油价重新站上100美元/桶之际，美国政府正考虑动用《国防生产法》扩大国内炼油能力，同时原油市场的投机资金也在进一步加码看涨押注。 据路透援引知情人士透露， 特朗普政府正在研究如何利用《国防生产法》扩大美国国内炼油产能。相关方案在特朗普近期与近12家美国炼油商举行的会议上被讨论，白宫官员询问炼油企业，联邦政府支持资金以何种方式使用最有效，才能增加炼油能力。 目前尚未作出最终决定，与会人士预计相关讨论仍将继续。 炼油企业高管向政府表示，如果获得联邦资金，相较于新建炼厂，更适合用于提高现有炼厂效率或扩建现有设施，因为新建炼厂成本高昂且需要多年时间才能投入运营。 美国成品油价格的上涨尤其引发政策层面的压力。美国全国柴油平均价格首次突破每加仑6美元，较2月美国与以色列对伊朗发动军事行动以来上涨近60%；美国柴油库存也比过去五年同期均值低13%。美国汽油价格同样居高不下。 周五WTI原油下跌2.32%，但价格仍然维持在100美元/桶以上。 原油看涨仓位升至数月高位 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据显示， 截至9月8日当周，投机资金继续增加对原油上涨的押注。 NYMEX WTI原油净多头头寸当周增加19,720手，至139,339手，创20周新高；布伦特与WTI原油合计净多头增加25,890手，至411,159手，创16周新高。 成品油市场同样呈现一定的看涨倾向。NYMEX汽油净多头增至92,926手，创约9个月新高。不过，NYMEX取暖油/柴油净多头降至16,004手，创4周新低。 天然气市场则继续偏空，NYMEX天然气净空头增加至76,518手，创5周新高。 换言之，在截至9月8日的一周里，资金明显增加了对原油和汽油上涨的押注，而并非全面看多整个能源板块。 值得注意的是，CFTC上述持仓数据截至9月8日，而WTI随后才突破100美元/桶。因此，两者在时间上应理解为投机资金提前增加原油多头仓位，随后油价进一步走高，而非CFTC数据直接导致油价突破100美元。 美国炼油能力已接近上限 特朗普政府考虑动用DPA扩充炼油能力，也反映出美国当前面临的一个现实问题：即便原油供应增加，美国炼油环节也未必能够迅速将更多原油转化为汽油和柴油。 美国炼厂开工率已经达到约98%，接近满负荷运行。 在燃油需求保持强劲、全球炼油产能又受到中东局势和俄罗斯炼厂受袭等因素影响的情况下，美国炼油企业提高产量的空间受到限制。 美国炼油产能过去十年还出现下降，一些经营不盈利的炼厂陆续关闭，使现有炼油产能进一步集中于墨西哥湾沿岸地区。特朗普政府因此将增加国内炼油能力视为缓解燃油价格压力的一个长期方案。 美国白宫发言人Taylor Rogers表示，美国炼油能力对于确保能源安全和可靠供应至关重要，扩大炼油能力是特朗普及其能源团队的优先事项，目前政府正在评估监管改革、加快审批以及增加投资等具体措施。 DPA或成为扩大炼油产能的政策工具 《国防生产法》通常被视为美国政府在紧急情况下调动工业资源的重要工具。 特朗普政府今年4月已经采取行动，将美国国内石油生产、炼油和物流能力认定为对国家防务至关重要，并授权利用DPA支持相关能力扩张。白宫当时表示，石油燃料关系到美国军队、工业基础和关键基础设施。 此次讨论的关键在于，特朗普政府可能进一步把DPA从保障能源供应的政策工具，延伸至直接支持炼厂扩建和效率提升。 不过，炼油商并不倾向于依靠政府资金新建大型炼厂。行业高管更希望联邦资金用于现有设施扩建和效率提升，因为新建炼厂投资巨大、建设周期长，难以解决当前的燃油供应紧张问题。 原油、成品油到通胀成为影响政策的主要因素 从市场角度看，当前美国政府面对的并不只是原油价格上涨。 中东冲突扰乱全球原油和成品油供应，国际油价突破100美元/桶后，柴油、汽油等终端燃料价格同步上涨，进而向运输、农业和工业成本传导，并重新加大美国通胀压力。 油价上涨已经开始影响美国金融市场，投资者担忧能源价格上涨可能推高通胀，并影响美联储未来的政策路径。 国际能源署（IEA）也警告，由于中东冲突和海湾地区供应中断，2026年全球石油供应降幅可能进一步扩大至570万桶/日，相当于约6%的供应量；沙特8月原油产量降至约600万桶/日，为30多年来最低水平。 对于美国政府而言，扩大炼油能力能够增加中长期成品油供应，但由于新建产能需要多年，短期内能否压低汽柴油价格，仍取决于中东供应恢复、全球炼油产能以及美国现有炼厂的实际增产空间。

