沪镍震荡上行，主力合约收涨1.52%，报136490元/吨。美国和伊朗达成和平协议，霍尔木兹海峡有望在短期内全面恢复通航，这一地缘利好提振了市场的风险偏好情绪，沪镍跟随有色金属走高。然而，从产业基本面来看，印尼官方释放出或将适度放宽镍矿配额的信号，使得市场对远期供应趋紧的预期有所动摇。与此同时，精炼镍库存持续累积的现实压力依然存在，对价格的向上突破形成了明显压制。整体来看，多空因素交织，沪镍延续震荡格局。 近期镍价低位震荡，精炼镍现货成交明显好转。贸易商库存水平整体下降，整顿开票后部分受影响贸易商现货积压、流动资金急缺状况明显改善。在矿端方面，印尼伟达湾镍矿因配额大幅缩减七成而被迫停产，暴露出当前产业链存在的结构性矛盾。不过，这一紧张局势有望迎来转机：一方面市场预期印尼政府可能在年中追加发放配额；另一方面，菲律宾镍矿的到港量持续攀升，有效平抑了原料端的紧俏程度，目前菲律宾镍矿价格呈现弱稳运行态势。 在中间品市场，由于硫磺价格持续处于高位，湿法冶炼产能复产进程受阻，导致MHP供应呈现偏紧态势。叠加高冰镍的传导效应较为迟缓，上游供应商普遍采取挺价惜售的策略。下游方面，硫酸镍虽有较强的成本支撑，但新能源领域的订单表现相对平淡。尽管三元前驱体的排产规模依然庞大，但其增速已出现放缓迹象。目前相关企业原料库存较为充裕，采购策略趋于保守，主要以履行长期协议和满足刚需补库为主，整体增量空间有限。这种仅靠刚需支撑的采购力度，尚不足以完全抵消传统需求端疲软带来的负面影响。 对于后市，广州期货评论表示，印尼镍矿配额趋松预期与镍铁出口管控豁免机制带来利空情绪，镍社会库存趋势性积累体现过剩矛盾，而硫磺供应问题及印尼矿端偏紧现实形成一定底部支撑，短期镍价或震荡承压，密切关注印尼矿端消息及硫磺供应情况。

沪镍窄幅波动，主力合约收涨0.32%，报134540元/吨。本周沪镍先抑后扬，价格重心有所下移，主要是成本支撑弱化。一方面，印尼有望年中补充审批镍矿配额，另一方面，菲律宾雨季结束，镍矿供应增加。两方面因素共同作用，导致镍矿供应紧张的局面缓解，叠加本周宏观情绪偏空，镍价承压走弱。周五在地缘冲突缓和的预期下，市场情绪好转，沪镍止跌反弹，但周跌幅仍录得2.85%。 近期印尼政府释放出年中增加镍矿配额的信号，背后主要有两方面现实因素推动：其一，受当前出口配额总量偏紧影响，印尼已有矿山因合规限制被迫进入检修维护阶段，从政策动向与市场预期来看，下半年大概率会出台新增配额以缓解供应紧张局面；其二，此前印尼对 HPM 相关政策进行调整后，直接带动镍矿及硫磺等关键原料价格出现明显波动，成本压力显著上升，已造成当地不少镍相关生产项目不得不下调运行负荷，这也促使政府不得不通过适度补充配额等方式来稳定产业运行节奏。 当前高镍生铁价格维持高位震荡格局，市场多空博弈较为激烈，价格上下空间均相对有限。印尼镍铁减产预期持续发酵，叠加国内港口镍矿库存持续去化，共同对镍铁价格形成较强底部支撑；不过下游钢厂原料采购积极性整体偏弱，叠加废不锈钢价格走弱后替代优势进一步凸显，使得镍铁价格向上突破面临明显阻力。不锈钢领域方面，行业整体产量虽有所回升，但企业最新排产计划环比出现小幅回落，同时下游需求逐步步入传统季节性淡季，终端消费表现相对平淡。 对于后市，金源期货评论表示，美国PPI大幅反弹助推加息预期，但特朗普暂停对伊打击改善风险偏好；基本上，硫磺及 HPM 等因素导致生产成本居高不下，为镍价提供底部支撑。随着硫磺价格持续上涨，湿法炼镍成本高企，利润空间受到挤压；受此影响，部分炼厂已转向使用高冰镍作为原料生产纯镍，预计短期内镍生产成本仍将维持高位；下游方面，不锈钢厂排产单机回落，三元前驱体企业短期补库有限，电镀与合金需求表现平淡啊，预计镍价短期将转入震荡。

沪镍小幅下行，截止收盘，主力合约收跌1.04%，报133980元/吨。菲律宾雨季结束后，镍矿发运进入季节性回升通道，对外供货能力明显增强，一定程度对冲了印尼镍矿的紧张格局。同时，印尼或将启动新一轮RKAB配额补充审批，市场对供给增量的预期升温，前期镍矿紧缺的叙事进一步弱化。叠加当前宏观氛围偏弱，市场缺乏实质性利多催化，镍价承压延续偏弱震荡走势。 印尼矿业部长Bahlil Lahadalia表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。他称，政府正在密切监测地缘政治发展和全球需求，并指出在价格有利时，产量应该增加。近期印尼镍矿的升水格局呈现明显分化，不同品位矿种价差拉大，当前市场主流成交升水区间集中在5–8美元/湿吨。分品类来看，镍含量1.6%及以上的高品位矿议价能力较强，升水水平保持坚挺；而1.4%品位的中低镍矿承压明显，升水持续走弱。菲律宾市场，随着供应增加，镍矿价格表现偏弱，1.3%品位CIF报价维持在48–50美元/湿吨，整体价格偏弱但运行相对平稳。 当前硫酸镍整体呈现分化运行态势，伴随沪镍盘面震荡下行，生产端原料成本同步走低。