全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）全球固定收益部门首席投资官里克·里德（Rick Rieder）周四在一档节目中表示，他认为美联储当前一轮旨在抑制通胀的加息周期已接近尾声，明年下半年可能会考虑降息。 周三，美联储一如市场预期，维持利率在当前5.25%-5.50%水平不变，为22年的高位。这是美联储今年第二次暂停加息。 但政策制定者也为年底前进一步加息敞开了大门，并暗示利率维持在峰值水平的时间可能比此前预期的更长。 美联储利率点阵图显示，在结束紧缩周期之前，今年还有一次加息，对明年降息幅度的预测则从6月的100个基点直接腰斩至了约50个基点。 明年下半年有望降息 “明年有趣的事情是美联储将开始降息，”里德表示。“我认为昨天他们（美联储官员）谈论的（降息）行动速度如此之慢令人失望，但他们将开始降息。经济正在放缓。” “美联储拿到了一副有趣的牌，当他们试图完成这一过程（降通胀）时，经济正在放缓。”他称。 里德表示，美联储可能希望在今年晚些时候再加息一次，然后会停下来“静观其变”，固定收益资产的高收益率“将伴随我们一段时间”。 他还表示， 一旦劳动力市场开始进一步疲软，美联储将考虑在2024年下半年降息 。他指出。当前的职位空缺越来越少。如果看一下临时招聘，会发现就业的周期性部分正在下降。 上月底，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国7月职位空缺数量录得882.7万个，为两年多来的最低水平，低于6月的916.5万个和市场预期的946.5万个。这是该数据过去7个月中的第六次下降，表明美国劳动力市场的需求正在降温。 在投资机会方面，里德认为，美国国债、商业票据和高质量的投资级公司债券可以帮助投资者在限制风险的同时获得回报。

尽管石油价格因供应缺口扩大前景近日出现上涨，不过高盛在一份报告中称， 对冲基金于上周抛售能源股，为三周来首次 。 该行的大宗经纪部门指出，这一举动主要是由卖空带动的，这意味着 对冲基金在投机能源股价格近期下跌 。 并且，这些对冲基金在北美和欧洲都有交易，说明 这是一个广泛的趋势 ，而不是区域性的现象。 高盛的大宗经纪部门为投资者提供贷款和交易服务，因此能够追踪对冲基金的投资趋势。 空头押注 高盛表示，总体而言， 对冲基金的交易头寸减持能源股后的持仓水平，接近2020年5月的低点 。 报告还指出，对冲基金不仅增加了对美国能源股的空头押注，此外还包括 石油、天然气、消耗性燃料以及能源设备和服务板块的做空 。 从目前行情来看，油价确实在一路飙升。截至发稿，布伦特11月原油期货结算价已经飙升至每桶94.50美元的水平了。 这是由于本月早些时候，作为全球最大的原油出口国沙特宣布，将100万桶/日的石油减产措施延长三个月，至2023年年底。今年5月起，沙特自愿减产50万桶/日原油，7月起再次自愿额外减产100万桶/日原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至900万桶，为数年来的最低水平。 另一大产油国俄罗斯也于同一日宣布，将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。俄罗斯副总理诺瓦克表示，将每月进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性。 沙特和俄罗斯将合计每日130万桶的减产协议引发了基准布伦特原油价格今年可能超过每桶100美元的预测。 不过，疫情后经济复苏乏力还是引发了人们对原油需求可能放缓的担忧。