沙特输油管道遭无人机袭击 据央视报道，当地时间9月11日晚，伊拉克武装部队总司令发言人萨巴赫·努曼发表声明，谴责针对沙特发起的袭击，并表示反对任何危及沙特安全与稳定或损害两国兄弟关系的行为。 当地时间11日，沙特外交部发表声明，强烈谴责来自伊拉克的多架无人机袭击沙特利雅得和麦地那地区的东西输油管道。 沙特阿拉伯能源部11日发表声明说，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段10日上午多次遭袭，已对该管道采取预防性关闭措施。袭击造成一些人员受伤。 伊朗说14日将在阿曼开会讨论霍尔木兹海峡商运航线 据新华社援引伊朗法尔斯通讯社11日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天宣布，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将于14日在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。 胡塞武装称除沙特外其余国家船只航行安全 据央视报道，当地时间9月11日，也门胡塞武装发表声明称，胡塞武装9月3日起从多个方向发起大规模军事行动，目标是驱逐在也门西部沿海部分地区集结的沙特方面武装力量。 声明称，目前海上航行对各国企业的船只均是安全的，但沙特船只除外。 也门政府方面同日说，胡塞武装已控制该国整个西部海岸并继续向南推进。 特朗普连续3天许诺5000美元分红 据央视消息，美国总统特朗普当地时间9月11日在社交媒体平台上发帖，连续第3天承诺：如果共和党在11月的中期选举中保住国会控制权，将向每位美国成年人发放5000美元。 特朗普在帖文中写道：“由于我国正吸纳数万亿美元的经济发展、投资和纯粹的成功，我们将向美国所有成年人发放5000美元‘特朗普红利’。对此，‘笨蛋民主党人’大加批评，他们巴不得这事儿黄了——但它一定会实现。投票给共和党——让美国再次伟大！” 特朗普是在当地时间9月9日晚达拉斯共和党首次中期选举大会上提出这一计划的，但目前尚不清楚这笔款项的具体运作方式，其合法性也存疑。 美国8月CPI环比上涨0.4% 据新华社报道，美国劳工部11日发布的数据显示，受燃油价格走高等因素推动，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比涨幅保持在3.4%不变。 数据还显示，扣除食品和能源，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，而7月涨幅和市场预期均为0.2%。核心CPI同比涨幅则从7月的2.5%回落至2.4%，符合市场预期。 美国密歇根大学11日发布的初步调查数据显示，9月美国消费者信心指数初值为47.8，显著低于8月51.7的终值，连续第二个月下滑。 美国8月CPI数据公布后，市场预计下周美联储加息的概率约为90%。三菱日联放弃了对于美联储今年维持利率不变的预估，预计将在9月加息25个基点。 国际能源署再次下调2026年全球石油需求预期 据新华社报道，国际能源署11日发布最新月度石油市场报告说，受美国与伊朗谈判僵持、石油供应恢复进程受阻等因素影响，预计2026年全球石油需求将日均减少250万桶，较上月报告预测的降幅扩大94万桶。 报告指出，成品油和石化原料供应减少，加之燃料价格高企，特别是柴油价格上涨，将继续抑制石油消费。报告还指出，2027年全球石油需求有望日均增加260万桶，基本抵消今年的降幅。 供应方面，8月全球日均石油产量环比减少160万桶，至1.001亿桶，海湾地区仍有超过1000万桶的日产能处于停产状态。国际能源署预计，2026年全球石油供应量将日均减少570万桶，至1.007亿桶。海湾地区石油供应全面恢复预计将推迟至2027年。 库存方面，8月全球可测石油库存再减少9500万桶，自2月以来累计减少5.07亿桶，平均每日减少280万桶。 