但受MHP计价比例、硫酸等辅助原料价格居高影响，镍盐企业综合生产成本依旧处于高位，多数厂商仍坚持挺价策略。供需端来看，下游三元前驱体行业需求温和回暖、稳步增长；原料成本与现货流通量共同筑牢价格底部，叠加业内企业整体出货偏谨慎，市场供需博弈的格局暂未发生明显变化。 对于后市，金源期货评论表示，美国通胀反弹助推加息预期，伊朗威胁再次封锁海峡打压海外宏观情绪；基本上，印度计划增加镍进口，以确保关键原料供应支持国内钢铁和电动车发展，主要经济体正加速布局 关键矿产和资源供应链，菲律宾镍矿产量回升，印尼精炼镍和镍生铁产量环比增加，全球供应边际转向宽松；下游方面，不锈钢厂排产渐入淡季，三元前驱体企业面临高库存压力，预计镍价短期将延续调整，但下方空间相对有限。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于134410元/吨，下跌0.72%。不锈钢主力合约收于14425元/吨，上涨0.17%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为136400元/吨，升水为1150元/吨。SMM电解镍为135650元/吨。进口镍均价调整至134850元/吨。电池级硫酸镍均价为33850元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为18563.64元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为6.5%。8-12%高镍生铁出厂价为1127.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为1.79%。纯镍上期所库存为87671吨，LME镍库存为274848吨。SMM不锈钢社会库存为940400吨。 【南华观点】镍不锈钢日内承压下行，美伊战争再度有所发酵，霍尔木兹海峡硫磺支撑延续，有色集体偏弱；此外印尼进一步加强下半年配额修补预期，产业链底部遭到一定动摇，不锈钢底部镍铁缺口中期或在配额修订下出现反转。六月进入镍产业下游传统淡季，新能源需求难以匹配传统需求颓势，纯镍仓单库存累积削减大幅上行动力。目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，传闻印尼或对符合条件的商品发放豁免权，高镍铁FENI名称包含在管制列表中，但是NPI是否囊括仍然存疑，实际范围尚不明确。 基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿离港量上升，体现菲律宾印尼合作增量，紧俏程度小幅放缓，菲矿价格企稳偏弱，印尼HPM关注下半年加强落地力度预期。新能源方面目前下游三元需求企稳，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，湿法成本仍偏高。目前高冰镍链路存在经济性，镍铁回流至高冰镍链路打开，镍铁紧缺性多维度上升，镍铁方面价格企稳小幅滑落，配额扰动传导周期偏长，整体镍铁供给偏弱格局延续，上游货源惜售挺价，尚无无明显一口价成交。 不锈钢盘面同步下行，淡季排产以及需求均有偏弱预期，现货层面上下游僵持，成交较少，下游买涨不买跌情绪浮现，当前观望为主。

沪镍继续回落，截止收盘，主力合约收跌1.72%，报135100元/吨。近期，中东地缘局势反复且暗藏升级风险，导致市场整体风险偏好降温，有色金属板块整体承压。从产业基本面来看，镍矿端价格出现松动迹象，削弱了原有的成本支撑逻辑；与此同时，供应过剩的格局短期内难以得到实质性缓解，精炼镍库存持续攀升，进一步加剧了价格的上方阻力。在宏观情绪转弱与基本面偏弱的双重夹击下，沪镍盘面维持重心下移的运行态势。 近期，印尼部分镍矿项目因年度开采配额提前耗尽而被迫进入停产状态。不过，市场普遍预期印尼镍矿配额（RKAB）在2026年中存增加预期，政府为部分项目补充发放额度。在配额重新分配的过程中，企业大概率会优先保障利润空间更丰厚的高品位矿石供应，以维持火法冶炼产线的运转。与此同时，低品位镍矿的价格走势却相对疲软，未能跟随官方基准价（HPM）的上涨而同步走强。这主要是因为湿法冶炼项目的开工率出现下滑，且年内新建产能的投产进度可能面临延后，导致市场对低品位矿石的需求减弱。目前来看，低品位镍矿的市场供应依然较为充裕。 从镍矿供应端来看，菲律宾矿山维持着正常的装运节奏，近期并未受到极端天气的干扰，整体出货表现相对充裕，市场货源暂未出现明显的收紧迹象。在需求与采购方面，由于中印两国的大型冶炼厂均拥有充足的原料库存，目前正采取联合压价策略，导致发往印尼的船运量较上月有所下滑，买方议价权占据绝对主导。同时，中国港口与印尼冶炼厂的镍矿库存双双呈现持续累积态势，这反映出短期内下游需求难以提供强有力的支撑。受此供需博弈影响，当前市场情绪整体偏弱。尽管成本端尚存一定支撑，但在疲软需求的拖累下，镍矿价格重心已小幅下移。 对于后市，混沌天成期货评论表示，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复，近期政府释放年中增加补充配额预期。菲矿供应放量，印尼当地火法高品位矿价出现松动。硫黄价格维持高位。供应端精炼镍产量维持高位。现货维持累库趋势，供需过剩压力未缓解。当前精炼镍现货过剩条件下预计仍是围绕成本附近震荡。后续观察印尼政策落地情况与海峡通航进程。 （文华综合）

