述现象的原因在于，此前韦尔股份已经历长时间的回调整理，期间整体跌幅超70%，已反映了业绩大幅下滑的预期。而当业绩真正公布之后，市场更乐意视为利空出清的信号，再加上目前市场做多氛围向好，股价自然迎来大涨。 在韦尔股份的带动下，半导体板块已连续两日集体走强，反映出虽然半导体实质性的行业周期扭转或仍需等到今年的下半年，但市场已经开始加大了对其预期炒作。 分析人士表示，2023年消费类芯片业绩有望逐季改善，换句话说当前年报大概率是芯片设计行业业绩最差的时候。去年三季报业绩发布市场首次交易了景气度见底预期，当时也是低开高走，这次业绩低于预期之后再次低开高走，相当于进一步确认了半导体产业景气周期底部，是个明显的产业信号，后面大概率就是看产业景气度的回升程度进行估值修复了。 从基本面来看，半导体景气度有望在上半年见底回升，新一轮上行周期将重新起航。 全球半导体销售额同比增速从2022年2月之后开始下行，原因在于手机等消费电子终端需求疲弱，传导至半导体产业链。根据历史规律，半导体产业一个完整的周期大概是3-4年，上一轮周期底部在2018年底，预计全球半导体行业有望在上半年见底并环比逐步改善，新一轮周期正在愈行愈近。 从库存周期来看，半导体行业内核心公司库存普遍在2022年四季度达到高点(前后偏差一个季度)， 当前仍处库存去化阶段。随着2023年国内宏观经济有望缓慢复苏带动手机、平板等需求逐渐修复，行业将在2023年二季度前后回归安全备货水平，并有望在2023年下半年进入补库存周期。 诺安基金认为，当前半导体产业已进入去库存，明年下半年晶圆厂产能利用率有望全面回升，对于2023年半导体产业复苏和投资机会持续看好。 其中，消费电子需求改善、汽车电动化等需求端因素利好，将成为后续支撑半导体周期重新向上的重要动力。 智能手机为消费电子核心产品，占比达到50%以上，根据IDC的数据，2023年全球手机出货量预计将达到14.8亿台，同比增长0.7%。受益于智能机持续创新、5G替代等影响，2023年智能手机需求有望持续改善。 同时随着新能源汽车等下游应用领域的技术迭代，以及应用场景不断丰富，电源芯片的应用场景愈发广泛，新能源汽车相比于传统的燃油车新增了电池、电机、电控“三电”系统，带动大量的电能转换需求，从而推动上游芯片市场显著的增量需求。下游需求端持续改善有望成为支撑半导体新一轮上行周期重新起航的重要动能。 工银瑞信指出，随着各国科技竞争愈演愈烈，中国势必更加强调科技自主研发能力。党的第二十次全国代表会议多次强调国家“安全”、“科技自立自强”。半导体行业作为科技发展的重要领域，目前对外依存度依然较大。在国家政策导向以及国内厂商的积极布局下，半导体国产替代有望进一步提速。 此外，半导体下游需求有望逐步回暖，预计将支撑半导体新一轮上行周期年内启航。经历了2022年的震荡后，当前半导体行业估值水平已经处于2010年以来1.05%分位的历史低位，投资性价比已经凸显，左侧布局半导体产业国产替代提速+新一轮上行周期启动正当时。

1.2023年1月新能源车订单跟踪 2023年1月周订单跟踪：1月第1周（1.1-1.7）9家车企新增订单3.0-4.0万辆，新增订单较12W1环比-51%至-56%，3家车企新增订单环比增速低于整体水平，自主和新势力有明显下滑。 2023年1月订单预测：9家车企1月新增订单有望达到15.0-16.0万辆之间，环比12月-60%至-65%。 2.2023年1月新能源车销量前瞻预测 2023年1月周交付跟踪：1月第1周（1.1-1.7）9家车企交付合计4.0-5.0万辆，交付较12W1环比-22%至-27%，7家车企交付环比增速低于整体水平，自主、合资、新势力均有明显下滑。 2023年1月销量预测：预计9家车企12月交付量有望达到22-23万辆，环比12月-35%至-40%。 3.投资建议 1月第1周，订单及交付较12月最后一周有明显下滑，订单方面自主和新势力订单下滑较多，交付方面自主、新势力和合资品牌均出现下降。我们认为，订单的下滑主要系1）12月底补贴退坡前部分意向客户提前下定，使1月需求部分前置；2）23年政策仍未出台，非必需购车用户持观望态度；3）部分车企自2023年1月1日起上调价格；4）部分地区受疫情影响，门店部分关闭，员工及客户未完全恢复。交付下降主要系1）新增订单数不及预期，避免加速消耗在手订单；2）部分地区受疫情，员工减员，生产节奏减缓。考虑到春节因素，1月整体订单及交付预期下调，交付大于收定，在手订单处于加速消化状态，部分车企涨价一定程度上抑制需求，若景气度进一步下行，相关部门出台刺激政策有望提振需求。 推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】，建议关注【蔚来汽车】。 风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