今年以来，随着美联储加息进入尾声，在流动性预期的改善，金融属性主导下，铜价获得了一定支撑，再维持高位运行状态。再叠加国内稳增长政策持续发力，稳地产政策不断优化，部分城市启动“认房不认贷”政策，存量贷款利率调降等消息提振市场情绪，利多铜价走势。 在这样的背景下，近期的铜交易市场的声音便逐渐大了起来。作为全球重要的有色金属生产商，洛阳钼业(603993.SH，03993)重回上升轨道的预期也逐渐为市场所聚焦。自9月开始，洛阳钼业A+H股价一路上行，截至9月15日止，其A股累涨10.82%，H股更是累涨15.57%，一改此前震荡回落趋势。 尽管纯利大幅下滑的2023年中期业绩难逃市场的谨慎审视，但很显然，业绩筑底和行业景气度拐点将至，无疑也让不少投资者从中看到了洛阳钼业在未来“利空出尽”后的复苏机遇。 中期纯利大降八成，多元产品协同布局 智通财经APP了解到，洛阳钼业主要从事铜、钴、钼、钨、铌、磷肥及金矿产的采选、冶炼和深加工业务，拥有较为完整的一体化产业链条。 从资源禀赋上来看，洛阳钼业是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商，也是全球前五大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。 由上也不难看出，洛阳钼业的业绩波动与有色金属行业的周期性也息息相关。从2023年中期财报来看，实现营收867.26亿，同比下降5.5%，归母净利润7.03亿元，同比减少83%。综合来看，业绩同比下滑主因在于TFM铜钴产品出口受限导致销售受到影响，以及公司磷产品市场价格较上年同期下跌所致。 为了平滑周期，洛阳钼业布局多元产品组合。从产量上来看，2023上半年公司实现铜/钴产量16.9/1.94万吨，同比分别增长23.59%、85.55%;钼/钨金属产量8389/3813吨，同比分别变化+7.91%、-9.93%，其中铜/钴产量完成年度指引中值的40.6%和39.2%，未完成产量指引中值的原因是TFM混合矿上半年未投产，随着项目逐步投产、满产，下半年会有增量，或可完成年度产量目标。此外钼钨产量完成年度指引中值的62.1%和54.5%，超额完成任务。 在此其中，铜钴业务是公司盈利重要来源，但在2023年公司的毛利同比下降77.5亿元，其中主要是铜钴产品毛利同比下降44.8亿元，占全公司下降总金额的57.8%，也成为业绩大幅下滑的重要因素。 而从销量方面看来，2023H1铜钴板块实际销售为铜9.3万吨，钴1663吨。在价格上，2023H1铜钴价格分别同比减少10.8%/58.2%至8703美元/吨和15.36美元/磅，增利点在于2023H1钼价同比增长56.3%至40.9万元/吨，减利点在于2023H1磷价(磷酸一铵)同比减少45.7%至579美元/吨。贸易板块方面，期内IXM委任新CEO，归母净利润超人民币3亿元。 费用端来看，管理费用和财务费用的大幅增长导致期间费用率增加。2023上半年公司销售期间费用率3.17%，较2022年的2.36%提升0.81个百分点。其中上半年三费总计26.38亿元，其中销售费用0.28亿元，同比下降4.24%;财务费用13.7亿元，同比增长87.81%;管理费用12.1亿元，同比增长46.27%。 量价齐升可预期，押注新能源大势 时至九月中旬，铜价的高位震荡依然给洛阳钼业带来了基本面上的提振。 另一方面，国内对于地产的扶持政策持续出台，近日，央行再度释放流动性，这对于市场情绪而言又是相对较好的提振，叠加目前社库再度呈现去化，库存走低，需求或将好转，目前市场观点对铜价持谨慎看多的态度。 好消息是，2023年4月，公司与刚果(金)国家矿业总公司(Gécamines)就TFM权益金问题达成共识，TFM权益金问题现已解决，TFM铜钴产品顺利恢复出口。截至2023年半年报，公司共累积铜库存24.07万吨，钴库存2.95万吨，受该消息所影响，该库存有望在下半年形成销量释放。由此，公司指引2023年铜钴产能及产量大增，可见对下半年铜钴板块收入及利润有望形成巨大的提振作用，加速业绩的复苏增长。 值得关注的是，近年以来，洛阳钼业与宁德时代合作开发多种新能源材料，从而备受市场关注。据了解，在去年9月，宁德时代取代洛阳市国资成为洛阳钼业的第二大股东，同时意味着洛阳钼业有望成为全球新能源产业链上游举足轻重的矿业公司，二者优势互补，协同效应显著。 