【盘面回顾】沪镍主力合约收于135620元/吨，下跌1.34%。不锈钢主力合约收于14395元/吨，下跌0.69%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为138550元/吨，升水为1050元/吨。SMM电解镍为137850元/吨。进口镍均价调整至137100元/吨。电池级硫酸镍均价为34110元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为17495.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为5.7%。8-12%高镍生铁出厂价为1130.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2.03%。纯镍上期所库存为87671吨，LME镍库存为274848吨。SMM不锈钢社会库存为940400吨。 【南华观点】镍不锈钢日内承压下行，夜盘持续下跌，有色集体偏弱，印尼进一步加强下半年配额修补预期，产业链底部遭到一定动摇，不锈钢底部镍铁缺口中期或在配额修订下出现反转。六月进入镍产业下游传统淡季，新能源需求难以匹配传统需求颓势，纯镍仓单库存累积削减大幅上行动力。目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，传闻印尼或将镍系核心产品排除在外，高镍铁FENI名称包含在管制列表中，但是NPI是否囊括仍然存疑，印尼境内商会正申请明确范围。 基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿离港量上升，体现菲律宾印尼合作增量，紧俏程度小幅放缓，菲矿价格企稳偏弱，印尼HPM关注下半年加强落地力度预期。新能源方面目前下游三元需求企稳，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，湿法成本仍偏高。目前高冰镍链路存在经济性，镍铁回流至高冰镍链路打开，镍铁紧缺性多维度上升，镍铁方面价格企稳，配额扰动传导周期偏长，整体镍铁供给偏弱格局延续，上游货源惜售挺价，尚无无明显一口价成交。 不锈钢盘面周内同步下行，淡季排产以及需求均有偏弱预期，现货层面上下游僵持，成交较少，下游买涨不买跌情绪浮现，当前观望为主。

沪镍小幅下行，截止收盘，主力合约收跌1.14%，报137620元/吨。美国最新公布的非农就业数据表现亮眼，直接推升了市场对美联储重启加息的预期。在强势美元的笼罩下，有色金属板块普遍遭遇估值压制。与此同时，美伊谈判进程仍在反复拉锯，尽管硫磺供应前景仍有不确定性，但前期积聚的地缘风险溢价逐渐消退，沪镍偏弱运行。 随着菲律宾雨季结束，镍矿出货量持续攀升，市场供应充裕导致价格承压下行。相比之下，印尼内贸矿因RKAB配额审批进度缓慢及整体供应偏紧，价格表现依然坚挺。此外，印尼能矿部对未按时提交2026年RKAB申请的镍矿项目实施了临时运营冻结，这一收紧举措继续为矿价提供底部支撑。在出口政策方面，印尼政府推行的自然资源出口集中化管控已进入过渡期，部分企业已经开始向政府部门报告镍铁出口，目前出口流程正常进行。 精炼镍方面，当前市场正面临显著的供应过剩与库存压力。尽管5月国内精炼镍产量环比出现小幅回落，但6月的排产计划已显露回升迹象，整体供应端依然承压。从库存结构来看，由于出口窗口关闭，国内外盘呈现出明显的分化态势：虽然LME库存维持温和去化，但国内社会库存却处于持续攀升的通道中，现货端的消化阻力日益凸显。受此高库存拖累，精炼镍现货升贴水持续走弱，下游采购意愿低迷，市场交投氛围整体清淡。 对于后市，五矿期货评论表示，6、7月Wedabay Nickel镍矿开采停止，叠加MHP产线开工率处于较低水平，预计镍供需进一步改善，镍价下方支撑较为坚挺，但美联储加息预期持续升温，贵金属及有色板块短期走势较弱，镍价也有所承压。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于138310元/吨，下跌0.31%。不锈钢主力合约收于14625元/吨，下跌0.14%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为139450元/吨，升水为950元/吨。