周四沪铝主力收23105元/吨，涨幅0.48%。LME收3210.5美元/吨，涨2.29%。现货SMM均价22950元/吨，跌90元/吨，升水10元/吨。南储现货均价23000元/吨，跌70元/吨，升水60元/吨。据SMM，7月9日，电解铝锭库存107.8万吨，环比减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存12吨，环比减少1万吨。 宏观面：美国持续对伊朗发动军事打击，打击范围涉及约90个伊朗军事目标。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管中东局势再度升级，预计今年剩余时间能源价格不会持续上涨。国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。 宏观偏暖，CME数据显示美联储7月维持利率不变的概率达74.9%。美元指数走弱至100.94附近，对以美元计价的有色金属形成支撑。另外，中东地缘冲突持续推升风险溢价，叠加国内铝锭社库延续去化共同支撑铝价偏强运行，不过需求淡季下反弹空间或有限，短期预计延续震荡偏强格局。

地缘扰动反复，海外供应仍然偏紧，国内社库持续去化，利好铝价，但海外复产加速，国内淡季需求趋弱，压制铝价走势。多空交织，沪铝震荡运行，主力合约报收23060元/吨，跌0.04%。 中东局势生变，据新华社报道，美军中央司令部8日在社交媒体发布消息说，美军当天对伊朗实施更多打击，以进一步削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡航行的能力。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”。地缘风险溢价上升，支撑内外铝价。美联储维持利率不变，但越来越多官员认为，若通胀持续高企，未来可能需要重新加息。美联储会议纪要偏鹰，有色金属上方承压。 海外铝投复产预期较为积极，中东方面EGA复产速度显著快于预期，压制铝价。不过，目前海外整体供应偏紧局面未改，当前实际供应增量相对有限，LME铝库存持续去化，对铝价仍有支撑。国内淡季需求表现趋弱，但新能源汽车、纯能等新兴市场以及铝材、铝制品出口强劲带动下，需求仍有韧性。周中铝锭社库继续去化。 对于当前走势，金源期货表示，美国总统特朗普宣布旨在结束与伊朗冲突的临时协议“作废”，并威胁可能发动新的打击，引发市场对霍尔木兹海峡通行受阻的担忧，地缘溢价重新回归，利好铝价。基本面，LME铝库存已跌破30万吨，为2022年以来首次；国内社库降至109.8万吨，去库持续。不过中东电解铝复产进度仍是重要压制因素。短期来看，地缘溢价反复与供需表现形成博弈，铝价或维持区间震荡运行22500-23500元/吨。

沪铝日内偏强震荡，主力合约报收23075元/吨，涨0.68%。中东地缘风险再度上升，利好铝价。海外供应虽有恢复，但供应偏紧格局仍未发生转变，LME铝库存持续去化，国内铝锭社库同样去库，支撑铝价上涨。 中东局势仍不稳定，据央视新闻消息，美军中央司令部7日在社交媒体上发布消息说，美军已开始对伊朗发起一系列有力的打击，以回应此前伊朗袭击三艘在霍尔木兹海峡通行的商船。霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升避险情绪，地缘风险溢价回升，对铝价有一定支撑。海外铝投复产预期较为积极，中东方面EGA复产速度显著快于预期，不过从整体来看，海外供应暂未出现明显供应增量，LME铝库存持续下滑，降至历史偏低水平，海外供应偏紧持续。 国内处于季节性消费淡季，传统地产领域持续低迷，但新能源汽车及储能等新兴市场消费提供支撑，另外，随着精废价差大幅压缩，废铝相对原铝的经济性优势明显弱化，部分再生铝企业转而被动采购A00铝锭反向替代废铝。铝价下跌后中下游补库需求逐步释放，自6月下旬起，铝锭社会库存加速去化，当前国内铝锭社库仍处于去库阶段，对铝价有一定支撑，不过，当前库存水平仍高于近几年同期。 对于当前走势，金源期货表示，美军已开始对伊朗发动系列打击，美国撤销伊朗石油销售豁免，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升避险情绪。基本面海外LME库存继续下降至29.2万吨，国内社会库存回落至110万吨下方。基本面去库与地缘风险溢价回升形成共振，铝价下方支撑较强，预计延续震荡偏强格局。关注晚间美联储会议纪要指引。

