沪镍先抑后扬，午后市场情绪修复，盘面震荡走高，主力合约收涨1.22%，报127980元/吨。地缘局势的再度紧张导致霍尔木兹海峡油轮通行受阻，市场对硫磺短缺的担忧随之升温。不过，这一事件对镍市的实质性影响主要集中在推高湿法冶炼的成本预期上，难以形成强有力的上行驱动。印尼年中补充矿端配额的预期较为清晰，整体供应维持宽松基调，沪镍延续区间震荡态势。

近期镍矿价格重心下移，带动镍铁价格同步回落，但相较于矿端，镍铁价格仍显坚挺。上半年国内外镍铁产业呈现显著分化：国内冶炼利润持续修复，而印尼部分项目则深陷成本倒挂困境。这主要归因于印尼矿端政策的供应约束以及入炉矿石品位的持续下滑，共同推高了冶炼成本。亏损压力迫使印尼企业下调产量，使得短期镍铁现货陷入高位僵持。不过，终端不锈钢市场步入传统消费淡季，对高价原料的接受度明显受限。

近期镍价进入横盘震荡，受库存高企和美联储加息预期压制，硫酸镍即期生产成本在低位徘徊。从供应端来看，中间品供应偏紧的格局并未实质性改善，MHP系数及硫酸等辅料价格居高不下，支撑镍盐厂维持高报价，仅有部分企业释放低成本库存以缓解压力。需求端方面，受前期镍价大幅下挫及下游企业前期库存累积影响，当前建库情绪整体偏弱，下游对高价镍盐多维持按需采购，接受度较低。

对于后市，金源期货评论表示，美联储会议纪要整体偏鹰，中东局势存在升温风险打压市场风偏；供应端，菲律宾和印尼镍矿价格稳步下移，印尼MHP产量平稳恢复，成本端支撑进一步减弱，关注印尼RKAB新一轮的补充配额审批结果；下游方面，不锈钢厂排产量淡季回落，三元正极企业补库动力较弱，磷酸铁锂持续分流三元市场份额，电镀及合金市场需求低迷，预计镍价短期将维持低位震荡。