在令人鼓舞的通胀数据公布后，华尔街对美国经济前景的悲观情绪在降温。摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）近日下调了其对美国经济可能陷入衰退的预期。 Kolanovic表示， 美国6月份消费者价格指数略微提升了美联储实现“软着陆”的可能性 ，即在不引发经济衰退的情况下遏制通胀。 “尽管我们仍预计美联储将在7月会议上加息，但CPI意外下跌意味着通往软着陆的狭窄道路正略微拓宽。”他在周一给客户的一份报告中写道。 美国上周公布的6月CPI增速超预期大幅放缓，创两年多新低，剔除食品与能源的6月核心CPI增速创将近两年来新低。 美国中小型股或大幅上行 在2022年美股市场遭到抛售的大部分时间里，Kolanovic都是华尔街最乐观的人士之一，但由于经济前景恶化，今年他对股市的态度出现了逆转。过去几个月，他一直警告投资者在经济风险逼近之际避开股市。 Kolanovic称，虽然短期经济衰退风险预期回落，但他对通胀是否可以在经济不下滑的情况下回到央行的舒适区仍旧存疑。 他表示， 如果通胀率降至2.5%，并且利率开始下降，美国中小型股可能会有 “相当大的上行空间” 。 标普500指数周一上涨0.4%，今年以来累计涨幅接近18%。不过，在经历了上半年的强劲反弹后，策略师们对这种势头能否持续到下半年仍然存疑。 Kolonavic还警告称，欧洲股市下半年将面临货币政策进一步收紧、债券收益率走低以及财报可能令人失望等风险。 衰退预期回落 眼下，市场上对于美国经济衰退的预期有所回落。 高盛集团周一将美国经济衰退的概率从25%下调至20%。该行首席经济学家Jan Hatzius表示，虽然美联储下周料将升息，但7月升息可能是本轮升息周期中的最后一次行动。 花旗集团策略师Chris Montagu表示，资金流数据似乎显示，交易员正在押注美国经济将软着陆，在一系列积极的经济数据公布后，他们上周加大了对标普500指数的看涨押注。 诺贝尔经济学奖得主保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）近日在《纽约时报》的一篇评论文章中写道，最新的消费者通胀数据表明，美国经济实际上可能实现软着陆。

德邦证券发布德星源卓镁研报显示： 投资要点 镁合金压铸领域先行者，全业务链条技术积累深厚。公司2003年成立，以模具业务起家；2006年向铝合金压铸延伸；2009年转向镁合金产品；2022年深交所上市。目前核心产品为镁/铝合金铸件，2022年公司实现营收2.71亿元，镁/铝合金铸件占比约86%。得益于镁合金铸件产品附加值高，2023Q1毛利率、净利率分别为36%、21%，高于行业可比公司均值。此外公司高度重视研发投入，半固态镁合金注射成型工艺部分产品已量产，截至2022Q3在手订单合计超8000万元。 镁合金铸件由导入期向成长期迈进，渗透率提升空间大。镁合金是目前商用最轻的金属材料，密度较低、韧性好、阻尼衰减能力强，能有效减少振动和噪声，拥有优异的散热性能，可用于汽车壳体/支架/扶手结构/显示系统等多领域。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出2025/2030年单车镁合金用量目标分别为25/45kg。根据乘联会预测，2025年中国狭义乘用车零售销量2400万辆，据此2025年中国汽车镁合金需求约60万吨。此外镁价现已从高点回落，得益于大型企业入局，原镁产能建设加速推进+工艺优化下环保及能耗问题改善，市场基本维稳运行。 镁合金铸件领域规模化企业较少，公司深耕十余年具备先发优势。我国镁合金规模化应用历史短，叠加早期镁合金金属特性及经济性较低，镁合金应用进程缓慢，国内镁合金压铸件形成一定规模的企业有限。目前A股上市公司有万丰奥威（北美和欧洲市场）、宜安科技（医用领域）、云海金属（镁冶炼+镁合金制造）、丰华股份以及星源卓镁等。公司已完成镁合金压铸件模具开发、压铸成型、后道处理、精密加工等全业务链条技术积累，并通过一级、二级汽车零部件供应商认证，成功进入特斯拉、福特、克莱斯勒、奥迪等企业供应链，具有明显的先发优势。 铝合金业绩贡献稳定，模具为铸件业务强基固本。1）铝合金铸件业务：定位“小而精”，业务增长稳定。产品有车灯散热支架、汽车脚踏板骨架、汽车中控台结构件等，客户涵盖SeaLink、华域视觉、安波福等企业，毛利率处行业较高水平。2）模具业务：掌握核心技术，与压铸件业务形成产业链深度协同。公司能自行制造2500吨以上压铸模具，自主研发了流道结构设计、复杂抽芯结构设计、防开裂成型等核心技术，模具设计与制造能力行业领先，有力保障铸件产品质量。 盈利预测与投资建议：受益于公司镁合金产品放量，预计公司2023-2025年归母净利润0.91、1.29、1.78亿元，按照7月14日收盘时市值计算，对应PE为53、20、14倍，参考可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、镁合金渗透率不及预期、镁锭价格上涨风险、存量业务未能成功续期风险、市场竞争加剧风险