SMM电解镍为138700元/吨。进口镍均价调整至138050元/吨。电池级硫酸镍均价为34110元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为16495.82元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为0.9%。8-12%高镍生铁出厂价为1128.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为3.1%。纯镍上期所库存为84621吨，LME镍库存为274236吨。SMM不锈钢社会库存为940400吨。 【南华观点】镍不锈钢周内大幅下跌，周四日盘国内商品期货整体偏绿，周五非农前夕美指拉升，资金提前离场，镍不锈钢资金行为影响较大，部分仓位恐慌性回避，但是底部成本仍较为坚挺，具备反弹动力。 6月4日(路透社)--Eramet?公司首席执行官周四表示，由于政府决定将其2026?年的采矿配额比去年削减70%，导致该公司无法继续运营，因此已停止镍矿生产，公司已进入维护阶段，工人也同步减少。六月进入镍产业下游传统淡季，纯镍库存累积削减上行动力。目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，高镍铁FENI名称包含在管制列表中，但是NPI是否囊括仍然存疑，印尼境内商会正申请明确范围。 基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿离港量上升，体现菲律宾印尼合作增量，紧俏程度小幅放缓，菲矿价格企稳偏弱，印尼HPM成交问题仍有博弈。新能源方面目前下游三元需求延续，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，湿法成本仍偏高。目前高冰镍链路存在经济性，镍铁回流至高冰镍链路打开，镍铁紧缺性多维度上升，镍铁方面价格企稳偏强，整体镍铁供给偏弱格局延续，去库阶段上下游价格有一定博弈，上游货源延续惜售挺价节奏，高低品位报价同样存在分化，当前无明显一口价成交。 不锈钢盘面周内同步下跌，现货层面下跌行情中博弈增强，市场普遍调跌，下游买涨不买跌情绪浮现，当前趋于观望为主，镍铁供给端下滑局面中不锈钢韧性较足。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于141360元/吨，下跌1.94%。不锈钢主力合约收于14790元/吨，下跌1.89%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为144150元/吨，升水为700元/吨。SMM电解镍为143500元/吨。进口镍均价调整至143100元/吨。电池级硫酸镍均价为34375元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为12750元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为2.3%。8-12%高镍生铁出厂价为1129元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为4.52%。纯镍上期所库存为84621吨，LME镍库存为275340吨。SMM不锈钢社会库存为936300吨。 【南华观点】镍不锈钢日内震荡，夜盘整体有色下行，整体逻辑无明显变化。霍尔木兹海峡近期通运预期尚不稳定，硫磺缺口仍存；六月进入镍产业下游传统淡季，纯镍库存累积削减上行动力；目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，高镍铁FENI名称包含在管制列表中，但是NPI是否囊括仍然存疑，印尼境内商会正申请明确范围。青山减产镍铁传导周期偏长，短期对上方拉动效果有限，镍铁不锈钢底部支撑较为坚挺。 基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿离港量上升，体现菲律宾印尼合作增量，紧俏程度小幅放缓，菲矿价格企稳偏弱，印尼HPM成交问题仍有博弈。新能源方面目前下游三元需求延续，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，湿法成本仍偏高。目前高冰镍链路存在经济性，镍铁回流至高冰镍链路打开，镍铁紧缺性多维度上升，镍铁方面价格企稳偏强，整体镍铁供给偏弱格局延续，去库阶段上下游价格有一定博弈，上游货源延续惜售挺价节奏，高低品位报价同样存在分化，当前无明显一口价成交。 不锈钢盘面日内企稳，现货上游报价积极跟涨，成交有一定回暖，镍铁供给端下滑局面中不锈钢韧性较足。