周二沪铝主力收22940元/吨，涨幅0.46%。LME收3139美元/吨，涨0.84%。现货SMM均价22940元/吨，涨幅100元/吨，平水。南储现货均价22980元/吨，跌90元/吨，降水10元/吨。据SMM，7月6日，电解铝锭库存109.8万吨，环比减少3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存12吨，环比减少1万吨。 宏观面，美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。美国恢复对伊朗石油制裁。纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀仍然过高，但由于能源价格回落，他对美国通胀形势的担忧较此前有所缓解。美国5月贸易逆差环比扩大42.2%至776亿美元，但低于经济学家预期。 美军已开始对伊朗发动系列打击，美国撤销伊朗石油销售豁免，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升避险情绪。基本面海外LME库存继续下降至29.2万吨，国内社会库存回落至110万吨下方。基本面去库与地缘风险溢价回升形成共振，铝价下方支撑较强，预计延续震荡偏强格局。关注晚间美联储会议纪要指引。

沪铝日内偏强震荡，主力合约报收22940元/吨，涨0.46%。美国6月非农就业数据显著放缓，缓解了市场对美联储近期加息的担忧，有色金属上方压力减弱。海外供应复产提速，但短期增量或相对有限，供应偏紧格局延续，国内铝锭社库持续去化，为铝价提供支撑。 霍尔木兹海峡通航秩序逐步恢复，随着地缘风险溢价快速出清，铝价自高位大幅回落。不过，即使霍尔木兹海峡的运输开始逐步恢复，海外多地炼厂开始复产，但今年市场仍可能面临供应缺口。麦格理分析师团队预计，今年中东地区的铝产量将降至444万吨，较去年下降35%。该团队预计今年铝市场缺口将达93万吨。目前伦铝库存仍持续下滑，对铝价仍有支撑。 国内供应变化不大，产量维稳，但进口有下降趋势。消费仍表现欠佳，多数终端市场处于淡季消费低迷状态，随着内外铝价价差缩窄，铝材出口利润走低，但前期敲定的出口订单仍需集中履约，整体铝材出口量依旧有托底，加上新能源汽车以及储能带动，铝需求表现仍有韧性。近期铝锭社库持续去化，对铝价有一定支撑，但因前期铝水比例偏低使得库存持续累积，当前库存水平仍明显高于往年同期。 对于当前走势，新湖期货表示，市场对美联储加息的担忧明显缓解，美元走弱为铝价提供喘息空间。基本面LME铝库存持续位于30万吨的历史低位，供应延续偏紧格局。国内铝社会库存连续下降至108.8万吨，较7月2日减少3.3万吨，铝价短时底部修复，不过消费处于季节性淡季限制上方空间，预计短时铝价低位震荡筑底为主。

宏观氛围回暖，沪铝偏强震荡，主力合约报收22885元/吨，涨0.99%。美联储加息预期缓和与地缘风险溢价出清形成对冲，限制沪铝反弹空间，国内铝锭社库连续去化，LME铝库存处于低位，对铝价有一定支撑。 宏观方面，上周美国劳工部公布6月非农就业数据大幅弱于预期，数据公布后令市场对美联储7月议息会议加息预期显著降温，美元指数短期面临回调压力，有色金属板块整体氛围回暖，内外铝价反弹，收复部分跌幅。 中东局势缓和，地缘风险溢价出清，市场对中东地区复产预期升温，阿联酋环球铝业表示阿尔塔维拉项目复产进度快于预期，但考虑到外部环境的不确定性以及电解铝产能设备启停特点，对供应恢复的预期仍不宜过于乐观，新增产能投放至流入市场所需时间或将长于市场预期。 国内铝供应端表现维稳，目前处于季节性消费淡季，铝需求表现趋弱。周末铝锭社库继续去化，近期铝锭社库持续去化，对铝价有一定支撑。上周LME仓库持续出现提货操作，最新库存数据显示LME铝库存跌破30万吨，为2022年以来首次。 对于当前走势，新湖期货表示，海湾地区受袭击停产的产能复产及海峡通航有利于海外供应恢复，不过短期短缺的情况不会扭转。国内供需基本面边际向好，国内终端市场以强补弱，出口继续攀升使得总体消费向好，而供给端虽产量仍稳中有增，但进口量趋于下降，库存加速去化。宏观面美联储加息预期因非农数据不及预期而有所减弱，这有利于铝价企稳反弹。仍需关注后期宏观面情绪变化。