国际能源署警告，随着石油库存缓冲持续下降、全球炼油体系已处于极限运转状态，中东冲突以及乌克兰危机持续扰乱石油供应，国际石油市场面临进一步收紧和需求受抑的风险。 地缘局势升温，欧线集运期价走强 9月11日，集运指数（欧线）期货主力2610合约日内大涨超3.5%，收盘报2032点；2611合约日内大涨超9.8%，收盘报2439点。 受访人士均表示，本轮上涨的核心驱动是中东地缘风险溢价。而基本面几乎无太大影响，甚至反向压制。 格林大华期货副总经理、首席专家王骏对期货日报记者表示，情绪方面，美伊军事冲突升级导致曼德海峡、霍尔木兹海峡通行风险上升，市场担忧船舶被迫绕行好望角、有效运力被动压缩，这是本轮上涨的直接催化剂。资金方面，2611合约前期已充分计价淡季悲观预期，盘面深度贴水。在地缘利多出现后，多头增仓入场，修复估值。基本面，现货运价持续走弱，SCFIS欧线指数环比下跌；船司马士基下调舱位报价，淡季揽货承压。 华源期货副总经理孙伏鲲对记者表示，当前盘面与SCFI、SCFIS现货指标的跌势形成显著背离，这本质上源于“深贴水修复”与“地缘情绪溢价”的共振。尽管部分船司仍在下调9月报价，但受也门局势影响，马士基、赫伯罗特等巨头已暂停红海航线，商船被迫绕行好望角，导致航程增加10~15日且单船成本激增。他表示，这种期现背离情况最终需通过现货止跌或期货价格回落来缓解。 上述受访人士均表示，当前全球集装箱运力持续扩张但欧洲需求疲软，本轮上涨更多是脉冲式反弹，缺乏长期可持续性。王骏认为，确认趋势反转上行需要出现两个信号：一是SCFIS 欧线现货指数周环比跌幅明显收窄至1%以内，船司停止降价揽货行为；二是红海航运情况好转。 孙伏鲲建议，针对当前局势，货主需密切关注节前揽货报价情况，利用运价波动窗口合理安排出货、锁舱；货物代理商需警惕节前降价揽货力度，防范运价预期突变带来的违约风险；期货交易者需认清当前市场交易主线仍为淡季运价博弈，避免盲目追高，可关注近远月合约价差变化及贴水修复带来的波段交易机会。

美国柴油价格史上首次突破每加仑6美元，在需求旺季来临前夕为能源驱动型通胀埋下更深隐患。 据美国汽车协会（AAA）数据，柴油全国均价已升至每加仑6.0556美元，加利福尼亚州价格更逼近每加仑8美元。随着秋季取暖及农业用油需求季节性回升，价格上行压力短期内难以缓解。 柴油价格创纪录的直接冲击将逐步向下游传导。作为食品、运输及建筑业的关键投入品，高企的柴油成本最终将反映至消费者端，进一步加剧整体通胀压力。与此同时，距美国中期选举仅剩逾50天，能源价格飙升对特朗普所在的共和党而言政治压力同样不容小觑。 地缘冲突重创供给，产运两端同步承压 全球柴油供应的收紧，根源在于多个关键节点遭受持续打击。 在俄罗斯，乌克兰对其炼油设施发动的数月无人机打击已造成显著减产，导致俄罗斯柴油出口量跌至十年低点。在中东，霍尔木兹海峡的航运时断时续叠加炼油产能损失，令该地区柴油生产与分销双双受限，燃油货运量仍远低于战前水平。 本周，霍尔木兹海峡及曼德海峡附近战事进一步升级。据彭博报道，美国与伊朗似乎均在为一场旷日持久的战争做准备，这意味着能源价格高企的局面可能延续更长时间。 秋季需求旺季将至，价格上行压力持续 柴油并非普通消费品，而是支撑现代经济运转的基础能源。 发电、家庭取暖、农业机械、公路货运——这些领域无不高度依赖柴油。尽管大多数美国消费者并不直接购买柴油，但其价格变动通过供应链渗透至食品价格、物流成本及建筑造价，最终由普通消费者买单。 季节性因素令当前局势更加棘手。 进入秋季后，取暖用油需求与农业消费同步攀升，恰为历年柴油消费的传统旺季，供需缺口面临进一步扩大的风险。 政治压力骤增，白宫政策工具有限 价格飙升在政治层面的冲击同样不可忽视。距中期选举仅剩逾50天，高油价对共和党的选情构成直接威胁。 全美取暖油依赖程度最高的缅因州，以及俄亥俄、堪萨斯、艾奥瓦等农业大州，或将成为能源价格敏感的关键战场。 然而，白宫目前可动用的政策手段已所剩无几，主要选项不外乎进一步动用战略石油储备或实施出口禁令。美国内政部长Doug Burgum在被问及柴油出口管制问题时表示"所有方案均在讨论之中"，但同时承认，此类措施在历史上曾推高而非压低国内价格，暗示政策选项的实际效果存在较大不确定性。

