1. 行业资讯

1.1 伦铜持坚，受秘鲁供应忧虑支撑

外电1月16日消息，伦敦期铜周一持坚，受秘鲁铜矿供应担忧支撑，同时库存水平低、最大消费国中国的刺激希望希望以及美元走软亦提供帮助。

北京时间13:26，LME三个月期铜微跌0.01%，报每吨9185美元，徘徊于上日触及的七个月高点附近。而上期所期铜主力3月合约跌0.1%，报每吨68780元。

上周，在秘鲁，有破坏者袭击嘉能可在该国最大铜矿之一Antapaccay铜矿。

截至上周五，伦敦金属交易所和上海期货交易所的铜库存合计为186,343吨，略高于全球两天的消费量。

1.2 亚洲铜精矿加工精炼费第一季度存在不确定性，因需求低迷和供应忧虑

亚洲对铜精矿的需求在第一季度可能会受到打压，因该地区多家冶炼厂正在进行检修，而清洁铜精矿产量预计将落后于需求，这将给加工精炼费（TC/RCs）带来下行压力。

据市场消息人士透露，日本主要冶炼厂将在2023年上半年进行维修。冶炼厂表示，大冶有色（Daye Nonferrous）将在3月至6月升级60万吨/年生产线。

一些中国冶炼厂在2022年第四季度也面临生产问题，导致库存高企，现货需求低。

2.品种分析

2.1 核心逻辑

春节前后供需双弱，需求更弱，进入累库周期，铜价高位回落。

2.2 盘面情况

铜价如预期冲高后回调。市场对于 12 月份美国 CPI 数据回落的交易已经兑现，情绪从过热阶段逐渐回归到相对理性阶段。

短期美联储进入 2023 年第一次议息会议前的真空期，宏观扰动逐渐减少。市场或逐渐回归产业逻辑。

产业方面，供需双弱，但需求更弱，消费淡季效应凸显。

2.3 供应端

供应收紧。加工费下降至 80.8 美元/干吨，主要是由于受到秘鲁铜矿罢工影响，矿端产出严重受到较强影响。而冶炼端虽然受疫情和春节放假影响，但冶炼产能的收紧的程度弱于矿端。

总体来看，矿端和冶炼端产出双弱。

2.4 需求端

疫情叠加春节，下游工厂提前放假，消费淡季更淡。

电解铜制杆周度开工率录得 49.02%，较上周下滑 7.4 个百分点，近一个月以来开工率连续下滑，且低于往年同期。

铜棒开工率也远低于预期，大幅下滑。

2.5 库存端

春节前一周，进入累库周期。上期所库存累库至 7.34 万吨，社会库存累库至 15.42 万吨。

策略建议：轻仓持空。建议消费、春节前后消费转淡的情况。

【信达期货研究所】

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