一、【早盘盘面回顾】 市场早盘震荡分化，沪指小幅调整，创业板指延续反弹，科创50指数涨超1%。盘面上，半导体概念股集体走强，佰维存储、艾为电子涨超10%，博通集成涨停，乐鑫科技、帝奥微等多股涨超5%。光伏等赛道股展开反弹，赛福天涨停，天洋新材、皇氏集团涨超5%。军工股盘中冲高，宏达电子、航宇科技等涨超5%。整体上早盘市场热点较为散乱，节前效应明显。下跌方面，医药股集体调整，CRO方向领跌，诺泰生物、翰宇药业跌近5%。此外近期强势的保险、白酒等权重蓝筹股也陷入调整。总体上个股跌多涨少，两市近3000只个股下跌。沪深两市今日成交额4458亿，较上个交易日缩量1338亿。截至上午收盘，沪指跌0.25%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.19%。北向资金方面，沪股通早盘净流入27.72亿，深股通早盘净流入21.68亿。 两市共22股涨停（不包括ST及未开板新股），14股未封住涨停，两市炸板率43%。今日两市连板股5家，其中充电桩概念股泰永长征4连板，弘业期货、汽车零部件概念股隆基机械3连板，数字经济概念股恒久科技、零售股美凯龙2连板 板块方面，半导体板块再度走强，其中佰维存储，艾为电子涨超10%，博通集成涨停，帝奥微、乐鑫科技、中科蓝讯、恒玄科技等个股涨超7%。中国银河证券在近期研报中表示， 目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长性弱化，进而影响行业估值水平。不过随着下游去库存持续推进，消费逐步恢复。预计2023 年将增长 2.8%。在手机出货量止跌回升的背景下，零部件升级带来单机量价值提升将支撑产业链相关公司业绩增长。同时，新产品例如苹果 2023 年将推出的 MR 属于增量市场，行业内公司盈利有望改善，估值水平或有较大提升空间。 光伏板块展开反弹，赛福天涨停，天洋新材、皇氏集团涨超6%，双星新材、亿晶光电、三五互联、恒大高新等个股涨幅居前。民生证券认为，随着硅料产能逐步释放，2023 年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能释放带来的产业链价格下降有望刺激下游业主的装机意愿。在此背景下，全球光伏需求有望持续向好，新增装机有望维持高增，预计全球2023年装机将超 350GW，同比提升超40%。 电子纸概念今日较为活跃，其中亚世光电、合力泰涨停、秋田微、瑞丰光电、飞凯材料、长信科技等个股跟涨。湘财证券在研报中表示，由于具有护眼、低功耗的优势，电子纸受到平板产品厂商的青睐，2022年以来，电子纸平板已经历了 3 轮新品集中发布的浪潮，去年已有超过 14 个品牌发布了超过 24 款电子纸智能平板。根据洛图科技预测，2022 年全球电子纸平板销量将达到 1100万台，至 2025 年将达到 5000 万台，复合增长率为 60%。 军工也在盘中有所异动，宏达电子、兴图新科、航宇科技、火炬电子涨超5%，景嘉微、星网宇达、思科瑞、安达维尔等个股涨幅居前。从2022年四季度的业绩预期来看，由于三季度疫情影响，导致整个军工板块交付情况相对较弱，整个军工板块三季度利润同比增长6%左右，而2022年四季度集中交付和费用计提较少的原因，四季度业绩情况整体好于三季度，预计四季度净利润增速在30%左右。再加之上周四盘前成飞注入再次提升了军工产业资产证券化的预期，军工板块在经历长时间整理后有望迎来修复。 总之，在经历了昨日的价量齐升的上涨后，今日早盘两市呈现缩量整理格局。盘面上来看，赛道方向有所回暖，其中半导体、光伏、储能、军工等板块均在盘中有所活跃。另一方面，近期强势的医药、保险、白酒等权重蓝筹股则是陷入了分歧整理。指数在经历连续两日的增量上涨后本就存在技术性修复的需求，再加上节前效应的影响，大盘暂时放缓了上攻的脚步。但需在短线整理的过程中能够始终守稳于5日均线与昨日低点3197之上，那么在经历短线充分整理后，后续或仍有进一步冲高之动能。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、统计局数据显示，2022年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）141175万人，比上年末减少85万人。