布伦特原油突破每桶107美元，柴油裂解价差飙升至每桶110美元——这一轮大宗商品涨势正在引发一个更深层的警告： 多年来对实物商品产能的系统性投资不足，正在将一场供给冲击演变为结构性通胀压力。 高盛前大宗商品业务主管、现任Real Macro负责人Jeff Currie周四接受CNBC采访时表示，此轮布伦特原油涨势已越来越难以被定性为短暂冲击。他警告称，市场正在低估一个由实物商品长期供给短缺所驱动的通胀周期。"旧经济正在反扑，"Currie说，"你在利率市场看到了，你在大宗商品市场也看到了。" 与此同时，汇丰全球大宗商品首席经济学家Paul Bloxham本周在研究报告中同样发出警示，称一场"超级挤压"已经开始，与Currie的多头判断形成呼应。 中国需求回归，成为油价上涨的核心驱动力 面对外界将本轮油价上涨归因于海湾地区冲突升级的解读，Currie明确表示， 他将更大的权重放在中国需求的重新入场上 。他表示，在结束新加坡和香港之行后，他观察到强烈的中国买盘兴趣。 Currie解释称，今年夏季早些时候，由于获取原油的渠道趋紧，中国曾削减炼厂运营规模并减少成品油出口，这在一定程度上加剧了全球精炼产品的供给紧张。然而，异常高企的柴油利润随后创造出强烈的重启激励——炼厂陆续恢复生产，带动原油需求重新涌入一个本已承压的市场。 柴油裂解价差破纪录，精炼利润超过原油本身 此轮行情中最引人注目的信号之一， 是美国柴油裂解价差已升至每桶110美元——这一数字甚至超过了原油本身的价格。 裂解价差衡量的是炼厂将原油加工为成品油所获得的利润空间，而非成品油的绝对价格。 "这是相当可观的利润，"Currie表示。如此高企的精炼利润，既是推动中国炼厂重启的直接诱因，也是当前实物商品市场供需失衡程度的直观体现。 "这不是暂时的"：结构性通胀叙事正在成形 Currie指出，此轮布伦特原油涨势正在展现出更强的持续性特征——股票市场和远期油价均开始反映一种更为持久的供给扰动预期，而非短期冲击。 他将这一轮通胀压力的根源追溯至多年来对实物商品生产和运输产能的系统性投资不足，并认为这一结构性矛盾在利率市场和大宗商品市场均已有所体现。 "人们开始意识到，这不是暂时的，"Currie说， "这一次的味道不一样。" 这一判断与他此前夏季对实物市场稀缺性的预警一脉相承，也与汇丰Paul Bloxham关于"超级挤压"已经开启的最新警示相互印证，共同指向一个正在成形的市场共识：大宗商品的结构性短缺，或将成为未来通胀走势中难以回避的变量。

布伦特原油在触及110美元关口后急剧回落，国际能源署（IEA）同步发出警告： 伊朗战争持续拖累全球石油需求，今年需求降幅已创新冠疫情以来最大，且未来数月可能进一步萎缩。 据彭博报道， IEA在9月月度报告中将今年全球石油需求降幅预测上调至每日250万桶，较上月预测深化94万桶，为2020年新冠疫情冲击以来年均需求最大跌幅。 IEA不再预期霍尔木兹海峡今年会重新开放航运 ，同时警告称， 随着供应持续受限、商业库存缓冲迅速耗尽，"未来数月可能需要进一步压缩需求以弥合供需缺口"，2026年和2027年将是全球石油需求增长的“失落时期”。 受上述警告影响，布伦特原油期货从盘中逼近110美元的高位急速回落约3.5%，跌至103美元附近。尽管如此，油价本周仍录得7月以来最大单周涨幅，年内累计涨幅已逾70%。 供应缺口持续扩大，库存以创纪录速度下降 IEA在报告中将今年全球石油供应年均降幅预测下调至每日570万桶，较上月预测再降130万桶，并将供应恢复预期推迟至明年 。综合供需两端，今年全球石油供应缺口预计约为每日175万桶，高于上月报告中每日130万桶的预测。 IEA将此次危机定性为"创纪录的供应中断"。 报告数据显示，今年2月至8月间，全球石油库存以每日280万桶的速度加速下降。第四季度库存预计将继续下滑，而IEA此前曾预测同期库存将出现小幅回升。IEA 8月报告还曾预计市场将于今年底前恢复供应过剩，如今这一判断已被彻底推翻。 霍尔木兹危机冲击流通，战争对供应的打击超过需求端 IEA指出，此次战争对石油流通的冲击甚至大于对消费端的影响，这正是供应缺口持续扩大的核心原因。霍尔木兹海峡咽喉要道持续受阻，能源基础设施遭受攻击的范围从波斯湾延伸至俄乌战场。 