周三公布的通胀报告公布后，越来越多的投资者对美元持悲观态度，高盛也加入其中。高盛分析师Michael Cahill、Isabella Rosenberg和Teresa Alves认为，美元将继续温和走软，提振受到美联储激进紧缩政策压力的货币，从新兴市场、瑞典克朗到日元。 继6月CPI同比增长放缓至两年多低谷后，美国6月PPI也意外大幅降温，同比增速从5月的1.1%放缓至0.1%，创近三年新低，强化了市场对美联储接近结束加息周期、利率高点将至的预期。 PPI公布后，欧美股债齐涨，美元加速下挫，去年4月以来首次跌穿100.00关口。 最新统计数据显示，剔除食品和能源后，美国核心消费者价格指数(即核心CPI，被经济学家视为衡量基本通胀的更好指标)同比仅上涨4.8%，市场普遍预期则为5.0%，该最新数据创下2021年末以来的最低水平，但仍高于美联储锚定的2%目标。 美国6月整体CPI则超预期降至3%，该数据创下2021年3月以来最小增幅。6月份不包括食品和能源的消费者价格环比上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅，市场预期则为0.3%。 Michael Cahill、Isabella Rosenberg和Teresa Alves在周四的一份报告中写道，“由于通胀降温，以及市场预期美联储在7月之后将采取更加耐心的立场，美元已被大幅抛售。”“我们认为这种情况可能会延续下去，因为拖累昨日报告的相同因素在未来几个月可能会更加疲软。” 本周公布的数据显示，美国物价压力明显放缓，这让人怀疑在预期中的7月加息后，是否会进一步加息。随后，Bloomberg美元现货指数周三下跌近1%，跌至去年4月以来的最低点，周四的交易仍在继续下跌。 美元汇率的变化正波及全球货币市场，此前瑞士法郎升至2015年以来的最高水平，而欧元和英镑升至一年多高点。 尽管如此，美元指数在9月份达到峰值后的两个月里下跌了约5%，而价格压力仍然居高不下，这表明抛售美元的交易并非没有风险。 高盛分析师写道:“我们仍然认为，美元的整体贬值幅度应该比之前的峰值更小、更温和。” Bloomberg美元现货指数周四下跌0.5%。瑞典克朗是10国集团货币中表现最好的，兑美元上涨1.7%。日元上涨0.3%。 高盛分析师写道:“美元的上行风险减弱，应该会为顺周期的10国集团货币提供更清晰的理由，这些货币在国内通胀形势方面仍有工作要做。”“英镑在我们的名单上名列前茅，但挪威克朗也应该表现不错。”

对于著名的“美元微笑理论”发明者、前IMF经济学家Stephen Jen来说，美联储看起来已经准备好赢得通胀战争，而不会导致美国经济陷入严重衰退。这对全球最主要的储备货币——美元来说是个坏消息，同时有可能在外汇市场掀起层层涟漪…… 根据他的“美元微笑理论”，当美国经济陷入深度衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，但在像现在这样的温和增长时期，美元就会落后。而这一幕，眼下无疑已经正在上演！ 继前一个交易日暴跌逾百点刷新近15个月低位后，美元指数周四(7月13日)延续了近来的大幅贬值态势：在进入纽约时段后一举跌破了至关重要的100大关，周五亚市早盘最新交投于99.80附近。 一组统计显示，隔夜已是美元指数连续第6天下跌，创下了2020年7月以来最长的连续下跌天数纪录，在此期间的跌幅达到了4.5%——这是2022年11月以来最大的六日跌幅。 除了刷新近15个月低位外，美元指数目前其实也已经跌至了2020年疫情爆发初期时的水平。 无论是去年激进紧缩周期下的疯狂涨势，还是疫情初期汇市的剧烈动荡，如今看来似乎都已经成为了过眼云烟。 美元跌势缘何突然变得“一发不可收”？ Jen表示， 随着美元跌至一年多以来的最低点，“美元微笑理论”中支持美元走弱的证据已经形成， 交易员押注美联储激进的政策紧缩后消费者价格已经见顶。由于公共债务负担和经济失衡对经济增长构成压力，美元的下跌趋势将持续下去。 “美元一直而且仍然被严重高估。美元很快就会恢复到其公允价值，”他在接受采访时表示，“我认为美联储将再加息一次，就能实现软着陆。一旦FOMC对通胀的集体看法发生改变——我认为这很快就会发生，美元将以更快的速度走软，美元将不再有周期性支撑。” 对周三美国CPI数据大幅降至“3时代”的反应，似乎证明了外汇行业今年对美元长期的看跌呼声是合理的。 美国劳工统计局周三公布的6月总体CPI同比涨幅超预期降至了3.0%，剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅也回落至了4.8%，为2021年末以来的最小增幅。 而在周四，通胀方面依然有好消息传来。美国劳工部公布，6月美国PPI同比增速从上月的1.1%大幅放缓至了0.1%，低于预期的0.4%，创下了2020年8月以来新低；环比增速也回落至了上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。 经济学家密切关注生产者价格，因为它是消费者价格的领先指标。传统上，公司会把更高的成本转嫁给客户。 加拿大帝国商业银行外汇策略全球主管Bipan Rai表示，“周三的CPI数据给美联储紧缩周期接近尾声的观点增添了说服力。相比之下，其他几个全球主要央行的利率路径则并不肯定会那么快结束，这是美元走软的一个强力信号。” 如下图所示，利率市场交易员对于美联储年内再加息两次的定价已经微乎其微，市场普遍相信本月美联储即将迎来加息的“最终章”。 Jen还表示，所有这些都意味着投资者将不得不应对除通胀或潜在衰退之外的美国宏观逆风：赤字。 圣路易斯联储的数据显示，随着美国加大支出，公共债务占国内生产总值的比例已从2000年的54%上升至118%。美国的经常项目赤字，即储蓄与投资之间的缺口，持续恶化。这意味着美国已经对世界其他国家产生了巨大的净负债，至少在理论上，如果外国投资者抛售美元资产，其货币很容易遭受抛售。 这一说法也得到了东方汇理资产管理公司货币策略总监Paresh Upadhyaya的支持。Upadhyaya表示，“如果你不再看到高质量的资金流入美国国债，你如何为这些赤字融资？美元必须贬值到足以吸引投资者的水平。” 德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin则指出，“美国经济放缓但同时并未陷入深度衰退”的局面，是美元多头所担心的最糟糕的情况，因为在此情境下进行风险交易是可行的——债券会喜欢它、股票会喜欢它、但美元真的不喜欢这种情况。 业内疾呼：一切兑美元的货币都将上涨 在本周三的CPI报告发布后，高盛集团也已加入了不断膨胀的看衰美元的阵营中。 高盛表示，美元将继续以温和的速度贬值，而这将提振那些受到美联储激进紧缩政策打压的货币——从新兴市场货币到瑞典克朗再到日元都有望受益。 高盛分析师Michael Cahill、Isabella Rosenberg和Teresa Alves在周四发表的一份报告中写道，“由于通胀降温，以及对美联储在7月之后将采取更耐心立场的预期，美元遭遇了大幅抛售。我们认为，这种情况可能会持续下去，因为拖累昨日CPI报告的相同因素在未来几个月可能会更加疲软。” 高盛分析师称，美元面临的上行风险有所缓和，这为那些仍需努力应对国内高通胀形势的顺紧缩周期的G10货币提供更清晰的做多理由。“英镑是我们的优先选择，挪威克朗也应会表现良好。” 事实上，美元汇率近几日的剧烈变化已经深远影响到了全球货币市场，本周瑞郎已升至2015年以来的最高水平，而欧元和英镑也升至一年多来的最高点。 一组对比显示，美元兑所有G10货币在过去一个月均出现了下跌。 不少敏锐的机构投资者，可能也已在近期为今日的局面进行了布局。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金上周自3月份以来首次成为了美元净卖家。 不少基金巨头甚至高呼，一切兑美元的货币都将上涨。 Alliance Bernstein亚太区固定收益联席主管Brad Gibson表示，“总体而言，我们认为美元可能已经达到顶峰，其他货币在2023年下半年至2024年期间可能还有更好表现的空间。”他表示，这是因为美国经济将会放缓，美联储可能会开始宽松。 M&G Investments公共固定收益部门首席投资官Jim Leaviss目前则正在做空美元兑日元。他表示，“目前汇市有很多机会，不少新兴市场货币看起来都很便宜。” 此外，瑞银资产新兴市场和亚太地区固定收益主管Shamaila Khan则认为，包括巴西、墨西哥、智利和哥伦比亚在内的拉美货币可能会跑赢汇市。这些国家的货币兑美元汇率今年都有所走强，哥伦比亚比索兑美元汇率上涨了18%。 “我们喜欢这些拉美货币，因为他们提供高收益——两位数的利差，我们预计美元将在下半年走弱，”Khan称。

