近期，津巴布韦在改善锂精矿出口物流的同时，继续推进锂精矿本地加工政策。新增铁路运输通道与限制精矿出口看似存在一定矛盾，但两项政策分别对应不同的发展阶段： 铁路建设主要服务于现阶段矿山生产、出口创汇及物流降本，而出口限制则意在推动产业链向硫酸锂等中间产品环节延伸。其核心并非立即终止锂资源出口，而是通过出口许可和政策期限，引导矿企将更多资本开支和加工环节留在当地。 从政策工具属性看，锂精矿出口限制更接近一种产业投资约束，而非单纯的贸易禁令。津巴布韦现阶段仍高度依赖矿产品出口带来的外汇、税收和就业，因此在本地加工能力尚未完全形成的情况下，全面切断精矿出口并不符合其短期经济利益。更可能的政策路径是， 将精矿出口配额与企业加工设施建设进度、本地投资承诺及项目运营情况挂钩，通过“出口资格换投资”的方式提高政策约束力。 政策执行的主要 瓶颈 在于，当地现有加工能力以矿山企业内部配套为主，尚未形成可以承接多来源精矿的社会化加工体系。不同矿山在品位、杂质组成、粒度和冶炼参数方面存在差异，第三方加工不仅涉及技术适配，还涉及回收率、加工费、损耗和产品质量责任等商业安排。因此，名义加工产能不能直接等同于可用于承接全行业原料的有效产能。即使部分企业已经建成硫酸锂设施，也不意味着其他缺少加工能力的矿山可以顺利完成产品转换。 这一约束将改变津巴布韦锂资源行业的竞争格局。未来项目价值不再只取决于资源量、品位和采选成本，还将取决于是否具备稳定的加工能力、出口许可、物流通道和终端销售渠道。拥有矿山、选厂、加工厂及中国客户资源的一体化企业，在政策适应能力和资源变现效率方面将更具优势；而缺少加工设施的中小矿山，则可能更多依赖代加工、包销、股权合作或资产出售。由此看，出口限制可能在提升本地加工比例的同时，加快当地锂资源向大型一体化企业集中。 对中国锂产业链而言，该政策并不意味着津巴布韦锂资源永久退出市场，而是意味着资源进入中国的产品形态和流通方式发生变化。部分精矿可能转化为硫酸锂等中间品出口，供应主体也可能由相对分散的矿山和贸易商，逐步转向少数大型一体化企业。其结果是，中国外采型锂盐厂能够直接采购的非洲精矿减少，公开市场现货流动性下降，更多资源进入长期包销或企业内部供应体系。 因此，该政策对市场的主要影响未必表现为全年资源供应总量明显下降，而更可能体现在供应节奏和现货流动性的变化。在出口配额调整、加工项目延期或产品形态切换过程中，矿山库存、出口量和中国到港量可能出现阶段性波动。在市场库存偏低或可流通矿源有限的阶段，这类节奏变化容易被放大，并转化为锂精矿及碳酸锂价格的短期风险溢价。 新增铁路与本地加工政策本身并不冲突。铁路既可服务当前精矿出口，也可在未来承担硫酸锂产品、生产设备及加工辅料的运输功能。真正的矛盾在于，津巴布韦推动产业升级的政策进度可能快于加工能力、电力、辅料供应和商业配套体系的成熟速度。若政策执行过快，短期内可能造成矿山减产、库存累积和项目延期；若政策保留一定过渡期，则更有利于加工产能逐步形成，并降低对现有出口和就业的冲击。 综合判断，津巴布韦更可能采取“原则限制、配额过渡、投资挂钩”的执行方式，而非在政策节点后完全停止全部精矿出口。 该政策的长期影响并不是减少地下资源量，而是重新分配锂产业链中的加工利润和市场控制权。未来真正具备竞争优势的企业，将不只是资源拥有者，而是能够同时控制资源、加工、物流、出口许可和终端客户的一体化运营商。   SMM 杨玏 13916526348 yangle@smm.cn

据矿业周刊（Miningweekly）报道，多伦多风险资本市场上市企业阿瓦莱资源公司（Awalé Resources）报告其在科特迪瓦的奥迪尼（Odienné）项目BBM铜金矿床深部钻探首个样品分析结果，证实在目前露天采坑下高品位矿核，并指出这将成为该矿床的地下部分。 本次报告的两个孔是露天采坑矿产资源之下和以外的12个孔中的前两个。 钻探的前两个孔在BBM露天采坑下见到强烈金矿化，证实矿床在深部延续。 主要钻探结果包括： ◎BBDD-31孔在385米深处见矿7米，金当量品位7.21克/吨，其中包括1米厚、金当量品位43.68克/吨的矿体，这也是BBM矿床截至目前品位最高的钻探结果； ◎BBDD-30孔在364米深处见矿46米，金当量品位2.35克/吨，包括17米厚、品位3.41克/吨的矿体。 此次钻探计划之前，BBM也见到高品位矿核，分析认为产状陡倾，在地表以下垂直深度为600米。 其余10个孔的样品正在分析之中。 “BBM正在扩大。露天矿坑下面的首个孔就见到了该矿迄今为止最富的金矿体，这表明，高品位矿体继续在深部延伸，并证实了我们关于该矿更大潜力的判断”。 “还有10个孔的样品还在分析之中，我们希望向股东展示BBM的扩大历程”，阿瓦莱公司总裁兼首席执行官安德鲁·楚布（Andrew Chubb）称。 “奥迪内取得许多进展，我们很快将对查杰（Charger）和拥有全部股权的探区进行更新，包括在赛多（Seydou）的首次钻探以及弗里曼（Fremen）发现的后续工作”，他补充说。