据彭博报道，伊朗支持的胡塞武装声称击中了沙特阿拉伯东西输油管道——该管道连接红海出口终端，是绕开霍尔木兹海峡的关键替代通道。与此同时，胡塞武装向毗邻战略要地曼德海峡的沿海地区推进，逼近红海南端的莫卡港。沙特石油产量上月再度下滑，降至1990年以来最低水平。 RBC Capital Markets分析师Helima Croft在研报中写道：" 沙特与胡塞武装全面战争的重燃，可能成为触发我们高油价情景的催化剂。" 柴油短缺冲击全球，亚洲石化产业首当其冲 IEA警告，2026年石油需求所受冲击的规模，可与过去60年中四次最大能源危机相提并论，冲击最为集中的领域是柴油等中间馏分油，以及亚洲石化工厂的原料供应。 柴油短缺已在全球范围内引发连锁反应。美国柴油裂解价差目前约为每桶110美元，全美工业用柴油零售均价达到每加仑6美元的历史高位，加利福尼亚州部分加油站价格已突破每加仑9.99美元。 Capital Economics大宗商品分析师Hamad Hussain警告，库存耗尽叠加中国需求早期复苏迹象，令油价对中东供应的任何新一轮中断高度敏感。前高盛大宗商品业务负责人、现任Real Macro负责人Jeff Currie在接受CNBC采访时表示，中国买家正在积极入市竞购原油，"我实际上更看重中国重返市场这一因素"。 外交斡旋现曙光，市场密切关注海湾局势走向 在地缘紧张持续升温之际，外交层面出现一丝缓和迹象。据彭博报道，海湾合作委员会六国正考虑于下周与伊朗官员举行会谈，议题涉及霍尔木兹海峡通行问题。 UBS分析师Justinus Steinhorst在研报中指出："布伦特原油在胡塞武装与曼德海峡局势引发双重咽喉要道担忧的背景下维持105美元上方，10年期德国国债收益率升至2009年以来最高，10年期美债收益率也逼近5%关口。" 市场当前面临的核心矛盾在于： 战争对供应端的破坏远超需求端的自然调节速度，而IEA的最新警告表明，在供应恢复前景依然模糊的情况下，需求侧的被动压缩或将成为平衡市场的唯一出路。

美伊冲突持续施压中东能源生产，全球油市动荡加剧。 沙特阿拉伯向欧佩克（OPEC）报告， 其8月原油产量再度大幅下滑，跌至1990年以来最低水平。 这一局面源于美伊敌对态势重燃，波斯湾出口航线受阻。与此同时，布伦特原油期货本周突破每桶100美元，飙升的能源成本正在推高通胀、压缩消费者购买力。 据OPEC月度报告，沙特产量骤降190万桶/日，至623.8万桶/日，较4月触及的此前战时低点更低。受此拖累，彭博油轮追踪数据初步显示， 8月沙特原油出口环比大降约三分之一，降至约300万桶/日。 在产量持续受压之际，OPEC内部团结亦面临严峻挑战——创始成员国委内瑞拉正考虑退出，另一成员伊拉克则对现行产能评估提出异议。 产量创逾三十年新低，库存或已动用 根据OPEC月报，沙特8月原油产量降至623.8万桶/日，为该国自海湾战争爆发以来的最低纪录，此前的战时低点出现在今年4月。 值得注意的是，沙特向OPEC报告的"市场供应量"——包含储罐调拨在内——为712.2万桶/日，高于实际产量，暗示沙特在当月可能已动用部分库存以弥补产出缺口。 在OPEC月报中，除成员国自报数据外，报告还援引多家外部机构汇总的"二级来源"评估。该评估显示，沙特8月产量约为727.6万桶/日，仅较上月小幅下降，与沙特官方自报数据存在明显差异。 美伊冲突持续冲击中东供应 沙特产量在经历数月回升后再度下挫，折射出美伊冲突对中东产油国的深远影响。 油轮近期在波斯湾遭受新一轮袭击，推动布伦特原油期货本周涨破每桶100美元关口。能源价格高企正在多个经济体推升通胀压力，对普通消费者造成实质冲击。 作为OPEC的核心成员，沙特的供应缺口直接关系到全球原油市场的平衡，其产量走势将持续牵动投资者对供应侧风险的判断。 OPEC内部裂痕浮现，多国离心倾向升温 在产量受损的同时，OPEC正面临一系列内部挑战，成员国向心力受到多方侵蚀。 创始成员国委内瑞拉正密切评估是否退出该组织。背景是特朗普政府正将委内瑞拉纳入美国影响圈，双方上月达成协议，美方由此获得对委内瑞拉相当规模石油储量的多数控制权。委内瑞拉的潜在退出，发生在阿联酋因对产量限制长期不满而离开OPEC后的数月内。 与此同时，伊拉克正寻求大幅提高其获得认可的产能评估上限，并已就此发出警告——若无法获得满意的产能认定，不排除同样退出OPEC的可能。 多国相继出现离心迹象，令这一已在成员国构成和内部协调上承压的组织面临更大的结构性考验。