民生证券日前发布的点评章源钨业的研报表示： 钨产业链一体化企业，2021年钨精矿产量4083.87吨。公司主要从事钨精矿、仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金的生产及销售，建立了从钨上游采矿、选矿，中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系，是国内钨行业产业链最完整的厂商之一。公司资源储备丰富，截至2022年12月31日，所辖矿权保有钨资源储量9.46万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.28万吨。2022年公司生产钨、锡、铜总产量5276.47吨。 发挥全产业链优势，盈利能力提升。公司业务板块包括矿山、粉末、刀片、棒材，目前拥有钨粉产能15000吨、碳化钨粉产能13100吨，高性能硬质合金精密刀具产能2000万片、硬质合金棒材产能1000吨。公司充分发挥全产业链优势，叠加钨价处于高位，22年盈利能力继续提升。公司22年实现归母净利润为2.03亿元，创2011年以来新高，同比增长23.2%。 上游矿产资源丰富，受益钨价上涨。截至2022年12月31日，公司拥有东峰、龙潭面等8个探矿权矿区，淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿等6座采矿权矿山，集中分布于江西省赣州市。一方面公司积极推动矿区整合工作，其中新安子钨锡矿采矿权矿山与龙潭面探矿权矿区的资源整合方案，已获得自然资源部划定矿区范围的批复；淘锡坑钨矿采矿权矿山与东峰探矿权矿区的资源整合划定矿区范围申请已报自然资源部受理；另一方面，公司加快推进矿山智能化、机械化和自动化技改，钨矿产量有进一步提升空间。公司钨矿成本较低，根据2020年采矿权出让收益评估报告，测算淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、黄竹垅钨矿钨精矿单吨总成本分别为55028.00元/吨、53547.26元/吨、61808.76元/吨、57122.00元/吨，充分受益钨价上涨。 抓住发展机遇，下游刀具板块涅盘重生。公司全资子公司赣州澳克泰拥有刀片产能2000万片。随着国内高端制造业进步，替代进口趋势增强，国产高端刀具需求增加，国内刀具行业面临新的发展机遇。公司通过调整销售策略，优化产品结构，提升生产产能，涂层刀片及棒材产品销量逐步提升。澳克泰营业收入由2017年的0.89亿元增长至2022年的5.01亿元，CAGR为41.13%；2022年澳克泰净利润为0.03亿元，连续2年盈利。国产硬质合金刀片发展前景广阔，公司刀具板块有望成为重要的业绩增长点。 投资建议：公司作为国内钨产业链一体化企业，持续扩张产能，硬质合金需求稳步增长，刀片板块发展前景广阔，公司业绩未来可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.36/3.09/3.93亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为31/23/18倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、项目进展不及预期等。