7月22日（周三），智利中北部常年干旱区域持续遭遇冬季降雨，河流水位暴涨并引发泥石流，致使这个铜出口大国主干道多处受阻。 极端天气已造成当地采矿作业局部受阻；不过智利最北部核心铜矿区处于风暴路径之外，大型矿山生产目前暂未受到严重冲击。 5号公路（Route 5）——泛美公路（Pan-American Highway）的智利段多处被湍急洪水与淤积杂物阻断。这条公路是矿业人员通行、物资运输的关键经济要道。 受灾区域内矿业企业已启动应急预案，限制矿区出入，加强重点设施监测，同时向周边社区提供援助。 安托法加斯塔集团（Antofagasta Plc）调配重型机械清理旗下核心矿山洛斯佩兰布雷斯矿（Los Pelambres）周边道路，并在矿区安置工作人员，保障食品、供暖与医疗供给。巴里克黄金（Barrick Mining）智利子公司向阿尔托德尔卡门（Alto del Carmen）当地政府提供工程机械与直升机，协助抢通道路、开展救援与后勤保障工作。 受风暴影响，部分矿山采取预防性管控措施。智利国家铜业公司（Codelco）的安第纳矿山（Andina）临时停产之后已恢复生产，但该企业周二表示，矿区持续遭遇停电问题。英美资源集团（Anglo American Plc）称洛斯布朗塞斯矿山（Los Bronces）维持生产，但实施部分限制；巴里克黄金依据风暴应急预案，封闭通往高海拔营地的通道。 智利海事管理部门消息显示，该国主要铜出口码头运营受到一定干扰，海面风浪过大迫使瓦斯科港与科金博港暂停作业。 （文华综合）

SMM镍7月22日讯： 宏观及市场消息： （1）印尼财政部长普尔巴亚星期二就法案辩论发表总结演讲时指出，设立印尼国际金融中心（Pusat Finansial Indonesia Internasional，简称PFII）将吸引外国资金流和可持续投资组合，这会作为长期的融资来源，扩大国家经济总量，让印尼的经济更快速增长。 （2）美国贸易代表暗示美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。 现货市场： 7月22日SMM1#电解镍均价131,200元/吨，较上一交易日价格上涨950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,500元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘震荡上行，截至早盘收盘报131,860元/吨，涨幅1.36%。 基本金属集体走强，资金逢低做多偏低估值品种，推动镍价迎来阶段性估值修复，同时镍价盘面受印尼配额消息震荡偏强。

矿业与运输综合企业Grupo Mexico周二公布，第二季度生产铜257,537吨，较2025年同期下降3.7%，原因是秘鲁及其美国Asarco子公司产量下降，但墨西哥业务产量增加部分抵消了降幅。 与此同时，铜价同比上涨30.5%，至每磅6.16美元。核心矿业部门销售额同比增长41.3%。 Grupo Mexico维持2026年铜产量103.4万吨的指引不变。 由亿万富翁German Larrea控股的Grupo Mexico是全球最大的铜生产商之一，铜在全球范围内需求旺盛，以满足众多工业和电气应用日益增长的需求。 净利润超预期 受益于铜价走高 Grupo Mexico第二季度净利润较上年同期增长近79%，受益于铜价上涨，业绩远超分析师预期。 这家全球领先的铜生产商兼基础设施和运输业务运营商第二季度净利润为22亿美元，营收增长35%至57.1亿美元。 净利润超出分析师预估的16.6亿美元，营收略高于预期的56.5亿美元。 在增长项目方面，墨西哥集团表示正在考虑收购巴西铁路资产的部分股权，并在阿根廷等待货运铁路资产招标结果。该集团表示，若能获得基础设施和运营的完全控制权，将对阿根廷收购持开放态度。 该公司还表示，上月通过发行10年期高级无担保债券筹集了12.5亿美元，计划将资金用于秘鲁Tia Maria铜矿项目。截至第二季度末，该项目已完成42%，目标是今年下半年投产。 （文华综合）

7月22日（周三），伦丁矿业（Lundin Mining）表示，智利北部一场严重的冬季风暴已导致其Caserones铜钼矿暂时停产，并干扰了Candelaria综合矿区的运营，但公司预计此次中断时间较短，仍有望实现2026年的产量目标。 这家总部位于温哥华的公司周二发布声明称，继续维持今年Candelaria矿区铜产量13.5万至14.5万吨、黄金产量8万至9万盎司的指引，同时维持Caserones矿区铜产量13万至14万吨、钼产量2,000至3,000吨的指引。 Candelaria矿区的开采活动因强降雨而放缓，但选矿厂仍利用矿石堆存继续运营。Caserones矿自7月18日起已停产，原因是强降雪切断了道路通行并导致现场电力中断。备用发电机正在支持关键运营，工作人员正努力恢复供电和重新开放通道。 “我们的员工、承包商、周边社区和环境的安全始终是我们的首要任务，”公司表示。“我们继续在两个矿区遵循既定应急预案，并与应急救援人员和地方当局合作，为当地社区提供支持。” **阿塔卡马大区灾情概况** 风暴席卷智利阿塔卡马大区（Atacama Region），带来洪水、强降雨和异常强降雪，影响了该国部分大型铜矿的运营。公司表示，与天气相关的中断因素已纳入Caserones矿的年度运营计划中，当前的中断预计不会影响全年产量。 预报显示，未来一至两天内降雨应会减弱，而本周晚些时候可能出现的任何后续天气系统预计强度较低。 伦丁矿业于2023年获得Caserones矿的多数股权，2024年将其持股比例增至70%，并于今年4月再收购5%的股份，进一步加强了其在智利的布局，与科皮亚波附近的Candelaria铜金矿形成协同。 这两座矿山今年合计预计可生产高达28.5万吨铜，使智利成为该公司最大的铜产地。 （文华综合）