昨夜今晨，国际油价暴涨。截至收盘，WTI原油期货价格涨逾8%，布伦特原油期货价格涨近8%。 消息面上，据央视新闻报道，10日，也门政府军当地军官称，在经历数小时激烈交火后，也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈被胡塞武装攻占。 穆哈位于也门西南部塔伊兹省，地处红海沿岸，距离曼德海峡约80公里，是靠近曼德海峡的也门主要城市之一，也是也门政府军及其盟友在红海沿岸的重要补给港口。 也门政府官员10日说，在政府海军部队撤出红海战略要地哈尼什群岛后，也门胡塞武装已在岛上部署兵力。 哈尼什群岛位于曼德海峡以北，靠近国际主要航运通道，具有监控和保障海上交通安全的重要战略价值。 也门胡塞武装发言人10日表示，胡塞武装目前开展的军事行动有特定目标，属于“防御性”行动。一旦对胡塞武装的袭击停止、封锁解除，这些军事行动就会结束。该发言人表示，红海和曼德海峡通航和国际贸易仍然“安全、正常”，该组织的行动“不会对国际航运构成威胁”。 曼德海峡连接红海和亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。在美伊战事爆发前，全球石油运输约有12%通过该海峡。美国和以色列对伊朗动武后，伊朗将封锁霍尔木兹海峡作为反制措施，曼德海峡成为沙特原油出口的替代通道。分析人士担心，一旦胡塞武装封锁曼德海峡，将对全球能源供给造成进一步冲击。 美股、金属全线杀跌 10日晚，美国劳工统计局数据显示， 8月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，创5月以来最大涨幅；同比上涨5.4%。剔除食品和能源价格后，核心PPI环比上涨0.2%，同比上涨4.6%。 数据公布后，交易员进一步加大了对美联储加息的押注。目前市场认为， 美联储下周加息的概率已经升至70%，并且已经完全定价最迟将在10月加息。 与此同时，美债抛售风暴也进一步加剧了美股市场紧张情绪。其中，美国30年期国债收益率升至5.347%，创2007年6月以来新高；10年期美债收益率升至4.926%，创2023年11月以来新高。 截至收盘，美股三大指数集体收跌，道指跌0.6%，纳指跌0.65%，标普500指数跌0.58%。存储板块下挫，SK海力士跌超5%，美光科技跌近5%，西部数据跌超4%，闪迪跌超4%，希捷科技跌超2%。铜概念股下跌，麦克莫兰铜金跌超6%，南方铜业跌超7%。费城半导体指数跌超2%。 伦铜、伦敦银、伦敦金现货价格大跌。 分析人士：地缘风险溢价持续兑现 “近期美伊冲突升级，原油盘面持续兑现地缘风险溢价。”国投期货能源组组长、首席研究员隋晓影在接受期货日报记者采访时表示，美伊冲突升级是本轮油价上涨的导火索，而能源供应链持续受损导致全球油品市场供应紧张是支撑油价的底层逻辑，此外，当前全球油品库存较低的状况也放大了原油的价格弹性。 嘉盛集团资深分析师Julian Pineda认为，在最近的交易中，OVX（芝加哥期权交易所原油ETF波动率）指数处于近期高位，表明市场剧烈波动的可能性正在上升。 目前，原油供应成为市场关注的焦点。在隋晓影看来，美伊冲突复燃，霍尔木兹海峡航运风险仍然较高，接连有油轮以及石油设施遭遇袭击。与此同时，7月以来也门胡塞武装加大了对沙特在红海区域的打击力度，沙特自8月后经由曼德海峡的原油出口显著回落，部分船只北上经由苏伊士运河绕行。目前，海湾地区原油出口量能达到战前的七成左右，下降约500万桶/日。 深圳市厚石天成投资管理有限公司总经理侯延军称，7月中旬美国重启对伊朗的封锁，加之8月下旬开启经济制裁，伊朗8月原油及凝析油装船量仅为22万桶/日至25.5万桶/日，远低于7月的约74万桶/日，更较3月的约200万桶/日大幅下降。 展望后市，隋晓影认为，美伊问题短时间很难得到解决，能源供应链暂时也看不到恢复迹象，原油市场仍存在供应缺口，油价中枢有望进一步抬升。 Julian Pineda提醒，若未来中东地区难以达成可靠的谈判结果，且供应环境依然糟糕，那么未来几周WTI原油期货买盘压力可能持续存在。 “从近半年来的谈判进展来看，美国可能不打算短期结束冲突，后续需关注美伊冲突是否会进一步威胁到石油生产设施。”在侯延军看来，在美伊冲突升级的背景下，国际油价可能进一步冲击120美元/桶的高位。 受访人士也提醒，当前油价对地缘消息高度敏感，市场波动率已明显抬升，投资者需密切关注美伊谈判进展。 （期货日报）