全年出生人口956万人，人口出生率为6.77‰；死亡人口1041万人，人口死亡率为7.37‰；人口自然增长率为-0.60‰。从性别构成看，男性人口72206万人，女性人口68969万人，总人口性别比为104.69（以女性为100）。从年龄构成看，16-59岁的劳动年龄人口87556万人，占全国人口的比重为62.0%；60岁及以上人口28004万人，占全国人口的19.8%，其中65岁及以上人口20978万人，占全国人口的14.9%。从城乡构成看，城镇常住人口92071万人，比上年末增加646万人；乡村常住人口49104万人，减少731万人；城镇人口占全国人口比重（城镇化率）为65.22%，比上年末提高0.50个百分点 2、国新办今天举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍：初步核算，2022年全年国内生产总值 1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分产业看，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。

1. 行业资讯 1.1 伦铜持坚，受秘鲁供应忧虑支撑 外电1月16日消息，伦敦期铜周一持坚，受秘鲁铜矿供应担忧支撑，同时库存水平低、最大消费国中国的刺激希望希望以及美元走软亦提供帮助。 北京时间13:26，LME三个月期铜微跌0.01%，报每吨9185美元，徘徊于上日触及的七个月高点附近。而上期所期铜主力3月合约跌0.1%，报每吨68780元。 上周，在秘鲁，有破坏者袭击嘉能可在该国最大铜矿之一Antapaccay铜矿。 截至上周五，伦敦金属交易所和上海期货交易所的铜库存合计为186,343吨，略高于全球两天的消费量。 1.2 亚洲铜精矿加工精炼费第一季度存在不确定性，因需求低迷和供应忧虑 亚洲对铜精矿的需求在第一季度可能会受到打压，因该地区多家冶炼厂正在进行检修，而清洁铜精矿产量预计将落后于需求，这将给加工精炼费（TC/RCs）带来下行压力。 据市场消息人士透露，日本主要冶炼厂将在2023年上半年进行维修。冶炼厂表示，大冶有色（Daye Nonferrous）将在3月至6月升级60万吨/年生产线。 一些中国冶炼厂在2022年第四季度也面临生产问题，导致库存高企，现货需求低。 2.品种分析 2.1 核心逻辑 春节前后供需双弱，需求更弱，进入累库周期，铜价高位回落。 2.2 盘面情况 铜价如预期冲高后回调。市场对于 12 月份美国 CPI 数据回落的交易已经兑现，情绪从过热阶段逐渐回归到相对理性阶段。 短期美联储进入 2023 年第一次议息会议前的真空期，宏观扰动逐渐减少。市场或逐渐回归产业逻辑。 产业方面，供需双弱，但需求更弱，消费淡季效应凸显。 2.3 供应端 供应收紧。加工费下降至 80.8 美元/干吨，主要是由于受到秘鲁铜矿罢工影响，矿端产出严重受到较强影响。而冶炼端虽然受疫情和春节放假影响，但冶炼产能的收紧的程度弱于矿端。 总体来看，矿端和冶炼端产出双弱。 2.4 需求端 疫情叠加春节，下游工厂提前放假，消费淡季更淡。 电解铜制杆周度开工率录得 49.02%，较上周下滑 7.4 个百分点，近一个月以来开工率连续下滑，且低于往年同期。 铜棒开工率也远低于预期，大幅下滑。 2.5 库存端 春节前一周，进入累库周期。上期所库存累库至 7.34 万吨，社会库存累库至 15.42 万吨。 策略建议：轻仓持空。建议消费、春节前后消费转淡的情况。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 铜相关股票：工业金属（881168）、华茂股份（000850）、寒锐钴业（300618）、海亮股份（002203）、浙富控股（002266）、洛阳钼业（603993）、豫光金铅（600531）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、道氏技术（300409）、铜陵有色（000630）、西藏天路（600326）、鑫科材料（600255）、北方铜业（000737）、紫金矿业 （601899）、锡业股份（000960）、藏格矿业（000408）、鹏欣资源（600490） 、和胜股份（002824）、鑫铂股份（003038）