作为拥有铜、钴、钼、钨、铌、磷、镍等多矿种的全球化矿业公司，洛阳钼业近年来聚焦新能源金属，加速开发TFM和KFM两个铜钴矿，未来铜钴产能将实现倍增。在镍钴方面，洛阳钼业通过参股华越镍钴低成本项目，该项目已于22年4月达产，22年实现营收65.7亿元，净利润25.1亿元，权益法下确认投资收益7.15亿元，业绩逐步进入收获期。 而在新能源产业链最为关注的锂矿方面，洛阳钼业与宁德时代联合取得了玻利维亚两个巨型盐湖开发权，第一阶段投资超10亿美元，项目将兴建两家锂盐工厂，碳酸锂年产能合计将达到5万吨，初步布局锂金属，对长期发展形成充分支撑。 可以预期的是，该公司借助宁德时代在电池全产业链的布局和领头地位，进一步拓展产品组合，提升行业地位。同时，获得产业链下游企业战略投资，意味着洛阳钼业的投资价值和发展潜力被业内认可，或将引发其价值重估。 东方证券在首次覆盖报告中提到，洛阳钼业为全球矿业巨头，两大世界级铜钴矿即将放量，顺周期成长优势突出，预测公司23-25年每股收益分别为0.45、0.49、0.53元，由于2023年业绩受“权益金”问题影响较大，因此选取2024年可比公司15XPE的估值，对应目标价7.35元，首次覆盖给予“买入”评级。 国信证券则认为，公司是全球领先的新能源金属生产商，拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长，维持“买入”评级。

近日，凯投宏观（Capital Economics）经济学家表示，美国10年期国债收益率已经接近16年来的最高水平，可能会在今年剩余时间内和2024年大幅下降。 上周五，有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率收报4.257%，位于近16年的高位附近。8月时，该指标最高报4.339%，为2007年以来的最高水平。 分析称，投资者预计央行利率将在更长的时间内保持高位，上升的美债收益率也给美国股市带来了压力。 根据芝商所的“美联储观察”工具显示，交易员们认为该行9月份（下周）维持利率不变的概率为93%，但年底前再加息一次的可能性超过四成，并且将利率保持在5.25至5.5%区间到明年6月的可能性也在40%附近。 对此，凯投宏观的市场经济学家Diana Lovanel表达了不一样的看法，她认为，“要让通胀完全回到美联储的目标水平，并不需要一段增长大幅放缓的时期。” 根据Lovanel的数据，美国的通胀率会持续减弱下去，预计在未来的12个月降至央行2%的目标附近。她写道，劳动力市场一直在趋于正常，可能会使工资压力回到与2%通胀率一致的水平，另外租金的下降也可能拉低通胀率。 Lovanel认为，这些迹象表明，美联储之后放松货币政策的幅度将远超投资者目前的预期。凯投宏观的首席市场经济学家John Higgins更是预计，美联储将在明年最多可能累计降息200个基点，是目前市场定价100个基点的两倍。 Lovanel因此表示，美债收益率将在今年剩余时间和明年下降。先前，贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder也表示，劳动力市场降温为有关美联储已完成加息的猜测提供了支撑，使得债券的吸引力升至几个月来最高。 Rieder当时表示，“我认为你可以用这作为劳动力市场开始出现闲置的另一个指标”，而且与此同时“通胀有所下降，美联储应该已完成加息了。相比于过去几个月，你肯定可以增加一些利率敞口。” 不过，Higgins写道，随着人工智能等其他因素推高实际利率，未来联邦基金利率的长期水平可能会高于2010年代。