裂解价差（成品燃油与原油之间的价格差）正成为全球央行和市场判断通胀压力的新风向标，其重要性甚至开始超过原油本身的价格走势。 据彭博，英格兰银行行长Andrew Bailey表示， 相较于原油价格，他目前更关注裂解价差的扩大。 欧洲央行此前也发出类似警告：两场地缘冲突冲击全球炼油产能，成品油供应趋紧，欧洲消费者实际承担的汽油和柴油价格折算后已相当于每桶逾370美元。 随着炼油环节的供给约束加剧，油价上涨对通胀的影响正在出现新的传导路径。全球头部资管机构Vanguard已开始对冲美国通胀超预期风险，特朗普政府则向美国炼油商施压，要求提高汽油和柴油产量，以缓解燃油价格上涨对运输成本的推升压力。 央行为何从“看油价”转向“看裂解价差” Bailey表示，“我们实际上消费的不是原油，而是原油的加工产品。” 在他看来，裂解价差反映了原油经过炼化后转化为汽油、柴油等成品燃油时形成的价格溢价。 这意味着，即使原油价格涨幅有限，只要炼油环节出现瓶颈，成品油价格仍可能大幅走高，并直接推升消费者和企业成本。欧洲央行7月下旬的分析也指出，炼油能力受限正在抬高汽油和柴油价格，并形成基准油价难以完全反映的额外通胀压力。 因此， 对于央行而言，原油价格更多反映上游能源成本，而裂解价差则更接近能源成本最终向经济体传导的环节。 炼油产能受损，市场与政策层面同步应对 裂解价差走高的核心驱动，是全球炼油产能遭受持续冲击。中东冲突与俄乌冲突已造成数百万桶/日的炼油能力损失，供应收缩使成品油价格承受更大上行压力。 这一变化已经开始影响投资和政策决策。据彭博，Vanguard早在7月初就开始买入对冲美国通胀超预期的工具，裂解价差走高是其关注因素之一。 美国政府也在采取行动。特朗普已要求美国炼油商扩大汽油和柴油产量，试图压低燃油成本，避免运输价格上涨进一步传导至整体通胀。在11月中期选举临近之际，能源价格能否稳定，也成为影响政府政治压力的重要变量。 换言之， 市场正在从“原油涨多少”转向关注“原油经过炼化后究竟贵多少”。 如果炼油瓶颈持续，裂解价差可能成为未来能源通胀压力的重要观察窗口。

美国能源信息署（EIA）9月9日发布最新《短期能源展望》（STEO），大幅上调未来两年布伦特原油价格预测。 EIA预计，2026年布伦特原油现货均价为91美元/桶，2027年为74美元/桶，较此前预测分别上调4美元与5美元。与此同时，EIA预计今年下半年布伦特均价约为90美元/桶，较8月预测高出8美元。 此次调整的核心原因是中东石油供应中断持续时间长于此前预期。 EIA预计，受霍尔木兹海峡和曼德海峡运输受限影响，中东部分石油产能将在未来数月继续处于停产状态。 8月中东石油减产规模平均达到670万桶/日，高于7月的500万桶/日；EIA预计第四季度平均停产规模仍将达到约570万桶/日。 与此同时，全球石油库存正在快速下降。 EIA估计，全球石油库存今年以来已经减少约4亿桶，并预计库存将在2026年剩余时间继续下降。 由于供应恢复需要时间，EIA预计布伦特油价将在今年下半年维持在90美元/桶附近。 周三布伦特原油涨超3%，一度突破100美元/桶，升至101美元上方，为7月以来首次。 中东供应恢复仍是油价回落关键 EIA的基准情景并非认为油价将长期维持高位。该机构预计，随着中东石油出口逐步恢复、停产产能重新启动以及全球库存重新积累， 布伦特价格将在2027年逐步回落，全年均价预计为74美元/桶，到2027年下半年进一步降至约67美元/桶。 但EIA同时指出，霍尔木兹海峡及替代运输路线的石油流量仍存在较大不确定性，这意味着实际油价走势可能比基准预测更加剧烈。 值得注意的是，EIA本月预测模型的输入数据截至9月3日，并未纳入此后发生的市场变化。这意味着， EIA此次91美元的全年预测本身可能仍低于当前市场正在交易的短期风险溢价。 