中信证券研报指出，考虑到当前经济修复仍然面临压力，企业信贷需求相对较为疲弱，预计短期内金融数据难有大幅反弹。但是伴随后续稳经济政策措施逐渐落地，广义财政、结构性货币工具、产业政策等协同发力，信贷投放改善和社融增速回升都将逐步兑现。 中信证券预计，社融同比增速在三季度将低位震荡，四季度有望明显反弹。 ▍6月信贷数据可能弱于去年同期。 6月末票据利率再度明显下滑，半年期国股银票转贴最低降至1.40%，票据转帖利率与同业存单到期收益率利差扩大，反映当前信贷景气度依然较弱。3月以来，国股行与城农商行的票据直贴利差明显压缩，反映出信贷投放进程的分化加大，中小银行面临更大的信贷投放压力。我们预计6月新增人民币贷款规模可能依然低于去年同期，去年6月社融口径下新增人民币贷款3.05万亿元，预计本月在2.5万亿元附近；结构上预计零售贷款新增额提振有限，企业中长贷对信贷的支撑力度或将边际下滑，票据融资占比可能有所提升。 ▍短期内融资需求修复仍存阻力。 ① 6月PMI数据中产成品库存指数回落，部分周期性行业主动去库；但是，当前的低库存仍然是结构性的，并不必然意味着整个工业库存周期的反转，对应融资需求也难以快速提振。 ②5月经济数据显示，生产端较4月有小幅改善，但需求端依旧偏软，经济运行状况弱于一季度；剔除基数效应后，经济复苏进入阶段性的瓶颈期，复苏斜率有所放缓。 ③二季度贷款需求指数再度下滑，企业对于经营预期仍存担忧，主动扩产经营的意愿不强，导致融资需求走弱。 ▍政策多管齐下，有望推动信用环境修复： 货币政策仍有宽松空间，三季度或将降准，结构性货币政策工具扩容增新、政策性金融工具发力也将是可能的方向。预计各类产业政策将从消费和投资两方面入手扩大需求，侧面抬升居民和企业的融资意愿。地方债的发行或将在三季度提速，提振社会融资规模，推动经济持续回升向好。 ▍信用展望与债市策略： 当前稳增长的政策部署已经展开，但“宽信用”的兑现仍需继续观察，融资修复节奏依然不稳定，预计社融同比增速将在三季度围绕9.2%低位震荡，大幅反弹仍需等待至四季度，全年社融同比增速可能落于9.5-9.8%区间内。对于债市而言，短期内基本面角度尚不支持长债利率中枢快速回升，但政策预期扰动或导致长债利率面临波动格局；进入四季度后随着政策的蓄能逐步释放，经济动能可能明显反弹，利率或将有所回升，届时需警惕调整压力。 ▍风险提示： 货币政策和财政政策不及预期；经济复苏节奏与预期不符；融资需求改善情况与预期不符。

西南证券日前发布题为《高端铜合金乘势而上 光伏组件持续发力》的研报显示： 事件：6月2日，国务院常务会议提出继续延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。6月16日，国家发改委表示将推动出台促进新能源汽车产业发展政策举措，重点推动开展新能源汽车下乡等活动，促进新能源汽车市场持续平稳增长。公司铜合金业务有望持续受益于政策刺激。 下游多点开花，铜合金需求长期向好。公司产品主要应用于汽车连接器和半导体封测引线框架材料。根据LMCAutomotive预测，新能源汽车汇流排及高压连接器用铜合金带材需求量将从2022年6.5万吨增长到2030年29.7万吨，CAGR+20.9%。中商产业研究院根据Frost&Sullivan数据预测，2022年中国先进封装行业市场规模将达507.5亿元，2022-2025年中国先进封装行业市场规模CAGR+30.8%。 铜合金产品结构不断优化，重点项目产能放量在即。量：2022年公司铜合金销量17.6万吨，5万吨特殊合金带材项目将于23Q2投产，贝肯霍夫（越南）31800吨棒线项目中线材产线已进入批量销售阶段，棒材产线正在安装调试。公司预计2023年铜合金销量24.6万吨，同比+39.8%。高端产品（线材+带材+精密细丝）销量占比56.3%，同比+5.1pp，产品结构持续优化。价：22年公司铜合金均价5.6万元/吨，同比+12.0%；单吨毛利6737元，同比+7.0%。预计23年公司铜合金均价5.7万元/吨，同比+1.6%；单吨毛利6999元，同比+3.9%。 美国市场竞争力凸显，新能源业务持续高增。根据Infolink最新全球光伏需求报告，2023-2025年美国光伏组件需求分别为26GW/40GW/50GW，CAGR+31.5%。另一方面，美国商务部初步认定包括越南博威尔特在内的4家强制应诉企业不构成反规避，使得美国市场对公司光伏组件产品的需求大幅增长。量：1GW电池片扩产项目将在23Q2投产，公司预计23年光伏组件销量达到2.2GW，同比+87.1%。价：22年公司光伏组件均价2.8元/W，23年硅料持续下跌，使得公司盈利有所改善，预计23年光伏组件单W毛利0.3元。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.0亿元/11.7亿元/13.0亿元，对应EPS分别为1.27元/1.48元/1.65元，未来三年归母净利润将保持34.3%的复合增长率。考虑到公司高端铜合金产品稀缺性且产能持续释放，给予公司2023年15倍PE，对应目标价19.05元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、项目投产或不达预期、下游需求或不及预期。