德意志银行（Deutsche Bank）策略师认为，由于通胀仍处于令人不安的高位，美国经济很有可能在明年陷入衰退。德银的观点与华尔街经济学家日益增长的乐观情绪形成鲜明的反差。 在周三的一份分析报告中，德银策略师警告称， 由于美联储激进的加息行动，经济衰退仍然比“软着陆”更有可能出现 。 “鉴于通胀远高于目标水平，美联储应该宁可过度紧缩，而不是过少。”他们写道。“美国经济衰退的可能性仍然（比不衰退）更大。” 该行还表示，虽然软着陆仍有可能实现，但美联储需要“将需求抑制在潜在水平以下”，以将通胀率降至2%的目标。 为了遏制通胀，自去年3月以来，美联储进行了11次加息。在短短一年的时间内，利率从接近于零的水平飙升至5%以上，这是自20世纪80年代以来最快的紧缩步伐。 美联储官员们已表示，今年有可能会进一步加息，直到有更多实质性证据表明高通胀已经永久消退。 美国劳工统计局上个月公布的数据显示，在连续12个月下降后，美国7月CPI同比增速首次反弹，重新攀升至3.2%，这凸显了抑制高通胀的挑战。 德银策略师警告称，随着紧缩货币政策发挥作用，数据可能显示2024年初美国经济面临更大压力。 与高盛、美银唱反调 德银的观点与华尔街经济学家日益增长的乐观情绪形成鲜明对比，后者认为美国今年可能避免经济衰退。 与德银的预测相反，近几个月来，多家华尔街大行下调或取消了之前的衰退预测 。 高盛经济学家本周将未来12个月美国经济陷入衰退的可能性从此前预测的20%下调至15%，理由是通胀降温以及劳动力市场出人意料地强劲。 该行首席经济学家Jan Hatzius在最新发布的一份研究报告中表示，“首先，在就业持续稳健增长和实际工资不断提高的背景下，实际可支配收入看来将在2024年重新加速增长。其次，我们仍然强烈反对这一观点，即货币政策‘漫长而多变的滞后期’所带来的越来越大阻力，会将经济推向衰退。” 最重要的是，高盛经济学家认为，随着失业率上升、工资增长放缓以及核心通胀继续温和，美联储已经“完成”加息。 上月初，美银经济学家撤销了对美国经济将陷入衰退的预测，成为第一家正式取消这一预期的华尔街大行。随后不久，摩根大通也表示，不再预测美国经济今明两年将陷入衰退。

东吴证券表示，包含北上广深在内的多个城市积极响应落实“认房不认贷”政策，预计“金九银十”新房销售将迎来显著的环比复苏。 房地产产业链当中，除了房企开发商，还有地产销售链和投资链。这其中销售链包括装修建材和家居家电企业，一般而言，当房子销售之后，销售链的企业开始业绩落地。中邮证券指出，政策释放积极信号，对于提振市场信心、改善悲观预期起促进作用，有利于地产链消费建材估值修复。另外，近期超大特大城市积极稳步推进城中村改造、推进城镇老旧小区改造与促进家居消费政策陆续出台，有望提振瓷砖、涂料、防水、管材及浮法玻璃等建材板块的需求。近期消费建材板块迎来积极变化，关注消费建材龙头的配置机会。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 兔宝宝 是环保人造板材消费龙头，公司装饰材料事业部负责家具板材、装饰板材、木皮、胶粘剂、装修五金、集成墙面等产品的生产和销售。 科新发展 的建筑装修装饰工程业务通过控股公司提达装饰开展，主要向客户提供施工计划、工程施工、辅材配送、木制品定制、主材及配饰选购、售后服务为—体的装饰装修综合服务。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球策略师戴维•凯利（David Kelly）日前警告称，如果美联储在通胀已经放缓的情况下再次加息，可能会把美国消费者推向一个“危险”的境地。 在凯利发出上述警告之际，周三公布的一项衡量美国服务业活动的指标8月升至六个月高位，这可能是通胀仍会升高的潜在迹象，使得市场上对美联储再次加息的押注有所上升。 周三公布的数据显示，美国供应管理协会（ISM）非制造业PMI升至54.5，高于7月的52.7，为2023年2月以来新高，高于经济学家的普遍预期。该指数高于50表明服务业正在增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上，这突显出美国消费者需求和整体经济的持久强劲。 “仅仅因为服务业短期升温，美联储就再次加息是非常不明智的。”凯利周三在接受媒体采访时表示。 消费者支出可能会放缓 过去几周一系列强于预期的经济数据出炉，这促使华尔街很多人士改变了美联储已经结束激进货币紧缩行动的观点。 