供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨。随着近日海外价格快速回升，进口窗口阶段性关闭。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，重污染天气频发，北方多地环保限产升级，导致所有板块的铝加工企业开工率均出现不同程度下滑，其中铝板带生产重镇河南要求企业减产50%-100%，周内开工率下滑幅度较大。海关数据显示11月我国铝材出口45.2万吨，环比增加约2.8万吨，同比4.1%实现转正，主要是基数和年末季节性回升的影响，整体改善情况还需继续观察。库存上来看，新年因素过去一周铝锭库存增加2.6万吨至46万吨，铝棒库存增加1万吨至7.7万吨。进入一月去库将逐渐进入尾声，华东华南铝锭现货跟涨乏力维持小幅贴水状态。 成本方面：上周氧化铝延续快速上涨，港口动力煤略降20元，12月山东大厂阳极采购价下跌100元，国内电解铝产能平均成本升至16500元附近，短期成本还会跟随氧化铝有一定向上空间。 随着社会库存降至绝对低位，几内亚油库事件和国内矿石紧张采暖季限产共同作用下的氧化铝行情还在发酵，沪铝近期延续偏强震荡。不过进入一月去库进入尾声，现货反馈偏弱。沪铝指数在近一年半以来高位显示阻力，节前连续两日冲高回落收于19500元以下尚未确认有效突破，本周将继续测试区域阻力并面临方向性选择，一旦突破确认将指向两万关口。 上周氧化铝主力合约2403上涨5.16%收于3361元，指数持仓下降0.6万手至12.2万手。上周现货市场升水成交频现，成交价格已经在3300元附近，氧化铝现货指数上涨近百元。国产矿石紧张和采暖季氧化铝限产对供需具有更大的实质性影响。采暖季以来北方地区已多次出现重污染天气预警，继滨州之后山西河南又有限产发生。矿石的短缺对晋豫影响也还在发酵，矿山开工进一步下滑，两地短时间内提产较困难。目前氧化铝运行产能在8000万吨附近，与4200万吨电解铝产能估算，即时短缺明显。目前现货仍在以较快速度上涨，短期行情可能维持强势，盘面利润已经较高且期货较高升水，产业客户等待远月卖出保值机会，右侧入场为宜。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，12月28日伦铝库存增至551,050吨，刷新逾六个月新高，而后库存有所回落，最新库存水平为549,050吨。 上期所公布的数据显示，12月29日当周，沪铝库存继续回落，周度库存减少3.02%至99,029吨，降至两个半月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年12月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

盘面：夜盘沪铜反弹，创本轮新高后快速调整，主力合约一度跌破69000整数关，进入白天盘后震荡反弹，整体盘面偏强。主力2月收69260，涨0.1%，总成交和总持仓均略增。夜盘沪铝窄幅波动，白天盘震荡反弹，收盘强势，主力2月收19325，涨0.7%，总成交略增，总持仓增加8千余手，从12月合约摘牌以来，沪铝总持仓增加了超过8万手，幅度超20%。 分析：美元弱势，支持有色整体反弹，铜铝受益，中期关注库存和需求端数据，短期关注红海危机导致的航运费和航期增加对于铜精矿和铝土矿的影响，这将短期增加铜和铝的价格弹性。维持铜铝中期做多策略，而基于铜估值偏高，短期交易上更注重节奏，而铝重视与氧化铝的共振。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存先增后降，上周前两日库存累计大增近6.68万吨，12月19日，库存增至三个半月新高511,450吨，而后库存有所回落，最新库存水平为508,650吨。 上期所公布的数据显示，近期沪铝库存处于区间波动格局，12月22日当周，沪铝库存有所回落，周度库存减少8.83%至102,112吨，降至逾两个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年12月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

宏观看，全球第二大集装箱航运公司马士基表示，该公司正准备恢复通过红海的航运。日前也有航运高管表示，重返红海将是渐进的过程，宏观情绪有所改善。 基本面看，国内电解铝供应偏紧格局略有缓解，后续仍有部分进口铝锭到货，消费端下游采购情绪有所减弱，元旦节后加工企业开工率将进一步回落，届时供需格局将有所改善。现货方面，今日主流消费地成交转弱，现货贴水小幅走扩。 宏观情绪有所改善，基本面表现一般，铝价上方空间有限。预计02合约波动区间19000-19300元/吨，操作上逢高布局空单。

