文章引言

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【现货】1月16日，SMM1#电解镍均价214900元/吨，环比-3600元/吨。进口镍均价报211650元/吨，环比-3500元/吨；基差7150元/吨，环比持平。

【供应】沪伦比值回升，周内进口窗口短暂打开，部分俄镍清关流入市场。12月国内产量超过月初排产， 青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力，部分持货商出货意愿增强。据SMM，12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。

【需求】临近春节，现货市场成交量趋少，部分合金企业年前仍有备货需求。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金和电镀具备韧性；新能源汽车产业景气，但对纯镍消费依赖度大幅下降。

【库存】海外去库；国内进口资源到货，国内淡季累库。1月13日，LME镍库存53262吨，周环比减少1266吨。SMM国内六地社会库存4607吨，周环比增加523吨。SHFE镍库存3020吨，周环比增加90吨。保税区镍库存8300吨，周环比减少100吨。全球显性库存66169吨，周环比减少843吨。

【逻辑】供需趋松预期尚存，部分俄镍清关，国内库存小幅增加。节前现货成交偏清淡，合金企业少量备货，现货升水持续高位。节后关注纯镍实际爬产情况，跟踪库存能否有效累积。春节期间海外宏观有较多数据公布，外盘正常交易，LME流动性欠缺，存在大幅波动的可能性，建议观望或轻仓过节。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】中性。