路透报道称，霍尔木兹海峡石油运输量已经从冲突前的约800万至900万桶/日降至不足200万桶/日，市场对供应中断持续时间的担忧进一步升温。 油价突破100美元，通胀风险重新升温 油价上涨正在重新成为全球通胀和货币政策的重要变量。分析指出， 如果布伦特油价持续高于100美元/桶，能源成本可能进一步传导至运输、制造业及居民消费，并增加通胀压力，从而令主要央行维持较高利率的时间更长。 与此同时，全球石油市场的缓冲空间正在收窄。美国战略石油储备目前仅约2.90亿桶，处于1982年以来最低水平附近；而持续数月的中东供应中断已经导致部分主要消费国库存下降。 因此，EIA此次上调预测释放出的核心信号并不是“油价将长期维持100美元以上”，而是中东供应冲击正在迫使市场重新评估未来一至两年的油价中枢。 如果霍尔木兹海峡运输恢复、停产产能按照EIA预期逐步重启，油价仍可能在2027年回落；但若供应中断进一步扩大，当前的91美元和74美元预测仍存在继续上修的风险。

能源股正经历多年罕见的强势行情，而油价重回三位数可能进一步延长这一趋势。 2026年以来能源板块累计上涨超过43%，远超其他标普500板块，跟踪美国能源股的State Street Energy Select Sector SPDR ETF在过去数月明显跑赢原油价格本身。 周三布伦特原油突破100美元/桶，创5月以来最高。当天标普500指数下跌0.5%，能源板块却逆势走强。埃克森美孚、雪佛龙等大型能源股获得明显支撑。 但从估值角度看，能源股并没有因为股价大涨而变得昂贵。 据彭博， 能源板块仍是标普500中估值最低的板块之一。虽然其盈利增长已经重新成为指数中最强劲的领域之一，但华尔街仍倾向于认为这一轮盈利增长只是暂时现象，因此并未给予能源股更高的估值溢价。 但随着油价持续高企、库存下降、备用供应能力收窄，分析师开始重新评估这一判断。 油价破百，能源企业盈利预期可能继续上修 此次能源股行情的关键，并不只是油价突破100美元这一心理关口。 布伦特原油突破100美元，背后反映的是市场对中东冲突持续以及全球供应进一步受到扰动的担忧。随着库存下降、备用供应能力减少，原油市场用于吸收供应冲击的缓冲空间正在缩小。 对于能源企业而言，持续高油价意味着更高的上游利润和现金流。更重要的是，如果高油价持续时间超出市场此前预期，华尔街分析师可能进一步上调能源企业未来几个季度的盈利预测。 即便到2027年底，能源行业营业利润率预计回落至约15%，仍将明显高于伊朗战争爆发前约9%的水平。 因此，市场目前交易的不只是“油价上涨带来的短期盈利”，而是能源企业利润率改善可能比此前预期更加持久。 能源股或成为高油价环境下的“避风港” 能源股的另一项优势在于，其与大盘的表现存在明显差异。 9月9日，布伦特原油突破100美元后，美国股市承压，标普500指数下跌约0.5%，纳斯达克指数下跌约0.6%。与此同时，能源板块逆势走强，埃克森美孚、雪佛龙等大型能源股受到支撑。 原因在于，高油价对能源企业和其他行业产生的影响截然不同。 对能源公司而言，油价上涨意味着收入和利润改善；但对整个经济而言，能源价格上涨会推高企业成本和消费者支出，并重新点燃通胀压力。 布伦特油价突破100美元后，美国10年期国债收益率一度升至2023年10月以来最高水平附近，市场开始重新评估能源价格上涨对通胀以及货币政策的影响。 这也使能源股具备了一定的相对防御属性：如果油价上涨最终导致通胀升温、债券收益率走高并压制整体股市，能源企业反而可能继续从高油价中获益。 市场真正需要关注的是“高油价能持续多久” 当然，能源股的强势行情也面临一个关键问题：当前高油价究竟是短期地缘政治溢价，还是新一轮持续性的供给冲击？ 如果中东局势快速缓和、全球石油供应恢复，油价回落将重新压低能源企业盈利预期；而如果冲突持续、霍尔木兹海峡运输受到更大影响，库存继续下降，那么目前被市场视为“暂时”的能源盈利复苏就可能持续更久。 因此，对能源股而言，真正重要的并不是布伦特是否站上100美元这一整数关口，而是100美元油价能否持续，以及企业盈利能否跟随油价进一步上修。 在能源股已经创出多年少见的强势表现后，如果油价继续高企、利润率维持在高位，而估值仍没有明显扩张，那么能源板块的上涨逻辑可能尚未结束。