盘面：铜铝夜盘交易乏善可陈，白天盘走强，铜创本轮反弹新高，主力2月收69330，涨0.39%，总成交和总持仓较前变化不大。铝交易节奏和铜相似，夜盘窄幅震荡后，白天盘震荡走强，主力2月收19235，涨0.1%，成交大幅缩减，总仓增加6千余手。 分析：今日白天盘与夜盘迥异表现，主因是白天开盘的集运指高开高走，稍微缓和的红海局面再起波澜，集运主力EC再创新高，并封于涨停。市场继续炒作非洲铜精矿和铝土矿进口绕航或者运费提高。上周铜精矿加工费下调，也显示了全球铜精矿供应偏紧的局面。而铝国内供给面临天花板，而下游需求强势，导致持续降库。继续维持铜铝中期做多策略。

供应方面，国内电解铝运行产能年内稳定在4200万吨。海关数据显示11月我国原铝净进口环比下降约4万吨至17.2万吨附近，由于12月进口盈利较高，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调0.1个百分点至63.1%，周内多数板块开工率企稳为主，仅铝型材出现小幅走弱，主因北方受寒冬降雪天气影响建筑型材订单量下滑显著。海关数据显示11月我国铝材出口45.2万吨，环比增加约2.8万吨，同比4.1%实现转正，主要是基数和年末季节性回升的影响，整体改善情况还需继续观察。库存上来看，过去一周铝锭库存继续减少2.7万吨至44.3万吨，铝棒库存减少0.8万吨至6.7万吨，合计库存仅50万吨为今年最低水平。11月中旬以来累计去库超过26万吨，周度表观消费稳定在年内高位水平。华东华南铝锭现货从前一周升水30元和140元降至贴水50元和35元，年终现货市场存在一定出货压力。 成本方面：上周氧化铝大涨，港口动力煤略降10元，国内电解铝产能即时平均成本16000元上方，在氧化铝带动下存在一定向上空间。 总体来看，铝锭铝棒社会库存降至绝对低位，年末消费与近年同期相似体现较强表现。氧化铝情绪提振可能会有一定延续，受此带动沪铝指数短期或再度测试一年半以来高点19500元附近阻力并面临方向性选择。 上周氧化铝大涨是近期多个事件的集中发酵，几内亚油库爆炸矿石担忧、国内采暖季氧化铝限产、山西河南矿石紧张。几内亚事件形成对国内氧化铝生产冲击的可能性偏低，国产矿石紧张和采暖季氧化铝限产对供需具有更大的实质性影响。12月21日滨州市发布重污染天气应急响应通知，当地氧化铝厂日氧化铝焙烧产量已下降6000吨以上，影响在十天左右。近期氧化铝运行产能降至8100万吨附近，开工率不足80%，短期提升难度较大。海关数据显示11月氧化铝呈净出口状态，进口没有形成明显压力，氧化铝供需相对平衡的基础上，阶段性供给扰动带来货源趋紧的预期。冬季氧化铝价格重心较前期有所上移，后续基本面风险在于云南电解铝限电可能扩大以及新疆仓单临近过期的抛压。目前盘面利润已经较高，产业客户可关注期货快速上涨后卖出保值机会，投机应保持谨慎。

据外电12月25日消息，沪铝周一小幅下跌，稍早触及近三个月高位，受原材料供应风险和稳固的需求支撑。 沪铝早盘一度上涨1.5%，触及主力合约9月28日以来高位，午盘报19,065元，下跌0.24%。 几内亚一个石油码头发生致命爆炸，引发市场对该国铝土矿出口的担忧。铝土矿是制造铝的原材料。 这一消息推动氧化铝期货上周五创下自上市以来的最大单日涨幅。 海关数据显示，今年前11个月，中国从几内亚进口9,100万吨铝土矿，占进口总量的70.2%。 一期货公司分析师在一份报告中表示：“几内亚燃料库爆炸对当地矿商的影响越来越大，引发对中国以外地区供应的担忧。” 其他金属中，沪铜下跌0.04%，报每吨69,020元；沪锡跌1.1%，至每吨207,530元；沪锌涨0.4%，至每吨21,290元；沪铅涨0.4%，至每吨15,695元。 沪镍下跌0.6%，至130,450元。全球最大的镍生产国印尼的一个冶炼厂发生爆炸，市场参与者正在评估对镍和不锈钢生产可能产生的影响。 因适逢圣诞节和节礼日假期，伦敦金属交易所（LME）今明两日休市，周三（12月27日）恢复交易。 文华财经综合编译：王丽君