本周前几日在美联储加息预期升温及地缘风险出清影响下，沪铝期价连续下跌，然而隔夜美国非农数据爆冷，美联储加息预期降温，基本面仍有支撑，短期海外难以出现明显供应增量，供应缺口仍存，国内社库仍处于去库阶段，沪铝震荡上涨，主力合约报收22840元/吨，涨1.56%。 宏观方面，最新数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平。美国6月非农就业数据大幅弱于预期，零市场对美联储加息预期降温，市场情绪回暖，有色金属全线反弹。 中东地缘冲突缓和后，市场对海湾地区电解铝炼厂复产预期升温，阿联酋环球铝业表示阿尔塔维拉项目复产进度快于预期，其他地区的供应也将增加。不过，由于外部环境不确定性以及电解铝生产的特点，短期铝实际供应难有明显提升。花旗认为当前铝价水平下做空并不具吸引力，理由是市场近期已陷入供需缺口引发的震荡，且供应恢复的速度恐怕难以迅速抵消需求增长。该行表示，对中东供应迅速恢复的担忧似乎被夸大了。 季节性消费淡季叠加内外铝价价差缩窄，国内及铝材出口需求增长放缓的预期。目前国内铝锭社库持续去化，对铝价有一定支撑，但由于前期铝水比例偏低，导致库存持续累库至较高水平，导致目前库存水平仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不足。 对于当前走势，银河期货表示，美国6月非农就业数据显著放缓，缓解了市场对美联储近期加息的担忧，后续宏观数据有限，市场情绪预期短期缓和。基本面方面，海外铝投复产预期较为积极，中东方面EGA复产速度显著快于预期，市场对铝利润收缩预期较强。宏微观短期未共振，铝价低位震荡。

铝基本面变化有限，海外供应仍偏紧，国内社库持续去化，但地缘局势缓和使得海湾地区供应恢复预期发酵，风险溢价出清，内外铝价持续下跌，隔夜美联储主席沃什表态中性，宏观情绪有所回暖，沪铝止跌企稳，主力合约报收22400元/吨，跌0.38%。 宏观方面，最新数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，意味着即将公布的非农数据或也将不及预期。美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引，并表示过去四周美国通胀风险已下降，市场情绪得到提振。不过，目前市场对于美联储加息的预期仍在，宏观氛围不稳固。 地缘风险出清，中东地区电解铝复产预期盖过但钱供应整体仍偏紧的显示，内外铝价连续走弱。海外铝炼厂复产仍需时间，LME铝库存持续去化至历史低位水平，对铝价有一定支撑。国内需求淡季表现趋弱，但仍有韧性。库存方面，周中铝锭社库继续去化，下降幅度略有缩小，目前铝锭社库持续回落，对铝价有一定支撑，但当前库存水平仍相对偏高，缺乏有力上行驱动。 对于当前走势，新湖期货当前国内市场虽仍处于淡季，建筑等传统领域消费维持弱势，光伏市场也仍处于低迷状态，但新能源汽车、储能及AI市场表现强劲，叠加铝材、铝制品出口增长，这使得总体消费仍边际向好。国内电解铝产量增长轻微增长，进口则趋于下降。国内供需基本面边际改善，库存持续去化。不过海外供应恢复预期及宏观面流动性收紧预期仍主导当前市场，铝价短期或继续震荡探底。