今年以来，“中特估”主题可谓是AI以外另一个在A股舞台上最闪亮的主角。虽然在沸腾后5月有所回调，但受日前国务院国资委召开央企提高上市公司质量的消息，多数中字头概念股再度走强。截止6月21日，中特估指数 年初至今累计上涨26.15% 。 对此，多数券商认为“中特估”概念 6月有望重拾涨势 。中信证券预计，随后期更多政策稳步落地， “中特估”交易或将贯穿全年 。此外，平安证券表示， 下半年市场环境优于上半年 ，当前市场估值已回归至历史均值以下，建议关注“中特估+”板块。那么，今年下半年来看，“中特估”行情会如何演绎？ 中信建投分析师陈果表示， 以中特估为代表的价值股重估还有空间 ，但纵深演绎会开始分化。市场认同在整体景气不强的背景下，红利策略具备吸引力。而随相关优质国企估值有所修复和经济复苏，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。另有业内分析师也认为，现在的中特估注重估值的提升， 逐步重视转高分红，稳定的现金流与盈利能力 。 国海证券6月8日研报表示， 能源板块中上市公司拥有较为优质的基本面和偏低的市场估值，处于优质资产被低估的状态 。根据国海证券6月8日研报测算，截止到5月24日，石油石化、煤炭、公用事业2022年全年的ROE分别为12.32%、21.74%、5.59%，盈利能力较强，且PB十年分位分别为 8.3%、35.9%、37.8%，能源是优质资产被低估的主要领域，调整过后 仍具备性价比 。 光大证券5月14日研报亦表示，看好顺周期且估值相对较低的板块，随着我国经济的逐步复苏，顺周期板块的行业其盈利修复的弹性更大， 后期或将迎来戴维斯双击 。此前两年随着上游资源品价格上涨，煤炭与石油石化等能源板块盈利能力开始提升，然而价格并未继续上涨。结合当前估值、盈利的情况， 主要关注包括煤炭、石油石化等行业板块 。 与此同时，平安证券研报指出， 在“中特估+分红”细分主线下能源领域有望显著受益 。根据近12个月股息率（截至2023/6/9），能源股息率具备明显优势， 煤炭、钢铁、石油化工股息率均位列前五 。 在“中特估”具体配置上，市场相关分析文章指出，我国油气公司主要为 “三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油） ，在国家积极鼓励下自2022年开始加大资本支出，预计2023年仍将持续增加。叠加近期国际油价中枢抬升、央企改革等因素，预计会出现自上而下的市场环境改善与自下而上的公司竞争力抬升，能源央企有望迎来新一轮价值重估。值得注意的是，今年以来， 以沪港深通资金为首的“聪明钱”持续买入“三桶油” ，不断提高持股比例。 开源证券5月12日研报表示，“中特估”促央国企价值重估下煤炭行业充分受益。煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为4-5倍。政策高度重视国央企价值实现与估值提升，净资产收益率考核指标促进国企高分红，能源转型提供拔估值可能。碳中和背景下，煤企能源转型已经开启， 煤企四种能源转型途径均有提估值可能 。 根据开源证券梳理，煤企四种能源转型途径分别为， 高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；稳健高分红受益标的：中国神华、陕西煤业；中特估预期差最大受益标的：中煤能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源 。 另外，招商证券在公用事业行业2023年中期投资策略研报中提到，市场化改革下电价持续上行，且今年煤价持续下行，助力 火电转绿电的企业将在今年迎来盈利的反转 。推荐火电装机量行业领先，新能源装机快速提升， 加速火电向绿电转型的华能国际等 。在水电领域，上网电价持续提升，稀缺大水电优势凸显， 建议关注装机量和利用小时数行业领先，经营业绩稳定，分红率和股息率维持在高水平的长江电力等 。核电板块中，目前核电企业估值较低，在重塑央国企估值的逻辑下有较大的修复空间，建议关注 现金流量充裕、股权激励体系完善的中国核电、中国广核等 。