但对于凯利而言，美国的消费者状况不支持美联储进一步加息。 “他们应该非常清楚这样一个事实，即消费者正在受到挤压。现在油价和汽油价格都在上涨。你已经恢复了学生贷款偿还。人们不得不面对更高的抵押贷款利率。”凯利表示。“这是有限度的。所以你将会看到消费者支出放缓。” 劳动力市场降温支持暂停加息 凯利还指出， 劳动力市场降温应该会给美联储暂停加息提供空间 。 上周公布的数据显示，美国8月非农就业人数增加18.7万人，略超预期，而失业率意外上升，薪资增速也放缓。与此同时，前两个月的就业数据被大幅下修。 “真正的问题是劳动力市场，如果你看看就业岗位的三个月移动均值，就会发现它一直在下降，一直在下降，明年初的某个时候会变为负值。”他表示。“当我们看到两份新增就业人数减少的就业报告时，一切都将发生变化，美联储届时会意识到，‘哎呀，我想我们确实把经济推入了衰退。很抱歉。’” 美联储官员将于9月19日至20日举行下一次政策会议，期货市场的定价显示美联储几乎不可能在本月的会议上加息，联邦基金利率将维持在5.25%至5.5%之间。 与此同时，掉期合约显示，对美联储11月加息的押注升至60%。 周三，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，她主张在制定货币政策决定时要采取耐心的态度。柯林斯表示，美联储当前的利率水平可能接近，或已经处于峰值。但她补充称，美联储也可能需要更多的加息，这取决于数据未来的变化。

当下美国信用卡的逾期付款率正在上升，这可能是美国经济即将进入困难时期的一个警告信号。 富国银行在周二（8月22日）的一份报告中指出，商业银行的信用卡拖欠率飙升，对于资产规模前100强以外的中小银行，信用卡的逾期付款触及历史高位。 注：橙色虚线为所有银行的信用卡拖欠率，紫线为前100家大银行以外的中小银行拖欠率，灰色竖线为经济衰退期 信用卡拖欠激增 信用卡拖欠率正在飙升，这通常与经济衰退有挂钩。富国银行的策略师们表示，在市场越来越担心美国银行业的稳定性和债务水平不断上升之际， 逾期还款的增加给中小银行带来了更大压力 。 本月早些时候，国际评级机构穆迪下调了几家美国银行的评级。周一（8月21日）， 标准普尔也做出了类似的举动 。 标普周一在一份声明中宣布，将KeyCorp、Comerica、Valley National Bancorp、UMB Financial Corp和Associated Bank-Corp的评级下调一级，并强调了利率上升和存款变动对整个行业的影响。 与此同时，根据纽约联储本月稍早发布的一项调查数据，由于美联储持续加息引发的信贷紧缩，导致抵押贷款和汽车贷款等信贷金额大幅增加，信用卡债务在8月初首次突破1万亿美元。 从历史来看，信用卡拖欠率的飙升也与经济衰退有关，因此华尔街预测人士越来越多地预计经济将软着陆。 富国策略师指出，“经济中仍有现金缓冲，但许多消费者正在耗尽他们的信贷，而收入增长已大幅放缓。 我们的前景仍然是短暂的、温和的衰退 ，然后在2024年的大部分时间里复苏，可能持续到2025年。” 并且，富国的策略师们仍然看空美国经济和股市， 该行在此前的一份报告中指出 ，由于通胀很容易出现反弹，标准普尔500指数的成份股公司仍在与盈利压力作斗争。

摩根大通周二表示，尽管近期的数据显示美国物价上涨正在放缓，但对粘性通胀的担忧仍然存在。该行表示，通胀每下降一些，就会面临越来越大的挑战。 小摩认为，美国通胀率将继续走低，但下降的速度可能会令投资者失望。该行在给客户的报告中表示：“在通胀方面，尽管我们坚持长期以来的观点，即通胀将持续放缓，但我们担心已经没有缓冲空间，多数人完全认同这一点。”“通胀率从10%降至5%可能更容易，而从5%降至2%会变得越来越困难。” 小摩补充称，大宗商品价格的上涨也可能使通胀前景复杂化。该行表示：“联邦基金利率可能会在更长时间内保持在高位，这将限制任何市盈率扩张的前景，届时股市将需要完全依赖盈利增长来实现上涨。”